Modelo de Cooley Hansen - Hamilton Galindo

Dinero en modelos de equilibrio general
El modelo
Ecuaciones principales del modelo
Intuición económica del modelo
Simulación del Modelo
Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Macrodinámica I
Hamilton Galindo
Junio - Agosto
2015
Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

El modelo
Outline
1 Dinero en modelos de equilibrio general
2 El modelo
Modelo: principales elementos
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo: Equilibrio y Choque
Modelo: Regla de Oferta de Dinero
3 Ecuaciones principales del modelo
4 Intuición económica del modelo
5 Simulación del Modelo
6 Intuición económica del modelo

El modelo
Modelos de equilibrio general I

Demanda de dinero
Tres enfoques que incorporan dinero dentro de modelos de equilibrio ge-

neral:
1 MIU Model:(Sidrauski, 1967)
Asume que el dinero brinda utilidad, por tanto se incorpora los
saldos monetarios reales dentro de la función de utilidad.
2 Shopping Time Model - Cash in Advanced Model: (Clower,
1967)
Modelan el rol transaccional del dinero.
Imponen costos de transacción o el intercambio de activos es costoso.
Se requiere que el dinero y tiempo se combinen para producir
“servicios de transacción” que son necesarios para obtener bienes de
consumo.
Asume que el trueque es costoso (Kiyotaki - Wright, 1989).

El modelo
Modelos de equilibrio general II

Demanda de dinero
3 Money in OLG Models: (Samuelson, 1958)

Trata el dinero como otro activo usado para transferir recursos
intertemporalmente

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo Cooley-Hansen I
El paper de Cooley y Hansen (1989), The Inflation Tax in a Real Business

Cycle Model, analiza tres temas importantes sobre el dinero:
1 ¿El dinero y la forma de la regla de oferta de dinero afecta la
naturaleza y amplitud de los ciclos económicos?
2 ¿Cómo la inflación anticipada afecta los valores de largo plazo de las
variables macroeconómicas?
3 ¿Cuál es el costo de bienestar asociado a las reglas de oferta de
dinero alternativas?

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo Cooley-Hansen II
Dinero y RBC
1 El modelo RBC (Kydland y Prescott, 1982) no considera dinero; no obstante,
lograron explicar algunas caracterı́sticas importantes de los ciclos económicos.
2 Una crı́tica al modelo RBC es que este modelo no captura las principales
caracterı́sticas de la relación del dinero y las demás variables macroeconómicas,
en particular la correlación positiva entre el dinero y el PBI (el dinero tiene
efectos reales en el corto plazo)
3 El modelo de Cooley y Hansen es un intento de levantar esta crı́tica. Tratan de
capturar el efecto del dinero sobre las variables reales por medio del impuesto
inflacionario:
Dinero → πanticipada → Taxinflacionario → Variables reales

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo Cooley-Hansen III
Modelo de Cooley – Hansen (1989)
Los agentes mantienen

Modelo de Hansen +
(1985) dinero porque existe
una restricción CIA
Se usa:
[1] Estimar los costos de [2] Estudiar los efectos de la

bienestar provocados por el inflación anticipada sobre las
impuesto inflacionario caracteristicas de las series

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Equilibrio general del modelo
Transferencia
Household
Restricción
CIA
Inversión Consumo
Autoridad
Trabajo Capital
monetaria
Producto
Choque a la
Firms productividad

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Conclusión principal del Paper
1 El modelo muestra que la inflación anticipada tiene efectos

significativos sobre los valores de largo plazo (steady-state) de las
variables reales. No obstante, el modelo predice que las
caracterı́sticas de los ciclos de una economı́a con alta inflación son
similares a una economı́a con baja inflación.
2 Bajo la regla de tasa de crecimiento del dinero constante, las
caracterı́sticas del ciclo económico son similares a las encontradas
por Hansen (1985).
3 Bajo la regla de tasa de crecimiento del dinero variable (AR(1)), las
caracterı́sticas cambian ligeramente.
Conclusion
Bajo el mecanismo de transmisión estudiado, el dinero no tiene mayor
relevancia para explicar las propiedades cı́clicas de la economı́a real.

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Estadı́sticos del modelo de Hansen(1985)

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Estadı́sticos del modelo de Cooley-Hansen(1989)

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Restricción Cash-in-Advance (CIA) I
1 El modelo CIA se basa en Svenson(1985), y en Lucas y Stokey

(1987), donde se supone que:
Hay dos tipos de bienes: “cash good” y “credit good”.
El mercado de bienes abre primero. Esto implica que el agente tiene
que gastar todo su “cash (dinero)” disponible, proveniente del
periodo anterior, para comprar bienes.
2 Cooley y Hansen se basan en el “framework” de Lucas y Stokey
(1987). Sin embargo, ellos añaden aspectos importantes:
Introducción del capital y por tanto una decisión de inversión.
Introducción de la elección trabajo-ocio
Identificación del consumo como “cash good”, y a la inversión y al
ocio como “credit good”.

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Restricción Cash-in-Advance (CIA) II
3 En este modelo la inflación se comporta como un impuesto al “cash

good”:
Impuesto inflación
Mayores tasas de inflación encarece los bienes de consumo (cash good) e
incentiva una mayor demanda del ocio (credit good). Esto significa que la
inflación incrementa la demanda de ocio (una reducción de la oferta de
trabajo), lo cual implica una reducción del producto, consumo, inversión
y capital de estado estacionario.
4 La restricción CIA requiere que la “familia” compre bienes de
consumo (ct ) con su balance monetario (dinero) previamente
adquirido.

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Restricción Cash-in-Advance (CIA) III
5 Esto se refleja en la siguiente inecuación (términos nominales):
pt ct ≤ mt−1 + trt (1)
En esta “restricción CIA”, el pt es el precio de los bienes de consumo

(ct ), se supone que la familia decide optimamente en “t-1” un monto
de saldos nominales (mt−1 ) que le servirá para comprar bienes en “t”.
Además, se supone que la autoridad monetaria realiza transferencias

a las familias (trt ) en forma de dinero; de tal forma que la
transferencia es igual a Mt − Mt−1 , donde Mt denota balances
monetarios per-cápita al inicio de “t”.
6 Debilidades de CIA: [1] No tiene fundamento microeconómico de
porque la gente mantiene dinero, [2] Se asume “arbitrariamente”
que la gente mantiene dinero.

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias I
1 Se asume un continuum de familias idénticas indexadas por “i” ∈

[0,1], donde cada agente es un “punto” entre cero y uno. Esta forma
de modelar permite obtener una masa unitaria de agentes
(sumatoria de todos los puntos de cero a uno).
2 En lı́nea con Hansen(1985), las preferencias del agente
representativo se representa por la siguiente función de utilidad:

u(ct , ht ) = ln(ct ) + Bht , B = Aln(1 − h0 )
Se supone que el “agente representativo (AR)” es un sustituto de la

familia individual.
3 La restricción presupuestaria del AR en términos reales es:
mt mt−1 trt
ct + it + = wt ht + rt kt + + (2)
pt pt pt
Esta RP esta considerada al inicio de “t”.
El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias II
El “AR” decide en “t” cuanto dinero mantenter durante dicho

periodo (mt ), de tal forma que este será usado para comprar en el
periodo “t+1”.
Entre los ingresos del “AR” se observa mt−1 en términos reales
m
( pt−1
t
). Esto representa el dinero que eligió optimamente el “AR” en
“t-1”, que se utilizará en “t” para comprar bienes de consumo.
Además, la autoridad monetaria realiza una transferencia (trt ) en
saldos nominales al AR en “t”.
4 Estacionariedad del modelo: bajo este enfoque, el problema del
AR no es estacionario porque, por lo general, las variables nominales
en el estado estacionario no serán estables.
5 Para volver estacionario el modelo se tiene que normalizar (dos
métodos):
Dividir todas las variables nominales por el stock de dinero agregado
(Mt ), método seguido por Cooley-Hansen (1989).

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias III
Dividir todas las variables nominales por el precio (en términos

reales) (pt )
6 Seguimos el método de CH:
Las variables nominales del modelo son: precio (pt ), stock de dinero
(Mt ) y saldos monetarios individuales (mt )
Las nuevas variables medidas en stock de dinero son:
pt mt Mt
p̂t = , m̂t = , M̂t = =1
Mt Mt Mt

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias IV
7 Entonces la restricción CIA, bajo este cambio de variables, serı́a:
pt cti mt−1 (gt − 1)Mt−1

= + (3)
Mt Mt Mt
i
mt−1 Mt−1 Mt−1
p̂t cti = + (gt − 1)
Mt−1 Mt Mt
i
m̂t−1 gt − 1
p̂t cti = +
gt gt
gt p̂t cti = i
m̂t−1 + (gt − 1)
8 Se asume una tasa de crecimiento del dinero de la siguiente manera:
Mt
gt = (4)
Mt−1

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias V
9 Además, la RP con las variables nominales normalizadas:

i
mti mt−1 trt
cti + iti + = wt hti + rt kti + + (5)
pt pt pt
i
m Mt mi Mt−1 Mt (gt − 1)Mt−1
cti + iti + t = wt hti + rt kti + t−1 +
Mt pt Mt−1 Mt pt Mt pt
i
m̂ti m̂ gt − 1
cti + iti + = wt hti + rt kti + t−1 +
p̂t p̂t gt p̂t gt

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias VI
10 Por tanto, el problema de optimización del AR es:
Problema de optimización del AR

X∞
Max Et β t lncti + Bhti (6)
{cti ,hti ,kt+1
i ,mti }
t=0
sujeto a RP, CIA y a la ley de movimiento del capital respectivamente:
m̂ti m̂i gt − 1
cti + iti + = wt hti + rt kti + t−1 + (7)
p̂t p̂t gt p̂t gt
gt p̂t cti = m̂t−1

i
+ (gt − 1) (8)
kt+1 = (1 − δ)kt + it (9)

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias VII
11 La función de Lagrange y CPO:

∞
X
L = Et U(ct , ht ) + λ1,t (ingresosrp − egresosrp ) + λ2,t (ingresoscia − egresoscia )
t=0
(10)
12 Derivada con respecto a hti
∂L
= 0 (11)
∂hti
B + λ1,t [wt ] = 0 (12)
B
λ1,t = − (13)
wt

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias VIII
13 Derivada con respecto a cti
∂L
= 0 (14)
∂cti
1
+ λ1,t [−1] − λ2,t [gt p̂t ] = 0 (15)
cti

1 B 1
+ = λ2,t (16)
cti wt gt p̂t

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias IX
i
14 Derivada con respecto a kt+1
∂L
i
= 0 (17)
∂kt+1

λ1,t [−1] − λ2,t [0] + Et β λ1,t+1 (rt+1 + (1 − δ)) = 0 (18)

Et β λ1,t+1 (rt+1 + (1 − δ)) = λ1,t (19)
Ecuación de Euler

1 1
= βEt (rt+1 + (1 − δ))
wt wt+1

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias X
15 Derivada con respecto a m̂ti
∂L
= 0 (20)
∂ m̂ti

−1 λ1,t+1
λ1,t + λ2,t [0] + Et β + λ2,t+1 = 0 (21)
p̂t gt+1 p̂t+1

λ1,t+1 λ1,t
Et β + λ2,t+1 = (22)
gt+1 p̂t+1 p̂t
Oferta de trabajo

B 1
− = βEt i i p̂
p̂t wt ct+1 gt+1 t+1

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Familias XI
16 La ecuación de las transferencias:
trt = Mt − Mt−1
Dado que son variables nominales, se debe de normalizar por Mt :

gt − 1
ˆt =
tr
gt
17 La ecuación de la inflación:
pt − pt−1
πt =
pt−1
Al normalizar los precios, no la inflación porque es una tasa de
crecimiento (no una variable nominal), se tiene:
p̂t
πt = −1
p̂t−1

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo: Firmas I
1 Se supone una sola firma en la economı́a, de tal forma que

demandará el trabajo y capital en términos agregados.
2 La función de producción es neoclásica Cobb-Douglas:
yt = At f (Kt , Lt ) = At Ktθ Ht1−θ
3 Problema de Optimización
Max πt = yt − [wt Ht + rt Kt ] (23)
{Kt ,Ht }∞
t=0
yt = At Ktθ Ht1−θ (24)

4 Condiciones de primer orden
∂πt yt
= 0 =⇒ Kt = θ , [Demanda del capital] (25)
∂Kt rt
∂πt yt
= 0 =⇒ Ht = (1 − θ) , [Demanda del trabajo] (26)
∂Ht wt
El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo: Equilibrio y Choque I
1
Z Z Z
Ht = hti ∂i, Kt = kti ∂i, Mt = m̂ti ∂i,
2 Dado que los agentes son homogeneos, entonces tendrán el mismo

óptimo: kti = kt , hti = ht , mti = m̂t .
3 Por tanto: Ht = ht , Kt = kt , Mt = m̂t
4 Equilibrio en el mercado de bienes:
yt = ct + it
5 Choque de productividad:
lnAt = γlnAt−1 + at , γ mide la persistencia

El modelo
Modelo: Familias
Modelo: Firmas
Modelo: Regla de Oferta de Dinero I
La ley de movimiento del stock del dinero es la siguiente:
Mt = gt Mt−1 (27)
Reglas de dinero
1 Modelo económico 1: gt constante e igual a ḡ .
2 Modelo económico 2: gt se comporta como AR(1)
lngt = αlngt−1 + gt , t ∼ N((1 − α)ln(gss ), σ2 ) (28)
El parámetro “(1 − α)ln(ḡ )” es la media incondicional de lngt
Además, se asume que gt es revelado a todos los agentes económicos al

inicio del periodo “t”.

El modelo
Ecuaciones principales
gt p̂t cti = m̂t−1
i + (gt − 1) Restricción CIA
kt+1 = (1 − δ)kt + it Ley de movimiento del capital
m̂ti
iti + = wt hti + rt kti
p̂t
Restricción presupuestaria

1
wt
= βEt w 1 (rt+1 + (1 − δ)) Ecuación de Euler
t+1

− p̂ Bw = βEt i i1 Oferta de trabajo
t t ct+1 gt+1 p̂t+1
yt = At Ktθ Ht1−θ Función de producción
Kt = θ yr t Demanda de capital
t
Ht = (1 − θ) wyt Demanda de trabajo
t
yt = ct + it Equilibrio en el mercado de bienes
lnAt = γlnAt−1 + at Choque a la productividad
lngt = αlngt−1 + gt Choque de tasa de crecimiento del dinero
trt = gtg−1 Transferencias
t
πt = p̂ p̂t − 1 Inflación
t−1

El modelo
¿Cómo se comporta el modelo ante un choque de productividad? I
Efecto 1: el aumento de “At ” incrementa:

Función de producción (OAt )
Demanda de capital (PMgkt ) 99K ↑ rt , la Oth es perfectamente
inelastica (vertical)
Demanda de trabajo (PMght ) 99K ↑ ht . No hay efecto sobre wt
porque la Oth es perfectamente elastica (horizontal)
Efecto 2: un aumento de la tasa de interes hoy (rt ) y del trabajo
(ht ) produce (por la RP) un efecto ingreso positivo: un incremento
de it y m̂t /p̂t , este último incrementará el consumo del dı́a de
mañana por medio de la restricción CIA.
Efecto 3: mayor inversión incrementa el stock de capital en “t+1”,
contrarrestando en parte el incremento incial de la tasa de interes en
“t”.

El modelo
¿Cómo se comporta el modelo ante un choque de productividad? II
Efecto 4: ↓ rt+1 induce un efecto sustitución intertemporal (por la

ecuación de euler): un menor rendimiento desincentiva al agente
trasladar bienes de consumo de hoy a mañana y por tanto no
necesita trabajar tanto y contrae su oferta de trabajo (↑ wt )
Efecto 5: la contracción de la oferta incrementa el salario y reduce
el trabajo.
Efecto 6: Debido a que se incrementa yt , la oferta de bb de
consumo se expande provocando en el mercado de consumo una
caı́da del precio (Obbc vertical) y un incremento del consumo en “t”.
Efecto 7: por el lado de la demanda de consumo (restricción cia),
esta se incrementa en “t+1” por efectos de mayores saldos reales
obtenidos en “t”.

El modelo
IRFs: Choque de productividad

Modelo 1: dos choques
−3 c i y
x 10
6 0.015 0.02
0.015
4 0.01
0.01
2 0.005
0.005
0 0 0
10 20 30 10 20 30 10 20 30
k −3 h −3 p
x 10 x 10
0.1 4 0
−1
2
0.05 −2
0
−3
0 −2 −4
10 20 30 10 20 30 10 20 30
−4 r w a
x 10
5 0.015 0.01
0.01
0 0.005
0.005
−5 0 0
10 20 30 10 20 30 10 20 30

El modelo
IRFs: Choque de productividad

−3 m
x 10
4
0
5 10 15 20 25 30
−3 pi
x 10
1
−1
−2
−3
5 10 15 20 25 30

El modelo
¿Cómo se comporta el modelo ante un choque de tasa de crecimiento del

dinero?
Efecto 1: un incremento en la tasa de crecimiento del dinero eleva

las transferencias (trt ) y por tanto la demanda de consumo:
La pendiente de la demanda de consumo se incrementa (más
inelastica)
La demanda de consumo se desplaza hacia la derecha
Efecto 2: dado que en el mercado de consumo la ofera es
perfetamente inelastica (vertical), el movimiento de la demanda
incrementa el precio (inflación en t).
Efecto 3: ↑ pt encarece los bienes de consumo en comparación con
el ocio, por tanto se demanda más ocio (reduce la oferta de trabajo).
Efecto 4: ↓ Oth eleva el salario y reduce el nivel de trabajo de
equilibrio, el cual reduce la producción (↓ yt ).
Efecto 5: ↓ ht reduce la PMgkt (↓ Dtk ), lo cual empuja a la baja a
la tasa de interés real (↓ rt )
El modelo
IRFs: Choque de tasa de crecimiento del dinero

−3 c −3 i −3 y
x 10 x 10 x 10
5 4 1
2 0
0
0 −1
−5 −2 −2
10 20 30 10 20 30 10 20 30
k −4 h −3 p
x 10 x 10
0.01 0 5
−2
0.005 0
−4
0 −6 −5
10 20 30 10 20 30 10 20 30
−5 r −3 w g
x 10 x 10
0 1.5 0.01
1
−2 0.005
0.5
−4 0 0
10 20 30 10 20 30 10 20 30

El modelo
IRFs: Choque de tasa de crecimiento del dinero

−4 m
x 10
4
0
5 10 15 20 25 30
pi
0.02
0.01
0
5 10 15 20 25 30
tr
0.01
0.005
0
5 10 15 20 25 30

El modelo
IRFs: Choque de productividad I

Modelo 2: Tasa de crecimiento del dinero constante

El modelo
IRFs: Choque de productividad II

Modelo 2: Tasa de crecimiento del dinero constante

Modelo de Cooley Hansen - Hamilton Galindo

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Dinero en modelos de equilibrio general

Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

1 Dinero en modelos de equilibrio general

3 Ecuaciones principales del modelo

4 Intuición económica del modelo

5 Simulación del Modelo

6 Intuición económica del modelo

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Modelos de equilibrio general I

Tres enfoques que incorporan dinero dentro de modelos de equilibrio ge-

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Modelos de equilibrio general II

3 Money in OLG Models: (Samuelson, 1958)

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

El paper de Cooley y Hansen (1989), The Inflation Tax in a Real Business

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Modelo Cooley-Hansen III

Modelo de Cooley – Hansen (1989)

Los agentes mantienen

[1] Estimar los costos de [2] Estudiar los efectos de la

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Equilibrio general del modelo

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Conclusión principal del Paper

1 El modelo muestra que la inflación anticipada tiene efectos

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Estadı́sticos del modelo de Hansen(1985)

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Estadı́sticos del modelo de Cooley-Hansen(1989)

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Restricción Cash-in-Advance (CIA) I

1 El modelo CIA se basa en Svenson(1985), y en Lucas y Stokey

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Restricción Cash-in-Advance (CIA) II

3 En este modelo la inflación se comporta como un impuesto al “cash

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Restricción Cash-in-Advance (CIA) III

5 Esto se refleja en la siguiente inecuación (términos nominales):

pt ct ≤ mt−1 + trt (1)

En esta “restricción CIA”, el pt es el precio de los bienes de consumo

Además, se supone que la autoridad monetaria realiza transferencias

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

1 Se asume un continuum de familias idénticas indexadas por “i” ∈

Se supone que el “agente representativo (AR)” es un sustituto de la

El “AR” decide en “t” cuanto dinero mantenter durante dicho

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

Dividir todas las variables nominales por el precio (en términos

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

7 Entonces la restricción CIA, bajo este cambio de variables, serı́a:

pt cti mt−1 (gt − 1)Mt−1

8 Se asume una tasa de crecimiento del dinero de la siguiente manera:

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

9 Además, la RP con las variables nominales normalizadas:

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

10 Por tanto, el problema de optimización del AR es:

Problema de optimización del AR

sujeto a RP, CIA y a la ley de movimiento del capital respectivamente:

gt p̂t cti = m̂t−1

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

11 La función de Lagrange y CPO:

Hamilton Galindo Clase 7: Modelo de Cooley-Hansen (1989)

13 Derivada con respecto a cti

lnAt = γlnAt−1 + at , γ mide la persistencia

lngt = αlngt−1 + gt , t ∼ N((1 − α)ln(gss ), σ2 ) (28)