UNIDAD II: HERRAMIENTAS BASICAS DE

ANALISIS

1. Análisis del Valor

Presente (VP)
Dr. Ing. Angel Miguel López Aguilar
Análisis del valor presente

Una cantidad futura de dinero convertida a un valor

equivalente ahora como valor presente (VP o P) tiene un
monto siempre menor que el flujo de efectivo real, debido a
que para cualquier tasa de interés mayor que cero, todos los
factores (P/F, i%, n) tienen un valor presente menor que 1.

Por tal razón, con frecuencia se hace referencia a cálculos

de valor presente con la denominación de flujo de efectivo
descontado (FED).

La tasa de interés utilizada en la elaboración de los cálculos

se conoce como tasa de descuento.
EVALUACION DE ALTERNATIVAS

La evaluación económica de una alternativa requiere un flujo

de efectivo estimado durante un periodo de tiempo específico
y un criterio para elegir la mejor alternativa.

Algunos proyectos son económica y tecnológicamente viables,

mientras que otros no.

Las alternativas se plantean a partir de propuestas para lograr

un propósito establecido y la evaluación económica es uno de
los medios para seleccionar la mejor.

Mutuamente excluyente, Sólo uno de los proyectos viables

puede seleccionarse mediante un análisis económico.
Independiente. Más de un proyecto viable puede
seleccionarse a través de un análisis económico.

La opción de "no hacer" se refiere a que se mantiene el

enfoque actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo
nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha alternativa NH.

La selección de una alternativa mutuamente excluyente

sucede:

• por ejemplo, cuando un ingeniero debe escoger el mejor

proceso de producción cuando tiene varias tecnologías,
sólo se elige uno y el resto se rechaza.

• Si no hay justificación económica la opción es NH

• En proyectos independientes, es posible aceptar uno, dos
o más; en realidad todos los que tengan justificación
económica, siempre y cuando haya capital suficiente

• Esto conduce a los dos criterio de evaluación:

1) Las alternativas mutuamente excluyentes compiten

entre sí y se analizan por pares

2) Los proyectos o alternativas independientes se evalúan

uno a la vez y sólo compiten con el proyecto NH
El método del valor presente (VP)
Se basa en el concepto del valor equivalente de todos los flujos de
efectivo relativos a alguna base o punto de inicio en el tiempo,
llamado presente.

Es decir, todos los flujos de entrada y salida de efectivo se

descuentan al momento presente del tiempo con una tasa de interés
que por lo general es la TMAR (TREMA).

• i = tasa efectiva de interés, o TREMA, por periodo de capitalización,

• Fk = flujo de efectivo futuro al final del periodo k,
• N = número de periodos de capitalización en el horizonte de
planeación (periodo de estudio).
ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDAS IGUALES

El análisis de valor presente P, que ahora llamaremos VP, se

calcula a partir de la tasa mínima atractiva de rendimiento para
cada alternativa.

El método de valor presente es muy popular debido a que los

gastos o los ingresos se transforman en unidades monetarias
(UM) equivalentes de ahora.

La comparación de alternativas con vidas iguales ( o de igual

servicio) usando el método de valor presente es bastante
directa.
Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo
desembolsos (costos) o ingresos, se aplican las siguientes
reglas para seleccionar una alternativa.

1. Una alternativa: Si VP ≥ 0, se alcanza o se excede la tasa

mínima atractiva de rendimiento requerida, la alternativa es
financieramente viable.

2. Dos o más alternativas: Seleccione aquella con el valor

VP mayor en términos numéricos, es decir, menos negativo
o más positivo.
Los proyectos independientes, cada VP se considera por separado,
es decir, en comparación con el proyecto NH, que siempre tiene un
VP = 0

Si los proyectos son independientes, la directriz para la selección

es la siguiente:

Para uno o más proyectos independientes: Se eligen todos los

proyectos con VP ≥ 0 calculado con la TMAR.
Problema
Realice una comparación del valor presente de las máquinas de
igual servicio, para las cuales a continuación se muestran los
costos, si la TMAR es de 10% anual. Se espera que los ingresos
para las tres alternativas sean iguales

VALOR DE SALVAMENTO
Valor de mercado de un activo al final de su vida útil.
Solución

Éstas son alternativas de servicio; los valores de salvamento se

consideran un costo negativo, de manera que les precederá un signo
+ (Si el costo de retirar un activo es monetario, el estimado del costo
de retiro tendrá un signo -.)

El VP para cada máquina se calcula a i = 10% para n = 5 años.

Utilice subíndices E, G y S.

VPE = -2500 - 900(P/A,10%,5) + 200(P/F,10%,5) = $-5 788

VPc = -3500 -700(P/A,10%,5) + 350(P/F,10%,5) = $-5 936
VPs = -6 000 - 50(P/A,10%,5) + 100(P/F,10%,5) = $-6127

Se seleccionará entonces la máquina de energía eléctrica, ya que

el VP de sus costos es el más bajo, y posee el VP mayor en términos
numéricos.
ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDA
DIFERENTE

Cuando el método de valor presente se utiliza para comparar las

alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes,
debe satisfacerse el requerimiento de igual servicio.

Se sigue el procedimiento de la sección anterior con una excepción:

El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo

número de años y deben terminar al mismo tiempo para que
satisfagan el requerimiento de igual servicio

El requerimiento de igual servicio se satisface con cualquiera de los

siguientes dos enfoques:
• MCM:

Compare el VP de las alternativas durante un periodo de tiempo

igual al mínimo común múltiplo (MCM) de sus vidas estimadas

• Periodo de estudio:

Se compara el VP de las alternativas con un periodo de estudio

especificado de n cantidad de años.

Este enfoque no necesariamente considera la vida útil de una

alternativa; a este método se le conoce como el enfoque del
horizonte de planeación.
Problema

La empresa FAMECA, planea comprar nuevo equipo de corte y

terminado. Dos fabricantes ofrecen las cotizaciones siguientes:
Fabricante A Fabricante B

a) Determine qué fabricante deberá seleccionarse con base en la

comparación del valor presente, si la TMAR es de 15% anual.
b) La empresa tiene una práctica estandarizada de evaluación para
todos sus proyectos de un periodo de cinco años. Si se utiliza el
periodo de estudio de 5 años y se espera que no varíe el valor de
rescate o salvamento ¿qué fabricante debe seleccionarse?
Solución
a) Como los equipos poseen diferentes vidas, compárelos sobre el MCM de 18
años.
Para ciclos de vida posteriores al primero, el costo inicial se repetirá en el año 0
del nuevo ciclo, que es el último año del ciclo anterior.
Éstos serán los años 6 y 12 para fabricante A, y el año para 9 para el B
El diagrama de flujo de efectivo se muestra en la figura y se calculará el VP al
15% sobre 18 años.

VPA = -15000 -15 000(P/F,15%,6) + 1 000(PIF,15%,6)

-15 000(PIF,15%,12) + 1OOO(PIF,15%,12)+ 1 000(PIF,15%,18)
-3500(PIA,15%,18)
= $-45 036
VPB = -18000 -18 000(P/F,15%,9) + 2 000(PIF,15%,9)
+ 2 000(PlF,15%,18) - 3 100(PIA,15%,18)
= $-41 384

Se elige el fabricante B.
Para un periodo de estudio de 5 años ningún ciclo repetido
será necesario. El análisis de VP es

VPA = -15000 - 3 500(P/A,15%,5) + 1 000(PIF,15%,5) = $-26 236

VPB = -18000 - 3 100(P/A, 15%,5)+ 2 000(PIF,15%,5) = $-27,397

Ahora se elige el fabricante A con base en su VP mas

pequeño.

Esto significa que al acortar el periodo de estudio provocó el

cambio en la decisión económica; esto conlleva a ser muy
minucioso y cuidadoso al usar periodos de estudio fijo para
garantizar un enfoque apropiado.
ANÁLISIS DE VALOR FUTURO

El valor futuro (VF) de una alternativa puede determinarse

directamente del flujo de efectivo mediante el establecimiento
del valor futuro, o al multiplicar el VP por el factor F/P a partir
de la TMAR establecida.

El valor n en el factor F/P es el valor del MCM o un periodo de

estudio específico.

Las directrices para seleccionar con el VF son las mismas que

con el análisis VP; si VF ≥ 0 significa que se logrará o se
excederá la TMAR.

Para dos (o más) alternativas mutuamente excluyentes,

seleccione aquella con el mayor VF en términos numéricos.
Se basa en el valor equivalente de todos los flujos de entrada y
salida de efectivo, al final del horizonte de planeación (periodo
de estudio), a una tasa de interés que, por lo general, es la
TEMAR o TREMA.
Problema
Una corporación peruana de distribución de alimentos adquirió una cadena
chilena de negocios de comida por $75 millones (de dólares) hace tres
años. Hubo una pérdida neta de $10 millones al final del primer año en que
fueron propietarios. El flujo de efectivo neto se incrementó con un gradiente
aritmético de $+5 millones por año comenzando el segundo año, y se
espera que continúe este patrón en el futuro próximo. Esto significa que se
logró equilibrar el flujo de efectivo neto; debido al pesado financiamiento de
deuda utilizado para comprar la cadena canadiense, la junta internacional
de directores espera una TMAR del 25% anual por cualquier venta.
a) Se le ha ofrecido a la corporación peruana $159.5 millones de dólares
por una
compañía colombiana que desea adquirir una sucursal en Chile.
Empleando el análisis de VF determine si se alcanzará la TMAR a este
precio de venta.
b) Si la corporación peruana continúa siendo propietaria de la cadena,
¿qué precio de venta debe obtener al final de los 5 años de tener el título
de propiedad tan sólo para lograr la TMAR?
Solución
a) Establezca el valor futuro en el año 3 (VF3) con una i = 25% anual y un precio de
oferta de $159.5 millones. La figura representa el diagrama de flujo de efectivo.

VF3 = -75(F/P,25%,3) -1O(F/P,25%,2) - 5(F/P,25%,1) + 159.5

= -168.36 + 159.5 = $- 8.86 millones
No, la TMAR de 25% no se logrará, si se acepta la oferta
de $159.5 millones.
b) Determine el valor futuro dentro de 5 años con un 25% anual. La figura
representa el diagrama de flujo de efectivo. Los factores A/G y F/A se aplican al
gradiente aritmético.

VF5 = -75(F/P,25%,5) - 10(F/A,25%,5) + 5(A/G,25%,5)(F/A,25%,5)

= $-246.81 millones
La oferta deberá ser al menos, $246.81 millones para lograr la
TMAR
Problema

En la producción de un polímero que reduce las pérdidas por

fricción en las máquinas, pueden usarse dos procesos: el
proceso K tendría un costo inicial de $160,000 su operación
costaría $7,000 por trimestre, mientras su valor de rescate
sería de $40,000 después de 2 años de vida. El proceso L
tendría un costo inicial de $210,000, otro de operación de
$5,000 por trimestre, un valor de rescate de $26,000 al
terminar su vida de 4 años.

¿Cuál proceso debe elegirse con el criterio del valor

presente, con una tasa de interés de 8% anual, compuesto
trimestralmente?
Solución

VPK = -160,000 – 7000(P/A,2%,16) –120,000(P/F,2%,8) +

40,000(P/F,2%,16)
= -160,000 – 7000(13.5777) –120,000(0.8535) +
40,000(0.7284)
= $-328,328

VPL = -210,000 – 5000(P/A,2%,16) + 26,000(P/F,2%,16)

= -210,000 – 5000(13.5777) + 26,000(0.7284)
= $-258,950

Seleccionar proceso L