GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

EJEMPLO:

Puede verse claramente que cuando la utilidad operativa (la famosa EBIT de los libros de texto) es
mayor a $50 000 la utilidad por acción se dispara para la empresa apalancada (EA); pero, también
la pérdida es más pronunciada que la que sufre una empresa no apalancada (ENA) cuando el EBIT
es menor que $50 000.

El GAF nos muestra el cambio porcentual en la utilidad por acción (UPA), que se produce frente a
un cambio porcentual en la utilidad operativa (EBIT):

El GAF también se puede expresar así:

Calculemos el GAF a un nivel de utilidades operativas de $150 000:

¿Cuál es el significado de esos resultados? Simple, en el caso de la EA, un incremento de

1% en la utilidad operativa, traerá un aumento de 1.33% en la UPA (o lo que es lo mismo,
un incremento de 10% en la utilidad operativa, significará un aumento de 13.3% en la UPA),
la misma explicación vale para el caso de la ENA. ¡Ojo! el GAF es posible calcularlo para
cada nivel de utilidad operativa (que es equivalente a un nivel de producción dado) y será
diferente cada vez; pero siempre la EA tendrá un mayor GAF que la ENA.
Los resultados obtenidos para ambas firmas no hace sino ratificar algo que ya hemos
explicado: un alto grado de apalancamiento financiero amplifica las UPA cuando la utilidad
operativa se incrementa. Lo cual es bueno cuando la economía está en auge; pero no lo es
tanto cuando hay recesión.
Sin embargo, qué pasaría si en vez de sólo financiar una parte de la adquisición (75% en
la EA y 25% en la ENA), se elige financiarla totalmente (esto implicaría gastos financieros
por $50 000 es decir $500 000 x 10%). Pues, que simplemente el GAF se dispara a 1.50,
tal como puede verse a continuación:

Si esto es así, entonces por qué no hacerlo. La respuesta es fácil de entender. Mayores
niveles de deuda haría que los acreedores tomen cualquiera de estas dos decisiones:
Restringir su apoyo, o sea, no prestar nada o incrementar de manera apreciable el costo
financiero por el mayor riesgo que este préstamo representa para ellos; lo que podría anular
cualquier ventaja derivada del apalancamiento. En el caso de los accionistas, el mayor
riesgo percibido incrementa la rentabilidad exigida y hace que el precio de las acciones
disminuya.
Queda claro entonces, que a la empresa le beneficia el tomar deudas; pero, dentro de un
rango razonable, que no prenda las luces de alarma entre acreedores y accionistas.