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Caso Marriot
Caso Marriot
Marriott.
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RESUMEN EJECUTIVO
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ANÁLISIS
¿De la estrategia financiera de Marriott, son consistentes las cuatro
componentes, con el crecimiento objetivo?
Para comenzar el análisis de Marriot, se analizará según las siguientes estrategias;
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¿Cómo utiliza Marriott la estimación del costo del capital, desarrolle su
respuesta respecto al impacto en la rentabilidad para los inversionistas como
para participantes del negocio?, ¿Tiene algún sentido?
Esta empresa mediante el “WACC” estimaba su costo de oportunidad del capital
para inversiones de riesgo. El costo de capital variaba en las diversas líneas que
cuenta Marriott.
El análisis individual de cada una de sus áreas es justificado debido a que cada
división cuenta con un costo de capital diferente (debido a sus diferencias de riesgos
y estructura del capital). A la vez, cada arista cuenta con un nivel de endeudamiento
diferente lo que indica que el riesgo que asume el accionista varía dependiendo de
la división en la cual se encuentra el proyecto en evaluación.
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¿Cuál es el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) de Marriot Corp.?
El Costo del Capital Medio Ponderado o Weighted Average Cost of Capital
(“WACC”), considera la tasa de descuento que se empleó para el análisis financiero
de la empresa bajo estudio.
Donde:
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Razón del Impuesto sobre la Renta y la Utilidad Antes de Impuesto para el año 87’
Impuesto sobre la Renta 175,9
= = 44,0
Utilidad Antes de Impuesto 398,9
Obteniendo 𝒓𝒅
rd = rf + (rm − rf )
Donde:
Por ende:
rd = rf + (rm − rf ) = 5,88%
Obteniendo 𝒓𝒆
Para obtener la tasa exigida por el accionista se debe utilizar el modelo CAPM.
re = E(Rm) = rf + βl (rm − rf )
Considerando:
βl βl
βu = D = D
( 1+ ) (1+(1− ))
E D+E
Donde:
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¿Qué tipo de inversión evaluaría Usted utilizando el WACC de Marriott?
Evaluaría inversiones donde las principales decisiones deben considerar la
estructura de financiamiento (o forma de apalancamiento). También considerando
el costo asumido por la estructura individual de financiamiento.
Si Marriott utiliza una única tasa de corte corporativa para evaluar las
oportunidades de inversión en cada una de sus líneas de negocio, ¿qué pasaría
con la empresa a través del tiempo?
Si la empresa le gustaría utilizar una única tasa de corte corporativa para evaluar
una oportunidad de negocio para sus líneas comerciales de manera unificada se
debiese tener en cuenta:
Antes de tomar una decisión, se debe utilizar una única tasa de corte corporativa
para evaluar oportunidades de negocio y se debe considerar los “Costos Promedios
Ponderados del Capital” para cada una de las líneas de negocio.
Negocio – WACC
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¿Cuál es el costo del capital para las divisiones de hotelería y restaurante de
Marriott?
Hoteles
Para Calcular el costo de capital, es necesario identificar el valor de mercado de la
deuda y el de los recursos propios. Este valor responde a la ecuación.
D 1 𝛽𝑒
E
= βl ((1− β )) ^ 𝛽𝑢 = 𝐷
l (1+ )
𝐸
E (Rm)
Utilizando la siguiente fórmula se puede calcular el retorno esperado:
re = E(Rm) = rf + βl (rm − rf )
Usando:
Rm = 1,1%
Rf = 4,58
𝒓𝒅
rd = rf + (rm − rf )
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Con los datos anteriores se obtiene:
Rf = 4,58 %
Rm = 1,10 %
Rd = 5,68 %
WACC
E D
Wacc = D+E
re + D+E
rd (1 − T) = 6,56%
Datos:
T = 44,1%
(1-T) = 55,9%
Kd = 5,680
D / (D+E) = 74%
Ke = 16,19%
Restaurantes:
Utilizando las fórmulas del punto anterior (Hoteles)
𝜷𝒍
D/(D+E) = 42%
D/E = 72%
βL = 1,28
Exp(R)
Rf = 4,58 %
10
Rm = 12,01 %
Exp (R) = 0,14
𝒓𝒅
Rf = 4,58 %
Rm = 1,8 %
Rd = 0,04
WACC
t 44,1%
(1-t) 55,9%
Rd 6,38%
D/(D+E) 42,0%
Re 14,1%
E/(D+E) 58,0%
WACC 9,69%
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¿Cuál es el costo de capital para la división de servicios por contrato de
Marriott? ¿Cómo se puede estimar sus costos de capital y sin empresas
comparables que cotizan en bolsa?
Para calcular los costos de capital para la división de servicios, se debe utilizar la
información de los ß de la empresa y los ß tanto del área de Hoteles como
restaurantes. De tal forma tener un ß hipotético de Servicios.
𝛽𝑙
D/(D+E) = 4,58%
D/E = 5%
ßL = 0,907
Exp(R)
rf = 5%
rm = 12,01%
Exp (R) = 11,32%
𝑟𝑑
rf = 4,58%
rm = 1,4%
Rd = 5,98%
WACC
T = 44,1% 1-T = 55,9%
Kd = 5,98%
D/(D+E) = 4,6% E/(D+E) = 95,4%
Ke = 11,3%
WACC = 10,96
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Conclusión
De acuerdo al análisis de la empresa Marriot, se determinó que para los estudios
de nuevos proyectos que contengan una retribución “cómoda” para los accionistas
se debe analizar los riesgos, los activos (mediante CAPM)[Re], el porcentaje de la
deuda capital y los resúmenes financieros, con el fin de separar cada área de la
empresa. Con el fin de no sobre-endeudar una ala comercial, de poder identificar
las tasas de riesgo diversificado para cada canal y lograr estimar la importancia y
rentabilidad de cada línea comercial para inversiones y/o proyectos a futuro.
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ANEXOS
Anexos 1.
Balance General según método de producción Estacional.
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Anexos 2.
Balance General según método de producción Nivelada.
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Anexos 3.
Estado de Resultado según método de producción Estacional.
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Estado de Resultado según método de producción Nivelada.
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Anexo 4
Flujo de Caja
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