La tasa de interés y la

actividad económica

Políticas
Agropecuarias

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La tasa de interés y la actividad
económica
La tasa de interés de equilibrio de la economía se determina en el equilibrio
del mercado monetario. A partir de la interacción entre la oferta y la
demanda monetaria, se obtiene la tasa de interés que, a su vez, influirá en
el sector real mediante cambios en los niveles de inversión.
Entonces el nexo entre ambos mercado es la tasa de interés, por lo que el
Banco Central, mediante su influencia sobre la oferta monetaria, puede
cambiar el nivel de tasa de interés y eso afectará en una segunda etapa al
sector de bienes y servicios, estimulando o desestimulando la inversión que
realizan las empresas.

Mercado monetario
Para lograr comprender cómo se obtiene la tasa de interés de equilibrio de
la economía, primero desarrollaremos brevemente los aspectos principales
del mercado monetario.
La oferta monetaria es controlada por el Banco Central, quien determina la
cantidad de dinero que hay en la economía; aquí es necesario aclarar que si
bien puede determinar la magnitud, lo que no puede hacer es determinar su
composición, ya que ésta depende de las preferencias del público y de los
bancos comerciales. Entonces suponemos la cantidad de dinero como dada
y fija.
Por su parte, la demanda de dinero por parte del público dependerá del
ingreso de los individuos y de la tasa de interés. La relación ente la cantidad
demandada de dinero y el ingreso es positiva, ya que mientras mayor es el
ingreso, o lo que es lo mismo, la actividad económica, mayor será la
demanda de dinero, puesto que hay más transacciones que lo requieren.
Mientras, la relación ente la demanda de dinero y la tasa de interés es
negativa, debido a que la tasa de interés funciona como el costo de
oportunidad de tener dinero, y no otros activos que rindan esta tasa de
interés. Entonces el individuo que posee dinero en su bolsillo, estaría
dejando de ganar la tasa de interés que ganaría si en lugar de tenerla, la
depositara en el banco.
Por lo tanto mientras mayor sea este costo de oportunidad del dinero,
menos querrá tener el individuo y más invertirá en otros activos, y por ello
la relación ente ambas variables es inversa.
En símbolos podemos describir ambas funciones:

M/P: oferta monetaria real, fijada por el BCRA

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L = kY – hi
La demanda de dinero contiene dos parámetros de sensibilidad, uno que la
relaciona con el ingreso (k) y otra que la relaciona con la tasa de interés (h).
Mientras mayores sean estos parámetros de sensibilidad, mayor será el
grado de reacción de la demanda de dinero ante cambios en el ingreso o en
la tasa de interés, respectivamente.
Entonces podemos representar gráficamente ambas funciones, en un
esquema que posee en el eje de las abscisas la oferta y la demanda de
dinero, mientras que en el eje de las ordenadas representaremos la tasa de
interés.

Figura Nº1. Mercado monetario

I M/P

I*

M/P; L

Fuente: Elaboración propia (2017)

Podemos ver que en la interacción entre la demanda y la oferta de dienro,

obenemos una determinada tasa de itnerés. Si esta tasa fuera inferior a la
de equilibrio se verificará una exceso de demanda de dinero, ya que la gente
desea más dinero del existente, y por lo tanto la tasa deberá subir para
equilibrarlo. Del mismo modo, si la tasa de interés es superior a la de
equilibrio, habrá exceso de oferta monetaria y la tasa deberá bajar porque
existe demasiado dinero en el sistema de acuerdo a lo demandado.
Por otra parte, si se modifica el nivel de ingreso de la economía, la curva de
demanda monetaria se desplazará hacia la derecha, y esto hará subir la tasa
de interes para equilibrar el mercado con la nueva demanda monetaria.
Pero lo que nos interesa es qué pasa con la tasa de interés de la economía
cuando el Banco Central implementa una política monetaria determinada, y
cómo impacta en una segunda instancia en el mercado de bienes.
Si el banco Central decide aumentar la cantidad de dinero de la economía,
aumentará la oferta monetaria. Según vimos esto podría hacerse mediante
el uso de alguno de sus tres principales instrumentos: puede comprar títulos
públicos, puede disminuir el tipo de descuento, o puede disminuir los

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encajes legales (en una magnitud que afecte a las reservas técnicas e
impacte en el multiplciador).
Este aumento de la cantidad de dinero produce un desplazamiento de la
curva de oferta monetaria hacia la derecha. Entonces al nivel de la tasa de
interés inicial se verifica un exceso de oferta monetaria, lo que hará que la
tasa de interés de equilibrio deba disminuir.
Finalmente, se puede decir que si el Banco Central aplica una política
monetaria expansiva, lo que hará es bajar la tasa de interés de la economía.
Esta baja en la tasa de interés es la que afectará al mercado de bienes a
través de su impacto sobre la inversión.
En el gráfico del mercado monetario, podemos ver el efecto de la política
monetaria expansiva.

Figura Nº2. Política monetaria expansiva

I M/P M’/P

i0 a

i1 b

M/P M’/P M/P; L

Fuente: Elaboración propia (2017)

Cuando el Banco Central inyecta dinero, es decir que aplica una política
monetaria expansiva, la curva de oferta monetaria se desplaza a M’/P. Por
tal desplazamiento disminuye la tasa de interés de equilibrio al punto b.
Lo contrario ocurrirá si el banco decide disminuir la cantidad de dinero de la
economía.

Relación entre el mercado monetario y el mercado de

bienes
Para comprender el efecto que poseen los cambios en la tasa de interés
sobre el mercado de bienes, definimos la función de inversión. Esta inversión
que realizan las empresas estará relacionada de manera inversa con la tasa
de interés, y tendrá además un parámetro de sensibilidad (b) que representa
cuánto varía la inversión frente a un cambio en la tasa de interés, por lo que

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si dicho parámetro asume un valor grande, significará que la inversión es
muy sensible a cambios en la tasa de interés.
Por otra parte, la función de inversión posee un componente autónomo (I0)
que no depende de la tasa de itnerés y en realidad depende de otros factores
de la economía como los mercados, su potencialidad y la demanda de los
bienes producidos por las empresas que deben invertir; este parámetro
muestra las denominadas inversiones directas, que se evidencian cuando las
empresas deciden instalar filiales en otros lugares, que dependen de los
mercados y no tanto de la tasa de interés.
En símbolos será:

I = I0 – bi

La relación entre la tasa de interés y la inversión es negativa ya que se analiza

la tasa como el costo de oporutunidad del dinero, o el costo que puede tener
el crédito por si alguna empresa necesita tomar fondos del mismo para
poder invertir en capital físico.

Figura Nº3. Función de inversión

Fuente: Elaboración propia (2017)

Entonces si el Banco Central aumenta la oferta monetaria, y eso hace

disminuir la tasa de interés de equilibrio del mercado monetario, impactará
en una segunda instancia aumentando la inversión en capital, por lo que
hará aumentar el nivel de actividad.
De esta manera el banco Central puede influir en el nivel de actividad, y por
lo tanto también en el nivel de empleo de la economía, aunque con cierta
demora si lo comparamos con la política fiscal que es mucho más rápida en
cuanto a sus efectos, debido a que el camino que debe transitar la política
es mucho más corto que la monetaria. En general los efectos de una política

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monetaria se pueden ver en el mercado de bienes seis meses después, y esto
la hace más compleja en cuanto a la oportunidad de sus efctos.

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Referencias
De Gregorio, J. (2007). Macroeconomía, teoría y políticas. Méjico: Pearson.