FINANZAS CORPORATIVAS

Finanzas I
MFE Claudia Lara Soanen
Modelo del Balance General
Nombre de la organización
Nombre del estado (Balance General)
Fecha dd mm aa (comparada año anterior)
Moneda

FINANCIAMIENTO
PASIVOS
INVERSIONES

Recursos obtenidos
mediante deuda
ACTIVOS
Lo que la Empresa tiene PATRIMONIO
Recursos obtenidos por
parte de los dueños

Ecuación contable de equilibrio:

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
Modelo del Balance General

Se convierten en
ACTIVOS
efectivo con el giro
 Activos Corrientes
del negocio en un
Efectivo
periodo menor a un
Inversiones Temporales
LIQUIDEZ

año
Cuentas por Cobrar
Inventarios Se convierten en
Otros efectivo en un
periodo mayor a un
Activos No Corrientes año y no son
Activos Fijos Tangibles Netos resultado del giro del
Activos Fijos Intangibles negocio
Modelo del Balance General

PASIVOS
PLAZO VENCIMIENTO

Se paga en un periodo
Pasivos Corrientes menor a un año
Obligaciones financieras
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Gastos devengados
Se paga en un periodo
Pasivos No Corrientes mayor a un año
Deuda de Largo Plazo


Modelo del Balance General

= ACTIVOS – PASIVOS
PLAZO VENCIMIENTO

VALOR RESIDUAL
PATRIMONIO SOBRE LOS ACTIVOS
Acciones Preferentes DE LA EMPRESA
Acciones Comunes
Excedente de Capital
Utilidades Retenidas Acumuladas
-Acciones de Tesorería


 Definición de Finanzas en base a
3 preguntas:

 ¿En qué ACTIVOS A LARGO PLAZO deberá

invertir la empresa? => (PRESUPUESTO DE
CAPITAL O GASTOS DE CAPITAL)
 ¿Cómo puede la empresa obtener EFECTIVO
PARA LOS GASTOS DE CAPITAL requeridos? =>
(ESTRUCTURA DE CAPITAL / DEUDA VS.
EQUITY)
 ¿Cómo debería ADMINISTRARSE EN EL CORTO
PLAZO EL FLUJO DE EFECTIVO DE OPERACIÓN
de la empresa? => (CAPITAL DE TRABAJO NETO
= ACTIVOS CIRCULANTES – PASIVOS
CIRCULANTES)
 Estructura de Capital y Teoría del Pie

• El valor de una empresa se define como

la suma del valor de su deuda y capital.
V=A=D+K

Acreedores: personas o instituciones que

compran deudas a la empresa.
Accionistas: tenedores de acciones.
 Estructura de Capital y Teoría del Pie
• El valor de la empresa puede representarse
como un pay.
• Las decisiones de emitir deudas y acciones
afectan la división del pay en rebanadas.
• El tamaño del pay dependerá de lo acertada
que hayan sido las decisiones de inversión de
sus administradores.
OBJETIVO: Elegir la razón S K
D
entre deuda y capital
contable que maximice el
valor de la empresa.
Valor de la empresa
 Creación de Valor
 Por lo tanto, el Administrador Financiero tiene
como función CREAR VALOR a partir de las
actividades relacionadas con el PRESUPUESTO
DE CAPITAL, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y EL
CAPITAL DE TRABAJO NETO de la empresa.
 ¿Cómo crean VALOR los Administradores
Financieros?
 La empresa debe comprar ACTIVOS que generen
MÀS EFECTIVO DEL QUE CUESTAN.
 La empresa debe vender bonos, acciones y otros
instrumentos financieros que generen MÀS
EFECTIVO DEL QUE CUESTAN.
 Para ello, determina:
 Flujos de Efectivo (Contabilidad ≠ Finanzas => extrae
flujos reales de la contabilidad)
 Periodicidad de los Flujos de Efectivo:
los individuos prefieren consumir hoy VISIÓN
que mañana.
 Riesgo de los Flujos de Efectivo:
FUTURA
Aversión al Riesgo por Incertidumbre)
 Los instrumentos corporativos como
derechos contingentes sobre el valor
total de la empresa
 Deuda: promesa de la empresa deudora, de
reembolsar una cantidad fija de dinero en una
fecha determinada.
 Capital: derecho residual sobre los activos de la
empresa (ACTIVOS – PASIVOS)

Los instrumentos de deuda y capital contable que

emite una empresa obtienen su valor a partir del
valor total de la misma.

Si V>D => se paga a los accionistas la parte

residual del valor de la empresa (Activos – Pasivos)
Si V≤D => los accionistas no reciben nada.
 Empresas

 Empresa: la forma de organizar las actividades

económicas de muchos individuos.
 El tipo de empresa afectará en cómo obtener
efectivo:
 Empresa Unipersonal: Negocio de propiedad de una
sola persona:
 La más económica y fácil de constituir
 Las utilidades se gravan como ingresos personales
 El dueño tiene responsabilidad ilimitada sobre las deudas y
obligaciones del negocio (no hay distinción entre activos
personales y los activos de la empresa).
 Su vida se encuentra limitada a la vida de su único dueño
 Fondos de capital limitados a la riqueza del propietario.
 Empresas
 Sociedad: Dos o más socios se pueden unir y formar
una sociedad. Existen 2 tipos de sociedades: 1)
Sociedades Generales y 2) Sociedades Limitadas:
 Poco costosa y fácil de constituir
 Socios Generales tienen responsabilidad ilimitada sobre las
deudas de la Sociedad, mientras que la responsabilidad es
limitada en el caso de los Socios Limitados.
 Cuando el Socio General muere termina la Sociedad General
(Difícil transferir)
 Fondos de capital limitados a los aportes de los socios.
 Ingresos se gravan como impuestos personales de los socios.
 El control administrativo reside en los socios (voto
mayoritario.
 Corporación:
 Representación por medio de acciones => Fácil transferencia
 Vida ilimitada
 Responsabilidad de los accionistas limitada a la cantidad
invertida
 Mayor capacidad para obtener efectivo
 Doble impuesto: a la empresa y al accionista.
 Costos de agencia y el enfoque de
conjuntos de contratos
 El negocio puede percibirse como un conjunto de
contratos (con empleados, proveedores, bancos, etc.)
 La tenencia de acciones implica un derecho
contractual (derecho resudual sobre los activos de la
empresa y sus flujos de efectivo).
 El contrato implìcito del capital involucra una
relación Agente-Principal (Gerente-Accionistas y
Accionistas – Acreedores)
 Si los gerentes y accionistas no trabajan en conjunto
tratarán de actuar en beneficio propio.
 Para que los accionistas alineen sus objetivos con los
de los gerentes, se deben incurrir en costos de
agencia (costos de control) a través de contratos que
beneficien a los accionistas. Las pérdidas residuales
son el resultado de pérdidas por comportamientos
divergentes a los intereses de los accionistas.
 Metas Administrativas

 Los administradores se ven influenciados

por:

 Supervivencia: exigir recursos para que la empresa no

sea expulsada del sector
 Independencia y Autosuficiencia: libertad para tomar
decisiones

El crecimiento y el tamaño no son necesariamente lo

mismo que el aumento de la riqueza del accionista.
 Separación de propiedad y control

 Los accionistas no controlan

completamente a la corporación, sostienen
que la propiedad de los accionistas es
demasiados difusa y fragmentada como
para lograr un control eficaz de la
administración.
 La corporación permite transferir la
propiedad fácilmente, pero diluye el control
de las empresas.
¿Los accionistas controlan la conducta de
la administración?
 Los diversos dispositivos de control que
utilizan los accionistas atan a la administración
a los intereses de los primeros:
 Los accionistas determinan la composición de la
junta directiva por medio de sus votos. De este
modo, controlan a los directivos, quienes a su vez
seleccionan al equipo administrativo.
 Los contratos y los acuerdos de compensación
como los planes de opciones de acciones pueden
llevarse a cabo de tal modo que la administración
tenga un incentivo para perseguir las metas de los
accionistas. Acciones de desempeño (acciones
otorgadas a los administrativos en base a su
desempeño).
 Si el precio de las acciones baja, se pueden vender
las acciones y pueden ser adquiridas por otro grupo
de accionistas (toma de control) => Cambio de
administración.
 La competencia del mercado evita contratar a
gente despedida y compensa en base al valor que
la administración genera.
 Mercados Financieros
 Los instrumentos de deuda: obligaciones contractuales que
implican el reembolso de los préstamos corporativos.
 Los instrumentos de capital: acciones comunes y
preferentes que representan derechos no contractuales sobre
el flujo de efectivo residual de la empresa.
 Los mercados financieros se componen del mercado de
dinero y el mercado de capitales:
 Mercado de dinero: deuda de corto plazo
 Mercado de capitales: deuda de largo plazo + capital
accionario
 Los mercados financieros se componen del mercado
directo y el mercado indirecto:
 Mercado directo: Mercado de valores
 Mercado indirecto: Sistema financiero bancario y no bancario,
cia de seguros, pensiones, etc.
 Los mercados financieros se componen del mercado
primario y el mercado secundario:
 Mercados primarios: se venden por primera vez en el
mercado (oferta pública, colocaciones privadas).
 Mercado secundario: se venden por 2da o nésima vez en el
mercado.
 Mercados de subasta (acciones) => en un lugar físico
 Mercados de operadores (deuda) => virtual