EL WARRANT COMO MEDIO DE FINANCIAMIENTO

1.1 CONCEPTUALIZACION DEL WARRANT:

El warrant es un título valor a la orden que, al igual que el certificado de depósito,
también representa derechos reales sobre las mercaderías depositadas.
El warrant representa un derecho real de prenda a favor del tenedor de dicho título
valor, mientras que la propiedad de las mercaderías corresponde al tenedor del
certificado de depósito. Es decir, el warrant convierte a su tenedor en acreedor prendario
de la mercadería o productos en depósito, mientras que el certificado de depósito
convierte a su titular en propietario de dichas mercaderías.
El warrant es emitido por el almacén general de depósito a solicitud del depositante,
expresando información idéntica al certificado de depósito. Asimismo, constituye el
instrumento que servirá de garantía para que una entidad financiera o cualquier inversor
otorguen financiamiento al depositante oa un tercero endosatario titular del warrant.
1.2 SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT:
• El almacén general de depósito o depositario: Que es la sociedad anónima que, a
solicitud del depositante de las mercaderías, emite tanto el certificado de depósito como
el warrant.
• El depositante: Que es la persona que acopia determinadas mercaderías en un
almacén general de depósito, recibiendo por ello tanto el certificado de depósito como
el warrant. Es el primer tenedor de ambos títulos valores y obligado principal al pago del
crédito garantizado por el warrant.
• El endosatario: Nuevo titular del certificado de depósito, del warrant o de ambos
documentos, según corresponda.
1.2.1.- OBLIGACIONES Y DERECHOS QUE ASUME Y TIENEN LOS
SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT:
1.2.1.1.- OBLIGACIONES QUE ASUME EL ALMACEN DE DEPOSITO

 Emitir a pedido del depositante, el certificado de depósito y/o warrant respectivo.

Esto permitirá al beneficiario de ambos títulos valores, el poder transferir las
mercaderías almacenadas mediante el endoso del certificado de depósito; o
agravarlas en prenda, mediante el endoso del warrant.
 Asume la obligación de custodiar los bienes entregados, con la misma diligencia
que ha de poner en el cuidado de los suyos propios. Sin embargo, la obligación
del depositario no es sólo la custodia, sino también la conservación de los bienes
en el lugar apropiado.
Por ello, se hace responsable por los daños sufridos por las mercaderías desde
su recepción hasta su devolución, salvo que se pruebe que el daño ha sido
causado por fuerza mayor, por la naturaleza misma de éstas, por defecto del
embalaje o por culpa del depositante. Esta responsabilidad está limitada al valor
que tengan las mercaderías de acuerdo a lo señalado en el título valor.
 El depositario no podrá comprar o vender mercaderías o productos de la misma
naturaleza que aquellos que recibe en calidad de depósito, salvo que lo haga por
 cuenta de depositantes. Tampoco podrá conceder créditos con garantía de las
mercaderías depositadas.
 El depositario igualmente queda obligado a entregar las mercaderías
depositadas a la presentación tanto del certificado de depósito como del warrant,
salvo que se haya emitido, sólo uno de los títulos valores, en cuyo caso bastará
la presentación tanto del certificado de depósito como del warrant, salvo que se
haya emitido sólo uno de los títulos valores, en cuyo caso bastará la presentación
de dicho título. Para ello, deberá constar en forma expresa en el título valor la
cláusula: “certificado de depósito sin warrant emitido” o “warrant sin certificado
de depósito emitido”, según corresponda. También deberá entregar las
mercaderías al tenedor del certificado de depósito si es que éste le entrega el
importe del crédito garantizado por el warrant.
 No deberá almacenar mercaderías que estén sujetas a gravámenes o medidas
cautelares, o que estén sujetas a registro público especial y/o gravamen con
entrega jurídica. Esto significa que de presentarse estas situaciones, el almacén,
bajo su responsabilidad, no deberá emitir ni el certificado de depósito ni el
warrant.
1.2.1.2.- DERECHOS DEL DEPOSITANTE:

 Facultad de poder transferir, mediante en endoso del certificado de depósito, las

mercaderías señaladas en el título valor. Asimismo, mediante el endoso del
warrant, podrá constituir sobre dichas mercaderías un derecho real de prenda,
lo que le permitirá conseguir fuentes de financiamiento.
 El depositante o tenedor del certificado de depósito o warrant goza del derecho
a comprobar la regularidad y estado de los bienes depositados. Este derecho se
complementa, en caso de ser factible por la naturaleza de la especie depositada,
con la facultad de obtener muestras, la cual opera como un derecho subordinado
a las disposiciones del almacén general de depósito.
1.3.- ELEMENTOS DEL WARRANT:
a) El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de ejercicio (o
strike price).
b) Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho,
puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo
de interés.
c) La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de fecha
de ejercicio.
d) Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:o Valor
intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio.o
Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o venta
del subyacente inherente al warrant. Está determinado por elementos como la
volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de
opciones. Sería como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a
un precio y en una fecha determinada, este derecho lo posee el inversor. Estos
instrumentos dan al poseedor el derecho de realizar la transacción asociada, ya
sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligación de realizarla.
Cuando se realiza todo esto, se dice que se ha ejercido el warrant.
1.4.- CARACTERISTICAS DEL WARRANT:
Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseñados para el
inversor particular. Ofrecen una sencilla forma de contratación.
Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia variedad de
subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, índices, cestas, tipos de cambio,
materias primas, etc..), por lo que el inversor a la hora de contratar podrá elegir emisor
y subyacente. La competencia entre los emisores favorece al inversor
La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que existen
creadores de mercado que suministran dicha liquidez
Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente
Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas ilimitadas.
Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años)
1.5.- COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT:
Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por
una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un
mercado organizado. Los warrant se encuadran dentro de la categoría de las opciones,
dentro de este mercado se diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el
Mercado Español de Futuros
Financieros de Renta Variable. Las diferencias básicas son las siguientes:

 El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo máximo de un

año, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
 Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades
emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la
liquidez depende del mercado.
1.6.- TIPOS DE WARRANT:
Según la nueva legislación, existen 3 tipos de warrant:
a) Insumo producto.- el warrant insumo producto (WIP) se da desde el
almacenamiento del insumo y su paso a un proceso de producción,
hasta que se alcanza un producto terminado en un almacén cerrado,
pues esto servirá como un warrant con una garantía de mayor valor
b) Endosado para embarque.- warrant endosado para embarque (WEPE)
se aplica a productos que van a ser exportados y su vigencia se
extiende hasta que dejan el puerto. Este warrant se libera una vez que
se entrega al endosatario de los documentos de embarque
c) Virtual. Una de las modalidades que introdujo el artículo 2 de la Ley de
Títulos Valores y la posterior Resolución 935-2005 de la SBS fue la
posibilidad de expedir y registrar un warrant virtual (WV), con el cual un
cliente expresa su voluntad de endoso a la compañía almacenera, a
través de Internet, para que registre la información y su anotación en
cuenta a través de Cavali, entidad encargada del registro, custodia,
compensación, liquidación y transferencia de valores en el mercado
local.
El warrant virtual posee una serie de ventajas como: procesos más
rápidos, una mayor seguridad (ya que el título no perderá valor al estar
registrado en una cuenta de Cavali), reducción de los costos
 transaccionales, facilidad de poder cambiarlo por un warrant físico,
evitar protestos, entre otros.
Hay dos tipos warrants en función de la forma en la que sea su ejercicio:
a) Americano: Se puede ejercitar en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento.
b) Europeo: Sólo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento.
Normalmente son de tipo americano, lo que ofrece una garantía adicional al
tenedor de poder ejercitarlos en cualquier momento durante la vida del
warrant.
Los warrants según su estilo:
a. Compra (call).- Es una opción que otorga al inversor el derecho a
comprar el activo subyacente en unas condiciones preestablecidas
(Precio de Ejercicio o Strike)
b. De venta (put).- Otorgará al tenedor del mismo el derecho a vender el
subyacente en unas condiciones preestablecidas, y ya conocidas por el
inversor de antemano.
 Activo Subyacente: Activo al que está referenciado el warrant:
Acciones, cestas de acciones, índices bursátiles, divisas o tipos
de interés.
 Precio de Ejercicio o Strike en una fecha fijada de antemano
(Vencimiento)