En el siguiente documento

podrán profundizar contenidos

relacionados con las
herramientas y metodología de
la Evaluación de Proyectos.

Contenidos
Unidad 2
Herramientas para la
Evaluación de Proyectos
 Contenidos Unidad 2

TEMA 1: “COSTOS E INVERSIONES”

Para un proyecto, hay que considerar que debemos invertir y junto con ello se generan desembolsos
y erogaciones que se deben considerar al momento de evaluar.
Es importante entender que estos conceptos son elementos que debemos observar, pues serán
parte integrante de nuestra evaluación y, eventualmente, si no los determinamos en forma correcta
pueden ser objeto de un juicio erróneo al momento de tomar de decisión de inversión.

Los ítems de inversión hay que considerarlos como los parámetros en forma de dinero (moneda) que
el proyecto requerirá para su materialización. En consecuencia, hay que determinar todo lo que el
proyecto requerirá, cuantificarlo (monetariamente) y someterlo a evaluación.

Los elementos que debemos considerar son:

1. Inversión fija de un proyecto: Son los recursos fijos ya sean tangibles o no que el proyecto
requerirá de inversión para su ejecución. Se entienden para este ítem como aquellos
elementos que tendrán una vida útil mayor a un año (activos depreciables). Lo importante a
considerar que ésta no puede ser vendida sin que ello perjudique la operatividad del
proyecto. Ejemplo de ello son los terrenos, maquinarias, etc.

2. Determinación del Capital de trabajo: Si entendemos el capital le trabajo como la porción de

recursos económicos destinada al financiamiento de los desbalances entre los pagos,
adquisiciones o cualquier egreso de dinero versus los ingresos generados. En esta brecha de
tiempo es posible generar déficit que son cubiertos por el capital de trabajo. Entendamos el
Capital de Trabajo como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante:

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑇𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

En términos generales:
Pasivo Circulante es aquella obligación que se extingue antes de un año.
Activo Circulante: Cuantas de liquidez como con caja, banco, cuentas por cobrar, etc.

La expresión circulante también se conoce como corriente.

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3. Tipos de Costos: En la operación de un proyecto o en general de una empresa, tenemos
erogaciones de dos tipos, los costos y los gastos. Para un proyecto, nos referiremos
exclusivamente a los costos que se generan y con ellos podemos establecer distintos tipos de
clasificaciones, a saber:

a. Costos Fijos: Son todas aquellas erogaciones que sin importar la cantidad
producida, siempre será la misma.
b. Costo variable: Son todas aquellas erogaciones que variarán en forma
proporcional a la cantidad producida. Es importante entender en esta
clasificación, que un costo que no es variable, es fijo.
c. Costos Directos: Son todas aquellas erogaciones que tiene directa relación con la
productividad.
d. Costos indirectos: Son todas aquellas erogaciones que no se utilizan
directamente en el proceso productivo. En esta clasificación, es importante
entender que si el costo no es indirecto es directo.
e. Costo Relevante: Son todas aquellas erogaciones de dinero que son con
ocurrencia del correcto funcionamiento del proyecto y que no es posible ignorar
su ocurrencia.
f. Costo irrelevante: Son todas aquellas erogaciones que son fácilmente
desplazables o eliminables. Si el costo no es irrelevante es relevante.
g. Costo hundido: Se define como el costo hundido como todas aquellas
erogaciones que no tienen posibilidad de recuperación en términos de uso o
venta y que, en consecuencia, se ejecute el proyecto o no, deben ser ejecutados
de igual forma.
h. Costos no desembolsables: Clasificamos a estar erogaciones como aquellas que
se producen en generalmente de forma contable:
 Depreciación: Es la pérdida de valor de los activos que se produce por el
uso o desgaste.
 Ganancias / Pérdidas de Capital: Son las ganancias / pérdidas que se
producen cuando el monto invertido produce ingresos por sobre la
inversión.
 Perdida del ejercicio anterior: Son las pérdidas que establece el ejercicio
y que deben ser reflejadas en el periodo siguiente.
i. Cuadro de inversiones: En esta etapa debemos realizar un cuadro con todos los
elementos que se generarán para la inversión del proyecto, a saber:
 Valores de Compra
 Depreciación anual
 Valor libro de los bienes
 Valores residuales de los bienes.
 Ganancias / Pérdidas de capital

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 j. Tabla de amortización del crédito: Es importante entender, que el proyecto debe
financiarse de algún modo. Es en este modo que generalmente se acude al
mercado financiero para obtener los fondos de financiamiento. En este ámbito,
las amortizaciones de crédito junto con los intereses liquidados son relevantes
tenerlos especificados para poder evaluar la conveniencia de este paso crediticio.

• EJEMPLIFICACIÓN
Resumen de Costos e Inversiones

• SITIOS DE INTERÉS
Estimados(as) estudiantes, con el fin de complementar la información leída, les invitamos a revisar
los siguientes enlaces de interés:
Presentación: Formulación y evaluación de proyectos de inversión
http://es.slideshare.net/MartinFernando/ingresosegresosinversiones-de-un-proyecto

Video: Costos e inversión

https://www.youtube.com/watch?v=M0Rfce4esj4

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 TEMA 2: “BENEFICIOS DE UN PROYECTO”

En este tema, veremos los beneficios que el proyecto deja en su ejecución. Básicamente estamos
estableciendo los ingresos que tendrá el proyecto producto de entradas monetario o contable.

1. Venta de productos y servicios: Son las predicciones de la venta del producto a ser
comercializado y que son producto del giro de negocio de la empresa.

2. Venta de activos a valor residual: Los bienes (equipos u otros) al inicio del proyecto tienen un
costo de adquisición. Ahora bien, todo proyecto es evaluado a una cierta cantidad de tiempo.
Cuando el proyecto termina, lo lógico es vender estos bienes y en consecuencia se
transforman en ingresos para éste. Con todo, el valor de venta se transforma en el valor
residual del activo.

3. Venta de residuos: Se estipula que dentro de la generación de ingresos de un proyecto

también está lo que denominamos venta de residuos. Éstos dicen relación con los elementos
que no se utilizaron o vendieron que tienen un valor residual. Por ejemplo, inventario en
bodega, etc.

4. Venta de subproductos: Concepto similar a la venta de residuos. Este concepto está más
orientado a los subproductos obtenidos de la fabricación del producto principal.

5. Ahorro de costos: Dentro de la evaluación de cualquier proyecto, se estiman los costos a

incurrir. Ahora bien, si al momento de ejecutar estos costos, es probable que sean menores
que lo proyectado, esto ya sea por bajas en cotizaciones, por disminución de precios, entre
otros motivos. Cuando esto se produce, efectivamente no es que ingresen dineros, sino que
no se ejecuta todo lo que estaba presupuestado.

6. Recuperación del capital de trabajo: Hablamos de recuperación del capital de trabajo cuando
los ingresos del proyecto superan al capital invertido en equipos, estructuras, etc.

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Gráficamente lo podemos representar:

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 • EJEMPLIFICACIÓN
En la determinación de los beneficios del proyecto no solamente intervienen los ingresos por venta,
sino que una serie de elementos adicionales que debemos considerar.

• SITIOS DE INTERÉS
Estimados(as) estudiantes, con el fin de complementar la información leída, les invitamos a revisar
los siguientes enlaces de interés:
Presentación: Beneficios del proyecto
http://es.slideshare.net/mirnaojeda21/beneficios-del-proyecto

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 TEMA 3: “CONSTRUCCIÓN DE LOS FLUJOS DE CAJA”

Para la evaluación de un proyecto en términos económicos, es necesario que pasemos por la etapa
de la construcción del flujo de caja. Es en este ítem que conjugamos y materializamos todos los
conceptos vistos con anterioridad de ingresos y egresos.

Para ello veremos los siguientes aspectos de un flujo de caja:

1. Estructura general: La estructura general de un flujo de caja nos entrega la estructura básica
por la que nos regiremos para la construcción del flujo. Esta sería:

En esta estructura se desarrolla por todo el tiempo de evaluación del proyecto separado por
unidad de tiempo, ya sean meses, semestres, años o cualquier otra agrupación de tiempo.

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 2. Flujo operacional: Dentro del flujo de caja, podemos observar los ítems que dan cuenta de
ingresos y egresos. Ahora bien, éstos los podemos clasificar de acuerdo con su origen. Los
elementos de ingresos y egresos relacionados con el giro de negocio del proyecto/empresa
lo denominaremos flujo operacional, a saber:

a. Ingresos por venta

b. Costos fijos
c. Costos variables.
d. Depreciación
e. Otros

3. Flujo de capitales: El flujo de capitales es aquel que se incluye en el flujo de caja que dice
relación con la ganancia/pérdida del capital. Ello generará ingresos o la falta de ellos según
sea el caso.

4. Flujo puro o sin deuda / Flujo Financiado o con deuda: Dentro de la construcción del flujo de
caja y el financiamiento de la inversión, tenemos que los proyectos pueden ser financiados
con capitales propios, de los excedentes de la empresa o ganancias y también pueden ser
financiados mediante aportes de capital del mercado financiero (prestamos de la banca).
Cuando construimos un flujo de fondos con las ganancias o excedentes hablamos de Flujo
puro o sin deuda. Por otra parte cuando construimos un flujo con aportes del mercado
financiero (prestamos) hablamos de un Flujo Financiado o con Deuda.

5. Flujo con Leasing: Existe una tercera componente de tipos de financiamiento en relación a la
compra de activos, que es el Leasing (arriendos con opción de compra). Cuando un flujo de
caja incluimos esta modalidad hablamos de un flujo con Leasing.
Es importante entender que los tipos de flujos y sus estructura no son taxativos, sino que más bien
pueden ser una mezcla según los requerimientos del proyecto
Luego de la determinación del flujo de caja, éste debe ser evaluado. Las herramientas básicas de
evaluación para un flujo son en VAN y TIR.

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VAN: Valor actual neto indica si un proyecto es rentable, entregando un valor en unidades
monetarias respecto de su rentabilidad. Los valores de la herramienta para su determinación de
ejecución son:

1. VAN > 0: El proyecto entrega la rentabilidad esperada, la inversión realizada y además

entrega valores adicionales reflejados en el valor resultante del VAN. El proyecto se ejecuta

2. VAN = 0: Se dice que el proyecto está en un estado de indiferencia, pues solo entrega la
rentabilidad esperada y retorna la inversión realizada.

3. VAN < 0: El proyecto no entrega la rentabilidad esperada y no da retornos adicionales. El

proyecto no debe realizarse.

La fórmula VAN:

Dónde:
fi : Flujo i del flujo de caja.
t: Tasa de evaluación (rentabilidad exigida)
n: Número de flujos en el flujo de caja
II: Inversión Inicial

TIR: Tasa Interna de Retorno. Para poder evaluar con esta herramienta, es necesario contar con una
tasa alternativa de evaluación. La TIR se evalúa cuando el VAN=0, es decir, cuando el proyecto es
indiferente su ejecución. Para su interpretación:
Si r es la tasa alternativa de evaluación.

Si TIR >= r  El proyecto se realiza, es mejor la rentabilidad del proyecto que la alternativa
Si TIR < r  El proyecto no se realiza, el proyecto no entrega la rentabilidad mínima.

Formula TIR

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Dónde:
fi : Flujo i del flujo de caja.
t: Incógnita de la ecuación (TIR)
n: Número de flujos en el flujo de caja
II: Inversión Inicial

• EJEMPLIFICACIÓN
Dentro de la construcción de un flujo de caja intervienen todos los aspectos de ingresos y egresos del
proyecto. En cuanto a su estructura tenemos:

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 • SITIOS DE INTERÉS
Estimados(as) estudiantes, con el fin de complementar la información leída, les invitamos a revisar
los siguientes enlaces de interés:
Presentación: Preparación y evaluación de proyectos
https://javierinchausti.files.wordpress.com/2011/02/proyectos-cap-14.pdf

Video: Flujo de Capital

https://www.youtube.com/watch?v=WELIanMp6qo

Video: VAN y TIR

https://www.youtube.com/watch?v=3RHWMfD7dkI

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