UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS

CARRERA DE ECONOMÍA

ASIGNATURA:

TEORÍA MACROECONOMÍCA

INTEGRANTES:

Chica Montes Ovem Santiago

Loor Loor Milton Joel

Macías Goméz Ángel Fabricio

Ruiz Olmedo Yuré Alejandra

Sornoza Briones Soraida Valentina

DOCENTE:
EC. Nohemí Palacios Cedeño

NIVEL:
TERCERO

PARALELO:
“B”

PERIODO

OCTUBRE 2023 – ENERO 2024

 EFECTOS DE LAS POLÍTICAS MACROECONÓMICAS SOBRE LA DEMANDA

AGREGADA

Ajuste dinámico de los mercados de bienes y de dinero

Los efectos de las políticas macroeconómicas sobre la demanda agregada se

manifiestan a través del ajuste dinámico de los mercados de bienes y de dinero. Estos

mercados son fundamentales en la interacción entre la política fiscal y monetaria, y su

dinámica tiene importantes implicaciones para la economía en su conjunto.

1. Política Fiscal y Demanda Agregada: La política fiscal se refiere a las

decisiones del gobierno en relación con el gasto público y los impuestos. Un

aumento en el gasto público, por ejemplo, puede tener un impacto directo en la

demanda agregada al estimular la actividad económica. Este aumento en el gasto

público desplaza la curva IS (equilibrio del mercado de bienes) hacia la derecha,

generando un aumento en la producción y la renta.

2. Política Monetaria y Demanda Agregada: La política monetaria, controlada por

el banco central, afecta la oferta de dinero y las tasas de interés. Una política

monetaria expansiva, que implica la reducción de las tasas de interés, puede

estimular la inversión y el gasto, desplazando así la curva LM (equilibrio del

mercado de dinero) hacia la derecha. Esto contribuye a un aumento en la

producción y la renta.

3. Ajuste Dinámico de los Mercados de Bienes y de Dinero: En el ajuste

dinámico, se asume que el mercado de dinero se equilibra rápidamente debido a

transacciones como la compra y venta de bonos. Por otro lado, el mercado de

bienes se ajusta más lentamente, ya que las empresas necesitan tiempo para

cambiar sus planes de producción.

 4. Interacción de Políticas y Efectos: Cuando se implementa una política fiscal

expansiva, como un aumento en el gasto público, inicialmente nos encontramos en

un punto donde el mercado de dinero se mantiene en equilibrio (punto E). Sin

embargo, el aumento de la demanda de bienes impulsa la producción y la renta,

generando un exceso de demanda de dinero. Este exceso lleva a un aumento en las

tasas de interés y, consecuentemente, a un desplazamiento ascendente a lo largo

de la curva LM.

5. Consideraciones en la Toma de Decisiones: La interacción entre la política

fiscal y monetaria, y el ajuste dinámico de los mercados, destaca la importancia de

considerar la temporalidad en las decisiones de política económica. Las

autoridades deben evaluar cuidadosamente el tiempo necesario para que estas

políticas surtan efecto y cómo interactúan en los mercados de bienes y de dinero.

En resumen, el ajuste dinámico de los mercados de bienes y de dinero juega un papel

crucial en los efectos de las políticas macroeconómicas sobre la demanda agregada, siendo

esencial para entender las complejidades de la economía y lograr resultados efectivos en la

gestión económica:

• La producción aumenta siempre que hay un exceso de demanda de bienes y,

disminuye siempre que hay un exceso de oferta. Este supuesto refleja el ajuste

de las empresas a la reducción y a la acumulación involuntaria de las

existencias.

• El tipo de interés sube siempre que hay un exceso de demanda de dinero y

baja siempre que hay un exceso de oferta de dinero. Este ajuste se produce

porque un exceso de demanda de dinero implica un exceso de oferta de otros

activos (bonos). Al intentar adquirir más dinero, los individuos tratan de

 vender bonos y, por lo tanto, hacen que bajen sus precios o que aumenten sus

rendimientos (tipos de interés).

Para simplificar el análisis, consideremos el caso de un bono emitido por un valor

nominal de 1000 dólares, que promete pagar a su poseedor 80 dólares al año, por lo que el

rendimiento de ese bono es del 8 por ciento. Supongamos ahora que la tasa de interés en el

mercado sube al 10 por ciento y se emiten otros activos (bonos) que prometen pagar el 10 por

ciento. En ese caso, el precio del bono cuyo valor nominal es 1000 dólares y promete pagar

un interés del 8 por ciento, bajará a 800 dólares, ya que sólo a ese precio rinde un 10 por

ciento con el tipo de interés vigente en el mercado. Si, por el contrario, la tasa de interés en el

mercado llegare a bajar al 5 por ciento, el precio del bono de 1000 dólares subiría a 1600

dólares, porque a ese precio rinde un 5 por ciento. Este ejemplo muestra claramente que el

precio de un bono y su rendimiento están relacionados inversamente, dado el interés.

Un exceso de demanda de dinero lleva a los tenedores de activos a intentar deshacerse

de sus bonos, provocando así una reducción de sus precios y un aumento de sus

rendimientos. En cambio, cuando hay un exceso de oferta de dinero, los individuos intentan

utilizar su dinero para comprar otros activos, elevando sus precios y reduciendo sus

rendimientos. En el gráfico 21 utilizamos este análisis para estudiar el ajuste de la economía.

Representamos cuatro áreas, que se detallan en el siguiente cuadro.

 GRAFICO 21

EL AJUSTE DINÁMICO DE LOS MERCADOS DE BIENES Y

DE DINERO
MERCADO DE BIENES MERCADO DE DINERO
Ajuste Producción Ajuste Tipo de interés
Área Desequilibrio Desequilibrio
I II EOB Disminuye EOM Disminuye
EDB Aumenta EOM Disminuye
III EDB Aumenta EDM Aumenta
EOB Disminuye EDM Aumenta
IV

La representación gráfica del ajuste económico se configura mediante el uso de

flechas que indican las direcciones y magnitudes de los cambios en las distintas áreas del

análisis. En el caso específico del área IV, donde se observa un exceso de demanda de dinero,

se desencadena un aumento en los tipos de interés. Este aumento se produce debido a la venta

de otros activos en favor del dinero, lo que conlleva una disminución en su oferta y, por ende,

un incremento en su precio. Esta dinámica es ilustrada por una flecha apuntando hacia arriba,

visualizando de manera clara la dirección ascendente de los tipos de interés.

Adicionalmente, en la misma área IV, se detecta un exceso de oferta de bienes,

generando una acumulación involuntaria de existencias. Ante esta situación, las empresas

responden de manera lógica reduciendo la producción, como indica la flecha que apunta

hacia la izquierda. Estos ajustes, ejemplificados mediante las flechas, son parte integral del
proceso que eventualmente, aunque de forma quizás cíclica, conduce al restablecimiento del

equilibrio representado por el punto E.

En resumen, la visualización gráfica de los ajustes económicos, marcada por las

flechas direccionales, proporciona una representación clara y dinámica de los cambios en el

equilibrio económico a medida que la oferta y la demanda, tanto de dinero como de bienes,

buscan alinearse. Este enfoque gráfico facilita la comprensión de los procesos de ajuste en

una economía, permitiendo a los analistas y responsables de políticas anticipar y comprender

mejor las reacciones del sistema económico a diversas perturbaciones.

Ajuste Rápido Del Mercado De Activos

En el análisis macroeconómico, se considera fundamental entender la velocidad con

la que los distintos mercados se ajustan a cambios en las condiciones económicas. Un

enfoque particularmente útil parte del supuesto razonable de que el mercado de dinero se

ajusta rápidamente, mientras que el mercado de bienes lo hace con relativa lentitud.

La premisa de un ajuste rápido en el mercado de dinero se sustenta en la idea de que

las transacciones de bonos pueden equilibrar este mercado con eficiencia. Este supuesto

implica que, en el espacio de la curva LM, cualquier desviación del equilibrio en el mercado

de dinero se corrige casi instantáneamente mediante ajustes proporcionados en las tasas de

interés, como ilustra la curva con flechas desde E1 hasta E en el gráfico 21.

Contrariamente, el mercado de bienes presenta una dinámica más pausada, ya que las

empresas requieren tiempo para modificar sus planes de producción. Cuando nos

encontramos por debajo de la curva IS, nos desplazamos ascendiendo a lo largo de la curva

LM, aumentando tanto la renta como las tasas de interés. En el caso opuesto, cuando estamos

por encima de la curva IS, el movimiento es descendente a lo largo de la curva LM,

disminuyendo la producción y las tasas de interés hasta alcanzar el punto E de equilibrio.

 Este escenario resalta la importancia de comprender las interacciones entre los

mercados de dinero y bienes en la economía. La política macroeconómica, a su vez, se vale

principalmente de dos instrumentos clave: la política monetaria y la política fiscal. Estos

mecanismos son esenciales para estimular un crecimiento económico sostenible y mantener

la inflación bajo control.

La política monetaria, mediante el control de las tasas de interés y la oferta de dinero,

juega un papel crucial en el ajuste rápido del mercado de dinero. Por otro lado, la política

fiscal, que involucra decisiones sobre gasto público e impuestos, busca influir en la demanda

agregada y, por ende, en el mercado de bienes. Ambos instrumentos son empleados

estratégicamente para contrarrestar recesiones, impulsar expansiones y garantizar la

estabilidad macroeconómica.

En resumen, la comprensión de la dinámica de ajuste rápido en el mercado de activos,

combinada con el uso efectivo de la política monetaria y fiscal, se erige como una

herramienta crucial para los gobiernos en la gestión de la economía, buscando un equilibrio

entre el crecimiento y la estabilidad.

La Política Fiscal Y El Efecto Expulsión

En el complejo entramado de la macroeconomía, la política fiscal emerge como un

actor clave, capaz de moldear la dinámica del mercado de bienes. En este contexto, se

evidencia que los ajustes en la política fiscal tienen el poder de desplazar la curva IS, una

herramienta crucial que describe el equilibrio del mercado de bienes.

La curva IS, con su pendiente negativa característica, ilustra la relación entre el tipo

de interés y el equilibrio del mercado de bienes. Cuando el tipo de interés disminuye, se

genera un incremento en el gasto de inversión, propiciando un aumento en la demanda

agregada y, por ende, en el nivel de producción que equilibra el mercado de bienes. Esta
relación opera en ambas direcciones, evidenciando la sensibilidad de la economía a los

cambios en el tipo de interés.

Es imperativo destacar que la política fiscal, en sus distintas manifestaciones, tiene la

capacidad de desplazar la curva IS, marcando una pauta significativa en la economía.

Específicamente, una política fiscal expansiva se traduce en un desplazamiento de la curva IS

hacia la derecha, como un indicativo de su impacto positivo en el equilibrio del mercado de

bienes.

Este desplazamiento hacia la derecha implica un aumento en el nivel de producción y

la demanda agregada, generando un efecto expansivo en la economía. Al inyectar recursos a

través de la política fiscal, el gobierno busca estimular la actividad económica y contrarrestar

posibles desequilibrios. Este fenómeno, conocido como el "efecto expulsión", revela cómo

los cambios en la política fiscal pueden impulsar el crecimiento económico, desplazando la

economía hacia niveles superiores de producción y actividad.

En conclusión, la conexión entre la política fiscal y el desplazamiento de la curva IS

subraya la importancia estratégica de esta herramienta en la gestión macroeconómica. Un

entendimiento profundo de cómo los cambios en la política fiscal afectan el equilibrio del

mercado de bienes es esencial para diseñar intervenciones efectivas que impulsen el

crecimiento económico y fomenten la estabilidad en el panorama económico.

Un Aumento Del Gasto Público

En primer lugar, la expansión fiscal tiene un impacto directo en la renta y el tipo de

interés de equilibrio. Cuando los tipos de interés permanecen constantes, el incremento en el

gasto público impulsa la demanda agregada, generando la necesidad de aumentar la

producción para satisfacer esa mayor demanda. Este fenómeno se traduce en un

desplazamiento de la curva IS, reflejando el nuevo equilibrio alcanzado en el punto E'.

 Aunque en este punto el mercado de bienes se encuentra en equilibrio, el mismo no es

aplicable al mercado de activos. El aumento de la renta implica una mayor demanda de

dinero, resultando en un exceso de demanda de saldos reales. Esta discrepancia se traduce en

un aumento del tipo de interés para restablecer el equilibrio en el mercado de activos. Sin

embargo, este aumento en los tipos de interés conlleva a un descenso en el gasto de inversión

planeado por las empresas, ya que los costos de financiamiento se incrementan. Este

descenso en la demanda de inversión, a su vez, repercute en una disminución de la demanda

agregada.

En resumen, el aumento del gasto público desencadena una serie de ajustes que van

más allá del simple aumento de la producción. La interrelación entre los mercados de bienes

y activos muestra cómo los cambios en la política fiscal pueden tener efectos múltiples en

diferentes sectores de la economía, resaltando la complejidad y dinamismo de las relaciones

económicas. Este análisis permite comprender mejor los mecanismos a través de los cuales

las decisiones de gasto público influyen en el equilibrio macroeconómico, proporcionando

información valiosa para formuladores de políticas y analistas económicos.

GRÁFICO 22

El gráfico 22 es ilustrativo de cómo una expansión fiscal, marcada por un aumento

del gasto público, genera una serie de ajustes en la economía, afectando tanto la renta como

el tipo de interés de equilibrio. Este proceso se desenvuelve en varias etapas, cada una de las

cuales influye en distintos aspectos del sistema económico.

 EFECTOS DE UN AUMENTO DEL GASTO PÚBLICO

Para comprender completamente el ajuste generado por el incremento del gasto

público y sus efectos sobre la economía, es fundamental examinar detenidamente el punto E1

en el gráfico 22. Este punto se erige como el epicentro del equilibrio tanto en el mercado de

bienes como en el mercado de activos, siendo esencial para entender la totalidad de las

dinámicas desencadenadas por la expansión fiscal.

El gasto planeado, que engloba tanto el gasto público como el privado, alcanza su

igualdad con la renta en el punto E1, estableciendo una armonía entre la producción y la

demanda proyectada. Este equilibrio es fundamental, ya que garantiza que la economía opere

a su capacidad máxima, evitando excesos o insuficiencias en la producción y el gasto.

Además, en el punto E1, se logra un equilibrio adicional en el mercado de activos. La

cantidad demandada de saldos reales, que representa la preferencia de las personas por

mantener efectivo en comparación con otros activos, concuerda exactamente con la cantidad

real de dinero disponible en la economía. Este ajuste en el mercado de activos es crucial, ya

que indica que no hay desequilibrios en la oferta y la demanda de dinero, lo que contribuye a

la estabilidad financiera y al buen funcionamiento de los mercados.

 Es vital destacar que el punto E1 se convierte en el nuevo punto de equilibrio para la

economía tras la expansión fiscal. En este estado, la economía ha logrado una coherencia

interna donde tanto la producción como la distribución del ingreso, a través de los efectos en

el mercado de activos, se encuentran en sincronía. Este ajuste completo refleja la capacidad

del sistema económico para adaptarse a las perturbaciones iniciales y restablecer una

condición de estabilidad y equilibrio, proporcionando una visión más completa de los

impactos de la política fiscal sobre la economía en su conjunto.

La Dinámica Del Ajuste

En el marco de nuestro análisis económico, establecemos la hipótesis fundamental de

que el mercado de dinero exhibe una capacidad de equilibrio y ajuste rápido y continuo, en

marcado contraste con la relativa lentitud con la que la producción responde a los estímulos.

Este planteamiento fundamental implica una serie de consecuencias notables al examinar el

impacto del aumento del gasto público en la economía.

Partimos de la premisa de que, inicialmente, nos encontramos en el punto E,

manteniendo un equilibrio en el mercado de dinero sin ninguna perturbación significativa.

Cuando se introduce un incremento en el gasto público, este escenario inicial permanece

inalterado, ya que el mercado de dinero no experimenta perturbaciones inmediatas. Sin

embargo, este aumento en el gasto público desencadena un exceso de demanda de bienes,

incitando a las empresas a ampliar su producción para satisfacer la creciente demanda.

La expansión de la producción y, en consecuencia, del ingreso, genera un aumento en

la demanda de dinero. Este incremento en la demanda de dinero, a su vez, provoca un exceso

de demanda en el mercado de dinero, desencadenando una elevación en las tasas de interés.

Este fenómeno desplaza la economía en sentido ascendente a lo largo de la curva LM, dando

lugar a un incremento adicional en la producción y una subida de los tipos de interés.

 Este proceso dinámico culmina cuando se alcanza el nuevo equilibrio en el punto E1,

donde la producción ha experimentado un aumento significativo y los tipos de interés se han

elevado en respuesta al incremento del gasto público. Esta secuencia de eventos destaca la

interconexión entre el mercado de dinero y la producción, subrayando la importancia de

comprender las dinámicas de ajuste rápido y lento en diferentes componentes de la economía

al analizar cambios en la política fiscal.

El Efecto Expulsión

El "efecto expulsión" en la política fiscal se refiere a una situación en la cual un

aumento en el gasto público, financiado a través de la emisión de deuda, puede tener

consecuencias negativas al desplazar o "expulsar" otras actividades económicas del mercado,

específicamente en relación con la inversión privada. Aquí se presenta una explicación más

detallada:

Cuando un gobierno decide incrementar su gasto público para estimular la economía,

generalmente lo hace emitiendo deuda. Este aumento en la emisión de deuda puede tener un

impacto significativo en el mercado financiero, específicamente en las tasas de interés. El

aumento en la oferta de deuda puede llevar a un alza en las tasas de interés, ya que los

inversores pueden exigir rendimientos más altos para compensar el mayor riesgo percibido

asociado con un mayor endeudamiento del gobierno.

El efecto expulsión se manifiesta cuando las tasas de interés más altas generadas por

el aumento en la deuda gubernamental desincentivan la inversión privada. Empresas y

particulares pueden verse menos inclinados a endeudarse para financiar proyectos de

inversión debido a los mayores costos asociados con las tasas de interés más altas. En este

sentido, la deuda pública "expulsa" o desplaza la inversión privada, ya que los recursos

financieros disponibles se vuelcan hacia la compra de bonos del gobierno en lugar de ser

destinados a inversiones productivas en el sector privado.

 Este fenómeno puede resultar en un impacto contraproducente, ya que el objetivo

inicial de estimular la economía a través del aumento del gasto público se ve limitado por la

reducción en la inversión privada. Así, el efecto expulsión ilustra la complejidad de las

interacciones en la economía y destaca la importancia de considerar las repercusiones a largo

plazo de las decisiones fiscales. En la práctica, los responsables de la formulación de políticas

deben equilibrar cuidadosamente los estímulos fiscales con el impacto potencial en las tasas

de interés y la inversión privada para lograr resultados económicos óptimos.

Si comparamos el punto E1 con el del equilibrio inicial E, observaremos que el

incremento del gasto público eleva tanto la renta como el tipo de interés. Pero también es

importante comparar los puntos E1 y E', que es el punto en que se encuentra en equilibrio el

mercado de bienes sin que varíe el tipo de interés. La renta en lugar de aumentar al nivel de Y',

sólo aumenta al nivel de Y1, por lo que resulta evidente que el ajuste del tipo de interés y su

influencia en la demanda agregada amortiguan el efecto expansivo del incremento del gasto

público.

La razón por la que la renta sólo aumenta a Y1 y no a Y' se halla en que la subida del

tipo de interés de i0 a i1 reduce el nivel de gasto de inversión. Decimos que el incremento

del gasto público expulsa gasto de inversión. Existe un efecto expulsión cuando una política

fiscal expansiva provoca una subida de los tipos de interés y reduce así el gasto privado,

especialmente la inversión.

¿De qué factores depende la magnitud del efecto-expulsión? En otras palabras, ¿de

qué depende el grado en que los ajustes del tipo de interés amortiguan el aumento de la

producción provocado por el incremento del gasto público? Trazando diferentes curvas IS y

LM, se puede demostrar lo siguiente:

• La renta aumenta más y los tipos de interés suben menos, cuanto más plana

sea la curva LM.

 • La renta aumenta menos y los tipos de interés suben menos, cuanto más plana

es la curva IS.

• La renta y los tipos de interés aumentan más cuanto mayor sea el

multiplicador y por lo tanto, mayor sea el desplazamiento horizontal de la

curva IS.

Para profundizar en las relaciones entre las variables económicas y el efecto

expulsión, es esencial examinar detalladamente las conclusiones derivadas de las condiciones

de las curvas LM e IS, así como la interacción entre el gasto público, la renta y los tipos de

interés.

Primero, se destaca que la magnitud del aumento de la renta y la variación de los tipos

de interés están intrínsecamente vinculadas a la pendiente de la curva LM. Una curva LM

más plana sugiere que, ante un incremento del gasto público, la renta experimentará un

ascenso más significativo, y los tipos de interés subirán de manera más moderada. Este

fenómeno refleja la rapidez con la que el mercado de dinero se ajusta a los cambios, siendo

fundamental para entender el impacto de las políticas fiscales en el equilibrio económico.

Asimismo, la relación entre la curva IS y la magnitud del efecto expulsión también es

crucial. Una curva IS más plana implica que, aunque la renta aumente menos, los tipos de

interés subirán de manera más moderada. En contraste, una curva IS más empinada resultará

en un aumento más marcado tanto de la renta como de los tipos de interés. Este aspecto

destaca la importancia de comprender cómo los cambios en la demanda agregada afectan el

equilibrio económico, especialmente en situaciones de expansión fiscal.

El papel crucial del multiplicador también se evidencia en estas consideraciones. A

mayor multiplicador, mayor será el desplazamiento horizontal de la curva IS, generando

aumentos más notorios en la renta y los tipos de interés. Este fenómeno resalta la relevancia

de entender las relaciones de causa y efecto entre las diferentes variables macroeconómicas.
 Finalmente, en ambos extremos analizados, ya sea en la trampa de liquidez o en el

caso clásico, se pueden observar resultados específicos. En la trampa de la liquidez, donde la

curva LM es horizontal, un aumento del gasto público impacta directamente en el nivel de

renta, sin afectar significativamente los tipos de interés. Por otro lado, en el caso clásico, con

una curva LM vertical, el gasto público eleva únicamente los tipos de interés, sin tener

repercusiones en la renta de equilibrio. Estas interpretaciones ilustran la complejidad de las

relaciones macroeconómicas y resaltan la importancia de considerar la interconexión de las

curvas IS y LM para comprender de manera integral el efecto expulsión y sus variaciones en

distintos escenarios económicos.

¿Es probable que se produzca un efecto-expulsión?

Al examinar la probabilidad de que ocurra un efecto-expulsión, es crucial considerar

diversos escenarios y condiciones económicas. En el contexto donde los precios son

constantes y la producción está por debajo del pleno empleo, una expansión fiscal puede

elevar la demanda, permitiendo que las empresas aumenten la producción al contratar más

trabajadores. No obstante, la perspectiva cambia considerablemente en economías operando a

pleno empleo, donde el efecto-expulsión se convierte en una posibilidad más tangible. En

estas circunstancias, las empresas no pueden aumentar la producción, y un aumento en la

demanda conduce a una elevación de los precios en lugar de un incremento en la producción.

En una economía con recursos desempleados, la situación difiere, ya que la curva LM

no es completamente vertical. Durante una expansión fiscal, aunque los tipos de interés

aumentan, la renta también experimenta un crecimiento. Este aumento en la demanda

agregada y la renta se traduce en un incremento del ahorro. Paradójicamente, este aumento

del ahorro posibilita financiar un mayor déficit presupuestario sin desplazar totalmente el

gasto privado.
 Para analizar esta proposición, podemos recurrir a la ecuación 39, que establece la

relación entre el ahorro y la inversión. La interacción entre estos elementos es crucial para

comprender cómo la dinámica fiscal afecta la economía, particularmente en situaciones

donde los recursos disponibles están plenamente empleados.

Este análisis resalta la sensibilidad de la probabilidad de un efecto-expulsión a las

condiciones del mercado laboral y a la posición de la economía en términos de empleo y

capacidad productiva. La comprensión de estos matices es esencial para formular políticas

fiscales efectivas y evitar impactos negativos en la estabilidad económica. En última

instancia, la evaluación de la probabilidad de un efecto-expulsión se vuelve una tarea

multidimensional que requiere un análisis detallado de las condiciones económicas

específicas.

S = I + (G + TR-T) (39)

La ecuación revela una conexión intrincada entre el déficit presupuestario (G + TR -

T), el ahorro y la inversión, ilustrando cómo un aumento en el déficit puede impactar la

inversión. Al incrementarse el déficit, el Estado se ve obligado a buscar préstamos para cubrir

el exceso de gasto, utilizando parte del ahorro acumulado por las economías domésticas. Este

préstamo reduce la disponibilidad de fondos para que las empresas obtengan préstamos

destinados a financiar sus inversiones.

Sin embargo, la complejidad de esta dinámica se ve matizada por el aumento del

ahorro que acompaña al incremento del gasto público debido al aumento de la renta. En una

economía con desempleo, este fenómeno resulta incompleto, ya que el aumento de la

demanda impulsa la renta real y la producción, generando un incremento en el ahorro. Como

resultado, los tipos de interés no experimentan un ascenso tan pronunciado.

Adicionalmente, cuando existe desempleo y, por ende, la capacidad productiva puede

aumentar, los tipos de interés no necesariamente deben aumentar con el incremento del gasto
público. Esto se debe a que las autoridades monetarias pueden adoptar una postura

acomodaticia durante la expansión fiscal, elevando la oferta monetaria para evitar aumentos

significativos en los tipos de interés. Esta acomodación monetaria, también conocida como

monetización del déficit presupuestario, implica que el banco central emita dinero para

adquirir los bonos con los que el Estado cubre su déficit.

Cuando el banco central ajusta su postura para acomodar una expansión fiscal, tanto

la curva IS como la LM se desplazan hacia la derecha, como se ilustra en el gráfico 26. Este

desplazamiento no solo resulta en un claro aumento de la producción, sino que también

contribuye a un aumento en la oferta monetaria, evitando un alza significativa en los tipos de

interés. La diferencia entre el uso de la política monetaria y fiscal para controlar la

producción radica en la flexibilidad y rapidez de aplicación, así como en la efectividad de

estas medidas. La política monetaria actúa estimulando componentes específicos de la

demanda agregada, especialmente aquellos sensibles a los tipos de interés, como el gasto en

inversión.

¿Qué diferencia hay entre utilizar la política monetaria y la fiscal para controlar la

producción? Un criterio de decisión es la flexibilidad y rapidez en aplicarse estas medidas y

cómo surten efecto. La política monetaria actúa estimulando los componentes de la demanda

agregada, sensibles a los tipos de interés, principalmente el gasto de inversión. Existen

pruebas contundentes de que el primer componente al que afecta la política monetaria es la

construcción de viviendas.