La Política Fiscal con Tipo de Cambio Flexible

Joshua García Corona 5º Semestre de Economía

 En el presunto documento se presentará de manera dinámica las
definiciones de la Política Fiscal y sus características; también se postula la
definición de que es el Tipo de Cambio Flexible o Flotante y sus características,
igual se hará un análisis sobre este tipo de política a lo largo de la administración
gubernamental mexicana y el porqué no sucedió lo que tenía que pasar.

Antes de entrar en materia, se necesita definir qué es una política fiscal: La

política fiscal se puede entender como un conjunto de medidas relativas al
régimen tributario, al gasto público, al endeudamiento público, a las situaciones
financieras de la economía y al manejo por parte de los organismos públicos, tanto
centrales como paraestatales y en todo el ámbito nacional y en lo referente a
todos los niveles de gobierno (federal, estatal y municipal).1

Prácticamente de lo que se encarga la Política Fiscal es de la regulación del

régimen tributario, el gasto público, el endeudamiento público, las situaciones
financiera de la economía y el manejo financiero de los organismos públicos a
todos los niveles de gobierno (federal, estatal y municipal), con el objetivo de
desarrollar un instrumento para crear el ahorro público suficiente para incentivar el
nivel de inversión pública nacional, absorber de la economía privada (por los
medios más equitativos) los ingresos suficientes para hacer frente a sus
necesidades de gasto, estabilizar a la economía, a través del control de precios,
del control financiero, para crear las condiciones necesarias para el desarrollo
económico, y la redistribución del ingreso.

Ahora definiremos qué es el Tipo de Cambio Flexible: Pueden ser definidos

como regímenes cambiarios determinados por la oferta y demanda globales de
una divisa. En otras palabras, son precios determinados por el mercado que
pueden cambiar rápidamente debido a la oferta y demanda, y no están fijados ni
controlados por los bancos centrales. El escenario opuesto, donde los bancos

1ANONIMO. (2016). PRINCIPIOS DE POLÍTICA FISCAL.. 3 de diciembre de 2019, de Facultad de

Economía UNAM Sitio web: http://www.economia.unam.mx/secss/docs/tesisfe/BonillaLI/cap2.pdf
centrales intervienen en el mercado comprando y vendiendo divisas para
mantener el tipo dentro de ciertos límites se denomina tipo de cambio fijo.2

Simple y sencillamente el Tipo de Cambio Flexible o Flotante es el precio de

la divisa determinada mediante la oferta y la demanda del mercado, sin la
intervención de la autoridad monetaria.

Las características que emplea el Tipo de Cambio Flexible o Flotante, son las
siguientes:

Figura 13

Si se aplica una Política Fiscal con Tipo de Cambio Flexible, se debe tomar
en cuenta el Modelo de IS-LM-BP, que postula lo siguiente: Es una extensión del
modelo IS-LM, que fue formulado por Robert Mundell y Marcus Fleming los cuales
realizaron un análisis casi simultáneo de las economías abiertas en los años
sesenta. Se puede decir que el modelo de Mundell-Fleming es una versión del
modelo IS-LM para una economía abierta. Además del equilibrio en el mercado de
bienes y financiero, este modelo incorpora la balanza de pagos.

2 ANONIMO. (2017). Tipo de cambio flexible. 3 de diciembre de 2019, de Policomics Sitio web:
https://policonomics.com/es/tipo-cambio-flexible/
3 ANONIMO. (2017). Tipo de cambio flexible. 3 de diciembre de 2019, de Policomics Sitio web:
https://policonomics.com/es/tipo-cambio-flexible/
 Para entender como funciona este modelo, primero veremos la curva IS, que
representa el equilibrio en el mercado de bienes; posteriormente la curva LM, que
representa el equilibrio en el mercado monetario; y, por último, la curva BP que
representa el equilibrio de la balanza de pagos. Una vez comentadas estas curvas
explicaremos como se alcanza el equilibrio conjunto.

Curva IS: el mercado de bienes y servicios.

En una economía abierta, la condición de equilibrio en el mercado de bienes
es que la producción (Y), sea igual a la demanda de bienes, que es la suma del
consumo, inversión, gasto público y exportaciones netas. Esta relación se conoce
como IS. Si definimos el consumo como (C) y C = C(Y-T) donde T son los
impuestos, el equilibrio viene dado por:

Y = C(Y-T) + I + G + NX

Consideramos que la inversión no es constante sino que depende de dos

factores: el nivel de ventas y los tipos de interés. Si las ventas de una empresa
aumentan, necesitará invertir en la adquisición de nuevas fábricas para aumentar
la producción; la relación es positiva. Con respecto a los tipos de interés, cuanto
mayor sean, más caro resulta invertir, por lo que la relación entre estas dos
variables es negativa.

Ahora, además de las variables del modelo IS-LM, tenemos las

exportaciones netas y por lo tanto debemos considerar también los tipos de
cambio. Sea en el precio nacional de la moneda extrajera, o en otras palabras,
cuántas unidades de la moneda propia tienen que ser dadas para recibir a cambio
una unidad de la moneda extranjera. La nueva relación se expresa como sigue
(donde i es el tipo de interés):

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(e)

 Si consideramos la equivalencia entre producción y demanda, que determina
el equilibrio en el mercado de bienes, y observamos el efecto de los tipos de
interés, obtenemos la curva IS. Esta curva representa el valor de equilibrio para
cualquier tipo de interés.

Un aumento de los tipos causará una reducción de la producción a través de

su efecto en la inversión. Por lo tanto, la curva tiene una pendiente negativa. La
figura adyacente muestra esta relación.

Como se ha dicho anteriormente, también es necesario analizar las

variaciones en los tipos de cambio (e). Si e disminuye, podremos comprar más
moneda extranjera con menos moneda propia. Por otro lado, los extranjeros
tendrán que pagar más de su propia moneda a cambio de la nuestra. Así, cuando
e disminuye (también llamado apreciación bajo tipos de cambio flexible, o
revaluación bajo tipos de cambio fijos), los residentes del país tienen un mayor
poder adquisitivo, por lo que pueden comprar la misma cantidad de bienes usando
menos moneda doméstica. Lo contrario ocurre cuando e aumenta (también
llamado depreciación bajo tipos de cambio flexibles, o devaluación bajo tipos de
cambio fijos), los residentes del país pagarán más por los mismos bienes.
Resumiendo, un aumento de e provoca un aumento de las exportaciones netas (la
curva IS se mueve a la derecha) y una disminución provoca una reducción de las
exportaciones netas (la curva IS se desplaza hacia la izquierda).
 Curva LM: el mercado monetario.
La curva LM representa la relación entre la liquidez y el dinero. En una
economía abierta, el tipo de interés es determinado por el equilibrio entre la oferta
y la demanda monetaria: M/P = L(Y,i) considerando M la oferta monetaria, Y la
renta real, i el tipo de interés y L la demanda de dinero. También, el tipo de cambio
debe ser analizado ya que afecta a la demanda de dinero (los inversores pueden
decidir comprar o vender bonos en un país dependiendo del tipo de cambio).

El equilibrio del mercado de dinero implica que, dada una cantidad de dinero,
el tipo de interés es una función creciente de la producción. Cuando la producción
aumenta, la demanda de dinero aumenta pero, como hemos comentado, la oferta
de dinero está dada. Por lo tanto, los intereses aumentan hasta que los efectos
opuestos actuando sobre la demanda de dinero sean cancelados, la gente
demandará más dinero debido a la mayor renta y menos debido al incremento de
los tipos.

La pendiente de la curva es positiva, al contrario de lo que ocurre con la

curva IS. Esto es porque la pendiente refleja la relación positiva entre producción y
tipos de interés.
 Curva BP: la balanza de pagos.
La curva BP muestra en qué puntos la balanza de pagos está en equilibrio.
En otras palabras, muestra combinaciones de producción y tipos de interés que
garanticen que la balanza de pagos está viablemente financiada, lo que significa
que el volumen de exportaciones netas que afectan al total de la producción debe
ser consistente con el volumen de salida neta de capitales. Normalmente la
pendiente será positiva ya que cuanto mayor sea la producción, mayores serán las
importaciones, lo que perturba el equilibrio de la balanza de pagos, a no ser que
aumenten los tipos (lo que provocaría que los flujos entrantes de capital
mantuvieran el equilibrio). Sin embargo, dependiendo como de grande sea la
movilidad de capital, tendrá una mayor o menor pendiente: cuanto mayor sea la
movilidad, mas plana será la curva.

Una vez que la curva BP es calculada, hay que resaltar un punto acerca de
su uso. Cualquier punto por encima de la curva implicará un superávit de la
balanza de pagos y los puntos inferiores un déficit. Esto es relevante ya que
dependiendo del punto donde nos encontremos, diferentes cosas pueden
influenciar los tipos de interés.
 El modelo IS-LM-BP
En el modelo distinguimos entre movilidad perfecta e imperfecta de capitales
pero también entre tipos de cambio flexibles y fijos. Para cada uno de los casos,
veremos lo que ocurre cuando políticas monetarias y fiscales son aplicadas en la
economía. Primero revisaremos el modelo de Mundell que trata con la movilidad
perfecta. Luego analizaremos el caso de movilidad imperfecta de Fleming.

1 Movilidad Perfecta de Capitales

1.2 Tipo de interés flexible
Una política monetaria expansionista moverá la curva LM a LM’, lo que
desplaza el punto de equilibrio de E0 a E1. Sin embargo, como ahora los tipos de
interés son flexibles, tenemos una situación diferente: el déficit de la balanza de
pagos depreciará la moneda nacional. Esto aumentará las exportaciones netas (ya
que los extranjeros pueden comprar más de nuestros productos usando la misma
cantidad de dinero) lo que moverá la curva IS a la derecha (IS’). El equilibrio final
es alcanzado en el punto E2 donde, para el mismo tipo de interés, la producción
ha aumentado: la política monetaria funciona perfectamente en estas condiciones.

Una política expansionista fiscal moverá la curva IS a IS’, llevando el punto

de equilibrio E0 a E1. La economía presentará un superávit sobre la balanza de
pagos, que en este caso, con unos tipos de cambio flexibles, apreciarán la
moneda nacional. Esto disminuirá las exportaciones netas, ya que podemos
importar más bienes y servicios con menos dinero, mientas que los extranjeros
importarán menos de sus productos. Esta caída en las exportaciones netas
moverá la curva IS a su posición original. Ahora el punto final e equilibrio es E2, y
la política fiscal no es útil en este caso.

Es fácil ver como Mundell concibió lo que es conocido como la trinidad

imposible. En pocas palabras, ninguna economía puede tener las siguientes tres
características: movilidad perfecta de capitales, tipos de interés fijos y una política
monetaria eficiente e independiente. Bajo la hipótesis de movilidad perfecta de
capitales, y para tener una política monetaria eficiente, los tipos de cambio han de
ser flexibles. O tener tipos de cambio fijos pero asumir que la política monetaria no
será eficiente.
 2.2 Tipo de cambio flexible
Una política monetaria expansionista moverá la curva LM a LM’, lo que
desplaza el punto de equilibrio de E0 a E1. Sin embargo, como ahora los tipos de
interés son flexibles, tenemos una situación diferente: el déficit de la balanza de
pagos depreciará la moneda nacional. Esto aumentará las exportaciones netas (ya
que los extranjeros pueden comprar más de nuestros productos usando la misma
cantidad de dinero), lo que moverá la curva IS a la derecha (IS’). También, al ser
los activos nacionales más baratos, la curva BP se moverá a la derecha (a BP’+ o
BP’-). Por lo tanto, con alta movilidad de capitales, el equilibrio final estará en el
punto E2. La política monetaria funciona bien en este escenario y mejor cuanto
mayor sea la movilidad de capital.

Una política fiscal expansionista moverá la curva IS a IS’, llevando el punto

de equilibrio de E0 a E1. Ahora, dependiendo de la movilidad de capitales,
podremos tener un superávit (movilidad de capital elevada, curva BP+) o un déficit
(movilidad de capital reducida, curva BP-) sobre la balanza de pagos. Como el tipo
de cambio es flexible, habrá una apreciación de la moneda nacional. Esto
disminuirá las exportaciones netas, lo que moverá la curva IS’ a la izquierda.
También, como los activos domésticos son más caros, la curva BP+ se moverá la
izquierda. El equilibrio final por tanto estará en E2. Si hay un déficit en la balanza
de pagos (el caso de la curva BP-), el resultado será el mismo que el caso de la
política monetaria (siendo E2* el equilibrio final). En este escenario, la política
fiscal será más eficiente cuanto menor sea la movilidad de capital.4

4 ANONIMO. (2018). Modelo IS-LM-BP. 3 de diciembre de 2019, de Policomics Sitio web:

https://policonomics.com/es/is-lm-bp/
Bibliografía:
ANONIMO. (2018). Modelo IS-LM-BP. 3 de diciembre de 2019, de Policomics
Sitio web: https://policonomics.com/es/is-lm-bp/

ANONIMO. (2017). Tipo de cambio flexible. 3 de diciembre de 2019, de

Policomics Sitio web: https://policonomics.com/es/tipo-cambio-flexible/

ANONIMO. (2016). PRINCIPIOS DE POLÍTICA FISCAL.. 3 de diciembre de

2019, de Facultad de Economía UNAM Sitio web:
http://www.economia.unam.mx/secss/docs/tesisfe/BonillaLI/cap2.pdf