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1.

¿De la estrategia financiera de Marriott, son consistentes las cuatro
componentes, con el crecimiento objetivo?
Las cuatro estrategias financieras de Marriott están dadas por:
Administrar en vez de ser propietarios, el que nos indica que construyen, venden y
concesionan, esto hace que se paguen los costos administrativos y a su vez genera
utilidades del 20%.
Invertir en proyectos que incrementen el valor del accionista, esto se hace gracias a
una técnica desarrollada por Marriott, el cual a través de una proforma que
consideraba inflación, vida del proyecto, márgenes, entre otros. Esta proforma
arrojaba los proyectos con mayor rentabilidad.
Optimizar el uso de deuda en la estructura de capital, Marriott tenía como objetivo
mantener una deuda del 59% de su capital total, esto aumenta el valor empresa,
por ende su rentabilidad.
Recomprar acciones subvaluadas, se produce cuando el valor del capital bajaba y
las acciones se comparaba con las de empresas símile, si estas eran inferiores,
entonces Marriott compraba sus propias acciones, lo que generaba un alza
automática de estas, mejorando el valor de la empresa y a la vez la rentabilidad.
Estas cuatro estrategias financieras son consistentes, ya que las cuatro generan
rentabilidades y/o utilidades elevadas.
2. ¿Cómo utiliza Marriott la estimación del costo del capital, desarrolle su
respuesta respecto al impacto en la rentabilidad para los inversionistas como
para participantes del negocio?¿Tiene algún sentido?
Marriott valoraba su costo de oportunidad del capital para inversiones de riesgo
similar con la fórmula del WACC.
El costo de capital era utilizado por la empresa en sí y sus tres divisiones, estas se
actualizaban anualmente, estas se evaluaban por separadas ya que:

Cada una de las divisiones tiene un costo de capital diferente, en función del
riesgo asumido y de su estructura de capital.
Cada división sobrelleva diferentes niveles de endeudamiento y por lo tanto
el riegos que debe asumir los accionistas.

las tasas libres de riesgo y el beta apalancado. re es el costo de los recursos propios después de impuestos.0 Utilidad Antesde Impuesto 398. D + E es el valor de la empresa y (1-T) es beneficio tributario.44 )=8.66❑ +0. ¿Cuál es el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) de Marriot Corporation? El cálculo del costo promedio ponderado del capital WACC= E D r+ r ( 1−T ) D+ E e D+ E d D es la deuda y E es el patrimonio. y T es la tasa de impuesto.9 = =44. r e =r f + β (r m−r f ) Nuestro costo de interés antes de deuda es: r d =r m +Tasa de interes en titulos del gobierno Para poder calcular el beta apalancado de cada uno de las divisiones debemos ocupar esta formula β u= βl (1+ DE ) Y para poder calcular el beta desapalancado debemos utilizar la formula (para el de Marriott. para los demás es el promedio de estos incluidos en el anexo 3 del caso. β u Marriott −( β uHotel∗( ∑ Activosidentificantes ) )−( βu Restaurant∗( ∑ Activos identificantes ) ) Con todos estos datos podemos proceder a remplazar en la fórmula del WACC WACC Marriott =0.38 ( 1−0. El cálculo de T se realiza de la siguiente forma Impuesto sobre la Renta 175.4∗16.3.96 .6∗8. Este calculo se debe realizar tanto para Marriott como para las 3 divisiones. rd es el costo de la deuda antes de impuesto.9 Estos datos están incluidos en el anexo 1 Nuestro CAPM se realiza con los retornos de mercados. β u Marriott =β Capital∗(1− Apalancamiento de mercado) Espeto para la división de servicios que utilizaríamos.

Hotelería y Servicios Un único CAPM para cada una de las divisiones. Al utilizar una única tasa de corte para evaluar oportunidades de negocio debemos considerar los WACC para cada división. Si Marriott utiliza una única tasa de corte corporativa para evaluar las oportunidades de inversión en cada una de sus líneas de negocio. siendo más atractivos para inversión algunos rubros solamente. 5. siendo estos Restaurant. Por lo tanto a través del WACC se lograsen evaluar proyectos que impliquen una estructura de deuda óptima de deuda y capital.96 Al poseer WACC tan variados.72 WACC Marriott ❑=8. ¿qué pasaría con la empresa a través del tiempo? Para la realización de esto. WACC Hotel=8.53 WACC Servicios=4. Además de ser una herramienta para descontar flujo de ingresos y evaluar la posibilidad de un proyecto.72 4.Y así se realiza para cada uno WACC Hotel =8. estaríamos bajando las rentabilidades de ciertos rubros y en otras subiéndolas.74 WACC Restaurant =4. . ¿Qué tipo de inversión evaluaría Usted utilizando el WACC de Marriott? Se evaluarían inversiones en donde las medidas principales debiesen considerar su estructura de financiamiento o forma de apalancamiento y además del costo obtenido por cada una de sus estructuras de financiamiento. debemos considerar lo siguiente:   Un único WACC para los tres divisiones de la empresa Marriott Corp.53 WACC Servicios=4.74 WACC Restaurant =4.

β uMarriott=β Capital∗(1−Apalancamiento de mercado ) Espeto para la división de servicios que utilizaríamos.23 7.6. Para poder calcular el beta apalancado de cada uno de las divisiones debemos ocupar esta formula β u= βl (1+ DE ) Y para poder calcular el beta desapalancado debemos utilizar la formula (para el de Marriott.75 r e Restaurant =3. ¿Cuál es el costo de capital para la división de servicio por contrato de Marriott? ¿Cómo se puede estimar sus costos de capital y sin empresas comparables que cotizan en bolsa? .66 r e Hotel =6. para los demás es el promedio de estos incluidos en el anexo 3 del caso.74 r e Servicios =2. β uMarriott−( βuHotel∗( ∑ Activos identificantes ) ) −( β uRestaurant∗( ∑ Activos identificantes ) ) Luego de esto se determina el retorno de mercado perteneciente a el diferencial entre el rendimiento del índice compuesto S&P 500 y de bonos y la tasa libre de riesgo entregado por el rendimiento de los bonos del gobierno de Estados Unidos para luego poder calcular el CAPM r e =r f + β (r m−r f ) r e Marriott =8.