13/06/2013

Universidad Nacional “Daniel Alcides Carrión”

INGENIERÍA
Í ECONÓMICA
Ó

VALOR ACTUAL NETO

TASA INTERNA DE RETORNO
RAZÓN BENEFICIO COSTO

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VAN – TIR – B/C

INTRODUCCIÓN
Toda la vida nos la pasamos tomando decisiones en cuanto a
escoger la alternativa que según nuestro criterio es la mejor de
cuantas son posibles para enfrentar un problema o resolver una
situación.. Para poder comparar diferentes métodos para lograr un
situación
objetivo dado, es necesario tener un criterio de evaluación que se
pueda utilizar como base para juzgar las alternativas
alternativas..
Antes de realizar un proyecto de inversión es necesario evaluarlo
financieramente para averiguar si es bueno realizar el proyecto o
no es aconsejable.
aconsejable. Para tal efecto estudiaremos el concepto y la
aplicación de índices tales como:
como: Valor Actual Neto (VAN), la Tasa
Interna de Retorno (TIR), y la razón Beneficio Costo (B/C)
(B/C)..

VAN – TIR – B/C

VALOR ACTUAL NETO
Se define al valor presente neto como, “el valor de los resultados
obtenidos a lo largo de un negocio,
negocio expresados en su valor
equivalente en soles de hoy”
hoy”.. Matemáticamente se define como la
diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor
presente de los egresos de un proyecto
proyecto..
Además determina el valor actual de un flujo neto (valor actual de
los beneficios menos el valor actual de los costos y la inversión
inicial), a lo largo del horizonte del tiempo planeado.
planeado.

VAN= ValorActualBeneficios–ValorActualCostos–InversiónInicial

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VAN – TIR – B/C

VALOR ACTUAL NETO
• Si VAN > 0, significa que la rentabilidad del proyecto es superior a
los costos mas la inversión,
inversión y por lo tanto el proyecto es
conveniente..
conveniente
• Si VAN = 0, significa que la rentabilidad del proyecto es igual a los
costos mas la inversión, y por lo tanto la inversión es indiferente.
indiferente.
• Si VAN < 0, significa que la rentabilidad del proyecto es inferior a
la exigida por el inversionista y por lo tanto no es conveniente.
conveniente.
Vale la pena aclarar que un VAN negativo no necesariamente
significa que el proyecto arroje pérdida, sino que para las
expectativas del inversionista de acuerdo a su tasa de oportunidad
el proyecto no es atractivo.
atractivo.

VAN – TIR – B/C

VALOR ACTUAL NETO
FN 1 FN 2 FN 3 FN n

0 1 2 3 n
to
Considerando la inversión inicial (Io), el VAN puede expresarse
expresarse::
VAN = Valor Actual de flujo neto – Inversión inicial
1 2 3
1 2 3 0
1 1 1 1
Donde:
FNt : Flujo neto en el momento t.
i : Tasa de interés mínima o costo de
1 0 portunidad de capital del inversionista
0 (COK)..
(COK)
n : Ultimo periodo del horizonte del tiempo
tiempo..

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VAN – TIR – B/C

VALOR ACTUAL NETO
Ejemplos
1. Los beneficios y costos de un p proyecto
y se muestran en el
siguiente diagrama
diagrama;; además se considera una inversión inicial
de S/
S/..4,500 y un costo de oportunidad del capital (COK) de 20
20%
%
anual, evaluar la inversión mediante el VAN
VAN..
2000 2875 5460

0 1 2 3 años
1000 1250 2090
AÑOS
AÑOS  PROY A
PROY. A  PROY B
PROY. 2 El cuadro siguiente muestra la
2.
0 (INV.)  S/. 50,000  S/. 50,000  inversión inicial y los flujos de
1  12,000  6,000  beneficios netos de dos
2  12,000  10,000 
3  12,000  12,000 
proyectos de inversión
inversión..
4  12,000  14,000  Considerando un costo de capital
5  12,000  16,000  de 10
10%
%(A) y 9%(B) al año . ¿Cuál
6  12,000  18,000  es la mejor alternativa?

VAN – TIR – B/C

VALOR ACTUAL NETO
Propuestos
1.Supongamos
1. Supongamos
p g que p
q para realizar un p proyecto
y se necesita realizar
una inversión inicial de S/ S/..80
80,,000 y otra inversión de S/ S/..45
45,,000 al
final del primer mes, en los meses 2 y 3 los ingresos son
equivalentes a los egresos pero a partir del mes 4 se producen
ingresos así así:: mes
mes44 S/
S/..30
30,,000,
000, mes
mes55 S/
S/..50
50,,000
000,, mes
mes66 S/
S/..60
60,,000
000..
Determinar si el proyecto lo pueden realizar los inversionistas A
(COK=22.74
(COK= 74% %) o B (COK=1
(COK=1.8686% %).
2 Se desea adquirir una excavadora cuyo costo es de S/
2.Se
2. S/..700
700,,000
000,,
tendrá una vida útil de 6años y un valor de salvamento de
S/..600
S/ 600,,000
000,, se piensa que producirá unos ingresos anuales
crecientes en un 20% 20% estimándose los del primer año en
S/..250
S/ 250,,000
000,, los costos de operación y mantenimiento se estiman en
S/..100
S/ 100,,000 y se supone que cada año crecerà en unos S/ S/..30
30,,000
000..
Evaluar el proyecto con un COK= COK=31 31..2% y COK=
COK=21 21..09
09%
%.

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VAN – TIR – B/C

TASA INTERNA DE RETORNO

Se define la tasa interna de retorno como la tasa a la cual son

descontados los flujos de caja de un proyecto de tal forma que los
ingresos y los egresos sean iguales.
iguales. Desde el punto de vista
matemático, la tasa interna de retorno de un flujo de caja de un
proyecto es aquella tasa que hace el valor actual neto (VAN) igual a
cero..
cero
Es necesario tener en cuenta que la TIR representa únicamente la
rentabilidad o el costo de los recursos que permanecen invertidos
en el proyecto.
proyecto. No toma en cuenta la reinversión de los recursos
que libera el proyecto.
proyecto.

VAN – TIR – B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Al momento de evaluar una alternativa de inversión, debemos
saber cuál es la tasa de interés mínima (COK) para así compararla
con la TIR que arroje el proyecto.
proyecto. De manera que:
que:
• Si TIR > COK COK.. Significa que el proyecto ofrece una mayor
rentabilidad que el costo de oportunidad del capital
capital;; por lo tanto
se acepta la inversión
inversión..
• Si TIR < COK
COK.. Significa que el proyecto es menos rentable que el
costo de oportunidad del capital
capital;; por lo tanto se rechaza la
inversión..
inversión
• Si TIR = COKCOK.. Significa que el proyecto es igual al costo de
oportunidad del capital, en este caso se recomienda revisar el
proyecto para ver la posibilidad de reducir costos o inversiones
para hacerlo mas rentable.
rentable.

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VAN – TIR – B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
FN 1 FN 2 FN 3 FN n

0 1 2 3 n
Io TIR=?
Considerando el VAN = 0, se determina la TIR:
TIR:
0 = Valor Actual de flujo neto – Inversión inicial
1 2 3
1 2 3 0 0
1 1 1 1

Donde:
0 0  FNt : Flujo neto en el momento t.
1
0 i : Tasa Interna de Retorno (TIR).
(TIR).
n : Ultimo periodo del horizonte del tiempo
tiempo..

VAN – TIR – B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Ejemplos
1. Una p persona esta p pensando en construir un p parqueadero,
q para
p
tal fin toma en alquiler un lote por un plazo de 5 años años.. El costo
de la construcción (inc.
(inc. impuestos y licencias) son de orden de
S/..15 millones;
S/ millones; se estima que los ingresos después de descontar
el valor de los arriendos e impuestos, es decir los ingresos
netos, son de orden de S/ S/..5 millones los cuales crecerán cada
año aproximadamente de acuerdo al índice de inflación que se
estima en un 20 20%
% anual
anual.. SI el inversionista gana normalmente en
todos sus negocios un 35 35% %, ¿es aconsejable este negocio?.
negocio?.
2. Una inversión de S/ S/.. 300
300,,000 rinde un flujo de beneficios netos
de S/S/..65
65,,000 anuales durante 10 años.
años. Evaluar la viabilidad del
proyecto mediante el TIR, comparando con un COK de 20 20%
%
anual..
anual

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VAN – TIR – B/C

TASA INTERNA DE RETORNO
Propuestos
1. Los beneficios y costos de un p proyecto
y se muestran en el
siguiente diagrama
diagrama;; además se considera una inversión inicial
de S/
S/..4,500
500,, evaluar la inversión mediante el TIR comparandolo
con un costo de oportunidad del capital (COK) de 2020%
% anual
anual..
2000 2875 5460

0 1 2 3 años
1000 1250 2090
AÑOS
AÑOS  PROY A
PROY. A  PROY B
PROY. 22.El cuadro siguiente muestra la
2.El
0 (INV.)  S/. 50,000  S/. 50,000  inversión inicial y los flujos de
1  12,000  6,000  beneficios netos de dos proyectos
2  12,000  10,000 
3  12,000  12,000 
de inversión
inversión.. ¿Cuál es la mejor
4  12,000  14,000  alternativa? Comparándolo con un
5  12,000  16,000  costo de capital de 10
10%
%(A) y 9%(B)
6  12,000  18,000  al año .

VAN – TIR – B/C

BENEFICIO – COSTO
La Razón o el coeficiente beneficio/costo es otro indicador que
permite medir cual es la razón de los beneficios respecto a los
costos de un proyecto en particular.
particular.
Hace referencia al índice que resulta de la relación entre los
beneficios (ingresos) y los costos (egresos) de un proyectoproyecto..
También indica cuál es la utilidad adicional a la tasa de interés de
oportunidad (COK) que genera un proyecto
proyecto.. Matemáticamente se
define como la relación entre el valor presente de los ingresos y el
valor presente de los egresos mas la inversión inicial.
inicial.
Un proyecto será aceptable cuando los beneficios obtenidos sean
mayores que los costos incurridos.
incurridos.

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VAN – TIR – B/C

BENEFICIO – COSTO
Su resultado se interpreta de la siguiente manera
manera::
• Si B/C >1. Significa que los ingresos netos son superiores a los
egresos netos.
netos. Por lo tanto el proyecto es conveniente para el
inversionista..
inversionista
• Si B/C <1. Significa que los egresos netos son superiores a los
ingresos netos.
netos. Por lo tanto el proyecto no es conveniente para el
inversionista..
inversionista
• Si B/C = 1. Significa que los ingresos netos y los egresos netos
son iguales.
iguales. La recomendación seria revisar el proyecto y ver la
posibilidad de lograr mejores condiciones.
condiciones.

VAN – TIR – B/C

BENEFICIO – COSTO
B1 B2 B3 Bn

0 C1 C2 C3 C
Cn
Io
Un proyecto será aceptable cuando los beneficios obtenidos sean
mayores que los costos incurridos:
incurridos:
RAZON (B/C) = Beneficio Actualizado _
Costo Actualizado +Inversión Inicial
Donde: Bt : Beneficio en el momento t.t
∑ 0
Ct : Costo en el momento t.
1 i : Tasa de rendimiento (pred
pred..).
Ó
∑ 0 0 n : Horizonte del proyecto
proyecto..
1
I0 : Inversión inicial.
inicial.

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VAN – TIR – B/C

BENEFICIO – COSTO
Ejemplos
1. Los beneficios y costos de un p proyecto
y se muestran en el
siguiente diagrama
diagrama;; además se considera una inversión inicial
de S/
S/..5,500
500,, evaluar la inversión, con una tas de rendimiento de
23..50
23 50%
% anual
anual.. 2600 2644 6460

0 1 2 3 años
1360 1276 3090
AÑOS PROY. A
PROY. A  PROY. B
PROY. B 22.El cuadro siguiente muestra la
2.El
0 (INV.)  S/. 34,000  S/. 36,000 inversión inicial y los flujos de
1  10,000  5,000
beneficios netos de dos proyectos
2  10,000  8,000
3  10,000  10,000 
de inversión
inversión.. ¿Cuál es la mejor
4  10,000  14,000  alternativa? Comparándolo con un
5  10,000  14,000  costo de capital de 1010..12
12%
%(A) y
6  10,000  17,000  9.83
83%%(B) al año .

VAN – TIR – B/C

BENEFICIO – COSTO
Propuestos
1.Supongamos
1. Supongamos
p g que p
q para realizar un p proyecto
y se necesita realizar
una inversión inicial de S/ S/..40
40,,000 y otra inversión de S/ S/..23
23,,000 al
final del primer mes, en los meses 2 y 3 los ingresos son
equivalentes a los egresos pero a partir del mes 4 se producen
ingresos así
así:: mes
mes44 S/
S/..15
15,,000
000,, mes
mes55 S/S/..25
25,,000
000,, mes
mes66 S/ S/..30
30,,000
000..
Determinar si el proyecto lo pueden realizar los inversionistas A
(i=22.64
(i= 64%
%) o B (i=1
(i=1.75
75%
%).
2 Se desea adquirir una rodillo cuyo costo es de S/
2.Se
2. S/..300
300,,000
000,, tendrá
una vida útil de 6años y un valor de salvamento de S/ S/..200
200,,000
000,, se
piensa que producirá unos ingresos anuales crecientes en un
20%
20 % estimándose los del primer año en S/. S/.90
90,,000
000,, los costos de
operación y mantenimiento se estiman en S/. S/.50
50,,000 y se supone
que cada año crecerá en unos S/ S/..8,000
000.. Evaluar el proyecto con
un COK=
COK=39
39..1% y COK=
COK=1919..35
35%%.