SEMANA 6 – FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

FUNDAMENTOS DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

SEMANA 6

Costos y beneficios

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APRENDIZAJES ESPERADOS
El estudiante será capaz de:

 Seleccionar los elementos de un flujo de caja para

realizar el análisis de los costos e ingresos del
proyecto.

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APRENDIZAJES ESPERADOS ................................................................................................................. 2

INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................... 4
1. EVALUACIÓN DE PROYECTOS: COSTOS Y BENEFICIOS, PRESUPUESTOS, INVERSIÓN Y
FINANCIAMIENTO ............................................................................................................................... 5
1.1 COTIZACIÓN DE EQUIPOS, COSTOS DE INVERSIÓN Y OPERACIONALES................................ 5
1.2 INVERSIÓN INICIAL (I0) Y REINVERSIONES ............................................................................. 5
1.3 INVERSIONES EN ACTIVO FIJO ............................................................................................... 6
1.4 INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES .............................................................................. 6
1.5 REINVERSIONES ..................................................................................................................... 7
1.6 CLASIFICACIÓN DE COSTOS DEL PROYECTO .......................................................................... 7
2. DEFINICIÓN DEL HORIZONTE DE EVALUACIÓN ............................................................................... 9
2.1 CALENDARIO DE INVERSIONES.............................................................................................. 9
3. ESTUDIOS DE FORMULACIÓN DE PROYECTOS PARA LA DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS E
INVERSIONES ..................................................................................................................................... 11
3.1 ESTIMACIÓN DE LA INVERSIÓN ........................................................................................... 11
3.2.1 ACTIVO FIJO ..................................................................................................................... 11
3.2 INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO .............................................................................. 11
3.3 GASTOS DE PUESTA EN MARCHA ........................................................................................ 13
3.4 ANÁLISIS DE COSTO VOLUMEN Y UTILIDAD ........................................................................ 13
4. DEPRECIACIÓN .............................................................................................................................. 15
5. INVERSIONES Y FINANCIAMIENTOS. FUENTES, TIPOS DE CRÉDITO Y CONDICIONES ................... 17
5.1 INVERSIÓN ........................................................................................................................... 17
5.2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO ........................................................................................... 17
5.4 PROYECTO PURO Y FINANCIADO (AMORTIZACIÓN) ........................................................... 17
5.4.1 DE CUOTA CONSTANTE .................................................................................................... 18
COMENTARIO FINAL.......................................................................................................................... 20
REFERENCIAS ..................................................................................................................................... 21

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INTRODUCCIÓN
En la formulación y evaluación de proyectos
de personal y procesos se torna relevante el
momento de estimar de forma correcta los
requerimientos de insumos y personal para
evaluar cuáles serán los costos asociados y las
inversiones relevantes que participarán en el
proyecto., los cuales son variables de entrada
para la estimación de un flujo de caja
económico.
Desde el ámbito de las inversiones relevantes
depreciables y no depreciables para el
proyecto, su importancia radica en la
estimación valorizada de los activos que
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participarán en él, su calificación, sus costos
totales y unitarios, su forma de selección
mediante el análisis de varias alternativas en
las que se involucren variables como costo,
marca y eficiencia.
Para cada selección es necesario considerar el
tiempo en el cual se realiza cada una de ellas,
en orden cronológico y también el nivel
productivo. La valorización de cada uno de los
aspectos de inversión, de personal, sus costos
y gastos asociados, configuran un input para
el método económico de decisión, mediante
un flujo económico y financiero.
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1. EVALUACIÓN DE PROYECTOS: COSTOS Y BENEFICIOS,

PRESUPUESTOS, INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
En evaluación de proyectos existen iniciativas que, no siendo tan buenas, igualmente se pueden
desarrollar y esto es gracias a:

 Costos financieros, que es lo referente a los intereses pagados o que se pagarán, por la
utilización de financiamientos de un tercero; por ejemplo, si la iniciativa de inversión llegara a
ser atractiva, en muchas ocasiones se debe desechar dado las tasas de interés poco atractivas
trabajadas en el mercado.
 Costo de oportunidad, las opciones que se tiene para obtener las fuentes de financiamiento
necesarias, donde la decisión de inversión podría pasar como segunda prioridad en el momento
de la elección, es decir, al aplicar este concepto es la selección de una de las alternativas en
desmedro de otras opciones.
 Capital disponible, son aquellos factores productivos que requiere la organización para realizar
el proyecto, como es el caso de recurso monetario, físico y tecnológico.
 Recursos humanos, es el acceso que se necesita para obtener la mano de obra calificada para
dar cumplimiento a las necesidades del proyecto.
 Tiempo, está relacionado a los tiempos de cumplimiento para poner en marcha y ejecutar el
proyecto.

Lo anteriormente descrito son algunos factores que se deben revisar para cuantificar el proyecto,
desde la perspectiva de los costos versus beneficios, presupuestos asociados, tipos de inversión y
financiamiento.

1.1 COTIZACIÓN DE EQUIPOS, COSTOS DE INVERSIÓN Y OPERACIONALES

Según Embry (2008-2012), para la realización del análisis de las inversiones del proyecto, es
necesario analizar la información resultante de los estudios de mercado organizacional y técnico,
los cuales entregarán como resultado la cantidad de inversión requerida, que se han revisado de
manera minuciosa en cada uno de los contenidos; es importante tener presente lo desarrollado en
las actividades anteriores.

1.2 INVERSIÓN INICIAL (I0) Y REINVERSIONES

Primeramente, para la determinación de la inversión inicial y las reinversiones es necesario

entender cómo se clasifican los activos y, por consiguiente, su valorización y aporte a la inversión
inicial, la cual se puede dividir en:

 Inversión en activos intangibles.

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 Inversión en capital de trabajo.

 Inversión en activo fijo.

 En el siguiente video encontrará una clasificación de

activos.
https://bit.ly/2W4keyv

1.3 INVERSIONES EN ACTIVO FIJO

Las inversiones en activo fijo son todas aquellas que se producen en bienes tangibles, los cuales
serán utilizados para el proceso de transformación de insumos o para el apoyo a la operación del
proyecto. Como activos fijos se pueden encontrar:

 Infraestructura en servicios; como agua potable, alcantarillados, red eléctrica, energía y

comunicaciones.
 Obras físicas; como edificios, oficinas, estacionamientos, bodegas entre otros.
 Terrenos.
 Equipos de planta; como salas de ventas, muebles, herramientas, vehículos. Cada uno de
estos elementos debe ser valorizado y considerado en el flujo.

1.4 INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

Son las inversiones que no entregan una materialidad de este. Dentro de los activos intangibles se
encuentran:

 Gastos de organización: gastos legales en constitución de sociedades, coordinación y

dirección de obra, entre otros.
 Gastos de puesta en marcha: periodos de pruebas, remuneraciones, arriendos, publicidad,
seguros, capacitación, bases de datos, sistemas informáticos, imprevistos o cualquier gasto
previo a la operación formal.
 Patentes y licencias: permisos municipales, derechos de marca, fórmula o proceso
productivo, entre otros.

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1.5 REINVERSIONES
Las reinversiones son los eventos de inversión, que se producen en la operación del proyecto y
relacionadas a una política de producción incremental o cualquier evento de mercado que involucre
una nueva inversión.

Para llevar el control de tales eventos es necesario el desarrollo de calendarios de reinversiones

durante la operación, que involucre maquinaria, herramientas, vehículos y mobiliario, entre otros.
El capital de trabajo se puede incrementar o disminuir de tal forma que permita cubrir los nuevos
requerimientos de la operación, además de evitar tener una inversión superior a las reales
necesidades.

1.6 CLASIFICACIÓN DE COSTOS DEL PROYECTO

Para el registro de los costos dentro de un flujo económico y financiero es necesario clasificarlos de
manera de tener los costos identificados, de este modo se consigue tener una visión detallada de la
importancia y el volumen de cada uno de ellos, dentro del valor generado por el proyecto.

Los costos se clasifican en:

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Esquema 1. Clasificación de los costos.

Fuente: material elaborado para la asignatura.

La relevancia de la clasificación de los costos de operación radica en encontrar el punto de equilibrio

del proyecto en el tiempo que reproduce tal equilibrio, de manera de analizar el comportamiento
de los costos y su relación con el ingreso.

Para el flujo financiero se recomienda utilizar los costos por volumen de producción, que da un
punto de vista más despejado sobre los costos fijos y el ingreso.

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2. DEFINICIÓN DEL HORIZONTE DE EVALUACIÓN

2.1 CALENDARIO DE INVERSIONES

Para la realización del calendario de inversiones o reinversiones es necesario identificar todos los
ítems del proyecto que son sujetos de inversión o que serán parte de la inversión.

Primeramente, se deben clasificar en:

 Diseño.
 Contratación de obra.
 Ejecución.

Dado lo anterior, se clasifican los ítems de inversión en los conceptos y se identifican las inversiones
valorizadas y planificadas según la estrategia de demandas o crecimientos en un calendario, el cual
se deberá registrar como totales dentro del flujo financiero. Tal se muestra en el siguiente ejemplo:

Tabla 1. Calendario de inversiones.

Fuente: material elaborado para la asignatura.

Cada inversión será registrada en el periodo correspondiente, según estrategia obtenida a partir del
estudio técnico, de mercado y organizacional.

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 Revise el siguiente enlace, aquí encontrará un

calendario de inversión.
https://bit.ly/2X5Yz5p

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3. ESTUDIOS DE FORMULACIÓN DE PROYECTOS PARA LA

DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS E INVERSIONES
3.1 ESTIMACIÓN DE LA INVERSIÓN

El cálculo de la inversión para la puesta en marcha de un proyecto está dado por dos componentes
principales:

 Activo fijo.
 Capital de trabajo.

La inversión en intangibles, si bien es cierto, es una estimación necesaria, carece de precio como
son los activos fijos y el capital de trabajo, que a continuación se tratan con mayor detalle.

3.2.1 ACTIVO FIJO

En este caso hay que considerar:

 Compra de terreno.
 Adquisición de equipos.
 Cañerías o instrumentación.
 Aislamiento.
 Fundaciones.
 Estructuras.
 Edificios.

Además, los costos y gastos relacionados con:

 Costo de montaje.
 Ingeniería.
 Gastos de administración.

Cada uno de estos se debe valorizar y calendarizar, según estrategia del proyecto obtenida del
estudio técnico, organizacional y de mercado.

3.2 INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo es la cantidad de recursos requeridos sobre la inversión fija para conseguir dar
curso a la operación del proyecto, durante su ciclo de vida o se puede definir, además, como la
cantidad de activo circulante que debe poseer la organización, con el fin de dar cumplimiento a las

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obligaciones a corto plazo. La determinación acabada de la inversión en capital de trabajo tiene

como principal objetivo:

 Permitir anticipar si se necesitará un financiamiento adicional en el momento que será

requerido.
 Considerarlo como egreso en el momento cero, dado que deberá estar disponible para la
gestión de este dentro del proyecto.

Para el cálculo del capital de trabajo se debe considerar:

 Como cálculo preliminar se puede estimar el capital de trabajo entre 10% y 15% del capital
fijo requerido del proyecto o según el caso el 30% de las ventas totales anuales.
 El cálculo en detalle debe considerar:
o Existencia en materias primas valorizadas al costo.
o Existencias de materiales en proceso al costo.
o Existencia de productos terminados al costo.
o Cuentas por cobrar.
o Cuentas por pagar.
o Disponible en la caja (pago de sueldos, materias primas contabilizadas al costo).

Otros aspectos que ponderar para el cálculo del capital de trabajo son los recursos disponibles para:

 Adquisición de materias primas.

 Cubrir con los costos de reparación durante el tiempo del proceso productivo.
 Cubrir costos de comercialización.
 Recuperación de recursos financieros para su utilización dentro del proceso.

Para llevar el cálculo del capital de trabajo a un modelo estimativo se utiliza el método del déficit
acumulado máximo (DAM). El DAM se calcula como el déficit acumulado máximo resultante del
saldo entre los ingresos y egresos periódicos acumulados.

Tabla 2. Método del déficit acumulativo.

Fuente: material elaborado para la asignatura.

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En este caso el déficit máximo acumulado es 109, cuya representación en el flujo en el momento
cero es:

Tabla 3. Déficit máximo acumulado.

Fuente: material elaborado para la asignatura.

En este flujo se considera en el capital de trabajo y se incorpora en el cálculo del saldo acumulado.

3.3 GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

La inversión de puesta en marcha da completitud al inicio del proyecto, en los cuales se consideran:

 Gastos de inicio, como: administrativos y legales, permisos, entre otros.

 Pruebas.
 Marcha blanca.
 Marketing.
 Ajustes operacionales.

En resumen, la composición de costos de inversiones debe identificarse en un gráfico de torta, con

su participación identificada dentro del proyecto.

3.4 ANÁLISIS DE COSTO VOLUMEN Y UTILIDAD

Dentro de los análisis preliminares de estimación de capacidad futura está el cálculo del punto de
equilibrio del proyecto, de acuerdo a los costos del volumen y los precios de venta, con el objetivo
de descifrar cuál es el volumen necesario para cubrir los costos sin ocasionar pérdidas, lo cual
determinará el objetivo de producción en un plazo específico.

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Ut = Utilidad.

P = Precio.

q = Cantidad producida.

Cv = Costo variable unitario.

Cf = Costo fijo total.

Dado lo anterior, se obtiene el cálculo de la cantidad que hace la utilidad cero:

Con el resultado de la fórmula se determina cuál sería la cantidad que producir, que hace que la
utilidad sea cero, lo que corresponde a un indicador para la programación de la producción y el
periodo de recuperación de la inversión.

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4. DEPRECIACIÓN
La depreciación se hace cargo de la obsolescencia y el deterioro de los activos fijos partícipes del
proyecto, en donde su definición aboca a la pérdida del valor contable que están afectos los activos
durante su vida de utilidad (definido por ley) para el proyecto.

Se entiende, entonces, que la depreciación al estar delimitada por la ley, llevando los términos
obsolescencia y deterioro a términos objetivos, aboca un concepto legal que no necesariamente
está relacionada a la vida útil real del activo. Los activos depreciables son generalmente los activos
fijos y los no depreciables corresponden a los activos intangibles. Los métodos de cálculo son dos:

 Depreciación lineal: se entiende que el activo tiene una utilización constante y permanente
durante su ciclo de vida, por ende, la depreciación del bien corresponde a la división de este
en partes iguales. Su fórmula es:

Tabla 4. Depreciación lineal.

Fuente: material elaborado para la asignatura.

La depreciación en términos reales representa el valor de desgaste dentro de un flujo económico y

financiero, se registra en la utilidad antes de impuesto, representando así un gasto y, luego,

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recuperando su valor después de impuesto y antes de resultado, con lo cual el valor de depreciación
es absorbido mediante el registro de la depreciación como gasto y recuperado como inversión por
el proyecto después de impuestos.

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5. INVERSIONES Y FINANCIAMIENTOS. FUENTES, TIPOS DE

CRÉDITO Y CONDICIONES
5.1 INVERSIÓN

 Capital fijo: el valor calculado de capital fijo y el valor son negativos dentro del flujo.
 Capital de trabajo: el valor calculado de capital de trabajo y el valor son negativos dentro
del flujo.
 Imprevistos: el valor calculado para cubrir imprevistos dentro del proyecto.
 Recuperación del capital de trabajo: el saldo positivo de recuperación del capital de trabajo
invertido en el proyecto.
 Valor de desecho: el valor de desecho del proyecto en el momento del tiempo que se
produzca, el valor es positivo.
 Recuperación del IVA: si el valor de la utilidad antes de impuesto es negativo, se registra el
valor del IVA en positivo, si no es negativo.

5.2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Luego de identificar cuáles son las inversiones para el proyecto y cuantificar los costos, capital de
trabajo, capital flujo, imprevistos entre otros, es necesario identificar cuáles serán las fuentes de
financiamiento que cubrirán la puesta en marcha y operación del proyecto. Las fuentes de
financiamiento se pueden clasificar:

 Internas: en donde se considera las utilidades retenidas del ejercicio como también las
reservas por depreciación de capital.
 Externas: en las cuales se consideran leasing, bancos, créditos de proveedores, emisión de
acciones, emisión de bonos, aumento de capital y organismos estatales.

5.4 PROYECTO PURO Y FINANCIADO (AMORTIZACIÓN)

La toma de decisión respecto al desarrollo del proyecto, después de haber calculado las variables
de ingresos, costos e inversiones involucra el decidir sobre cómo se realizará el financiamiento de
este.

El no optar a un financiamiento del proyecto provoca que las inversiones sean sustentadas desde el
comienzo por capital propio y aumenta el riesgo sobre la incertidumbre de los resultados futuros

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del proyecto sobre el flujo de la caja. El financiar 100% el proyecto involucra que se asume que existe
100% de riesgo sobre el capital invertido.

Es conveniente mantener una relación entre financiamiento propio y financiamiento externo, los
cuales pueden ser 50% propio, 50% externo o 25% propio y 75% financiamiento externo. Esta
relación dependerá de las posibilidades, riesgos y recursos disponibles. En el caso del financiamiento
externo, este se realiza mediante créditos de corto a largo plazo, los cuales generan una cuota de
crédito registrable en un flujo y la amortización respectiva de cada crédito, la cual se define como
el ejercicio financiero en el que se reduce la deuda periódicamente.

 En el siguiente enlace encontrará información

relacionada con el concepto de amortización.
https://bit.ly/2WYBxgU

5.4.1 DE CUOTA CONSTANTE

Se calcula la cuota de préstamo fija periodo tras periodo, el cual registra el mismo valor,
amortizando la deuda de forma gradual y pagando los intereses en su mayoría al inicio del préstamo,
sobre los saldos no resueltos o insolutos. Regularmente se utiliza la fórmula:

A: Amortización.

P0: Préstamo al comienzo.

i: Tasa de interés del préstamo.

n: Periodo de la deuda.

Se sugiere para el cálculo de la amortización se realice mediante una tabla, como en el siguiente
ejemplo:

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Tabla 7. Amortización creciente y cuota fija.

Fuente: material elaborado para la asignatura.

Amortización de una deuda representada por el monto de $ -57.750.578 a una tasa de interés del
20% por periodo amortizable en 5 años, genera una cuota por periodo de $ -19.310.621.

 En el siguiente video encontrará un ejercicio de

amortización.
https://bit.ly/2HPtI6E

Se amortiza una deuda de $ -529.750 en 6 años a una tasa del 20% obteniendo un valor de
amortización de $ -88.292 por periodo con cuotas decrecientes.

 En el siguiente enlace encontrará: ¿Cómo realizar un

plan financiero de proyecto de inversión privada?

https://bit.ly/2X6kd9D

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COMENTARIO FINAL
Este contenido entrega información de la estructura a considerar en el momento de construir un
flujo de caja económico y financiero. Se abordan aspectos como la organización de los ingresos,
costos, inversión, capital de trabajo y también el financiamiento del proyecto mediante el análisis
de los aspectos internos y externos de este. Se analizó el hecho de amortizar una deuda, los métodos
comunes utilizados y el orden necesario al momento de realizar el ejercicio.

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REFERENCIAS
Carvallo, C. (2008). Administración y evaluación de proyectos. Santiago, Chile: Universidad Técnica

Federico Santa María.

Embry, M. A. (2008-2012). Apuntes de Administración y evaluación de proyectos. Santiago de

Chile: Universidad Técnica Federico Santa María.

Sapag, N. (1991). Preparación y evaluación de proyectos. 2. ª edición. Atlacomulco, México:

Editorial McGraw-Hill Interamericana de México S. A.

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2019). Costos y beneficios. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6.

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