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Trabajo de Analisis Concha y Toro
Trabajo de Analisis Concha y Toro
Financiero Estratégico
“CONCHA Y TORO”
INDICE
4. LA EMPRESA.
5.15 Objeto Social ……………………………………………………..…..… 37
5.16 Constitución de la Empresa ………………………………………...… 37
5.17 Misión………………………………………………………...……..….. 39
5.18 Visión ………………………………………………………………….… 39
5.19 Carta Filosófica …………………………………………….............…. 39
5.20 Localización …………………………………………………………..… 40
5.21 Cadena de Valor de la Empresa…………………………………….. 42
5.22 Objetivos Estratégicos de la Empresa …………………………….… 44
5.23 Estrategias …………………………………………………………..…..45
5.24.3 Estrategia Genérica. ……………………………………….45
5.24.4 Estrategia de Crecimiento. ………………………………..46
5.24.5 Estrategia Competitiva. ……………………………………46
5.24 Factores Críticos de Éxito y de Ventaja Competitiva de la Emp.…47
5.25 Fortalezas y Debilidades …………………………………………..…48
5. ANALISIS FINANCIERO.
6.26 Objetivos Financieros de la Empresa. ……………………………..…51
6.27 Estrategias Financieras. . …………………………………………...…52
6.28.6 Políticas de Inversión. . ………………………………....…52
6.28.7 Políticas de Financiamiento. . ………………………….…52
6.28.8 Políticas de Endeudamiento. . …………………………….52
6.28.9 Políticas de Dividendo……………………………………...52
6.28 Estados Financieros. . …………………………………………………53
6.29.10 Balance General Activos……….……………………...….53
6.29.11 Balance General Pasivos…………………………………54
6.29.12 Estado de Resultado. ………………………………………55
6.29.13 Estado Flujo de Efectivo. . ……………………………...…56
6.29.14 Estado de Fuentes y Usos Esquemático. . …………...…57
6.29 Análisis Financiero Resumido. . ………………………………………58
6.30.15 Análisis de Masas Patrimoniales. (Estático – Dinámico) 58
6.30.16.6 Análisis Dinámico………………………………..58
6.30.16.7 Análisis Estático………………………………….62
6.30.16.8 Análisis del Capital de Trabajo…………………65
6.30.16.9 Análisis detallado………………………………..68
6.30.16 Análisis de Índices (Estático – Dinámico). ………………69
6.30.17.10 Índices de Liquidez………………….…………..69
6.30.17.11 Índices de Endeudamiento……………………..69
6.30.17.12 Índices de Rentabilidad…………………….……70
6.30.17.13 Otros……………………………………………….71
6.30.17 Análisis de Apalancamiento Operativo y Financiero. . …72
6.30.18 Calculo de Riesgo (Beta). ……………………………...….73
6.30.19 Calculo de EVA. .………………………………………..….75
6.30 Análisis Financiero Complementario. ……………………………..….77
6.31.20 Análisis de Dupont. . …………………………………….…77
6.31.21 Evaluación de la Administración Operativa. . ………...…78
6.31.22 Evaluación de la Administración de la Inversión. . …..…82
6.31.23 Evaluación de la Administración Financiera. . ………..…82
6. CONCLUSIONES
7.31 Conclusiones sobre el análisis desarrollado a la empresa.……..…86
7.32 Conclusiones sobre el aprendizaje…. ………………..…………..…86
*
RESUMEN EJECUTIVO
ANALISIS DEL
ENTORNO
Entorno Económico
Después de crecer a una tasa anualizada del 2,2% en el tercer trimestre del
2009, la primera tasa de crecimiento positivo después de cuatro trimestres
consecutivos de caídas, EE.UU. creció a una tasa anualizada del 5,6% en el
cuarto trimestre.
En Asia Emergente, salvo en China e India, el crecimiento pierde fuerza después
de la vigorosa recuperación iniciada en el segundo trimestre. En la Zona Euro,
después del tímido crecimiento del segundo y tercer trimestre del 2009, el
cuarto trimestre prácticamente se estancó.
Entorno Político
Entorno Tecnológico
Entorno Legal
El entorno legal para el sector vitivinícola se puede abordar por diversas aristas,
pero sin duda, que los temas referentes a RILES y a las posibles barreras legales
que puedan imponer los mercados externos, son las dos materias que
mayormente se discute hoy en día.
Entiéndase por riles los residuos industriales líquidos, son aguas de desecho
generadas en establecimientos industriales como resultado de un proceso,
actividad o servicio.
En materia de Riles, Chile comienza a preocuparse del tema en el año 90 donde
se promulga la ley 18.902, que crea la Superintendencia de Servicios sanitarios
que le corresponde la fiscalización y velar por cumplimiento de las normas
relativas a servicios sanitarios y el control de los residuos líquidos industriales.
A su vez el SAG ha elaborado una guía donde contempla las condiciones básicas
para la aplicación de riles agroindustriales en el riego, en dicha guía se plantean
recomendaciones técnica que permitirán evaluar la pertinencia de disponer
Riles de origen agroindustrial en suelos agrícolas, los cuales apuntan
particularmente al sector vitivinícola.
Cabe señalar dentro del concepto de “la empresa como un todo” que los
entornos se comiencen a cruzar, es así como entorno legal se entrelaza con el
entorno referente al medio ambiente.
Sin embargo, esta presión dejó entrever las carencias que existían tanto en
materia de legislación ambiental nacional, como de especialistas en el área, lo
que se traducía en una diversidad de criterios al momento de establecer las
medidas necesarias para prevenir y controlar los principales impactos
ambientales del sector, relacionados específicamente con el manejo de
pesticidas, fertilizantes y residuos líquidos y sólidos.
Con estos antecedentes, y pensando en la forma de cumplir con la legislación
aplicable a la producción de uva y vino, el sector, representado por la
Corporación Chilena del Vino, optó por la firma del Acuerdo de Producción
Limpia (APL).
El problema de los riles también pasa por un uso ineficiente del agua. "En
Francia, por 1litro de agua, se produce 1 litro de vino, en tanto en nuestro país,
la relación es de 8 de agua por uno de vino".
En cuanto a posibles barreras legales externas, existe temor de que algunos
mercados, particularmente Estados Unidos, impongan exigencias
administrativas particulares a los vinos chilenos que entorpezcan y encarezcan
su acceso, en especial si no se accede a sus deseos de incorporación de Chile al
acuerdo de aceptación de prácticas enológicas impulsado por ese país. Del
mismo modo, se estima posible que sus productores puedan reaccionar
solicitando algunas medidas de protección a través de formular cargos contra
vinos chilenos, debido a que sus precios son inferiores a los que se
comercializan internamente en dicho mercado.
Entorno Laboral
Cabe destacar que la empresa Concha y Toro cuenta con un código de ética en
el cuál los trabajadores tienen una amplia participación. A continuación se
presenta un extracto de dicho código:
Medio Ambiente
ANALISIS DEL
SECTOR INDUSTRIAL
Los datos que el Estado recaba de la industria son muy generales y no permiten
un análisis en profundidad del sector como un todo. Sin embargo, las exigencias
internacionales por la vigencia de tratados comerciales están generando una
creciente tendencia a contar con mejor y mayor información, en particular por
los requerimientos de inocuidad de los productos de consumo humano, que
como externalidad generan otro tipo de información asociada.
Habrá que esperar que la nueva industria Chilena, que renació a partir de esos
años, muestre los resultados del modelo de negocios que ha adoptado y que se
fundamenta en la carencia de coordinación de mediano y largo plazo como
pivote del sector.
La globalización y sus efectos se han hecho evidentes y han afectado a todos los
rubros de la economía. La movilidad del capital, el acceso y la ubicuidad de la
información, han cambiado el desempeño en los negocios. Las virtudes y
defectos de este nuevo mundo están al descubierto. Ya no es posible eximirse
de sus exigencias ni de sus vaivenes. Las empresas, en general, deben
desempeñarse en un flujo siempre cambiante. En este ambiente se destaca el
incremento de la competencia, las alianzas estratégicas, el fortalecimiento de
las identidades e intereses locales y la creciente incorporación de más y mejor
tecnología disponible en todos los ámbitos de la industria.
Evolución de la Industria
En la evolución de la producción de vinos en Chile, durante los últimos 12 años,
el muy relevante el alza de los vinos con denominación de origen (D.O.), los que
han incrementado su volumen declarado en casi un 300%, en tanto que los
vinos sin D.O. o comunes han mantenido su volumen en el tiempo, pero
descendió de un 30% a solo un 15% del total declarado, a la vez que los vinos
elaborados con uvas de mesa descienden porcentualmente a solo un 5% de los
vinos informados en 2008 ante el SAG. A continuación presentamos la siguiente
estadística que luego graficaremos:
Competencia Externa
Competencia Interna
Se ha asumido que para las estimaciones de ventas totales que los precios de
exportación promedio y los domésticos sin impuestos son similares, aunque la
posición dominante de las empresas líderes les permite alcanzar colocaciones a
valores levemente superiores con el mercado local. Sin embargo esto no tiene
un efecto significativo dado que no represente una diferencia superior al 2%.
Análisis de Porter:
En siguiente figura se muestra el modelo de las Cinco-Fuerzas de Porter,
aplicado a la empresa Concha y Toro, donde se obtienen los siguientes valores
como medida de la expectativa de rentabilidad de largo plazo:
Barreras a la entrada:
• Requerimientos de capital (se requiere alta inversión inicial, las bodegas son
intensivas en capital)
• Acceso a tecnología de punta (es necesario tener acceso a tecnologías cada
vez más modernas de producción, proceso y almacenamiento de vinos)
• Acceso a sistemas de distribución (actualmente los canales de distribución son
un “cuello de botella”)
• Diferenciación del producto (alta diferenciación en diseños de botella, formas
de etiquetas y múltiple combinación de variedades de cepas)
• Proceso de aprendizaje y la experiencia en el rubro por parte de los
vinicultores.
Acciones del gobierno:
• Estabilidad y consistencia en las políticas
• Facilidad para los movimientos de capital entre países
• Garantía para la propiedad de la inversión extranjera
• Tipo de cambio: depreciación del dólar americano con respecto al peso
chileno
Conclusión: Las barreras de entrada son altas, aunque las acciones del gobierno
tienden a disminuirlas,
A+
Intensidad de la rivalidad entre competidores
Barreras a la salida:
• Alta especialización de los activos
• Alto costo de salida por una sola vez (liquidación de la mano de obra)
• Interrelaciones con otros negocios
Amenaza de sustitutos
Si la temporada 2008 se inicio con mejores expectativas que el año 2007, por
una mayor demanda y menores precios, la 2009, fruto de la crisis global que nos
afecta, ha golpeado fuertemente a la industria, en especial a aquellos
viticultores de uvas estándar y sin denominación de origen. Así también las
grandes viñas han visto mermadas sus exportaciones en un 21% a febrero 2009,
con una caída adicional en el valor promedio de las cajas exportadas en un 7,4%,
respecto del año anterior. Si a ella agregamos que informes de Vinos de Chile, el
90% de las viñas presenta balances en rojo, frutos de un dólar depreciado hasta
mediados de 2008 y costos de explotación muy elevados por alzas en los
combustibles, energía eléctrica, insumos, sueldos y salarios, entre muchos otros.
Estamos ante un punto de inflexión impredecible en la industria, luego de
muchos años de alzas en ventas y rentabilidades sostenidas y crecientes.
Sin embargo y contra los pronosticas mas pesimistas, algunas de las viñas mas
representativas del rubro están informando, al cierre del 1er. trimestre de 2009,
rentabilidades positivas fruto del alza del valor del dólar en +/- 25%, el que en
abril del año 2009 bordea los $600 y a una mayor demanda y reactivación en
algunos de sus mercados, los que luego de restringir al máximo sus stocks a
fines de 2008, están activando nuevamente sus adquisiciones con énfasis en
los vinos de nuestro país. Quizás se esté dando así, en la práctica, lo que en
algunos de los más destacados personeros de la industria predijeron, al señalar
que esta crisis era una oportunidad para nuestros vinos, por su óptima relación,
precio calidad. Sin embargo, los consumidores si bien disminuyeron
parcialmente el consumo, hicieron a la vez un cambio en éste, reemplazando
productos de mayor valor por productos de menor valor, lo cual se explica por
el menor poder adquisitivo que genera una crisis económica.
Mercado Objetivo
El mercado objetivo lo conforman empresas que son parte del sector industrial
vitivinícola, tanto a nivel nacional como internacional. Son estas empresas las
encargadas de hacer llegar a través de intermediarios el producto final al
consumidor.
CT la principal viña en el mercado local, con una participación en las ventas
físicas que ha crecido en forma sostenida en los últimos años y que alcanzó, a
septiembre de 2009, al 31,5% del volumen vendido.
Modalidades de Comercialización
Aspectos Generales
Descripción demográfica
* a) Mercado Externo
Europa
El volumen consolidado a la región creció un 11,2% alcanzando 9 millones 336
mil cajas, con el fuerte impulso del Reino Unido. En este mercado el impacto de
la severa contracción económica significó una fuerte demanda en las categorías
de menor precio y ofertas promociónales. La fortaleza y amplitud del portfolio
de Concha y Toro UK permitió responder a esta demanda con una propuesta
altamente competitiva centrada en las marcas Isla Negra, Viña Maipo y
Frontera. Por otro lado, se buscó proteger el valor de los vinos Premium. En el
Reino Unido las ventas de la compañía crecieron un 19,2% alcanzando 5
millones 247 mil cajas, resultado que se compara favorablemente con el
mercado que creció un 3%. La línea Premium Casillero del Diablo fue capaz de
mantener el nivel comercializado el año anterior a pesar de haber estado
excluida de fuerte promoción. Europa continental mostró un avance de 2,3%,
resultado que refleja el impacto de la desaceleración económica en la primera
mitad del año y una recuperación de los volúmenes hacia el cuarto trimestre,
con la contribución de las filiales en los países nórdicos.
Asia
El volumen consolidado en la región alcanzó 1 millón 300 mil cajas con un
crecimiento de 9,9%. Esto se explica fundamentalmente por la expansión de
Japón, 24,5%, impulsada por la línea Frontera debido al aumento de su
cobertura en los canales off-trade. Los otros países de la región se vieron
impactados por las condiciones macroeconómicas, no obstante se continuó el
trabajo de construcción de marcas y apoyo promocional, fundamental en la
estrategia de incrementar la presencia en la región.
Latinoamérica
En el marco de la crisis económica y sus efectos en el crédito, consumo y tipos
de cambio, los despachos a la región sumaron 2 millones 770 mil cajas
superando en un 1,2% el volumen del 2008. La transición a distribución propia
en Brasil tuvo un impacto en el volumen; pero a partir de la segunda mitad del
año las ventas retomaron el ritmo, lo que confirma la opción respecto al
potencial en este mercado. Adicionalmente, la fuerte devaluación sufrida por el
peso mexicano y las salvaguardias arancelarias en el mercado ecuatoriano
impactaron negativamente los embarques a esos importantes mercados para el
vino chileno, obligando al reposicionamiento de los precios en las diferentes
categorías de productos. Sin duda, la gran cobertura de mercados que tiene
Concha y Toro en la región junto al trabajo coordinado entre la compañía y sus
distribuidores, permitieron a la empresa enfrentar con éxito el escenario
comercial del 2009.
* b) Mercado interno.
* c) Proveedores
Oportunidades
Amenazas
LA EMPRESA
LA EMPRESA
*
Objeto Social
Constitución de la Empresa
1993 Concha y toro creó su filial Viña Cono Sur con el propósito de generar
nuevos estilos de vino y alcanzar nuevos consumidores y segmentos de
mercado.
1994 Concha y Toro es la primera viña del mundo en transar sus acciones en la
Bolsa de Nueva York. La recaudación de US$53 Millones le permitió continuar
con su plan de expansión y de renovación tecnológica.
2007 Logra un acuerdo comercial con Viña Canepa, además de crear una nueva
filial, llamada Viña Maicas en el Valle de Limarí.
Actualmente la empresa cuenta con 9.300 hectáreas plantadas (8.239 en Chile y
1.061 en Argentina). Presenta un patrimonio de 307.409, activos totales
511.528 y una utilidad neta en el último ejercicio de $ 44.160 millones (con un
incremento de 28,6% respecto del año 2008)
Misión
La misión que se plantea Concha y Toro es tener una fuerte presencia en los
principales mercados a nivel mundial, así como buscar de forma permanente el
ingreso y una futura posición en mercados emergentes.
Visión
“Concha y Toro aspira a ser una de las marcas globales que lideren la industria
vitivinícola mundial.”.
Carta Filosófica
Localización
Fuente: survino.com
Cadena Valor de la Empresa
De un modo sencillo, el Sistema de Valor para una bodega del Valle Calchaquí,
con las diferentes Cadenas de Valor que lo integran y las principales
interrelaciones entre ellas, puede graficarse de este modo.
El valor del producto o servicio está dado por un conjunto de cualidades que el
cliente es capaz de reconocer y por el que está dispuesto a pagar un
determinado precio. El valor del producto o servicio estará siempre
determinado por el cliente.
Estrategias
Estrategia de Negocio
Estrategia de Crecimiento
Estrategia Competitiva
* Proteger el valor de las marcas, evitando bajar los precios por un descenso en
la demanda e invirtiendo en marketing para sus productos más destacados.
* Potenciar la diferenciación en sus productos, manteniendo el más alto nivel
de calidad de los mismos.
Fortaleza de la Marca
La marca global Concha y Toro y cada una de las submarcas con las que cuenta
la viña, muestran una sólida posición en el mercado, gozando de una alta
recordación y preferencia. Esta influyente posición se ha obtenido gracias a
diversos factores como fructíferas campañas de marketing por producto, una
red de distribución propia hacia los principales mercados y a la alta calidad de
los vinos (calidad respaldada por diferentes premios de reconocimiento15). El
resultado de este prestigio de marca se aprecia como mayores y mejores niveles
de ventas (en volumen y precio).
Integración de Negocios
Junto a su estrategia global (fortalecimientos de marcas), Concha y Toro se
posiciona como una sólida marca internacional gracias a su estrategia de
distribución y comercialización propia en los principales mercados de destino,
como por ejemplo a través de Concha y Toro UK Limited (para reino Unido) o
Cono Sur Europe Limited.
En este sentido, se puede decir que Concha y Toro presenta una estrategia
corporativa de integración vertical, siendo participe de todo el proceso
productivo (con viñedos, plantas embotelladoras y de almacenaje) y en gran
parte del proceso de distribución y comercialización para los principales
mercados.
Fortalezas y Debilidades
Fortalezas
* Posición de liderazgo en el mercado. CT es el mayor exportador de vino
chileno, con una participación en las ventas físicas de vino embotellado del
39,9% y cuenta con una importante presencia en sus principales mercados. En el
mercado interno, CT mantiene su posición de liderazgo, con una participación
en volumen del 30,8%.
* Diversificado portafolio de productos. Viña CT posee una diversificada cartera
de productos, participando en todos los segmentos de mercado, con marcas de
alta recordación y reconocimiento.
* Reconocimiento de la marca: dentro del aspecto tanto local como
internacional, Concha y Toro ha logrado tener un muy buen posicionamiento de
su marca, logrando llegar a ser la más importante y prestigiosa exportadora de
Vinos del país y elogiada internacionalmente.
* Sólida Posición Financiera: frente al escenario de mayor incertidumbre que
se vio a inicios del año 2009 por la crisis, la empresa logro desarrollar un
aumento de capital, permitiendo reducir sus pasivos y seguir con las políticas de
inversiones.
* Diversidad de divisas de exportación. La progresiva diversidad del mix de
monedas de exportación, reduce la exposición al riesgo de tipo de cambio de
CT. A junio de 2009, cerca del 45% de las divisas de exportación están
expresadas en dólares norteamericanos.
Debilidades
OBJETIVOS FINANCIEROS
ESTRATEGIAS FINANCIERAS
Política de Inversión:
Las inversiones que realiza la compañía están orientadas a sustentar el
crecimiento y la reposición normal de activos operacionales, modernizaciones,
nuevas instalaciones para ampliar y mejorar la capacidad productiva y compras
de tierras para plantar viñedos. En el 2009, las inversiones en activos fijos
totalizaron $32.815 millones.
Política de Financiamiento:
Política de Endeudamiento:
Política de Dividendos:
ESTADOS FINANCIEROS
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo
ANALISIS DINAMICO
El hecho de tener del orden del 50% en Activos Fijos, se explica por las
inversiones en Terrenos y Contrucciones que han ido creciendo sostenidamente
a lo largo de los años, siendo el 2007 y 2008, donde se produjo las variaciones
mas altas, un 39% y 32%, respectivamente.
Otra cuenta importante dentro del análisis, son las provisiones, que representan
un 22% promedio de los pasivos circulantes, que está dado principalmente por
la provisión en publicidad, que representa un 50% de las provisiones totales de
la compañía.
En este rubro, resaltan las partidas del Capital que representa un 24% del
Patrimonio y las Reservas de futuros dividendos con un 60%, porcentaje que es
explicado por la política de dividendos establecida por Concha y Toro, que es
repartir dividendos del orden del 40% de los resultados de la compañía.
ANALISIS ESTATICO
Año2005
Año 2006
Año 2007
Año 2008
Año 2009
Al analizar los graficos, nos podemos dar cuenta, que los componentes del
Activo para todos los años se comportan se la misma manera manteniendo la
proporcionalidad, demostrando un gran porcentaje de activos circulante y
activo fijo. Dentro de los pasivos podemos observar que los 3 primeros años,
2005, 2006 y 2007 se presentan contantes en relacion a los porcentajes de
participación. El año 2008 se ve un incremento del 8% respecto al año anterior
de los Pasivos circulantes, que se explica por una disminucion del Pasivo de
largo plazo y el Patrimonio en en 3% y 5% respectivamente, lo que el año 2009
se revierte, produciendose una disminucion en los pasivos circulantes del 8%
relacionado con una disminucion del Pasivo de Largo en 1,5% y un aumento del
Patrimonio en un 9,5%.
Año 2005
Año 2006:
Año 2007:
Año 2008:
Año 2009:
ANALISIS DETALLADO
Inversiones
Presentación de los principales índices financieros para los últimos cinco años
2005-2009.
*
Índices de Liquidez
*
En términos generales los índices de liquidez presentan resultados adecuados
en los últimos años, mostrando variaciones marginales entre los periodos. Cabe
destacar que la empresa goza de una holgada razón de liquidez, promediando
los últimos 5 años un 1.91%, llegando a un 2.01% el último año de análisis 2009.
Índices de Endeudamiento
Índices de Rentabilidad
De los ratios presentados, observamos que para el ROA, Rentabilidad sobre los
activos, la variación se explica principalmente por la variación del resultado del
ejercicio de cada uno de los años, considerando que para el último año se
presenta un incremento de la utilidad del ejercicio frente al aumento de los
activos promedios