g e s t i n

Indicadores de gestin
econmico-financiera
en la empresa constructora
Manuel Gutirrez Viguera. Doctor Ciencias Econmicas

La utilizacin de indicadores para medir la gestin de la empresa en diversas

reas es frecuente en el mbito empresarial. Concretando, en el rea econmica
financiera se pueden utilizar, para el caso de empresas constructoras, indicadores
para: 1) Situacin global de la empresa; 2) Control de las obras en curso; 3)
Control de costes de las obras; 4) Productividad econmica del personal.

48 Directivos Construccin Noviembre 2010

1. INDICADORES SOBRE
LA SITUACIN GLOBAL
ECONMICO-FINANCIERA
DE LA EMPRESA
A) Indicador de estructura financiera
Se trata de un indicador de equilibrio
financiero. Se puede formular mediante
la expresin:
Activo fijo
Recursos + Recursos ajenos
propios a largo plazo
En las empresas constructoras este indi-
cador suele estar condicionado por la
importancia cuantitativa del activo fijo,
presentando las cotas ms altas en las
grandes empresas, ya que stas cuentan
con importantes inversiones en parque
de maquinaria y en participaciones en
empresas auxiliares de la construccin.
B) Indicadores de liquidez
Se suelen utilizar dos indicadores:
Activo circulante - Existencias
Deudas a corto plazo
Activo circulante
Deudas a corto plazo
Como puede observarse la diferencia
entre ambos indicadores se debe a que
en el primero no se incluyen existencias
y en segundo indicador s se incluyen.
En determinado tipo de empresas estos
dos indicadores presentan valores con
diferencias significativas, como ocurre en
el comercio minorista o mayorista, pero
en la empresa constructora hemos de
tener presente que si sta slo se dedi-
ca a efectuar trabajos por encargo de
terceros sus existencias estarn formadas
prcticamente por los acopios de mate-
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riales, que en trminos relativos no son
muy importantes.
Se sabe que las obras realizadas se
van facturando a los clientes mediante
las oportunas certificaciones cargndose
contablemente a los mismos, sin que
luzcan en existencias en el activo. En
consecuencia los indicadores sealados
no presentan una diferencia significativa
en la empresa constructora, debiendo
presentar, como es obvio, un valor supe-
rior a la unidad.
C) Indicadores de garanta frente a
terceros
Este indicador compara las deudas, tanto
a corto como a largo plazo, con los
activos reales con que cuenta la empresa
para hacer frente a las mismas. Viene
dado por la expresin:
Activo real
Deudas a corto + Deudas a largo
plazo plazo
El activo real suele cuantificarse en base
a la valoracin contable, que como
sabemos para determinados activos
(como por ejemplo: edificios) suele ser
inferior a la real de mercado.
Lo deseable, como es obvio, es que este
indicador sea lo ms elevado posible,
siendo, a veces, muy significativo ante la
posible obtencin de crdito bancario.
ficha tcnica
Ttulo: Indicadores de gestin econmico-financiera en la Resumen: En el presente artculo se analiza la utiliza-
empresa constructora cin de indicadores para medir la gestin de la empresa
constructora en diversas reas, tales como: 1) Situacin
Autor: Manuel Gutirrez Viguera. Doctor Ciencias
global de la empresa; 2) Control de las obras en curso; 3)
Econmicas
Control de costes de las obras; 4) Productividad econmi-
Fuente: Directivos Construccin, n 238. ca del personal.
Pg. 48 Noviembre 2010
Descriptores: Gestin empresarial/ Construccin/
Constructora/ Obra civil
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 En la empresa constructora este indicador
por supuesto superior a la unidad, no
suele presentar cotas muy altas, pues se
recurre con bastante frecuencia al endeu-
damiento.
D) Indicadores de endeudamiento
Tal como se acaba de indicar en la
empresa constructora se recurre con fre-
cuencia al endeudamiento. En este senti-
do cabe distinguir:
- Endeudamiento fundamentalmente
bancario como cualquier otro tipo de
empresa.
- Endeudamiento caracterstico del sec-
tor, como es el diferimiento de pago
a los subcontratistas.
En relacin con las deudas con los
subcontratistas cabe resaltar que suelen
tener bastante importancia relativa, ya
que en el sector de la construccin se
apela en gran medida a la subcontra-
En las empresas constructoras que operan con el sector
pblico es conveniente separar el clculo del plazo medio
de cobro entre dicho sector y el privado
tacin de determinado tipo de obras
(electricidad, fontanera, carpintera,
solado, etc). Adems el plazo de pago
a los subcontratistas es habitualmente
alto.
Los indicadores relacionados con el
endeudamiento de uso ms frecuente son:
a) Endeudamiento global:
Deudas a corto + Deudas a largo
plazo plazo
Recursos propios
b) Endeudamiento a largo plazo:
Deudas a largo plazo
Recursos propios
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c) Endeudamiento a corto plazo:
Deudas a corto plazo
Recursos propios
Como puede observarse mediante estos
indicadores se compara el endeudamien-
to con los recursos propios bien de forma
global o distinguiendo el plazo.
Evidentemente conforme los indicadores
son ms bajos la empresa de que se trate
tiene ms capacidad de endeudamiento.
En el caso concreto de las empresas
constructoras cabe sealar que el indi-
cador de endeudamiento a corto plazo
suele ser muy elevado, pues en las deu-
das a dicho plazo se incluyen las deriva-
das de las subcontrataciones de obras,
que como ya se ha dicho, suelen ser muy
significativas. Este alto valor del indica-
dor a corto plazo no debe interpretarse,
como es obvio, en un sentido negativo
(como podra ocurrir para otro tipo de
empresas) sino como caracterstico del
sector y adems de signo favorable ya
que se trata de una financiacin genera-
da por el negocio, normalmente sin coste
explcito de intereses.
E) Indicador de cobertura de financia-
cin sin coste
Este indicador es de singular significa-
cin para la empresa constructora. Est
formado por:
Deudas a corto plazo sin coste
Existencias + Deudores
Como es lgico, interesa que este indi-
cador sea lo ms elevado posible. Si es
superior a la unidad significa que el acti-
 En las constructoras que operan con el sector pblico es conveniente separar
el clculo del plazo medio de cobro entre dicho sector y el privado.
vo operativo de la empresa constructora
(almacn de acopios, certificaciones de
obras pendientes de cobro, obra ejecu-
tada pendiente de certificar, etc.) est
financiado totalmente con deuda a corto
plazo sin coste, lo cual es evidentemente
muy beneficioso para la empresa.
F) Indicadores de rotaciones o plazos
medios
Se suelen obtener los siguientes:
a) Rotacin y plazo medio del almacn
de acopios:
Consumo anual de acopios
= r1
Stock medio del almacn
de acopios
365
= plazo medio
r1
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El plazo medio de consumo de alma-
cn de acopios en las empresas cons-
tructoras suele oscilar entre 25-50
das.
b) Rotacin y plazo medio de cobro
a clientes:
Obra facturada
en el perodo anual
= r2
Saldo medio de cuentas
a cobrar a clientes
365
= plazo medio
r2
En las empresas constructoras que
operan con el sector pblico es con-
veniente separar el clculo del plazo
medio de cobro entre dicho sector
y el privado, pues las diferencias
entre ambos plazos son, a veces,
Noviembre 2010 Directivos Construccin 51
 muy significativas. El retraso dilatado
en el cobro al sector pblico es muy
habitual.
c) Rotacin y plazo medio de pago a
proveedores:
Compras netas de acopios
en el perodo anual
= r3
Saldo medio de cuentas
a pagar a proveedores
365
= plazo medio
r3
d) Rotacin y plazo medio de pago a
subcontratistas:
Trabajos realizados por subcon-
tratistas en el perodo anual
= r4
Saldo medio de cuentas
a pagar a subcontratistas
365
= plazo medio
r4
Como puede observarse se ha sepa-
rado el clculo del plazo medio de
pago a los proveedores de aco-
pios del pago a subcontratistas, pues
como ya se ha indicado a stos lti-
mos el plazo suele ser dilatado.
G) Indicadores de rentabilidad
Lo usual es utilizar dos indicadores de
rentabilidad:
- Rentabilidad econmica (ROA).
- Rentabilidad financiera (ROE).
El indicador ROA (rentabilidad sobre
activos) viene dado por la expresin:
Beneficio antes de intereses e impuestos
Activo medio
El indicador ROE (rentabilidad sobre
recursos propios) viene determinado
por:
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Beneficio antes de impuestos
Recursos propios medios
La rentabilidad en las empresas cons-
tructoras presenta valores muy dispa-
res, como es obvio.
2. INDICADORES
SOBRE EL CONTROL
DE LAS OBRAS
EN CURSO
Los indicadores sobre el control de las
obras en curso pueden orientarse en
un doble sentido:
- Control por obra o contrato.
- Control por unidad de obra dentro
de cada contrato.
Respecto al control por cada obra o
contrato se puede utilizar el indicador
dado por:
Costes incurridos por contrato en curso
Costes totales presupuestados
por contrato en curso
A travs de este indicador se determi-
na el avance de ejecucin de cada
obra o contrato.
Una mejor aproximacin para deter-
minar dicho avance se estima que
puede obtenerse mediante el indica-
dor:
Costes incurridos por contrato en curso
Costes + Costes presupuestados
incurridos hasta terminacin
de la obra
En relacin con el control por unidad
de obra el indicador de avance en la
misma vendr dado por:
Costes incurridos por unidad de obra
Costes totales presupuestados
por unidad de obra
Tambin se puede utilizar al indicador a) Control de coste de materiales:
expresado por:
Coste incurrido de materiales
Costes incurridos por unidad de obra
Coste total estimado de materiales
Costes + Costes presupuestados
incurridos hasta terminacin
de la unidad b) Control de coste de mano de obra:

Coste incurrido de mano de obra

En cuanto al control de las obras en curso
Coste total estimado de mano de obra
se puede tambin utilizar el indicador del
grado de obra certificada, dado por:
c) Control de coste de otros factores
Importe de las certificaciones directos:
de obras emitidas
Coste incurrido otros factores directos
Importe total del contrato suscrito
Coste total estimado de otros factores
directos
Otros indicadores hacen referencia al
control del tiempo empleado en la eje-
cucin de la obra en curso. Entre estos d) Control de costes indirectos:
indicadores cabe sealar:
Costes indirectos incurridos
a) Avance del tiempo de ejecucin:
Coste total estimado de indirectos
Tiempo transcurrido

Tiempo estimado de ejecucin 4. INDICADORES DE

de la obra PRODUCTIVIDAD ECONMICA
DEL PERSONAL

b) Grado del desfase temporal: En relacin con estos indicadores se

pueden calcular los siguientes:
% presupuestado de la obra ejecutada
a) Produccin bruta por empleado:
% de tiempo transcurrido
Obra ejecutada en el perodo
Si este indicador es superior a la unidad
Nmero medio de empleados
se puede interpretar que la realizacin
de la obra va adelantada al tiempo
previsto. b) Valor aadido bruto por emplea-
do:
3. INDICADORES DEL CONTROL
DE COSTE DE LAS OBRAS Valor aadido del perodo

Nmero medio de empleados

El coste total de la obra se puede desglo-
sar en los siguientes componentes:
c) Beneficio por empleado:
- Coste de materiales.
- Coste de mano de obra. Beneficio neto del perodo
- Coste de otros factores directos
Nmero medio de empleados
- Costes indirectos.

Por tanto se pueden obtener los siguientes A veces en vez de utilizarse el benefi-
indicadores comparativos entre costes cio neto se emplea el cash-flow (recur-
reales y estimados: sos generados).

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