ESTA EN LLIURES ESTERLINES!!!!!

2012 2013 2014

Income Statement (millons ,excepto EPS)
Sales 45.0
Y/Y Growth % #DIV/0! #DIV/0!
EBITDA 0.0 0.0 13.3
EBITDA margin % #DIV/0! #DIV/0! 30%
Depreciation & Amortization Expense 11.0
EBIT 2.3
EBIT margin % #DIV/0! #DIV/0! 5%
Interest expense/ Income (introducir en 9.0
negativo si es un ingreso)
Pretax Income 0 0 -7
Income Taxes 0.0
tax rate #DIV/0! #DIV/0! 0%
Consolidated Net Income 0.0 0.0 -6.7
Minority Interest 0.00
Net Income 0.0 0.0 -6.7
Margen beneficio neto % #DIV/0! #DIV/0! -15%
Net income per share ( EPS ) #DIV/0! #DIV/0! -0.05
Fully diluted shares (millions) 129

OJOO!!! 1S 2016 2S 2016 1S 2017

Revenue 36.08 37.42 42.84
Group Adjusted EBITDA 11.50 10.30 13.70
Group Adjusted EBITDA before Pre-Opening Costs 12.59 14.62
Adjusted Earnings 3.56 2.143 4.99
Statutory Profit Before Tax 3.39 5.94
Group Operating Cash Flow 13.45 12.98
FCF ('000)
Net Debt 2.50
Adjusted Profit Before Tax
Total number of gyms 0.080 0.095
Members ('000) 0.42 0.51
Average number of members ('000) 0.42 0.50
 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

60.0 73.5 91.4 123.9 154.9 193.6 242.0 302.5

33% 23% 24% 36% 25% 25% 25% 25%
15.3 21.8 25.6 33.6 42.7 53.4 66.8 83.5
26% 30% 28% 27% 28% 28% 28% 28%
18.0 14.1 15.6 21.8 27.3 34.1 42.6 53.2
-2.7 7.7 10.0 11.8 15.5 19.4 24.2 30.2
-5% 10% 11% 10% 10% 10% 10% 10%
9.7 0.8 1.0 1.8 2.3 2.8 3.5 4.4

-12 7 9 10 13 17 21 26
-0.9 1.2 2.0 2.8 3 4 5 6
7% 17% 22% 28% 22% 22% 22% 22%
-11.5 5.7 7.0 7.2 10.3 12.9 16.1 20.2
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
-11.5 5.7 7.0 7.2 10.3 12.9 16.1 20.2
-19% 8% 8% 6% 7% 7% 7% 7%
-0.09 0.04 0.05 0.05 0.08 0.10 0.12 0.15
129 129 129 135 135 135 135 135

2S 2017 1S 2018 2S 2018 1S 2019 2S 2019

48.56 58.33 65.57 73.99
19.90 18.78 14.83 24.02
19.29 24.59
2.01 3.55 3.655 5.48
3.09 5.58
16.42 18.69
13.61 16.05

4.64 4.359 7.11

0.134 0.165
0.72 796.00
0.66 797.00
1.755
2023

378.1
25% CRECIMIENTO 25%
104.3
28%
66.5
37.8
10% MARGEN EBIT 10.0%
5.5

32
7
22% TAX RATE 22%
25.2
0.00
25.2
7%
0.19
135

0.1525423729
6.5555555556
 2012 2013 2014
Cash flow Statement (millones ,excepto EPS)
EBITDA 0.0 0.0 13.3
Capex (introducir manual) 4.0 4.5
Intereses 0.0 0.0 9.0
Tasas 0.0 0.0 0.0
Working Capital (si procede)
Stock options/minoritarios (si procede)
Flujo de caja libre 0.0 -4.0 -0.2
Flujo de caja libre por accion #DIV/0! #DIV/0! 0.00

2012 2013 2014

ACTIVO CORRIENTE
Clientes
Inventario
Work in progress
Prepaid Expanses
Other current assets
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 0

PASIVO CORRIENTE
Proveedores
Deferred Revenues
Impuestos diferidos
Other current liabilities
TOTAL PASIVO CORRIENTE 0

WORKING CAPITAL 0 0 0

CHANGES IN WORKING CAPITAL - 0 0

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

15.3 21.8 25.6 33.6 42.7 53.4 66.8 83.5

10.9 12.7 14.4 19.7 24.6 30.8 38.5 48.1
9.7 0.8 1.0 1.8 2.3 2.8 3.5 4.4
-0.9 1.2 2.0 2.8 2.9 3.6 4.6 5.7
-8.246 -7.1 -2.735 -5 -7 -10 -12

-4.4 15.3 15.3 12.0 18.0 23.2 30.2 37.3

-0.03 0.12 0.12 0.09 0.13 0.17 0.22 0.28

2015 2016 2017 2018 Δ YoY % Δ YoY

(17/18) (17/18)

5.654 5.814 9.037 11.912 2.875 24%

0.122 0.159 0.197 0.379 0.182 48%
0 #DIV/0!
0 #DIV/0!
0 #DIV/0!
5.776 5.973 9.234 12.291 3.057

25.546 34.123 43.662 48.983 5.321 11%

0 #DIV/0!
0.134 0.822 1.293 0.471 36%
0 #DIV/0!
25.68 34.123 44.484 50.276 5.792

-19.904 -28.15 -35.25 -37.985

-19.904 -8.246 -7.1 -2.735

2023

104.3
60.1
5.5
7.1
-15

46.6
0.35
 2012 2013 2014 2015
Retornos capital (millones ,excepto EPS)
EBIT 0 0 2 -3
Interest 0 0 9 10
Tasas 0 0 0 -1
Net income 0 0 -7 -12
(+) Cash and cash equivalents 5.5 2.8
(+) Deuda total 70 9
(+) Goodwill 50 50
(+) Equity 31 108.4
Capital empleado con goodwill 0.0 0.0 95.5 114.6
Capital empleado sin goodwill 0.0 0.0 45.5 64.6

ROE ( net income / equity ) #DIV/0! #DIV/0! -22% -11%

ROCE sin goodwill (EBIT / Capital empleado) #DIV/0! #DIV/0! 5% -4%
ROCE con goodwill( EBIT / Capital empleado) #DIV/0! #DIV/0! 2% -2%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

8 10 12 15 19 24 30 38 CRECIMIENTO
1 1 2 2 3 4 4 5
1 2 3 3 4 5 6 7
6 7 7 10 13 16 20 25
4.8 0.5 3.02 4 5 6 7 9
9.2 37 51.2 64 80 100 125 156
48 62.5 76 95 119 148 186 232
114.3 120.8 149.8 187 234 293 366 457
118.7 157.3 198.0 247.5 309.3 386.7 483.3 604.2
70.7 94.8 122.0 152.5 190.6 238.2 297.8 372.3

5% 6% 5% 6% 6% 6% 6% 6%
11% 11% 10% 10% 10% 10% 10% 10%
6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
25%
 2012 2013 2014 2015 2016
Valuation ( millons ,except EPS )
Market cap
Net DEBT (-) si es caja neta 0 0 65 6 4
Dueda neta /EBITDA #DIV/0! #DIV/0! 4.85 0.41 0.20
Enterprise Value ( EV )
EBITDA 0 0 13 15 22
EBIT 0 0 2 -3 8
Net income 0 0 -7 -12 6
FCF 0 -4 0 -4 15

3 YEARS 5 YEARS
CAGR by PER -2% 8% Price target PER+caja
CAGR by P/FCF -4% 7% Price target P/FCF +caja
CAGR by EV/EBITDA 13% 19% Price target EV/EBITDA
CAGR by EV/EBIT -28% -7% Price target EV/EBIT

Valor Intrínseco
€ 7.00

€ 6.00

€ 5.00

€ 4.00

€ 3.00

€ 2.00

€ 1.00

€-
1 2 3 4 5
 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Cotización actual
339 339 339 339 339 339
37 48 53 50 45 40 35
1.43 1.43 1.24 0.94 0.67 0.48 0.34
387 392 389 384 379 374
26 34 43 53 67 83 104
10 12 15 19 24 30 38
7 7 10 13 16 20 25
15 12 18 23 30 37 47

€ 1.12 € 1.53 € 1.91 € 2.39 € 2.99 € 3.73 Multiple PER

t P/FCF +caja € 0.93 € 1.33 € 1.72 € 2.24 € 2.76 € 3.45 Multiple P/FCF
t EV/EBITDA € 1.64 € 2.14 € 2.80 € 3.62 € 4.65 € 5.92 Multiple EV/EBITDA
€ 0.26 € 0.41 € 0.63 € 0.92 € 1.27 € 1.70 Multiple EV/EBIT

alor Intrínseco

Valor Intrínseco

4 5 6
Cotización actual 2.51
11/19/2019 2018
Multiple PER 47.01758146
Multiple P/FCF 28.1285074
EV/EBITDA 11.5091246
Multiple EV/EBIT 32.77174462

ROE ( net income / equity ) 5%

ROCE sin goodwill (EBIT / Capital empleado) 10%
ROCE con goodwill( EBIT / Capital empleado) 6%
DEUDA/EBITDA 1.4339286
Multiple PER 20 DEUDA / EBIT 4.0830508
Multiple P/FCF 10
Multiple EV/EBITDA 8
Multiple EV/EBIT 7
 PAUTAS PARA RELLENAR LA HOJA DE EXCEL

La hoja excel consta de 4 pestañas y en todas hay que rellenar datos, en concreto todas aquellas casillas que esten en sombred
gris.

En las siguientes pestañas hay que rellenar:

Hoja de Income Statement

Ventas ( sales )
EBIT ( operating income)
D&A ( depreciacion y amortizacion)
intereses ( o ingresos financieros)
impuestos (income tax )
numero de acciones diluidas

En la parte derecha hemos de rellenar las 3 casillas de estimaciones futuras ( crecimiento, margenes EBIT y tasa impositiva )
casillas P11, P16, P21. La linea de intereses minoritarios hemos de rellenarla, aunque si supone poco % sobre el total del
beneficio lo podemos dejar a cero.

Hoja de Flujos de Caja

Hemos de rellenar las parte de capex.( según las indicaciones en la clase correspondiente )

Si las variaciones de working capital o stock options son muy grandes en relacion a los beneficios de la empresa ( ma
de un 7%) deberiamos rellenarlas, sino lo habitual es dejarlo en blanco.

Si hay minoritarios que supongan un alto % tambien los podemos introducir junto con las stock options.

Hoja de Retornos capital

En la pestaña de retornos sobre el capital rellenamos de nuevo las casillas, teniendo cuidado de hacerlo siempre con el mismo
signo que aparezca en los informes de la empresa (recordad que si en un informe de una empresa aparece un número entre
paréntesis significa signo negativo y hay que introducir con un signo de resta delante. Esto suele suceder a veces con las casilla
correspondientes a la "equity".
En la pestaña de retornos sobre el capital rellenamos de nuevo las casillas, teniendo cuidado de hacerlo siempre con el mismo
signo que aparezca en los informes de la empresa (recordad que si en un informe de una empresa aparece un número entre
paréntesis significa signo negativo y hay que introducir con un signo de resta delante. Esto suele suceder a veces con las casilla
correspondientes a la "equity".

Hoja de Valoración

tenemos que introducir el precio al que cotiza, y los multiplos de valoración. ( según las indicaciones en la clase correspondien
)

Tambien hemos de rellenar la parte de net debt ( deuda neta) de la empresa, que tenemos que estimar tal y como vimos en el
curso avanzado. Es un dato que hemos de introducir, no se encuentra en los informes ya que es una estimacion del futuro. Si la
empresa posee caja neta en vez de deuda, debemos introducir con signo negativo para reflejarlo.

Comentario general:
Ante todo piensa si tiene sentido los datos que introduces, usa el sentido común. No pasa nada si los datos no son exactos, la
valoración no es una ciencia exacta sino mas bien una opinion. Si salen resultados muy extraños analiza todos los datos
introducidos. Practica mucho te llevará varias repeticiones usar correctamente la plantilla.
Muy atentos a los pequeños detalles: ROCE vs ROIC Javiflo
RENTA VARIABLE (XI).- Análisis Fundamental (II)
https://www.rankia.com/blog/tomas-garcia/3486071-atentos-pequenos-detalles-roce-vs-roic
https://www.rankia.com/blog/inversion-paso-paso/3923451-renta-variable-xi-analisis-fundamental-ii