Finanzas Internacionales Libroooooo PDF

Crecemos Contigo
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS

Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
Finanzas
Internacionales
Docente-titular
Dr. Econ. Jesús Cherres Olivera

Chimbote
2016
ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 1

PRESENTACIÓN
En un mundo globalizado en las cuales los acontecimientos económico –

financieros de otras latitudes afectan a nuestra economía y por ende a las
empresas, surge la importancia de incluir en la curricula de las carreras
profesionales Contabilidad y Administración la Asignatura de Finanzas
internacionales que en esta oportunidad consta de quince sesiones, por las
cuales se brindaran una base sólida para comprender la macroeconomía
internacional y los instrumentos de las finanzas corporativas internacionales
que ayudaran a decidir de qué manera los eventos internacionales
económicos financieros afectan a la empresa y cuáles son los pasos para
sacar provecho positivo de dicho acontecimientos, y así tomar las mejores
decisiones para la empresa.
Atentamente,
El Docente tutor
Dr. Econ. Jesús Cherres Olivera

FINANZAS INTERNACIONALES
1. FINANZAS CORPORATIVAS
1.1ASPECTOS GENERALES DE LAS FINANZAS

INTERNACIONALES
1.1.2 Definición de Finanzas Internacionales.

Las Finanzas Internacionales son un área de conocimiento que combina los
elementos de finanzas corporativas y economía internacional, Las finanzas
son el estudio de los flujos de efectivo a través de las fronteras nacionales. La
administración financiera internacional es el proceso de la toma de decisiones
acerca de los flujos de efectivo que se presentan en el contexto de las
empresas multinacionales. Escribd/definición de finanzas
internacionales (2014)
1.1.2. Campo de las Finanzas Internacionales.

Desde la perspectiva de un economista las finanzas internacionales describen
los aspectos monetarios de la economía internacional. El punto central del
análisis es la balanza de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios en
dicha balanza. La variable fundamental es el tipo de cambio.
Escribd/definición de finanzas internacionales (2014)
1.1.3. Importancia de las Finanzas Internacionales

La importancia de las finanzas internacionales radica que ayudan de dos
maneras muy importantes. Primero, a decidir la manera en que los eventos

internacionales afectan a una empresa y cuáles son los pasos que pueden
tomarse para explotar los desarrollos positivos para aislar a la empresa de los
dañinos, Entre los eventos que afectan a las empresas, se encuentran las
variaciones de los tipos de cambio. Así como en las tasas de interés. En las
tasas de inflación y en los valores de los activos.
Debido a los estrechos vínculos que existen entre los mercados. Los eventos
en territorios distintos tienen efectos que se dejan sentir inmediatamente. en
todo el planeta.
El proceso de desarrollo en las Finanzas Internacionales se sustenta en cuatro
fuerzas básicas:
a. La población
b. La formación de capital
c. La tecnología
d. Los recursos naturales
De la combinación y aprovechamiento que se haga de estas cuatro fuerzas,
dependerá el éxito del proceso. El conocimiento de las finanzas
internacionales permite al ejecutivo financiero entender la forma en que los
acontecimientos internacionales pueden afectar sus empresas y que medida
deben tomarse para evitar los peligros y aprovechar las oportunidades que
ofrecen los cambios en el entorno internacional.
La formación internacional permite a los ejecutivos y empresarios anticipar
los eventos y tomar decisiones pertinentes antes de que sea tarde.
Debido a que el entorno financiero es creciente integrado interdependiente,
los acontecimientos en países distantes pueden tener un efecto inmediato
sobre el desempeño de la empresa.
Todas las variables económicas son influenciada por los desarrollos en los
mercados internacionales: tipos de cambio, tasa de interés, precios de los
bonos, precios de las acciones, precios de las materias primas, presupuesto de
gobierno, cuenta corriente, etcétera.

1.14. División de las Finanzas Internacionales
Según su origen, los tópicos de las finanzas internacionales se pueden dividir

en dos grandes grupos: Economía internacional y Finanzas corporativas
internacionales. Escribd/definición de finanzas internacionales
(2014)
CUADRO N° 1
DIVISIÓN DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES
ECONOMÍA FINANZAS CORPORATIVAS

INTERNACIONAL INTERNACIONALES
 Procesos de ajuste a los  Funcionamiento de los mercados
desequilibrios en la internacionales
Balanza Pagos  Mercado de productos
 Régimen Cambiario derivados(futuros, opciones,
 Factores que determinan swaps)
el tipo de cambio  Financiamiento de las diferentes
 Condiciones de paridad actividades tanto a corto plazo
 Sistema monetario como a largo plazo
Internacional  Especulaciones con divisas
 Inversiones en portafolio
internacionales
También se puede afirmar que las finanzas internacionales estudian los flujos
de efectivo internacionales.

Su estudio se divide en 2 ramas:
1. Economía internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regímenes

cambiarios, tasas de interés.
2. Finanzas corporativas: Aportan la obtención de fuentes de financiamiento a

corto y largo plazo, estudio de los mercados financieros y productos
financieros derivados (futuros, opciones, swaps (intercambio de flujos de
efectivo). Centro educativo latín/ Finanzas internacionales (2014)

1.2LA GLOBALIZACIÓN Y LAS FINANZAS INTERNACIONALES
1.2.1Concepto y caracterización de la Globalización
Olvídese del dicho popular “cuando Estado Unidos estornudaba América

Latina se resfría” Con el fenómeno de la Globalización, hoy puede estornudar
Tailandia, China o el Oriente Medio y Latinoamérica por ser agripa igual.
Basta pensar en los efectos, por ejemplo, del alza del precio del petróleo. Y es
que aunque la globalización a traído mayor acceso a la información y al
intercambio cultural, diversificación de mercados y ofertas de bienes de
consumo, también ha provocado desigualdad social y precariedad laboral en
esta parte del mundo, según expertos latinoamericanos.
De acuerdo con los analistas, la región enfrenta todavía una transición hacia
la globalización. De hecho, aún existen zonas aisladas que ni han disfrutado
de sus ventajas ni han sido afectadas por sus impactos negativos.
‘El concepto se ha extendido, analógicamente, a los ámbitos de la cultura, la
ciencia y la tecnología, entre otras materias. Pero en el fondo, el fenómeno es
el mismo: eliminación de las fronteras’’, aclara Ordoñez.
Para el sociólogo y ex ministro chileno José Joaquín Bruner, la globalización
se caracteriza, en el plano político, por su difusión del modelo democrático;
culturalmente por promover la post- modernidad y propiciar la revolución de
las telecomunicaciones. Y en el ámbito económico es universalizar los
mercados y dar paso al auge del capitalismo postindustrial.
Esto es lo que podría llamarse ‘estandarización social y económica’’ ha sido un
proceso de toda la vida en el mundo. Pero la mayoría de los analistas coincide
en que la globalización, como la entendemos en la actualidad, comenzó a
consolidarse a finales de la década de 1980, con el término de la Guerra Fría,
el rápido salto en las telecomunicaciones y la implementación de reformas
económicas consensuadas.

Tales medidas económicas fueron ideadas por el Fondo Monetario
Internacional (FMI), el Banco Mundial, la Reserva Federal y el Congreso de
Estados Unidos para ser aplicadas especialmente en América Latina. Este hito
– bautizado como Consenso de Washington (1989) – planteo la apertura
económica, la desregulación, la reducción del gasto público y las
privatizaciones, entre otras acciones que luego fueron etiquetadas con el
término del neoliberalismo.
También en esa época se produce otro hecho definitorio: la llamada Ronda de
Uruguay (1994), hoy convertida en la Organización Mundial del Comercio
(OMC) ‘América Latina ingreso a un periodo de globalización desde la década
de los 80 a distintas velocidades. Es un proceso en el que los tiempos los
marcan las políticas de los países más grandes, como Estados Unidos, la
Unión Europea y Japón’’, señalo a este semanario el economista Pablo
Heidrich, experto en Relaciones Internacionales de la Facultad
Latinoamericana de Ciencias Sociales de Argentina.
Tanto Ordoñez como Heidrich estiman que, en Latinoamérica, la
globalización está en transición. ‘Hay diferentes modos de adaptación a este
proceso global: aliarse más con los vecinos en un mercado regional que sea de
paso intermedio entre la apertura del mercado internacional y la competencia
con el resto del mundo o, simplemente, abrirse al mundo y tratar de competir
solo’’, puntualizo el economista de la Flacso.
Pero un continente en transición hacia la globalización tiene raíces más
profundas y aristas más complejas. ‘Mientras parte de la economía y la vida
en grandes ciudades como Sao Paulo, Santiago o Ciudad de México es
claramente global, hay sectores de la economía informal en esas urbes – las
favelas de Sao Paulo, el Matto Grosso o el Triángulo Ixxil, en la zona maya de
Guatemala – que no están integrados al mundo global, ni siquiera al
nacional’’, indica el experto. Jiménez. (2006, Setiembre).Las caras de la
Globalización

1.2.2. ¿Qué significa la Globalización?
‘La globalización significa que los distintos insumos de la producción de un
objetivo o un bien de mercado – materias primas, trabajo, capitales o
inversiones – provienen de distintos puntos del planeta, y no únicamente de
un país o región en particular’’, explico a tiempos del mundo el politólogo
Jaime Ordoñez, director de la fundación Centro de estudios para el Futuro de
Costa Rica, quien es experto en el tema.
Una computadora, por ejemplo, actualmente tienes chips fabricados en
China, piezas de Silicón Valley en California, componentes de Irlanda, y es
ensamblada en Singapur o Costa Rica. Jiménez. (2006, Setiembre).Las
caras de la Globalización
1.2.3. Entre aperturas e intercambio

La globalización le ha permitido a América Latina exponerse a otras
tendencias e ideas; incluso asimilar nuevas alternativas productivas o
tecnológicas. Esto ha ayudado a que el continente se transforme y se sacuda
del letargo de siglos enraizado desde la época de la colonia. Esa es la cara
positiva de la historia.
‘Lo malo está en la creencia de que la apertura y la inversión económica
externa garantizan necesariamente el desarrollo. Eso no es cierto’’, destaca
Ordoñez. Y es que a la par de la globalización y la inversión extranjera,
advierte el politólogo, debe existir una fuerte política tributaria y fiscal, y de
fortalecimiento de la inversión interna en programas universales (como
educación, salud, vivienda y cultura) para que los beneficios cubran a la
mayoría de las poblaciones.
‘La economía global, sin una fuerte política de redistribución, más bien genera
pobreza’’ enfatiza. Por otra parte, el fenómeno de la aldea global, que ha
permitido contar con una mayor oferta de bienes de consumo, también ha
hecho más impredecible los empleos, dice Heidrich. Y aunque los mercados o

puntos de destino para las exportaciones se han diversificado, la mayoría
sigue siendo materias primas o productos semiprocesados.
‘El patrón de la inserción de América Latina en la economía mundial no se ha
modificado con la globalización. Seguimos siendo proveedores de bienes
minerales y agrícolas. Vendemos al precio que nos dan los compradores. Son
valores muy volátiles. Brasil, Argentina y Chile han diversificado su
producción. Pero no hay una gran revolución comparado, por ejemplo, con
Asia’’, destaca el economista de la Flacso.
Las exportaciones se han incrementado considerablemente en los últimos 20
años, pero también las del mundo, lo que hace la participación de América
Latina, como Región, no haya crecido.
La globalización ha beneficiado a aquellos países que tienen mano de obra
semicalificada, incluso no calificada, ya que atraen mayor inversión hacia
empresas de manufactura barata para exportación, como en el caso de México
y Centroamérica ,explica Heidrich.
‘En zonas urbanas y calificadas, la industria de capital local enfrenta un nivel
de competencia mayor que antes, y por eso se ha visto un fuerte incremento
en el desempleo. Tales efectos provocan que, aunque haya crecimiento
económico, no se logre reducir la pobreza’’, dice el experto.
Y está el problema de la competitividad. ‘Para los inversionistas extranjeros
hay lugares mejores para invertir. En Asia oriental, el nivel de educación
supera al de América Latina. Sin embargo, tienen salarios que muchas veces
son menores’’, indica Heidrich. Jiménez. (2006, Setiembre).Las caras de la
Globalización

1.2.4. Sociedades conectadas
En el plano social, el impacto más notorio de la globalización es la mayor

sintonía entre las sociedades y el auge de sentimientos homogéneos de
vinculación hacia problemas sensibles. Así lo asevero a tiempos del mundo el
sociólogo Claudio Fuentes, director de la Flacso en Chile.
‘La defensa del medio ambiente, por ejemplo, es el elemento más visible,
porque implica mayor conciencia de una sociedad que se siente más vinculada
al mundo’’ preciso el experto.
La idea global enriquece las culturas con el incremento del contacto – e
intercambio –social. Pero las identidades se mantienen. ‘El hecho de que
existan Mac Donald’s en todos lados no significa que una sociedad se haya
‘americanizado’. Uno de los efectos de la globalización es que las identidades
nacionales se potencian, como étnicas, que adquieren cada vez más fuerza’’,
resalta Fuentes.
El experto destaca que otro efecto positivo del fenómeno en cuestión, en el
ámbito político, es la generalizada aceptación en América Latina de la
democracia como único sistema viable.
‘‘Pese a los problemas políticos e inestabilidades de gobernabilidad, no hay
retrocesos hacia los poderes militares o autoritarios de antaño. Hay mayor
fluidez de contenidos y políticas sociales que pueden compartirse’’, indica el
sociólogo.
Pero el aumento de la llamada interdependencia negativa, que afecta a la
sociedad en su conjunto, es un elemento negativo de la globalización. ‘‘Con
fronteras más permeables se facilita la operatividad del tráfico de armas o
drogas, el crimen organizado o las pandillas juveniles. No obstante, los
factores positivos de la globalización superan los negativos’’ acota el director
de la Flacso en Chile. Jiménez.(2006, Setiembre).Las caras de la
Globalización

1.2.5. Un compromiso más serio
En el Ranking de Globalización 2005 que elabora anualmente la revista
Foreign Policy y la consultora A.T. Kearmey, Panamá ocupan el primer puesto
entre los países de Latinoamérica, y el lugar 24 a nivel mundial.
‘‘Es una economía abierta, tiene un sector financiero eficiente que es
depositario de muchas inversiones. Pero eso no va necesariamente
acompañado de mayor y mejor desarrollo. Esa nación requiere mejorar sus
niveles de distribución del ingreso. El Salvador, que aparece bien ubicado en
el ranking, no ha logrado mantener una tasa de crecimiento económico alto y
tiene niveles de pobreza considerables’’, expreso Jorge Mattar, director de la
sede subregional de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe
(Cepal) en México.
Y es que junto a la estrategia de insertarse, abrir la economía y darle la
libertad a los mercados, debe existir una política pública dedicada a combatir
la pobreza, promover el desarrollo productivo y garantizar la competitividad.
‘‘Hay que mejorar las condiciones de la población, ampliar los niveles de
educación y salud y, al mismo tiempo, fortalecer las instituciones, los recursos
humanos, el sector privado y el público. Así habrá más posibilidades para
aprovechar los potenciales beneficios de la globalización’’, concluye Mattar.
Jiménez. (2006, Setiembre).Las caras de la Globalización
1.2.6. La Globalización Financiera
La esfera financiera se ha convertido en el fenómeno más significativo del

proceso de globalización económica, a medida que se han ido eliminando las
barreras existentes para los movimientos de capital y que éstos se han
articulado a través de una creciente titulación. Así se ha pasado de una
economía basada en mercados financieros, propia de la mitad de los años 80,
a una economía claramente especulativa, basada en las previsiones sobre el

precio de los activos en que se sitúa el riesgo y en la influencia creciente de las
operaciones financieras realizadas con instrumentos derivados.
Arribes, H (2013)
1.2.6.1. Titulación de activos

La titulación de activos permite a las entidades obtener no sólo fondos
mediante la venta de activos, sino también elevar la rentabilidad de las
operaciones mediante el cobro de comisiones por la administración de los
activos cedidos sin arriesgar efectivo. Su puesta en marcha implica
necesariamente la constitución de un tercero
(Special Purpose Vehicle –SPV– o Fondo de Titulación según la legislación)
que es quien recibe los activos y emite los valores. El éxito de una titulación
depende de que los bonistas reciban los flujos prometidos en el momento y
cuantía acordados. Dado que existen múltiples riesgos que pueden hacer
fracasar la operación, se hace necesario completarla con contratos
suplementarios (instrumentos derivados) que ayuden a cubrir esas posibles
contingencias. Finalmente, y dada la complejidad de toda esta estructura, se
hace necesario el concurso de agentes especializados e independientes
encargados de realizar una evaluación del riesgo crediticio inherente a la
operación. De esta forma, las agencias de calificación (rating) contribuyen al
proceso de formación de precios de los valores así generados. Con
anterioridad a la crisis financiera que estalló en 2008, había una opinión
generalizada según la cual la titulación refuerza la estabilidad financiera
dispersando el riesgo de crédito. Tras la explosión de la crisis financiera, se
culpó a la titulación por permitir que la “patata caliente” de los préstamos
incobrables se trasladara a inversores confiados. Ambas visiones desconocen
la endogamia propia de la oferta de crédito. La titulación permite la expansión
del crédito a través de un mayor endeudamiento del sistema financiero en su
conjunto. La titulación por sí misma no refuerza la estabilidad financiera si el
imperativo de la expansión de activos trae consigo una disminución de los

estándares de préstamo, pudiendo causar un incremento del riesgo sistémico.
La “patata caliente” de los préstamos incobrables, en realidad, se asienta en el
sistema financiero, en los balances de los grandes bancos, no terminando en
el inversor final, ya que el objetivo de los intermediarios financieros es
expandir los préstamos y así poder utilizar la holgura de su capacidad
reflejada en el balance. De esta manera, en una situación de recesión
económica, el recurso a la titulación como forma de financiación puede dejar
a determinadas entidades y al conjunto del sistema financiero en una
situación débil. Arribes, H (2013)
1.2.6.2. Efectos de la globalización financiera

La globalización financiera se ha llevado a cabo mediante diversos
instrumentos interdependientes: préstamos bancarios internacionales,
emisiones de títulos de deuda a corto y largo plazo, inversiones exteriores
directas y acciones. Lo cierto es que el fenómeno no se ha desarrollado de
forma armónica ni en todas las plazas financieras, ni en todas las monedas.
Asimismo, tampoco la participación de tales instrumentos ha evolucionado
del mismo modo en todos los casos. Este proceso ha tenido, entre otros, los
siguientes efectos:
1. Aumento de las dificultades para mantener la libertad de los flujos
comerciales ante la magnitud y la volatilidad de los movimientos financieros.
2. Problemas para continuar con el Estado del bienestar como elemento
delegitimación y mayores oportunidades, al extenderse los procesos
desreguladores, para la evasión de impuestos de los que necesariamente se
nutre dicho Estado.
3. Amenazas a la autonomía de la política económica, en el sentido de que
quienes controlan la movilidad de los fondos financieros (gestores de fondos
de pensiones y de inversión, empresas multinacionales y organismos
bancarios) tienen un creciente poder para influir indirectamente en el uso de
los diversos instrumentos financieros según sus preferencias.

4. Explosivo crecimiento de las transacciones sobre instrumentos derivados;
crecimiento que supera con creces, tanto al de los flujos de capital, como a las
inversiones exteriores directas. Las transacciones han crecido como
consecuencia dela búsqueda de sistemas de protección de las inversiones
financieras frente al aumento de los problemas de volatilidad, tanto en el
terreno de los cambios en los tipos de interés como en las paridades, y
también por la posibilidad de flexibilizar los plazos de vencimiento de tales
inversiones. Los fenómenos de globalización han ocurrido en todos los
ámbitos. Ahora bien, mientras que los procesos de globalización en el terreno
comercial y productivo han tenido un ritmo razonable en términos
cuantitativos globales, en el terreno financiero se ha configurado una
estructura más concentrada y desordenada. En esta situación de “desorden” y
escasa regulación, los instrumentos desplegados por las autoridades
nacionales, para resolver los problemas que se desencadenan cuando el
proceso especulativo entra en crisis, no parecen suficientes, puesto que las
autoridades deben actuar con excesivas cautelas, ya que el empleo de
mecanismos de control fiscal o de regulación pueden producir un “efecto
expulsión” cuyas derivaciones aún serían más perjudiciales. Entre las
distintas economías financieramente integradas se producen efectos de
contagio de situaciones de inestabilidad, originados en factores no
relacionados con la evolución de las variables económicas fundamentales,
sino más bien con las características de las entidades y los mercados
financieros y su conexión con los mercados financieros globales, generando
un riesgo sistémico que resulta un elemento fundamental en el desarrollo de
muchas de las crisis habidas en esta era. La solución sería la creación de un
marco de regulación general a nivel mundial, cuestión tratada en la última
reunión del G-20 en Toronto9, pero que, de momento, todavía está en una
fase inicial de desarrollo. Arribes, H (2013)

1.3 El RIESGO EN LAS FINANZAS INTERNACIONALES
1.3.1 ¿Qué es el riesgo?
Existe una variedad de definiciones al respecto, siendo la más general la que

lo asocia a la incertidumbre que se tiene hoy de aquello que pueda suceder en
el futuro. El riesgo mide la probabilidad de que el evento esperado sea
adverso, situación que obliga a estar siempre a la defensiva y anticipándose
más a resultados adversos que a resultados positivos; su presencia es
inevitable en los negocios y más aún en las finanzas, exponiendo a las
empresas a ser afectadas por el éxito o fracaso de su manejo.
Se puede clasificar al riesgo en dos categorías generales: riesgo comercial y
riesgo financiero.
1.3.2. Riesgo Comercial
Se da en el ambiente de negocios en el que opera una compañía y se refiere a

una disminución de la actividad económica, o a un deterioro en las
condiciones de los negocios. Esta categoría corresponde al riesgo que surge
por alguna transacción o actividad comercial entre no residentes (de
intercambio de bienes y servicios, emisión de deuda o inversión), o por
operaciones pactadas fuera del país deudor.
El riesgo comercial está asociado a los desarrollos adversos del sector privado
que pueda elevar la exposición ola probabilidad de una pérdida.

1.3.3. Riesgo Financiero
Es la posibilidad de que cambios adversos en las condiciones financieras del

futuro que puedan afectar los ingresos o los costos. Evalúa el riesgo al que
están expuestos los agentes internacionales por pérdidas potenciales ante
controles de cambios, expropiaciones y atrasos de deudas o por problemas
operativos en el procedimiento de pagos por el sistema financiero local.
Dentro de estas dos categorías podemos distinguir:
1.3.3.1 Riesgo país
Es el riesgo que un negocio pueda experimentar altos costos o bajas utilidades

por sus operaciones dentro de un país, debido a cambios futuros en el
ambiente político, económico o regulatorio del mismo. El riesgo puede ser
más alto en unos países que en otros; por ejemplo, podemos comparar el caso
de Alemania respecto a Sudáfrica, o el caso de otorgar un crédito a un cliente
de un país que atraviesa por problemas de balanza de pagos; o que un
gobierno ingrese al poder evaluando la posibilidad de imponer restricciones a
las transacciones en moneda extranjera en respuesta a las deterioradas
condiciones económicas. Por lo tanto, una combinación de cambios
económicos, políticos y regulatorios puede tener consecuencias financieras
adversas para una compañía que otorga un crédito, eventualmente, no tendrá
la posibilidad de recibir el pago de su cliente, a pesar de que este esté en
condiciones de pagar la deuda. El riesgo país está referido, por lo tanto, a la
condición del país en su conjunto, definiéndose como la exposición a las
dificultades de repago en una operación de endeudamiento con acreedores
extranjeros o con deuda emitida fuera del país de origen y califica a todos los
deudores del país sean públicos o privados.

Diversos autores han opinado sobre este tema y aunque existen diferencias
entre ellos, estas no son sustantivas. Por ejemplo, Herring (1983) considera
que el riesgo país se descompone en riesgo político, económico social y
cultural; en tanto Erb, Harvey y Viskanta (1996) consideran que está
constituido por el riesgo político, financiero y económico. Por su parte Kobrin
(1982) y Overholt (1982) estiman que existe una estrecha interrelación entre
riesgo político y económico, por lo que en su opinión no debería existir
diferencia. Caso especial es el de De Boysson (1997) quien afirma que la
calificación de riesgo país está asociada al marco legal y operativo que haga
viable la posibilidad del repago de deuda o la repatriación de las inversiones,
distinguiéndose el riesgo de transferencia, de pago y de ejecución.
Las principales clases de riesgo país son las siguientes:
1.3.3.2 Riesgo económico
Se presenta ante la posibilidad de incumplimiento por debilitamiento de la

economía en un país, tanto en el frente externo como interno. El deterioro de
las condiciones económicas de un país a raíz de una alta inflación, recesión y
problemas de balanza de pagos, por ejemplo, pueden afectar tanto los costos
como las utilidades de las compañías que allí operen.
1.3.3.3 Riesgo político
Simón (1992) lo define como el desarrollo de aspectos políticos y sociales que

puedan afectar la posibilidad de repatriación extranjera o el repago de la
deuda externa. Demirag y Goddard (1994) adicionan a esta definición el

componente de interferencia por parte del Estado que podría afectar la
rentabilidad o estabilidad de la inversión extranjera o el pago de la deuda
extranjera. El riesgo político se asocia a la inestabilidad política (mas a la
inestabilidad de las medidas políticas, que a la inestabilidad del gobierno en el
poder) y a la voluntad de pago por parte del gobierno. Así, eventos políticos
pueden irrumpir en los negocios de las empresas y tener un efecto guerra del
golfo el año siguiente en sus utilidades. Por ejemplo:
* Guerras o eventos similares, como la invasión de Kuwait en 1990 o la .

* Nacionalización de los activos de una empresa por el estado.
* Elecciones en la percepción de un cambio en el gobierno afectan los
movimientos de la tasa de interés y del tipo de cambio.
3.3.3.4 Riesgo regulatorio
Riesgo que puede surgir ante la posibilidad de que las entidades regulatorias
puedan modificar principios contables o tributarios o tomar decisiones que
tengan impacto en las utilidades de las empresas, por ejemplo para:
* Compañías listadas en la bolsa de valores (nuevas acciones emitidas etc)
* Absorciones o fusiones de instituciones.
*Regulación bancaria.
1.3.3.5. Riesgo soberano
Es un subconjunto del riesgo país y califica a las deudas garantizadas por el

estado o por algún agente del mismo. El riesgo no soberano es la calificación
asignada a las deudas de las corporaciones o empresas privadas donde se

presenta el riesgo comercial, que surge por alguna transacción de intercambio
de bienes y servicios, emisión de deuda o inversión entre no residentes, o por
operaciones fuera del país deudos asociadas a acciones del sector privado, lo
que puede elevar la exposición o la probabilidad de perdida.
1.3.3.6. Riesgo de crédito
Es el que esta inherente en las actividades crediticias y evalúa la probabilidad

de incumplimiento en los compromisos de una deuda. Para un banco este tipo
de riesgo es parte importante en la evaluación de su riesgo comercial; en este
sentido, los bancos están interesados en aislar y reducir su exposición al
riesgo y por lo tanto, en calificarlo.
Al tratar de definir un crédito el problema principal que se plantea es el de

como cuantificar además de los préstamos bancarios normales, las
modalidades crediticias menos directas. Una opción sería adoptar en bloque
la medición del riesgo crediticio que norma el acuerdo de Basilea de
Adecuación del Capital para calcular las concentraciones del riesgo crediticio.
El uso de esta estructura de ponderación del riesgo tendría la ventaja de ser
una norma de amplia aceptación por parte de las autoridades de varios países;
su desventaja seria que esta se concibió, en general, como una medida
apropiada de los riesgos crediticios de los bancos considerados como una
‘canasta’. El comité de supervisión bancaria de Basilea (1990) sugiere que la
medida de la exposición abarque el monto de riesgos crediticios emanados
tanto de los títulos efectivamente vigentes (incluidos bonos, participaciones y
acciones ordinarias) como de los potenciales de toda clase (por ejemplo,
títulos a futuro que el banco se ha comprometido a suministrar), así como
también de las obligaciones contingentes.

Una proporción considerable de las grandes quiebras bancarias se ha debido a
la concentración en una u otra especie del riesgo crediticio. La experiencia
demuestra que la concentración de crédito puede producir considerables
pérdidas de no existir un aumento proporcional de los rendimientos
esperados. El riesgo de crédito es potencial si existen malas deudas que
devienen en pérdidas.
De esta manera, las empresas que otorgan crédito enfrentan el riesgo del no-
pago o de pago-demorado, como resultado potencial de:
*Pérdidas por malas deudas
*Costos de intereses o costos de mantenimiento de los fondos adecuados.

*Costos administrativos que originan los pagos a destiempo.
1.3.3.7. Riesgo de tasas de interés
Es el riesgo de pérdida de movimientos adversos de las tasas de interés.

Cuando una empresa toma prestado o presta fondos enfrenta riesgo
financiero asociado de la volatilidad de las tasas de interés, cuyos cambios se
dan por:
*Pagar mar cargos por intereses por fondos que han sido prestados.
*Recibir menores ingresos de intereses por depósitos (o préstamos en el
caso de los bancos), de los que debieron haber ingresado.

El riesgo de tasas de interés afecta a las empresas que toman fuertes
préstamos o prestan o depositan grandes montos, exponiéndolas a altos
costos de interés o bajos ingresos por interés. Dicho riesgo se presenta
también por prestar (o invertir) en diferentes monedas. Las tasas de interés
en los mercados varían entre monedas; se puede prestar en una moneda y
luego ver en retrospectiva que hubiera sido más barato haberlo hecho en otra.
Esta ‘exposición a la denominación de moneda’ combina el riesgo de tipo de
cambio.
1.3.3.8. Riesgo de tipo de cambio
Cuando una empresa posee activos o pasivos en moneda extranjera o

establece contratos donde recibirá o pagara montos también en moneda
extranjera, enfrenta el riesgo de la volatilidad de los tipos de cambio. Al
producirse movimientos adversos en los tipos de cambio se afecta el ingreso
de efectivo, los desembolsos y el resultado de reportes de utilidades.
Asimismo, los flujos de caja corren riesgo frente a movimientos adversos en
los tipos de cambio cuando:
* Las empresas que reciben ingresos en moneda extranjera tienden a

cambiarla a moneda local. Por ejemplo, una compañía francesa que recibe
US$50,000 por vender cierto equipo a arabia saudita, deseara convertir los
dólares a francos franceses.
* Las empresas que deben efectuar pagos en moneda extranjera deben

convertir suficiente cantidad de moneda local en moneda extranjera para
poder hacerlos.

Un ejemplo clásico es el de las subsidiarias extranjeras. Así, una compañía
inglesa puede generar utilidades anuales por US$ 600,000 de su subsidiaria
en los E.E.UU. Si el tipo de cambio dólar/libra esterlina se mueve de US$1,50
por È 1 a US$ 2, el valor de las utilidades anuales disminuirá de È 400,000 a
È 300,000. Del mismo modo, el valor de los activos subsidiarias extranjeras
expresados en la moneda local de la matriz se encuentra en riesgo frente a
movimientos adversos del tipo de cambio.
La competitividad entre empresas, tanto en el mercado doméstico como

internacional puede verse afectada por el riesgo cambiario. Por ejemplo, si
existen dos fabricantes de radios, uno localizado en el Reino Unido y otro en
Alemania y el costo de producción de la compañía inglesa es de È 10 por
unidad y el de la alemana de DM 30, el producto se vende en US$ 30. Si el
tipo de cambio es US$2 por È 1 y DM 1,50 por US$1, las dos compañías
competirán en mercado mundiales con igualdad de costos. Cada compañía
afrontara un costo de producción equivalente de US$ 20 y obtendrá US$ 10
de utilidad por unidad. La utilidad de la compañía inglesa será de È 5 por
unidad y el de la alemana será de DM 15. No obstante, si la libra esterlina
aumenta su valor a US$ 2,40 y DM 3,60, la compañía inglesa podría perder
competitividad; su costo de È 10 por unidad producida equivaldría a US$24 y
su utilidad por unidad producida de US$6 equivaldría a È 2,50. Las utilidades
de la compañía alemana podrían no verse afectadas, proporcionando
considerables ventajas de costos sobre sus principales competidores en el
Reino Unido.
El riesgo de pérdida por movimientos adversos del tipo de cambio surge de la

posición que se adopte en cuanto a las divisas. Para los bancos en general, una
larga experiencia y la cercanía al mercado significan utilidades cambiarias a la
larga y no tienen por qué privarse de esa importante fuente de utilidades; sin

embargo, los tipos de cambio pueden variar muy rápidamente. En varios
casos, por demás conocidos, los bancos han sufrido perdida en sus
operaciones con divisas que, incluso, llegaron a poner en riesgo su solvencia.
Esto puede ocurrir en particular en bancos comerciales, cuando los
operadores del dealing room se exceden y pueden tratan de resarcirse de sus
pérdidas especulando de nuevo.
Dada su naturaleza, se considera que la mejor protección contra el riesgo

cambiario en el plano internacional consiste en imponer requisitos de capital
a las posiciones abiertas de los bancos cuando se trate de divisas. En este
proceso intervienen tres tareas distintas: I) medir el riesgo en una sola
moneda; II) determinar cómo evaluar los riesgos derivados de la combinación
de posiciones cortas y largas de un banco en diferentes divisas y; III)
establecer un requisito de capital apropiado.
I) medición del riesgo en una sola divisa.
Hace algunos años el Bank for International Settlements (BIS) sometió a

prueba un sistema de medición de riesgo en una sola divisa mediante una
encuesta en la que participaros catorce principales instituciones financieras.
Si bien es cierto no hicieron objeciones de importancia a la metodología
empleada, conviene comentar dos aspectos:
a) tratamiento de los intereses y de los ingresos y egresos: solo deben

incluirse en el sistema de medición de divisas los intereses imputados (es
decir, intereses devengados no pagados). Los flujos de intereses futuros (es
decir, pagos de intereses no imputados) pueden excluirse ya que los montos
pueden ser inciertos y los bancos pueden recurrir más adelante a operaciones

de protección cambiaria; no obstante, se reconoce que ciertos bancos pueden
cubrir sus futuros flujos de intereses y en tales casos, registrarse la cantidad
correspondiente. Asimismo, cuando un banco sabe que incurrirá en gastos
futuros son contrapartida de ingresos en la misma moneda o viceversa,
debería haber tomado medidas para cubrirlos. Por lo tanto, las instituciones
declarantes deben estar en libertad de incluir o no sus ingresos y egresos
futuros a su propia elección siempre que lo hagan para todos sus ingresos y
egresos no seleccionen únicamente los futuros flujos de intereses que
reduzcan su posición.
b) opciones en divisas: son los instrumentos más difíciles de incluir en un

sistema de medición de divisas. La principal complicación es que el precio de
las opciones no varía a la par de la tasa del contado de la moneda por entregar
ya que el valor de una opción es una función compleja, no solo del nivel de la
tasa del contado, entre otras que son ‘observables’, sino también de su
volatilidad que es ‘inobservable’ y su duración.
II) medición del riesgo cambiario para una cartera de posiciones de divisas.
De primera intención se puede pensar que el riesgo cambiario puede medirse
multiplicando la posición abierta de un banco en cada divisa por un factor de
conversión determinado, según la volatilidad de esa moneda en relación con
la moneda local; sin embargo, ese procedimiento no toma en cuenta el grado
de correlación entre las posiciones en terceras monedas. Por ejemplo, una
posición larga en una moneda del euro zona compensada por una posición
corta en otra moneda de la misma zona, es a prori, menos arriesgada que una
posición larga en una moneda dela euro zona compensada por una posición
corta en yenes o dólares. Aplicando técnicas basadas en una estimación de la
desviación estándar de los rendimientos de la cartera, aquellos bancos que

negocian predominantemente en monedas de baja volatilidad (o de alta
volatilidad pero estrechamente correlacionadas), podrían someterse a
requisitos de capital más bajos que los bancos que adoptan posiciones de
mayor riesgo. No obstante, el enfoque descrito tiene el inconveniente de que
el proceso de medición sería sumamente complejo ya que implica calcular y
aplicar factores de conversión para un gran número de pares de monedas. No
obstante, el BIS viene desarrollando enfoques más sencillos al respecto.
III) ponderación de capital.
El comité de supervisión bancaria de Basilea llego a la conclusión de que un

coeficiente de intensidad de capital de 8% es suficiente para cubrir las
pérdidas de los bancos internacionales para cubrir una cartera de riesgo
promedio en casi todas las circunstancias.
1.3.3.9. Riesgo sistémico
De acuerdo a Aglietta, Brender y coudert (1990), este tipo de riesgo puede

tener hasta tres orígenes:
a) un desajuste del mercado que provoca fluctuaciones importantes del precio

de los activos, sin relación con su valor fundamental;
b) una inestabilidad del crédito bancario que conduce a situaciones de sobre

endeudamiento y estrangulamiento del crédito y,
c) el mecanismo mismo de pagos cuando la búsqueda exacerbada de liquidez

conduce a retiros masivos de los depósitos y por ende, al pánico bancario.
Según Aglietta y Moutot (1993), el riesgo sistemático se define como ‘La

eventualidad de que aparezcan estados económicos en los cuales las
respuestas racionales de los agentes individuales a los riesgos que perciben,
lejos de conducir a una mejor distribución de los riesgos por diversificación,
aumentan la inseguridad general’.
En estas condiciones se dan fenómenos de contagio o propagación

generalizados que pueden llevar a todo el sistema económico a la catástrofe.
Existen dos tipos de contagio: contagio horizontal, que obedece a la
interconexión de las plazas financieras. La solidaridad de las plazas,
asegurada por los procedimientos de cotización automática del tipo NASDAQ,
permite cotizar de manera automática varios miles de acciones en Londres y
Nueva York; a este hecho que puede facilitar el contagio, se pueden sumar las
múltiples formas de trasmisión electrónica de información a escala mundial.
Por su parte, el contagio vertical se explica por la interconexión de los
mercados, ya que la integración vertical de estos avanza cada vez mas. A la
interdependencia de los mercados monetarios y financieros mediante la tasa
de interés, se añade la que se presenta en las cotizaciones de las acciones y de
las obligaciones. Fuera de estos canales clásicos de transmisión, hay que
tomar en cuenta los vínculos entre los mercados financieros y los de
instrumentos a plazo y entre los mercados de cambios y de opciones, etc.
1.3.3.10. El riesgo sistémico vinculado al crédito
Fisher (1933) ya se pronunciaba sobre el endeudamiento y los

encadenamientos depresivos que conducen a una crisis global de la economía.
Según su punto de vista, el dinero ‘fácil’ es la causa principal del sobre
endeudamiento; sin embargo, el riesgo de crisis no se sitúa en este nivel, sino
ulteriormente cuando las empresas quieren rembolsar y sanear la estructura

de su hoja de balance. Los rembolsos masivos crean una presión deflacionaria
que origina la caída de precios y contribuye a inflar un volumen real de deuda
que ya que se considera excesivo. Es el refuerzo de los individuos por
disminuir una carga de deuda que aumenta, lo que lleva a un desorden
financiero creciente que conduce al pánico y a las quiebras.
1.3.3.11. El riesgo sistémico vinculado a los mecanismos de pago

Los medios de pago (depósitos de particulares y compensación interbancaria)
pueden constituir la base de un riesgo sistémico ya sea porque los particulares
convierten sus depósitos en billetes, o porque los pagos interbancarios no
pueden efectuarse. Las dos formas de riesgo están vinculadas: si los medios de
pago ya no son convertibles entre bancos, necesariamente no lo son para el
público, lo que conduce a quiebras bancarias que pueden propagarse al
conjunto del sistema bancario e incluso a toda la economía.
1.3.4. ¿Qué hacer frente al riesgo sistémico?
Entre las soluciones preventivas destaca el establecimiento de coeficientes

prudenciales. Desde 1975 con el Acuerdo del Concordato y posteriormente
con el de Basilea, los países anfitriones son considerados responsables de la
liquidez de las filiales de los bancos extranjeros, mientras que las matrices lo
son de su solvencia. En 1993 se dio un paso adicional al establecerse la
relación de Cooke, que exige a los bancos que cubran con fondos propios el
8% de sus compromisos. La idea es obligar a los bancos a limitar los créditos
que otorgan. En efecto, les resulta muy costoso aumentar los fondos propios,
por lo que tienen que frenar el aumento de los créditos. Al lado de los
coeficientes prudenciales se han desarrollado otros mecanismos cuyo
propósito es interrumpir las transacciones cuando estas son perturbadas.

Ricalde O. (1999) El riesgo en las finanzas internacionales,
Moneda N°-116-1999 BCRP, pagina 47-52
Anexo 1
CATEGORIAS DEL RIESGO FINANCIERO
Anexo
1. Cambios 2 en las condiciones
adversos
1. Pagos Atrasados.
2. Malas deudas.
Financieras de un país en particular 3. Fracaso en honrar
entre ellos, la tasa de inflación, las obligaciones contractuales.
tasas de interés, el valor de la moneda,
el crédito etc.
RIESGO DE CREDITO
RIESGO PAIS
ANEXO 2
1. Altos costos bajos ingresos o caída 1. Bajos ingresos o altos costos debido a
en el valor de las inversiones por movimientos adversos del tipo de cambio.
cambios adversos en las tasas de 2. Pérdida de competitividad en los mercados
interés. internacionales.
RIESGO DE TASAS DE INTERES
RIESGO TIPO DE CAMBIO

ANEXO 2
CONTROLANDO EL RIESGO FINANCIERO
*Cuidado con el manejo de las

*Crédito cuidadoso, gestión y
deudas e inversiones del portafolio.
control de créditos.
Cierta cobertura respecto a la
exposición es posible.
RIESGO DE CREDITOS
RIESGO DE TASA DE INTERES
*Limitar las inversiones en países

*Limitar el riesgo al compatibilizar las monedas
de alto riesgo.
incursas tanto en ingresos como en gastos, en
*Trasladar las inversiones a países
activos o en pasivos; también con coberturas
de bajo riesgo.
respecto a exposiciones donde la posibilidad de
riesgo es sustancial.
RIESGO PAIS RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

1.4LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
1.4.1. Definición
Los mercados financieros son aquellos cuyo objeto es el dinero en sus diversas
expresiones, no los mercados de las materias primas o productos básicos
como el petróleo, el acero, los metales preciosos, el trigo o el carbón en otros
tiempos.
Son los mercados de divisas, de acciones, de bonos u obligaciones, de
opciones y futuros, que tienen lugar en las diversas plazas financieras, como
Londres,
Paris, Frankfurt, Nueva York, Tokyo.
1.4.2 Caracteristicas
1.4.2.1 Rasgos básicos

Los mercados financieros son interdependientes en el ámbito mundial; las
variaciones en un mercado nacional repercuten en los demás mercados, hasta
el último rincón del mundo. Esa interdependencia global es considerada por
algunos autores el resultado de cinco rasgos básicos que los caracterizan,
como son la desregulación, la interconexión tecnológica, la aparición de
nuevos productos financieros, los movimientos especulativos y las agencias de
calificación de riesgos.
1.4.2.2 La desregulación
Los mercados financieros en la mayoría de los países están escasamente

regulados, existiendo una liberalización de las operaciones transnacionales,
con ausencia de controles de cambio o límites a las entradas y salidas de
capital. Esta libertad financiera ha permitido que el capital, cualquiera que se

a su origen, lícito o ilícito, se movilice desde cualquier lugar para ser invertido
en cualquier país, lo que ha generado un desarrollo considerable de las bolsas
de valores y de los mercados de capitales. La desregulación financiera es la
carencia de controles y normas que tiene su máxima expresión en los paraísos
fiscales extraterritoriales
1.4.2.3 La interconexión tecnológica
Otra de las características de los mercados financieros es la interconexión

tecnológica entre operadores y mercados del dinero. Los mercados
financieros de los diferentes países funcionan en tiempo real, porque existe
toda una infraestructura tecnológica (internet, telefonía, satélites...) que
comprende sobre todo las telecomunicaciones avanzadas, sistemas
interactivos de información y potentes ordenadores de todo tipo conectados
en redes. A través de esta infraestructura tecnológica se procesan las
informaciones económicas y sociales de los distintos países y las decisiones de
los agentes que operan en los mercados financieros (fondos de inversión,
bancos, corporaciones, agentes de bolsa...).
1.4.2.4 Los nuevos productos financieros
La supresión de los controles y limitaciones legales de los mercados

financieros y la liberalización de las transacciones transnacionales, no sólo
permite una movilidad irrestricta de los capitales financieros, sino que genera
dentro de cada mercado la aparición de nuevos productos financieros (bonos,
swaps, opciones y futuros y otros complejos productos), objeto de las
operaciones y la introducción de nuevos instrumentos operativos que
organizan y canalizan la actividad financiera (holdings,opas, hedge funds...)
La libertad sin controles, implantada en los mercados de capitales sujetos a
mínimas condiciones de normativas y de supervisión, ha desarrollado

enormemente la dimensión financiera de las economías, en las cuales el
dinero se convierte en el objeto de los intercambios alejándose de su
condición originaria de instrumento para facilitar el comercio y las
transacciones comerciales. de modo que la especulación financiera se
presenta como otro rasgo de las finanzas contemporáneas.
1.4.2.5 Los movimientos especulativos
Un cuarto rasgo básico de los mercados financieros son los movimientos

especulativos de los flujos financieros que salen y entran rápidamente de un
mercado, título o moneda, donde compran o venden, venden o compran, bien
para evitar pérdidas o para beneficiarse de las diferencias en su valoración,
amplificando las tendencias del mercado en ambas direcciones y
transmitiendo esas ondas en todas las direcciones. Estos movimientos
especulativos de los flujos financieros en busca de la máxima rentabilidad, en
sus adquisiciones o ventas, responden a motivaciones a menudo
desconocidas, porque estos mercados imperfectos sólo responden
parcialmente a las leyes de la oferta y la demanda. De esta manera, los flujos
de capital se hacen simultáneamente globales, pero cada vez más autónomos
respecto al rendimiento real de las economías.
1.4.2.6 Las agencias de calificación de riesgos
Las agencias de calificación de riesgos representan unos elementos poderosos

e influyentes para la interconexión de los mercados financieros. Estos
organismos privados, mediante la calificación de títulos y a menudo de
economías nacionales o países, según unas normas globales de estimación
aceptadas comúnmente, establecen unas normas de referencia para los
operadores y los mercados mundiales, que representan el ejercicio de un
poder por encima de los Estados. En ocasiones, la publicación de esas

valoraciones desencadenan oleadas de idas o venidas de cuantiosos fondos en
los mercados, que condicionan el rumbo de los movimientos de capitales e
incluso el crédito y capacidad de endeudamiento de los países. Un ejemplo
ilustrativo de las consecuencias de estas calificaciones se ha sufrido en
España, a raíz de las a raíz de las sucesivas rebajas en la calificación de la
deuda española por la agencia de calificación Standard & Poor's en abril de
20103 y por la agencia de calificación Fitch en mayo de 20104.

1.5 MERCADO INTERNACIONAL DE VALORES
1.5.1. Mercado financiero global (mercado internacional de

capitales)
Es aquél en el que la interacción de los principales centros financieros

internacionales, posibilita la negociación continua de valores las 24 horas del
día, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales,
utilizando redes de información internacionales.
En el mercado financiero global se pueden diferenciar los mercados

principales, compuestos por los mercados de dinero y de capitales; los
mercados auxiliares como los mercados de divisas y de metales preciosos; y
los derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros y otros
instrumentos de cobertura. En el mercado financiero global, se operan
virtualmente todo tipo de funciones a nivel nacional e internacional y se
caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas para el
libre flujo de capitales. Gestiopolis (2013). Mercado financiero global
1.5.2. Bolsas internacionales.
1.5.2.1 El mercado de la bolsa
El Mercado de Valores o Bolsa es uno de los mercados de compra y venta de

capitales más importantes del mundo. En él, las empresas de primera línea
cotizan sus valores de forma permanente, 5 días a la semana.
Sin embargo, existen mercados que poseen más liquidez u operan con mayor
cantidad de capital o empresas que otros. Estos mercados se nuclean en

países tales como EEUU, Japón o Londres, y se convierten en referentes sobre
la salud de la economía mundial.
Los mercados y valores presentan a los usuarios una gran posibilidad de

aumentar sus rentabilidades en la medida que se realice una investigación
fehaciente y una inversión medida sobre diferentes activos.
1.5.2.2 Los mayores mercados del mundo
1.5.2.2.1. NYSE
El New York Stock Exchange o NYSE es el mercado más importante del

mundo. Allí cotizan las empresas de primera línea con mayor liquidez y se
conforma como un referente obligado de todas las otras bolsas del planeta.
Cerca de 2.1 billones de euros se mueven anualmente en este mercado, que
además de ser el más dinámico del mundo es el que mayor tecnología y
seguridad propone a sus usuarios a nivel general.
1.5.2.2.2FTSE
El Mercado de Valores de Londres se mantuvo como líder de los índices

mundiales hasta la Segunda Guerra Mundial, donde fue relegado al segundo
puesto por Estados Unidos.
También conocido como el Financial Times Stock Exchange, haciéndole

honor a este prestigioso diario económico internacional, es el segundo
mercado bursátil a nivel mundial y el de mayor envergadura del continente
europeo

1.5.2.2.3 Nikkei
La bolsa de Tokio, Tokio Stock Exchange (TSE) o Nikkei es la tercera bolsa de

valores a nivel mundial. Nuclea, a través de su índice Nikkei, la cotización de
las mayores compañías japonesas y asiáticas (salvo China).
Este mercado tiene la particularidad, por estar al otro lado del mundo, de
operar cuando las bolsas de NY o UK están cerradas, por lo que se considera
una extensión en las cotizaciones de las otras dos bolsas.
1.5.2.2.4 HKSE
La Hong Kong Stock Exchange o Bolsa de Hong Kong viene posicionándose

rápidamente, alcanzando a los mercados japoneses, ingleses y americanos.
Con el crecimiento sostenido e inigualable de China, muchas empresas de esta
bandera cotizan en este mercado.
Millones de euros de mueven todos los meses, lo que la posiciona como la

bolsa de mayor volumen de mundo. Sin embargo, la entrada de empresas a
cotizar se encuentra restringida por el Estado.
Vásquez (2012).es.over.blog/bolsas internacionales
1.5.3 Mercado internacional de renta fija
1.5.3.1 Características generales de la renta fija
Todos los activos de renta fija se basan en la entrega de dinero de un inversor

a un emisor, y la devolución por parte de éste del capital, más intereses a lo
largo o al cabo de un determinado período.

Debe tener en cuenta que renta fija no implica necesariamente rentabilidad
fija ni ausencia de riesgo.
El inversor en renta fija puede actuar de dos formas, que determinarán en

gran parte el riesgo y la rentabilidad de la inversión:
1. Mantener el título hasta su vencimiento,

2. Volver a vender el título a otro inversor en el mercado secundario antes
del vencimiento
1.5.3.1.1 Opción 1: Mantener el título hasta su vencimiento
En este caso, la rentabilidad está prefijada durante toda la vida del título. Un
bono al 5% pagará 50€ anuales por cada 1.000€ de valor nominal, y uno al
6% 60€. Es lo que pagará el emisor cada año, durante toda la vida o duración
del bono, ni más ni menos*. Así, si usted mantiene un bono simple hasta su
vencimiento sabrá exactamente cuánto y cuándo lo obtendrá, siempre y
cuando la empresa u organismo emisor pueda hacer frente a sus pagos.
*(Aunque tradicionalmente en la renta fija los intereses del préstamo se

establecen de forma exacta desde el momento de la emisión hasta su
vencimiento, actualmente existen otras modalidades más sofisticadas, con
intereses variables referenciados a determinados indicadores, como tipos de
interés (Euribor, etc.), índices bursátiles, o incluso a la evolución de una
determinada acción, índice, etc., teniendo a veces otras características
especiales).
Como la rentabilidad es conocida de antemano, el riesgo para el inversor es

precisamente este posible incumplimiento por parte del emisor, conocido
como riesgo de crédito o riesgo de insolvencia.

El riesgo de insolvencia o de crédito es la probabilidad de que el emisor del
título no pueda hacer frente a sus obligaciones: tanto el pago de cupones
(intereses) como del reembolso o devolución del capital inicial prestado.
Para un inversor individual, es muy difícil realizar el análisis económico-

financiero necesario para saber si un emisor (empresa privada u organismo
público) podrá cumplir sus compromisos de pago dentro del tiempo
fijado. Ese análisis es tarea de empresas especializadas de calificación. Estas
empresas (las más conocidas son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch)
publican periódicamente la calificación o “rating” de los emisores de títulos de
renta fija.
Cuanto más alta sea la calificación crediticia del emisor, menor es el riesgo de
insolvencia estimado y por lo tanto, más segura la inversión. Si un emisor
tiene una de las primeras cuatro calificaciones, se considera que el riesgo de
insolvencia es bajo.
Las calificaciones por debajo de las primeras cuatro indican que el título se
considera una inversión especulativa (Ba, BB o B), o que el emisor tiene
peligro real de insolvencia (todos los niveles de C), o incluso que ya está en
quiebra o suspensión de pagos (D).
Los bonos con calificación especulativa o peor, se llaman también bonos

basura, aunque muchos gestores prefieren denominarlos “de alto
rendimiento”.
Por supuesto, se aplica la regla de riesgo/rentabilidad. Cuanto peor es la

calificación crediticia, mayor es el riesgo y por lo tanto mayor tendrá que ser
la rentabilidad ofrecida para que un inversor se pueda interesar.

Cuadro N°- 1
Inversiones de bajo riesgo, según calificaciones
Moodys S &P Fidch

Aaa AA A AAA
Aa AA AA
A A A
Baa BBB BBB
Cuadro N°-2
Inversiones especulativas o de alto riesgo
Moodys S &P Fidch

Ba BB BB
B B B
Caa CCC CCC
C C C
D D

1.5.3.1.2 Opción 2: Volver a vender el título a otro inversor en el
mercado secundario
En este caso, el rendimiento que obtiene será la diferencia entre su precio de

transmisión (venta) y su precio de adquisición. El riesgo para el inversor es
que desconoce a qué precio podrá vender el título en el futuro.
Por ejemplo, si usted adquiere un bono a 10 años, pero resulta que siete años
después necesita reembolsarlo para recuperar su capital inicial, tendrá que
venderlo a otro inversor en el mercado secundario. Puede obtener una
ganancia, pero también puede perder. El precio de transmisión dependerá del
mercado, es decir, de la demanda o del interés de otros inversores en su título.
Esta demanda se ve afectada sobre todo por los tipos de interés del
mercado, cuyo nivel está inversamente relacionado con el precio de la renta
fija:
Cuando suben los tipos de interés, el precio de los títulos de renta

fija baja, y cuando bajan los tipos de interés, el precio de la renta
fija aumenta.
1.5.3.1.2.1 ¿Por qué esa relación entre precio de mercado y tipos de

interés?
Supongamos que compra usted un bono de nueva emisión con cupón del 6%,
lo que significa que genera 60€ anuales en intereses por cada 1.000 € de valor
nominal. Pero dentro de un año los tipos de interés suben. Su bono seguirá
ofreciendo sólo 60€ anuales, pero los emisores de títulos nuevos ahora
ofrecerán rentabilidades mayores acordes con los nuevos tipos (por ejemplo
al 7%). Pues si los inversores ahora tienen la oportunidad de comprar nuevos
bonos, como el que usted tiene pero que ofrecen un 7%, la única opción que

tendrá usted para vender el suyo al 6% será de venderlo por debajo de su
valor nominal (es decir, con descuento).
De la misma forma, si bajan los tipos de interés en vez de subir, las nuevas
emisiones de bonos ofrecerán rentabilidades por debajo del 6%. Esto hará su
bono más atractivo a otros inversores, y estarán dispuestos a pagarle un
precio por encima de su valor nominal.
Vemos entonces que el inversor que quiere vender un título de renta fija antes
de su fecha de reembolso, corre un riesgo de tipo de interés. Este riesgo
será mayor, cuanto más largo sea el plazo de reembolso del título.
Algo parecido puede ocurrir a los tenedores de bonos que quieren seguir
cobrando sus cupones después de la fecha de reembolso. Tendrán que
reembolsar el antiguo y adquirir uno nuevo, con la incertidumbre en cuanto al
tipo de interés que va a conseguir. Esto se denomina riesgo de reembolso.
Para reducir el riesgo de tipo de interés o riesgo de reembolso, es importante

contratar títulos con plazos de reembolso acordes con sus objetivos
financieros.
Recuerde: lo que más incide en el rendimiento de la renta fija es la

evolución de los tipos de interés.
1.5.3.1.2Fiscalidad de la renta fija
.Los rendimientos, sean implícitos o explícitos, se consideran rendimientos

de capital mobiliario, correspondientes al ejercicio en el que se produce el
pago de cupones o la transmisión o amortización del título.
.Se integran a la base imponible del ahorro en el IRPF:

-En el caso de intereses (cupones, es decir, rendimientos explícitos) por el
importe íntegro cobrado.
-En el caso de reembolso o transmisión (rendimientos implícitos) por la

diferencia entre el valor de transmisión y el de adquisición, teniendo en
cuenta los gastos inherentes de adquisición (que incrementan su valor) y de
transmisión (que lo reducen).
.Al hacer la declaración de la renta, la base liquidable del ahorro tributa al

19% para los primeros 6.000 €. A partir de esa cantidad tributa al 21%.
.Si quiere usted invertir en renta fija, lo habitual es abrir una cuenta de
valores en cualquier entidad de crédito (banco o caja). La compra de títulos se
adeuda de esta cuenta y los rendimientos obtenidos también se depositarán
en ella. Estas cuentas suelen cobrar comisiones sobre intereses recibidos y
también gastos de administración y depósito. Los gastos de administración y
depósito de valores de renta fija son fiscalmente deducibles.
.Se aplica una retención del 19%, excepto en el caso de:
-Letras del Tesoro, cuyo rendimiento no está sujeto a retención.
-Rendimientos derivados de la transmisión (venta) de valores de renta fija

antes de su vencimiento. El importe de los cupones pagados sí está sujeto a
retención. Finanzas para todos (2012).características generales
1.5.4. El mercado de capitales: la emisión internacional de

obligaciones
En el mercado de capitales se negocian instrumentos convencimiento a largo
plazo, tanto de renta fija como variable.
Recordemos que la denominación de activos de renta fija no implica que su
remuneración periódica sea siempre de la misma cuantía.

1.5.4.1 Clasificación
A nivel internacional utilizaremos los términos “obligación” o “bono”,
indistintamente, diferenciándose en obligaciones simples, si es un extranjero
el que emite la deuda en la moneda del país de destino y en eurobonos,
cuando la deuda se nomina en una eurodivisa.
Obligaciones internacionales simples (foreignbonds):
•Bonos yankee, si la emisión es en dólares y se coloca en EEUU.

.Bonos bulldog, si la emisión es en libras y se coloca en Gran Bretaña.
•Bonos canguro o bonos dingo, si la emisión es en dólares australianos y se
coloca en Australia.
.Bonos samurai, si la emisión es en yenes y se coloca en Japón. Si la
colocación es privada, a contados inversores, recibe el nombre de emisión de
bonos shibosai .
•Al constituirse la UEME, tras la instauración del euro como moneda única,
quedaron sin sentido la utilización de las siguientes denominaciones
originales
.Bonos matador, cuando la emisión era en pesetas y se colocaba en España.
•Bonos rembrandt , cuando la emisión era en florines y se colocaba en
Holanda
Las euro obligaciones o eurobonos, por su parte, consisten en bonos emitidos

en el mercado internacional de capitales y, más concretamente, en cualquier
país a excepción de aquél en cuya moneda está expresada la emisión. Los
bonos nominados en dólares, emitidos por instituciones financieras de Japón
o para su colocación en el mercado nipón se denominan shogun osushi; y si se
emiten en Asia y cotizan exclusivamente en mercados asiáticos no japoneses,
se denominan bonos “dragón”.

También puede ocurrir que la emisión se produzca en varias monedas
Emisores e inversores de bonos internacionales:
Las emisiones de bonos internacionales están sesgadas hacia aquellos
prestatarios con mejor calidad crediticia.
Los prestamistas deben tener en cuenta otras variables adicionales, como son
diferentes prácticas en el mercado, distintas regulaciones y nuevos riesgos
como los de tipo de cambio o país.
Entre los prestamistas institucionales destacamos:
•Los bancos centrales, gobiernos y organismos supranacionales.
•Entidades de inversión colectiva, fondos de pensiones y compañías de
seguros.
•Empresas multinacionales.
El hecho de negociarse estas obligaciones en un entorno internacional las

favorece respecto a las nacionales, tanto desde el punto de vista de los
emisores como delos tenedores, ya que:
•El mercado al que se dirige las emisiones es de mayor tamaño.
•La flexibilidad de actuación es mayor, dado que, una vez autorizada la
emisión en un país, no existe una legislación al respecto a nivel internacional.
•Los intereses suelen ser inferiores, lo que prima a los emisores.
•Los costes de emisión son porcentualmente, respecto al volumen
de emisión, más bajos.
•Los vencimientos pueden ser más largos, debido a las garantías de la
emisión.
•Ausencia de retenciones fiscales y facilidad de mantenimiento del anonimato
de los inversores.
•La liquidez es mayor.

1.5.4.2 Características
Entre las características comunes de las obligaciones internacionales simples

y de los eurobonos destacamos:
•Son títulos negociables, cotizables en algunas bolsas de valores.
•La emisión se canaliza a través de un sindicato bancario.
•El emisor debe ser una entidad respaldada por su Gobierno o por un grupo
de instituciones de reconocida solvencia.
•La emisión deberá ser pública.
•El valor nominal de cada eurobono suele ser de 1.000 USD.
•Los tipos de interés pueden ser fijos o variables (Floating Rate Notes, FRN).
•El vencimiento de los bonos más común suele ser de doce años.
•Las obligaciones pueden ser convertibles en acciones u otro tipo de títulos de
la empresa emisora, a opción del inversor. Emisión de obligaciones
internacionales con warrants.
•Euroclear en Bruselas o Cedel en Luxemburgo. Sistemas de depósito y
liquidación informatizados
1.5.4.3 Mercado primario y secundario, Emisión y colocación de

bonos internacionales de emisión, más bajos:
•Los vencimientos pueden ser más largos, debido a las garantías de la

emisión.
•Ausencia de retenciones fiscales y facilidad de mantenimiento del anonimato
de los inversores.
•La liquidez es mayor.

1.5.4.3.1 Características
Entre las características comunes de las obligaciones internacionales simples

y de los eurobonos, destacamos:
•Son títulos negociables, cotizables en algunas bolsas de valores.
•La emisión se canaliza a través de un sindicato bancario.
•El emisor debe ser una entidad respaldada por su Gobierno o por un grupo
de instituciones de reconocida solvencia.
•La emisión deberá ser pública.
•El valor nominal de cada eurobono suele ser de 1.000 USD.
•Los tipos de interés pueden ser fijos o variables (Floating Rate Notes, FRN).
•El vencimiento de los bonos más común suele ser de doce años.
•Las obligaciones pueden ser convertibles en acciones u otro tipo de títulos de
la empresa emisora, a opción del inversor. Emisión de obligaciones
internacionales con warrants.
•Euroclear en Bruselas o Cedel en Luxemburgo. Sistemas de depósito y
liquidación informatizados.
1.5.4.3.2 Mercado primario y secundario.
Emisión y colocación de bonos internacionales con carácter previo al

lanzamiento de una emisión, se comienza por formar el sindicato responsable
de la misma de forma que una misma entidad puede actuar asumiendo varias
de estas figuras:
•La entidad jefe de fila o banco director (leadmanager o bookrunner ).

•Las entidades codirectoras ( co-managers o co-leads).
•Las entidades aseguradoras (underwriters).
• 1.5La entidad miembro del grupo de venta.
•El comisario de los inversores (trustee).

•La entidad gestora de pagos de la emisión.
Las etapas esenciales en la emisión son las siguientes:

•Anuncio.
•Periodo de oferta.
•Cierre. La fijación del precio de emisión se hace basándose en un diferencial
sobre una referencia.
También existe la denominada reoferta a precio fijo.
El procedimiento de emisión puede ser de subasta competitiva o mediante
emisiones compradas (bought deals).Los costes de emisión, comisiones:
•De dirección (managementfee).
•De suscripción (underwritingfee).
•De venta (sellingfee).
1.5.4.3.3 Mercado secundario
Debido a la dispersión geográfica de los operadores, una buena parte de los

eurobonos cotizan en el mercado no organizado u OTC (Over The Counter ),
mientras otros lo hacen en el organizado, principalmente en Londres y
Luxemburgo. Para dotar de liquidez a las emisiones de obligaciones, los
intermediarios (dealers) y los creadores de mercado (market makers) actúan
por cuenta propia.
1.5.4.3.3.1Eurobonos a tipo fijo

Los eurobonos a tipo fijo se denominan bonos simples si pagan un cupón
establecido, normalmente con periodicidad anual, ystraights si, además,
vencen en una fecha prefijada. Los eurobonosa tipo fijo se suelen emitir a la
par y remunerarse con un cupón prefijado, que puede ser fijo o ajustado, al
alza (step-up) o a la baja (step-down), en fechas preestablecidas.

Adicionalmente, como puede denominarse el cupón en moneda distinta del
principal (dual currency), aunque aquél sea fijo, dependiendo dela evolución
del tipo de cambio, la cuantía a desembolsar será variable. La amortización
del euro bono suele ser a vencimiento de los mismos (bullet bond ). No
obstante, hay emisiones con amortizaciones parciales en las fechas de pago
decupón (sinkingfund ). Otras emisiones más complejas tienen el valor de
amortización vinculado a una variable económica. Así por ejemplo:
•Los eurobonos heaven& hell.

•Los eurobonos bull-bear.
Los eurobonos cupón cero son un caso particular de los de tipo fijo en los que
no existe ningún interés explícito.
1.5.4.3.3.2 Eurobonos a tipo variable (Floating Rate Notes, FRN)
Las FRN son eurobonos con cupón variable, revisados periódicamente,

normalmente por trimestres o semestres, fijados en relación a un tipo de
interés a corto plazo de referencia más un diferencial. El tipo más utilizado es
el LIBOR a seis meses.
Esta variedad de bonos surge por la necesidad que tienen los inversores, con
posiciones en otros mercados, de evitar el impacto de la volatilidad en los
tipos de interés. Inversores potenciales de FRN pueden ser los cash managers
de las multinacionales, las compañías de seguros y fondos de pensiones, los
fondos de inversión y las entidades financieras. Escribid(2012)El mundo de
capitales/ la emisión internacional de obligaciones

1.5.5. Otros activos en los mercados de renta fija internacional
1.5.5.1 Bonos Brady

Plan Brady, en 1989. El primer emisor fue México.
Esta primera emisión fue seguida por las de otros países latinoamericanos y
también europeos, africanos y asiáticos. Las principales características de los
bonos Bradyson:
•Cupones fijos, escalonados, flotantes o alguna combinación de éstos.
•Amortización. Suelen hacerse dos anuales.
•Garantías. Lo normal es que posean un colateral, compuesto por bonos
cupón cero del Tesoro norteamericano, que puede garantizar los cupones, el
principal o una combinación de ambos.
•Valuerecoveryrights. La estructura de algunos bonos Brady está relacionada
con el precio de las materias primas, para que los emisores puedan amortizar
parte de su deuda cuando mejora el precio delas mismas. Esta cláusula es útil
en caso de que en el país emisor, se produzca una alta correlación entre sus
ingresos y el precio de dichas
commodities
En la valoración de los bonos Brady hay que tener en cuenta los distintos
elementos que lo componen, estimándose el precio del bono como el valor
actual de la parte garantizada más el correspondiente a la no garantizada.
Escribid(2012)El mundo de capitales/ la emisión internacional de
obligaciones

1.6 Portafolio de inversiones internacional
1.6.1. Definición
Es la totalidad de los activos netos de un individuo (o de una organización de
individuos),… es la inversión de estos activos, el cual está dirigido a aumentar
la riqueza del dueño del portafolio. En un sentido más restringido, la
inversión en cartera abarca todas las inversiones pasivas que un individuo o
grupo (fondo de pensión, fondo mutual, caja de ahorro), realiza en títulos
valores (generalmente, acciones y bonos u obligaciones) con el fin de
incrementar su riqueza.
1.6.2. Una inversión en portafolio internacional se produce

cuando:
El inversionista adquiere hasta el porcentaje máximo del total de acciones en

la empresa receptora de la inversión. El inversionista solo espera obtener
rendimiento a través de una acción, la cual se adquiere en una bolsa de
valores o en el mercado de capitales. Cuando existe una transferencia de
fondos del extranjero hacia el país receptor de la inversión, lo que conlleva
normalmente al inversionista a un riesgo de cambio. (Valor de la moneda
contable o funcional del inversionista) Se realiza como resultado de una
decisión de diversificación del portafolio por parte de un inversionista, se
hace con dos propósitos fundamentales: el incremento de la rentabilidad y la
diversificación del riesgo.
1.6.3. Inversión de portafolio por tipos de instrumentos tipos de

instrumentos la acción Internacional:
Es la acción común que resulta de una emisión global, es una emisión cuya
colocación primaria se realiza en multiplicidad de mercados de capital.

(Cumplir con las regulaciones) EMISOR JAPON REINO UNIDO
LUXEMBURGO FRANCIA DOMESTICO MERCADOS DE COLOCACION
PRIMARIA 10% 20% 30% 10% 30
1.6.3.1. Euro acciones:

Se define como aquella acción de una compañía que es colocada fuera del
mercado donde la compañía se encuentre, uno de sus propósitos es permitir
la colocación de la acción escogiendo el mercado de capital que presente
menos barreras regulatorias para el proceso de registro de la acción. Acciones
Nacionales: es la inversión directa en acciones domésticas. Por ejemplo,
inversionistas extranjeros que compren acciones de empresas venezolanas
registradas en la Bolsa de Valores de Caracas.
1.6.3.2 Certificado de Depósito Americano ( ADR’s):

Son certificados de depósitos convertibles en dólares, utilizados por empresas
de países emergentes o distantes geográficamente del mercado
estadounidense, que se registran en el sistema contable de Estados Unidos.
Los ADR’s reducen los procedimientos de transferencia de las acciones.
1.6.3.3 Certificado de Depósito Global ( CDG):

Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo, las acciones que
representan están depositadas en un banco localizado en el país de origen de
la compañía. Tienen las mismas características que los ADR’s, salvo que el
GDS es ofrecido fuera de Estados Unidos y se negocia en múltiples mercados
mundiales.
1.6.3.4Instrumentos Convertibles:
Representan un crédito que en un momento determinado puede convertirse
en acciones comunes, uno de los más conocidos son las obligaciones
convertibles en acciones, que son títulos de créditos emitidos por una

sociedad anónima y que es convertible, a opción del tenedor, en acciones
comunes de la misma sociedad. La obligación convertible se denomina
instrumento intermediario, o lo que denominan instrumento financiero
mezzanina ya que está ubicada entre el patrimonio social y el pasivo social, ya
que la obligación convertible es un instrumento de crédito con renta fija.
1.6.4 Teoría de portafolio con diversificación internacional

1.6.4.1 Definición de política de portafolio:
Consiste en la política que toma un inversionista para definir la composición
de las diferentes acciones que formarán parte de su portafolio de inversión.
Sus propósitos son: Incrementar la rentabilidad del portafolio, buscando una
buena composición de acciones y otros activos en los cuales invierte su
portafolio, de manera de aumentar la rentabilidad. Disminuir los riesgos,
consiste en la diferencia entre la rentabilidad esperada del portafolio y la
rentabilidad real del mismo; la cual se define como la varianza entre el valor
esperado y el valor real.
1.6.4.2 Formas de diversificación de un portafolio:

Múltiples acciones, deben escogerse diferentes tipos de acciones. Múltiples
activos, es a través de activos reales (bienes muebles, oro), activos financieros
de renta fija (bonos, papéales comerciales, etc.), activos financieros de renta
variables (acciones en compañías anónimas), instrumentos financieros
(contratos futuros). Múltiples mercados , se incrementa el grado de
diversificación de un portafolio si las acciones en las cuales está invirtiendo
corresponden a acciones que se cotizan en mercados diferentes, Múltiples
países , Una decisión de política de portafolio debe incluir la inversión en
acciones emitidas en mercados de capital ubicados en diferentes países.
Múltiples monedas, una política de mercado debe decidir el porcentaje del

portafolio que está invertido en activos cuya rentabilidad esta denominada en
una moneda u otra.
Las Teorías de Carteras o Portafolios son normas que describen técnicas
eficientes para la selección de portafolios, Se basan en el estudio de dos
elementos: las expectativas de rendimiento y el riesgo asociado al
rendimiento. De ahí que su objetivo no es minimizar el riesgo, sino la
combinación optima entre el riesgo y el rendimiento esperado. En las teorías
de cartera existen algunos supuestos básicos a saber: Los inversores
presentan aversión al riesgo. Los inversores presentan expectativas
homogéneas sobre las oportunidades de inversión. Los inversores escogen sus
portafolios tomando en cuenta el riesgo y el rendimiento. Los costos e
impuestos son nulos. Los activos son infinitamente divisibles.
1.6.4.3 Modelo de Markowitz. Harry Markowitz (1.952):

Centró su atención en la práctica habitual de la diversificación de carteras y
mostró cómo un inversor puede reducir la desviación típica de las
rentabilidades de una cartera eligiendo acciones que no se muevan
exactamente igual. Parámetro utilizado por la Teoría de Portafolios para
caracterizar la distribución de la tasa de retorno de un Portafolio. La medida
de la distribución, que viene siendo la tasa media esperada de retorno La
desviación estándar que representa el riesgo de la distribución.
1.6.4.4 Modelo de CAMP ( Modelo de Valuación de Activos de

Capital):
Modelo según el cual en un mercado eficiente, el rendimiento esperado de
cualquier activo o valor, deducido según el precio al cual se negocia, es
proporcional a un riesgo sistemático. Cuando mayor es dicho riesgo definido
por su sensibilidad a los cambios en los rendimientos del conjunto del
mercado, es decir, el coeficiente Beta, mayor es la prima de riesgo exigida por

las inversiones y mayor es, por lo tanto su rendimiento. La teoría implica que,
por medio de la diversificación se puede reducir la parte no sistemática del
riesgo total de una cartera, mientras que el riesgo sistemático determinado
por el propio mercado, es imposible de reducir. El modelo CAPM establece
que la rentabilidad debe ser proporcional al riesgo, a mayor rentabilidad,
mayor riesgo y viceversa. Si no quieres correr ningún riesgo, invierte en Letras
del Tesoro y obtendrás rentabilidad libre de riesgo.
La valuación de los activos, y por ende, sus tasas de rendimiento esperadas,
se refiere a si éstas se determinan dentro de mercados internacionalmente
integrados o dentro de mercados locales segmentados. (Si los activos se
valúan en un mercado de capitales internacionalmente integrado, es
conveniente diversificarse internacionalmente,) y los rendimientos esperados
sobre los activos solamente compensarán su riesgo sistemático cuando éste se
mida con respecto al portafolio internacional diversificado. Por otro lado, si
los activos se valúan con base en mercados de capitales segmentados, sus
rendimientos estarán relacionados directamente con el riesgo sistemático de
su mercado nacional. Si los activos se valúan en mercados de capitales
internacionalmente integrados, los rendimientos esperados estarán dados
por: Ri = Rf + β w * (Rw - Rf) donde: β w = COV (Ri, Rw) VAR (Rw) Rw =
rendimiento esperado en el mercado mundial.
En la práctica es difícil aplicar el CAPM internacional o ICAPM, porque
necesita de la definición de una tasa de interés mundial libre de riesgo, que se
hagan supuestos acerca de las preferencias de los inversionistas de distintos
países que deben enfrentarse a diferentes rendimientos reales de acuerdo con
la canasta de bienes que compran. Si el CAPM internacional, es válido,
entonces los inversionistas no recibirán rendimientos anormales como
resultado de invertir en activos extranjeros; los rendimientos compensarán de
manera apropiada el riesgo sistemático de los activos dentro de un portafolio
internacional diversificado, en consecuencia, al no invertir de una manera
internacional, los inversionistas se enfrentan a un riesgo innecesario.

Correlación de los mercados internacionales La correlación entre los
mercados donde se están invirtiendo, es baja. La correlación corresponde a la
relación de la varianza de la rentabilidad de los valores de un mercado con
relación a los valores de otro mercado La correlación de mercados se calcula
como todo coeficiente de correlación, y la misma toma valores entre +1 y –1.
Los cálculos de las correlaciones se hacen en base a las varianzas de las
rentabilidades de índices representativos de cada mercado
La correlación de mercados se calcula como todo coeficiente de correlación, y
la misma toma valores entre +1 y –1. Los cálculos de las correlaciones se
hacen en base a las varianzas de las rentabilidades de índices representativos
de cada mercado Cuando los índices de correlación entre dos mercados son
altos, las diversificaciones internacionales cubren el riesgo no sistemático y
buscan una frontera eficiente mayor, pero no afecta el riesgo sistemático de la
cartera.
1.6.4.5 Mercados de capitales internacionales Condiciones:

Libre entrada y salida de Capitales; libertad de control de cambio Capacidad
de Cerrar Operaciones Mercado Formal Liquidez Mínima de Mercados
Simetría de información Neutralidad Fiscal
Libre entrada y salida de capitales No existencia barreras legales a la
inversión extranjera; en el país receptor de la inversión que prohíben la
compra de acciones por partes de extranjeros. Superarlas por medio de la
emisión de los certificados de depósito global (GDS’s) o los certificados de
depósito americano (ADR’s). Y Libertad de control de cambios. Libertad
cambiaria que permita el retorno de dividendos y de las ganancias de capital
de la venta de una acción.
Capacidad de cerrar operaciones. Un mercado internacional debe tener la
capacidad de cerrar las operaciones de compra y venta de valores, incluyendo
la capacidad de completar las transferencias de las acciones y de liquidar los
montos de una determinada transacción. Cuando un mercado presenta

problemas para completar las transferencias el inversionista lo percibe como
un riesgo agregado y requiere una mayor rentabilidad por su inversión. Esta
dificultad se ha tratado de solventar por medio de la figura de los agentes de
traspaso.
Mercado formal Las acciones del mercado de valores no requieren de un

establecimiento físico que opere a determinadas horas, porque para avalar la
autenticidad de las operaciones sólo se necesita que la compra y venta de
valores se efectúe a través de corredores autorizados y regulados por alguna
ley o reglamento. En las inversiones de portafolio internacional, el
inversionista exige que las operaciones de compra y venta de títulos se
realicen en un mercado formal o Bolsa de Valores. Ventajas: a. La existencia
de un índice de precios de valores, como parámetro para medir la rentabilidad
de un determinado título. La existencia de una capacidad regulatoria de la
Bolsa de Valores sobre sus operadores.
Liquidez mínima de Mercado: El mercado en el cual se desea invertir debe
tener un mínimo grado de liquidez que le garantice al inversionista poder
vender su inversión cuando lo considere necesario. No existe una medida
específica de liquidez, para análisis de mercados internacionales se estudia la
rotación de las acciones anualmente en un mercado y se mide por la relación
total de las acciones negociadas entre el total de acciones en circulación. Si el
mercado tiene una rotación baja significa que el mercado tiene una liquidez
baja, de lo contrario, una alta rotación significa una alta liquidez.
Simetría de información: La información es simétrica cuando los
inversionistas de forma individual pueden obtener la información mínima
para poder tomar decisiones de inversión y la información disponible es igual
para todos los que participan en el mercado. Los inversionistas de portafolios
internacionales prefieren mercados donde las leyes que regulan la oferta
pública de títulos valores exigen a las empresas que publiquen la información
mínima necesaria para valorar las acciones. Por otro lado, en un mercado la

información es asimétrica cuando hay agentes operando con mayores grados
de información que otros, logrando de esta manera una ventaja o beneficio
económico.
LIQUIDACIÓN DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES DE

INVERSIÓN Cuando un inversionista adquiere una acción o un bono en un
mercado extranjero, la liquidación y el intercambio de activos implica algo
más que sólo un ambiente regulatorio. La mecánica de tales liquidaciones e
intercambios a nivel multinacional es administrada custodiadores de tipo
global, las cuales son empresas financieras, típicamente bancos, que
mantienen y manejan transacciones relacionadas con valores emitidos a favor
de los propietarios de estos valores en ultramar. Los custodiadores
proporcionan los servicios referentes al mantenimiento de valores y a la
realización de pagos. Por una comisión adicional, también puede ocuparse del
manejo de transacciones cambiarias; del cobro de dividendo, del manejo de
apoderados, de la información corporativa, relevante proyectada a futuro para
los propietarios de los activos y de los arreglos necesarios para reclamar la
retención de impuestos. Ellos ayudan a manejar el intercambio y la
liquidación de valores extranjeros. De esta manar, ayudan a integrar los
mercados de capitales.
FORMACIÓN DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIÓN CON DOS
INSTRUMENTOS (ACTIVOS FINANCIEROS). 15% 10% 5% 0 1 2 3 4 r 2 r 1 rp
LOS RENDIMIENTOS CAMBIAN EN UN MISMO SENTIDO LOS
RENDIMIENTOS CAMBIAN EN SENTIDO DISTINTO 15% 10% 5% 0 1 2 3 4
r 2 rp r 1

1.7 MERCADO DE DERIVADOS
1.7.1 Aspectos generales
1.7.1.1 Futuros : Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una

bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o
vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha
futura, pero con un precio establecido de antemano.
1.7.1.2 Opciones: Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una
de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle
o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en
un momento futuro. Existen dos tipos básicos de opciones:
 Contrato de opción de compra (call).

 Contrato de opción de venta (put).
Opciones Los contratos de futuros y opciones son instrumentos que presentan

un alto grado de estandarización. Ello incorpora notables ventajas, pues
simplifica los procesos e integra a los usuarios, incrementando los volúmenes
de contratación y la liquidez de los mercados. Diccionario bursátil (2012)
1.7.2 Mercados Internacionales de Derivados : Todos los países que

disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de
productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de
interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos
de interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros.
El origen de los mercados de futuros y opciones financieros se encuentra en la
ciudad de Chicago, que puede considerarse el centro financiero más
importante en lo que a productos derivados se refiere. El subsector de
productos derivados da empleo directo a 150.000 personas de la ciudad de

Chicago, ya que es en dicha ciudad donde se ubican los tres mercados más
importantes en cuanto a volumen de contratación, dichos mercados son:
 Chicago Board of Trade (CBOE)

 Chicago Mercantile Exchange (CME)
 Chicago Board Options Exchange (CBOE)
En la década de los ochenta, aproximadamente diez años después de su

creación en Estados Unidos, los contratos de futuros y opciones financieros
llegan a Europa, constituyéndose mercados de forma gradual en los siguientes
países:
 Holanda EOE (European Options Exchange) 1978

 Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures
Exchange) 1978
 Francia MATIF (Marché a Terme International de France) 1985
 Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) 1988
 Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) 1990
 Italia MIF (Mercato Italiano Futures) 1993
1.7.2.1 ¿Sabes es una opción sobre Divisas?

Es un contrato que conlleva el derecho, que no la obligación, a
comprar (CALL) o vender (PUT) una cantidad determinada de
una moneda por otra diferente, a un tipo de cambio prefijado (tipo o
precio de ejercicio) durante un período de tiempo estipulado. A
cambio de este derecho, el comprador ha de pagar al emisor una
prima.

1.7.2.2 Los elementos que participan de una opción son:
 El comprador (cliente): Adquiere el derecho, que no la
obligación, a comprar o vender la divisa. Sus resultados son: o
bien pérdidas limitadas al precio de la prima, o bien posibilidad
de obtener beneficios ilimitados.
 El vendedor o emisor (Bankinter): Asume la obligación
de cumplir el contrato cuando la opción se ejercite.
 La Prima de la Opción: Es el precio del contrato, la
contraprestación que pagará el comprador y que recibirá el
vendedor (Bankinter).
 El Precio de Ejercicio: Es el precio o tipo de cambio al que,
en caso de ser mejor que el precio de contado, tendrá derecho
el comprador de la opción al efectuar la compra o la venta de la
divisa.
1.7.2.3 ¿Sabes cuáles son los principales tipos de opciones?

-En función de las partes contractuales, compradora y
vendedora:
 Compra de una opción de compra
 Compra de una opción de venta.
 Venta de una opción de compra.
 Venta de una opción de venta.
-En función del mecanismo de ejercicio de la opción:
 Opción Europea: El ejercicio de la opción sólo se puede

efectuar un día concreto: el día del vencimiento.
 Opción Americana: Se puede ejercitar la opción durante un
período de tiempo determinado, que será el que dura el
contrato.

-En función del derecho ejercitable:
 CALL Option: Opción de compra.

 PUT Option: Opción de venta.
 Opciones dobles: Permiten simultáneamente el derecho
comprar o vender.
Dentro del último tipo está la opción de prima cero. Esta puede
ser Túnel (o cilindro), que se monta a partir de una opción de
compra y una opción de venta simultáneas del mismo importe e
igual vencimiento, de manera que las primas se cancelan. Se crea
así un túnel de cotizaciones asegurándose el tipo de cambio en
torno a unos valores fijados de los precios de ejercicio, y queda
limitada la posibilidad tanto de ganar como de perder. Y el Seguro
de Cambio Participativo , que permite fijar un precio de compra o
venta, pero beneficiarse del contado, si éste fuera mejor en la fecha
de vencimiento, en determinado porcentaje.
Para aclararlo lo mejor es un ejemplo:
Un importador se plantea cubrir su riesgo de cambio derivado

de una compra de mercancía a pagar en USD en tres meses. Se le
plantean dos alternativas: seguro de cambio y opción en divisas.
Los datos son los siguientes:
 Spot Eur/Usd: 0,9450

 Forward 3 meses: 0,9412
 Compra Put Eur/Usd (derecho a vender Eur - comprar USD)
- precio de ejercicio 0,9412
- prima 0,0194 Usd por Euro

A los tres meses planteamos dos escenarios sobre el precio spot de
partida:
 Escenario 1: Usd alcista -> Eur/Usd 0,9150
En este supuesto nuestro importador ejercitaría su opción

Put ya que tiene derecho a vender Euros-comprar Usd a un
precio de ejercicio: 0,9412 más favorable a sus intereses que
el contado a vencimiento: 0,9150.
El precio finalmente obtenido por nuestro importador será

el precio de ejercicio 0,9412 menos la prima pagada 0,0194,
es decir: 0,9218 Eur/Usd. Si hubiese contratado el seguro de
cambio a 0,9412 esta hubiera sido mejor alternativa que la
opción, ya que el precio obtenido por sus Usd hubiese sido
más barato que el precio finalmente obtenido por el ejercicio
de su opción, y en todo caso es este escenario alcista, el
seguro de cambio es también la mejor alternativa frente a no
haber tomado ninguna cobertura.
 Escenario 2: Usd bajista ->Eur/Usd 0,9750

En este supuesto nuestro importador no ejercitaría su
opción Put a vencimiento, ya que no tiene ningún sentido
ejercitar un derecho a vender Eur-comprar USD a un strike:
0,9412 peor que el que le proporciona el precio spot al
vencimiento: 0,9750.
El precio finalmente obtenido sería 0,9750 (precio spot al
vencimiento) menos la prima pagada por la compra de la
opción:

 0,0194, es decir: 0,9556 Eur/Usd.
Si comparamos la opción con el seguro de cambio que
hubiese supuesto un precio de 0,9412 vemos que en este
caso la opción Put hubiese sido mejor alternativa, aunque no
es menos cierto que en un escenario bajista como el
contemplado lo mejor hubiese sido no tomar ninguna
cobertura.
1.7.2.4 ¿Sabes qué ventajas tiene para el cliente la opción de

compra/venta de divisas?
 Es un derecho y no una obligación, por lo que no puede generar

pérdidas y sólo beneficios.
 El mismo cliente es el que fija el precio de ejercicio.
 Fijación de un tipo de cambio máximo o mínimo de una
transacción en divisas.
 Es una operación fuera de balance.
 Si se contrata una opción de tipo americano, la flexibilidad es a
un mayor.
1.7.2.5 Sabes qué coste soporta el cliente en una opción de

compra de divisas?
 El precio de la prima que la fija el cliente en función del strike

(precio de ejercicio) solicitado. Empresas bankints
(2012).los mercados internacionales de derivados

1.7.3. Definición y características de los contratos de permuta
financiera
Siguiendo la definición de estos contratos que da una reciente sentencia
sobre la materia:
Son permutas de carácter financiero los intercambios de las obligaciones de

pago correspondientes a intereses resultantes de aplicar a un capital –
nocional – los tipos de interés pactados durante un periodo determinado.
 En estos contratos se establece un límite superior a partir del que

opera la cobertura, 7, 8, o 9 %, el que se pacte, si el tipo de referencia lo
supera la entidad nos abonará una cantidad, calculada según los pactos
del contrato, que es el fin último del contrato.
También existe un límite inferior, si la referencia cae por debajo de ese

límite, seremos nosotros los que debamos liquidar la cobertura abonando la
cantidad resultante a la entidad.
El verdadero problema está en la proporcionalidad de estas liquidaciones,

que ni siempre ha guardado un justo equilibrio, ni siempre han servido como
cobertura de riesgo, al producir elevado quebrantos patrimoniales en caso de
bajada de los tipos actbv(2012).definición y características de los
contratos de permuta
1.7.4 Los Swaps o Permuta Financiera

Un swap o permuta financiera, es un producto financiero cuyo objeto es
reducir el coste y el riesgo de la financiación empresarial, o superar las
barreras de los mercados financieros, donde las partes contractuales acudirán
a intercambiar sus pagos y cobros, obteniendo mejor resultado que si las
partes acudiesen por separado y directamente a cada mercado.
El objetivo es reducir las variaciones de tipo de cambio y de tipo de interés.

Deberá cumplirse la doble regla básica: las partes deben tener la intención de
intercambiar la estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, deberán
abaratar los costes gracias al swap.
La creciente globalización de los mercados de capitales ha hecho que lo swap

de divisas se utilicen cada vez más.
La aparición del swap de intereses ha significado la transformación de la

gestión de activos y de las deudas a medio y largo plazo.
El intensivo uso de este instrumento financiero derivado por parte del Banco
Mundial ha ayudado a implantarse rápidamente en el mercado internacional.
Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través
de la medición y determinación del precio de cada uno de los subyacentes
(tasa de interés, plazo, moneda y crédito). Estos riesgos pueden ser
transferidos a un tenedor de manera más eficaz, permitiendo así, un acceso al
crédito con un menor coste. Ajustándose a la relación entre oferta y demanda
de crédito. Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que,
un riesgo de incumplimiento posible.
1.7.4.1Tipos de Swap:
1.7.4.1.1Swap de divisas o Currency Swap:
-Antecedentes:

El crédito paralelo es el antecedente del Swap de divisas. Este instrumento era
utilizado por las empresas, quienes se prestaban mutuamente cantidades
equivalentes en dos monedas distintas con el mismo vencimiento.
El crédito recíproco o back to back, es una operación por la que empresas con
sedes centrales de diferentes países acuerdan prestarse mutuamente
principales equivalentes de sus respectivas divisas, según los tipos de cambio
vigentes.
Cada parte recibe intereses de su contraparte como pago del préstamo

realizado con base en los tipos de interés vigentes en el país emisor de cada
divisa. Los principales de las divisas son intercambiados al principio y al
vencimiento del préstamo, al tipo de cambio de contado vigente al comienzo
del mismo.
1.7.4.1.2 Swap de divisas.
Es un contrato financiero entre dos partes que desean intercambiar su

principal, en diferentes divisas, por un determinado período de tiempo
previamente acordado. En la fecha de vencimiento, los principales son
intercambiaos al tipo inicial de contado. Durante un periodo del acuerdo, las
partes pagan sus intereses recíprocos.
El tipo de cambio utilizado durante la vida del acuerdo swap es el que existía
al comienzo del mismo.
-Características: Elimina la variación de los tipos de cambio ya que a

vencimiento se devuelve el principal al tipo de cambio inicial o pactado al
comienzo de la relación contractual.
No hay nacimiento de fondos.

Rompe las barreras de entrada en los mercados internacionales.
Involucra a partes cuyo principal es de la misma cuantía.
El coste del servicio resulta menor que sin la operación swap.

Tiene forma contractual, que obliga al pago de los intereses recíprocos.
Retienen la liquidez de la obligación.
Se suele realizar a través de intermediarios.
-Clasificación:
Swap de divisas de tipo flotante: supone el intercambio de préstamos en

distintas Monedas, uno de ellos a tipo fijo y el otro a tipo variable.
Swap de divisas fijo-fijo: supone el intercambio de préstamos en distintas
monedas, Donde las corrientes de intereses se calculan en función de tipos
fijos.
Swap de divisas flotante-flotante: es un swap de divisas de tipo general en el que
las Corrientes de intereses correspondientes a las divisas respectivas
intercambiadas son Calculadas según tipo variables.
-Tipos de Swaps de divisas:
Cocktail swap o swap cruzado de intereses y divisas, combina un swap de divisas

Con uno de intereses, lo cual implica el intercambio de pagos en diferentes
divisas, basados en distintos tipos de interés.
Swap de opciones sobre divisas o currency option swap.
Swap con vencimientos asimétricos: las fechas de liquidación de los flujos de
caja de un swap puede que no sean las mismas para cada una de las partes.
Swaps de divisas dual o dual currency swap, donde el principal se expresa en
una divisa y los cupones se denominan en otra.
Swap del principal: operación donde hay ajustes periódicos del principal entre
las partes, basados en tipos de cambio distintos.

-Ventajas:
Cada parte puede obtener los fondos requeridos de una forma más barata que si
los hubiese conseguido directamente en el mercado. Permite una gestión
activa de las deudas de la empresa al permitir alterar el perfil de los intereses
de las mismas.
Si los tipos de cambio se mueven favorablemente es posible vender el swap a
buen precio.
-Limitaciones.
En el caso de impago o cumplimiento de una parte, la contraparte tendrá un

riesgo Crediticio hasta el punto de que la divisa que haya sido permutada se
hayaDepreciado con respecto a la otra.
Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones del
Mercado.
Elevados costes de calcular y realizar los pagos del swap.
La necesidad de financiar la devolución del principal en el vencimiento del
swap.
La valoración de un swap de divisas incluye la evolución de los tipos de cambio.
Ejemplo de un swap de divisas realizado entre IBM y el Banco Mundial en

1981: IBM convirtió a dólares unas emisiones anteriores de deuda en francos
suizos y marcos alemanes de IBM. El swap permitió a IBM aprovecharse del
aumento del dólar a principios de los años 80 y fijar el tipo de cambio al que
repagar su deuda. Por su parte el Banco Mundial emitió bonos en dólares que
le proporcionaron los dólares necesarios para el swap, y consiguió a cambio
financiamiento en francos suizos y marcos.

1.7.4.1.3 Swaps de tipo de interés:
Un swap de tipo de interés es un acuerdo entre dos partes en el cual se

comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero calculados a
diferentes tasas de interés referenciados a una cantidad principal. En un swap
de tipos de interés no se efectúa el desembolso del principal en ningún
momento, ni al principio, ni al vencimiento.
Este tipo de Swap es el más común y busca generarle mayor liquidez,

especialmente a una de las partes involucradas en la operación, y a las otras
ganancias sobre las adquisiciones aunque a un plazo mayor, en este se juega
con los intereses pero las partes tienen en cuenta también los valores y los
plazos, por lo general se intercambian intereses de tipo fijo a variable o
viceversa, involucrando entonces un riesgo como lo tiene cualquier operación
financiera.
1.7.4.1.4Tipos de Swaps de tipo de interés:
Cuopon swap: es un swap de tránsito desde un tipo fijo a un tipo variable. Es

decir, una parte paga a la otra un interés fijo, respecto de una cantidad de

dinero estipulada, recibiendo a su vez el pago de un interés variable sobre la
misma suma y en la misma moneda.
Basic swap: es un intercambio de flujos de pagos calculados sobre dos tasas

flotantes con diferentes tipos de referencias. Por ejemplo, el intercambio de
pagos en concepto de interés calculado según el Euribor por pago de interés, o
según los tipos preferenciales, más o menos acordando algún margen de
diferencia. El mecanismo, así como el funcionamiento de este intercambio de
pagos es idéntico al de coupon swap.
Ejemplo de un swap de tipo de interés: supongamos que la empresa B tiene

contraída una deuda a una tasa de interés variable o flotante, y se prevé que
los tipos de interés van a subir. Frente a esta situación, la empresa B tiene dos
alternativas para eliminar su riesgo financiero: primera cancelar la presente
deuda y contratar una nueva tasa de interés fija, que por razones distintas
puede ser difícil o no preferida para la parte B; y la segunda, realizar un
contrato de coupon swap. Esta última consiste en encontrar una empresa
(empresa A) o una entidad financiera (banco C) que tenga la necesidad
opuesta, o motivos comerciales para realizar un swap de tipo de
interés.blog(2012).los Swaps o permutas financieras

1.7.1.7.5.Operaciones Swaps
Las operaciones SWAP corresponden a un conjunto de transacciones

individuales mediante las cuales se concreta el intercambio de flujos futuros
de títulos valores, asociados con dichas operaciones individuales, siendo
posible mediante tal mecanismo, efectuar la reestructuración de uno de estos
títulos colocándolo en
Condiciones de mercado.
El intercambio de tales flujos futuros, tiene como propósitos disminuir los

riesgos de liquidez, tasa, plazo o emisor, y permite la reestructuración de
portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado para el usuario que
origina la reestructuración.
Se pueden hacer intercambios de títulos valores de un plazo mayor por varios

títulos de corto plazo; tasas de interés de una tasa variable a una fija; o
intercambio de deudas por acciones. Esto se hace con la finalidad de generar
liquidez, incrementar la tasa, disminuir el plazo o reemplazar emisores del
portafolio, dependiendo el riesgo que se pretende disminuir.
-Beneficios
Los SWAP generalmente, son utilizados para reducir los costos y riesgos de
financiamiento o para superar las barreras de los mercados financieros, es
decir, un Swap es una transacción financiera en la que dos partes
contractuales acuerdan intercambiar flujos monetarios en el tiempo. Su
objetivo consiste en mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de
interés.

-¿Cómo operan?
Una persona o empresa vende al Banco Central de Chile, a través de una

institución financiera, una cantidad de dólares al cambio fijado por dicho
Organismo para este tipo de operaciones. A la vez adquiere, por este hecho, el
derecho de recomprar la misma cantidad de dólares en una fecha fija, a un
cambio que se determina tomando como referencia el cambio de venta
original, más la variación de la Unidad de Fomento ocurrida hasta la fecha de
la recompra, menos un porcentaje equivalente a la inflación externa que
determine el Banco Central. Estos derechos, a su vez, generan al vendedor,
normalmente, un interés anual pagadero a su vencimiento, en la media que se
ejerza la citada opción de recompra.
Es este sentido, generalmente no se persigue la venta de los dólares y su

posterior recompra, sino la obtención de recursos financieros en moneda
corriente nacional entregando como garantía moneda extranjera. Lo anterior
protege a la entidad ante eventuales devaluaciones de la moneda local, pues
en el fondo no se ha desprendido en forma definitiva de la moneda extranjera,
sino que ha obtenido los recursos financieros necesarios.
Por lo general, la intención de las entidades que suscriben contratos swap es

la de ejercer la opción de compra establecida en ellos, a menos que
circunstancias inusuales tornen inconveniente esta opción.
Para la entidad que suscriba el contrato swap deberá registrar

individualmente para cada uno lo siguiente:
· La entrega de sus recursos en dólares al Banco Central, con cargo a una

cuenta de activo circulante y abono a la cuenta que registraba los recursos

entregados, por el importe al cual se encontraban contabilizados estos últimos
(al tipo de cambio aplicable, según sea su origen).
· La recepción de caja en moneda nacional, con cargo a la cuenta que

corresponda y abono a un pasivo circulante que represente la obligación
derivada de la intención de ejercer la opción de recompra.
· Las cuentas de activo y pasivo utilizadas para registrar el contrato swap

señaladas anteriormente, deberán ajustarse a la fecha de cierre de cada estado
financiero, de la siguiente manera:
o La cuenta de activo circulante mencionada en el párrafo anterior deberá

ajustarse al tipo de cambio aplicable, según sea su origen, vigente a la fecha de
cierre del estado financiero.
o La cuenta de pasivo mencionada anteriormente deberá ajustarse al tipo de

cambio pactado para su recompra vigente a la fecha de cierre del EEFF.
-Tipos de operaciones Swap
· Swap de Tipos de Interés
Este tipo de Swap es el más común y busca generarle mayor liquidez,

especialmente a una de las partes involucradas en la operación, y a las otras
ganancias sobre las adquisiciones aunque a un plazo mayor, en este se juega
con los intereses pero las partes tienen en cuenta también los valores y los
plazos, por lo general se intercambian intereses de tipo fijo a variable o
viceversa, involucrando entonces un riesgo como lo tiene cualquier operación
financiera.

· Swap de divisas Es un contrato financiero entre dos partes que desean
intercambiar su moneda principal en diferentes monedas, por un periodo
de tiempo acordado. Durante el período de tiempo del acuerdo, las partes
pagan sus intereses recíprocos.
Lo anterior:
· Rompe las barreras de entrada en los mercados internacionales.

· El coste del servicio resulta menor que sin la operación Swap.

· Tiene forma contractual, que obliga al pago de los intereses recíprocos.
· Se suele realizar a través de intermediarios
· Swaps sobre materias primas:
A través de este tipo de Swap muchas empresas en especial del sector

manufacturero han podido generar mayor liquidez para sus organizaciones,
en este tipo de transacciones la primera contraparte realiza un pago a precio
unitario fijo, por cierta cantidad de alguna materia prima, luego la segunda
contra parte le paga a la primera un precio variable por una cantidad
determinada de materia prima, las materias primas involucradas en la
operación pueden ser iguales o diferentes.
Para las empresas es mucho más favorable realizar estas transacciones pues
de esta manera evitan el riesgo de crédito, asumiendo solo riesgos de mercado
especialmente de la parte que realiza los pagos variables, la ventaja es que
esta última puede entrar a negociar precios, calidad etc., de las materias
primas, teniendo en cuenta que es la parte que asume mayores riesgos.
Ejemplo: un Swap a tres años sobre petróleo; esta transacción es un
intercambio de dinero basado en el precio del petróleo (A no entrega a B
petróleo en ningún momento), por lo tanto el Swap se encarga de compensar
cualquier diferencia existente entre el precio variable de mercado y el precio
fijo establecido mediante el Swap. Es decir, si el precio del petróleo baja por
debajo del precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube, A paga a B la
diferencia.

· Swaps de índices bursátiles:
El mercado de los Swaps sobre índices bursátiles permite intercambiar el

rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un mercado
bursátil, este rendimiento se refiere a la suma de dividendos recibidos,
ganancias y/o pérdidas de capital.
Swap de divisas
Este tipo de operaciones permiten intercambiar el principal de las partes en

diferentes monedas al tipo de cambio fijado en el mercado, lo cual permite
romper las barreras de entrada en los mercados internacionales y negociar en
ellos sin mayor dificultad sin necesidad de tener que ir directamente a estos
mercados de capital.
Ej.: una empresa desea adquirir maquinaria y materias primas en cierto país
pero para realizar la operación es necesario que lo haga en la moneda local,
caso parecido ocurre con una empresa de ese país que quiere realizar
operaciones en país de origen de la primera; al realizar una operación Swap
ambas empresas tiene la posibilidad de intercambiar su principal por la
moneda del país contrario para financiar sus operaciones , esta operación le
permite disminuir costos y el tiempo que tendría que invertir cada una de
ellas si realizara la operación de cambio de divisas de la forma tradicional, y
como ya se mencionó sin necesidad de tener que ir directamente a estos
mercados de capital.

-Características
El SWAP fue creado para hacer operaciones financieras estructuradas de tal
forma que satisfaga las necesidades de un cliente en particular, que desea
sustituir valores de un portafolio por otro, con el fin de modificar su
rentabilidad, liquidez, duración o solvencia, sin embargo este tiene unas
características que valen la pena resaltar :
·Tipo de Riesgo
· Participantes
-Tipos de Riesgo
Por ser el SWAP es un mecanismo de cobertura que permite cubrir los riesgos
de mercado, solvencia y liquidez, en la realización de cualquier operación
SWAP se deberá indicar la clase de riesgo que está cubriendo el originador del
SWAP, teniendo en cuenta lo siguiente:
Riesgo de Mercado: Se entiende como riesgo de mercado la contingencia

de pérdida o ganancia por la variación del valor de mercado, frente al
registrado en la valoración del portafolio del inversionista, producto de
cambios en las condiciones del mercado, incluidas las variaciones de tasas de
interés o tasas de cambio.
Riesgo de Solvencia: Se entiende como riesgo de solvencia la contingencia

de perdida por el deterioro de la estructura financiera del emisor o garante de
un título valor, que pueda generar disminución en el valor de la inversión o en
la capacidad de pago, total o parcial, de los rendimientos o del capital de la
inversión.

Riesgo de Liquidez: Este riesgo considera la necesidad del tenedor del
título valor de hacer líquido un título de largo plazo, originando una posible
pérdida o ganancia.
Parágrafo: El tipo de riesgo deberá ser informado a la Bolsa al momento de

ingresar los títulos al sistema de negociación, y en todo caso en el reporte
diario de información a que haya lugar.
-Participantes
En todo SWAP deben participar como mínimo tres tipos de agentes.

Originador: Es quien necesita cubrir un riesgo específico y utiliza la figura de
sustitución de títulos -SWAP-. Deberá tomar una posición de vendedor inicial
de un primer título valor originador del riesgo y de comprador final de un
segundo título valor que cumpla con las características para cubrir el riesgo de
portafolio que dio origen a la operación. Estos tramos de las operaciones
SWAP no se sujetarán a precios de mercado, sin embargo, es necesario que las
sociedades comisionistas de bolsa obtengan comunicación escrita por parte de
éste cliente en la que clara y expresamente manifieste que conoce las
condiciones de mercado actuales y está dispuesto a realizar dichas
operaciones.
Agente Volteador: Es el encargado de dar vuelta a los títulos valores del

originador, actuando como intermediario. Su posición deberá ser neutral y su
utilidad estará dada básicamente por la diferencia en los precios, y ésta no
podrá ser en ningún caso negativa ni podrá subsanarse con utilidades de otras
operaciones independientes al SWAP en cuestión. El volteador solo podrá

comprar los títulos en posición definitiva cuando sea previamente autorizado
por el originador mediante autorización escrita.
Tercero: Puede ser uno o varios los terceros que intervengan en esta categoría.
Es quien vende el (los) titulo (s) que sustituirá el titulo originador del SWAP y
quien compra el título que dio origen a la operación SWAP. Cuando se
presenten dos terceros independientes, estas operaciones se realizarán con el
agente volteador y se regirán por precios reales del mercado.
-Personas o Instituciones encargadas de su Expedición
Intermediarios del mercado cambiario.
Corredores miembros de las cámaras de compensación de las bolsas de

futuros y opciones del exterior, calificados como de primera categoría según
reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la República.
Entidades financieras del exterior calificadas como de primera categoría

según reglamentación de carácter general que adopte el Banco de la
República.
-¿Cómo las expide?
Las transacciones de SWAPS se realizan normalmente por teléfono o internet

y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupón, la base
para la tasa flotante, la base de días, fecha de inicio, fecha de vencimiento,
fechas de rotación, ley aplicable y documentación.
La transacción se confirma inmediatamente mediante télex o fax seguido de

una confirmación escrita. La documentación utilizada en los principales

centros monetarios es, por lo general, de una de las dos formas standard, la
que ofrece la asociación de banqueros británicos (BBAIRS) o la asociación
internacional de agentes de swaps
-Tipo de Riesgo
· Riesgo diferencial: Este ocurre cuando se cubre un Swap con un bono, y se

presenta un cambio en el diferencial del Swap con respecto al bono lo que
ocasiona una pérdida o una utilidad en la rentabilidad del Swap.
· Riesgo de base: Este tipo de riesgo y es muy común debido a que mu7chas de
las empresas que realizan estas operaciones no prevén correctamente la
diferencia que se puede dar entre las tasas de referencia y las tasas implícitas
en el contrato a futuro, lo que al final origina una perdida para una de las
partes
· Riesgo de crédito: Es tipo de riesgo como ya se mencionó se refiere a que la
contraparte no cumpla con sus obligaciones. Este riesgo siempre tiende a
incrementarse cuando las obligaciones de interés son intercambiadas en
diferentes monedas.
· Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay cambios

en las fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotación.
· Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Este tipo de riesgo se presenta con
frecuencia, especialmente en los Swap de divisas, al tener que pagar más de la
propia moneda o de cualquier otra para adquirir la misma cantidad de divisa
que se acordó en el contrato, lo cual al final afecta el costo de la transacción.

-Análisis del trabajo
Las permutas financieras o Swap se ha convertido en los últimos años en una

de las herramientas más utilizadas para romper las barreras comerciales
impuestas por muchos países al igual que en instrumentos para generar
mayor liquidez a las empresas de todo el mundo en el menor tiempo y con la
menor cantidad de costos.
Este tipo de operaciones le permiten a muchas organizaciones acceder a

determinadas divisas u obtener tasas de interés en condiciones más
ventajosas.
Los Swaps también permiten disminuir los riesgos de mercado, de solvencia,
de liquidez, entre otro.
En casi todas las operaciones Swap y para asegurar el éxito de las mismas es
importante que en esta participen tres agentes un originador quien es aquel
que necesita cubrir un riesgo y vendedor inicial del título originador del
mismo, un agente volteador quien actúa como intermediario el cual conoce
las condiciones legales en que se debe realizar la operación y quien guía a las
otras dos partes para que esta llegue a feliz término; y un tercero quien es
quien vende el título que sustituirá el titulo originador de Swap y quien
compra el título que dio origen a las operación.
La eficiencia del mercado global de capitales y el conocer verdaderamente su

comportamiento permite una correcta utilización y desempeño de la
operación Swap.
El Swap se puede constituir en un instrumento de contingencia en los planes

de la empresa ante sucesos inesperados especialmente de iliquidez.
Existen diferentes tipos de Swap como lo son de tasas de intereses, de
materias primas, de divisas, de índices bursátiles; para ello se debe analizar

cuál de ellos cubre de manera correcta y se acomoda a la transacción que se
desea realizar y de los interese que estén involucrados.
Como en toda transacción existen riesgos que se pueden evitar si al suscribir

el contrato se realiza de manera correcta.
Las operaciones SWAP son un conjunto de transacciones contractuales que

deben hacerse con un intermediario sólido y que cumpla con las
características mencionadas en el presente trabajo, ya que por
desconocimiento, un empresario puede salir afectado por no conocer las
reglas que se involucran para tal operación.
Así mismo hay que tener cuidado cuando se intercambian los títulos valores
de tal forma que siempre se obtenga un beneficio a corto plazo que es la
finalidad de la operación.
Aunque toda operación conlleva a un riesgo, es indispensable saber como

afrontarlo con la mayor perspicacia pues si se manejan las tasas e cambio y los
interese apropiado, la empresa acreedora original de la transacción puede ser
la más beneficiada.
-Conclusiones y recomendaciones
Durante los últimos años el mercado de swaps ha crecido considerablemente,

debido principalmente a la creciente globalización de los mercados, en los que
la diversidad en estructuras e instituciones hacían necesario el uso de un
instrumento que unificara las ventajas y desventajas de aquellos. Además, la
promoción y el uso que le dieron los bancos centrales, principalmente el
Banco Mundial, ayudó a implementarlo de forma relativamente rápida entre
las diferentes figuras participantes en los mercados financieros.

Gracias al aporte del mercado, en permitir realizar estas operaciones, muchas
empresas han logrado una ventaja competitiva que permite una
reestructuración efectiva en sus portafolios y mejorar su capacitad económica
en forma exponencial y duradera.
Por tal razón los swap son un instrumento financiero utilizado con el objeto
de reducir los costos de financiamiento, así como sus riesgos, lo cual genera
mayor liquidez y solidez en sus activos.
Gracias a estas operaciones se disminuyen los cambios en las divisas o tasas

de interés a los que están expuestos, pues una transacción de esta magnitud,
logra fijar una tasa para la moneda de tal forma que no sufra las mal
trasformaciones del mercado y su constante deterioro.
Las operaciones no solo permiten que dos o más partes intercambien las
ventajas que pueden obtener en sus respectivos mercados. Sino que también
tienen como finalidad la reestructuración directa o indirecta de sus deudas, y,
además, reducir el costo financiero de todas las partes.
En la actualidad existen dos tipos de operaciones swap que representan más

del 90% de las operaciones realizadas en el mundo: de tasas de interés y de
divisas, las cuales son las más usadas por su nivel de utilidad y beneficio.
Así como las operaciones ofrecen grandes oportunidades para los

empresarios, también se pueden generar grandes complicaciones si no se
conocen con claridad las reglas de estas, pues bajo esta modalidad sola las
pueden expedir entidades autorizadas, como en el caso de nuestro país el
Banco de la Republica, quien es el que da la facultad para que ciertas
entidades bancarias realicen este tipo de transacciones.

Con lo anterior se recomienda que las empresas que se encuentra facultadas
para ser este tipo de operaciones, conozcan las debilidades y beneficios de las
operaciones, ya que en muchas ocasiones por desconocimiento se pueden
oportunidades que pueden afectar el portafolio de servicios. Gestiopolis
(2012).operaciones Swaps
DERIVADOS FINANCIEROS:
Análisis de alternativas de
reestructuración. Caso Práctico 1
(Cash-flow Swap)
Proceso a seguir:
1. Conocimiento de supuestos del caso. Producto a reestructurar,

referencia, curva de futuros (forwards) de la referencia, propuestas.
2. Determinación del Mark to Market de la operación a
reestructurar (MtM).
3. Simulación de escenarios (probable, pesimista, optimista).
4. Valoración del MtM de cada alternativa Vs. derivado
actual (según escenarios)
5. Valoración del MtM del “peor escenario” de cada propuesta
6. Valoración de la MARGIN LINE de derivado actual y
alternativas
7. Conclusiones.

1. Conocimiento de los supuestos del caso:
Trabajaremos sobre los siguientes supuestos (a, b y c)
a. Producto a reestructurar (y referencia)
Swap de tipo de interés al que le quedan 2 años vida (vencimiento dentro de 8

trimestres)
*Empresa cobra EUR 3M (por avanzado) y * Empresa paga según

siguiente pacto
b. Curva de futuros del 3M Euribor (a 5 años) en el momento en que se

estudia la reestructuración

c. Dos propuestas de productos derivados para
reestructuración:
2. Determinación del Mark to Market de la operación (MtM)
Paso 1:
Cálculo de los valores aplicables al derivado actual según curva de futuros.
Como primer paso, deberemos hacer una previsión de futuros valores de la

referencia en los plazos existente para la operación de derivados que
deseamos reestructurar. Para ello, recurriremos a la curva de futuros
(forwards) de la referencia marcada en el producto.

Paso 2.
Cálculo de la MtM (Mark to Market).
Se trata de la suma de todas las liquidaciones previstas para el derivado que se

desea reestructurar de acuerdo a su importe, plazo y referencia. Ello vendría a
reflejar su “valor de mercado” (que puede ser tanto positivo como negativo).
Si es positivo, obtendremos una liquidación positiva en cuenta (plusvalía) y,
en caso contrario, una liquidación negativa.
En este caso, podremos ver como la suma de las liquidaciones previstas en los
8 próximos trimestres dan lugar a un MtM negativo de 905.000 euros.

3. Simulación de escenarios (probable, pesimista, optimista)
Para realizar un estudio sensato del producto reestructurador, debemos

plantearnos diferentes escenarios que reflejen diferentes
comportamientos medios de “la referencia” (en este caso el 3M
Euribor). En este caso, debido a la situación de la curva, y el derivado
preexistente (a reestructurar), hemos definido 3 escenarios: 1.
Probable/esperado, 2.Optimista/alcista y 3. Pesimista/estable. Para realizar
un estudio sensato del producto reestructurador, debemos plantearnos
diferentes escenarios que reflejen diferentes comportamientos
medios de “la referencia” (en este caso el 3M Euribor). En este caso,
debido a la situación de la curva, y el derivado preexistente (a reestructurar),
hemos definido 3 escenarios: 1. Probable/esperado, 2. Optimista/alcista y 3.
Pesimista/estable.

.
4. Valoración del MtM de cada alternativa en comparación con

derivado actual (según escenarios 1, 2 y 3 pero no el “peor
escenario”)

Conclusiones sobre propuesta 1: Comparación con Posición pre-
existente:
 Reducción de pagos en los años 1 y 2 para todos los escenarios

 Aplazamiento de liquidaciones hasta 5 años
 Posibilidad de reducción de liquidaciones en caso de escenario alcista
 En caso de escenario estable (contra tendencia de mercado), asumiría
un sobrecoste de 291.000 euros. Para ello, buscamos la posibilidad de
garantizarnos que, si los tipos REALES 3M Euribor son inferiores a
determinados niveles para cada año, la empresa recibirá una
compensación. Ello nos lleva al PROPUESTA 2.

Conclusiones sobre propuesta 2: Comparación con Posición pre-
existente
 Esta propuesta supondrá sin duda un sobrecoste (véase línea “empresa paga”)
a cambio de la seguridad de tener un peor escenario.
 A través de barreras floor (suelo) se consigue que, en caso de que los tipos
reales sean inferiores a los tipos barrera marcados, se apliquen estos tipos
barrera.

(Véase cómo actúan los Floors en el caso de “escenario estable”)
5. Valoración del MtM del “peor escenario” de cada propuesta:
Para este caso, el peor escenario posible sería un caída de tipos de interés que los
mantuviera entorno al 0% durante todo el periodo de liquidación del nuevo derivado.
Para el siguiente caso.
Resumiendo:
 Derivado actual: Vencimiento dentro de 2 años………..

 Derivado Propuesta 1: Propuesta a 5 años sin barreras floor
 Derivado Propuesta 2: Propuesta a 5 años con barreras floor

6. Valoración de la Margin Line de alternativas:
En líneas generales, el valor de la margin line para cada

contratación, viene a ser muy cercana al MtM del peor escenario
posible. En ocasiones, las entidades valoran situaciones de peor
escenario menos agresivas, de acuerdo con sus sistemas de gestión
de riesgo de la referencia del derivado (en este caso, el tipo de
interés). Ello hace interesante la reestructuración a través de
entidades que sean directamente operadores de mercado.
 Margin lines de DERIVADO PREEXISTENTE (en torno a 1.73.475

euros) y PROPUESTA 1 (en torno a 1.417.500 euros) son superiores
dado que no existe un peor escenario cerrado.
 Margin line de PROPUESTA 2 estará en torno a 1.144.500 euros que
es PEOR ESCENARIO (considerando tipos al 0% desde el primer
trimestre de liquidaciones).
 Margin line con operación espejo será inferior a Margin Line con
Cancelación.
En operación espejo la entidad contratante del derivado reestructurador

pagará de forma aplazada y compensada. Ello reduce el riesgo.
En operación cancelación: la Entidad refinanciadora desembolsa el total de

forma inmediata y, por otro lado, el importe de la cancelación supone gastos
que imputa al entidad que cancela el riesgo. Por tanto, el producto

reestructurador deberá asumir más importe y por tanto, más riesgo que con la
operación espejo
8. Conclusiones:
La empresa debe tomar toda la información conseguida y tomar decisiones.
 Le será interesante valorar los importes sobre “Limites de riesgo

(Margin Line)” que le consume la operación actual en la entidad de
crédito donde el derivado permanece contratado. Podría conseguir
líneas de crédito en esta entidad por importe similar (si cancela la
operación con una nueva entidad).
 Deberá valorar la Capacidad de la empresa de asumir las liquidaciones
esperadas sobre el derivado actual según los escenarios marcados
(idealmente los escenarios “probable/esperado” y/o
“pesimista/estable”).
En este punto es muy relevante tener en cuenta el impacto que podría
tener sobre sus líneas de crédito la presentación de Cuentas anuales
(PyG y Balance) tras el impacto de las liquidaciones negativas
esperadas.
 Decisión sobre operación espejo o cancelación. (véase artículo
relacionado). Una operación espejo no libera riesgo en la entidad de
crédito donde está el derivado que se reestructura. Sin embargo, es
muy interesante por los efectos sobre cuentas anuales (el coste de

cancelación sería una elevada pérdida y a través de operación espejo,
no se produce).
 Deberá decidir sobre el plazo de la operación (podría solicitar
propuestas con plazos inferiores) y el nivel de riesgo que desea asumir
ante “peor escenario”. Ello le ayudará a decidir entre las propuestas.
En cualquier caso, la decisión es suya pero recuerde que, no

decidir nada, es tomar la decisión de seguir aceptando las
liquidaciones negativas del derivado actual. Eso es en sí mismo
una decisión (seguramente la menos indicada).
BANCO DE PREGUNTAS PRIMERA UNIDAD
1) Estudia los flujos de efectivo que se presentan en el contexto de las empresas

multinacionales y/o transnacionales
a) Balanza de pagos
b) Comercio internacional
c) Finanzas corporativas internacionales
d) Las finanzas internacionales
e) Régimen cambiario
2) Es el punto control del análisis del campo de las finanzas internacionales
a) Liquidez del sistema financiero internacional

b) El tipo de cambio
c) Los flujos de efectivo
d) La balanza de pagos y los procesos de ajuste

3) Es la variable fundamental de análisis de la macroeconomía y economía
internacional
a) Balanza de pagos
b) Ajuste de la balanza de pagos
c) Régimen cambiario
d) El tipo de cambio
e) Finanzas corporativas internacionales
4) Se le conoce también a la globalización con el nombre de
a) Economía internacional
b) Finanzas internacionales
c) Finanzas corporativas internacionales
d) Mundialización
e) Organización mundial del comercio
5) Factor de la globalización financiera que facilita el seguimiento del surgimiento de

los mercados mundiales, la ejecución de órdenes y análisis de oportunidades
financieras
a) Mercado financiero global

b) Progreso tecnológico
c) Desregulación y liberación de los mercados nacionales
d) Creciente institucionalización de los mercados financieros
e) La reducción de las barreras comerciales

6) Son altos costos o bajas utilidades que pueden experimentar los negocios debido
a cambios futuros en el ambiente político económico
a) Riesgo soberano
b) Riesgo político
c) Riesgo económico
d) Riesgo país
e) Riesgo regulatorio
7) Se presenta ante la posibilidad de incumplimiento por las condiciones económicas

de un país a raíz de una alta inflación, recesión y problemas de Balanza de pagos
a) Riesgo político
b) Riesgo económico
c) Riesgo país
d) Riesgo financiero
8) Característica de los mercados financieros internacionales por la cual se

establecen unas normas de referencia para los operadores y los mercados
internacionales
a) La interconexión tecnológica
b) Los nuevos productos financieros
c) Los movimientos especulativos
d) Las agencias de calificación de riesgos
e) La desregulación

9) Es la cotización de valores por lo cual un inversor entrega dinero a un emisor y la
devolución por parte de este del capital más intereses a lo largo o al cabo de un
determinado periodo
a) Renta fija
b) Renta variable
c) Bolsa de valores internacional
d) Inversiones de bajo riesgo
e) Inversiones de alto riesgo
10) Es la inversión en cartera, abarca todas las inversiones pasivas que un individuo
o grupo realiza en títulos valores
a) Renta variable
b) Portafolio de inversión internacional
c) Renta fija
d) Certificado de depósito global
e) Derivados
11) Contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el
derecho, pero no la obligación de comprarle o venderle una cantidad determinada
de un activo o un cierto precio y en un momento futuro
a) Futuro
b) Renta variable
c) Renta fija
d) Opciones
e) Derivados

12) Es un contrato financiero entre dos partes que desean intercambiar su principal,
en diferentes derivos por un determinado tiempo previamente acordado
a) Swaps de diversas
b) Derivados
c) Swap de tipo de interés
d)Swaps materias primas
e) Portafolio de inversión internacional
CLAVE DE RESPUESTAS
1 D
2 D
3 D
4 D
5 B
6 D
7 B
8 D
9 A
10 B
11 D
12 A

2. ECONOMÍA INTERNACIONAL
2.1 El Sistema Monetario Internacional
2.1.1. Definición
El sistema monetario internacional (SMI) es el conjunto de

instituciones, normas y acuerdos que regulan la actividad comercial y
financiera de carácter internacional entre los países.1
El SMI regula los pagos y cobros derivados de las transacciones económicas

internacionales. Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria
(mediante reserva de oro, materias primas, activos financieros de algún país,
activos financieros supranacionales, etc,) para que los negocios
internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas
monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.
2.1.2. Principios
Un Sistema Monetario Internacional empieza a existir cuando se pasa de

relaciones económicas bilaterales a una estructura que, además de reunir el
carácter de internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones más o
menos multilaterales. De ahí que todos los imperios hayan tenido un SMI
incipiente, e incluso que algunos emperadores antiguos concibieran como
resultado la idea de una moneda única e incluso mundial. Carlomagno,
cuando introdujo el sistema monetario (libra, sueldo y dinero) en su Imperio
(hacia el año 800 D.C) albergaba la posibilidad de ir extendiéndolo a otros
países, lo mismo le había sucedido al Emperador Diocleciano, en el siglo III,

cuyo modelo inspiró el carolingio. Pero las únicas divisas que se han
aproximado a ese objetivo antes del actual dólar norteamericano han sido el
real de a ocho de plata español y la libra esterlina durante el tiempo del
patrón oro, desde mediados del siglo XIX hasta 1931, año en que Londres
abandonó definitivamente el sistema moneda mundial.
Por tanto, y al margen de algunos antecedentes más teóricos que prácticos

como los comentados durante el imperio romano, el carolingio o el español
(baste recordar que en su momento de máximo apogeo la economía y las
exportaciones españolas no llegaron a representar durante su imperio ni
siquiera el 2% al que se aproximan actualmente), la necesidad de un SMI sólo
se hizo realmente evidente cuando se empezaron a dar dos condiciones: un
elevado grado de internacionalización de la economía y la aparición del papel
moneda como medio de pago. Ambas se manifiestan ya con claridad hacia
1870, momento en que se empieza a desechar como medio de pago el uso de
los bienes y a generalizar la utilización del papel moneda. Es entonces cuando
se extiende la idea de que resulta indispensable contar con unas reglas de
valoración de las distintas monedas, e incluso cuando empiezan a
independizarse las decisiones gubernamentales que en siglos pasados
configuraban los sistemas monetarios nacionales y el funcionamiento de un
sistema monetario realmente internacional.
2.1.3. Necesidad de un SMI
La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones internacionales

(comercio, transferencias, inversiones, etc) se realizan con diferentes
monedas nacionales, ligadas por tanto a la realidad económica de cada país y
a la confianza que ello genera en los demás, cuyas medidas son los precios
relativos o tipos de cambio de cada moneda. Las operaciones entre las
monedas que se utilizan como contrapartida de dichas transacciones reales o
financieras se realizan en el mercado de cambios. Los diferentes tipos
dependen de la oferta y de la demanda de cada moneda, reguladas a su vez

por las intervenciones de los diversos bancos centrales que controlan las
fluctuaciones de cada divisa. La demanda de cada moneda depende de los
extranjeros que desean usarla para comprar o invertir en la economía donde
se utilice, mientras que la oferta procede de los agentes nacionales que
quieren operar en el exterior. Un descenso del precio de mercado de una
moneda es una depreciación; un aumento una apreciación, aunque en una
economía o subsistema donde existen tipos de cambio oficiales (es el caso en
un régimen de cambios fijos), una bajada se denomina devaluación, mientras
la subida se llama revaluación.
2.1.4. Historia del Sistema Monetario
Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas

organizativos del SMI a partir de las seis funciones definidas en el segundo
párrafo de este artículo. Los tipos de SMI resultante han sido básicamente
tres, habiéndose reimplantado elementos de los tres para un segundo
periodo : el patrón oro entre 1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el régimen de
flotación dirigida entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la
actualidad; y el sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente en
torno al FMI y operativo desde 1946 hasta 1973, aunque sus principales
instituciones y algunas de sus normas perviven en la actualidad. Los
principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en la mayor o
menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, así como en el
mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el funcionamiento de las
instituciones de decisión y supervisión.
2.1.5. El patrón oro
En los años del patrón oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en
el uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y
depósito de valor. Los bancos centrales nacionales emitían moneda en
función de sus reservas de oro, a un tipo de cambio fijo, pues expresaban su

moneda en una cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran establecer
cambios con la plata o algún otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio
inicial entre países que tenían oro y los que no lo tenían; aunque con el
tiempo el sistema tendió a ajustarse. La cantidad de dinero en circulación
estaba limitada por la cantidad de oro existente. En un principio, el sistema
funcionaba: la masa monetaria era suficiente para pagar las transacciones
internacionales, pero a medida que el comercio y las economías nacionales se
fueron desarrollando, se volvió insuficiente para hacer frente a los cobros y
pagos. Si las exportaciones de un país eran superiores a sus importaciones,
recibía oro (o divisas convertibles en oro) como pago, y sus reservas
aumentaban provocando a la vez la expansión de la base monetaria. El
aumento de la cantidad de dinero en circulación corregía automáticamente el
desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos importados y
provocando inflación, lo que encarecía los productos nacionales reduciendo
sus exportaciones. Si el comercio exterior del país era deficitario, la
disminución de las reservas de oro provocaba contracción de la masa
monetaria, reduciendo la demanda interior de bienes importados y
abaratando los productos nacionales en el exterior. Pero el sistema tenía
también serios inconvenientes. El país cuyo déficit exterior provocaba
contracción de la masa monetaria sufría una fuerte reducción de su actividad
económica, generalizándose el desempleo. Los países con superávit podían
prolongar su privilegiada situación "esterilizando el oro", impidiendo que el
aumento en sus reservas provocase crecimiento en la circulación monetaria e
inflación. De ahí que los principales países abandonaron el patrón oro
durante la primera Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos
militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de
trabajo y la capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo
subir los precios. El recurso generalizado al gasto público para financiar la
reconstrucción provocó procesos inflacionistas, agravados por aumentos de la
oferta monetaria. La vuelta al patrón oro tras la guerra agravó la situación de

recesión mundial, aunque en el periodo de entreguerras, por la aparición
relativa de la potencia estadounidense, tras 1922 se otorgó junto al oro un
papel importante tanto a la libra como al dólar, consagradas como
instrumentos de reserva internacional, si bien las devaluaciones de ambas y el
retorno al proteccionismo impidieron que el patrón resistiera. Los resultados
se habían manifestaron en inestabilidad financiera, desempleo y
desintegración económica internacional. Ya en 1931, como moneda
convertible en oro a efectos de transacciones entre los Bancos centrales, sólo
quedó el dólar.
2.1.6. El sistema de Bretton Woods

En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se
estableció un patrón de cambios dólar oro, que funcionó hasta 1972 como casi
verdadera moneda universal. Así lo previó de hecho Mr. White, el delegado
estadounidense en Bretton Woods, cuando John Maynard Keynes, como
delegado británico, preconizó la idea de un Banco Mundial de emisión (que
habría sido el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda
igualmente universal, a la que incluso puso como nombre: Bancor. La
respuesta de Mr. White fue drástica: “¿Para qué crear una nueva moneda
mundial si ya tenemos el dólar; y para qué un Banco Mundial si ahí está el
Sistema de la Reserva Federal?". Pero allí se crearon el FMI y el Banco
Mundial, el primero para coordinar y controlar el SMI , y el segundo para
facilitar financiación para el desarrollo. Sus objetivos eran diseñar un SMI
que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios de los países
(equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el comercio exterior. Surgió así
un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dólar como eje
central y con la referencia del oro, de modo que los países quedaban obligados
a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se podía modificar hasta un
10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones. Los Estados
Unidos, que fijaban el precio del oro en dólares, se comprometían a comprar y
vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las demás

monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dólar. Los bancos
centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometían a
intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su
moneda. Si las compras de mercancías de su país era superiores a las ventas,
esa economía demandaba más divisas que la cantidad de moneda nacional
demandada por los extranjeros. Eso presionaba hacia la depreciación de la
respectiva divisa, y el banco central debía intervenir para evitar la fluctuación
en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su
moneda. La solución era sólo válida a corto plazo, porque las reservas de
divisas eran limitadas. Si las causas del déficit por cuenta corriente
permanecían a largo plazo, el país debía devaluar. Cuando las dudas sobre la
estabilidad de una moneda generaban expectativas de devaluación (o
reevaluación), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los mercados de
divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al confirmarse
las expectativas, los especuladores obtenían pringues beneficios, por lo que el
sistema incentivaba la especulación. Pero el problema más grave fue que la
expansión del comercio internacional requería una gran liquidez que no podía
seguir dependiendo de los Estados Unidos.
2.1.7. El fin del régimen de cambios fijos

En efecto, como el dólar era el mayor instrumento de la liquidez
internacional, ya desde los años cincuenta y en el transcurso de la década de
los sesenta aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear
como nuevo instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales
de Giro emitidos por el FMI. Pero el problema paso a ser que no todos los
países tenían igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios
problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inflacionistas de la
guerra de Vietnam, necesidad de devaluar el dólar, etc.) llevó a los EEUU a
suspender en 1971 la convertibilidad del dólar en oro, dando lugar a ajustes
cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los principales pilares del SMI
surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la falta de liquidez y de

confianza, así como de la necesidad de un ajuste cambiario. Durante un par de
años más el SMI siguió teniendo formalmente al dólar como patrón, hasta que
en 1973 se decidió permitir la libre flotación de las monedas en los mercados
de divisas. La situación no ha cambiado desde entonces. Lo ocurrido en las
más de tres décadas posteriores confirma que era inevitable la pérdida de
referencia del oro y del dólar, pues los EEUU han incurrido en persistentes
déficit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en mayor deudor
mundial que la suma de todos los demás países en vías de desarrollo y con
problemas de balanza de pagos que les han llevado a incrementar también
considerablemente la deuda, lo que ha causado desde principios de los años
ochenta periódicos episodios de suspensiones de pagos y consiguientes
renegociaciones e impagos de la deuda. Pero el sistema ha sobrevivido gracias
a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo, a que EEUU ha encontrado
siempre crédito para mantener su hegemonía económica, tecnológica,
cultural, militar e incluso política, primero con los superávit europeos (sobre
todo alemanes), luego con los de Japón, y desde los años noventa en que
ambas economías han atravesado también problemas con otros países
asiáticos, tarea financiadora a la que en los últimos años se han sumado China
(cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dólares) e incluso
recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los 200.000 millones
de dólares). Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluación reclaman desde
hace años sin éxito los EEUU),y ahora la rupia india, han erosionado la
hegemonía del dólar.
2.1.8. El régimen de flotación

Entre tanto, e instalado el mundo desde los años setenta en un patrón
fiduciario, las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI no acabarían
en la de los DEG de 1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos
para el aumento de las cuotas del FMI un 32,5%, abolición del precio del oro y
reajuste de las reservas de oro y en 1978 hubo que pasar de tipos de cambio
fijos a flexibles o múltiples, con el fin de desmonetizar el oro, que desaparece

como activo de reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de
suspender los DEG a los países que no cumplen sus obligaciones. De ahí que
el FMI, surgido con los objetivos centrales de regular el funcionamiento del
SMI y ayudar a los países pobres con problemas en balanza de pagos, haya
tenido que reajustarse en función de los problemas de cada etapa, para
encajar los desafíos del derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods,
las crisis del petróleo en los setenta, la crisis de la deuda de los años ochenta y
las perturbaciones de los mercados asiáticos emergentes en la década de
1990, el colapso de las economías estatistas de Europa oriental y ahora los
problemas de los países pobres muy endeudados (FMI, Libro 45 de
Organización y operaciones financieras del FMI, Fondo Monetario
Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 países con cuotas por valor de
312.000 millones de dólares (al 31 de agosto de 2005) y préstamos pendientes
de reembolso por 71.000 millones a favor de 82 países, de los cuales 59
reciben préstamos por 10.000 millones en condiciones concesionarias.
Mientras que algunas voces claman por su desaparición, siguen siendo
necesarias funciones que se le atribuyeron al nacer como fomentar la
cooperación monetaria internacional, facilitar la expansión y el crecimiento
equilibrado del comercio internacional, fomentar la estabilidad cambiaria,
coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos y poner a disposición
de los países miembros con dificultades de balanza de pagos (con las
garantías adecuadas) los recursos de la institución. El penúltimo presidente,
el español Rodrigo Rato, ha propuesto algunas reformas para atender la
necesidad de dar una nueva orientación al asesoramiento que a sus
miembros, nuevos rumbos en sus tareas de supervisión para corregir
desequilibrios, la mejora de su función en las economías emergentes
(prevención de las crisis y respuesta a las mismas), más eficaz participación
en los países de bajo ingreso. y la actualización del propio Gobierno del FMI,
sin olvidar el Fortalecimiento de las capacidades.

2.1.9. El SMI hoy y en el futuro
Las dudas sobre si esto será suficiente permanecen, mientras el valor de los
intercambios diarios de divisas, multiplicado por cien en quince años, será al
menos trescientas veces mayor que el del comercio mundial en el espacio de
30 años. Igualmente, los intercambios de activos financieros, que habrán
pasado de cinco billones de dólares en 1980 a 83 billones hacia el año 2000
(tres veces el PIB de la OCDE), aumentarán todavía más. Las transacciones en
bonos del Estado habrán pasado en el mismo intervalo de 30.000 millones a
ocho billones de dólares, y los créditos bancarios internacionales de 24
billones de dólares a 50 billones hacia el año 2005. En conclusión, sin una
moneda universal 2 o moneda internacional 3 cuyo advenimiento aporte
soluciones duraderas a la actual economía de casino, en cualquier momento
puede aparecer una enorme crisis financiera que mine el crecimiento mundial
mucho más de lo que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987, The Economist
planteó que, hacía el año 2017, debería haber una moneda mundial,4 , por
ejemplo el Fénix (ave mitológica que siempre renace de sus cenizas), pasando
por un período de zonas meta, con tipos de cambio en una banda estrecha
para estabilizar los cambios entre las cinco divisas que en las próximas
décadas tendrán economías con cuotas similares y podrán disputarse la
hegemonía del SMI: dólar, euro, yen, yuan, y rupia. Wikipedia
(2014).Sistema monetario internacional
Wikipedia (2014).Sistema monetario internacional. Extraído el 16

de enero, 2014 del sitio web: http// es. Wikipedia.org.

2.2El Sistema Financiero Internacional
2.2.1. ¿Qué se entiende por Sistema Financiero Internacional y

qué instituciones lo componen?
El Sistema Financiero Internacional está compuesto por múltiples

instituciones encargadas de regular sectores del sistema financiero, a través
de sus normas (es excepcional que las mismas tengan carácter vinculante) o
recomendaciones, o, en su caso, proporcionar financiación a países y
empresas. Entre ellas, podemos destacar las siguientes:
 OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico).

 FMI (Fondo Monetario Internacional).
 G-10 (compuesto por los Bancos Centrales de los 10 países más
industrializados del mundo).
 BCBS (Comité de Basilea de Supervisión Bancaria).
 BID (Banco Interamericano de Desarrollo).
 BEI (Banco Europeo de Inversiones).
 Banco Mundial. Educación financiera en la Red (2014).sistema
financiero internacional
2.2.2. Definición de Sistema financiero internacional
El sistema Financiero Internacional es el conjunto de instituciones, tales

como los Bancos privados internacionales, Organismos Financieros
internacionales, cuya finalidad es recaudar recursos financieros y colocarlos

en países para contribuir al desarrollo económico – social y a la estabilidad
económica y cambiaria, y además facilitar el comercio internacional.
2.2.3. Algunos componentes del Sistema Financiero internacional
2.2.3.1 El Banco Mundial
El Banco Mundial surge en los debates de Bretón Woods, en julio de 1944 y

compensa en su función crediticia al fondo monetario internacional
otorgando créditos con más elasticidad en los préstamos para financiar el
desarrollo económico de los países miembros de dicha conferencia.
2.2.3.1.1 Objetivos del Banco Mundial
 Ayudar al desarrollo de los medios productivos y de los recursos de los

países menos desarrollados.
 Promover la inversión privada extranjera por medio de garantías o
participación en préstamos y otras inversiones hechas por
inversionistas privados.
 Complementar la inversión proporcionando el financiamiento con
fines productivos por medio de su propio capital y de fondos reunidos
por el.
 Promover el crecimiento equilibrado y de largo alcance del comercio
internacional, así como el mantenimiento del equilibrio de la Balanza
de Pagos y mejorar el nivel de vida de los estados miembros.
 Asegurar la selección económica y financiera prioritariamente de los
proyectos más útiles y urgentes sean estos grandes o pequeños.

2.2.3.2 El Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
El Banco Interamericano de Desarrollo es un organismo internacional cuya

finalidad es financiar los programas de desarrollo de los países de América
Latina.
2.2.3.2.1 Objetivos y funciones del Banco Interamericano de

Desarrollo
2.2.3.2.1.1 Objetivo
Contribuir a acelerar el proceso de desarrollo económico, individual y

colectivo de los países miembros de la organización de los Estados
Americanos que aceptan participar en el Banco.
2.2.3.2.1.2 Funciones
* Promover la inversión de capitales públicos y privados para fines de

desarrollo.
* Utilizar su propio capital para el financiamiento del desarrollo de los países
miembros, dando prioridad a los préstamos y operaciones de garantía que
contribuyan más eficazmente al crecimiento económico de dichos países.
* Estimular las inversiones privadas en proyectos, empresas y actividades que
contribuyan al desarrollo económico.
* Cooperar con los países miembros a orientar su política de desarrollo hacia
una mejor utilización de sus recursos y de la promoción del crecimiento

ordenado de su comercio exterior.
* Proveer de la asistencia técnica para la gestiona financiera u ejecución de
planes y proyectos de desarrollo, incluyendo el estudio de prioridades y la
formación de presupuestos sobre proyectos específicos.
2.2.3.3 El Fondo Monetario Internacional (F.M.I )
Es un organismo financiero internacional que se establece en Bretón Woods

con el objetivo de promover la estabilidad monetaria y cambiaria, así como
financiar los problemas de la Balanza de Pagos de los países miembros.
2.2.3.3.1 Misión del FMI
Los fines del FMI, según su Convenio Constitutivo, incluyen el fomento de la
Expansión y el crecimiento del comercio mundial, la estabilidad de los tipos

de
Cambio, la evitación de evaluaciones cambiarias competitivas y la corrección
Ordenada de los problemas de balanza de pagos de un país.
2.2.3.3.2 Objetivos del Fondo Monetario Internacional
 Promover la cooperación internacional con colaboración y consultan

en asuntos monetarios internacionales.
 Facilitar el desarrollo equilibrado del comercio internacional.
 Establecimiento del dólar como moneda internacional.
 Financiar la corrección de desajustes en la Balanza de Pagos, no sólo
con fines de financiamiento temporal sino también en respaldo de las
medidas de ajuste y de reforma que contribuyan a corregir los
problemas fundamentales.

2.2.3.3.3 Fines del FMI
· Fomentar la cooperación monetaria internacional por medio de una

institución permanente que sirva de mecanismo de consulta y colaboración en
cuestiones monetarias internacionales.
· Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio

internacional, contribuyendo así a alcanzar y mantener altos niveles de
ocupación y de ingresos reales y a desarrollar los re-cursos productivos de
todos los países miembros como objetivos primordiales de política
económica.
· Fomentar la estabilidad cambiaria, procurar que los países miembros

mantengan regímenes de cambios ordenados y evitar depreciaciones
cambiarias competitivas.
· Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos para las

transacciones corrientes que se realicen entre los países miembros, y eliminar
las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial.
· Infundir confianza a los países miembros poniendo a su disposición

temporalmente y con las garantías adecuadas los recursos generales del
Fondo, dándoles así oportunidad de que corrijan los desequilibrios de sus
balanzas de pagos sin recurrir a medidas perniciosas para la prosperidad
nacional o internacional.

· De acuerdo con lo que antecede, acortar la duración y aminorar el grado de
desequilibrio de las balanzas de pagos de los países miembros
2.2.3.3.4Facilidades Crediticias del Fondo Monetario

Internacional
Gráfico N°- 1

2.2.3.3.5 Gobiernos del Fondo y organización
2.2.3.3.5.1La Junta de gobierno
Es la cantidad máxima que gobierna el fondo, están representados por

gobernadores de países miembros titular y suplente que puede delegar a los
directivos ejecutivos, aumentar o disminuir el capital, suspender a un
miembro.
2.2.3.3.5.2 Directores ejecutivos
Se ocupan del funcionamiento diario de la institución, presentan informes a la

junta de gobernadores, organiza deliberaciones que complementa con
consultas del F.M.I.
2.2.3.3.5.3 Comité provisional
Fue creado para asesorar a la junta de gobernadores en la supervisión y

adaptación del sistema monetario internacional, en la crisis del sistema, y
perturbaciones del sistema. Banco Central de Reserva del Perú (1999,
octubre).Sistema Financiero internacional.

2.3 Tipo de cambio y el Régimen cambiario
2.3.1. Concepto: Valor que expresa el precio de una moneda nacional en

términos de otra (por ejemplo un euro, vale 1,24 dólar.
La globalización incrementa de forma acelerada los flujos internacionales de
bienes, servicios y capitales, lo que aumenta la necesidad de instituciones que
regulan y faciliten dichos flujos. Menacho.A (2010). Equilibrio externo
2.3.2. La divisa.- es la moneda de otro país, siempre y cuando dicha

moneda sea libremente convertible en otras monedas en el mercado
cambiario.
Existen 2 tipos de convertibilidad: externa e interna. Menacho.A (2010).
Equilibrio externo
2.3.3. Convertibilidad interna: significa que dentro de un país es posible

comprar y vender libremente diferentes monedas extranjeras. Menacho.A
(2010). Equilibrio externo
2.3.4. Convertibilidad externa: significa que la moneda nacional se cotiza

en los centros cambiarios fuera del país.
Existen 2 tipos de cotización tipo de cambio:
-Tipo de cambio europeo
-Tipo de cambio americano Menacho.A (2010). Equilibrio externo

2.3.4.1. Tipo de cambio europeo: es la cantidad de moneda nacional
necesaria para comprar un dólar estadounidense.
2.3.4.2. Tipo de cambio americano: es la cantidad de dólares americanos

necesarios para comprar una unidad de moneda extranjera.
2.3.5. Causas y factores de la volatilidad de los tipos de cambio
2.3.5.1 Causas de la volatilidad de los tipos de cambio

1) Cambios en la economía mundial (bloques económicos).
2) Liberalización financiera y creciente especulación.
3) Proceso tecnológico en la transmisión de la información y transferencia de
fondos (SWIFT). centroeducativolatin.tripod82012).finanzas
internacionales
2.3.6. Otros Factores que determinan el tipo cambiario

El Régimen cambiario óptimo depende de los factores siguientes:
1) Tamaño de la economía
2) Grado de apertura de la economía: que se determina con la aplicando la
fórmula:
X/M donde:
------- * 100 X : Exportaciones,
PBI M : importaciones
PBI : Producto Bruto Interno
3) Grado de movilidad laboral
4) Existencia de amortiguadores fiscales
5) Voluntad de integración con socios de mayor tamaño
6) Disponibilidad de reservas
7) Solidez del sistema Bancario

8) Existencia de un estado de derecho Moneda- BCRP (1999). Factores
que determinan la elección del N°- Régimen del tipo de cambio.
2.3.7. Otros conceptos de interés

2.3.7.1) Tipo de cambio nominal: Precio de una moneda en términos de
otra.
2.3.7.2) Tipo de cambio spot: Tipo de cambio al contado (operaciones
mercado Divisas a corto plazo – 1 día-).
2.3.7.3) Tipo de cambio forward: Tipo de cambio a plazo (operaciones
mercado Divisas a largo plazo –1año-).
2.3.7.4) Tipo de cambio real: Tipo de cambio nominal ajustado para
compensar los diferenciales de inflación entre un país y otro (buen indicador
de la Competitividad de una economía
Menacho.A (2010). Equilibrio externo
Tipo de cambio real también se puede conceptuar como la relación de los

productos transables (exportaciones y las industrias nacionales que compiten
con las importaciones) y las transables (productos para el mercado interno),
multiplicado por el tipo de cambio nominal promedio de cada año.
Seguidamente sí tenemos un ejemplo teniendo en cuenta dos países. EEUU-
PERÚ
Dónde:
E= Tipo de cambio nominal
IPC_ USA= índice de precios de EEUU
IPC = índice de precios Perú
IPC-USA
TCR= E --------------

IPC
2.3.7.5 Devaluación.
Es la relación del valor de una moneda con respecto a monedas de otro país o
al oro, por ejemplo para calcular la devaluación del nuevo sol con respecto al
dólar de
1993 se opera así:
TC-93
Devaluación= ( ------------ - 1 ) * 100
TC-92
2.156
Devaluación = ( ---------- - 1) * 100 = 31.88%
.
1.634
La devaluación del nuevo sol en el año en el año1992 fue de 31.88%.de
acuerdo a las cifras de tipo de cambio el exportador peruano recibió s/.1, 634
por cada dólar de venta, en diciembre del año1993 recibió s/. 2.155 por cada
dólar, es decir sus ingresos en soles han aumentado en 31.88%, en el lapso de
un año que es precisamente el porcentaje de la devaluación.
En tanto que los importadores han tenido que desembolsar en diciembre
1992. s/.

1.634, por cada de dólar de compra en el exterior y s/. 2.155 un año después,
vale decir que los costos han aumentado en 31.88%.
En general se puede afirmar que la Devaluación representa el aumento en los
ingresos de los exportadores y el aumento de los costos en los importadores.
Huerta.B (1999).Macroeconomía una comprensión del Perú
2.3.8. Regímenes monetarios
2.3.8.1 Clasificación de los Régimen de tipo de cambio
- Régimen fijo.
- Régimen flexible.
En el régimen de tipo de cambio básicamente es el conjunto de reglas que

describen el papel que desempeña el banco central en la determinación de
tipo de cambio.
2.3.8.1.1RégimenTipo de cambio fijo

Es cuando el banco central establece el valor de la moneda nacional e
interviene en el mercado cambiario para mantenerlo. En el régimen fijo la
moneda se: Revalúa: a la alza y Devalúa: a la baja.
2.3.8.1.2 Régimen Tipo de cambio flexible

El tipo de cambio es flexible (de libre flotación) si el banco central no
interviene en el mercado cambiario permitiendo que el nivel de tipo de
cambio se establezca como consecuencia de libre juego de la oferta y la
demanda de divisas.
En el régimen flexible la moneda se Aprecia: Aumento del valor de una divisa
en el mercado y Deprecia: disminución del valor de una divisa en el mercado

Existen 2 tipos de flotación:
- Flotación administrada
- Flotación sucia
2.3.8.1.2.1 Flotación administrada

Es cuando las reglas de intervención del banco central en el mercado
cambiario son claras y conocidas.
2.3.8.1.2.2 Flotación sucia

Son cuando las reglas de intervención no son claras, Sin embargo existe
intervención de varios países en conjunto que toma el nombre
de: intervención conjunta.
2.3.8.1.2.3. La intervención corporativa

Es cuando los bancos centrales de varios países se ponen de acuerdo para
intervenir conjuntamente con el objeto de fortalecer o debilitar una moneda
determinada.
centroeducativolatin.tripod (2012).Finanza Internacionales
GRÁFICO N°-1
REGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FLOTANTE O FLEXIBLE
Ilustración a
Divisas
Divisas
E1 1

3
E2
Divisas
Aumenta la oferta de divisas por mayores exportaciones, nº de turistas por

visitantes o su gasto promedio, aumento de los depósitos en la economía
Ilustración b
divisas
2
E2
1
E1 divisas
Aumenta la demanda de divisas porque aumenta las importaciones u nº de

turistas locales al exterior, otros.
2.3.9. Sistemas de Régimen de tipo de cambio. Ventajas e

inconvenientes
2.3.9.1 Ventaja del Régimen de tipo de cambio fijo

- Funcionan bien cuando el origen de los problemas es de carácter
Financiero
- Obligan a los gobiernos a perseguir la estabilidad financiera
- Posibilitan exportar al resto del mundo algunos problemas internos
- Otorgan mayor credibilidad a la política monetaria anti inflacionista
2.3.9.2 Inconvenientes del Régimen de tipo de cambio fijo

-Funcionan mal cuando el origen de los problemas es de carácter real
-Obligan a introducir algún mecanismo de control sobre los movimientos de
Capital
-Aíslan mal de perturbaciones externas
-En situaciones de crisis aguda es imposible mantener la paridad del tipo
de cambio (devaluación)
-Necesidad de contar con una moneda de reserva fuerte _ problemas de
Inseguridad en el sistema.
El Sistema Monetario Europeo (SME) es un buen ejemplo de funcionamiento

de un sistema de tipo de cambio fijo
2.3.10. Tipos de Régimen cambiario en la práctica
1) Moneda nacional pegada a otra más fuerte.

2) Moneda nacional pegada a una canasta de monedas (hasket peg) de los
socios comerciales más importantes.
3) Flexibilidad limitada contra una sola moneda.
4) Flotación conjunta.
5) Flotación dentro de las bandas cambiarias ( target –zomes) ajustables de
acuerdo con un conjunto de indicadores económicos.

6) Flotación administrada, ajustada continuamente ( crewling peg).
7) Flotación ajustables en periodos discretos ( adjustable peg.
Centroeducativolatin.tripod (2012). Finanzas Internacionales
2.4. El Mercado cambiario
2.4.1. Definición
El mercado cambiario o mercado de divisas es el mercado en el cual se

transan las distintas monedas extranjeras. Este mercado está constituido por
una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden
monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de cualquier
transacción internacional. Riehl (1987) afirma que "no es una localización
geográfica", más bien, está compuesto por un conjunto de agentes,
demandantes y oferentes de divisas, quienes se hallan en distintos sitios
alrededor del mundo y que se comunican haciendo uso del teléfono, de redes
informáticas o de otros medios tecnológicos.
El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo impersonal

y eficiente, poder adquirir divisas, facilitándose con esto el comercio
internacional, pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra,
pudiendo así los agentes de un país realizar ventas, compras y otros tipos de
negocios con los agentes de otras naciones. De ese modo, recurren al mercado
cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales en el exterior,
turistas extranjeros, inversionistas, etc.
El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado

desenvolvimiento de los agentes económicos en sus transacciones

internacionales, y, en general, para toda la economía. En este sentido se
puede decir que su principal función es la de ser un mecanismo a través del
cual se puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir,
brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias
de otras naciones. Puede notarse la importancia de esta función del mercado
cambiario dentro de las relaciones económicas externas, pues como dice
Spencer (1976), en referencia a los mercados de divisas, "sin ellos el comercio
internacional quedaría limitado prácticamente al trueque".
Por otro lado, realiza una función de crédito en el sentido de que gran
cantidad de las transacciones internacionales se efectúan empleando las
facilidades de crédito que brinda el mercado cambiario. Esto es necesario
debido a que las mercancías requieren de cierto tiempo para ser trasladadas
de un país a otro, esa es la razón por la que se ha creado una serie de
mecanismos como cartas de crédito, letras de cambio, entre otros.
2.4.2. Estructura y organización del mercado cambiario
En el mercado de divisas actúan una serie de agentes, que la mayoría de los

autores coinciden en pueden clasificarse como:
- Empresas no financieras (exportadoras, importadoras, etc.) o bien, turistas,

inmigrantes, etc.
- Bancos comerciales,
- Bancos Centrales.
- Corredores de cambio.
De ese modo, los empresarios, turistas, etc. son los demandantes y oferentes
finales de divisas. Normalmente estos agentes no comercian entre ellos, e
incluso, no tienen contacto alguno, sino más bien, lo que sucede es que éstos
compran o venden divisas, según sea el caso, a los bancos comerciales

prioritariamente. Estos últimos son en realidad los principales agentes del
mercado cambiario.
Así cada banco comercial posee una cierta cantidad de divisas

diferentes para cambiar unas por otras. Además, los bancos mantienen
cuentas en otros, de diferentes naciones, para poder llevar a cabo las
transacciones de sus clientes. En este sentido los bancos comerciales cumplen
una importantísima función al actuar como intermediarios entre oferentes y
demandantes de monedas extranjeras, sin embargo, se puede dar el caso de
que un banco acumule más divisas de las que vende, o también que enfrente
una demanda superior a sus reservas. Es en ese momento cuando los
corredores de cambios toman un papel importante en el mercado, pues los
bancos no transan entre sí directamente, sino que son los corredores los que
están en la capacidad de equilibrar estos desajustes y de desempeñar un rol
similar al de los bancos comerciales con respecto a los demandantes y
oferentes finales de divisas.
Además, en el mercado cambiario participan los bancos centrales. de

éstos depende, no sólo el tipo de cambio, sino, también el régimen o sistema
cambiario, como un todo. Gabriel. L (2013). Mercado de divisas

2.5. La Balanza de pagos
2.5.1. Definición de la Balanza de Pagos
LA BALANZA DE PAGOS
Es el registro sistemático de todas las transacciones económicas
internacionales, flujos de bienes, servicios, capitales. Se refiere a un País
receptor con el resto del mundo.
2.5.2. Estructura
Las transacciones de un País y el exterior se da en dos grupos de

transacciones: cuenta corriente o balance en cuenta corriente y las
transacciones de capital.( ver gráfico N°1 )

GRAFICO N°1
ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

Elaboración: el autor
2.5.2.1 Balanza en cuenta Corriente
Es una cuenta estadística que refleja la diferencia en valor entre las

exportaciones y las importaciones de bienes y servicios, pagos de
transferencias o donaciones de un País con el resto del mundo durante un
periodo determinado. La balanza en cuenta corriente se divide en dos
cuentas: Balanza comercial, Balanza se servicios y los pagos de
transferencias, a su vez la Balanza de servicios se subdivide en servicios
financieros y servicios no financieros.
2.5.2.1.1 Balanza Comercial
Mide el déficit o superávit que tiene un País por importaciones o

exportaciones de mercancías es decir bienes físicos.
2.5.2.1.2 Balanza de Servicios
Es el registro de todas retribuciones que efectúan los residentes en ambos

sentidos por el uso de factores productivos como capital, mano de obra y
tecnología. Esta balanza se divide a su vez en servicios financieros y
servicios no financieros.
2.5.2.1.2.1 Servicios Financieros

Comprende los intereses de la deuda pública (intereses pagados,
refinanciados o impagos también generan una obligación como si se tratara
de nuevos capitales, las transferencias al exterior de utilidades de empresas
extranjeras establecidas en el país y viceversa.
2.5.2.1.2.2 Servicios no financieros
Comprende fletes y seguros sobre los embarques internacionales, se

consideran los ingresos que resultan del transporte internacional
pertenecientes a empresas nacionales , también se consideran los ingresos
que perciben las empresas aseguradoras del País, primas e indemnizaciones
ilaciones resultantes de la prestación de servicios de seguro o de residentes
en el exterior, viajes internacionales que representan el valor de gastos por
los turistas y hombres de negocio, transacciones del gobierno como servicio
diplomático y consular, contribuciones a organismos internacionales.
2.5.2.2. Balanza de Capitales
La Balanza de Capitales se divide en capitales a largo plazo, capitales de

corto plazo, y la cuenta de errores y omisiones
2.5.2.2.1 Capitales a largo plazo:
Consiste en instrumentos de propiedad (tenencia de acciones de

participación), flujos de capital con vencimiento mayores a un año o sin
vencimiento. Comprende tanto al sector público como privado que incluye: la
inversión extranjera directa: inversiones de empresas localizadas en él, País,
inversiones de cartera que incluye préstamos Bancarios, hipotecas,
participaciones y otras obligaciones a largo plazo.

Cabe mencionar que aquí surge el concepto de Balanza neta Básica que es
la cuenta que refleja la Balanza en cuenta corriente y su financiamiento neto
con capitales a largo plazo
2.5.2.2.2 Capitales de corto plazo
Operaciones financieras cuyo término de vencimiento es menor a un año y

comprende al sector público y privado.
2.5.2.2.3. Errores y Omisiones
Es una cuenta de ajuste para igualar el total de ingresos con los egresos de
la Balanza de pagos para lograr este equilibrio contable se compara con la
variación de reservas internacionales.
2.5.2.3 Pagos de transferencia
Son contrapartidas contables de movimientos que registran las entradas o

salidas de un País tanto de bienes y servicios. Son recursos financieros sin
que determinen partida alguna se refieren: transferencias privadas,
remuneraciones de trabajadores permanentes en el extranjero, otras
transferencias oficiales (donaciones gubernamentales de bienes y servicios
de asistencia técnica.).
Huerta B(1999). Economía
2.6. Procesos de ajuste a los desequilibrios en la Balanza de

pagos
2.6.1. Desequilibrios a corto y mediano plazo más frecuentes

- Los causados por hechos circunstanciales o fortuitos como son los
estacionales y los aleatorios: los primeros se caracterizan por su regularidad, y
los segundos porque son ocasionales y circunstanciales.
- Los causados por factores preponderantemente monetarios y que se

concretan en diferencias de precios y de ingresos: que suelen generarse por
expansión monetaria y por crecimiento nominal del ingreso.
- Estructurales de la balanza de pagos: causados por la pérdida de ingresos en

divisas de uno o varios renglones principales de la balanza de pagos, ya sea
por grandes pérdidas de capital, drásticas reducciones de la oferta exportable
o por descenso de la demanda externa. En este caso se buscan las fuerzas que
determinan el descenso del ingreso de divisas.
- Cíclicos o coyunturales debidos a los cambios generales de la demanda

internacional y que afecta las corrientes de capitales ligadas a las
fluctuaciones cíclicas de la actividad económica de los centros industriales.
2.6.2. Medidas para combatir los desequilibrios de la Balanza de

Pagos
Naturalmente que las medidas puestas en acción para enfrentar un

desequilibrio dependerán de la naturaleza y la causa o causas que o hayan
producido. Sin embargo, las medidas pueden clasificarse en dos grupos:
las correctivas que pretenden atacar las causas y las compensatorias que
tienden a contrarrestar o a eliminar los efectos del desequilibrio. Pero
realmente lo que acontece en el mundo de los hechos es que las autoridades
monetarias se enfrentan a desequilibrios causados por una combinación de
fuerzas, y obviamente las medidas puestas en acción deben tener una
naturaleza similar, ya que en última instancia suele requerirse un reajuste de
la producción y del gasto.

De todas maneras resulta aleccionador mencionar las principales medidas
aplicables a uno y otro caso:
a) Medidas Correctivas
1. La deflación que exige sacrificios mediante la reducción del ingreso, o sea

disminución de los salarios y aumento de los impuestos (al consumo al
ingreso) con el doble fin de disminuir la demanda de importaciones y de
aumentar las exportaciones hasta nivelarlas.
2. La devaluación de la moneda medida que permite, bajo ciertas condiciones

de elasticidades, aumentar las exportaciones y disminuir las importaciones
sin sacrificar el empleo y el nivel de ingresos a cambio de reajustar
el valor externo de la moneda a su valor interno.
3. En ciertos casos especiales puede restablecerse el equilibrio mediante

importaciones de capital pagaderas a plazo largo, en cantidad y persistencia
suficientes, hasta que se registren cambios en la productividad de la economía
nacional, sin afectar el empleo y los niveles de vida o la paridad cambiaria.
b) Medidas Compensatorias
1 .Empleo de las reservas de oro y divisas.
2. Movimiento favorable de capital a corto plazo.
3. Incremento de los aranceles.
4. Acentuación de las restricciones cuantitativas.
5. Alteración del gasto público acompañado de un incremento en los

impuestos.
6. Restricciones crediticias.
7. Control de Cambios.
8. Estimulas a la exportación.

9. Estos instrumentos o medios de acción para corregir o contrarrestar los
desequilibrios de la balanza de pagos a corto plazo, pese a que son de
diferente naturaleza, se pueden clasificar en dos grupos.
10. Financieros
11 Comerciales.
Ambas clases de instrumentos suelen aplicarse en forma combinada. Aun en

el caso de aplicar una medida correctiva como la devaluación, será necesario
complementarla con otras medidas de carácter comercial y financiero a fin de
que los efectos del cambio de la paridad monetaria se fortalezcan o al menos
que no se vean contrarrestados. En caso de recurrir a medidas correctivas o
compensatorias nunca se emplea una de ellas en forma aislada, sino en forma
combinada.
Sin embargo, ciertos desequilibrios que ocurrían continuamente se corregían

a corto plazo: a) en el patrón oro mediante movimientos de metal; b) en
patrón libre por variaciones del tipo de cambio, y c) con Control de Cambios
por las restricciones al comercio y el de las divisas. Actualmente los
desequilibrios se generan y operan en condiciones bien diferentes. De esta
manera es muy común que a los controles al comercio exterior (directos o
indirectos) se les considere como medidas correctivas en contra de los
desequilibrios de la balanza de pagos, porque es evidente que un control
comercial, por eficaz que se le suponga, en lugar de corregir sólo contrarresta,
ya que sólo ataca el efecto, sin suprimir la causa.
También el Control de Cambios suele ser considerado como medida

correctiva para el caso de desequilibrio de la Balanza de Pagos causada por
una fuga de capitales. Teóricamente podría aceptarse, si se llenaran ciertas
condiciones especiales difíciles o imposibles de lograr desde el punto de vista
práctico. Por tal motivo, el Control de Cambios por sí mismo tampoco
suprime las causas que generan la salida de fondos; en realidad, a veces suele
acentuarlas.

Aún más, en caso de que el Control de Cambios opere eficientemente en
forma temporal, aun cuando la evasión de capitales quedara eliminada, es
evidente que no podríamos atribuir a dicho control la desaparición de las
causas que hubieran motivado a los individuos a exportar capital, ya que el
efecto del Control como medida compensatoria sólo es útil para frenar las
huidas de capital, tanto las causas reales que las producen (inestabilidad
política, busca de seguridad para los fondos, desconfianza en la estabilidad de
la paridad cambiaria etc.). o sean eliminadas con medidas apropiadas.
La eficacia de las medidas que se apliquen para combatir los desequilibrios

depende de varios factores y circunstancias, pero principalmente de:
a) La causa o causas del desequilibrio;
b) Que su origen sea interno o externo:
c) Las características generales del mismo en cuanto a su grado, duración y

amplitud;
d) La capacidad del país para aplicar medidas que corrijan o contrarresten el

desequilibrio.
Es de capital importancia determinar con la mayor precisión posible la causa

o causas de un desequilibrio de la balanza de pagos, que de una buena
determinación depende que se apliquen las medidas más apropiadas. Por
ejemplo, si el desequilibrio se debe a causas estructurales de la balanza o a
causas estacionales, este hecho nos llevaría a conclusiones diversas en cada
caso acerca de las medidas que deberían aplicarse. Una vez determinada las
causas, es también importante encontrar su origen. Las medidas serán
diversas, según se trate de combatir los desequilibrios monetarios de la
balanza los cíclicos, cuyas causas son de origen interno en cl primer caso, y
eterno en el segundo.
Asimismo, determinar las características generales en cuanto al grado,

duración y amplitud, que miden la importancia de un desequilibrio en sus tres

dimensiones (profundidad, plazo y extensión) equivale a enfrentarse al
problema de decidir si dicho desequilibrio es fundamental o secundario y, por
tanto, si deben aplicarse medidas correctivas en el primer caso o
compensatorias en el segundo. Los índices más usuales para determinar la
importancia de un desequilibrio son:
a) Variación de la reserva monetaria,
b) Fluctuación relativa del ingreso nacional (real y nominal), relación de

costos y precios comparados,
c) Variación relativa del índice de la productividad nacional,
d) Variación del volumen de medios de pagos y sus causas,
Finalmente, la capacidad del país para hacer frente a un desequilibrio es como

la cuarta dimensión, puesto que el grado la duración y la amplitud del
desequilibrio variarán de importancia en función de los medios con que un
país cuente para hacerle frente con eficacia. Así, el país centro tiene mayores
posibilidades de combatir un desequilibrio de origen cíclico, que un país
periférico. Dentro de éstos hay todavía varios grados, según se trate de un país
como República de Honduras o de México. De igual manera, un desequilibrio
de precios se combatirá con mayor eficacia en Inglaterra país que tiene
técnicas de regulación monetaria más eficaces que en Venezuela
uah(2012).El equilibrio externo.
2.7. Los Bloques económico y las Finanzas internacionales
2.7.1. Bloque económico
Un bloque económico es una organización internacional que agrupa a un

conjunto de países con el propósito de obtener beneficios mutuos en el
comercio internacional y en general en materia económica, sin perjuicio

de que en la mayor parte de los casos la conformación de bloques de
países tiene motivos políticos. Estas formas de unión entre países se
realizan a partir de la firma de tratados internacionales que pueden ser de
distintos tipos. La mayoría de los bloques comerciales en la actualidad
están definidos por una tendencia regionalista, mientras que las
relaciones comerciales de carácter no regional tienden a ser bilaterales, o
a darse entre bloques comerciales en formación
Colegioinglaterrareal (2011).Bloques económicos
2.7.2. Etapas de un proceso de integración
2.7.2.1 Zona de Preferencia
Integración económica primitiva con rebajas de barreras arancelarias, lista de

productos no es la totalidad, ejemplo: ALADI. Juris. Adunas S.R.L.(2002)
2.7.2.2 Zona de Libre Comercio
Se eliminan aranceles por medio de desgravación con fecha de negociación,

medidas para arancelarias.
Arancel cero, Normas de origen, Arancel Nacional a terceros países, ejemplos:
CAN + MERCOSUR = ALCAS
UE + AELEC = EEE
APEC. Juris. Adunas S.R.L.(2002)
2.7.2.3 Unión Aduanera
Arancel externo común, ejemplo: MERCOSUR. Juris. Adunas

S.R.L.(2002)

2.7.2.4 Mercado Común
Libre circulación de factores: Capital, Trabajo, Servicios. Productos,

Armonización de política macroeconómica, ejemplo: CAN (2005). Juris.
Adunas S.R.L.(2002)
2.7.2.5 Unión Económica
Es el proceso de integración: Mercado Común, más la unión monetaria, se

implementa una moneda única, política fiscal, financiera, social, etc.
Autoridad supranacional, ejemplo: Unión Europea. Juris.Adunas
S.R.L.(2002)
2.7.2.5 Integración total
Es el proceso de integración: Unión Económica, más la unión política,

ejemplo:
EEUU, EX URSS. Juris. Adunas S.R.L.(2002)
2.7.3. Principales Bloque s económicos.

2.7.3.1NAFTA
El Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), en inglés
North American
Free Trade Agreement (NAFTA) y en francés Accord de libre-échange nord-
américain
(ALÉNA), es un acuerdo regional entre los gobiernos de Canadá, de los
Estados Unidos y de México para crear una zona de libre comercio. Este
Acuerdo comercial fue negociado durante la administración del presidente
mexicano Carlos Salinas de Gortari, del presidente estadounidense George
H.W. Bush, y del primer ministro canadiense Brian Mulroney. El Acuerdo

Comercial se firmó por México en Noviembre de 1993 y entró en vigencia a
partir del 1º de enero de 1994, cuando se cumplió con el procedimiento de
ratificación por parte del poder legislativo de cada país que lo suscribió.
Los objetivos del Tratado son: (a) eliminar obstáculos al comercio y

facilitar la circulación trilateral de bienes y de servicios entre los
territorios de las Partes; (b) promover condiciones de competencia leal en
la zona de libre comercio; (c) aumentar sustancialmente las
oportunidades de inversión en los territorios de las Parte; (d) proteger y
hacer valer, de manera adecuada y efectiva, los derechos de propiedad
intelectual en territorio de cada una de las Partes; (e) crear
procedimientos eficaces para la aplicación y cumplimiento de este
Tratado, para su administración conjunta y para la solución de
controversias; y (f) establecer lineamientos para la ulterior cooperación
trilateral, regional y multilateral encaminada a ampliar y mejorar los
beneficios de este tratado.
El Tratado estableció una serie de instituciones de tipo trinacional para

administrar y vigilar la correcta implementación de las disposiciones del
Tratado como son: La Comisión de Libre Comercio; Un Grupo de
coordinadores del TLCAN; Grupos de trabajo y comités del TLCAN; Un
Secretariado del TLCAN; Una Comisión para la Cooperación Laboral; y,
una Comisión para la Cooperación Ambiental. El Acuerdo comercial
consta de un preámbulo; 8 secciones; 22 capítulos, 292 artículos y 7
anexos. Dentro de los que destacan:
-Capítulo I. Objetivos
-Capítulo II. Definiciones Generales

-Capítulo VII. Sector Agropecuario y Medidas Sanitarias y Fitosanitarias
-Capítulo XI. Inversiones. Colegioinglaterrareal (2011).Bloques
económicos
2.7.3.1.1. Provisiones
El objetivo del TLCAN era eliminar las barreras al comercio y la
inversión entre los EE.UU., Canadá y México, la implementación del
TLC a partir del 1º de enero de 1994 estableció cinco etapas de
desgravación arancelaria. Primera) Los aranceles aduaneros sobre los
bienes comprendidos en las fracciones de la categoría de desgravación A
en la lista de desgravación de una Parte se eliminarán por completo y
dichos bienes quedarán libres de arancel aduanero a partir del 1º de enero
de 1994; Segunda) los aranceles aduaneros sobre los bienes
comprendidos en las fracciones de la categoría de desgravación B en la
lista de desgravación de una Parte se eliminarán en 5 etapas anuales
iguales a partir del 1º de enero de 1994, y
dichos bienes quedarán libres de arancel aduanero a partir del 1º de enero
de 1998; Tercera) los aranceles aduaneros sobre los bienes comprendidos
en las fracciones de la categoría de desgravación c en la lista de
desgravación de una Parte se eliminarán en 10 etapas anuales iguales a
partir del 1º de enero de 1994,y dichos bienes quedarán libres de arancel
aduanero a partir del 1º de enero de 2003; Cuarta) los aranceles
aduaneros sobre los bienes comprendidos en las fracciones de la
categoría de desgravación C+ en la lista de desgravación de una Parte se
eliminarán en 15 etapas anuales iguales a partir del 1º de enero de 1994 y

dichos bienes quedarán libres de arancel a partir del 1º de enero de 2008;
y, Quinta) los aranceles aduaneros sobre los bienes comprendidos en las
fracciones de la categoría de desgravación en la lista de desgravación de
una Parte continuarán recibiendo trato libre de impuestos y de propiedad
legislativa. Colegioinglaterrareal (2011).Bloques económicos
2.7.3.1.2 Análisis
El TLCAN ha estado a debate desde su implementación en 1994, por una

parte hay una serie de organizaciones sociales que han mostrado su
desacuerdo basándose en que este ha desmantelado la industria nacional
y ha traído muchos problemas, pero a la vez, hay una serie de organismos
empresariales que han defendido el Tratado. Esto da una muestra que
siempre habrá controversia alrededor de este, pero queda claro que con el
TLCAN se abrió una etapa en la liberalización comercial regional y
global la cual incluyó una liberalización comercial de todos los sectores,
incluyendo el sector agropecuario que siempre había sido excluido de
todo acuerdo comercial. Los países dejaron fuera una serie de Sectores
que por su importancia consideraron que no debían ser parte del proceso
de liberalización, por lo que, México dejo fuera la industria petrolera y
eléctrica. Adicionalmente, el libre tránsito de
Personas fue excluida del mismo. Colegioinglaterrareal (2011).Bloques
económicos

2.7.3.1.3 Desventajas
Los tres países que integran el TLCAN tienen motivaciones diferentes

para pertenecer a dicho tratado:
• En el caso de Canadá, se trata de una razón defensiva, en el sentido que
debe asegurarse relaciones comerciales estables con su principal
comprador, Estados Unidos que representa el más de la mitad de sus
exportaciones.
• México necesita de las inversiones de Estados Unidos y hay dos
posturas en cuanto a si su participación es beneficiosa o si aumenta la
dependencia.
• Estados Unidos importa energía de ambos países y además, la
pertenencia al grupo le facilita el ingreso de sus productos a estos
mercados. Debemos tener presente que en los tiempos actuales el uso de
la tecnología representa una ventaja para las naciones que a su vez
permite elevar la productividad de las empresas. Es ahí donde México
tiene una gran desventaja, ya que la mayoría de las empresas nacionales
no cuenta con la tecnología necesaria para hacer frente a las empresas
externas cuyo capital humano y uso recurrente de tecnología de punta
reduce costos y aumenta la productividad
Si bien es cierto que con la apertura comercial se obtienen beneficios
tales como la eliminación de impuestos y aranceles, esto también implica
la entrada de competencia para las empresas locales, las cuales con su
baja productividad verán difícil mantenerse dentro del mercado
competitivo en el mediano y largo plazo.

Tomando como base la teoría, cualquier tratado comercial debería ser
una ventaja para aquellos que lo integran, sin embargo para que esto sea
posible debe haber igualdad de condiciones, no como en el caso del
TLCAN en donde Estados Unidos y Canadá representan economías
fuertes y desarrolladas, opuesto a México que es un país en un nivel
medio de desarrollo. Podemos notar que en el caso de economías como
las de Estados Unidos y Canadá sus condiciones de desarrollo y
crecimiento son iguales, contrario a lo que sucede con México en donde
se puede observar que los estados del norte tienen un mayor crecimiento
económico que los del sur, esto vino a puntualizarse más con el TLCAN,
ya que en los estados cercanos a la frontera norte se establecieron
empresas trasnacionales para la maquila de sus productos atraídas
principalmente por el bajo costo de la mano de obra lo cual representó un
incremento en la generación de empleos en la región norte pero una
destrucción de empleo en la parte sur.[cita requerida] Es evidente
entonces que el TLCAN no ha reportado los beneficios esperados en el
sector manufacturero ya que inclusive los empleos generados en este
campo han sido menores a los eliminados por la entrada al mercado
mexicano de productos extranjeros comerciables.[cita requerida] Aunado
a esto la industria manufacturera ha quedado lejos de convertirse en eje
central de la economía mexicana ya que su dinámica es cada vez más
inestable y dependiente de la coyuntura internacional. Donde variables
como el tipo de cambio, la tasa de interés la dinámica económica de los
Estados Unidos entre otras cosas influyen de manera significativa en su
comportamiento, entonces la apertura no incremento las exportaciones

manufactureras netas, sino al contrario fomento las importaciones, lo que
trajo consigo una pérdida constante de empleos para nuestra economía.
En el marco del TLCAN, el incremento de las exportaciones mexicanas
fue menor que el de sus importaciones, compuestas en un 70% por bienes
intermedios; el PBI per cápita creció apenas un 1,7% promedio entre
1994 y 2000; las remuneraciones medias reales bajaron un 2,6%; las
desigualdades en la distribución del ingreso aumentaron
considerablemente. El interés por México se justifica porque Estados
Unidos prevé un aumento de sus importaciones de petróleo para los
próximos años y México es uno de los principales países exportadores de
petróleo fuera de la OPEP. El petróleo y el gas natural que se explotan en
la costa del golfo constituyen la principal fuente de ingresos de México,
representando solamente el petróleo el 32% del total de los recursos. Más
de la mitad de la producción procede de los yacimientos marinos del
golfo de México. Las reservas encontradas se estiman en
aproximadamente 8.000 millones de toneladas. El tratado se propone que
los productores o asociaciones de productores tengan derecho a señalar
casos de dumping, (DUMPING: Práctica desleal del comercio
internacional consiste en la venta de bienes en mercados extranjeros a
precios por debajo de aquellos que se cobran por ventas similares en el
mercado nacional o a precios que son inferiores al costo de producción
de dichos bienes). Aplicar un derecho antidumping, (DERECHO
ANTIDUMPING: es un derecho
Especial que se aplica para proteger a la industria nacional de algún daño
causado por la venta de bienes objeto de dumping). Denunciar subsidios
(SUBSIDIO: En términos generales, un subsidio (o una subvención)

se presenta cuando los bienes importados reciben el beneficio de una
asistencia financiera del gobierno del país de donde provienen los
bienes). Si es que perciben que el país vecino lo emplea, aplicar derechos
compensatorios (DERECHO COMPENSATORIO: es un derecho
especial que se aplica para proteger a la industria nacional de algún daño
causado por las importaciones subsidiadas). O denunciar otro daño
(DAÑO: es aquel causado por importaciones que se benefician de
dumping o de subsidios y que se traducen en pérdida de ventas,
disminución de los precios, pérdida de participación en el mercado,
disminución de las ganancias y otras dificultades de índole similar para la
industria que sufre el daño). Colegioinglaterrareal (2011).Bloques
económicos
2.7.3.1.4 Resultado
Cuando hablamos de resultados que generó el Tratado de Libre Comercio

de América del Norte en materia económica, por lo menos hasta el año
2007, ha generado un déficit comercial, es decir, han salido más divisas
con respecto a las divisas entrantes. Esto se debe
Principalmente a la "liberalización" del mercado local y la falta de
regulación por la pérdida de dinero provocada por los inversionistas. En
otras palabras, se ha dicho que atrajo inversión extranjera y que era una
de las "potencias exportadoras" de América Latina; pero cuando se
profundiza en el análisis, nos encontramos que la matriz exportadora es
gracias al "comercio intrafirma". La naturaleza de este tipo de comercio
es la de comprar materias primas o manufacturas a otras empresas con la

misma marca. Es decir, se compra a si misma los objetos necesarios,
hechos en otro país pero con la misma marca o la misma empresa. En un
calculado aproximado, se estima que la perdida de dinero por este tipo de
exportaciones es del 7% del Producto Interno Bruto. En torno a este
asunto se han generado muchos debates; el Tratado de Libre Comercio de
América del Norte sufre constantes cambios para evitar crisis semejantes
al "efecto tequila" de México y a la crisis del 2008 en Estados Unidos de
América. Colegioinglaterrareal (2011).Bloques económicos
2.7.3.2 Ley de Preferencias Arancelarias Andinas y Erradicación

de la Droga
La Ley de Preferencias Arancelarias Andinas y Erradicación de la

Droga, mejor conocida como ATPDEA (siglas en inglés para "Andean
Trade Promotion and Drug Eradication Act") fue un sistema de
preferencias comerciales por los cuales Estados Unidos otorgaba acceso
libre de aranceles a una amplia gama de las exportaciones de cuatro
países andinos: Bolivia, Colombia, Ecuador y Perú, como una
compensación económica por la lucha contra el tráfico de drogas.
Fue promulgada el 31 de octubre de 2002 como un reemplazo para la

similar Ley de Preferencias Comerciales Andinas (ATPA). El propósito
de este sistema de preferencias fue fomentar el desarrollo económico en
los países andinos para proporcionar alternativas a la producción de
cocaína. Wikipedia (2003).ATPDEA

2.7.3.2.1 Síntesis histórica
El 4 de diciembre de 1991, bajo el gobierno de George H. W. Bush,

Estados Unidos promulgó la Ley de Preferencias Comerciales Andinas
(ATPA), eliminando los aranceles sobre una serie de productos de
Bolivia, Colombia, Ecuador y Perú. Su objetivo era el fortalecimiento de
las industrias legales en estos países, como alternativas a la producción y
tráfico de drogas. El programa fue renovado el 31 de octubre de 2002 por
el gobierno de George W. Bush bajo el nombre de Ley de Preferencias
Arancelarias Andinas y Erradicación de la Droga (ATPDEA).
Bajo la ley renovada, los productos exentos de aranceles andinos

aumentaron de alrededor de 5.600 a unos 6.300. El ATPDEA debía
expirar el 31 de diciembre de 2006, pero fue renovado por el congreso
estadounidense para un período de seis meses, hasta el 30 de junio de
2007. Una nueva prórroga fue concedida el 28 de junio de 2007, esta vez
por ocho meses, hasta el 29 de febrero de 2008.6 El Congreso de EE. UU.
aprobó una tercera renovación por diez meses el 28 de febrero de 2008,
al 31 de diciembre de 2008.
En noviembre de 2008, el presidente George W. Bush pidió al Congreso

eliminar a Bolivia del acuerdo debido a la falta de cooperación en los
esfuerzos antinarcóticos. El 14 de diciembre de 2009, la Cámara de
Representantes de los Estados Unidos aprobó la prórroga de dicho plan
por un período de un año. El 12 de febrero de 2011, el Senado de los EE.
UU. no renovó el plan y que ya ha caducado en la actualidad. Wikipedia
(2003).ATPDEA

2.7.3.2.3 Impacto
El ATPDEA ha impulsado un rápido crecimiento del comercio entre los

Estados Unidos y los cuatro países andinos, las exportaciones
estadounidenses a la región aumentaron de US$ 6,463.8 millones en el
2002 a US$ 11,636.5 millones en el 2006; mientras que las importaciones
aumentaron de US $ 9,611.5 millones a US$ 22,510.6 millones en el
mismo período. A partir del 2006 las principales exportaciones andinas a
Estados Unidos en virtud de la ATPDEA fueron de aceite, ropa, cátodos
de cobre, flores, joyas de oro, los espárragos y el azúcar. Del total de las
importaciones estadounidenses del 2006 en virtud de la ATPDEA,
Ecuador representó el 60%, Colombia el 36%, Perú el 24% y Bolivia el
1%. Según un informe de septiembre de 2006 por la United States
International Trade Commission, el ATPDEA ha tenido un efecto
insignificante en la economía estadounidense y en los consumidores, así
como un pequeño efecto positivo sobre la reducción de cultivos de
drogas y exportación relacionada con la creación de empleo en la región
andina.
En 2013 Colombia y Perú establecieron un acuerdo comercial con

Estados Unidos que fue negociado durante muchos años, Bolivia y
Ecuador se retiraron voluntariamente de este acuerdo de compensación
económica por luchar contra el tráfico de drogas. Wikipedia
(2003).ATPDEA

2.7.3.3 Mercado común del sur (Mercosur)
Bandera
El Mercado Común del Sur (Mercosur) ―llamado Mercado Común

do Sul (Mercosul) en portugués, y Ñemby Ñemuha en guaraní― es un
bloque subregional integrado por Argentina, Brasil, Paraguay, Uruguay y
Venezuela. Tiene como países asociados a Bolivia, Chile, Colombia,
Ecuador y Perú. Y como países observadores tiene a Nueva Zelanda y
México
Fue creado el 26 de marzo de 1991 con la firma del Tratado de Asunción,

que estableció:
La libre circulación de bienes, servicios y factores productivos entre

países, el establecimiento de un arancel externo común y la adopción de
una política comercial común, la coordinación de políticas
macroeconómicas y sectoriales entre los Estados partes y la armonización
de las legislaciones para lograr el fortalecimiento del proceso de
integración.

Actualmente, el Mercosur también permite la libre circulación de los
ciudadanos del bloque. Los idiomas oficiales del Mercosur según el
artículo 46 del Protocolo de Ouro Preto son el español y el portugués.
El tratado de creación fue firmado en Asunción el 26 de marzo de 1991,

aunque los antecedentes de la integración regional se remontan al 30 de
noviembre de 1985, fecha de la Declaración de Foz de Iguazú, que selló
un acuerdo de integración bilateral entre Argentina y Brasil. A su vez, su
existencia como persona jurídica de Derecho Internacional fue decidida
en el Protocolo de Ouro Preto, firmado el 16 de diciembre de 1994, que
entró en vigor el 15 de diciembre de 1995. El Protocolo de Ouro Preto
estableció un arancel externo común, y desde 1999 existe una zona libre
de aranceles entre sus integrantes, aunque exceptuando a una serie de
productos, entre ellos el azúcar.
El Mercosur, que es considerado como una potencia económica, tiene un

PIB de 3,64 billones de dólares, lo que representa el 82,3 % del PBI total
de toda Sudamérica. Cubre un territorio de casi 13 millones de
kilómetros cuadrados y cuenta con más de 275 millones de habitantes
(cerca del 70 % de América del Sur). Siete de cada diez sudamericanos
son ciudadanos del Mercosur.
Por otro lado, el Mercosur se constituye como el área económica y

plataforma industrial, más dinámica, competitiva y desarrollada, no sólo
de Latinoamérica, sino de todo el Hemisferio Sur. Está considerado como
el cuarto bloque económico del mundo, en importancia y volumen de

negocios, y la quinta economía mundial, si se considera el PIB nominal
producido por todo el bloque.
Además de la importancia económica que representa el Mercosur en toda

América Latina, éste, conlleva una relevancia geopolítica de gran
magnitud, ya que dos de sus miembros, Argentina y Brasil, son
miembros del exclusivo Grupo de los 20. Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3. 1 Normativa básica
 Tratado de Integración, Cooperación y Desarrollo entre Argentina

y Brasil (1988)
 Acta de Alvorada (1988)
 Acta de Buenos Aires (1990)
 Tratado de Asunción (1991)
 Protocolo de Ouro Preto (1994)
 Declaración Presidencial sobre Compromiso Democrático (1996)
 Declaración Sociolaboral (1998)
 Protocolo de Ushuaia sobre Compromiso Democrático (1998)
 Protocolo de Olivos para la Solución de Controversias (2002)

 CMC EXT/DEC. Nº 11/03 sobre creación de la Comisión de
Representantes Permanentes (2003)
 CMC/DEC. Nº 18/04 sobre Régimen de Participación de los
Estados Asociados (2004)
 Protocolo de Asunción sobre Derechos Humanos (2005)
 Protocolo Constitutivo del Parlamento del Mercosur (2006) Texto

del proyecto. No se encuentra Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.2 Órganos
La estructura institucional del Mercosur está integrada por diversos

órganos, grupos, comisiones y reuniones. En el organigrama se destacan
tres órganos decisiorios de gran importancia: el Consejo Mercado Común
(CMC), órgano superior del bloque; el Grupo Mercado Común (GMC),
órgano ejecutivo del bloque; y la Comisión de Comercio del Mercosur
(CCM), órgano comercial-aduanero del bloque. A ellos se suman otros
órganos de gran importancia y máximo nivel como el Parlamento del
Mercosur (PM), órgano legislativo del bloque; la Secretaría del Mercosur
(SM), instancia permanente de coordinación administrativa; el Tribunal
Permanente de Revisión del Mercosur (TPR), órgano judicial; el Tribunal

Administrativo Laboral (TAL); el Foro Consultivo Económico-Social
(FCES), órgano de participación de la sociedad civil; y el Centro
Mercosur de Promoción de Estado de Derecho (CMPED). Fuera de la
estructura institucional del bloque debe considerarse también las
Cumbres de Jefes de Estado del Mercosur, que realizan declaraciones de
valor normativo. Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.3 Economía
La economía del bloque es muy diversa, posee las tres urbes más ricas,
extensas y pobladas de Sudamérica; São Paulo, Buenos Aires y Río de
Janeiro. La consolidación del Mercosur permitió el libre comercio y la
libre circulación de personas entre esas grandes metrópolis. Hoy, unidas,
forman el mayor parque industrial y mayor centro económico-financiero
de Latinoamérica y de todo el Hemisferio Sur del planeta
El Mercosur es el mayor productor de alimentos en el mundo, controla

las mayores reservas energéticas, minerales, naturales, de recursos
hídricos y de petróleo del planeta posee también la selva tropical más
grande del planeta, la selva amazónica. Además, la economía del
Mercosur es fuertemente industrializada, con empresas de diversos
sectores que producen los más diversos artículos; muchos de ellos con su
propia tecnología como: placas de acero, electrodomésticos,
medicamentos, aviones, armas y productos de defensa, ordenadores,
coches, energía, barcos, alimentos, bebidas, piezas, productos
electrónicos, entre otros. El Mercosur también posee las dos empresas
petroleras más grandes de Latinoamérica, Petrobrás y PDVSA un sector

financiero altamente desarrollado, con varios bancos y entidades
financieras actuando dentro del bloque, como el Banco de Brasil, Itaú,
Bradesco, Caixa Econômica Federal (los cuatro brasileños y mayores de
Latinoamérica),30 Banco de Venezuela, Banco de la Nación Argentina,
entre otros.
Argentina es uno de los mayores exportadores de carne en el mundo y es

el primer productor mundial de girasol, yerba mate, limones, y aceite de
soja, segundo en miel y manzanas, el más grande productor de trigo y
lana en Latinoamérica, entre otros cultivos. Es el mayor productor de
vino en América Latina, quinto en el mundo,33 y el principal productor de
biodiésel a nivel global. La producción de gas natural y petróleo son
importantes también. El Yacimiento Aguilar, en la provincia de Jujuy, es
la mayor concentración de minerales de plomo y cinc de Sudamérica, y el
Bajo de la Alumbrera en la provincia de Catamarca, es uno de los
yacimientos para la extracción más grandes de oro y cobre en América
Latina, siendo la Argentina el décimo tercer mayor productor de oro del
mundo. Posee la tercera reserva de gas más grande del planeta. Argentina
es el más importante productor de software de la región y ocupa el
segundo puesto en Sudamérica en cuanto a fabricación de autopartes,
después de Brasil, siendo además el vigésimo mayor fabricante de
automóviles en el mundo.
Brasil es el mayor productor mundial de hierro y manganeso, además de

tener la más grande producción de algodón, naranja, etanol, carne bovina
y carne de pollo. Las exportaciones brasileñas (201.9 millones de

dólares) se encuentran entre las veinte más grandes del mundo. Es el
mayor productor de café mundial y el primer productor de equipos
militares, televisores, semiconductores, celulares, computadoras,
automóviles y aviones en Sudamérica. La Bovespa en São Paulo es la
décima segunda mayor bolsa de valores (en valores de mercado) del
mundo.
Las asimetrías entre las economías de Argentina y Brasil con respecto del
resto del bloque han sido motivo de queja de los países más pequeños
como Uruguay y Paraguay, quienes se ven en desventaja frente a los
socios económicamente más grandes, y han criticado en varias ocasiones
el tutelaje que ejercen los primeros sobre el Mercosur. Wikipedia
(2003).Mercosur
2.7.3.3.4 Banco del Sur
El Banco del Sur es un fondo monetario cuyo convenio constitutivo fue

firmando el 26 de septiembre de 2009. Es el resultado de una idea
argentina que se le propone al presidente de Brasil a fines de 2002, en la
que trabajaron los ministros de economía y los Bancos Centrales de
ambos países. En la cumbre de Asunción se invitó a participar del
proyecto a los presidentes de las naciones integrantes del Mercosur. Se
han constituido como parte del Banco del Sur: Argentina, Brasil, Bolivia,
Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela. Su sede está en Caracas.
Wikipedia (2003).Mercosur

2.7.3.3.5 Acuerdos con países o bloques regionales
2.7.3.3.5.1Tratado de libre comercio con la Comunidad Andina
El 16 de abril de 1998 el Mercosur y la Comunidad Andina de Naciones

firmaron un Acuerdo Marco para la creación de la Zona del libre
comercio. Este acuerdo contemplaba la negociación del área de libre
comercio en dos etapas: en la primera, hasta el 30 de septiembre de 1998,
la negociación de un acuerdo de preferencias arancelarias y en la
segunda, entre el 1 de octubre de 1998 y el 31 de diciembre de 1999, un
acuerdo de libre comercio.
Las negociaciones del acuerdo de preferencias arancelarias entre los dos

bloques comenzaron en junio de 1998. Sin embargo, en el año 1999, a
solicitud del Brasil, se acordó la apertura de dos procesos de negociación
de acuerdos de preferencias: uno, en el cual los países de la Comunidad
Andina negociarían únicamente con Brasil y el otro, en el que los países
de la Comunidad Andina negociarían con Argentina, Paraguay y
Uruguay. Las negociaciones entre Brasil y la Comunidad Andina
concluyeron el 3 de julio de 1999 y el 12 de agosto del mismo año se
firmó el Acuerdo entre Brasil y Colombia, Ecuador, Perú y Venezuela,
protocolizado en la Aladi como Acuerdo de Complementación
Económica N° 39, que entró en vigor el 16 de agosto de 1999.
Mientras tanto, Argentina y Colombia, Ecuador, Perú y Venezuela

suscribieron el 29 de junio de 2000 un acuerdo de preferencias
arancelarias registrado en Aladi como Acuerdo de Complementación

Económica N° 48 que, de acuerdo con el artículo 22 del Acuerdo, entró
en vigor el 1 de agosto de 2000. Ambos acuerdos podían ser renovados
por acuerdo entre las partes signatarias y serían reemplazados una vez
vigentes los acuerdos para la creación de un área de libre comercio.
La segunda etapa de negociaciones para la creación de una zona de libre

comercio entre el Mercosur y la Comunidad Andina comenzó en abril de
2001. En este sentido, el 6 de diciembre de 2002 los Estados partes del
Mercosur y los países miembros de la Comunidad Andina firmaron un
acuerdo marco para la conformación de una zona de libre comercio que
fue protocolizado en la Aladi como Acuerdo de Complementación
Económica N° 56. Por medio de este acuerdo los países de la Comunidad
Andina y de Mercosur reiteraron su decisión de conformar un área de
libre comercio antes del 31 de diciembre de 2003. También señalaron
que el Acuerdo de Complementación Económica N° 36 entre Bolivia y el
Mercosur (suscrito el 17 de diciembre de 1996) seguiría vigente.
En cumplimiento de los compromisos contraídos en el Acuerdo de

Complementación Económica N° 56, el Mercosur y la Comunidad
Andina firmaron el Acuerdo de Complementación Económica Nº 59 el
18 de octubre de 2004. El objetivo de este acuerdo fue formar un área de
libre comercio mediante la expansión y diversificación del intercambio
comercial y la eliminación de las restricciones arancelarias y no
arancelarias que afecten al comercio recíproco. Perú, por su parte,
concluyó negociaciones de un tratado de libre comercio con el Mercosur
el 25 de agosto de 2003. El acuerdo fue firmado el 30 de noviembre de

2005 y protocolizado en Aladi como Acuerdo de Complementación
Económica N° 58.
Según Aladi el acuerdo entró en vigor:
 El 5 de enero de 2005 entre Venezuela y Uruguay y entre

Venezuela y Argentina;
 El 1 de febrero de 2005 entre Colombia y Uruguay y entre
Colombia y Argentina; entre Colombia y Brasil y entre Venezuela
y Brasil
 El 1 de abril de 2005 entre Ecuador y Argentina, y entre Brasil y
Uruguay;
 El 19 de abril de 2005 entre Colombia, Ecuador y Venezuela.
El artículo 40 del Acuerdo establece que la administración y evaluación

del mismo está a cargo de una Comisión Administradora integrada por el
Grupo Mercado Común del Mercosur y el consejo del mercado común
como representantes de los países miembros de la Comunidad Andina
signatarios del Acuerdo. La Comisión se reúne en sesiones ordinarias por
lo menos una vez al año. Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.5.2Tratado de libre comercio con Israel
Los presidentes firmaron el 16 de diciembre de 2007, durante la Cumbre

en Montevideo un Tratado de libre comercio con Israel. El acuerdo con
Israel, fue el primer TLC que el Mercosur firma desde su fundación en

1991, tras una negociación de dos años. «Es el primer tratado que firma
el Mercosur en bloque con otro país. Esta es una negociación que demoró
tiempo en llevarse adelante, pero que culminó felizmente», dijo en
conferencia de prensa el canciller uruguayo, Reinaldo Gargano.
La alianza comercial cubre el 90 % del comercio, con un calendario de

desgravaciones arancelarias progresivas de cuatro fases (inmediata, a 4, 8
y 10 años). Estos aranceles se eliminarán a los diez años para los
productos agrícolas e industriales.
El volumen de intercambios entre estos socios, Mercosur–Israel, será en

torno a los 47.000 millones de dólares. Los principales productos que el
bloque sudamericano exporta a Israel son granos y cereales, bienes de
capital y calzado, mientras que Israel le provee de agroquímicos,
software y productos tecnológicos. Se espera que este acuerdo sea
beneficioso para ambas partes, que permita a los exportadores del
Mercosur incrementar sus ventas ahora limitadas por la desventaja
comparativa que representan los compromisos de Israel con otras
naciones.
El 31 de julio de 2012 se decidió formalmente el ingreso de Venezuela

como miembro pleno del bloque, el cual se hará efectivo a partir del 12
de agosto. El país caribeño tendrá 270 días para analizar el tratado y
deberá ser el Mercosur el que consulte a Israel sobre su disposición para
negociar, en el marco del TLC, con la República Bolivariana de
Venezuela. Wikipedia (2003).Mercosur

2.7.3.3.5.3Tratado de libre comercio con Egipto
En enero de 2004 el Mercosur recibió una propuesta de Egipto para

negociar un tratado de libre comercio, tomando como base las
conversaciones mantenidas durante la Reunión del G20 (Países en
desarrollo) paralela a la 5ª Conferencia Ministerial de la OMC de
Cancún, México celebrada en septiembre de 2003. En la XXVI reunión
ordinaria del Consejo Mercado Común se firmó un acuerdo marco entre
Mercosur y la República Árabe de Egipto. Este acuerdo marco fue
incorporado en la Decisión Nº 16/04 del Consejo Mercado Común. El
acuerdo preveía la negociación de una zona de libre comercio, con una
etapa inicial consistente en la negociación de un acuerdo de preferencias
fijas.
La segunda ronda de negociaciones se realizó en Montevideo, Uruguay

en noviembre de 2009. La tercera ronda de negociaciones tuvo lugar en
El Cairo entre el 9 y 11 de marzo de 2010. El 2 de agosto de 2010 el
Mercosur suscribió un tratado de libre comercio con Egipto en el marco
de la XXXIX Reunión del Consejo Mercado Común y Cumbre de Jefas y
Jefes de Estado del Mercosur y Estados Asociados celebrada en la ciudad
de San Juan. El acuerdo fue suscrito por el ministro de Comercio de
Egipto, Rachid Mohamed Rachid, y el canciller argentino, Héctor
Timerman, y prevé la liberación gradual de los aranceles para más del
90 % del comercio entre ambas partes en un plazo de diez años.
Venezuela deberá integrarse al convenio dado su cambio de estatus a

miembro pleno. Wikipedia (2003).Mercosur

2.7.3.3.5.4. Tratado de libre comercio con Palestina
El 20 de diciembre de 2011, durante la cumbre en Montevideo, los cancilleres de los

cuatro países miembros plenos ―en conjunto con Riyad Al Maliki (ministro de
Relaciones Exteriores palestino)― firmaron un tratado de libre comercio con la
Autoridad Nacional Palestina. Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.5.5. Acuerdo de complementación económica con Chile

El Acuerdo de complementación económica entre el Mercosur y Chile
fue firmado en Potrero de los Funes, Argentina, el 25 de junio de 1996.
El acuerdo fue suscrito en el marco de la ALADI como el Acuerdo de
alcance parcial de complementación económica N° 35. El AAPCE 35
entró en vigor el 1 de octubre de 1996. Chile y el Mercosur decidieron
profundizar el acuerdo comercial vigente en materia de servicios. A tales
efectos, se reunieron el 14 de junio de 2007. Chile y Uruguay se
reunieron el 10 de setiembre de 2007 para profundizar relaciones entre
ambos en cuanto a esta materia. El 1 de julio de 2008, luego de once
rondas de negociación, Chile y el Mercosur finalizaron negociaciones de
comercio de servicios Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.5.6. Acuerdo de complementación económica con México
Durante la Cumbre de Presidentes del Mercosur celebrada el 5 de julio de

2002 en Buenos Aires, los cancilleres de los Estados Partes del Mercosur
y el Secretario de Economía de México firmaron un Acuerdo de
complementación económica. El Acuerdo tenía por objeto crear un Área
de Libre Comercio y establecer un marco jurídico y normativo que
permitiese establecer reglas claras para el comercio de bienes y servicios

entre las partes, así como la promoción de inversiones entre México y los
socios del bloque.
El Acuerdo comprende los celebrados o que se celebren entre México y

ese bloque, así como los de carácter bilateral entre México y cada uno de
los países miembros; por tanto, mantiene los avances logrados en los
Acuerdos suscritos por México con Argentina, Brasil, Paraguay y
Uruguay, así como el Acuerdo entre México y el Mercosur para el sector
automotor y posibilita la conducción de negociaciones futuras, a fin de
ampliar y profundizar los acuerdos, de conformidad con los intereses de
cada uno de los países participantes, sin cerrar la posibilidad de efectuar
negociaciones del bloque con México.
Con base en este Acuerdo, México y Uruguay suscribieron un Tratado de

Libre Comercio durante la XIII Cumbre Iberoamericana el 15 de
noviembre de 2003 en Santa Cruz de la Sierra, Bolivia. Están en proceso
las negociaciones para la ampliación de los Acuerdos de
Complementación Económica 6, con Argentina y 53, con Brasil.
Asimismo se concertó el Acuerdo de complementación económica 55

sobre el Sector Automotor entre México y los países miembros de
Mercosur, en el que se negociaron cupos anuales bilaterales para la
importación, libre de aranceles, de automóviles entre México y
Argentina, Brasil y Uruguay. Este Acuerdo previó el libre comercio de
automóviles a partir de 2006 Wikipedia (2003).Mercosur

2.7.3.3.5.7. Acuerdo de complementación económica con Cuba
El 20 de julio de 2006 en Córdoba se firmó un Acuerdo de alcance

parcial de complementación económica entre el Mercosur y Cuba. En el
acuerdo se acordaron preferencias arancelarias para determinados
productos y un cronograma a los efectos de implementar el Programa de
Liberación Comercial. Cuba había solicitado la negociación de este
acuerdo en 2003, pero el inicio de las tratativas se demoró por
resistencias de parte del gobierno uruguayo de la época Wikipedia
(2003).Mercosur
2.7.3.3.5.8 Acuerdo comercial Mercosur- Unión Europea

En la actualidad se está avanzando con la concreción de un acuerdo
comercial entre ambos bloques. Este acuerdo comenzó a negociarse en
1999, pero tras varios años, las negociaciones se reabrieron en 2013. El
objetivo es eliminar aranceles, restricciones y regulaciones para alcanzar
un acuerdo de libre comercio con la Unión Europea. La firma del acuerdo
comercial, liberalizaría el 90 por ciento del comercio interbloques
mediante la disminución de las distintas barreras arancelarias. Wikipedia
(2003).Mercosur
2.7.3.3.6. Acuerdos específicos
2.7.3.3.6.1. Acuerdos con Cuba
El Mercosur, La CAN y Chile han establecido que todo su territorio

constituye un Área de Libre Residencia con derecho a trabajar para
todos sus ciudadanos, sin otro requisito que acreditar la nacionalidad y no

poseer antecedentes penales. Esta área fue establecida en la Cumbre de
Presidentes de Brasilia, mediante el Acuerdo sobre Residencia para
Nacionales de los Estados Parte del Mercosur, Bolivia y Chile firmado el
6 de diciembre de 2002. Posteriormente se ampliaría con la incorporación
de Colombia, Ecuador y Perú a dicho acuerdo.
Si bien el Área de Libre Residencia y Trabajo no se asimila

completamente a la libre circulación de personas (donde no se requiere
tramitación migratoria alguna), los seis países han dado un gran paso
adelante y establecido expresamente su voluntad de alcanzar la plena
libertad de circulación de las personas en todo el territorio. Durante la
cumbre realizada en San Miguel de Tucumán, los mandatarios de los
diferentes países propusieron la libre circulación de personas dentro de
todo el subcontinente sudamericano, sin necesidad de pasaporte, no solo
a ciudadanos integrantes del bloque Wikipedia (2003).Mercosur
2.3.3.3.6.2. Sistema de solución de controversias
Hasta 1993 regía el régimen de controversias del Anexo III del Tratado
de Asunción. Con el depósito de la ratificación de Uruguay, entró en
vigor el Protocolo de Brasilia,que sin crear un tribunal judicial
permanente y con bastantes carencias, constituye, no obstante, una
solución mejor que la anterior.
Con el Anexo, cuando se daba una controversia, los Estados debían

resolver la misma mediante negociaciones directas, y si estas no daban
resultados los Estados debían someter la misma al Grupo Mercado

Común, y si con esta aún subsistía la controversia, se debía elevar la
misma al Consejo del Mercado Común para que adoptase las
recomendaciones pertinentes.
Con el Protocolo de Brasilia se expresa que cualquier controversia

surgida entre los Estados parte sobre interpretación, aplicación o
incumplimiento de las disposiciones del Tratado de Asunción, se
intentarán solucionar en primer término por negociaciones directas. Si
estas negociaciones no dan como resultado una solución que conforme
totalmente en un plazo de 15 días cualquiera de las partes puede
someterla al GMC (lo que significa un doble avance: se impone un plazo
y cualquiera de las partes puede impulsar los procedimientos).
Cuando el asunto llega al GMC, éste tiene que evaluar la situación, le da

a las partes la oportunidad para exponer sus respectivas posiciones y
requerirá (si así lo entendiere pertinente) el asesoramiento de expertos.
Todo este proceso no puede durar más de 30 días. Terminado el mismo,
el GMC deberá formular recomendaciones a los Estados Partes de la
controversia para llegar a una solución. Si pasados los 30 días no se llega
a una solución aceptada, la nueva instancia no será ante el CMC sino
frente a un tribunal arbitral que fallará para dar por concluida la
controversia Wikipedia (2003).Mercosur
2.3.3.3.7. Mercosur socio laboral
A pesar de que la estructura original del Mercosur (Tratado de Asunción)

no contemplaba ningún ámbito para tratar cuestiones socio-laborales,

desde sus inicios, los sindicatos del Mercosur representados por la
Coordinadora de Centrales Sindicales del Cono Sur (CCSCS) con el
apoyo activo de los ministerios de Trabajo y un considerable sector de las
organizaciones de empleadores, pugnaron por crear espacios tripartitos
para analizar, debatir y decidir mediante el diálogo social regional, el
impacto que la integración tendría sobre los mercados de trabajo y las
condiciones socio-laborales.
De ese modo, un año después de fundado el Mercosur se creó el

Subgrupo de Trabajo para Asuntos Sociolaborales, dependiente del
GMC, que en los inicios llevara el número 11, pero que a partir de 1995
fue numerado definitivamente como SGT10. El SGT10 se organizó como
un ámbito tripartito (ministerios de trabajo, empleadores y sindicatos) y
se ha dicho que tomó la forma de «una OIT en miniatura». Generó una
fructífera cultura subregional de diálogo social que originó todo lo que
hoy se conoce como Mercosur sociolaboral.
A partir de los acuerdos derivados del diálogo social en el SGT10, el

Mercosur se fue dotando de organismos e instrumentos socio-laborales.
En 1994 se creó el FCES (Foro Consultivo Económico Social), mediante

el Protocolo de Ouro Preto, integrado por las organizaciones de
empleadores, trabajadores y de la sociedad civil, «en representación de
los sectores económicos y sociales»; pero recién comienza a funcionar en
1996.

En 1997 se firmó la primera norma de contenido sociolaboral del
Mercosur, el Acuerdo Multilateral de Seguridad Social del Mercado
Común del Sur (que va a tardar años en ser ratificado) y se crea el
Observatorio del Mercado de Trabajo, dependiente del SGT10.
En 1998 los cuatro presidentes firmaron la Declaración Sociolaboral del

Mercosur] (DSL), que a su vez crea la Comisión Sociolaboral (CSL), de
composición tripartita, con el fin de seguir la aplicación de la DSL.
En 2000 el Mercosur, más Bolivia y Chile, proclamaron la Carta de

Buenos Aires sobre Compromiso Social.
En 2001 ―como consecuencia directa de los acuerdos tripartitos

alcanzados en materia de formación profesional y la primera reunión de
la CSL― se dictó la primera resolución socio-laboral de aplicación
directa a los países miembros (sin necesidad de ratificación), la
Resolución sobre Formación Profesional que sanciona el GMC
(Resolución 59/91).
En 2003, por primera vez la CMC, el organismo supremo del Mercosur,

sancionó una norma sociolaboral (de aplicación directa): la
Recomendación 01/03 estableciendo el Repertorio de Recomendaciones
Prácticas sobre Formación Profesional. El mismo año la CMC convocó
a la Primera Conferencia Regional de Empleo, que se realizó en abril de
2004 con composición tripartita (ministros de trabajo, empleadores y
sindicatos) y finalizó con una importante Recomendación de los
Ministros de Trabajo sobre una Estrategia Mercosur para la Creación

de Empleo. En diciembre de 2004 se decidió crear el «Grupo de alto
nivel para la elaboración de una estrategia Mercosur dirigida al
crecimiento del empleo».
La XXX Cumbre de Presidentes de Córdoba de julio de 2006 aprobó

importantes iniciativas referidas a la dimensión sociolaboral. En
particular aprobó la Estrategia Mercosur de Crecimiento del Empleo
(Decisión CMC Nº 04/06/2013) y creó el Instituto Social del Mercosur.
Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.8 Miembros
2.7.3.3.8.1Miembros plenos
 Argentina
 Brasil
 Paraguay
 Uruguay
 Venezuela Wikipedia (2003).Mercosur
2.7.3.3.8.2 Países asociados

 Chile

 Colombia
 Perú
 Ecuador (oficializará su ingreso a mediados del año 2014)
 Bolivia (en proceso de incorporación). Wikipedia

(2003).Mercosur
2.7.3.3.9 Países observadores
 Nueva Zelanda
 México [cita requerida]
Guyana y Surinam han firmado un acuerdo marco con el Mercosur en

julio de 2013. Sin embargo, esta propuesta requiere la aprobación
legislativa para ser válida. Wikipedia (2003).Mercosur.
2.7.3.4 Grupo de los ocho (G 8)
Se denomina con el numerónimo G8 a un grupo informal de países del

mundo cuyo peso político, económico y militar es tenido por relevante a
escala global. Está conformado por Alemania, Canadá, Estados Unidos,

Francia, Italia, Japón, Reino Unido, Rusia (temporalmente excluida por
la crisis de Crimea). Además, la Unión Europea cuenta con
representación política. Erróneamente y en términos desfasados, suele ser
definido como el “grupo de los ocho países más industrializados del
mundo”. Sin embargo, y de seguirse tal criterio actualmente, debería
incluir a China y Brasil (segunda y séptima potencias económicas
mundiales, respectivamente) y excluir a Italia y Canadá, siendo en la
práctica un espejo de los intereses económicos y geoestratégicos de
Estados Unidos y sus aliados, más Rusia, como contraparte. El G8 ha
sido foco de crecientes protestas en los últimos años por sus políticas
neoliberales y su tibieza ante las actuaciones estadounidenses en Irak o
Afganistán, entre otras cuestiones. Wikipedia (2014).Grupo de los ocho
2.7. 3.4.1Evolución
2.7.3.4.1.1 Grupo de los Seis

Los orígenes del G8 se establecen en marzo de 1973, cuando, a petición
del Secretario de Tesoro estadounidense, George Shultz, se reunieron los
ministros de finanzas de las seis potencias económicas mundiales, un
Grupo de 6 países: Estados Unidos, Japón, Alemania, Italia, Francia y el
Reino Unido
Wikipedia (2014).Grupo de los ocho

2.7.3.4.1.2 Grupo de los Siete
En 1976 el Grupo paso a ser de 7 miembros con la incorporación de
Canadá, en San Juan, Puerto Rico, formándose el G-7. Wikipedia
(2014).Grupo de los ocho
2.7.3.4.1.3 Grupo de los Siete + Rusia
En junio de 1997, en Denver (Colorado, EE UU), fue cuando la reunión

de líderes fue bautizada como "Cumbre de los Ocho" pues Rusia asistía
por primera vez en calidad de socio y no como observador, como venía
haciendo hasta entonces, 3.4.1.4Grupo de los Ocho aunque tampoco
como miembro de pleno derecho. Rusia, a pesar de pertenecer al grupo,
ha estado durante todos estos años marginada en el debate de los
temas económicos y financieros del G8, al no pertenecer aún a la
Organización Mundial de Comercio (OMC) por sus discrepancias con
Estados Unidos, único país con el que Rusia aún no ha concluido las
negociaciones comerciales bilaterales para acceder a la organización
multilateral, integrada por 149 países.
A partir de 1998, con la integración de Rusia, se denominó G-7+Rusia o

G-7+1. Wikipedia (2014).Grupo de los ocho
2.7.3.4.1.4 Grupo de los Ocho

En la Cumbre de Kananaskis (Canadá, 2002), el Grupo se convirtió
definitivamente en G8, con la admisión de Rusia como miembro de pleno
derecho a todas las discusiones. Wikipedia (2014).Grupo de los ocho

3.4.1.5 Exclusión provisional de Rusia
En marzo del 2014, y a raíz de la tensión provocada entre las principales
potencias occidentales y Rusia por la declaración de independencia de
Crimea de Ucrania y su posterior incorporación a la Federación Rusa, los
antiguos miembros del G7 acordaron boicotear el encuentro previsto en
Sochi (Rusia) y reunirse alternativamente en Bruselas, declarando que no
habría más encuentros con Rusia en el contexto del G8 hasta nuevo
aviso. Sin embargo, y en todo caso, no se trata de una suspensión de
pertenencia o una expulsión como tal, dado que el G8 es un club informal
que carece de estatutos Wikipedia (2014).Grupo de los ocho
2.7.3.4.1.6 Características
La pertenencia al grupo no se basa en un criterio objetivo, sino

meramente político, ya que no son ni los ocho países más
industrializados (ni en peso del sector industrial en el PIB total ni PIB
industrial neto), ni los que muestran índices de desarrollo humano más
alto, ni los de mayor renta per cápita, ni aquellos con un mayor producto
interior bruto (en 2013 el conjunto del G8 representaba apenas el 40%
del PIB mundial frente al 75% del G20 ). En todo caso, la pertenencia no
sigue criterios democráticos mundiales.
Los representantes de estos ocho países se reúnen anualmente en lugares

pertenecientes a alguno de los miembros en la llamada Cumbre del G8.
La finalidad de estas reuniones es analizar el estado de la política y las
economías internacionales e intentar unificar posiciones respecto a las
decisiones que se toman en torno al sistema económico y político

mundial. A lo largo del año, los ministros de economía, comercio,
relaciones exteriores, medio ambiente, trabajo, etc., se encuentran para ir
preparando la Cumbre anual, acercando posiciones y negociando
consensos. Wikipedia (2014).Grupo de los ocho
2.7.3.4.1.7 Influencia
El G8 ha ido buscando soluciones y estrategias comunes para hacer

frente a los problemas detectados, en función siempre de los intereses
propios. Cumbre tras cumbre, encontramos una invariable reafirmación
por parte del G8 de las bondades de la globalización neoliberal y un
impulso continuo de las reformas que lo deben permitir: liberalización
comercial y financiera, privatizaciones, flexibilidad del mercado laboral
y políticas macroeconómicas deflacionarias como el déficit dos en el
presupuesto y los elevados tipos de interés. A menudo, este mensaje se
ve diluido en los medios de comunicación detrás de anuncios
espectaculares en temas como la lucha contra la pobreza, las iniciativas
de reducción de la deuda o las ayudas en la lucha contra las
enfermedades infecciosas como el sida o la malaria.
El G8 no tiene formalmente capacidad para implementar las políticas que

diseña. Para conseguir ejecutar sus iniciativas, el G8 cuenta con el poder
de sus países miembros en las instituciones internacionales como el
Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, el Banco Mundial, el FMI
o la OMC. De hecho, de los cinco miembros permanentes (con derecho a
veto) del Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, cuatro son
miembros del G8, y en el marco del Banco Mundial y el FMI los países

del G8 acumulan más del 44% de los votos. En las negociaciones en el
marco de la OMC, los países del G8 también acostumbran a funcionar
como un bloque formado por la UE, Japón, Estados Unidos y Canadá.
Sin embargo, la paulatina pérdida de peso de Occidente en la economía
mundial y la creciente influencia de potencias emergentes como China
han conllevado una pérdida constante de poder y representatividad real
del G8, una tendencia que se espera que se agrave en los próximos años.
A pesar de la relevancia de estas cumbres, las discusiones del G8 no son

abiertas. No existe transcripción de las mismas y los documentos
preparatorios, aun siendo elaborados por funcionarios públicos de los
países miembros, son generalmente también secretos y muy raramente
salen a la luz pública. Los únicos documentos totalmente públicos son las
declaraciones finales. Wikipedia (2014).Grupo de los ocho
2.7.3.4.1.8 Cumbres del G8
La cumbre anual de líderes del G8 reúne a los jefes de estado o gobierno

de las ocho potencias industrializadas más importantes. Debido a ello, es
un evento político internacional de primera magnitud que tiene gran
repercusión en los medios de comunicación. El país miembro que ostenta
la presidencia rotatoria anual es el encargado de organizar la cumbre en
algún lugar de su país. Generalmente la cumbre se desarrolla a lo largo
de tres días a mitad de año.

País Mandatario Sede de la
Edición Fecha Sitio web
anfitrión anfitrión cumbre
15 - 17 de Valéry Giscard
1ª Francia Rambouillet
noviembre (1975) d'Estaing
27 - 28 de junio Estados San Juan, Puerto

2ª Gerald Ford
(1976) Unidos Rico
7 - 8 de mayo Reino James

3ª Londres
(1977) Unido Callaghan
16 - 17 de julio Helmut
4ª Alemania Bonn
(1978) Schmidt
28 - 29 de junio Masayoshi
5ª Japón Tokio
(1979) Ohira
22 - 23 de junio Francesco
6ª Italia Venecia
(1980) Cossiga
20 - 21 de julio Pierre Elliott Montebello,

7ª Canadá
(1981) Trudeau Quebec
4 - 6 de junio François
8ª Francia Versalles
(1982) Mitterrand
28 - 30 de mayo Estados Ronald Williamsburg,

9ª
(1983) Unidos Reagan Virginia
7 - 9 de junio Reino Margaret

10ª Londres
(1984) Unido Thatcher
11ª 2 - 4 de mayo Alemania Helmut Kohl Bonn

(1985)
4 - 6 de mayo Yasuhiro
12ª Japón Tokio
(1986) Nakasone
8 - 10 de junio Amintore
13ª Italia Venecia
(1987) Fanfani
19 - 21 de junio Brian
14ª Canadá Toronto
(1988) Mulroney
14 - 16 de julio François Grande Arche,

15ª Francia
(1989) Mitterrand París
9 - 11 de julio Estados George H. W.

16ª Houston, Texas
(1990) Unidos Bush
15 - 17 de julio Reino
17ª John Major Londres
(1991) Unido
6 - 8 de julio
18ª Alemania Helmut Kohl Múnich
(1992)
7 - 9 de julio Kiichi
19ª Japón Tokio
(1993) Miyazawa
8 - 10 de julio Silvio
20ª Italia Nápoles
(1994) Berlusconi
15 - 17 de junio Halifax, Nueva

21ª Canadá Jean Chrétien
(1995) Escocia
- 19 - 20 de abril Rusia Borís Yeltsin Moscú

(1996)

(cumbre especial
sobre seguridad
nuclear)
27 - 29 de junio
22ª Francia Jacques Chirac Lyon
(1996)
20 - 22 de junio Estados
23ª Bill Clinton Denver, Colorado [1]
(1997) Unidos
15 - 17 de mayo
(1998) Reino
24ª Tony Blair Birmingham [2] (archivo)
(primera cumbre Unido
como G8)
18 - 20 de junio Gerhard
25ª Alemania Colonia
(1999) Schröder
21 - 23 de julio
26ª Japón Yoshirō Mori Okinawa [3]
(2000)
27ª Italia Génova [4]
(2001) Berlusconi
26 - 27 de junio Kananaskis,
28ª Canadá Jean Chrétien [5]
(2002) Alberta
2 - 3 de junio
29ª Francia Jacques Chirac Évian-les-Bains [6]
(2003)
8 - 10 de junio Estados George W. Sea Island,

30ª [7]
(2004) Unidos Bush Georgia

6 - 8 de julio Reino Gleneagles,
31ª Tony Blair [8]
(2005) Unido Escocia
15 - 17 de julio Strelna, San

32ª Rusia Vladímir Putin [9]
(2006) Petersburgo
6 - 8 de junio Heiligendamm,
33ª Alemania Angela Merkel [10]
(2007) Mecklenburgo
7 - 9 de julio
34ª Japón Yasuo Fukuda Tōyako, Hokkaidō [11]
(2008)
35ª Italia L'Aquila [12]
(2009) Berlusconi
25 - 26 de junio Stephen
36ª Canadá Muskoka [13]
(2010) Harper
25 - 26 de mayo Nicolas
37ª Francia Deauville [14]
(2011) Sarkozy
18 - 19 de mayo Estados
38ª Barack Obama Camp David [15]
(2012) Unidos
17 - 18 de junio Reino David

39ª Enniskillen [16]
(2013) Unido Cameron
Suspendida por
2014 Rusia Vladimir Putin San Petersburgo la crisis de
40ª Crimea.
2014 Unión Europea Bruselas Reunión sin

presencia de

Rusia.
41ª 2015 Alemania
42ª 2016 Japón
43ª 2017 Italia
44ª 2018 Canadá
45ª 2019 Francia
Wikipedia (2014).Grupo de los ocho
2.7.3.5 Unión Europea
2.7.3.5.1 Países miembros de la Unión Europea
La UE no siempre fue tan grande como hoy en día: cuando se inició la

cooperación económica europea en 1951, los únicos países participantes
eran Alemania, Bélgica, Francia, Italia, Luxemburgo y los Países Bajos.

Con el tiempo, Tras la adhesión de Croacia, el 1 de julio de 2013, la
Unión pasó a tener los 28 países miembros: Austria (1995), Bélgica
(1952) , Bulgaria (2007), Chipre (2004) , Croacia (2013), Dinamarca
(1973), Eslovaquia (2004), Eslovenia (2004), España (1986), Estonia
(2004), Finlandia, (1995), Francia (1952), Grecia (1981), Hungría
(2004), Irlanda (1973), Italia (1952), Letonia (2004) . Lituania (2004),
Luxemburgo (1952) .Malta (2004), Países Bajos (1952) , Polonia (2004),
Portugal (1986,) Reino Unido (1973), República Checa (2004)
Rumanía (2007) Suecia (1995) .
Europa (2014).funcionamiento. UE
2.7. 3.5.2En camino hacia la adhesión a la UE
2.7.3.5.2.1 Países candidatos
Antigua República Yugoslava de Macedonia ,Islandia, Montenegro

Serbia Turquía. Europa (2014).funcionamiento. UE
2.7.3.5.2.2 Candidatos potenciales
Albania, Bosnia y Herzegovina, Kosovo Europa

(2014).funcionamiento. UE

2.7.3.5.3 El dinero y la UE
El presupuesto de la UE procede de distintas fuentes: entre otras, de un

porcentaje de la renta nacional bruta de cada país miembro. Se destina a fines
tan diversos como mejorar el nivel de vida de las regiones más pobres o velar
por la seguridad de los alimentos. El euro es la moneda común de la mayoría
de los países. Europa (2014).funcionamiento. Dinero y UE
¿De dónde viene el dinero?

Los ingresos de la UE no solo proceden de las contribuciones de los
países que la componen, sino también de los derechos de importación
con los que se gravan los productos procedentes de países no miembros y
de un porcentaje del impuesto sobre el valor añadido recaudado por cada
país. Europa (2014).funcionamiento. dinero y UE
¿Cómo se gasta el dinero?

Con el presupuesto de la UE se pagan actividades muy diversas: desde
impulsar el desarrollo rural y defender el medio ambiente hasta proteger
las fronteras exteriores o promover los derechos humanos. Comisión,
Consejo y Parlamento dan su opinión sobre la cuantía del presupuesto y
la manera de asignarlo, pero los responsables del gasto efectivo son la
Comisión y los países miembros. Europa (2014).funcionamiento.
dinero y UE
2.7.3.5.3.1 El euro
El euro —que utilizan cada día unos 332 millones de europeos— es la
prueba más tangible de la cooperación entre los países de la UE. Sus
ventajas están a la vista para cualquiera que viaje al extranjero o haga

compras por internet en webs de otros países. Europa
(2014).funcionamiento. dinero y UE
2.7.3.5.4 Un mercado sin fronteras
En el mercado único de la UE (también llamado a veces “mercado

interior”) las personas, los bienes, los servicios y los capitales pueden
circular libremente como si estuvieran en un mismo país, sin verse
obstaculizados por las fronteras y las barreras nacionales que existían en
el pasado.
Los ciudadanos de la UE pueden estudiar, vivir, hacer compras, trabajar

o jubilarse en cualquier Estado miembro, o disfrutar en sus países de una
impresionante gama de productos de toda Europa. Europa
2.7.3.5.4.1 Desaparición de las barreras nacionales
Para crear este mercado unificado, hubo que suprimir cientos de

barreras técnicas, jurídicas y burocráticas que impedían la libertad de
comercio y circulación entre los Estados miembros de la UE,
generándose gracias a ello 2,77 millones de puestos de trabajo
adicionales y un crecimiento del 2,1% entre 1992 y 2008.
Una vez libres para hacer negocios en el gran mercado de la Unión, las
empresas expandieron sus actividades y la competencia resultante dio
lugar al abaratamiento de los precios y a una mayor oferta para el
consumidor.

Las llamadas telefónicas en Europa cuestan hoy una pequeña parte de lo
que costaban hace diez años, muchas tarifas aéreas han disminuido
sensiblemente y se han abierto nuevas rutas. Y son muchas las familias y
las empresas que ahora pueden elegir su proveedor de gas y electricidad.
Pero al mismo tiempo, la UE, ayudada por las autoridades reguladoras y

de competencia europeas, trabaja para garantizar que estas libertades más
amplias no supongan un menoscabo para una competencia justa, la
protección de los consumidores o la sostenibilidad del medio
ambiente. Europa (2014).funcionamiento. dinero y UE
2.7.3.5.4.2 Una enorme oportunidad de negocio
Las empresas que venden en el mercado de la UE tienen acceso

ilimitado a cerca de 500 millones de consumidores, lo que les
proporciona una sólida base para mantener su competitividad en la
economía mundial. Además, es innegable la atracción que un mercado
unificado de semejantes dimensiones ejerce para los inversores
extranjeros.
Y la integración económica puede ser un valioso instrumento defensivo

contra las recesiones periódicas que permita a los países de la UE
seguir comerciando entre ellos, en lugar de recurrir a medidas
proteccionistas de miras estrechas que agraven la crisis. Europa

2.7.3.5.4.3 Algunas barreras siguen en pie
Sin embargo, todavía queda mucho potencial desaprovechado en ámbitos

donde la integración progresa más lentamente:
 La fragmentación de los sistemas fiscales nacionales dificulta la

integración y eficiencia del mercado.
 El sector de los servicios sigue rezagado en comparación con los
mercados de bienes, a pesar de que desde 2006 las empresas
pueden ofrecer toda una serie de servicios transfronterizos desde su
sede central.
 Sigue habiendo mercados nacionales aislados de servicios
financieros, energía y transporte.
 El comercio electrónico se ha desarrollado más lentamente entre
los países de la UE que a nivel nacional y existen grandes
diferencias entre las reglas, normas y prácticas vigentes en cada
país.
 Hay que simplificar las normas para el reconocimiento de las
cualificaciones profesionales a fin de que los trabajadores puedan
encontrar trabajo más fácilmente en otro país de la UE.
El mercado de los servicios financieros es un caso aparte. Para evitar

una repetición de la crisis de 2009, la UE procura establecer un sector
financiero sólido y seguro, mediante la supervisión de las entidades
financieras, la regulación de los productos financieros complejos y el
incremento de las exigencias de capital a los bancos. Europa

2.7.3.5.4.4 Control en las fronteras exteriores
La zona Schengen es un espacio sin fronteras interiores integrado por 26

países: Noruega, Islandia, Suiza y Liechtenstein, más todos los Estados
miembros de la UE excepto Reino Unido, Irlanda, Bulgaria, Rumanía,
Chipre y Croacia.
Los países Schengen ya no realizan controles fronterizos interiores, pero

han intensificado los controles en sus fronteras exteriores.
Para garantizar la seguridad dentro del espacio sin fronteras, estos países
también han intensificado la cooperación policial, en particular mediante
la persecución con cruce de fronteras y la vigilancia transfronteriza.
Gracias al Sistema de Información de Schengen, las autoridades
aduaneras, policiales y de control fronterizo pueden intercambiar alertas
sobre personas buscadas o desaparecidas y vehículos o documentos
robados. Europa (2014).funcionamiento. Dinero y UE
2.8 Tratados de libre comercio y las Finanzas internacionales

2.8.1 Las nuevas tendencias del Comercio mundial
2.8.1.1 Contexto global
-Se vive en un contexto global y competitivo

-Se ha pasado de una Sociedad industrial a una Sociedad de información y
el conocimiento
-La Globalización es económica, política estratégica, social y cultural
-El elemento clave en el contexto global es el acceso a la tecnología y la
capacidad para procesar las informaciones y convertirlo en conocimiento
útil.
2.8.1.2 La Nueva economía
-Caracterizada por una mayor tasa de crecimiento a largo plazo

-En los Países en Desarrollo abundan pequeñas i microempresas en que
coexisten organizaciones empresariales con organizaciones familiares.
- Las microempresas representan la mayor parte de la autogeneración del
empleo.
2.8.1.3Los principales cambios en el Comercio mundial
2.8.1.3.1La nueva tendencia del comercio mundial
-El comercio mundial crece más rápido que el producto mundial (las
exportaciones e importaciones ha evolucionado en un ritmo más rápido
que el PBI mundial)
-Acelerado cambio tecnológico (los inventos se han derivado en nuevas
tecnologías para la humanidad)
-Consumidores mejor informados y más exigentes
-Nueva organización del comercio mundial
-Nuevos yemas en la agenda de negociación
-Nuevos Regionalismos

-El paradigma competitivo. (Martínez. Ch. (2008) curso de
Comercio internacional-Escuela profesional Administración
2.8.2 Tratado de Libre Comercio entre el Perú y China
El Tratado de Libre Comercio entre el Perú y China, publicado en el Diario

Oficial El Peruano el 19 de setiembre de 2011, fue suscrito el 28 de abril de
2009 en la ciudad de Beijing-China por la Ministra de Comercio Exterior y
Turismo de Perú, Mercedes Aráoz y por el Viceministro de Comercio de
China, Yi Xiaozhun. Dicho acuerdo entró en vigencia el 01 de marzo de 2010.
En este acuerdo se negociaron los siguientes capítulos: Trato Nacional y

Acceso a Mercados, Reglas de Origen, Procedimientos Aduaneros, Defensa
Comercial, Medidas Sanitarias y Fitosanitarias, Obstáculos Técnicos al
Comercio, Comercio de Servicios, Entrada Temporal de Personas de
Negocios, Inversiones, Derechos de Propiedad Intelectual, Cooperación,
Transparencia, Administración del Tratado, Solución de Controversias y
Excepciones.
Entre los principales productos de la oferta exportable peruana que ya se

están beneficiando de este acuerdo se tienen: potas jibias y calamares, uvas
frescas, aguacates, mangos, cebada, páprika, tara en polvo, hilados de pelo
fino, entre otros.
En los últimos años, el Perú ha iniciado un proceso de acercamiento con el

Asia, el cual incluye el inicio de negociaciones con sus principales socios
comerciales en dicho continente. En este contexto, surge el interés de
negociar con China, país cuyo mercado es el más grande del mundo (más de

1, 300 millones de personas), cuyo crecimiento ha sido el más elevado a nivel
mundial en las dos últimas décadas, con tasas de 10% anual
aproximadamente y que viene experimentando una mayor demanda de
importaciones tanto de bienes de consumo, como de materias primas, bienes
intermedios y bienes de capital, de sus socios comerciales.
Dicho Acuerdo permite obtener mejor acceso a un mercado cuyas

características antes mencionadas involucran una mayor demanda de bienes
de consumo, materias primas, bienes intermedios y bienes de capital.
En línea con la estrategia peruana de convertirse en el centro de operaciones

del Asia en América del Sur, este TLC representa para el Perú la oportunidad
de establecer reglas de juego claras, con un marco transparente y previsible,
que permita tener un comercio bilateral ordenado, el cual salvaguarde
justificadamente los intereses nacionales. Asimismo, brinda una señal
positiva que elevará el interés de capitales procedentes de China y de otros
países para invertir más activamente en el Perú. Acuerdos comerciales
(2011). El tratado de libre comercio entre Perú – China
2.8.2.1Lista para Exportar / Importar
 Lista para exportar mercancías a CHINA – Lista China

 Lista para importar mercancías desde CHINA – Lista Perú
Lista para importar mercancías con Sistema de Franja de Precios

desde CHINA –
Lista Perú
 Categorías de Desgravación
Acuerdos comerciales (2011). El tratado de libre comercio entre

Perú - China
2.8.2.2 Documentos Oficiales
Certificado de Origen (inglés)
Declaración de Origen (inglés)
(Para una sola importación – menos de US $ 600.00)
Acuerdos comerciales (2011). El tratado de libre comercio entre

Perú - China
2.8.2.3 TLC Perú-China: Textos del Acuerdo
Tratado de Libre Comercio entre el Gobierno de la República del Perú y el

Gobierno de la República Popular China, suscrito el 28 de abril de 2009 y
ratificado mediante Decreto Supremo Nº 092-2009-RE, publicado en el
Diario Oficial El Peruano el 6 de diciembre de 2009. Fue puesto en ejecución
mediante Decreto Supremo N° 005-2010-MINCETUR, publicado en el Diario
Oficial El Peruano el 25 de febrero de 2010. Fecha de entrada en vigencia: 1 de
marzo de 2010.

Texto del Tratado de Libre Comercio Perú-China (español) (inglés)
Preámbulo (español) (inglés)
Disposiciones Iniciales (español) (inglés)
Acceso a Mercados (español) (inglés)

Anexo 1 – Excepciones al Trato Nacional (español) (inglés)
Anexo 2 – Explicación Categorías de Desgravación Arancelaria (español)
(inglés)
Oferta de China a Perú (inglés)
Oferta de Perú a China (español) (inglés)
Anexo 3 – Productos con Sistema de Franja de Precios en el Perú (español)
(inglés)
Reglas de Origen (español) (inglés)
Anexo 4 – Reglas Específicas de Origen por Producto (Nota) (español)
(inglés)
Reglas Específicas de Origen por Producto (Lista) (español) (inglés)
Anexo 5 – Certificado y Declaración de Origen, únicamente para uso
referencial (español)
Anexo 5 – Certificado y Declaración de Origen (inglés)
Procedimientos Aduaneros y Facilitación de Comercio (español) (inglés)
Defensa Comercial (español) (inglés)
Medidas Sanitarias y Fitosanitarias (español) (inglés)
Obstáculos Técnicos al Comercio (español) (inglés)
Comercio de Servicios (español) (inglés)
Anexo 6.A – Lista de Compromisos Específicos de China (español) (inglés)
Anexo 6.B – Lista de Compromisos Específicos de Perú (español)
(inglés)
Entrada Temporal (español) (inglés)

Anexo 7 – Compromiso de Entrada Temporal (español) (inglés)
Inversión (español) (inglés)
Anexo 8 – Deuda Pública (español) (inglés)
Anexo 9 – Expropiación (español) (inglés)
Propiedad Intelectual (español) (inglés)
Anexo 10 – Indicaciones Geográficas (español) (inglés)
Cooperación (español) (inglés)
Transparencia (español) (inglés)
Administración del Tratado (español) (inglés)
Anexo 11 – Comisión de Libre Comercio (español) (inglés)
Solución de Controversias (español) (inglés)
Anexo 12 – Reglas Modelo de Procedimiento (español) (inglés)
Excepciones (español) (inglés)
Disposiciones Finales (español) (inglés) Acuerdos comerciales (2011). El

tratado de libre comercio entre Perú - China
2.8.2.4 Pregunta frecuentes
Negociaciones:
¿Por qué es importante el Tratado de Libre Comercio Perú –

China?
El TLC Perú-China permite estrechar las relaciones comerciales con un país

cuyo mercado es el más grande del mundo (1, 300 millones de personas) y
cuyo crecimiento ha sido el más elevado a nivel mundial en las dos últimas
décadas, con tasas de 10% anual aproximadamente. De este modo, dicho TLC
permite obtener mejor acceso a un mercado cuyas características antes
mencionadas involucran una mayor demanda de bienes de consumo, materias
primas, bienes intermedios y bienes de capital.

Además, este acuerdo representa: i) la oportunidad de establecer reglas de
juego claras, con un marco transparente y previsible, que permita tener un
comercio bilateral ordenado, el cual salvaguarde justificadamente los
intereses nacionales; ii) brinda una señal positiva que elevará el interés de
capitales procedentes de China y de otros países para invertir más
activamente en el Perú; y iii) ayudará a reducir la desviación de comercio
generada por los acuerdos que ha firmado China con otros países
competidores del Perú, disminuyendo así la brecha entre el arancel cobrado a
los productos procedentes de estos países con el arancel cobrado al producto
originario peruano.
¿Cómo se iniciaron las conversaciones para la negociación del TLC

entre el Perú y China?
La propuesta formal de un acuerdo comercial entre ambos países se dio el 18

de noviembre de 2006 en Hanoi-Vietnam, en el marco de la Semana de
Líderes de APEC, durante una reunión de trabajo entre los entonces Ministros
de Comercio Exterior, Mercedes Aráoz de Perú y Bo Xilai de China.
Seguidamente, en febrero de 2007, ambos Ministros acordaron la realización
de un Estudio Conjunto de Factibilidad, como paso previo a la negociación de
un TLC. Dicho Estudio culminó satisfactoriamente en agosto de 2007 y, sobre
la base de las recomendaciones del mismo, los Presidentes Alan García y Hu
Jintao se reunieron el 7 de setiembre de 2007 en Sídney Australia. A fin de
anunciar el lanzamiento oficial de las negociaciones comerciales entre el Perú
y China.
¿En qué consiste el Estudio Conjunto de Factibilidad para un TLC

entre el Perú y China?
La elaboración del Estudio Conjunto de Factibilidad consistió en revisar las

políticas económicas, comerciales y estadísticas relativas al comercio de
ambos países. En la sección correspondiente al análisis de las sensibilidades e
impacto de las negociaciones se determinó la necesidad de dar tratamientos
especiales a productos sensibles para el Perú de los sectores textil,
confecciones, calzado y metalmecánico. Asimismo, el estudio proyectó que el
impacto de la negociación del acuerdo sería positivo para ambas Partes, de
tenerse en consideración las sensibilidades antes mencionadas. Este estudio
se realizó entre mayo y septiembre de 2007.
¿Cuántas rondas de negociaciones se desarrollaron?
Se desarrollaron 6 rondas de negociaciones en las siguientes fechas:
I Ronda de Negociaciones, Lima-Perú, del 20 al 23 de enero de 2008.

II Ronda de Negociaciones, Beijing-China, del 03 al 17 de marzo de 2008.
III Ronda de Negociaciones, Beijing-China, del 12 al 16 de mayo de 2008.
IV Ronda de Negociaciones, Lima-Perú, del 28 de junio al 03 de julio de
2008.
V Ronda de Negociaciones, Lima-Perú, del 25 al 30 de agosto de 2008
VI Ronda de Negociaciones, Beijing-China, del 13 al 21 de octubre de 2008
¿Cuándo se firmó el Tratado de Libre Comercio Perú – China?
El Tratado de Libre Comercio Perú-China fue suscrito el 28 de abril de 2009,

en la ciudad de Beijing por la entonces Ministra de Comercio Exterior y
Turismo de Perú, Mercedes Aráoz y por el Viceministro de Comercio de
China, Yi Xiaozhun.
-Relaciones Comerciales:
¿China cuenta con otros acuerdos comerciales similares al suscrito

con el Perú?

El TLC China-Perú es el primer acuerdo comercial amplio que obtiene China
con un país en vías de desarrollo, donde se incluyen simultáneamente
provisiones sobre comercio de bienes, servicios e inversiones.
El TLC China-Perú incorpora los capítulos comúnmente negociados en TlCs,

pero contiene disposiciones adicionales que enriquecen significativamente
este acuerdo. Por ejemplo, en materia de defensa comercial, las empresas
peruanas podrán solicitar la replicación constante, durante un periodo de
transición, de la salvaguardia bilateral, sujeto a que se compruebe que las
condiciones que llevaron a la aplicación inicial de la medida persisten sin la
necesidad de que transcurra un período prudencial antes de la replicación.
Del mismo modo, respecto a las investigaciones antidumping y de medidas
compensatorias, China se comprometió a enviar todas las cartas de
notificación de inicio, imposición de medidas provisionales o definitivas,
entre otras, en idioma inglés. Cabe resaltar que la autoridad china envía
siempre las cartas de notificación a las empresas productoras y exportadoras
extranjeras en idioma chino, lo cual dificulta a dichas empresas ejercer su
derecho de defensa.
Es importante señalar que el Acuerdo de Cooperación Aduanera, que se

negoció paralelamente al TLC, es probablemente el acuerdo más completo
que China haya negociado con otros países. Este Acuerdo de Cooperación
Aduanera genera obligaciones para que las partes intercambien información
oficial que permita combatir las prácticas aduaneras ilegales en el comercio
entre ambos países, tales como la subvaluación, la triangulación y el
subconteo
¿Qué países se encuentran actualmente negociando con China?

China tiene acuerdos comerciales firmados con ASEAN, Chile, Pakistán,
Nueva Zelanda, Singapur, Costa Rica, Islandia y Sudáfrica. Asimismo, se
encuentra negociando con Australia, Noruega y con el Consejo de
Cooperación del Golfo (GCC por sus iniciales en inglés).
¿Cómo afecta el TLC con China las relaciones comerciales con

otros socios?
El TLC con China impulsará las relaciones comerciales con nuestros demás
socios comerciales y probablemente atraerá el interés de nuevos socios. Esto
se debe a que este TLC (sumado a la red de acuerdos con los que cuenta el
Perú actualmente) nos coloca en una situación ventajosa con respecto a otros
países, convirtiendo al Perú en un destino atractivo de inversiones.
Uno de los principales atractivos que tendrá el Perú con este acuerdo es que
estrecharemos relaciones comerciales con el principal proveedor de insumos
para la industria del mundo. De esta manera, las industrias domésticas
aumentarán su eficiencia y competitividad y podrán integrarse en cadenas
productivas con el Asia y así vender a mercados de la región. Esto último,
aunado al acceso preferencial al mercado de mayor crecimiento del mundo,
con más de 1300 millones de personas, ubica al Perú como un destino
interesante, estrechamente vinculado al resto del mundo.
Beneficios del TLC:
¿Cuáles son los principales beneficios esperados para los peruanos

del TLC con China?

a. Se obtiene un acceso preferencial al mercado de mayor crecimiento del
mundo, con más de 1,300 millones de personas.
b. En las negociaciones, el Perú ha buscado que sus principales productos de

exportación, así como los que poseen potencial exportador, se beneficien con
un acceso preferente al mercado chino. En este sentido, se ha logrado que una
amplia gama de productos peruanos (agrícolas, pesqueros, industriales)
ingresen en condiciones preferenciales a dicho mercado.
c. El acuerdo permitirá estrechar las relaciones comerciales con el principal

proveedor mundial de insumos para la industria, lo cual posibilita el
incremento de la eficiencia en la industria doméstica, permitiendo así que se
integre en cadenas productivas con el Asia con la finalidad de vender en
mercados de la región.
d. El Perú ha logrado negociar capítulos bastante profundos en el resto de

disciplinas e incluir en el proceso la negociación de capítulos de servicios e
inversiones bastante amplios.
e. Se mantienen los mecanismos de defensa comercial existentes

(salvaguardia global, anti-dumping y medidas compensatorias), y se genera
un mecanismo de salvaguardia bilateral entre las Partes.
f. El Acuerdo de Cooperación Aduanera permitirá que las Aduanas se soliciten

información sobre características tales como el valor u origen de una
mercancía, la cual podrá ser utilizada en procesos administrativos y judiciales.

Esto facilitará las labores de investigación de casos donde se presuman delitos
aduaneros, con lo cual se busca que los productos procedentes de China
ingresen al país en condiciones que permitan un comercio justo.
-Resultados-Bienes:
¿Qué incluye el capítulo de Acceso a Mercados en las negociaciones

con China?
El Capítulo consta de 8 Secciones y 16 Artículos, a saber:
¿Qué tipo de barreras al comercio se eliminarán con la puesta en

vigencia del TLC con China?
Todas las barreras no justificadas al comercio se eliminan con la puesta en

vigencia del TLC con China.

¿Cómo se realiza la desgravación arancelaria en las negociaciones
con China?
A menos que se especifique lo contrario, la desgravación arancelaria es lineal.

Es decir, elimina aranceles en partes iguales durante un plazo determinado.
¿Qué categorías de desgravación están contempladas dentro del

TLC con China?
Las categorías de desgravación contempladas en el TLC Perú-China son las

siguientes:
(a) A: desgravación inmediata.

(b) B: desgravación en 5 años.
(c) C: desgravación en 10 años.
(d) D: exclusión.
(e) E: 16 años, cuyo esquema de desgravación es el siguiente:

(f) F: desgravación lineal en 8 años.
(g) G: desgravación lineal en 12 años
(h) H: desgravación lineal en 15 años
(i) I: desgravación lineal en 17 años
(j) J1: desgravación en 17 años con un período de gracia de 4 años. Esto quiere
decir que por los primeros 4 años no habrá reducción arancelaria.
(k) J2: desgravación en 17 años con un período de gracia de 8 años. Esto
quiere decir que por los primeros 8 años no habrá reducción arancelaria.
(l) J3: desgravación en 17 años con un período de gracia de 10 años. Esto
quiere decir que por los primeros 10 años no habrá reducción arancelaria.
En las Categorías K y L, China otorga al Perú un trato preferente similar al

que le brinda a Chile en la actualidad. Esto significa que, desde el momento en
que el TLC entra en vigencia, los productos peruanos en estas categorías
entran en iguales condiciones que los productos chilenos.

(m) K: esquema de desgravación es el siguiente:
(n) L: esquema de desgravación es el siguiente:
¿Qué medidas contiene el TLC para hacer frente a las barreras no

arancelarias?
El Artículo 6 del Capítulo de Acceso a Mercados del TLC dispone que ninguna
parte adoptará o mantendrá medidas no arancelarias que prohíban o
restrinjan la importación de cualquier mercancía de otra Parte o la
exportación o venta para exportación de cualquier mercancía destinada al
territorio de otra Parte.
¿Cuáles son los sectores de mayor potencial para exportar a

China? ¿Qué productos estrella se puede encontrar dentro de
ellos? ¿Cómo será la desgravación en estos?
En las negociaciones, el Perú ha buscado que sus principales productos de

exportación, así como los que poseen potencial exportador para el mercado
chino, se beneficien con un acceso preferente a este mercado. En este sentido,
se ha logrado que una amplia gama de productos peruanos (agrícolas,
pesqueros, industriales) ingresen en mejores condiciones en el mercado
chino.

En este contexto, algunos de los productos que entrarán en condiciones
preferenciales desde que el acuerdo entre en vigencia figuran las uvas,
espárragos, cítricos, pimientos, tomate, cacao, frutos secos, frijoles,
alcachofas, ajos, cebollas, paltas, fresas, mangos, harina de pescado, aceite de
pescado, pota, pulpos frescos, pescado congelado, langostinos, selenio,
manufacturas de cobre, zinc, y hierro, entre otros.
¿Cuáles son los productos sensibles en el TLC con China y de qué

manera quedaron protegidos en el Acuerdo? ¿Cuándo se
eliminarán los aranceles impuestos a las importaciones
provenientes de China para productos sensibles?
Los principales productos sensibles pertenecen al sector textil y confecciones,

calzado y metalmecánico. Estos productos se encuentran en su mayoría
excluidos o en periodos largos de desgravación arancelaria; representan 592
líneas arancelarias (8.05% del total de líneas) y el 10% de las importaciones
del Perú desde China.
Defensa Comercial:
Una vez que el TLC con dicho país entró en vigencia ¿se puede
seguir aplicando medidas para defender a la industria nacional de
un eventual daño generado por las importaciones de China?
Sí. Estas medidas son conocidas como instrumentos de "defensa comercial",

dado que permiten defender a la industria nacional ante un eventual daño
importante o grave, o amenaza del mismo, generado por las importaciones,
bajo ciertas condiciones y requisitos. Perú y China, como miembros de la

Organización Mundial de Comercio (OMC), tienen el derecho de hacer uso de
los instrumentos de defensa comercial previstos en las reglas de comercio
internacional, que incluyen: 1) las medidas de salvaguardia global, 2) las
medidas antidumping y 3) las medidas compensatorias.
En el capítulo de Defensa Comercial, Perú y China acordaron mantener sus
derechos y obligaciones en la OMC respecto de la aplicación de dichos
instrumentos de defensa comercial. Adicionalmente, se acordaron
disposiciones que complementan las disciplinas de la OMC. Por ejemplo, en el
caso de antidumping y medidas compensatorias, se acordaron mecanismos de
cooperación que faciliten el desarrollo de las investigaciones y cooperación
entre autoridades investigadoras para notificar e identificar a los
exportadores y productores relevantes.
¿El TLC con China establece alguna medida adicional de Defensa

Comercial, que permita proteger a la industria nacional que se vea
afectada por un incremento de las importaciones que ingresen en
el marco de este TLC?
Sí. Además de las medidas de defensa comercial previstas en el marco

multilateral (dispuestas por la OMC), el capítulo de Defensa Comercial
establece un mecanismo de salvaguardia bilateral que permite proteger
temporalmente a la industria nacional en casos de emergencia, en los que la
reducción de aranceles bajo el TLC resulta en un incremento de
importaciones originarias del país socio que causen o amenacen causar daño
grave a dicha industria.

Las medidas de salvaguardia bilateral podrán aplicarse durante el periodo de
transición y podrán tener una duración inicial de hasta 2 años, prorrogable
por 1 año adicional. Luego de la aplicación de una medida de este tipo, se
aplicará el arancel que corresponda según el cronograma de desgravación
arancelaria del TLC.
¿Qué medidas de Defensa Comercial podrían solicitarse para el

caso de un producto excluido en la oferta de desgravación
arancelaria?
Las medidas que se podrán aplicar serán las mismas que en el caso de los
productos incluidos en la oferta de desgravación arancelaria, con la excepción
de la salvaguardia bilateral. Es decir, se podrán aplicar la salvaguardia global,
medidas anti-dumping y medida compensatoria.
Por ejemplo, para el caso de los productos excluidos de la desgravación

arancelaria del TLC, si su importación aumenta en niveles y condiciones tales
que causen daño grave a la industria nacional, se podrá solicitar la aplicación
de una medida de salvaguardia global prevista en la normativa de la OMC. En
este caso, la medida consistirá en un aumento del arancel de Nación Más
Favorecida (NMF) y se aplicará a las importaciones del producto
independientemente del país de procedencia.
¿Por qué se negocia un Capítulo de Reglas de Origen en un TLC?
El Capítulo de Reglas de Origen establece los requisitos que deben cumplir los
productos a fin de obtener el estatus de originario para tener derecho al trato
arancelario preferencial establecido en el Capítulo de Trato Nacional y Acceso
a Mercados de Mercancías, en el comercio bilateral entre Perú y China. Esto

significa que una mercancía que califica como originaria bajo el TLC Perú-
China, no necesariamente calificará como originario en otro acuerdo del Perú.
Asimismo, la aplicación de la salvaguardia bilateral en el Capítulo de Defensa
Comercial recae sobre productos originarios definido según el Capítulo de
Reglas de Origen.
¿Cómo se certifica el origen de los productos?
En el TLC Perú-China las dos únicas pruebas de origen que se contemplan son
el Certificado de Origen y la Declaración de Origen, cuyos formularios se
encuentran en el Anexo 5 del Capítulo 3. El Certificado de Origen es emitido
por una Entidad Certificadora, autorizada por el MINCETUR, a solicitud del
exportador previo al embarque adjuntando para tal fin la factura comercial, la
solicitud de origen que contenga la información mínima requerida en la
legislación nacional, así como todos los documentos necesarios que prueben
el carácter originario de los productos en cuestión. El Certificado de Origen
deberá cumplimentarse en inglés, y puede cubrir uno o más productos de un
sólo embarque. Este documento tendrá una validez de un año desde la fecha
de su emisión.
El uso de la Declaración de Origen se circunscribe a exportaciones por debajo

de US$ 600 y cubrirá una única Declaración de Importación. Asimismo,
puede ser cumplimentada por el mismo exportador o el productor, no
requiriéndose que sea emitido por una Entidad Certificadora.

¿Cómo se acredita el origen de los productos en la aduana de
destino?
Las pruebas de origen se presentan como parte de los procedimientos

aduaneros para la importación del producto y de acuerdo a la legislación
interna. En el caso de la Administración General de Aduanas de China, esta
autoridad siempre le requerirá la presentación, ya sea del Certificado de
Origen o de la Declaración de Origen, según sea el caso. Por su parte, en el
Perú, la SUNAT únicamente lo requiere cuando su sistema de riesgos lo ubica
en canal naranja o canal rojo, más no en el canal verde.
¿Cuál es la importancia del Acuerdo de Cooperación Aduanera

firmado con China?
El Acuerdo de Cooperación Aduanera firmado entre los Gobiernos de China y

Perú es un instrumento separado al TLC, que está basado en el intercambio
de información oficial entre las Aduanas de ambos países. Este tipo de
Acuerdo es fundamental para contar con un comercio bilateral ordenado y
transparente, pero que a su vez permita luchar contra las actividades ilícitas
como el contrabando, la subvaluación, el subconteo y la triangulación de
mercancías.
Los sectores productivos nacionales que más se beneficiarán con la aplicación

del citado Acuerdo son los de textiles, confecciones, calzado y metalmecánico,
quienes durante muchos años han solicitado el establecimiento de una
herramienta que permita combatir las prácticas de comercio ilegal entre Perú
y China.

¿Qué comprende el Acuerdo de Cooperación Aduanera y a qué
autoridad hay que dirigirse para hacer uso de sus beneficios?
El Acuerdo de Cooperación Aduanera permite que las autoridades aduaneras

competentes de Perú y China intercambien información sobre el origen del
producto y el valor declarado, así como cualquier otra información que se
requiera para verificar el cumplimiento de la legislación aduanera del país
importador. Esta información podrá ser utilizada tanto a nivel administrativo
como a nivel judicial en aquellos casos que se requiera investigar situaciones
donde se presuma de la existencia de delitos aduaneros. El Acuerdo prevé que
las Partes se comprometen a entregar la información solicitada en un plazo
máximo de 90 días, contados a partir de la recepción de la solicitud.
En el caso del Perú, la solicitud debe ser dirigida directamente a la Dirección

de Tratados de la Intendencia Nacional de Técnica Aduanera de la SUNAT,
quién es el punto de contacto designado por el Perú para la aplicación del
mencionado Tratado. La Dirección de Tratados recibirá las solicitudes o
denuncias, y luego de analizar su procedencia, trasladará el requerimiento a
su homólogo chino.
Servicios:
¿Qué incluye el capítulo de Servicios en el TLC con China?
El capítulo incluye dos disciplinas muy importantes: Trato Nacional y Acceso

a Mercados. La primera de ellas establece que no se podrá discriminar a los
servicios ni a los proveedores de servicios extranjeros respecto de los
nacionales; mientras que la de Acceso a Mercados establece que no se podrán
imponer restricciones numéricas a la provisión de servicios. El capítulo
permite que cada país incluya los sectores de servicios en los que quiere

asumir estos compromisos.
De esta forma, el capítulo permite que en los sectores comprometidos por

China, un proveedor de servicios peruano reciba el mismo trato que un
proveedor de servicios chino. Asimismo, si se señala en la lista de
compromisos, no se podrán establecer límites al número de operaciones que
el proveedor peruano puede realizar.
¿Cuáles son las barreras existentes al comercio de servicios?
(i) La discriminación por Trato Nacional. Es cuando se le otorga ventajas al

proveedor de servicios nacionales respecto del extranjero. Por ejemplo,
algunos países no permiten que ciertos servicios profesionales sean provistos
por extranjeros. En el caso del transporte marítimo, muchas veces solo se
permite que las naves sean de empresas nacionales.
(ii) Discriminaciones de Acceso a Mercados. Estas barreras se aplican cando

se restringe el número de proveedores de servicios, el valor de las
transacciones de servicios; el número de operaciones, el número de personas
físicas que proveen un servicio o el tipo de persona jurídica. Por ejemplo,
respecto del número de proveedores, en algunos países se establece que sólo
se pueden abrir un número determinado de hoteles o restaurantes.
¿Qué beneficios obtiene este sector con el TLC ?

El capítulo consolida el acceso preferencial de los servicios y proveedores de
servicios peruanos, frente a competidores de otros países, en el mercado de
China. De esta forma, brinda mayor certidumbre y predictibilidad para el

comercio de servicios.
Es importante resaltar que el comercio de servicios incluye el modo 3, es

decir, la inversión en sectores de servicios. Así, las ventajas del capítulo
recaen sobre las inversiones peruanas que se pudieran realizar en china en
sectores de servicios.
Si se entra a detalle de sectores, se puede mencionar los siguientes beneficios:
(i) China ha eliminado para el Perú las restricciones de acceso a su mercado

interno en servicios de agencias de viaje (servicios turísticos).
(ii) Se ha conseguido compromisos plenos de Acceso a Mercados y Trato

Nacional para los servicios de franquicias.
(iii) China ha reducido de tres años a un año los requisitos de experiencia

previa para traductores e intérpretes peruanos.
Entrada Temporal:
¿Qué incluye el Capítulo de Entrada Temporal de Personas de

Negocios en el TLC con China?

Incluye disposiciones que buscan facilitar los trámites migratorios que deben
realizar las personas peruanas o chinas que buscan viajar a China o Perú,
respectivamente, a realizar negocios.
Las personas que pueden beneficiarse son los visitantes de negocios y las
transferencias intra-corporativas. Los visitantes de negocios comprenden a
las personas que buscan viajar al otro país para negociar un contrato de venta
de servicios o productos y a los inversionistas o representantes de
inversionistas que buscan realizar o administrar una inversión. Las
transferencias intra-corporativas son los gerentes, ejecutivos o especialistas
que trabajan en una empresa y son transferidos a la sede de esa empresa en el
otro país. Por ejemplo, un gerente que es transferido desde un banco chino a
la sede del mismo banco en Perú.
¿Cómo se beneficia el Perú de la entrada temporal de personas de

negocios?
Las personas de negocios peruanas que deseen viajar a China tendrán

claridad respecto de los plazos que les pueden ser otorgados para permanecer
en China. De esta forma, si se trata de un peruano que va a negociar un
contrato de venta de servicios en China, le será otorgada la visa por un plazo
de 6 meses. Si se trata de un peruano transferido de una empresa, se le
otorgará un plazo de permanencia en China de hasta 3 años.
El capítulo busca que la falta de información o claridad en los trámites

migratorios no sea un obstáculo o una barrera para los inversionistas chinos
que pretenden desarrollar actividades en el Perú, ni para los inversionistas
peruanos que pretenden iniciar inversiones o negocios en China.

¿El TLC fomentará el incremento de trabajadores provenientes de
China? ¿Esto afectará el empleo para los peruanos?
No Es importante recordar que las transferencias intra-corporativas solo
aplican a los movimientos de altos cargos entre empresas (por ejemplo,
gerentes). Por otro lado, las leyes laborales peruanas respecto de la
contratación de trabajadores extranjeros se mantienen. Estas leyes establecen
que por lo menos el 80% de todos los trabajadores de toda empresa deben ser
peruanos, y que al menos el 70% del sueldo debe estar destinado a ellos.
De esta forma, el empleo de los peruanos no podría verse amenazado, al

mantenerse vigentes estos porcentajes. La intención del capítulo es
simplemente dar seguridad jurídica a las transferencias intra-corporativas
que ya se realizan; pero en ningún caso eliminar los trámites migratorios
existentes ni afectar las leyes laborales.
Inversión:
¿Qué incluye el capítulo de Inversiones en el TLC con China?
El Perú inicia las negociaciones del TLC contando ya con un Convenio sobre
Promoción y Protección Recíproca de Inversiones (en adelante, BIT), suscrito
por ambos Gobiernos el 9 de junio de 1994. La característica principal de este
BIT es la regulación de disciplinas de tratamiento no discriminatorio al
inversionista extranjero y/o su inversión, y de protección contra riesgos no
comerciales de dicha inversión extranjera en el país receptor, desde el
momento en que la inversión ya ha sido realizada. Asimismo, se incluye un
mecanismo de solución de controversias inversionista-Estado que permite
acudir a arbitraje internacional, en caso de violación de lo dispuesto en el BIT.

Tomando en consideración lo anterior, el Capítulo de Inversiones comprende
la consolidación de las disciplinas dispuestas en el BIT, el mejoramiento en el
desarrollo de su aplicación y una mayor cobertura a la etapa de
establecimiento de la inversión, pero sólo con respecto a la inversión referida
a bienes, toda vez que la inversión referida al comercio de servicios se
encuentra regulada en el Capítulo de Servicios, bajo el modo de suministro de
servicios a través de presencia comercial.
¿Cuál es el trato que se le dará a las inversiones dentro del TLC con
China?
Se dará trato nacional (no discriminación de la inversión extranjera frente a la

inversión nacional), desde el momento en que la inversión ya ha sido
realizada, así como trato de nación más favorecida (no discriminación de la
inversión extranjera frente a inversionistas de terceros países) desde el
momento de establecimiento de la inversión. Es decir, ambas partes
mantienen las "barreras" de entrada de la inversión que a la fecha pudieran
existir, pero en el futuro, en caso China otorgue trato nacional a la etapa de
establecimiento a cualquier inversionista extranjero, deberá extender dicho
trato a los inversionistas peruanos.
¿Contempla el TLC protección para los inversionistas peruanos?
El TLC otorga protección tanto a los inversionistas peruanos en China, como a

los inversionistas chinos en el Perú

¿Cuáles son los beneficios que acarrea el Capítulo de Inversiones?
En líneas generales, el Capítulo de Inversiones establece un marco jurídico

que generará tanto la atracción de mayor inversión extranjera china como la
promoción de inversión peruana en dicho país, consolidando una política de
inversión y de apertura de las actividades económicas, brindando seguridades
para el desarrollo de la inversión necesaria para viabilizar las potencialidades
del país y salvaguardando la adopción y aplicación de medidas (no
discriminatorias) de protección del medio ambiente y otras que procuran el
bienestar público
Propiedad Intelectual:
¿Qué contempla el capítulo de Propiedad Intelectual en el TLC con

China?
El capítulo contiene el compromiso de las Partes de establecer y mantener

sistemas transparentes para la protección y observancia de los derechos de
propiedad intelectual. En tal sentido, el capítulo de propiedad intelectual
contiene disposiciones relativas a los Recursos Genéticos, Conocimientos
Tradicionales y Folclore; Indicaciones Geográficas; Medidas en Frontera y,
Cooperación y Desarrollo de Capacidades.
¿Qué significa el "Reconocimiento de Indicaciones Geográficas"?
Las indicaciones geográficas constituyen una categoría de los derechos de

propiedad intelectual, que para ser protegidas deben ser reconocidas por la
autoridad competente que corresponda. En tal sentido, el reconocimiento es
el acto mediante el cual una indicación geográfica obtiene la protección

establecida en la Ley. En el Acuerdo con China, se establecen disposiciones
para el reconocimiento de las indicaciones geográficas de cada una de las
partes. En el caso de Perú, el Anexo incluye las denominaciones de origen de
Perú protegidas a la fecha: Maíz Blanco Gigante del Cusco, Pisco Perú,
Cerámica de Chulucanas y Pallar de Ica.
¿Cómo nos beneficia el compromiso sobre recursos genéticos,

conocimientos tradicionales y folclore?
En materia de Biodiversidad, el capítulo contiene disposiciones relativas a la

protección de recursos genéticos, conocimientos tradicionales y folclore,
promoviendo e impulsando la relación existente entre el Acuerdo sobre
Derechos de Propiedad Intelectual relacionados al Comercio y la Convención
de Diversidad Biológica.
Teniendo en consideración que ambas partes son países megadiversos y

comparten intereses comunes que se ven reflejados en el trabajo coordinado
en el plano multilateral con relación a la protección de recursos genéticos y
conocimientos tradicionales, se establecen las bases para el desarrollo de
futuras negociaciones con relación al develamiento del origen o fuente de
recursos genéticos y/o el derecho informado previo en solicitudes de patentes.
¿Cómo está reconocido el Pisco y otros productos bandera del

Perú?
Los productos bandera como tales no constituyen una categoría de propiedad

intelectual, razón por la cual no existe un reconocimiento específico sobre
ellos. En el caso del Pisco (el que además de ser producto bandera se

encuentra protegido como denominación de origen en Perú), China ha
reconocido al producto Pisco Perú, como una indicación geográfica peruana.
Cooperación:
¿Qué incluye el capítulo de Cooperación en el TLC con China?
El capítulo incluye los siguientes temas que contribuirán a fortalecer las

relaciones económicas y comerciales, promoverán el desarrollo de diversos
sectores y áreas que a su vez potenciarán el desarrollo del país.
• Cooperación Económica • Cooperación en investigación, ciencia y tecnología
• Cooperación en Tecnologías de la Información • Educación • Pequeñas y
medianas empresas • Cooperación Cultural • Cooperación Minera e Industrial
• Turismo • Política de Competencia • Cooperación en Medicina Tradicional •
Cooperación en Materia Forestal y Protección Ambiental • Pesquería •
Cooperación en Agricultura
¿Por qué es importante la inclusión de este Capítulo en el TLC con

China?
La inclusión del capítulo de cooperación permitirá aprovechar los beneficios y

oportunidades derivadas del TLC. Por esta razón, el capítulo de cooperación
entre Perú y China es amplio y flexible para permitir a ambos países
enriquecer y fortalecer sus relaciones, no solamente en el ámbito de la
economía, el comercio y aquellas determinadas en el acuerdo, sino también
en áreas temáticas no previstas.
Por otra parte, a fin de alcanzar los objetivos planteados en el capítulo de

cooperación, ambas partes han previsto puntos de contactos encargados de

implementar, monitorear y evaluar los programas que se acuerden
desarrollar.
Información:
¿Dónde puedo encontrar los textos del Acuerdo?
Los textos del Acuerdo se encuentran en esta página web. Puedes acceder a
ellos haciendo clic en el siguiente link: Textos del Acuerdo Acuerdos
comerciales (2011). El tratado de libre comercio entre Perú –
China. preguntas frecuentes
2.8.3.Tratado de Libre Comercio entre el Perú y EEUU
2.8.3.1 Sobre el acuerdo
2.8.3.1.1Antecedentes
- Ley de Promoción Comercial y Erradicación de la Droga –

ATPDEA
Desde el año 1991, mediante la Ley de Preferencias Arancelarias Andinas

(ATPA – siglas en inglés) el Perú contaba con preferencias unilaterales
otorgadas por los EE.UU. para el ingreso de ciertas mercancías, este sistema
estuvo vigente hasta el 2001. La Ley de Promoción Comercial y Erradicación
de la Droga (ATPDEA, por sus siglas en inglés) fue promulgada por el
Presidente de los Estados Unidos el 6 de agosto de 2002. Esta ley constituyó
un régimen de excepción del pago de aranceles otorgados unilateralmente
por Estados Unidos a Bolivia, Colombia, Ecuador y Perú con el objeto de
renovar los beneficios del ATPA y extender las preferencias comerciales al
sector de prendas de vestir (que anteriormente no se acogía al beneficio).

Esta concesión unilateral buscó promover las exportaciones de la región
andina mediante el establecimiento de un mercado preferencial capaz de
generar fuentes de trabajo alternativas y el apoyo a la sustitución de cultivo
de la hoja de coca y en la lucha contra el narcotráfico. El ATPDEA se
renovaba periódicamente, y estuvo vigente hasta diciembre de 2010.
Tratado de libre comercio Perú – EEUU (2011), aprobado por el
congreso peruano
Tratado de Libre Comercio – TLC
El 18 de noviembre de 2003, el Representante Comercial de Estados Unidos,

embajador Robert Zoellick, anunció la intención del Poder Ejecutivo de los
Estados Unidos de iniciar negociaciones con Colombia y Perú así como con
Ecuador y Bolivia. Las negociaciones empezaron el año 2004, lográndose
finalizar después de 13 rondas de negociación según el siguiente cronograma:
Ronda Fecha Lugar

I 18 y 19 de mayo de 2004 Cartagena de Indias - Colombia
II 14 - 18 de junio de 2004 Atlanta - Estados Unidos
III 26 - 30 de julio de 2004 Lima - Perú
IV 13 - 17 de septiembre de 2004 San Juan - Puerto Rico
V 25 - 29 de octubre 2004 Guayaquil - Ecuador
VI 29 de noviembre - 5 de diciembre de 2004 Arizona - Estados Unidos
VII 7 - 11 de febrero de 2005 Cartagena de Indias - Colombia
VIII 14 - 18 de marzo Washington D.C.- Estados Unidos
IX 18 - 22 de abril de 2005 Lima - Perú
X 6 - 10 de junio de 2005 Guayaquil - Ecuador
XI 18 - 22 de julio de 2005 Miami - Estados Unidos
XII 19 - 23 de septiembre de 2005 Cartagena de Indias - Colombia
XIII 14 -22 de noviembre de 2005 - 5 - 7 de diciembre Washington D.C.- Estados Unidos

El Acuerdo de Promoción Comercial Perú – EE.UU. se firmó en Washington
en el 2006, entrando en vigencia el 1° de febrero de 2009.Tratado de libre
comercio Perú – EEUU (2011), aprobado por el congreso peruano
2.8.3.1.2 Objetivos Generales
El TLC consolida el acceso preferencial del Perú a la economía más grande

del mundo, lo que le permite ganar competitividad frente a otros países que
no gozan de preferencias similares y ponerse en igualdad de condiciones
frente a aquellos que sí gozan de ellas.
• Garantiza el acceso preferencial permanente de las exportaciones peruanas

a la economía más grande del mundo.
• Incrementa y diversifica las exportaciones, eliminando distorsiones

causadas por aranceles, cuotas de importación, subsidios y barreras para-
arancelarias y tiene en cuenta el nivel de competitividad del país para la
definición de plazos de desgravación.
• Atrae flujos de inversión privada nacional y extranjera, propiciando el

desarrollo de economías de escala, un mayor grado de especialización
económica y una mayor eficiencia en la asignación de los factores
productivos.
• Contribuye a mejorar calidad de vida de las personas a través del acceso del
consumidor a productos más baratos y de mayor calidad y variedad, la
expansión de la oferta de empleo, el incremento de los salarios reales en el
sector exportador.
• Establece reglas claras y permanentes para el comercio de bienes y de

servicios y para las inversiones, que fortalecen la institucionalidad, la

competitividad y las mejores prácticas empresariales en el país
• Crea mecanismos para defender los intereses comerciales peruanos en

Estados Unidos y define mecanismos claros, transparentes y eficaces para
resolver posibles conflictos de carácter comercial que puedan suscitarse.
• Refuerza la estabilidad de la política económica y de las instituciones, así

como mejora la clasificación de riesgo del Perú, lo que contribuye a rebajar el
costo del crédito y a consolidar la estabilidad del mercado de capitales.
• Reduce la vulnerabilidad de la economía a crisis financieras externas e

incrementa la estabilidad de nuestros indicadores macroeconómicos, al
estrechar vínculos con las tendencias de una de las economías más estables
del mundo.
• Eleva la productividad de las empresas peruanas, al facilitar la adquisición

de tecnologías más modernas y a menores precios, que promueven la
exportación de manufacturas y servicios con valor agregado.
Nota: Para mayor información, ver nuestra sección "Preguntas

Frecuentes".Tratado de libre comercio Perú – EEUU (2011),
aprobado por el congreso peruano
2.8.3.1.3Documentos de Interés
TLC - Nociones clave

Historieta: las oportunidades del TLC
Las MIPYMES frente al TLC
TLC la oportunidad de hoy

TLC y agro Tratado de libre comercio Perú – EEUU (2011),
aprobado por el congreso peruano
2.8.3.1.4 Implementación
Comunicado Conjunto de la Tercera Reunión de la Comisión de Libre

Comercio del APC Perú- EEUU (Junio 2013) (versión inglés)
Comunicado Conjunto de las Reuniones de Perú- EEUU del Consejo de
Asuntos Ambientales y de la Comisión de Cooperación Ambiental (Junio
2013) (versión inglés)
Comunicado Conjunto de las Reuniones entre Perú y EEUU del Sub-Comité
de Manejo del Sector Forestal y la Comisión de Cooperación
Ambiental (Abril 2013) (versión inglés)
Comunicado Conjunto de las Reuniones de los Gobiernos de EE.UU. y Perú
respecto a la Gestión del Sector Forestal (Enero de 2013) (versión inglés)
Comunicado Conjunto de las Reuniones de EE.UU. – Perú del Consejo de
Asuntos Ambientales, Comisión de Cooperación Ambiental y Sub-Comité de
Manejo del Sector Forestal (Mayo 2012) (versión inglés)
Comunicado Conjunto de la Tercera Reunión del Sub - Comité Forestal,
Segunda Reunión del Consejo de Asuntos Ambientales y Primera Reunión
de la Comisión de Cooperación Ambiental (Abril 2011)
Comunicado Conjunto de la Cuarta Reunión del Sub - Comité Forestal
(Julio 2011)
Comunicado Conjunto de la Segunda Reunión del Sub - Comité Forestal
(Sep 2010)
Matriz de Cumplimiento del Anexo Forestal del Acuerdo de Promoción

Comercial Perú- Estados Unidos (Marzo 2013)

Comercial Perú- Estados Unidos (Marzo 2012)
Comercial Perú - Estados Unidos (Agosto 2011)
Directrices para el Funcionamiento del Sub - Comité Forestal
Arbitrajes de Inversiones
Arbitraje de Inversión : The Renco Group, Inc. c. la República del

Perú (versión español) (versión inglés)
Cooperación Ambiental
(versión
inglés)
Programa de Trabajo 2011-2014 Cooperación (versión

Ambiental Perú – EEUU español)
2.8.3.1.5 Resultado
A continuación detallamos los siguientes resultados observados desde la

entrada en vigencia del APC Perú – EE.UU. el 1° de Febrero de 2009:
• Desde Febrero 2009 a Enero 2011: Se registran 418 nuevos productos

exportados, de los cuales 16 son tradicionales y 402 son no tradicionales

• Desde Febrero 2009 a Enero 2011: Se registran 1,312 nuevas empresas
exportadoras, de las cuales 1,021 son micro empresas, 236 son
pequeñas empresas, 52 son medianas empresas y 3 son empresas grandes.
• Desde Febrero 2009 a Enero 2011: Se registran 20 sub-partidas cuyos

costos de importación se han reducido. Tratado de libre comercio Perú
– EEUU (2011), aprobado por el congreso peruano
2.8.3.1.6 Estudios de aprovechamiento
Estudio de Aprovechamiento del TLC Perú – EEUU, Segundo año de

vigencia del TLC
Estudio de Aprovechamiento del TLC Perú – EEUU, Tercer año de vigencia

del TLC
Estudio de Aprovechamiento del TLC Perú – EEUU, Quinto año de vigencia

del TLC
Página Oficial del Acuerdo en Estados Unidos Tratado de libre comercio

Perú – EEUU (2011), aprobado por el congreso peruano
2.8.3.2TLC Perú - EEUU: Textos del Acuerdo
Acuerdo de Promoción Comercial Perú - Estados Unidos, suscrito el 12 de

abril de 2006, aprobado por el Congreso mediante Resolución Legislativa Nº
28766, publicada en el Diario Oficial El Peruano el 29 de junio de 2006 y

ratificado mediante Decreto Supremo Nº 030-2006-RE, publicado en el
Diario Oficial El Peruano el 30 de junio de 2006. Fue puesto en ejecución
mediante Decreto Supremo N° 009-2009-MINCETUR, publicado en el Diario
Oficial El Peruano el 17 de enero de 2009. Fecha de entrada en vigor el 1 de
febrero de 2009.
Protocolo de Enmienda al Acuerdo de Promoción Comercial Perú - Estados

Unidos, suscrito el 25 de junio de 2007, aprobado por el Congreso mediante
Resolución Legislativa Nº 29054, publicada en el Diario Oficial El Peruano el
29 de junio de 2007, ratificado mediante Decreto Supremo Nº 040-2007-RE,
publicado en el Diario Oficial El Peruano el 3 de julio de 2007.

Disposiciones Iniciales y Definiciones Generales (español) (inglés)
Trato Nacional y Acceso de Mercancías al Mercado (español) (inglés)
Notas Generales de EE.UU. (español) (inglés)
Notas Generales de Perú (español) (inglés)
Lista Arancelaria de EE.UU. (español) (inglés)
Lista Arancelaria de Perú (español) (inglés)
Textiles y Vestido (español) (inglés)
Reglas de Origen y Procedimientos de Origen (español) (inglés)
Anexo (español) (inglés)
Administración Aduanera y Facilitación del Comercio (español) (inglés)
Medidas Sanitarias y Fitosanitarias (español) (inglés)
Obstáculos Técnicos al Comercio (español) (inglés)
Defensa Comercial (español) (inglés)
Contratación Pública (español) (inglés)
Anexo (español) (inglés)
Inversión (español) (inglés)
Comercio Transfronterizo de Servicios (español) (inglés)
Servicios Financieros (español) (inglés)
Política de Competencia, Monopolios Designados y Empresas del Estado (español)
(inglés)

Telecomunicaciones (español) (inglés)
Comercio Electrónico (español) (inglés)
Derechos de Propiedad Intelectual (español) (inglés)
Laboral (español) (inglés)
Medio Ambiente (español) (inglés)
Transparencia (español) (inglés)
Administración del Acuerdo y Fortalecimiento de Capacidades Comerciales (español) (inglés)
Solución de Controversias (español) (inglés)
Excepciones (español) (inglés)
Disposiciones Finales (español) (inglés)
Anexos
Anexo I: Medidas Disconformes de Comercio Transfronterizo de Servicios e Inversión (Nota

Introductoria) (español) (inglés)
Anexo I - Medidas de EE.UU. (español) (inglés)
Anexo I - Medidas de Perú (español) (inglés)
Anexo II: Medidas Disconformes de Comercio Transfronterizo de Servicios e Inversión (Nota
Introductoria) (español) (inglés)
Anexo II - Medidas de EE.UU. (español) (inglés)
Anexo II - Medidas de Perú (español) (inglés)
Anexo III: Medidas Disconformes de Servicios Financieros (Nota Introductoria) (español)
Anexo III - Medidas de EE.UU. (español) (inglés)
Anexo III - Medidas de Perú (español) (inglés)
Carta Adjunta: Acuerdo ITA (español) (inglés)
Carta Adjunta: Limitaciones a la Responsabilidad de los Proveedores de Servicios (español)
(inglés)
Carta Adjunta: Medidas de Salud Pública (español) (inglés)
Carta Adjunta: Medidas Estatales de EE.UU. (español) (inglés)
Carta Adjunta: Medidas Peruanas (español) (inglés)
Carta Adjunta: Retransmisiones de Internet (español) (inglés)
Entendimiento : Biodiversidad (español) (inglés)
Entendimiento : Medidas de Servicios (español) (inglés)
Entendimiento : Salud Pública (español) (inglés)
Carta de Intercambio del 5 de enero de 2006 (esta carta no forma parte
integrante del Acuerdo de Promoción Comercial Perú-EE.UU. y fue firmada

por ambos Gobiernos en relación con temas sanitarios y fitosanitarios)
(español) (inglés)
Carta de Intercambio del 10 de abril de 2006 (esta carta no forma parte
Carta de Intercambio de octubre de 2006 (esta carta no forma parte
Acuerdo de Cooperación Ambiental (este Acuerdo no forma parte integrante
del Acuerdo de Promoción Comercial Perú-EE.UU. y fue suscrito por ambos
Gobiernos el 24 de julio de 2006, para incrementar la cooperación ambiental
entre las Partes). Entró en vigencia el 23 de agosto de 2009. (español)
(inglés)Tratado de libre comercio Perú – EEUU (2011), aprobado
por el congreso peruano
2.8.3.3. Preguntas frecuentes
Aspectos Generales:
¿Qué es un Tratado de Libre Comercio?
Un tratado de libre comercio es un contrato entre dos o más países, o entre un

país y un bloque de países que es de carácter vinculante (es decir, de
cumplimiento obligatorio) y cuyo objeto es eliminar obstáculos al intercambio
comercial, consolidar el acceso a bienes y servicios y favorecer la captación de
inversión privada. Con el fin de profundizar la integración de las economías,
el TLC incorpora, además de temas comerciales, temas económicos,
institucionales, de propiedad intelectual, laborales y medio ambientales, entre

otros. De otro lado, para resguardar a los sectores más sensibles de la
economía, el TLC apunta al fortalecimiento de las capacidades institucionales
de los países que lo negocian y establece foros y mecanismos para dirimir
controversias comerciales.
De otro lado, para resguardar a los sectores más sensibles, el TLC apunta al
fortalecimiento de las capacidades institucionales de los países que lo
negocian y establece foros y mecanismos para dirimir controversias
comerciales y/o salvaguardar ciertos productos considerados sensibles.
Es necesario tener en cuenta que, esta clase de tratado no tiene fecha de

caducidad, es permanente.
¿Quiénes negociaron el TLC Perú – EE.UU?
El TLC es un instrumento de Política Comercial y como tal es negociado por

entidades rectoras de cada Gobierno. Las negociaciones oficiales estuvieron a
cargo del Ministerio de Comercio Exterior y Turismo (MINCETUR), en
coordinación con otros ministerios e instituciones Públicas, y el United States
Trade Representative (USTR) o Representante de Comercio de los Estados
Unidos.
Por el sector público del Perú participaron además del MINCETUR, la

Presidencia del Consejo de Ministros, los Ministerios de Agricultura,
Economía y Finanzas, Energía y Minas, Justicia, Producción, Relaciones
Exteriores, Salud y Trabajo; quienes también intervinieron activamente
cuando las negociaciones abordaron temas de su competencia. Así mismo,
jugaron un rol importante, entre otras entidades públicas, el Instituto
Nacional de Defensa del Consumidor y de la Propiedad Intelectual

(INDECOPI), la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), el Consejo
Superior de Contrataciones y Adquisiciones del Estado (CONSUCODE), y la
Superintendencia Nacional de Administración Tributaria (SUNAT).
¿Cuáles fueron los temas negociados en el TLC?
Al ser el TLC un acuerdo integral, incluye temas clave para la relación

económica entre las partes. Por ejemplo, en el caso de acceso al mercado de
bienes, aborda aspectos relacionados con barreras arancelarias y no
arancelarias, salvaguardias, normas de origen, obstáculos técnicos, medidas
sanitarias y fitosanitarias y mecanismos de defensa comercial
Más aún, este TLC ve temas más allá de los bienes, ya que incorpora asuntos
relativos al comercio de servicios (telecomunicaciones, financieros,
profesionales, construcción, software, entre otros) al comercio electrónico y
las compras gubernamentales, la promoción y protección recíproca de
inversiones y la protección de los derechos de propiedad intelectual, el
cumplimiento de las normas laborales y medioambientales y la aplicación de
mecanismos de solución de controversias.
¿Quiénes pueden Exportar?
En el Perú, las personas naturales y personas jurídicas pueden realizar

exportaciones siempre y cuando cuenten con el Registro Único del
Contribuyente (RUC) y emitan facturas. Las personas jurídicas deben
especificar en el objeto social de su minuta de constitución la actividad

empresarial que va a desarrollar. (Ejemplo: Comercio Nacional e
Internacional, Producción, Comercialización, etc.).
Es muy importante recalcar que, al momento de constituir la empresa, dentro

de los objetivos se debe especificar en la ficha RUC de la SUNAT, en el acápite
de Actividades de Comercio Exterior: "Exportador – Importador"
¿Cuáles son los impuestos que se exoneran con el TLC?
Mediante el TLC se desgrava el impuesto ad valoren (impuesto porcentual al

valor de cada bien) totalmente o en etapas, de las mercancías originarias de
los países involucrados. Los de más impuestos a que estuvieran sujetas las
mercancías siguen vigentes.
¿Dónde se encuentran las mercancías (bienes) incluidas en el TLC?
Esa información está en: Lista Perú – Lista EE.UU.
¿Dónde se encuentra las categorías de desgravación?
Esta información está en: Capitulo 2 anexo 2.3 Página 17.
¿Tengo que registrarme en alguna entidad para poder acogerme a

un Tratado de Libre Comercio?
No es suficiente con cumplir los requisitos del Tratado y declarar en la

Aduana que quiere acogerse al TLC, presentado los documentos necesarios.

¿Dónde puedo encontrar la partida arancelaria de la mercancía a
importar/exportar?
En : http://www.aduanet.gob.pe/itarancel/arancelS01Alias
Roles de otros actores:
¿Cómo participaron los actores de la sociedad y el sector privado?
En las mesas de negociación solamente estuvieron presentes los

representantes del sector público y los jefes de los equipos negociadores. Los
actores no públicos participaron a través del Consejo Consultivo para el TLC,
que estuvo integrado por profesionales con experiencia en comercio exterior y
negociaciones comerciales internacionales; asesoró al Comité Técnico
Negociador para fortalecer las posiciones nacionales.
Por otro lado, la otra modalidad fue la de la Sala Adjunta conformada por
representantes de instituciones empresariales, sindicatos, organizaciones de
la sociedad civil, sector académico, Congreso de la República, partidos
políticos y Gobiernos Regionales, quienes recogieron sus propuestas acerca de
cada uno de los temas materia de la negociación. Para tal efecto, sostuvieron
reuniones periódicas antes, durante y después de cada una de las rondas para
evaluar el estado de la negociación. Entre otros asistentes a estas reuniones de
la Sala Adjunta, podemos mencionar a las siguientes organizaciones del
ámbito nacional:

•Propuesta Ciudadana, Programa Laboral de Desarrollo –
PLADES,.
•Asociación de Industriales Madereros y Afines de Loreto.
•Coalición Peruana para la Diversidad Cultural.
•Proterra.
•Instituto Interamericano por la Gobernabilidad, Democracia y
Desarrollo contra la Pobreza Horizontes Libres (IIGDDCP).
•Instituto Interamericano de Cooperación para la Agricultura.

•Central Unitaria de Trabajadores CUT.
•Federación de Pescadores Artesanales de Loreto – Feparel.
•Asociación de la Micro y Pequeña Industria Confeccionista de
Gamarra Perú (AMPIC Gamarra).
•Foro Salud.
•Comisión Episcopal de Acción Social
•Consejo Económico y Social para el Desarrollo Nacional.

•Acción Internacional para la Salud.
¿Cuál fue el papel del Consejo Empresarial de Negociaciones

Internacionales?
El Consejo Empresarial de Negociaciones Internacionales (CENI) se

constituyó por instituciones del sector privado que representan a la gran,
mediana y pequeña empresa:

•Asociación de Exportadores (ADEX).
•Asociación de Gremios Productores Agro Exportadores.
•Cámara de Comercio de Lima.
•Sociedad de Comercio Exterior.
•Convención Nacional del Agro Peruano.
•Sociedad Nacional de Industrias.
•Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía.
•Sociedad Nacional de Pesquería, entre otras).
El CENI atendió consultas de los grupos negociadores y, como miembro de la

Sala Adjunta, propuso posiciones negociadoras, sugirió posibles posturas
"ofensivas" y señaló puntos sensibles del Perú. La conformación del CENI
demostró la disposición del sector privado de actuar coordinadamente para
alcanzar objetivos nacionales comunes.
Beneficios del TLC:
¿Cuál ha sido la evolución reciente del comercio bilateral con

Estados Unidos?
La información sobre el comercio bilateral entre el Perú y los Estados Unidos

la pueden encontrar en el siguiente vínculo:

http://www.mincetur.gob.pe/newweb/Default.aspx?tabid=793
¿Si el Perú ya tenía acceso preferencial al mercado

estadounidense, con el ATPDEA, para qué negociar un TLC?
En efecto, el Perú ya contaba con acceso preferencial al mercado

norteamericano a través de la Ley de Promoción Comercial Andina y
Erradicación de la Droga (ATPDEA) que beneficiaba a las exportaciones del
Perú, las cuales ingresaban liberadas del pago de aranceles a los Estados
Unidos. Sin embargo, estos mecanismos resultaban insuficientes para
promover y planificar las exportaciones y la inversión en el largo plazo, al
haber sido otorgados unilateralmente y de manera temporal, (el ATPDEA
venció el 31 de diciembre de 2010). En contraste, el TLC asegura un acceso
preferencial permanente para los demás productos que conforman la oferta
exportable peruana, así como la eliminación de barreras no arancelarias.
¿Por qué es importante para el Perú un TLC con Estados Unidos?
El TLC con EE.UU. ofrece dos grandes oportunidades, entre otras tantas.
Primero, la de vender nuestros productos a un mercado con un poder de
compra 100 veces mayor que el peruano (ofrecemos un mercado de sólo 29
millones de habitantes con un ingreso promedio de 4 mil 700 dólares anuales
y ganamos un mercado de 310 millones de habitantes con un ingreso anual de
45 mil dólares anuales). Segunda, la de mantener y consolidarla, al mismo
tiempo que nos permite, tener un instrumento para seguir mejorando
nuestros ya logrados grados de crecimiento económico, de inversión, y de
reducción de la pobreza.

Ambas también tienen un poderoso efecto sobre nuestra capacidad de acceso
al crédito barato y, en definitiva, nuestra capacidad de dotar al desarrollo
nacional de una perspectiva de futuro. Por último, la integración comercial
constituye uno de los factores que más inciden en la decisión de los
inversionistas extranjeros de asentarse en un país.
¿Cuáles son los objetivos del Perú para un TLC con Estados
Unidos?
El TLC tiene seis objetivos fundamentales:
A. Garantizar el acceso preferencial permanente de las exportaciones

peruanas a uno de sus principales mercados de destino.
B. Incrementar los flujos de inversión privada, al otorgar certidumbre y
seguridad jurídica al inversionista.
C .Incrementar las exportaciones, a través de la eliminación de distorsiones

arancelarias.
D .Propiciar el desarrollo de economías de escala, un mayor grado de
especialización económica y una mayor eficiencia en la asignación de los
factores productivos.
E. Fortalecer la institucionalidad, la competitividad y las mejores prácticas

empresariales en el país
F .Mejorar la calidad de vida de los peruanos como resultado de la integración

comercial.

PYMES:
¿Qué beneficios está ofreciendo el libre comercio a ciudadanos

comunes agricultores y PYMES?
Cuando se piensa en Comercio Exterior o libre comercio, se suele olvidar que

sus verdaderos beneficiaros son personas de a pie, ciudadanos comunes y
corrientes. Un TLC significa una mejor calidad de vida para las personas a
través de múltiples vías: el acceso del consumidor a productos más baratos y
de mayor calidad y variedad, la expansión de la oferta de empleo, el
incremento del nivel de los salarios reales en el sector exportador y la
disminución de las tasas de interés en el mediano plazo debido al menor
riesgo país, entre otros.
¿Cómo apoya el Estado peruano a las PYMES para obtener

beneficios del TLC?
El TLC es un instrumento que permite crear nuevas oportunidades a los

empresarios y trabajadores de las pequeñas y microempresas (PYMES). Al
respecto, MINCETUR a través del Plan Estratégico Regional Exportador
(PERX) tiene el objetivo de promover el desarrollo de cadenas productivas de
exportación de las grandes medianas y pequeñas empresas. Respecto al TLC,
la Mesa de Fortalecimiento de Capacidades Comerciales es uno de los ejes
fundamentales que fortalece el trabajo de inserción de las PYMES y está
directamente relacionada en apoyar los procesos de capacitación a nivel
nacional y promover diversas modalidades de asociatividad como la
subcontratación, los consorcios, grupos de exportación y alianzas
empresariales a todo nivel.

Alcance del TLC:
¿El TLC es la única solución a los problemas estructurales del país?
No, el TLC no es una fórmula mágica, sino solo uno de los varios
instrumentos para estimular el crecimiento de la economía y desarrollo del
país y generar más empleos, mejor pagados.
En ese sentido, el TLC constituye una de las herramientas dentro de la

estrategia de desarrollo del país, cuyo impacto está también vinculado a una
serie de condiciones internas que permitan consolidar un escenario
competitivo para las empresas y atractivo a la inversión. Para tal efecto, el
TLC ofrece una oportunidad única de introducir mejoras importantes en el
ámbito económico, jurídico e institucional, educativo y productivo del Perú, a
fin de adecuar al país a la competencia internacional. Teniendo la experiencia
regional y global de los países que han crecido sostenidamente y reducido sus
niveles de pobreza, al mismo tiempo han incrementado significativamente la
competitividad de su comercio exterior.
¿Qué políticas complementarias se requieren para aprovechar al

máximo el TLC?
Se debe contar con políticas sectoriales transversales. En ese sentido, se debe

tener en cuenta la aplicación de la Ventanilla Única de Comercio Exterior
(VUCE), que permitirá una simplificación en los procesos comerciales. De
otro lado, se tiene la finalización de los procesos de armonización arancelaria.
Esta adaptación permitirá la facilidad en la regulación y supervisión de los
bienes transados, de acuerdo a términos internacionales, propios de la
Organización Mundial de Aduanas (OMA. Luego, se cuenta con la posibilidad
de tener instrumentos legales que aliente los servicios de los Operadores

Económicos Autorizados (OEA) como operadores portuarios o aeroportuarios
privados, que ayuden a suplir la carencia de infraestructura, dentro de este
pujante flujo comercial.
A pesar de la liberalización comercial y la armonización institucional que ha

introducido el TLC entre ambos países, todavía persiste una brecha
institucional entre el Perú y Estados Unidos. La experiencia de México, uno
de los primeros países en tener un TLC con Estados Unidos en el mundo,
indica que las mejoras institucionales no deben esperarse como subproductos
automáticos de un TLC. Esfuerzos unilaterales sustanciales son requeridos
para reducir la brecha institucional con Estados Unidos y explotar al máximo
el potencial de un TLC. Entre ellos destacan:
A. El reforzamiento del respeto a la ley y a los derechos de propiedad.

B. La lucha contra la corrupción y la rendición transparente de cuentas por
parte del Estado.
C. La elevación de la eficacia del marco regulador y la facilitación de la

actividad empresarial, incluidos el acceso a fuentes de financiamiento.
D .La promoción del trabajo conjunto de universidades y centros de
investigación con el sector productivo, la preparación y reentrenamiento de
los recursos humanos para utilizar procesos productivos innovadores de los
países avanzados y la promoción de la difusión e innovación tecnológica.
E. La reconversión productiva de nuestros sectores más vulnerables, en
especial la agricultura tradicional, y la asistencia técnica a través de un
sistema integral de extensión agropecuaria

F. El desarrollo de la infraestructura de transportes y de conectividad,
apoyada en el relanzamiento del proceso de concesiones.
Temas de Trato Especial:
¿Cuáles fueron los temas considerados sensibles en la negociación

del TLC Perú – EE.UU.?
El Perú considera como áreas sensibles de este TLC a:
A.- Agricultura, debido a la existencia de subsidios y ayudas internas

agrícolas.
B.- La protección de conocimientos tradicionales y el acceso a recursos
genéticos.
C.- Información no divulgada en materia de propiedad intelectual.
D.- Adopción de compromisos en materia de transparencia y eliminación de
las preferencias en compras públicas.
E.- El cumplimiento efectivo de las normas y estándares medio ambientales y

laborales. Estos temas fueron ampliamente discutidos en las negociaciones,
en las cuales se incluyeron dispositivos para proteger y fortalecer la
vulnerabilidad de estos asuntos; incluidos en documento de la Adenda
firmada el 12 de abril 2006 en Washington D.C., y el 28 de Junio del 2007 en
Lima.
Con el TLC ¿Hubo sectores ganadores y sectores perdedores?
No, más bien la pregunta correcta es si hubo productos ganadores o productos

perdedores. La respuesta está directamente relacionada con los niveles de
competitividad de cada uno de esos productos. De hecho, ahora hay mayor
competencia y por ello habrá productos ganadores. Nuestras PYMES y demás

empresas están aprendiendo a ser más competitivas a nivel mundial. Estos
son largamente la mayoría de los productos pues el objetivo del TLC es estar
mejor que antes y no lo contrario. Se conformó una mesa de trabajo especial
denominada "Fortalecimiento de Capacidades Comerciales", que tiene como
objetivo implementar mecanismos de cooperación para apoyar los procesos
de reconversión productiva.
Sector Laboral:
¿Cuáles son las obligaciones que el Perú asume en material laboral

con el TLC?
El TLC con EE.UU. avanza a la par de un proceso de apertura y liberalización

comercial con un rostro más humano. La incorporación del tema laboral
compromete al Perú a cumplir rigurosamente su propia legislación interna.
Además deja abierta la opción soberana de incorporar mejoras en
concordancia con los acuerdos internacionales
¿Cuál es el efecto del libre comercio sobre el empleo en el Perú?
Al estar incrementándose constantemente las oportunidades comerciales, se

verán extendidas las oportunidades de trabajo en el Perú. En este aspecto, los
factores de competitividad y desarrollo de capacidades juegan un papel
importante en el aprovechamiento de estas oportunidades. A más
exportaciones, más trabajos y mejor pagados
¿El TLC está ayudando a reducir la informalidad en el mercado de

trabajo y asegurar el respeto a los derechos de los trabajadores?
Sí. Para poder acogerse a los beneficios del TLC las empresas deben estar
formalmente constituidas y registradas en los organismos competentes,

incluido el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo. Mediante el TLC
se establece la creación de un Consejo de Asuntos Laborales en ambos países,
y se está velando por el cumplimiento de los Principios y Derechos
Fundamentales en el Trabajo y su Seguimiento – de la Declaración de la OIT
de 1998.
Sector Manufacturero:
¿Es el libre comercio una amenaza para nuestros consumidores e

industria manufacturera?
De ninguna manera. Las importaciones peruanas provenientes de Estados

Unidos son marcadamente complementarias y no directamente competitivas
con la producción nacional. Al respecto, el 88% de las importaciones
corresponden a bienes de capital y bienes intermedios, es decir, insumos
necesarios para producir bienes finales, así como maquinarias y equipos y
tecnología que apoya los procesos de modernización productiva de las
empresas y que no se producen internamente en el país. En ese contexto, la
desgravación de estos productos favorece la competitividad de las empresas
peruanas, pues se importan más insumos especializados y bienes de capital
que nuestras empresas necesitan para darle mayor valor agregado a sus
productos y de esa manera generar mayor productividad. No menos
importante es el gran beneficio que resulta de la eliminación de los aranceles
para los consumidores al mejorar su capacidad adquisitiva debido a la
eliminación de aranceles a los productos importados, lo que abre mayores
posibilidades de adquirir productos más baratos y de mayor calidad.

¿Cuál será la estrategia de desgravación en lo que se refiere a las
importaciones?
La posición peruana considera la aplicación gradual y los plazos más

prolongados para los bienes producidos internamente (productos agrícolas e
industriales), contempla además la aplicación de plazos de desgravación
inmediatos y cortos para bienes de capital e intermedios en los cuales no
existe producción interna. Por otro lado, se incluye la aplicación de medidas
de protección para remediar los subsidios de Estados Unidos a algunos
productos. En cuanto al tratamiento de las asimetrías, Estados Unidos otorga
arancel cero a un porcentaje mayor de su universo arancelario que el
porcentaje que el Perú le otorga en desgravación inmediata, lo que se nivela
en el tiempo. Desde luego, que mientras aprovechamos esta ventaja, tenemos
que ir adaptándonos a la futura competencia para cuando la apertura abarque
a todos los sectores en igualdad de condiciones y no existan mayores
distorsiones.
Sector Agrícola:
¿Cómo contrarrestamos los efectos de los subsidios de Estados

Unidos a sus productos agrícolas?
De un total de 1,100 productos agrícolas, sólo 14 productos son subsidiados

por EE.UU. Esos 14 productos que EE.UU. subsidia, sólo siete se producen en
el Perú. Además, no todos esos productos se importan desde EE.UU., algunos
vienen de otros países.
A los productores que podrían verse afectados por estos subsidios, el Perú los
protege mediante el establecimiento de cuotas para la importación de esos
productos, así como la imposición de salvaguardias especiales amparados
bajo los alcances negociados en este TLC (que permiten elevar los aranceles

que Perú cobra cuando ingresa el producto). Así mismo, el TLC contempla
plazos más largos para la eliminación de aranceles de los productos sensibles
de modo que nuestros productores tengan un plazo para modernizar y
reconvertir sus negocios.
Propiedad Intelectual:
¿Se protegen los conocimientos tradicionales y el acceso a los

recursos genéticos?
El TLC contiene un documento de "Entendimiento con relación a la

Biodiversidad y la protección de los Conocimientos Tradicionales", en el cual
se refiere a la obtención del consentimiento informado previo al uso de los
conocimientos tradicionales y a la distribución justa y equitativa de los
beneficios derivados del uso de los mismos.
De igual manera se establece que las partes buscan la manera de compartir

información relevante para el análisis de patentes relacionadas a los
conocimientos tradicionales y los recursos genéticos, refiriendo al
establecimiento de bases de datos y la posibilidad de presentar ante la
autoridad competente información que relevante para tal análisis como las
formas de conseguir dicho objetivo.
¿Qué efecto tiene el TLC en el precio de los medicamentos?
Por mucho tiempo fue una razón por la cual algunos sectores se opusieron al
TLC. Pero, se ha hecho notorio y visible que se pueden mejorar las
condiciones de competencia de los productos farmacéuticos, como
efectivamente ha sucedido. Los precios de los medicamentos, tanto de marca
como genéricos, han bajado de precio. Esto se ha dado debido a la mayor
competencia, que favorece al usuario de estos productos. Lo cual podría
incidir en una reducción en el precio de algunos medicamentos importados de

los EE.UU.; así como en la mejora de la calidad de los mismos, en tanto la
implementación del APC implicó un cambio en el sistema de registro sanitario
del Perú.
Medio Ambiente:
¿Qué mecanismos tiene el TLC para proteger el Medio Ambiente?
El Perú es uno de los 12 países con mayor biodiversidad en el mundo y uno de

los bancos genéticos de flora y fauna más importantes de nuestro planeta. Por
ello, el país cuenta con una serie de instrumentos legales, tiene una Política
Nacional del Ambiente y normas como la Ley General del Ambiente y la Ley
de Aprovechamiento Sostenible de los Recursos Naturales que velan por el
uso sostenible de los recursos naturales.
En el TLC firmado con Estados Unidos se busca el desarrollo del comercio

internacional con criterios de responsabilidad, social, ambiental y económica.
El TLC establece que cada Parte deberá observar y hacer cumplir su
legislación ambiental y se asegurará de establecer altos niveles de protección
ambiental. Por tanto, si se diera el caso de un aumento de la competitividad
comercial mediante la derogación o reducción de una norma de protección
ambiental, no solo se incumpliría con la legislación nacional, sino que
también se incumpliría con las disposiciones establecidas en el TLC.
¿Con los TLC se han privado a las comunidades campesinas y

nativas de sus tierras?
No. El derecho a la propiedad de las comunidades nativas y pueblos

indígenas está recogido por nuestra Constitución, por lo que toda norma y
acto administrativo debe circunscribirse a lo que ella establece. En el TLC
NO se negocia sobre propiedad privada o comunal de las tierras de ningún
ciudadano peruano. Lo que se brinda a través del TLC son las oportunidades

de negocio o inversión que todos los peruanos, incluyendo las comunidades
andinas, propietarios de estas tierras, puedan aprovechar.
¿Qué efectos hay sobre la tala ilegal de árboles en nuestra

Amazonía?
El objetivo del Estado peruano es el uso sostenible de los recursos maderables

de la Amazonía. Por ello, en el TLC con EEUU se incorpora al Anexo 18 sobre
Medio Ambiente un Anexo Forestal que tiene disposiciones específicas para
contrarrestar la tala ilegal y el comercio de sus productos. En ese sentido, el
Perú el proceso de implementación incluyen medidas como crear un sistema
de trazabilidad e implementar un Plan Anticorrupción Forestal y otras ya
otorgadas como el aumento de las sanciones penales para este acto ilegal y la
creación de un organismo supervisor independiente - OSINFOR.
Es de este modo, y con directa vinculación con la pregunta anterior, se tiene

que la Nueva Ley Forestal ha sido promulgada. En ésta se permite a más
peruanos que trabajan en el bosque a que puedan generar valor agregado a
sus productos. Esto se hace mediante títulos y herramientas que permiten
que el recurso se extraíble de forma simple, legal, transparente. Más aún, los
bosques local administrados por los Gobiernos locales, podrán utilizar esta ley
para generar mayores acceso al crédito, y de esta forma, contemplar la
posibilidad de hacer mejorar en sus jurisdicciones, como el empleo, la
infraestructura o una mejor administración.
El Sector Forestal se ve beneficiado con este nuevo sistema también porque,

permite que el manejo de los bosques sea racionado y responsable; facilitando
la obtención de certificaciones, ahora tan necesarios en el comercio global.
Mejorando así, el manejo del medio ambiente y de las especies en riesgo. Y
disminuyendo el efecto pernicioso del trabajo forzado e infantil.

Acceso a Mercados:
¿Si un exportador cumple las normas técnicas internacionales -

cumple también las del TLC?
El TLC no establece reglamentaciones técnicas, normas o procedimientos de

evaluación de conformidad específicos para ningún producto. Lo que se
establece en el capítulo de Obstáculos Técnicos al Comercio (OTC) son las
disciplinas o normas/medidas generales a las cuales las partes deben
ajustarse al aplicar una medida de esta naturaleza a un determinado
producto. Aunque, es meritorio recordar que dichas disciplinas tienen como
punto de partida la reafirmación de los derechos y obligaciones establecidos
en el Acuerdo sobre Obstáculos Técnicos al Comercio de la OMC (AOTC).
¿Existen disposiciones dentro del TLC para regular las barreras no

arancelarias?
Sí, en el TLC con Estados Unidos se consideran disposiciones que regulan las
medidas no arancelarias para perfeccionar los mecanismos orientados a
facilitar el comercio, la identificación y eliminación de obstáculos innecesarios
al comercio. Otras disposiciones contemplan compromisos de transparencia
en la adopción de estas medidas, compromisos de no adopción y nuevas
medidas, mecanismos de consulta, entre otros
Certificación de Origen
¿El Certificado de origen para usar TLC Perú - EEUU debe ser
certificado por alguna entidad?
No, es una declaración jurada. No requiere el visto bueno ni sello de ninguna

entidad.

¿Quién puede hacer el Certificado de Origen?
El Certificado de origen puede ser emitido por el productor, importador, o

exportador en papel simple. Debe tener disponibles los documentos que
respalden la certificación en caso éstos sean solicitados en Aduana.
¿Puedo usar un Certificado de Origen para varios embarques?
Sí, pero solamente para mercancías idénticas, hasta por un año
Compras Públicas:
¿En el marco del TLC, las empresas peruanas pueden venderle al

Gobierno norteamericano?
Sí, las empresas peruanas pueden vender sus bienes y servicios a las
entidades públicas de los Estados Unidos gracias al TLC. Esto debido a que
una de las principales obligaciones del Acuerdo es la de trato nacional o no
discriminación por la que los bienes y servicios peruanos son tratados en
igualdad de condiciones que los norteamericanos.
Actualmente las empresas peruanas pueden vender sus productos a las

agencias públicas federales así como a ciertos Estados como en el caso de:
• Arkansas.
• Colorado.
• Florida.

• Illinois.
• Mississippii.
• Nueva York.
• Puerto Rico.
• Texas.
• Utah.
• Oklahoma.
Los rubros que se han identificado como con mayor potencialidad son los
siguientes:
• Muebles de madera
•Alimentos
•Textiles
•Urnas y ataúdes
• Material quirúrgico
• Y servicios de consultoría en programas informáticos y procesamiento de

datos.
Para poder contar con información adicional bastante detallada con respecto
a cómo venderle al Gobierno de los Estados Unidos, el MINCETUR ha
elaborado un manual que se encuentra disponible en el siguiente vínculo:

http://www.tlcperu-
eeuu.gob.pe/index.php?ncategoria1=229&ncategoria2=230
Administración Aduanera:
¿Qué normas o procedimientos utiliza la Aduana del Perú para

aplicar las preferencias del APC Perú - EE.UU., y así poder
importar de EE.UU. con preferencias?
SUNAT Aduanas utiliza la INTA-PE.01.19 Resolución de Superintendencia

Nacional Adjunta de Aduanas N° 038-2009/SUNAT/A
Administración del Contrato:
¿Cómo se administra el TLC Perú – EE.UU.?
Los responsables de velar por el efectivo cumplimiento del TLC serán: por el
lado Peruano, el Ministerio de Comercio Exterior y Turismo – MINCETUR, y
por los EE.UU., el United States Trade Representative – USTR. Para este
propósito se establecerá la Comisión de Libre Comercio integrada por
representantes de los dos países.
¿El TLC contempla mecanismos para la solución de controversias?
Sí, el TLC contempla mecanismos de solución de controversias cuando se

presenten diferencias entre las partes. Estos mecanismos se activarán cuando
un país se considere afectado por una medida de la otra parte que va en
contra de lo estipulado en el TLC.

¿La suscripción del TLC significa el abandono de otras plataformas
de negociación?
No. La suscripción de un TLC con Estados Unidos forma parte de una

estrategia comercial de largo plazo que complementará el proceso de apertura
e inserción del país. De ninguna manera implica excluir al Perú de otros
procesos de integración con países o bloques. La suscripción de un TLC tuvo
el efecto de disparador para iniciar negociaciones comerciales con otros
bloques económicos a fin de asegurar un mejor acceso de nuestros productos,
ya sean estos bienes o servicios, a los mercados internacionales. Tratado de
libre comercio Perú – EEUU (2011), aprobado por el congreso
peruano-preguntas frecuentes
2.8.4 TLC-PERÚ-UNION EUROPEA
2.4.8.1 Sobre el tratado
2.8.4.1.1Antecedentes
.Sistema General de Preferencias (SGP Plus)
La relación comercial entre Perú y la UE se basa en la aplicación de

preferencias arancelarias concedidas unilateralmente por la UE a ciertos
productos originarios del Perú, las cuales se enmarcan en el “Régimen
especial de estímulo del desarrollo sostenible y la gobernanza” (SGP Plus) que
se aplica a partir de julio de 2005, en reemplazo del “Régimen Especial de
Apoyo a la Lucha contra la Producción y el Tráfico de Droga” (SGP - Droga)
otorgado desde 1990 a los países de la Comunidad Andina, entre ellos el Perú,
en desarrollo del principio de responsabilidad compartida.

Sin embargo, estos sistemas presentan limitaciones dado su carácter
unilateral y transitorio. Estas limitaciones convierten al SGP Plus en un
mecanismo exitoso de corto plazo, que no genera los incentivos suficientes
como para atraer más inversiones con miras a consolidar las exportaciones
hacia ese importante mercado.
Y es que, el SGP Plus vigente no incluye a todo el universo arancelario en el

beneficio del arancel cero. En efecto, ofrece ingreso libre de aranceles a 7,765
líneas arancelarias (79.7 % del universo arancelario y 45.5% del valor
exportado por Perú a la UE) y mantiene preferencias parciales para 89
subpartidas (0.9% del universo arancelario y 1.7% de las exportaciones del
Perú a la UE) y exclusiones para el 19.4% del universo arancelario y 53.1% del
valor exportado por Perú a la UE, para partidas tales como: naranjas, ajos,
tomates, nueces (pecanas), lana, pelos finos, plomo, zinc y cadmio, entre
otros.
Sobre esto, es preciso indicar que recientemente el Parlamento Europeo y el

Consejo de la Unión Europea, mediante el Reglamento 978/2012 publicado
en el Diario Oficial de la Unión Europea el 31 de octubre de 2012, han
aprobado un nuevo Sistema General de Preferencias Arancelarias por el que
se aplican preferencias arancelarias generalizadas y se deroga el Reglamento
N° 732/2008 del Consejo.
El nuevo esquema aprobado por el Reglamento 978/2012 entrará en vigencia

el 20 de noviembre de 2012 y las preferencias arancelarias otorgadas bajo este
nuevo régimen serán aplicables a partir del 1 de enero de 2014. Por lo que el

actual esquema SGP Plus será aplicable sólo hasta el 31 de diciembre de 2013,
conforme al Reglamento N° 512/2011.
• Reglamento SGP Plus (2011)

• Reglamento (UE) Nº 512/2011
• Reglamento (UE) Nº 978/2012
-Acuerdo Comercial
Durante la III Cumbre América Latina y el Caribe – Unión Europea (ALC-UE)

que se llevó a cabo en Guadalajara, México el 28 de mayo de 2004, los Jefes
de Estado reiteraron su compromiso con la consolidación de la asociación
estratégica birregional, acordada en Río de Janeiro en 1999. Asimismo,
decidieron abrir el proceso de valoración conjunta que conduzca a un Acuerdo
de Asociación entre la Comunidad Andina (CAN) y la Unión Europea (UE)
que incluiría un Tratado de Libre Comercio.
Posteriormente, luego de varias sesiones de trabajo y preparación conjunta,

durante la IV Cumbre ALC – UE celebrada en mayo de 2007 en la ciudad de
Viena, se anunció la decisión de la UE y la CAN de iniciar negociaciones para
un Acuerdo de Asociación, para lo cual, ambas Partes llevarían a cabo las
reuniones necesarias para clarificar y definir las bases y modalidades de la
referida negociación. Asimismo, el 14 de junio de 2007, los Presidentes de la
CAN reunidos en la ciudad de Tarija, saludaron el lanzamiento oficial del
proceso de negociación entre ambas regiones y se emitió la Decisión 667,
mediante la cual los países andinos establecieron el marco general para las
negociaciones del Acuerdo de Asociación.

En julio de 2007, la UE y la CAN emitieron un comunicado conjunto,
mediante el cual se estableció como objetivo la conclusión de un Acuerdo de
Asociación comprehensivo con tres pilares igualmente importantes: diálogo
político, cooperación y comercio. Asimismo, las Partes destacaron que las
asimetrías existentes entre ellas y al interior de la CAN, así como las
sensibilidades que puedan existir en relación a determinados temas serán
reconocidas y reflejadas, cuando sea pertinente, en los compromisos que se
asuman.
Esta primera etapa de la negociación del Acuerdo Comercial, se desarrolló

desde julio de 2007 hasta abril de 2008, con la participación de tres grupos
generales: (i) Cooperación, (ii) Diálogo Político y (iii) Comercio. En el caso del
Grupo de Comercio, éste se subdividía en 14 Subgrupos.
La negociación se desarrolló a través del mecanismo de vocería única por el

lado andino; es decir, de un portavoz seleccionado por los representantes de
los países andinos para cada uno de los Grupos o Subgrupos de negociación.
Las negociaciones se llevaron a cabo conforme a lo acordado en las
modalidades de negociación, conforme al siguiente cronograma:
Ronda Fecha Lugar

I 17 al 21 de setiembre de 2007 Bogotá, Colombia
II 10 al 14 de diciembre de 2007 Bruselas, Bélgica
III 21 al 25 de abril de 2008 Quito, Ecuador
Sin embargo, dicho proceso de negociación fue suspendido en junio de 2008

debido a las diferentes visiones y enfoques de los países andinos, lo cual
dificultó la presentación de un planteamiento conjunto ante la UE en algunos
temas.

Frente a esta situación se solicitó a la UE flexibilizar el esquema inicial de
negociación “bloque a bloque” a fin de continuar con las negociaciones. Es así
que en enero de 2009, el proceso de negociación entró en una nueva fase, con
miras a lograr la suscripción un Acuerdo Comercial en el que participarían
Perú, Colombia y Ecuador, países andinos que habían manifestado su
intención de participar en el proceso de negociación.
Este nuevo formato de negociación, se inició considerando sólo el pilar

comercial, bajo la condición de que el Acuerdo sea equilibrado, ambicioso,
exhaustivo y compatible con la normativa de la OMC, en particular los
artículos XXIV del GATT de 1994 y V del GATS.
Las mesas de negociación establecidas en esta nueva etapa fueron: Acceso a

Mercados (Acceso General); Acceso a Mercados (Agricultura); Reglas de
Origen; Asuntos Aduaneros y Facilitación del Comercio; Obstáculos Técnicos
al Comercio; Medidas Sanitarias y Fitosanitarias; Instrumentos de Defensa
Comercial; Servicios, Establecimiento y Movimiento de Capitales; Compras
Públicas; Propiedad Intelectual; Competencia; Solución de Diferencias;
Asuntos Horizontales e Institucionales; Comercio y Desarrollo Sostenible; y
Fortalecimiento de Capacidades y Cooperación.
Las negociaciones se llevaron a cabo conforme al marco general de

negociación que se acordó en enero de 2009 y conforme al siguiente
cronograma:

Ronda Fecha Lugar
I 9 al 13 de febrero de 2009 Bogotá – Colombia
II 23 al 27 de marzo de 2009 Lima – Perú
III 4 al 8 de mayo de 2009 Bruselas – Bélgica
IV 15 al 19 de junio de 2009 Bogotá – Colombia
V 20 al 24 de julio de 2009 Lima – Perú
VI 21 al 25 de setiembre de 2009 Bruselas – Bélgica
VII 16 al 20 de noviembre de 2009 Bogotá – Colombia
VIII 18 al 22 de enero de 2010 Lima – Perú
IX 22 al 28 de enero de 2010 Bruselas – Bélgica
Formalización y suscripción del Acuerdo Comercial
Las negociaciones para un Acuerdo Comercial culminaron el 28 de febrero de

2010, durante la IX Ronda que se realizó en la ciudad de Bruselas. Luego el
Acuerdo se sometió a un proceso de revisión legal, a fin de obtener un texto
jurídica y lingüísticamente coherente, en sus versiones en inglés y castellano,
el mismo que fue rubricado para continuar con los trámites internos de
formalización de cada una de las Partes, los cuales incluían la traducción a los
21 idiomas oficiales de la UE y la presentación del Acuerdo ante las
autoridades de la UE.
El anuncio formal de la culminación del proceso de negociación se realizó en

una ceremonia en Bruselas el 13 de abril de 2011, con la presencia de las
autoridades de comercio de las Partes. En dicha oportunidad se indicó que el
Acuerdo Comercial quedaba expedito para la fase formal de toma de
decisiones, de conformidad con los respectivos procedimientos legales, de
cada una de las Partes, lo que conllevaría a la firma, adopción y puesta en
vigencia del Acuerdo.

Asimismo, el 18 de mayo de 2011, durante la VI Cumbre ALC-UE celebrada en
Madrid se expidió la Declaración de Conclusión de las Negociación de un
Acuerdo Comercial y se pusieron a disposición del público en general a través
de los sitios oficiales de cada una de las Partes.
Posteriormente, en el marco de la Sesión Nº 3170 del Consejo de la Unión

Europea, llevada a cabo el 31 de mayo de 2012, se aprobó la firma y aplicación
provisional del Acuerdo Comercial entre la UE – Perú y Colombia. Lo que
permitió que, a pesar de la “naturaleza mixta” del Acuerdo Comercial, éste
pueda ser aplicado en forma sustancial sin requerir la ratificación de los 27
Estados Miembros de la UE.
Posteriormente, el 26 de junio de 2012 en la ciudad de Bruselas, se llevó a

cabo la suscripción del Acuerdo Comercial. Luego de lo cual, era necesaria su
aprobación tanto por parte del Parlamento Europeo como del Congreso de la
República de Perú, en sujeción a lo dispuesto por sus respectivos sistemas en
materia de incorporación de Tratados y/o Acuerdos.
Al respecto, es preciso indicar que entre los temas contemplados en el

Acuerdo que requerían la aprobación de los parlamentos nacionales de los
Estados Miembros de la UE figuraban los de: i) desarme y no proliferación de
armas de destrucción masiva; ii) sanciones en materia de propiedad
intelectual; iii) transparencia y procedimientos administrativos.
Finalmente, el 11 de diciembre de 2012, el Parlamento Europeo aprobó por

mayoría el Acuerdo Comercial. Mientras que por su parte, el Congreso de la
República del Perú hizo lo mismo el 12 de diciembre de 2012, durante la
Sesión Plenaria en donde se aprobó por unanimidad la Resolución Legislativa

Nº 29974.El Acuerdo Comercial Perú-Unión Europea entró en vigencia el 1°
de marzo de 2013. Tratado de libre comercio Perú – Unión Europea
(2010), durante la VI cumbre unión Europea, Américas
2.8.4.1.2 Objetivos Generales
Como política de Estado, el Acuerdo Comercial con la UE forma parte de una

estrategia comercial de largo plazo que busca convertir al Perú en un país
exportador, consolidando mayores mercados y creando mejores
oportunidades de desarrollo a través de la atracción de inversión.
En ese marco, los objetivos específicos de la negociación fueron:
• Garantizar el acceso preferencial permanente de las exportaciones

peruanas a la UE haciendo vinculantes y permanentes en el tiempo las
ventajas que se tienen en el SGP Plus, que son preferencias unilaterales,
temporales y parciales.
• Incrementar y diversificar las exportaciones, eliminando distorsiones

arancelarias y teniendo en cuenta el nivel de competitividad del Perú para
la definición de los plazos de desgravación.
• Propiciar el desarrollo de economías de escala, un mayor grado de

especialización económica y una mayor eficiencia en la asignación de los
factores productivos.
• Contribuir a mejorar la calidad de vida de los peruanos a través del

acceso del consumidor a productos más baratos de mayor calidad y
variedad.

• Establecer reglas claras y permanentes para el comercio de bienes,
servicios y para las inversiones, que fortalezcan la institucionalidad, la
competitividad y las mejores prácticas empresariales en el país.
• Crear mecanismos para defender los intereses comerciales peruanos en

los Estados de la UE y definir mecanismos transparentes y eficaces para
resolver eventuales conflictos de carácter comercial que puedan
suscitarse.
• Reforzar la estabilidad de la política económica y de las instituciones, así

como mejorar la clasificación de riesgo del Perú, lo que contribuye a
disminuir el costo del crédito y a consolidar la estabilidad del mercado de
capitales.
• Elevar la productividad de las empresas peruanas, al facilitarse la

adquisición de tecnologías más modernas a menores precios, que promuevan
la exportación de manufacturas y servicios con valor agregado. Tratado de
libre comercio Perú – Unión Europea (2010), durante la VI
cumbre unión Europea, Américas
2.8.4.1.3 Implementación
Comunicado Conjunto del Subcomité de Comercio y Desarrollo Sostenible (

Feb 2014 ) (Versión español) (Versión inglés) Tratado de libre comercio
Perú – Unión Europea (2010), durante la VI cumbre unión
Europea, Américas
2.8.4.1.1.4 Documentos de Interés
PERÚ Desarrollo Sostenible
Memorándum de Entendimiento para la promoción del comercio exterior, el

desarrollo de cadenas productivas y fomento de inversiones (Región Lima)

Reporte de Comercio Bilateral Perú - Unión Europea (Dic 2013-UE-28)
Página de la Comisión de la Unión Europea:
http://ec.europa.eu/trade/creating-opportunities/bilateral-
relations/regions/andean/
Página del Parlamento Europeo
http://www.europarl.europa.eu/plenary/es/home.html
Tratado de libre comercio Perú – Unión Europea (2010), durante

la VI cumbre unión Europea, Américas
2.8.4.2 Acuerdo Comercial Perú – Unión Europea: Textos del

Acuerdo
El Acuerdo Comercial se suscribió el 26 de junio de 2012 en ciudad de

Bruselas, Bélgica. Entró en vigencia el 1° de marzo de 2013.
Índice (español) (inglés)

Título I – Disposiciones Iniciales (español) (inglés)
Título II – Disposiciones Institucionales (español) (inglés)
Título III – Comercio de Mercancías (español) (inglés)
Título IV – Comercio de Servicios, Establecimiento y Comercio Electrónico
Título V – Pagos Corrientes y Movimiento de Capital (español) (inglés)
Título VI – Contratación Pública (español) (inglés)
Título VII – Propiedad Intelectual (español) (inglés)
Título VIII – Competencia (español) (inglés)
Título IX – Comercio y Desarrollo Sostenible (español) (inglés)

Título X – Transparencia y Procedimientos Administrativos
Título XI – Excepciones Generales (español) (inglés)
Título XII – Solución de Controversias (español) (inglés)
Título XIII – Asistencia Técnica y Fortalecimiento de Capacidades
Comerciales (español) (inglés)
Título XIV – Disposiciones Finales (español) (inglés)
Anexo I – Cronogramas de Eliminación Arancelaria
Apéndice 1 – Eliminación de Aranceles Aduaneros
Sección A – Cronograma de eliminación arancelaria de Colombia
Sección B - Cronogramas de eliminación arancelaria de la Unión Europea
Subsección 1 – Para mercancías originarias de Colombia (español) (inglés)
Subsección 2 – Para mercancías originarias de Perú (español) (inglés)
Sección C - Cronograma de eliminación arancelaria de
Perú (español) (inglés)
Lista de Colombia (español) (inglés)
Lista de Unión Europea a Colombia (español) (inglés)
Lista de Unión Europea a Perú (español) (inglés)
Lista de Perú (español) (inglés)
Apéndice 2 – Precios de entrada de parte Unión Europea
Sección A - Colombia (español) (inglés)
Sección B – Perú (español) (inglés)
Anexo II – Relativo a la Definición del Concepto de “Productos Originarios” y
Métodos para la Cooperación Administrativa (español) (inglés)
Anexo III – Disposiciones especiales sobre cooperación administrativa
Anexo IV – Medidas de salvaguardia agrícola (español) (inglés)
Anexo V – Asistencia administrativa mutua en materia de Aduanas

Anexo VI – Medidas sanitarias y fitosanitarias (español) (inglés)
Anexo VII- Listas de Compromisos sobre Establecimiento
Sección A – Colombia (español) (inglés)
Sección B – Unión Europea (español) (inglés)
Sección C – Perú (español) (inglés)
Anexo VIII – Listas de Compromisos sobre Suministro Transfronterizo de
Servicios
Sección A – Colombia (español) (inglés)
Anexo IX - Reservas sobre presencia temporal de personas físicas con fines de
negocio
Apéndice 1 – Reservas sobre personal clave y practicantes con grado
universitario
Apéndice 2 – Reservas sobre proveedores de servicios contractuales y
profesionales independientes
Anexo X - Puntos de contacto en materia de comercio de servicios,
establecimiento y comercio electrónico (español) (inglés)
Anexo XI - Entendimiento relativo al subpárrafo (b) de la definición de
“servicios suministrados en ejercicio de facultades gubernamentales”
contemplada en el artículo 152 del Acuerdo (español) (inglés)
Anexo XII - Contratación pública
Apéndice 1 - Cobertura sobre Contratación Pública

Apéndice 2 – Medios para la publicación de información sobre contratación
pública (español) (inglés)
Apéndice 3 – Medios para la publicación de avisos (español) (inglés)
Apéndice 4 – Aviso de contratación pública prevista (español) (inglés)
Apéndice 5 – Aviso invitando a proveedores interesados a solicitar su
inclusión en la lista de usos múltiples (español) (inglés)
Apéndice 6 – Plazos (español) (inglés)
Apéndice 7 – Avisos de adjudicación (español) (inglés)
Apéndice 8 – Pliegos de condiciones (español) (inglés)
Anexo XIII – Listas de indicaciones geográficas (español) (inglés)
Anexo XIV - Mecanismo de mediación para medidas no arancelarias
Declaraciones Conjuntas (español) (inglés)
Tratado de libre comercio Perú – Unión Europea (2010), durante

la VI cumbre unión Europea, Américas
2.8.4.3 Preguntas frecuentes
¿Por qué es importante un Acuerdo Comercial con la Unión

Europea?
Con una población de más de 500 millones de personas y con un PBI per
cápita superior a los US$ 34 mil anuales, los 27 países que conforman la
Unión Europea (UE) representan uno de los más importantes mercados a
nivel mundial. Debido a ello y a la diversidad del potencial productivo del

Perú, los países de la UE ofrecen oportunidades y nichos de mercado
interesantes para numerosos sectores económicos del país.
Dentro del ranking de los principales socios comerciales (2011), la UE-28 se

encuentra en el 1° lugar entre nuestros mercados de destino; mientras que por
el lado de las importaciones, la UE se encuentra en el 3° lugar entre nuestros
principales mercados de origen. Asimismo, en el ranking de los principales
socios comerciales de la UE-27 (2011), Perú ocupó el puesto 62° como
mercado de destino de sus exportaciones y el puesto 43° como mercado de
origen de sus importaciones.
Entre 2001 y 2011, el intercambio comercial entre Perú y UE-28 creció a un

promedio anual de 16%, pasando de US$ 2 971 millones en el 2001 a US$ 12
581 millones en el 2011. En este último año, el intercambio comercial se
incrementó en 29% con respecto al 2010.
¿Cuál es la autoridad responsable de darnos información sobre este acuerdo?

La autoridad responsable de darnos información sobre este Acuerdo es
Viceministerio de Comercio Exterior del Ministerio de Comercio Exterior y
Turismo. El teléfono de la central telefónica del Ministerio es el
5136100 anexo 8000.
¿Dónde puedo encontrar la partida arancelaria de la mercancía a

importar/exportar?
En: http://www.aduanet.gob.pe/itarancel/arancelS01Alias
¿Qué mercancías se beneficiarán de este Acuerdo?
La UE ofrece desgravación inmediata de sus aranceles al 100% de las

exportaciones del Perú de mercancías no agrícolas. Asimismo, ofrece
desgravación inmediata de sus aranceles al 89.8% de líneas arancelarias del

universo agrícola, con esto se beneficiarán productos como el café sin
descafeinar, espárragos, paltas, guayabas, mangos, alcachofas, pimiento
piquillo (capsicum annuum), entre otros.
De otro lado, el Perú ofrece en desgravación inmediata y a 5 cinco años a

productos de interés de la UE como: motores, vehículos, partes de
maquinarias, productos químicos, lubricantes, suplementos alimenticios,
whisky, maltas, preparaciones alimenticias, alimento para animales, conos de
lúpulo, lactosueros, entre otros, los cuales son básicamente insumos para la
industria y, terminarán beneficiando al consumidor nacional, que podrá
adquirir productos de calidad a menor precio.
¿Qué significa que las mercancías deben ser “originarias”?
Las disposiciones relativas a reglas de origen se encuentran reguladas en el

Anexo II “Relativo a la definición del concepto de productos originarios y
métodos para la cooperación administrativa” del Acuerdo Comercial,
mediante el cual se establecen los criterios para la calificación de origen, a fin
de obtener los beneficios del tratamiento arancelario preferencial establecido
en el Acuerdo. Estas reglas de origen permiten garantizar que los productos
tengan el grado de elaboración o transformación suficiente para que sean
considerados como originarios de las Partes.
¿Qué condiciones de origen se otorgaron a la pesca?
En el marco del Acuerdo Comercial, la UE otorgó una excepción a la

condición de propiedad de las embarcaciones para dar origen a especies en las
cuales el Perú presenta interés de exportación (caballa, jurel, pota, anchoas),
tanto en congelado como en conservas. Esta flexibilidad se da para la captura
dentro de las 200 millas desde las líneas de base del Perú y sobre la base de
umbrales que podrán ser revisadas cada 3 años desde la entrada en vigencia

del Acuerdo, atendiendo a la situación de la biomasa, las inversiones en Perú
y su capacidad de exportación.
Lo anterior, aunado a la posibilidad de acumular origen con los países de la

Comunidad Andina, Centroamérica, Panamá y Venezuela, el retiro de las
condiciones de tripulación y capitanía, y la flexibilidad para la acuicultura,
dejan al Perú en una situación bastante más favorable que la actual bajo el
régimen del SGP Plus y se presenta como un hecho sin precedentes en los
acuerdos comerciales negociados por la UE.
¿Qué mecanismos se han incluido en el Acuerdo en relación a la

protección del ambiente?
El Perú es uno de los 12 países con mayor biodiversidad en el mundo y uno de

los bancos genéticos de flora y fauna más importantes de nuestro planeta. Es
por esa razón, que el Estado ha previsto una serie de instrumentos legales
tendientes a lograr la protección y aprovechamiento sostenible de los recursos
naturales que forman parte de nuestro ecosistema, tales como, la Política
Nacional del Ambiente y las normas específicas que norman su desarrollo,
entre las que destacan, la Ley General del Ambiente y la Ley de
Aprovechamiento Sostenible de los Recursos Naturales.
El Acuerdo Comercial firmado con la Unión Europea tiene como uno de sus
objetivos primordiales lograr el desarrollo del comercio con criterios de
responsabilidad social, ambiental y económica. En ese sentido, el Acuerdo
reconoce el derecho soberano de las Partes de establecer sus propios niveles
de protección ambiental y sus prioridades de desarrollo sostenible;
comprometiéndose, además, a procurar altos niveles de protección ambiental.
Consiguientemente, se ha acordado que ninguna Parte incentivará el

comercio o la inversión mediante la reducción de los niveles de protección

contemplados en su legislación ambiental y laboral. De ahí que, ninguna Parte
dejará de aplicar, ni dejará sin efecto de algún modo su legislación ambiental
y laboral de forma tal que reduzca la protección otorgada en dichas leyes, para
incentivar el comercio o la inversión.
¿El Acuerdo regula aspectos del derecho de propiedad de las

comunidades campesinas y nativas?
No. El derecho a la propiedad de las comunidades nativas y pueblos

indígenas está recogido por nuestra Constitución, por lo que toda norma y
acto administrativo debe circunscribirse a lo que ella establece. En el
Acuerdo no se negocia sobre propiedad privada o comunal de las tierras de
ningún ciudadano peruano.
Adicionalmente, cabe señalar que en el Acuerdo se reconoce la importancia de

la conservación y uso sostenible de la diversidad biológica y su rol en el logro
del desarrollo sostenible, así como la importancia de respetar y preservar los
conocimientos tradicionales y las prácticas de sus comunidades nativas. En
ese sentido, se garantiza el derecho soberano de los Estados sobre sus
recursos naturales y la facultad de regular el acceso a los recursos genéticos de
conformidad con la legislación interna, así como la aplicación del
consentimiento informado previo de la Parte que proporciona dichos
recursos, fomentando su distribución justa y equitativa y bajo términos
mutuamente acordados.

¿Qué se estableció en materia laboral?
En cuanto a las normas y acuerdos laborales multilaterales, se reconoce la

importancia del comercio internacional, el empleo productivo y el trabajo
decente en el proceso de globalización y se establece el compromiso con la
promoción y aplicación efectiva de las normas contenidas en los Convenios
Fundamentales de la OIT (convenios laborales SGP Plus).
¿Qué se estableció en materia forestal?
El Sector Forestal se ve beneficiado con este nuevo Acuerdo Comercial

porque, permite que el manejo de los bosques sea racional y responsable;
facilitando la obtención de certificaciones, ahora tan necesarios en el
comercio global. Mejorando así, el manejo del medio ambiente como
consecuencia de la aplicación de mecanismos legales destinados a reducir la
tala ilegal.
A fin de promover el manejo sostenible de los recursos forestales, las Partes

reconocen la importancia de contar con prácticas que, de conformidad con los
procedimientos y legislación internos, mejoren la aplicación de las leyes, la
buena gestión forestal y promuevan el comercio de productos forestales
legales y sostenibles, que pueden incluir las siguientes prácticas:
(a) la aplicación y uso efectivo de CITES con respecto a las especies de

madera que se identifiquen como amenazadas de acuerdo con los
criterios de y en el marco de dicha Convención;
(b) el desarrollo de sistemas y mecanismos que permitan la verificación
del origen lícito de los productos forestales maderables a lo largo de la
cadena de comercialización;

(c) la promoción de mecanismos voluntarios para la certificación forestal
que son reconocidos en el mercado internacional;
(d) la transparencia y la promoción de la participación pública en la

gestión de los recursos forestales destinados a la producción de madera; y
(e) el fortalecimiento de mecanismos de control para la producción de

productos maderables, inclusive a través de instituciones de supervisión
independientes, de conformidad con el marco legal de la cada Parte.
¿Existirá participación efectiva de la sociedad civil en el Acuerdo?
Por supuesto que sí. La participación de la sociedad civil en el Acuerdo está

regulada en una dimensión nacional a través de comités o grupos nacionales
en lo laboral y ambiental; y en una dimensión internacional mediante
sesiones con organizaciones de la sociedad civil y el público en general
convocados por el Sub Comité de Comercio y Desarrollo Sostenible una vez al
año a fin de llevar a cabo un diálogo sobre asuntos relacionados con la
aplicación del Título sobre Comercio y Desarrollo Sostenible.
¿Qué oportunidades se ofrecen con relación a las contrataciones

públicas?
El mercado de contrataciones públicas de la UE comprometido en el Acuerdo

resulta ser casi la totalidad, las excepciones planteadas por ese bloque son
mínimas. Así, la UE ofrece oportunidades de negocio muy interesantes para
las empresas peruanas a todo nivel de gobierno en los mercados públicos de
sus 28 países que asciende a más de €1,500 billones. Adicionalmente, la UE
ha incluido en el Acuerdo a todas sus empresas públicas y otras agencias

pertenecientes a los sectores de electricidad, agua, transporte terrestre y
marítimo, aeropuertos, telecomunicaciones, gas y transporte ferroviario
siendo hasta el momento la mayor cobertura ofrecida por dicho bloque en un
Acuerdo Comercial (mayor a lo comprometido en la OMC, con Chile o con
México).
Actualmente, la UE posee un portal electrónico único aplicable a todas las

entidades de sus 28 países miembros, y toda la información referida a los
procesos de licitación se encuentra publicada oportunamente y de manera
gratuita. Cabe mencionar que todas las convocatorias se encuentran en
idioma español e inglés. El resto de la información se encuentra publicada en
el idioma del país convocante. El punto antes mencionado es de gran
relevancia puesto que permitirá que más empresarios puedan acceder de una
manera mucho más fácil a las licitaciones de la Unión Europea sin tener que
dominar el idioma inglés. Debe señalarse también que se pueden hacer
búsquedas a nivel de rubros específicos a fin de identificar oportunidades de
negocio en bienes o servicios de interés sin tener que desplazarse hasta el país
de la UE de la referencia entrando al siguiente link
http://www.simap.europa.eu/
¿Cómo se ha regulado la participación de las Micro, Pequeñas y

Medianas Empresas en las contrataciones públicas?
Las Partes reconocen la importancia de la participación de las Micro,

Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYMEs) en la contratación pública y del
establecimiento de alianzas empresariales entre proveedores de cada Parte, y
en particular de las MIPYMEs, incluyendo la participación conjunta en los
procedimientos de contratación. También se conviene en que las Partes

intercambien información y que puedan trabajar de manera conjunta con la
finalidad de facilitar el acceso de las MIPYMEs a los procedimientos, métodos
y requisitos contractuales de la contratación pública, enfocándose en sus
necesidades especiales. Tratado de libre comercio Perú – Unión
Europea (2010), durante la VI cumbre unión Europea, Américas-
preguntas frecuentes

ANEXO
BANCO DE PREGUNTAS
1) Institución conformante del sistema de Bretton Woods que fue creado para
financiar el desarrollo a largo plazo
a) El fondo monetario internacional

b) El banco mundial
c) El banco internacional de desarrollo
d) La organización mundial de comercio
e) El acuerdo general sobre los aranceles aduaneros y el comercio
2) Es una cuenta de ajuste para igualar el total de ingresos con los egresos de la
balanza de pagos
a) Los derechos especiales de giro

b) El tipo de cambio
c) La divisa
d) Errores y omisiones
e) El saldo de cuenta corriente
3) Es el objetivo principal del sistema monetario internacional

a) Las relaciones económicas bilaterales
b) Generar negocios internacionales
c) Regular pagos y cobros internacionales
d) Generar liquidez monetaria
e) Generar activos financieros supranacionales
4) Organismo financiero internacional que se establece en Bretton Woods con el

objetivo de promover la estabilidad monetaria y cambiaria, también financiar los
problemas de la balanza de pagos de los países miembros

a) Banco mundial
b) BID (Banco Internacional de Desarrollo)
c) G10 (Compuesto por los bancos centrales de los 10 países más industrializados del
mundo
d) BEI (Banco Europeo de Inversiones)
e) FMI (Fondo Monetario Internacional)
5) Valor que expresa el precio de una moneda nacional en termino de otro
a) Divisa
b) Demanda y oferta de divisas
c) Dólar americano
d) Tipo de cambio
6) Es la relación del valor de una moneda con respecto a monedas de otro país o al
oro
a) Tipo de cambio
b) Régimen cambiario
c) Devaluación
d) Divisa
e) Mercado Cambiario
7) Régimen por el cual los bancos centrales intervienen en el mercado de cambio

(divisas) comprando y vendiendo divisas
a) Tipo de cambio fijo

b) Tipo de cambio flexible
c) Tipo de cambio de divisas
d) Tipo de cambio ‘’Flotación sucia’’
e) Tipo de cambio flotante
8) Es el mercado en el cual se transan los distintos los distintas monedas extrajeras

a) Mercado de divisas
b) Mercado financiero internacional

c) Mercado de capitales
d) Mercado de divisas
e) Mercado internacional de valores
9) Fuente oficial de estadística de la balanza de pagos
a) Ministerio de economía y finanzas (MEF)

b) Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI)
c) Congreso de la Republica
d) Banco Central de Reserva
e) Sistema integrado de administración financiera
10) Es el proceso en la cual se implementa una moneda única, política fiscal,

financiera y social con una autoridad supranacional
a) Mercado común
b) Unión económica
c) Integración total
d) Unión aduanera
e) Zona de libre comercio
11) El elemento clave del contexto global y competitivos es
a) Los tratados de libre comercio

b) Los bloques económicos
c) Acceso a la tecnología y la capacidad para procesar las informaciones y
convertirlos en conocimiento útil
d) Los mercados internacionales
e) El financiamiento internacional
12) Antecedente al tratado de libre comercio ante el Perú y E.E.U.U.
a) Mercosur
b) Ley de promoción comercial y erradicación de la droga – ATPDEA
c) Sistema general de preferencias
d) Acuerdos comerciales Perú – E.E.U.U.
e) Ronda de negociaciones

13) El objetivo principal es liberalizar la totalidad de productos y servicios que se
comercializan entre países contratantes
a) Acuerdos comerciales
b) La globalización
c) Finanzas internacionales
d) Comercio internacional
e) Tratado de libre comercio
CLAVE DE RESPUESTAS
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
C D D E D C D A D B C B B

ANEXO
-Referencia bibliográfica
TEXTO COMPILADO
Cherres, J.(2014) Finanzas Internacionales, Ediciones Uladech Católica. Recuperado de:

http://campus.uladech.edu.pe/pluginfile.php/18692/mod_resource/content/1/TEXTO%202014-
2%20FINANZAS%20INTERNACIONALES.pdf
TEXTO BASE
Sánchez, C. (2009).Contabilización de las Finanzas internacionales y Derivados. Lima. Pacífico

editores
TEXTO DIGITAL
Pérez, B. (2014). Finanzas internacionales: cómo gestionar los riesgos financieros internacionales.
Chile: Editorial de la Universidad de Santiago de Chile.
http://site.ebrary.com/lib/bibliocauladechsp/detail.action?docID=10889587&p00=finanzas+internacional
es
TESIS
Blas, H. (2012 La Globalización y sus implicancias en los sectores empresariales del Perú-
2012.Tesis biblioteca digital ULADECH Católica-
http://erp.uladech.edu.pe/bibliotecavirtual/?ejemplar=00000034511
REVISTAS
- Arribes, P (2011 noviembre 1).Los mercados financieros internacionales. Cuadernos formación y

colaboración- Agencia estatal de administración tributaria volumen 12.P.1/ 11
- Ricalde, O (1999 setiembre 15).El riesgo en las finanzas internacionales. La moneda. BCRP. N°_116
.P.47, 52
TEXTO COMPLEMENTARIO
- Huerta, B. (1999). Macroeconomía una comprensión del Perú. Trujillo. Editorial: Instituto de análisis
económico y empresarial
-Finanzas para todos (2015). Características generales de la renta fija. Recuperado de http://
www.finanzasparatodos.es/productos
- Escribid (2015).El mercado de capitales. Extraído el 10 Setiembre, 2012 de http:// www.escribid.com
- Gestiopolis (2015). Operaciones swaps. Recuperado de http:// www.gestiopolis.com

- Financiación empresas (2015).Derivados financieros caso práctico. Recuperado de http://
www.financiacionempresas.com
- Centro educativo latín (2015).Finanzas internacionales. Recuperado de http://
www.centroeducaticolatintripod.com
- Colegioinglaterrareal (2015).Bloques económicos. Recuperado de http://
www.colegioinglaterrareal.edu.com
- Acuerdos comerciales (2015). El tratado de libre comercio entre Perú - China. Recuperado de http://
www.acuerdoscomerciales.gob.pe
-Tratado de libre comercio Perú – Unión Europea, Perú-EEEUU (2015), Recuperado de http://
www.acuerdoscomerciales.gob.pe

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Crecemos Contigo

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS

Dr. Econ. Jesús Cherres Olivera

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 1

En un mundo globalizado en las cuales los acontecimientos económico –

Dr. Econ. Jesús Cherres Olivera

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 2

1.1ASPECTOS GENERALES DE LAS FINANZAS

1.1.2 Definición de Finanzas Internacionales.

1.1.2. Campo de las Finanzas Internacionales.

1.1.3. Importancia de las Finanzas Internacionales

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 3

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 4

Según su origen, los tópicos de las finanzas internacionales se pueden dividir

DIVISIÓN DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES

ECONOMÍA FINANZAS CORPORATIVAS

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 5

1. Economía internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regímenes

2. Finanzas corporativas: Aportan la obtención de fuentes de financiamiento a

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 6

1.2.1Concepto y caracterización de la Globalización

Olvídese del dicho popular “cuando Estado Unidos estornudaba América

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 7

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 8

1.2.3. Entre aperturas e intercambio

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 9

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 10

En el plano social, el impacto más notorio de la globalización es la mayor

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 11

1.2.6. La Globalización Financiera

La esfera financiera se ha convertido en el fenómeno más significativo del

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 12

1.2.6.1. Titulación de activos

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 13

1.2.6.2. Efectos de la globalización financiera

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 14

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 15

1.3.1 ¿Qué es el riesgo?

Existe una variedad de definiciones al respecto, siendo la más general la que

1.3.2. Riesgo Comercial

Se da en el ambiente de negocios en el que opera una compañía y se refiere a

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 16

Es la posibilidad de que cambios adversos en las condiciones financieras del

1.3.3.1 Riesgo país

Es el riesgo que un negocio pueda experimentar altos costos o bajas utilidades

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 17

Las principales clases de riesgo país son las siguientes:

1.3.3.2 Riesgo económico

Se presenta ante la posibilidad de incumplimiento por debilitamiento de la

1.3.3.3 Riesgo político

Simón (1992) lo define como el desarrollo de aspectos políticos y sociales que

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 18

* Guerras o eventos similares, como la invasión de Kuwait en 1990 o la .

3.3.3.4 Riesgo regulatorio

1.3.3.5. Riesgo soberano

Es un subconjunto del riesgo país y califica a las deudas garantizadas por el

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 19

1.3.3.6. Riesgo de crédito

Es el que esta inherente en las actividades crediticias y evalúa la probabilidad

Al tratar de definir un crédito el problema principal que se plantea es el de

ECON. JESÚS CHERRES OLIVERA 20

*Pérdidas por malas deudas

*Costos de intereses o costos de mantenimiento de los fondos adecuados.