VALUACIN DE ACTIVOS FINANCIEROS

NDICE

INTRODUCCIN. ....................................................................................................... 2
JUSTIFICACIN ......................................................................................................... 3
OBJETIVOS ................................................................................................................ 5
Objetivo general. ......................................................................................................... 5
Objetivos especficos: ................................................................................................. 5
VALUACIN DE ACTIVOS FINANCIEROS................................................................ 6
1.1. Concepto de activos financieros ........................................................................ 6
1.2. Caractersticas de los activos financieros. ......................................................... 7
1.3. Anlisis para la Valoracin de un Activo Financiero .......................................... 9
1.4. Tipos de Activos Financieros ............................................................................. 9
1.5. CASOS PRACTICOS: ..................................................................................... 16
CONCLUSION .......................................................................................................... 20
BIBLIOGRAFIA ......................................................................................................... 21

1
 INTRODUCCIN.

Para dar comienzo a este trabajo es de suma importancia conocer de antemano

que la valuacin de los activos financieros es el valor o precio actual de mercado de
cualquier activo financiero o cualquier activo, por cierto depende de sus flujos de
efectivo que se espera que genere a lo largo de su vida, as como de la tasa apropiada
de descuento para traer a valor presente dichos flujos de efectivo. Esto es lo que
propone el modelo general de valuacin.

En finanzas, la valuacin o valoracin es el proceso de estimar el valor de un

activo (por ejemplo: acciones, empresas o activos intangibles tales como patentes y
marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo: ttulos de deuda de una compaa).
El proceso de valuacin es muy importante en muchas situaciones incluyendo anlisis
de inversin, presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.

Es importante observar que, la valuacin es tanto un arte como una ciencia,

porque requiere del juicio del profesional interviniente, generalmente se utilizan varios
mtodos de valuacin en diferentes escenarios, obtenindose distintas valuaciones del
activo objetivo en funcin del mtodo empleado y el escenario elegido. De esta forma,
puede apreciarse que los mtodos de valuacin no son excluyentes entre s, sino que
la utilizacin de ms de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinin que
contemple distintos puntos de vista.

En esta investigacin se pretende dar a conocer los elementos y principios importantes

de la valuacin de los activos financieros.

2
 JUSTIFICACIN

En las finanzas, la valoracin de activos es el proceso de estimar de valor de un bien.

Los elementos que normalmente se valoran son un activo o un pasivo financiero. Las
valoraciones se puede hacer de los activos (por ejemplo, las inversiones en ttulos y
valores mobiliarios, tales como acciones, opciones, empresas) o de pasivos (por
ejemplo, los bonos emitidos por una empresa o el estado). Las valoraciones son
necesarias por muchas razones, tales como el anlisis de inversin, presupuesto de
capital, fusiones y operaciones de adquisicin, informes financieros, etc. El propsito
de esta asignatura es que los estudiantes a travs de los modelos matemticos y
conceptos de arbitraje y valuacin neutral al riesgo puedan realizar dicha valoracin.

Para nuestros fines, el valor de un activo es su valor intrnseco o el valor actual de sus
flujos futuros de caja esperados, donde estos flujos de caja se descuentan al momento
actual utilizando la tasa de rentabilidad que exija el inversor. Esta afirmacin es vlida
para la valoracin de todos los activos y sirve como base de casi todo lo que se hace
en finanzas. Por tanto: el valor se ve afectado por tres elementos: 1) la cantidad y el
momento de los flujos de caja esperados; 2) el riesgo asociado a estos flujos; 3) la tasa
de rentabilidad requerida por el inversor para emprender la emisin.

Los dos primeros factores son caractersticos del activo: el tercero, es la tasa de
rendimiento mnima necesaria para atraer a un inversor a la compra o el mantenimiento
de un valor, que est determinada por las tasas de rentabilidad de las inversiones
parecidas, o lo que se denomina coste de oportunidad de los fondos. sta ha de ser
suficientemente alta para compensar el riesgo del inversor adquiridos sobre los flujos
futuros de caja del activo.

Por tanto, el proceso de valoracin de un activo tiene tres pasos fundamentales, cada
uno de los cuales se apoya en alguno de los principios de las finanzas: Paso 1: Estimar
los flujos de tesorera que se espera que proporcione el activo. Paso 2: Determinar la

3
rentabilidad requerida y paso 3: Calcular el valor intrnseco,
Es necesario recordar que todo este proceso se fundamenta en el principio de la
eficiencia del mercado de capitales, donde el valor intrnseco de un activo financiero
constituye su valor de mercado, lo que "realmente vale un activo, pues viene
determinado por la corriente total de flujos de tesorera que generar dicho activo.

4
 OBJETIVOS

Objetivo general.

Analizar la valuacin de activos financieros

Objetivos especficos:

Conocer los aspectos tericos y las caractersticas de los activos financieros.

Destacar los tipos de activos financieros

Resaltar el anlisis para la valoracin de un activo financiero.

Analizar casos prcticos para la valoracin de un activo financiero.

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 VALUACIN DE ACTIVOS FINANCIEROS

1.1. Concepto de activos financieros

Los activos financieros representan derechos contra las Unidades Econmicas que los
emiten. Representan un derecho de propiedad frente a una corriente futura de renta
(B.J. Moore) Un activo financiero es algo que tiene valor en funcin de los ingresos
monetarios a que puede dar derecho al tenedor. El activo no slo tiene valor, sino que
tiene depsito de valor.

Un Activo Financiero es cualquier activo que sea; efectivo, un instrumento

patrimonial de otra entidad o un derecho contractual. Tambin podemos decir que es
una suma de dinero colocada en el mercado financiero para obtener una rentabilidad
futura, tenemos dos tipos de la forma o representacin de esas colocaciones.

Acciones, son activos financieros que representan una participacin en la

propiedad de la empresa.
Obligacin, es un activo financiero que representa una participacin en un crdito
de la empresa que lo ha emitido.

El Activo Financiero por lo general es un documento legal que representa una

inversin o un derecho econmico para quien est entregando el dinero y es un
mecanismo de financiacin para quien lo est emitiendo, en otras palabras, recibiendo
el dinero en prstamo. La entidad o persona que expide este documento llamado
emisor, adquiere una obligacin de carcter econmico con la persona o entidad que
adquiere el Ttulo, y este ltimo a su vez espera recibir renta o retorno por la inversin
realizada, este se denomina beneficiario.

Los activos financieros se analizan desde el punto de vista de tres aspectos

fundamentales: liquidez rentabilidad y riesgo.

6
1.2. Caractersticas de los activos financieros.

Los activos financieros tienen las siguientes caractersticas:

Rentabilidad - son los ingresos a que puede dar lugar (esencia de valor), no dependen
de quin sea el tenedor. Se mide por el tanto de rendimiento que resulta de comparar
el precio de coste con la corriente de ingresos que proporciona el activo.

1. Liquidez: es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido (dinero).

2. Rentabilidad: la capacidad de obtener resultados, la rentabilidad de los activos

financieros la obtendremos bien en cobros de dividendos o a travs de ganancia
de capital.

3. Riesgo: la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas
sus obligaciones. Cuanto mayor es el riesgo que t asumes en un activo
financiero, mayor es la rentabilidad que se espera obtener. El riesgo se mide a
travs de la volatilidad.

Tambin existen otros tipos de Activos Financieros que no necesariamente son

documentos.

Activos Tangibles: Son aquellos activos cuyo valor depende de sus propias
caractersticas (edificio, mesa, solar).

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 Activos Intangibles: Son aquellos activos financieros cuyo valor no depende
de sus caractersticas y, proporcionan unos derechos legales sobre unos
beneficios futuros.

El trmino valor puede significar distintas cosas para diferentes personas. Por lo
tanto, es necesario precisar la forma en que se emplea y se interpreta, valor de
liquidacin contra valor de negocio en marcha.

El valor de liquidacin es la cantidad de dinero que se podra obtener si se

vendiera un activo o grupo de activos (por ejemplo, una firma) independientemente de
su organizacin operativa. Este valor tiene un marcado contraste con el valor de
negocio en marcha de una empresa, que es la cantidad en que sta se podra vender
como un negocio en operacin continua. Pocas veces estos dos valores son
equivalentes, y a veces las compaas en realidad valen ms muertas que vivas.

Los modelos de valoracin de los activos por lo general tendrn como supuesto
que se trata de negocios en marcha; es decir, compaas operativas capaces de
generar flujos positivos de efectivo a los inversionistas. Cuando no es aplicable este
concepto (por ejemplo, ante una quiebra inminente), el valor de liquidacin de las
empresas tendr una funcin mayor cuando se determine el valor de los ttulos
financieros de una empresa.

Valor contable contra valor de mercado, el valor contable de un activo es su valor

en libros; esto es, su costo menos su depreciacin acumulada; Por otra parte, el valor
contable de una firma es igual a la diferencia entre sus activos totales y sus pasivos y
acciones preferentes, segn el balance general. Debido a que el valor contable se basa
en valores histricos, es posible que tenga poca relacin con el valor de mercado de
un activo o de las empresas; el valor de mercado de un activo simplemente es el precio
de mercado en que dicho activo (o uno similar) se intercambia en el mercado abierto.
En el caso de las empresas, muchas veces se piensa que el valor de mercado es el
valor ms elevado de liquidacin de las mismas o de los negocios en marcha.

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 Valor de mercado contra valor intrnseco, el valor de mercado de un ttulo es su
precio de mercado. En el caso de los ttulos que se intercambian de manera activa,
significara el ltimo precio informado al que se vendieron por ltima vez. Cuando se
trata de instrumentos intercambiados de una forma menos activa, se requerir un
precio estimado de mercado; por otra parte, el valor intrnseco de un ttulo es el precio
que debera tener si se cotizara de manera adecuada, tomando en cuenta todos los
factores que intervienen en la valoracin: activos, ingresos, prospectos futuros,
administracin, y otros. En suma, el valor intrnseco de un ttulo es valor econmico.
Si los mercados son razonablemente eficientes e informados, el precio corriente de
mercado de un ttulo fluctuara muy cerca de su valor intrnseco.

1.3. Anlisis para la Valoracin de un Activo Financiero

Hay dos tipos de anlisis:

Anlisis Fundamental: estudia los factores econmicos que subyacen en los

precios de los ttulos,
Anlisis Tcnico: estudia la serie histrica de precios del activo con el objeto de
encontrar indicios sobre su comportamiento futuro.

1.4. Tipos de Activos Financieros

1. Certificados de Depsito a Trmino (CDT): Es un ttulo libremente negociable con

el cual una persona, natural o jurdica, podr depositar un monto de dinero, para
retirarlo despus de un determinado tiempo, obteniendo como beneficio un
rendimiento a su inversin. Los plazos pueden ser de 30 das en adelante siendo los
ms comunes los de 30, 60, 90, 180, y 360 das. Pueden emitirlos los bancos
comerciales, corporaciones de ahorro y vivienda, corporaciones financieras y
compaas de financiamiento comercial. La tasa de rendimiento por su depsito est
determinada por el monto, el plazo, la corporacin responsable y las condiciones

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existentes en el mercado al momento de su constitucin. Son nominativos, es decir,
que su valor es el que aparece en el documento, y no se pueden redimir antes de su
vencimiento.

2. Certificados de Depsito de Ahorro a Trmino (CDAT): Es un sistema de ahorro

en el cual se constituye un certificado, con un monto mnimo, y un plazo igual o inferior
a un mes, prorrogable por el mismo perodo pactado al inicio, si este no se cancela.

3. Bonos: Son ttulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un valor,
colocndose generalmente con un descuento sobre el valor del ttulo. Durante su vida
til, devengan un inters fijo y estipulado de antemano. Al vencimiento se redimen por
su valor facial, y en algunos casos existen los cupones que consisten en el pago de
intereses en perodos de tiempo entre la emisin y la redencin. Su plazo mnimo es
de un ao. Los bonos son nominativos y libremente negociables, su rendimiento
puede estar indexado a variables macroeconmicas como el DTF, el IPC o el UVR.
Adems de los bonos tradicionales existen bonos con caractersticas especiales como:

Bono a Descuento: Obligacin cuyo valor de emisin, o precio de cotizacin,

es inferior al valor facial del ttulo.
Bono Basura o Junk Bonds: Bonos de alto riesgo que tienen baja calificacin
crediticia.
Bono Convertible: Es un bono cuyas clusulas permiten que este sea
convertido en acciones de la empresa que lo emiti a un radio fijo de
intercambio.

4. Acciones: Ttulo representativo del valor de una de las fracciones iguales en que
se divide el capital social de una sociedad de Capital (Annima o en Comandita por
Acciones). Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio
propietario, en proporcin con el monto de acciones suscritas, el derecho de voto en
las asambleas generales de accionistas que pueden por lo mismo influir en la
redaccin, aprobacin modificacin y reforma de los estatutos de la sociedad en la

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designacin de los altos directivos y en otras decisiones importantes; asimismo, su
importe manifiesta el lmite de la obligacin que contrae el tenedor de la accin ante
terceros y ante la empresa. La rentabilidad generada por las acciones se da por medio
de dos sistemas:

Valorizacin: De acuerdo con el comportamiento de la economa y de la

empresa el valor de la accin aumenta o disminuye; hallando la diferencia entre
el valor final y el valor inicial de un perodo se halla la valorizacin (si es positiva)
o la desvalorizacin (si es negativa) de la inversin.

Dividendo: Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su participacin

correspondiente de las utilidades de la empresa, a travs del pago del
dividendo. Los dividendos pueden ser entregados en efectivo, en acciones o en
especie.

Segn las caractersticas de participacin en las decisiones y de participacin en

las utilidades las acciones pueden ser:

Acciones Ordinarias: Son acciones que confieren iguales derechos a los socios
o accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con base en las utilidades
actuales, previa aprobacin por parte de la asamblea.
Acciones Preferenciales: Tipo de accin que otorga el derecho a voto slo en
las asambleas generales o extraordinarias de accionistas reunidas para tratar
sobre la prrroga de la duracin de la sociedad, su disolucin anticipada,
cambio de objeto social o nacionalidad, transformacin o fusin de la misma.
Tambin reciben el nombre de acciones de voto limitado. Se denominan
Preferencial porque de acuerdo a la ley se les debe otorgar prelacin en el pago
de utilidades y del patrimonio social, en el caso de liquidacin, respecto de las
acciones ordinarias.
Acciones a la Orden: Son las transmisibles mediante la entrega del ttulo
debidamente endosado por su titular.

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 Acciones al Portador: Son las suscritas annimamente. Pueden ser
traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan a su
poseedor el carcter de socio en la proporcin por ellas representadas. Se
transmiten por la simple entrega del ttulo.

5. Titularizacin: Es el proceso mediante el cual una entidad transfiere y asla a travs

de un patrimonio autnomo, activos tradicionalmente ilquidos, o por lo menos de
escasa o lenta rotacin, bienes o flujos de caja futuros, con el objeto de maximizar la
utilizacin de los recursos. Esta movilizacin implica la transformacin de activos
ilquidos en ttulos negociables en el mercado de Valores, los cuales tienen como
respaldo el activo o el flujo generado por el mismo.

6. Fondos de Inversin: A travs de una sociedad inversin es posible participar

activamente en instrumentos de deuda corporativa, deuda gubernamental,
instrumentos bancarios, instrumentos de cobertura contra riesgo de tipo de cambio
dlar americano y cobertura contra inflacin, entre otros. Una sociedad de inversin
constituye un portafolio de inversin con un objetivo definido, que se adecua al perfil y
necesidades de cada inversionista dentro del cambiante entorno del mercado
financiero. Segn sus caractersticas estos pueden ser:

Fondos Comunes de Valores: Su objetivo es realizar inversiones

exclusivamente en Valores, por cuenta y riesgo de los participantes o
aportantes, sean estas personas naturales o jurdicas.
Fondos de Inversin Abiertos: Son aquellos cuyo patrimonio es variable y en los
que las cuotas de participacin colocadas entre el pblico son redimibles
directamente por el fondo y su plazo de duracin es indefinido.
Fondos de inversin cerrados: Son aquellos cuyo patrimonio es fijo y las cuotas
de participacin colocadas entre el pblico no son redimibles directamente por
el fondo, salvo en las circunstancias y procedimientos dispuestos por
reglamentos.
Fondos de inversin financieros: son aquellos que tienen la totalidad de su

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 activo invertido en Valores u otros instrumentos representativos de activos
financieros.
Fondos de inversin no financieros: son aquellos cuyo objeto principal es la
inversin en Valores representativos de activos de ndole no financiera ya sean
por resultado de un proceso de Titularizacin o de otro tipo de procesos
expresamente autorizados por reglamento.

7. Divisas: Es la moneda extranjera, referida a la unidad del pas de que se trate, la

relacin entre la moneda nacional y las monedas extranjeras demuestra la solidez de
la moneda y del crdito en un pas en el concierto internacional. En el caso Colombiano
la moneda de referencia es el dlar americano. La prdida de poder de una moneda
nacional frente a una internacional se denomina devaluacin, en el caso contrario
revaluacin.

8. Ttulos de Tesorera: Son ttulos que emite la Tesorera Nacional para cubrir dficit
fiscal; generalmente son valores que se emiten a corto plazo (entre 1 y 7 aos), tienen
alta liquidez en el mercado secundario ya que el riesgo con el gobierno se supone
cero. Son ttulos nominativos y expedidos a la orden.

9. Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador de

mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se
convierten en Aceptaciones Bancarias o Financieras cuando el girador de la letra, el
comprador o importador, negocia con el banco, corporacin financiera, corporacin de
ahorro y vivienda o compaa de financiamiento comercial la aceptacin de la
responsabilidad por el pago oportuno de la letra. El plazo mximo de estos papeles es
de 360 das.

10. Papeles Comerciales: Ttulo de crdito en el cual un emisor promete pagar una
cierta cantidad de dinero a los tenedores de ste a la fecha del vencimiento. Estos son
emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 das) por sociedades annimas que han obtenido
previamente la autorizacin correspondiente de la Comisin Nacional de Valores, para

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ofrecerlos al pblico.

11. Depsitos Bancarios: Son fondos depositados en una institucin bancaria que
pueden ser retirados en cualquier momento. Dependiendo de las necesidades del
cliente puede escoger entre una amplia gama de servicio bancario como:
Cuenta de Ahorro: Depsito a la vista, que devenga intereses. Su acceso se
hace por medio de libreta de ahorros o tarjeta dbito, en algunos casos estas
cuentas ofrecen sorteos a cambio de una menor rentabilidad. Las
caractersticas en cuanto a saldos mnimos, tasa de inters y forma de
liquidacin de los intereses vara de acuerdo a la institucin bancaria.
Cuenta Corriente: Es la cuenta que los individuos o las entidades tienen a la
vista en bancos. Usualmente no devenga intereses y se maneja por medio de
una libreta de cheques.
Cheque: Es un ttulo valor por medio del cual una persona llamada girador
(quien posee una cuenta bancaria gira el cheque), ordena a un banco para que
pague una determinada suma de dinero a la orden de un tercero llamado
beneficiario.
Sobregiros: Consiste en una modalidad de crdito que el banco concede a un
cliente, para librar cheques hasta por una determinada suma, cuando no
dispone de una parte o de la totalidad de los fondos. Esta operacin puede se
autorizada previamente quedando definidas las sumas y el plazo por el que se
otorga.
Tarjetas de Crdito: Es un cupo de crdito rotativo aceptadas por el comercio
como medio de pago con las que se puede adquirir bienes o servicios en los
establecimientos afiliados al sistema, sin necesidad de portar dinero en efectivo.
Remesas al Cobro: Consiste en un servicio que el banco presta a sus clientes
mediante el cual acta como intermediario para el cobro de cheques a cargo
de oficinas de otros bancos localizados en plazas diferentes a la de la oficina
donde el cliente tiene radicada su cuenta.

12. Ttulos de Capitalizacin: Es un sistema de ahorro mediante la constitucin de

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capitales determinados a cambio de desembolsos nicos o peridicos, con el atractivo
de sorteos peridicos que consisten en determinado nmero de veces el desembolso
al que se hace referencia.

13. Papel Moneda: Equivale a los billetes de curso legal emitidos por el Banco de la
Repblica, a diferencia de la moneda propiamente dicha de metal. Documento emitido
por el gobierno y autoridad monetaria, para ser utilizado como dinero de curso legal.

14. Pagar: Ttulo valor mediante el cual una persona se obliga a pagar cierta suma
de dinero en una fecha determinada. Generalmente, este documento se utiliza para
respaldar todo tipo de prstamos. Este puede o no contar con garantas especficas,
en donde el emisor fija la periodicidad de los pagos bajo el esquema de cupones o en
su defecto pueden ser pagados al vencimiento.

15. Letras de Cambio: En su acepcin ms genuina, es el Instrumento o ttulo valor

que da plena fe, de haberse celebrado un contrato de cambio mercantil, en virtud del
cual, las partes contratantes (librado, beneficiario y endosantes) obtienen beneficios,
gozando del privilegio de no necesitar escritura pblica que justifique el ttulo u
obligacin, pues para su validez y autenticidad, tan solo se han de cumplir con los
requisitos previstos en la ley.

16. Leasing: Es un mtodo de financiacin mediante el cual el acreedor compra y

deprecia el bien que requiere el deudor, y este ltimo tiene su usufructo,
reconocindole al acreedor un canon de arrendamiento si existe opcin de compra al
final del contrato de arrendamiento, el Leasing se denomina financiero. Si no existe,
recibe el nombre de Leasing operacional.

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1.5. CASOS PRACTICOS:

El valor o precio actual de mercado de cualquier activo financiero o cualquier

activo depende de sus flujos de efectivo que se espera que genere a lo largo de su
vida, as como de la tasa apropiada de descuento para traer a valor presente dichos
flujos de efectivo. Esto es lo que propone el modelo general de valuacin de un modo
ms formal: Donde:

V0 = Valor actual del activo (valor del activo en el momento 0).

FEt = Flujo de efectivo en el periodo t.
n = Nmero de aos de vida del activo.
k = Tasa apropiada de descuento.

Para aplicar este concepto a la valuacin de obligaciones, acciones preferentes y

acciones comunes, se tiene primero que analizar la naturaleza de sus flujos de
efectivo, su vencimiento y la tasa apropiada a la cual se deben descontar los flujos de
efectivo en cada caso en particular.

Costo de capital contable (acciones): Las acciones proporcionan una corriente de flujos
de efectivo esperados a futuro. Por ello, el valor de las mismas se obtiene de la misma
manera que los valores de otros activos, es decir, como el valor presente de la corriente
de flujos de efectivo esperados a futuro, los cuales estn formados por dos elementos:

1. Los dividendos que se espera recibir cada ao y;

2. El precio que los inversionistas esperan recibir cuando venden sus acciones, precio
que incluye el rendimiento de la inversin original ms una ganancia o una prdida de
capital.

Dt = Dividendos que el accionista espera recibir al final del ao (D con sombrero

t), D0 es el dividendo ms reciente, el cual ya ha sido pagado; D 1 es el ao. D2
Es el dividendo que se espera al final de dos aos; y as sucesivamente.
D1 Representa el flujo de efectivo que recibir un nuevo comprador de la accin.

16
 Observe que, D0 es el dividendo que acaba de pagarse, se conoce como certeza
(por eso no tiene sombrero). Sin embargo, los futuros dividendos son valores
esperados, por lo que, en el caso de las acciones, la estimacin de Dt puede diferir
entre los inversionistas.
P0 = precio real del mercado. De la accin el da de hoy.
Pt = precio esperado de una accin al final del ao t. P 0 es el valor intrnseco o
terico de la accin al da de hoy segn este valor es visto por el inversionista en
particular que hace el anlisis; P1 es el precio esperado al final de un ao; y as
sucesivamente.
g = es la tasa esperada de crecimiento de dividendos pronosticada por un
inversionista marginal o promedio.
K1 Tasa requerida de rendimiento, o tasa mnima aceptable sobre una accin,
considerando tanto el grado de riesgo como los rendimientos posibles de otras
inversiones.
D1/P0= Rendimiento por dividendos esperado sobre una accin durante el ao
siguiente.
P1-P0/P0= Rendimiento por ganancias de capital esperado sobre una accin
durante el ao siguiente.
KS Tasa de rendimiento esperada que anticipa un inversionista que compra una
accin, o que espera recibir.

Valoracin de Acciones Preferentes:

La mayora de las acciones preferentes devengan un dividendo fijo a intervalos

regulares. Las acciones preferentes no tienen una fecha especfica de vencimiento y,
tomando en cuenta la naturaleza fija de sus pagos, son parecidas a los bonos
perpetuos. Entonces, no sorprende que se aplique el mismo enfoque general de
valoracin de los bonos perpetuos al de las acciones preferentes. Por tanto, el valor
presente de las acciones es: V=Dp/kp Donde:

Dp = es el dividendo anual establecido por accin preferente

kp = representa la tasa de descuento indicada.

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Si la Corporacin Los Rodrguez, tena una emisin de acciones preferentes en
circulacin con un valor nominal de RD$100,00 al 9% y la tasa de rendimiento
requerida es de 14% en esta inversin, el valor por accin sera:

100 x 9 % = 9,00
14% = 0.14
V= RD$9,00/0.14 = RD$64.29
Equilibrio del Mercado de Acciones.

Suponga que en su cartera el inversionista tiene una accin X; al analizar los

prospectos de las acciones, concluye que podr esperarse que sus utilidades,
dividendos y su precio crecieran a una tasa constante de 5% por ao el ltimo
dividendo fue Do = RD$2.86, por lo tanto, el siguiente dividendo esperado es de:

D1 = 2.86 (1.05) = RD$3.00

Nuestro inversionista promedio observa que el precio actual de la accin, Po, es de

RD$30.00 debera comprar ms acciones X, vender sus acciones actuales o
mantener la posicin actual?

El inversionista puede calcular la tasa esperada de rendimiento de las acciones X de

la siguiente manera:

Kx = (D1/Po)+g
Kx = Tasa de rendimiento esperado
D1 = Dividendo esperado
Po = Precio de la accin
g = tasa de crecimiento
Kx = ( RD$3/Bs.30)+0.05 = 15% tasa esperada

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Debido a que la tasa de rendimiento es inferior al rendimiento requerido, este
inversionista debera estar interesado en vender la accin, as como otros tenedores
de la misma. Sin embargo, no encontrara compradores, a menos que redujeran el
precio de la accin. De este modo el precio disminuir hasta llegar a RD$27.

Bs.30-(15%-5%)= 27

En cuyo punto el mercado de este valor estara en equilibrio, puesto que la tasa
de rendimiento esperada, 16% sera igual a la tasa de rendimiento requerida.

Kx = ( RD$3/Bs.27)+0.05= 0.11+0.05 = 0.16 =16%

Si la accin se hubiera vendido inicialmente a menos de RD$27 digamos a

RD$25,00 los acontecimientos se habran invertido. Los inversionistas hubieran
deseado comprar la accin porque su tasa de rendimiento hubiese superado su tasa
de rendimiento requerida y las rdenes de compra habran impulsado el precio a la
alza hasta RD$27.

En resumen para lograr el equilibrio, deben de mantenerse estas 2 condiciones.

1.-la tasa esperada de rendimiento, vista por el inversionista marginal, debe ser igual
a la tasa requerida de rendimiento Kx = Kx

2.-el precio real del mercado de la accin debe ser igual a su valor intrnseco como es
estimado por el inversionista marginal. Po=Po

19
 CONCLUSION

Un activo financiero es de gran importancia, tanto para una persona natural, como
para una personalidad jurdica, ya que acta de la misma manera en ambos casos, y
junto con ello se obtiene beneficios. La magnitud de su rentabilidad depende del tipo
de activo que se adquiere, como tambin la cantidad comprada, y si lo adquirimos a
un bajo precio y lo vendemos a un mayor valor, obtenemos con ello una utilidad.

Podemos decir que, adems estos activos se encuentran insertos en un mercado

de capitales funcionan por medio de intermediarios financieros, que gracias a ello,
podemos tener la opcin de elegir el ttulo que deseamos adquirir de acuerdo a la
rentabilidad que entrega cada uno de ellos. Tambin podemos elegirlos por su
condicin de renta, ya sea fija o variable.

Los primeros son aquellos que tienen un flujo de fondos futuros predeterminado
de antemano. Es decir se perfectamente que da me van a pagar los inters y cuntos
son esos intereses junto con los das en los que me irn devolviendo el capital. Por
ende es muy fcil saber cul es la rentabilidad de estos ttulos, en cambio los de renta
variable no tienen un flujo de fondos predeterminado sino que su renta depende de
cmo le vaya a la empresa de la cual soy accionista.

20
 BIBLIOGRAFIA

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