EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

WILLIAM MIRANDA-BRAN

En América Latina la economía naranja representa

cerca del 4% del PIB, en Colombia se estima en 6%.

Fuente de las imégenes: www.google.com/search

 PROGRAMACIÓN
Presentación profesor/estudiantes

Revisión correo enviado

% calificación / socialización proyecto equipo-Formulado

21-sep
Clase matemática financiera

Ejercicios de ingeniería económica/aplicación excel

Indicadores rentabilidad proyectos

Ejercicios de aplicación indicadores de rentabilidad de proyectos

Fuentes de financiación de proyectos y cálculo del WACC

5-oct
Construcción del FCN PROYECTO

Ejercicio kit-tuercas-tornillos.

Ejercicio kit-tuercas-tornillos (solución en clase)

Análisis de sensibilidad

- Unidimensional (excel buscar objetivo)

12-oct
- Bidimensional (excel tabla)

- Multidimensional (excel escenarios)

- Optimización con restricciones (excel solver)

Tabla de amortización de deuda

Construcción del FCN INVERSIONISTA

Indicadores rentabilidad inversor & proyecto

Impacto de la inflación y la devaluación en el proyecto

Riesgo e incertidumbre en los proyectos

19-oct Toma de decisiones

- Estrategia Maximax

- Estrategia Maximin

- Estrategia Minimax

- Valor esperado

- Mínimo riesgo (desviación estándar)

Presentación evaluación financiera del PROYECTO

9-nov Introducción a la evaluación económica y social

EXAMEN-Revisar que tengan acceso (3 - 7 noviembre)

 Libro: Blank, L. y Tarquin, A. (2006). Ingeniería Económica, sexta edición. Ed.
# APELLIDO_ASPIRANTE NOMBRE_ASPIRANTE
MacGraw-Hill.
1 ALVARADO MORALES CAMILO ANDRES 7.32(p.281) 2.22(p.86) 8.28(p.317) 8.29(p.317) 8.30(p.318)
2 BECERRA BECERRA ANYI DAHIANA 5.15(p.212) 2.13(p.85) 2.42(p.88) 3.7(p.119) 6.10(p.242)
3 CELY ANGARITA JUAN DAVID 2.7(p.85) 2.36(p.88) 3.1(p.119) 3.27(p.122) 7.11(p.277)
4 CHOCONTÁ LEÓN ASTRID CAROLINA 5.36(p.215) 2.23(p.86) 2.53(p.89) 3.16(p.120) 6.19(p.243)
5 CHOCONTÁ LEÓN ZULMA LUCÍA 2.8(p.85) 2.37(p.88) 3.2(p.119) 3.28(p.122) 7.12(p.277)
6 CORREDOR MEDINA KAROL MELISSA 5.16(p.212) 2.14(p.85) 2.43(p.89) 3.8(p.119) 6.11(p.242)
7 CORTÉS BENÍTEZ LUIS HERNANDO 2.9(p.85) 2.38(p.88) 3.3(p.119) 3.29(p.122) 7.13(p.278)
8 CUBIDES ECHEVERRÍA MÁRYURI KATHERINE 5.37(p.215) 2.24(p.86) 2.62(p.90) 3.17(p.121) 6.20(p.243)
9 DUARTE RODRÍGUEZ INGRITH ELISABET 2.10(p.85) 2.39(p.88) 3.4(p.119) 3.30(p.122) 7.14(p.278)
10 ESLAVA LARA JULIAN GUILLEMO 5.17(p.213) 2.15(p.85) 2.44(p.89) 3.9(p.120) 6.12(p.242)
11 FLECHAS LÓPEZ JHOAN NICOLÁS 3.37(p.123) 3.46(p.124) 5.11(p.211) 6.5(p.241) 7.21(p.279)
12 FORERO CASTAÑEDA MANUEL ANTONIO 5.19(p.213) 2.17(p.86) 2.46(p.89) 3.11(p.120) 6.14(p.242)
13 GARCÍA GUTIÉRREZ JAVIER ANDRÉS 5.20(p.213) 2.18(p.86) 2.47(p.89) 3.12(p.120) 6.15(p.243)
14 GÓMEZ SUÁREZ FERNANDO JAVIER 7.34(p.281) 2.40(p.88) 3.5(p.119) 3.31(p.122) 7.15(p.278)
15 MENDIVELSO ALVAREZ ANDRÉS DAVID 2.12(p.85) 7.33(p.281) 3.6(p.119) 3.32(p.122) 7.16(p.278)
16 MENDOZA SALAMANCA MANUEL FELIPE 5.32(p.215) 2.20(p.86) 2.50(p.89) 3.14(p.120) 6.17(p.243)
17 PATARROYO PARRA LINA MARIA 3.38(p.123) 3.47(p.124) 5.12(p.212) 6.6(p.241) 7.25(p.279)
18 PEREZ VEGA CARLOS DILFREDO 3.33(p.122) 3.42(p.124) 7.32(p.281) 5.52(p.218) 7.17(p.278)
19 PIRACHICAN JIMENEZ DUVAN LIZARDO 3.34(p.123) 3.43(p.124) 5.8(p.211) 7.31(p.280) 7.18(p.279)
20 PRIETO PUENTES DANIEL FERNANDO 3.35(p.123) 3.44(p.124) 5.9(p.211) 6.3(p.240) 7.19(p.279)
21 REYES RAMIREZ ANDERSON SMITH 5.38(p.215) 2.27(p.87) 2.55(p.90) 3.18(p.121) 6.21(p.243)
22 REYES VARGAS JUAN DAVID 5.18(p.213) 2.16(p.86) 2.45(p.89) 3.10(p.120) 6.13(p.242)
23 RODRIGUEZ MELO CRISTIAM ALEJANDRO 5.33(p.215) 2.21(p.86) 2.51(p.89) 3.15(p.120) 6.18(p.243)
24 RODRIGUEZ MUÑOZ OSCAR ALBERTO 3.36(p.123) 3.45(p.124) 5.10(p.211) 6.4(p.240) 7.20(p.279)
25 RODRIGUEZ ZAMBRANO EDGAR ALFONSO 3.39(p.123) 2.3 (p.84) 2.59(p.90) 2.32(p.87) 2.60(p.90)
26 SOLER PEÑA ASTRID MILENA 5.41(p.216) 3.41(p.123) 2.11(p.85) 5.14(p.212) 2.6(p.85)
27 VEGA MORALES JORGE ALEXIS 2.2 (p.84) 2.58(p.90) 3.48(p.124) 3.50(p.125) 2.35(p.88)
28 VELOZA PARRA SANTIAGO ALBERTO 5.13(p.212) 2.4 (p.84) 2.31(p.87) 2.33(p.87) 2.41(p.88)
29 VERGARA ZEA CESAR EDUARDO 3.40(p.123) 2.5 (p.84) 3.49(p.124) 2.34(p.87) 2.54 (p.90)
 FECHA
EVALUACIÓN %
ENTREGA

Examen individual 50% 3-7 nov.

Proyecto en equipo (Informe y

50% 9 nov.
presentación)
 BIBLIOGRAFÍA
 Mokate, Karen. (2006). Evaluación financiera de proyectos de inversión, segunda
edición. Bogotá, Alfaomega, grupo editor.
 Sapag, Nassir; Sapag, Reinaldo, y Sapag, José (2014). Preparación y evaluación de
proyectos, sexta edición. Ed. MacGraw Hill.
 Baca, Gabriel (2016). Evaluación de proyectos, octava edición. Ed. MacGraw Hill.
 Baumol, W., Litan, R., y Scharamm, C. (2007) Good Capitalism, Bad Capitalism,
and the Economics of Growth and Prosperity.
 Phahalad. C.K. (2005) La oportunidad de negocios en la base de la pirámide: un
modelo de negocio rentable, que sirve a las comunidades más pobres. Grupo
Editorial Norma.
 Ilpes (2006). Guía para la presentación de proyectos. Siglo Veintiuno editores.
 Serrano, F. G. (2016). Proyectos de inversión: Fundamentos de evaluación.
México: Grupo Editorial Patria.
 Miranda, Juan (2012). Gestión de proyectos: evaluación financiera, económica,
social, y ambiental, séptima edición, Bogotá, MM editores.
http://miranda-bran.byethost33.com/PROYECTO/PROYECTO.htm
http://miranda-bran.byethost33.com/PROYECTO/PROYECTO.htm
http://miranda-bran.byethost33.com/PROYECTO/PROYECTO.htm
 Contexto para la identificación de
oportunidades de negocio
 Los mercados actuales son más
abiertos, dinámicos y
competidos.
 Hay mayores oportunidades,
pero también mayor
competencia y amenazas.
 Es importante estar alerta al
cambio, sus bondades y riesgos.
 Un buen proyecto surge de la
identificación y entendimiento
de las necesidades, lo que
permite trazar objetivos bien
delimitados.

Fuente de las imégenes: www.google.com/search

Decisiones externas
pueden afectar el contexto
local y los proyectos
 Influye el ciclo económico y
Estrategia para
el comportamiento de los
conducir la
Política fiscal agentes económicos a
economía
través de incentivos

Política monetaria,
crediticia y
cambiaria Objetivos: corto plazo
(coyuntura) y largo plazo
(estructural, desarrollo).

Principales
Política instrumentos
comercial (TLCs) Política económica

Crecimiento

Desarrollo económico
(sost.ambiental, Control inflación
distrib.ingreso, eliminac.
Principales
pobreza, seguridad, paz,
objetivos
educación)
Empleo

Promoción sectores
económicos (agric., industr., Promoción
ccio, etc) exportaciones
 Las acciones de la política económica influye el
comportamiento de las personas

Fuente: Massad, C.(2014) Economía para todos

 Conceptos clave: escasez y costo de oportunidad

Analizar:
 Asignación presupuestal de una
Persona/Familia/Empresa/Gobierno.
 Priorización del gasto.
 Gustos y preferencias en el consumo.
 ¿Es posible gastar más de lo que se
gana?
 Economía de los recursos naturales.
 Economía del tiempo.
 Economía de la atención (Youtube,
Facebook, Snapchat, twitter)
 RRHH y sus múltiples usos.
 Costo de oportunidad y su
importancia en la evaluación de
proyectos.
 Costo de oportunidad en la
evaluación social de proyectos.
 ¿Qué pasaría si todos los recursos
fueran ilimitados?
Fuente: Massad, C.(2014) Economía para todos
 Los precios en una economía de mercado ayudan
con la asignación eficiente de recursos

Fuente: Massad, C.(2014) Economía para todos

 Los precios en una economía de mercado ayudan
con la asignación eficiente de recursos

Analizar:
 ¿El salario es un
precio?
 Oferta de un producto.
 Oferta agregada (OA).
 Costos de producción.
 Margen de ganancia.
 ¿Cómo determinar el
precio de venta?

Fuente: Massad, C.(2014) Economía para todos

Modelo estratégico de las cinco fuerzas
(Porter) (microentorno)

Este modelo establece un marco para analizar el

nivel de competencia dentro de una industria, y
poder desarrollar una estrategia de negocio.

Este análisis deriva en la respectiva articulación

de las 5 fuerzas que determinan la intensidad de
competencia y rivalidad en una industria, y por lo
tanto, en cuan atractiva es esta industria en
relación a oportunidades de inversión y
rentabilidad.
Modelo estratégico de las cinco fuerzas (Porter)
(microentorno)

Fuente: Porter, M. (2008). The Five Competitive Forces That Shape Strategy. Harvard Business Review.
Los proyectos son parte fundamental
de la estrategia
VISIÓN
ESTRATÉGICA

Fuente: Sapag, N, Sapag, R., y Sapag, J. (2014) Preparación y evaluación de proyectos, sexta edición, McGraw Hill.
 Proyecto de inversión

Conjunto de actividades interrelacionadas y coordinadas para lograr unos

¿Qué
objetivos específicos, cumpliendo requisitos de calidad, tiempo y
es? presupuesto (chequeo google académico para otras definiciones)

- Totalmente nuevos
Tipo - Expansión (planta, mercado, maquinaria)
- Selección y remplazo de tecnología

- Privado
Inversor - Público (nacional, regional, local)
- Instituciones sociales y ambientales
Establecer la viabilidad de la idea de proyecto
Algunas preguntas clave:

Fuente: Sapag, N, Sapag, R., y Sapag, J. (2014) Preparación y evaluación de proyectos, sexta edición, McGraw Hill.
Ejemplos de proyectos
Ideas de negocios

Bodas falsas
• No hago fila.com
• Bar la Bolsa
• U.Senior
• Comida en la U.
(Uniandes)
• Unidades
residenciales para
adultos mayores
• Start-up
Un proyecto es un esfuerzo temporal que se lleva a cabo para crear un producto,
servicio o resultado único (1)

Ejemplos: Windows 10, Lanzamiento de un nuevo producto, restaurantes-

contenedores para comidas rápidas (Gud Fud), siembra de frutales, PanPa´Ya!,
surtifruver, bichópolis, Bogotá beer company, Ramo, etc.

Bichópolis

(1) Fuente : Pmbok, pág. 3, quinta edición

 Ejemplos de proyectos

Proyectos en Movilidad, servicios públicos,

entornos de construcción, energía… todos con la
ciudades denominación Smart
inteligentes
sostenibles
(Smart Teletrabajo, e-health,
sustainable e-governance
city)

Diversas aplicaciones usando TICs: i-

phone, web, IoT, apps…
Fuente: Schneider electric
http://www2.schneider-electric.com/sites/corporate/en/solutions/sustainable_solutions/smart-cities.page
 Ejemplos de proyectos

• Envejecimiento de la población: lugares de • Primer móvil del mundo con tecnología

encuentro, cuidado de ancianos, pañales, ropa holográfica. El innovador dispositivo es capaz de
inteligente. proyectar sobre su pantalla imágenes
• Para mascotas: Descanso, comida, pañales. tridimensionales, informó el diario oficial China
• Mayor conciencia de una vida saludable Daily.
(virtuosa): alimentación sana, deporte, bajo • Computación cuántica.
alcohol, no tabaco, ni otros vicios. • Internet, IoT, apps
• Mayor participación femenina (laboral, • Facebook
gobierno…) • Whatsapp
Proyectos en el sector público

Fuente: Sanín, H. (2015) Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social (ILPES)-CEPAL
 Ciclo de vida del proyecto

Fuente: Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social (ILPES)

 Componentes del informe de proyecto
1. Título
2. Breve descripción de lo que se desea hacer.
3. Identificación del problema o la oportunidad de negocio.
4. Determinar la población objetivo.
5. Identificar el cliente, el consumidor y el shopper.
6. Identificar los proveedores de insumos.
7. Identificar la competencia, bienes sustitutos y bienes complementarios.
8. Logística del negocio (¿cómo se llevará el producto al mercado?)
9. Tamaño ¿Cuánto se producirá? Con cuánta capacidad?
10. Localización
11. Tecnología
12. Presupuesto del proyecto (recurso humano, materias primas, maquinaria y
equipo, infraestructura).
13. Matriz financiera del proyecto (proyecto con y sin financiación).
14. Indicadores de rentabilidad.
15. Análisis de sensibilidad
16. Fuentes de financiamiento
17. Diseño institucional. ¿Quién y cómo realizará y operará el proyecto?
 MATEMÁTICA FINANCIERA

n
F=P(1 + i)
Tasa de interés de oportunidad (TIO) y tasa mínima de
retorno requerida (TMRR), Tasa mínima atractiva de retorno
¿Cuál es su relevancia en la evaluación de proyectos?
• El costo de oportunidad es la mejor alternativa a la que se
renuncia para tomar la opción del proyecto.
• Es particular para cada inversionista y para cada proyecto,
según las opciones de negocios y el riesgo que se esté
asumiendo.
• Por ser la mejor opción a la que se renuncia, es la rentabilidad
mínima que se le exige al proyecto.
• En la medida en que haya varios inversionistas para un
proyecto, cada uno descuenta el flujo de fondos con su propia
TMRR (tasa mínima de retorno requerida).
• TMRR (TMAR) = TIO + prima riesgo.
• TIO: Tasa de interés de oportunidad.
 Repaso de Matemáticas Financieras:
n
F = P(1 + i)
Valor futuro Número de
periodos

De la ecuación Valor Tasa de

despejar: presente interés del
periodo
P, i, n

Escala típica del flujo de efectivo en los proyectos (años vencidos)

… n períodos
Repaso de Matemáticas Financieras: F = P(1 + i)n

Ejemplos (resolver primero manual y luego con ayuda de Excel).

Grafique el flujo de fondos:
 Un abuelo regala a su nieto recién nacido un CDT de $5.000.000, este dinero
podrá ser recuperado junto con los intereses cuando el nieto cumpla 18 años, el
interés es del 6% e.a, hallar el monto final.

 Un hombre paga un préstamo con una única cuota de $15.000.000, dicho

préstamo le fue otorgado 4 años antes a un interés del 8% e.a, ¿Cuánto le fue
prestado?

 Usted tiene ahorrados $15.000.000 durante 5 años y al final retira el saldo total
que es de $23.000.000, qué interés anual le reconoció el banco?

 ¿Cuántos años será necesario esperar para que un capital se duplique en una
cuenta de ahorros que paga el 9,05% e.a? y para que se triplique? Cuadruplique?

 El censo de un país determinó que tenía 28 millones de habitantes en 1990 y 48

millones en 2010. ¿cuál fue la tasa de crecimiento intercensal? Si sigue con la
misma tasa de crecimiento ¿cuántos habitantes tendrá en 2030 y en 2050?
Relaciones para los
flujos de efectivo
discretos con
composición de final
de período

Fuente: Blank, L. y Tarquin, A. (2006)

Ingeniería Económica, sexta edición.
Ed. MacGraw-Hill
Fuente: Blank, L. y Tarquin, A. (2006) Ingeniería Económica, sexta edición. Ed. MacGraw-Hill, p. 25

- Suponga que el préstamo se paga en cinco cuotas anuales iguales:

- Calcule la cuota anual a pagar.
- Calcule la amortización y el interés anual pagado en cada cuota. Grafique y analice.

- Suponga que el préstamo se amortiza en montos iguales y se paga interés sobre el saldo
de deuda. Calcule la amortización, el interés y la cuota. Grafique y analice.
¿Cuánto depositó la abuelita, P?
Fuente: Blank, L. y Tarquin, A. (2006) Ingeniería Económica, sexta edición. Ed. MacGraw-Hill, p. 26

El ingreso per cápita Colombia fue de $18 millones en 2016,

si el crecimiento promedio de los últimos 15 años fue de 8%
¿En cuánto tiempo se duplicaría el ingreso per cápita?
Ejercicios texto de Tarquin (on-line) p.84
 Un padre le deposita a su hija, estudiante universitaria, $10
millones en su cuenta de ahorros para sus gastos del siguiente
año. El banco reconoce el 8% e.a. Si retira todo el dinero, incluido
el interés, en 12 cuotas iguales, ¿A cuánto asciende cada retiro?
¿cuál seria el valor si hace retiros bimestrales? Trimestrales?

 Carlos decidió abandonar la rumba y los vicios por dos años

mientras que termina su maestría. Entre cigarrillos, tabaco,
parranda, bebidas alcohólicas y servicios de taxi, contabilizó un
gasto promedio de $800.000 al mes, los cuales va a depositar en
una cuenta de ahorros que le paga el 8% e.a. ¿Cuánto tendrá al
finalizar su maestría?
 n
Repaso de Matemáticas Financieras: F = P(1 + i)
Ejemplos (resolver primero manual y luego con ayuda de Excel):

 Una empresa vende actualmente 6 millones de barras de

chocolate. Los estudios de mercado proyectan un incremento en
el volumen de ventas del 4% anual durante los próximos 10 años.
Proyecte el volumen anual de ventas.

 La empresa vende cada barra de chocolate a $500, y la estrategia es

incrementar precios acorde con la inflación proyectada por el Banco de
la República que es del 3% anual en el largo plazo. Proyecte el precio
anual de venta.

 Calcule los ingresos nominales por ventas de barras de chocolate en

cada año. ¿y los ingresos reales? Cuál es la diferencia? Qué significa
deflactar? Se puede hacer con la fórmula del enunciado?
Conversión de tasas de interés
• Para establecer las equivalencias financieras es fundamental que la tasa de
descuento sea consistente con los períodos del flujo de caja.
• La fórmula para encontrar la tasa de interés NOMINAL anual es:
r = (tasa interés por periodo)*(número de periodos)
Ejemplo: una tasa del 2% mensual es equivalente a una tasa nominal anual del 24%.
• La fórmula para encontrar la tasa de interés EFECTIVA anual (ie) es:
ie = (1+interés período)^m -1
Ejemplo: una tasa del 2% mensual es equivalente a una tasa EFECTIVA anual del
26,82%. Resultado de ((1+2%)^12)-1
• Para encontrar la tasa efectiva por período la fórmula es:
interés por período, i = (1+ ie)^(1/m) -1
Ejemplo: una tasa del 26,82% e.a es equivalente a una tasa del 2% efectiva mensual,
y a una tasa del 24% nominal anual.
En Excel existen las funciones (fx) INT.EFECTIVO y (fx) TASA.NOMINAL que simplifican
la solución. Funciones FINANCIERAS.