UNIVERSIDAD EAFTIT

Grupo 037
Asignatura: FINANZAS CORPORATIVAS
Caso Prctico: Estimacin del Costo de Capital para una empresa del sector industrial.
Profesor: Gustavo A. Snchez Ribero
Fecha: Septiembre 05 de 2015

ESTIMACIN DEL COSTO DE CAPITAL EMPRESA METAL&CO SAS

1. Informacin general empresa:

Nombre de la empresa: Metal&Co SAS
Sector: Industrial - Steel
Ubicacin: Zona Industrial Bogot
Objeto social: dedicada a la produccin y comercializacin de perfiles de acero liviano, utilizados
en la construccin de proyectos inmobiliarios para empresas ubicadas en Colombia y Puerto
Rico.
Tipo de propiedad: capital cerrado

2. Informacin financiera de la empresa con corte diciembre 2014 (millones de COP):

millones de COP
Balance General 2014 Estado Resultados 2014
CXC $ 5,290 Utilidad Bruta $ 3,600
Inventario $ 950 Utilidad Operacional - EBIT $ 1,791
Activo Corriente $ 6,240 Intereses $ 1,200
Maquinaria $ 3,500 Impuestos - 34% $ 201
Construcciones y Edificaciones $ 500 Utlidad Neta $ 390
Actifo Fijo $ 4,000
TOTAL ACTIVO $ 10,240 Peso por Fuente en el Equity total
CXP Proveedores $ 850 % U.Retenidas 8.0%
Pasivo Corriente $ 850 % Acc. Ordinarias 25.6%
Crditos de T esorera $ - % Acc. Preferentes 17.5%
Crdito Banco de Bogot $ 5,000
Pasivo LP $ 5,000
TOTAL PASIVO $ 5,850
Utilidades Retenidas $ 690 16%
Acciones Ordinarias $ 2,200 50%
Acciones Preferentes $ 1,500 34%
TOTAL PATRIMONIO $ 4,390 Estructura de Capital
Check $ - %D 48.8%

Notas Estados Financieros:

Crdito Banco de Bogot:

Plazo al Vencimiento: 10 aos

TIR = 12.5%
Pago de capital: bullet
Pago de intereses: Anual

Acciones emitidas en diciembre de 2013:

1
 Acciones Precio Suscripcin Costos Emisin* No Acciones Emitidas
Acciones Ordinarias $ 150,000.0 2.50% 14,667
Acciones Preferentes $ 125,000.0 3.10% 12,000
*Porcentaje estimado sobre monto de emisn

Dividendos acordados por accin:

Ordinarias: $ 3.500
Preferentes con dividendo fijo anual: $ 5.000

3. Planeacin Estratgica de la empresa:

Misin: Crear valor para el accionista

Estructura de Financiacin objetivo:
Porcentaje de deuda - %D: 53,2%
Porcentaje Equity - %E: 46,8%
% retencin de utilidades (1-payout): 50%
Horizonte de inversin 10 aos.
Escenario Macro:
Inflacin esperada US 10Y: 2,3%
Inflacin esperada Col 10Y: 4,5%

4. Estimar el Costo de Capital esperado de la empresa - WACC:

Costo del Equity:

a. Modelo de Gordon :

b. Estimar la rentabilidad mnima esperada del equity, estimando el costo de cada fuente:
emisin de acciones ordinarias, preferentes y las utilidades retenidas acordadas.
c. Estimacin de la tasa de crecimiento g
d. Ponderar el costo por cada una de las participaciones de cada fuente.

Modelo CAPM:

Estimacin de los Parmetros y metodologa propuesta por el profesor en clase

( ) =
( ) + 
( )
( ) +   

Resumen Metodologa propuesta por el profesor:

1.
( )
a. Instrumento: T-Bond a 10Y.
b. Frecuencia: rendimientos mensuales
c. Estimacin: Promedio aritmtico de los ltimos 10 aos.

2
 2.
( )
( )
a. Equity Risk Premium : Simulacin para 5,81% (ERP implcita Damodaran) a 6,25%
(Estimacin KPMG en abril de 2015).

3.  empresa
a. Beta desapalancado del sector:
i. Tomar el Beta apalancado del sector de Damodaran y desapalancarlo por la
estructura de mercado D/E ratio del sector - Steel (40 empresas).
ii. Ajuste el Beta por los riesgos para obtener :
Ajuste por ltimo el Beta por el riesgo financiero de acuerdo con la
estructura de capital objetivo de la empresa.
4. Por simplicidad pueden tomar cualquiera de los parmetros a su valor spot o promedio histrico1:
a. EMBI+ Colombia (Bps)
b. Spread de la deuda soberana en dlares
c. CDS 10Y

Fuentes de informacin sugeridas:

http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/data.html
www.bloomberg.com
www.grupoaval.com

Nota: En caso de contar con otra fuente de informacin incluirla expresamente y hacer referencia al
parmetro que corresponda.

Costo de la Deuda:

a. Tome como costo dela deuda Kd la TIR del 12.5% del crdito contratado recientemente.

INSTRUCCIONES EJERCICIO

1. Taller por grupos acordados.

2. Estimar el WACC mediante el modelo de Gordon-Shapiro y CAPM
3. Para la estimacin del WACC bajo los supuestos del modelo CAPM tener en cuenta:

D E AP
WACC = Kd (1 t ) * ( ) + Ke * ( ) + Kap * ( )
D + E + AP D + E + AP D + E + AP

Dnde:

1
Dado que la fuente de informacin del EMBI+ Colombia histrico es publicada por JP Morgan, la cual no es
de fcil acceso tome el valor spot en lugar del promedio aritmtico histrico de los ltimos 10 aos.

3
D: Valor de la deuda de mercado
Equity: Valor del patrimonio de mercado
AP: Valor de las acciones preferentes
Kd: Costo de la deuda
Ke: Costo del equity
Kap: Costo de las acciones preferentes

El taller debe ser entregado en un archivo de Excel2 e impreso3 con un cuadro de resulta
dos resumen.

2
En una hoja independiente relacionar los integrantes del grupo.
3
Se tendr muy en cuenta el orden y la forma de presentacin.