Analisis Chipotle Mexican Grill

OBJETIVIDAD Y CRCULO DE COMPETENCIA

1. Cul es mi relacin con esta empresa?
Ninguna, he comido un par de veces en sus restaurantes.
2. Siento algn apego por ella?
No, en lo absoluto
3. Me ha recomendado alguien invertir en ella?
No nadie, sino me parece una empresa interesante para analizar
4. Puedo tener algn prejuicio cognitivo hacia esta empresa?
Ninguno, la comida a mi parecer es Buena y sus raciones bien resueltas.
5. Tiene la empresa un negocio que entiendo o puedo y tengo ganas de
entender?
Si es un negocio que entiendo, trabaje mas de 8 anos en un negocio familiar de
comida y tengo conocimientos del sector.
6. Voy a necesitar a corto o medio plazo el dinero que podra invertir?
No, igual no estoy seguro de invertir, voy a valorarla primero
7. Soy capaz de aguantar cadas en el precio superiores al 50%?
Si, en toda inversion hay corer riesgo, pore so primero de analiza la empresa .

ANLISIS DEL NEGOCIO PERFIL DEL NEGOCIO

8. A qu se dedica la empresa?
Es una cadena de restaurantes especializada en cocina tex-mex,burrito ,tacos,
burritos bowls ( burritos sin tortillas) y ensaladas. Fue fundada en 1993 por Steve
Ells en Denver, Colorado (Estados Unidos).
9. En qu mercados est presente?
Chipotle esta presente en varios mercados a lo largo de estados unidos es donde
posee mas presencia, posee 11 restaurantes en Canada, 7 en inglaterra, 4 en
francia y uno en alemania, ademas sus restaurants incluyen 13 restauntantes de
comida asiatica, inspirando en la cocina asiatica y ademas son inversores de una
entidad que poseia y operaba tres pizzerias locales, un concepto casual de pizzas
rapidas, resultando en total 2010 restaurantes.
10.Cul es la historia de la empresa y su evolucin?

El primer Chipotle fue inaugurado en 1993 en Denver (Colorado) por Steve Ells, un
restaurador formado en el Culinary Institute of America.1 Mientras trabajaba como
cocinero en un restaurante de San Francisco, decidi montar un negocio de comida
tex-mexal ver el xito que tenan las taqueras de su barrio. Su padre, un ejecutivo
farmacutico, le concedi un prstamo de 85.000 dlares. Con la experiencia
adquirida, adquiri un local cerca del campus de la Universidad de Denver.
Entonces calcul que necesitaba vender 107 burritos al da para ser rentable, pero
en un mes super las expectativas con ms de 1.000 diarios. 1

El segundo local se abri en 1995 con los beneficios del negocio original, mientras
que para el tercero se pidi un prstamo depymes. La expansin conllev una
fuerte inversin familiar, y aunque Ells pensaba abrir un restaurante de alta cocina
con lo ganado en Chipotle, pronto cambi de opinin para volcarse en el negocio de
la comida rpida.

En 1998, cuando ya contaban con 16 restaurantes en Colorado, la

multinacional McDonald's entr en el capital con una participacin minoritaria y en
2001 se convirti en el accionista de referencia. El dinero de esta empresa ayud a
cimentar una fuerte expansin en Estados Unidos y Canad, alcanzando los 500
locales en 2005.1

McDonald's permaneci en el accionariado hasta 2006. En enero sac la empresa a

bolsa a un precio de 22 dlares por accin, y en octubre se deshizo de todas sus
franquicias (incluyendo Donatos Pizza y Boston Market) para centrarse en su propia
marca.

Despus de recuperar el control, Steve Ells centr Chipotle como una

alternativa fast-casual al resto de cadenas de comida rpida, prometiendo
ingredientes de calidad y un trato tico tanto con el medio ambiente como con los
proveedores.1 3
En 2010 anunci el fichaje del chef Nate Appleman como
responsable de la nueva carta, 4 y en 2011 fue elegida mejor cadena de comida tex-
mex de Estados Unidos por la revista Consumer Reports. Ese mismo ao inici su
expansin internacional con la apertura de los primeros locales en Londres (Reino
Unido) y Pars (Francia).

11.Cul es su estrategia corporativa?

Cambiar la manera de pensar de las personas sobre la comida rapida y como comer
comida rapida. Teniendo un enfoque diferente, buscando una inspiracion para
restaunrantes con Buena comida. Utlizan ingredientes de alta calidad, metodos de
cocinas clasicos y disenos de interiores distintivos junto con un grupo de personas
amigables para cuidar de cada cliente, las cuales son los caracteristicas mas
frecuentes que buscan en el mundo de Buena comida. Su concepto se basa en
comida con integridad , con el fin de encontrar la mayor calidad de ingredientes
que se pueda, respetando el medio ambiente, animales y las personas que cultivan
nuestros ingredientes.

12.Cul es su estrategia empresarial?

La estrategia empresarial es crear comida con un gran sabor, con un concepto
diferente, y construir una cultura de personas especiales que se centren en la
creacion de un equipo para lograr niveles elevados sobre restaurantes que operen
eficientemente y esteticamente agradables; hacienda todo esto considerando
niveles altos de seguridad para sus clientes y incrementando conciencia y respeto
por el ambiente.
13.Cmo gana dinero la empresa?
Vendiendo sus productos, que este caso es comida en sus diferentes sucursales,
tales como tacos, burritos y ensaladas.
14.En qu fase de su ciclo de vida se encuentra?
En su fase de crecimiento.
15.Es un negocio cclico, contracclico o acclico?
Es un negocio ciclico, depende del ciclo de evolucion de la economia.
16.Factores clave para el xito?
Factores claves del exito radica en su estrategia basada en comida rapida pero
sana,y su concepto de hecho a mano,(comida no procesada) como por ejemplo
el guacamole se prepara desde cero , las tortillas se frien para convertilas en tacos
y se banan al limon en le momento, ademas con ingredientes organicos, de Buena
calidad, y con un toque diferente de sabor a sus comidas, y el concepto de sus
restaurants con disenos diferentes a otras restaurantes de comida rapida.
Es importante destacar que su fundador y CO-CEO steve ells es un chef
professional.

EL PRODUCTO O SERVICIO
17. Qu productos y/o servicios vende la empresa?
La empresa vende comida tex-mex, tacos,burritos,burritos sin tortillas, ensaladas y
ademas posee restaurantes con especialidad en la cocina asiatica , pizzerias y este
ano va incursionar en el mundo de las hamburguesas. Tambien ofrece servicio de
comida para eventos, reuniones de negocios,etc.
18. Cmo han evolucionado sus ventas?

Anos 200 200 200 200 201 201 201 201 201 201 201
6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6
Ingres 823 1.02 1.33 1.51 1.83 2.27 2.73 3.21 4.10 4.50 4.04
os 6 2 8 6 0 1 5 8 1 7

Hay destacar que en el ano 2015 tuvieron un problema con la aparicion de a

bacteria E.COLI, donde muchas personas se vieron afectadas, se intoxicaron, esto
trajo como consecuencia una caida de las ventas en el mes de noviembre de un 16
%, lo que provoco que la compania revisara sus previsiones para el 2016 y
anunciara una recompra acciones para evitar mas las caidas de sus acciones.

19. De qu tipo son sus ingresos? (Recurrente o no recurrente)

Recurrente, a diario venden sus productos, todos los dias las personas comen
alguno de sus productos.
20. Son productos o servicios commodity o son diferenciados?
Si son diferenciados, ese es su slogan, comida con integridad , comida rapida pero
hecha a mano, con productos organicos y frescos y elaborados desde cero. Tanto es
asi, que muchos negocios de comida estan adoptando el modelo chipotle.
21. Tiene la compaa poder de fijacin de precios?
Considero que si en parte, ya que sus productos cuestan el doble que otras
cadenas, como mcdonal y las personas prefieren comprar en chipotle.
22. Cmo se anuncia?
No suele gastar mucho en grandes campanas de television, anteriormente elaboro
un video llamado back to start utilizando una cancion de coldplay versionada por
willie nelson, hacienda una critica a la insdustrializacion alimentaria. Donde incluso
la compania gano un premio en el festival de cannes.
Tambien la compania creo una campana basada en un juego llamado The
Scarecrow para iOS (iPad e iPhone) en el que ayudaremos a un espantapjaros a
frustrar los malvados planes de Crow Foods, una malfica empresa controlada por
cuervos, y romper su monopolio en la produccin y suministro de alimentos en la
Ciudad de la Abundancia, y devolver la esperanza a los animales, las granjas y el
medio ambiente. Con los logros en le juego se obtienen vales que se podrn
cambiar por burritos, ensaladas y otros platos en los Chipotle de Estados Unidos.
Ademas un cortometraje llamado igual the scarecrow producido por William
Joyce (ganador del scar en 2012 al mejor corto animado) y con la cancin "Pure
Imagination" de Charlie y la fbrica de chocolate versionada porFiona Apple
Actualmente Chipotle volvi a repetir su estrategia creativa y recurri de Nuevo a la
animacin para lanzar la campaa A Love Story, a raiz del exito de su anterior
campana the scarecrow que tuvo mas de 15 millones de visitas en youtube.
tambien posee vallas publicitarias alusivas a sus productos.
Ademas los restaurantes de Chipotle Mexican Grill posee su msica. Sabas que
cada mes, el DJ Christopher Golub crea una lista de 500 canciones exclusiva para la
marca?.
Y por ultimo por ejemplo El vocalista de Aerosmith, Steven Tyler, tiene una de las
exclusivas tarjetas de Chipotle Mexican Grill que le permite comer un burrito diario
durante todo un ao. En mi opinion tiene buenas estrategias publicitarias.

23. Cmo se vende? (Canales de venta)

Sus canales de ventas son a traves de sus 2010 restaurantes que tienea lo largo de
estados unidos y otros paises, venta unicamente fisica. Tambien ofrecen servicios
de comida para reuniones, fiestas,eventos.
24. Qu alternativas existen a los productos o servicios?
Existen numerosas alternativas de restaurantes de comida rapida, Pero productos
similares a los de ellos no, con su estilo de preparacion y sabor y su filosofia hecha
a mano no, unos de sus princpiales competidores es Mcdonald pero sus productos
son diferentes a los que ofrece chipotle.
25. Qu factores afectan al coste del producto? (ej. Precio del petrleo en unas
lneas areas)
Los factores que afectan el coste del producto son sus ingredientes, sus vegetales
vienen de granjas locales, otros alimentoss vienen de una cocina central para
ahorrar dinero y mantener la consistencia, la carne y el cerdo viene en bolsas
plasticas donde los hierve en bano de maria y luego son deshilachadas a mano, es
importante destacar que el costo de alimentos se ha incrementado, para el 2014
hubo un incrremento de aproximadaamente el 34%, comparandose a niveles de
restaurantes de alta cocina y no de comida rapida, lo cual ha preocupado a sus
inversores debido a que sigan aumentando por el aumento de su material prima tal
como es la carne.

26. Qu tiempo de vida tienen los productos o servicios (obsolescencia)?

No mucho, ya que se trata de una empresa de elaboracion de comida

27. Cumple con los 3 requisitos de Buffett? (Es querido/necesario, no tiene

sustitutivos cercanos, su precio no est regulado
No cumple con los 3 requisitos de buffet.

EL SECTOR
28. En qu sector o sectores compite la empresa?
Compite en el sector de servicios (comida).
29. Cul es la historia del sector o sectores?

30. Cmo ha evolucionado el sector a lo largo del tiempo?

31. Est en un sector de moda?
No es un sector de moda, consider que es una nueva tendencia de comer uan
comida rapida pero sin ser procesada y danina.
32. En qu fase del ciclo de vida se encuentra el sector? Cules son las
perspectivas del sector en el futuro?
Es un sector altamente competetivo, se mantiene en constante crecimiento, en
constante innovacion.
33. Cules son las principales empresas de cada mercado y cul es su cuota de
mercado?
Sus principales competidores son McDonald y YUM! Brands que gestiona marcas
como KFC,Pizza Hut y Taco Bell.
Mc Donald posee un Mercado muy amplio, con mas de 35.000 establecimientos en
114 paises en el mundo.
Yum brands posee un Mercado mucho mas amplio, es considerado el lider mundial
en cantidades de establecimientos con aproximadamente 40.000 en 125 paises en
todo el mundo
Y Chipotle como ya vimos posee alrededor de 2.010 establecimientos a lo lardo de
usa y pocos en ciertos paises como Canada, inglaterra, francia y alemania.
34. Cmo han evolucionado las cuotas de mercado a lo largo del tiempo?

Se Puede observer como en este grafico se observa como la cuota del Mercado la
lleva Mcdonald junto a YUM! Brands principales competidores de Chipotle.Incluso
companies como subway y wendys los supera.
Lo interesante de esto a pesar que Mc donald posea mas cuota de Mercado, a
partir del 2010 podemos observar como chipotle ha disfrutado en un incremento del
doble en sus ingresos con respecto a Mc Donald, debido a lo mencionado antes su
politica de comida sana, hecha a mano y prouctos organicos, como lo podemos
observer en la grafica:
35. Cmo es la competencia dentro de cada sector?
La competencia es feroz, Chipotle ha estado ganando terreno, tanto asi que
empresas de comida rapida estan promoviendo comida menos procesada, como
mcdonal esta experimentado cierto grado de personificacion en su menu, como por
ejemplo los clientes podran escoger en un pantalla los ingredientes para formar una
hamburguesa, esto ha sido a raiz de la gran competencia que ha generado chipotle
en el Mercado con su filosofia de comida con integridad uqe ha calado mucho ante
los consumidores de comida rapida. Tanto ha sido la imfluencia que muchos
negocios estan adoptando el modelo chipotle en sus comidas y anuncios de sus
comidas.
36. Lidera la empresa algn nicho o segmento?
Para mi lidera el nicho de comida rapida con productos sanos y fresco, organicos,
hechos a manos, lo que ha logrado la atencion de muchos de sus competidores y su
deseo de imitarlos .
37. Barreras de entrada para nuevas empresas?
No hay barreras de entrada, es un Mercado altamente competitivo, donde siempre
hay que estar innovando para no perder cuota de Mercado.

LA CLIENTELA
38. Quin compra el producto?
Personas de todas las edades. Especialmente entre los 18 anos hasta los 49 anos.
39. B2A, B2B o B2C?
Es B2C, negocio basado al consumidor
40. Qu necesidades cubre el producto en los clientes?
Ninguna.
41. Qu grado de dependencia tienen los clientes con los productos o servicios?
Ninguna dependencia
42. Est la clientela concentrada o diversificada?
En estos momentos esta concentrada, esta en fase de expansion la empresa, su
clientela la mayoria se encuentra en los estados unidos, tiene muy poca presencia
fuera de los estados unidos.
43. En qu se basa para tomar la decisin de compra? Por qu lo compra en vez
de comprar los productos de la competencia?
Por su filosofia de comida rapida pero sana, su slogan de comida con integridad,
hecha a mano, desde cero y productos organicos y frescos.
44. Qu opinan sus clientes? He probado el producto o conozco a gente que lo
consuma?
Yo particularmente he probado la comida de esta empresa, en realidad es muy
Buena, muy buen sabor y son bien generosos con las porciones de la comida, a
pesar de los escandolos por la bacteria que muchas personas se intoxicaron el ano
2015, no he leido mas quejas de clientes con respecto a su comida.
45. Es fiel la clientela?
Creo que tiene un grupo de clientes fieles, que se han sentido identificados con su
politica de comida rapida,sana y a un precio adsequible.
46. Cmo lo pagan y cunto tardan en pagar? Son solventes?
Pagan de contado, son solventes.
47. Tiene la empresa fans o evangelistas entre su clientela?
Pues si tiene fans y evangelistas, sorprendentemente, cuenta con mltiples sitios
web de fans devotos a su comida, incluyendo un grupo de Facebook que lleva por
nombre: la Iglesia de Chipotle.

LOS PROVEEDORES
48. Qu productos o materias primas necesita para funcionar?
Sus productos todos provienen de granjas organicas, sus vegetales, carne, cerdo,
esa es su politica. Chipotle exige a sus proveedores criar cerdos en condiciones
humanitarias con acceso al aire libre, y desincentiva el uso de corrales de
hacinamiento, por dar un ejemplo especifico.
No hay informacion sobre provedores, no consegui informacion especifica que
granjas proveen la materia prima a chipotle, solo he conseguido que son granjas
organicas locales que no maltratan animales, pero no hace referencia a un nombre
especifico.
Por ejemplo se que los aguacates la gran mayoria se la compran a la granja del
cantante Jason Mraz.
49. Qu poder tienen los proveedores sobre la empresa?

No mucho, ya que debido a que si no cumplen con la politica de la empresa, ellos lo

sacan de su nomina de proveedores, tal fue el caso La violacin por parte de un
proveedor fue descubierta durante una auditora de rutina. Segn Chris Arnold,
portavoz de la cadena de comida mexicana, el proveedor no estaba cumpliendo con
los criterios de bienestar y vivienda sana para los cerdos. Chipotle exige a sus
proveedores criar cerdos en condiciones humanitarias con acceso al aire libre, y
desincentiva el uso de corrales de hacinamiento.

La cadena anunci que dejar de servir carne de cerdo hasta encontrar un

proveedor que cumpla con sus requisites.

50. Qu poder tiene la empresa sobre los proveedores?

Considero que mas que ejercer un poder (no diga que no tenga poder por lo
mencionado en la pregunta anterior) sobre los proveedores, es una problematica
para la empresa, mas adelante tocare ese tema.
51. Cunto tardan en cobrar?
Entre 8 y 9 dias tardan en pagar la empresa a los proveedores.

VENTAJAS COMPETITIVAS
52. Activos intangibles (marcas, patentes, concesiones administrativas)?
Su marca ha sido referencia de comida rapida pero sana, tanto asi como he
mencionado anteriormente muchas empresas intentan imitarlos, denominando su
estilo como modelo chipotle.
53. Coste de cambio?
No posee coste de cambio
54. Efecto de red?
No posee efecto red

55. Ventaja de costes?

Considero que si tiene ventajas de coste, por la gran cantidad de material prima
que compra y su alto rotacion de inventario, posee poder sobre los
proveedores.Ademas que sus productos son comprados a productores locales, los
proveedores estan cercanos a sus restaurantes.
57. Ha permanecido constante el core del negocio durante muchos aos?
(economas de experiencia)
Si ha permanecido el nucleo del negocio por anos, su concepto lo ha mantenido, y
como he comentado anteriormente hace campanas concientizando sobre el buen
trato al ambiente y animales, ha mantenido su politica de sus productos hecho a
mano, nada procesado, ni enlatado.
58. Hay muchas empresas interesadas en robar cuota de mercado?
Si, la competencia es grande, hay muchas empresas estan tratando de imitarlas por
la cuota de Mercado que ha tomado chipotle con respecto a otras cadenas de
comida rapida.
59. Qu impacto tendra que un competidor ofreciese un producto similar a un
precio muy inferior?
Podria robarle cuota de Mercado, pero su modelo de negocio ha calado muy bien
entre los consumidores, y su diferenciacion en el sabor de su comida ha sido la
clave.
60. Puede ser el producto fabricado o el servicio realizado de forma ms barata en
otro pas aportando el mismo valor?
Habria que hacer un estudio del valor de la materia prima en esos paises.
61. Tiene la empresa poder de fijacin de precios?
No posee poder de fijacion de precio
62. En cunto estimamos la duracin de las ventajas competitivas?
Es un sector bastante competitivo, considero que sus ventajas competitivas se iran
consolidando a medida que la empresa siga creciendo, considero que en un
principio podran mantenerlas sin problema.
63. Son slidas o se han deteriorado?
Son solidas, es la base de su exito.
64. Cunto costara crear una empresa igual?
Llevaria mucho tiempo y dinero, ya que es una empresa consolidada, con un
modelo de negocio sostenible, establecido, diferenciado a otras cadenas , siendo
tanto su impacto que cadenas con una cuota de Mercado mas grande esten
tratando de imitarlos.

EQUIPO GESTOR
65. Tienen la empresa y el equipo gestor un objetivo y una estrategia clara y
coherente?
Si, han mantenido su vision y estrategia a lo largo de los anos, y trabajando siempre
en su concepto de comidad con integridad , en todos de sus restaurantes. Son muy
exigentes con eso.
66. Quin forma parte de la junta directiva?
Equipo de gestion:

Steve Ells February 4, 2016 Co-Chief Executive Officer and Chairman of the
Board of Directors (principal executive officer)
Montgomery F. Moran February 4, 2016 Co-Chief Executive Officer (principal
executive officer)
John R. Hartung February 4, 2016 Chief Financial Officer (principal financial
and accounting
Marcos Crumpacker Jefe Creativo y Director de Desarrollo

67. Qu experiencia tiene en el sector y la empresa?

Mucha experiencia, el presidente de la junta de directores es le fundador de chipotle
Mexican grill, chef professional y creador de la estrategia de negocio de chipotle
Mexican grill, Mientras trabajaba como cocinero en un restaurante de San
Francisco, decidi montar un negocio de comida tex-mexal ver el xito que tenan
las taqueras de su barrio. Su padre, un ejecutivo farmacutico, le concedi un
prstamo de 85.000 dlares. Con la experiencia adquirida, adquiri un local cerca
del campus de la Universidad de Denver. Entonces calcul que necesitaba vender
107 burritos al da para ser rentable, pero en un mes super las expectativas con
ms de 1.000 diarios.
Montgomery F. Moran tiene mucha experiencia tambien, trabaja desde 1996 con
chipotle, como asesor legal cuando apenas eran unos pocos restaurantes, donde
luego paso a ser president y y director de operaciones y actualmente en marzo del
2009 fue nombrado para este actual cargo.
John R. Hartung se unio a chipotle en 2002 despues de trabajar 18 anos con la
competencia Mcdonalds, es una persona con gran experiencia en el sector de
comida rapida.

Marcos Crumpacker es el jefe creativo de la compania, tiene experiencia en el

mundo del marketing, ha trabajado anteiormente en otras empresas de diseno
como director creativo. Hay algo que apuntar de Marcos Crumpacker estuvo
detenido en New York, acusado de comprar cocana en al menos una decena de
ocasiones y por sus presuntas relaciones con un grupo que venda la droga. Uno de
los fiscales del distrito, Patrick Doherty, asegur que el ejecutivo habra pagado
hasta 3,000 dlares en las compras.

Qued en libertad tras pagar una fianza poco mayor a lo que se gast en la compra
de droga.

Un vocero de Chipotle, Chris Arnold, explic el jueves pasado que la cadena haba
dado al jefe creativo una baja administrativa para permitirle "enfocarse en estos
problemas personales", y asegur que sus responsabilidades seran asignadas a
otro ejecutivo durante su ausencia.

Poco antes la polica de Nueva York haba anunciado que el jefe creativo era uno de
18 compradores recurrentes de cocana en una red de distribucin descubierta y de
la que ya haba tres personas detenidas.

68. Tienen una visin a corto o largo plazo?

Tienen vision a largo plazo, estan en un proceso de crecimiento, este ano van a
innovar con un Nuevo restaurante basada en ventas de hamburguesas, siguiendo
su filosofia de comida con integridad, y con un menu concentrado para brindarle al
cliente calidad en sus productos.
69. Cules son sus previsiones?
Previsiones 2015

Incrementos en la venta comparables en los restaurantes para el ano 2015

en un rango medio bajo con respecto al 2014
Incrementos en el numero de restaurantes entre 190 y 205
Seguir dando a conocer su estandar, su modelo de negocio y darle cara a ese
reto en el ano 2015.
Previsiones 2014

Incrementos en el numeros de restaurantes entre 180 y 195

Incrementos en la venta en los restaurantes en un rango medio bajo
Seguir dando a conocer y mantener su modelo de comidad con integridad.

70. Ha cumplido la junta directiva sus expectativas pasadas? (Ver presentaciones

de aos anteriores)
En el 2015 la empresa debidos sus problemas con su comida y la cantidad de
personas que se intoxicaron, no cumplieron con las previsiones propuesta en el
2014, sus ingresos decrecieron, sus ventas en los restaurantes decendieron. Si
cumplieron con la cantidad de restaurantes nuevos.
En anos anteriores las previsiones fueron alzanzadas, han sido discretos y
concientes con sus previsiones, lastimosamente el 2015 fue un ano debido a sus
grandes problemas sanitarios sus previsiones no fueron alzanzadas.

71. Estn enfocados los gestores hacia la creacin de valor para los accionistas a
largo plazo?
Si en esta en un program de recompra de acciones donde cada ano la junta de
directores autoriza un monto.

72. Han sabido mantener o aumentar las ventajas competitivas de la empresa?

Han sabido mantener sus ventajas competitivas a lo largo del tiempo, a pesar de
sus problemas en sus productos en el ano 2015 no han perdido la linea y su vision
de la empresa, siendo chipotle un modelo de negocio a seguir.
73. Han asignado el capital de forma correcta? (Inversiones, adquisiciones,
dividendos, recompra de acciones)
Si estan invirtiendo en su expansion, estan en fase de creciiento, estan
diversificando su Mercado, este ano 2016 empiezan un Nuevo proyecto relacionado
a un restaurante de hamburguesas.
El 20 de noviembre de 2012, La empresa entro en una transaccin de recompra
acelerada de negociacin privada (" ASR ") para la recompra de $ 25 de millones de
sus acciones comunes. El acuerdo fue colocada en 2013 abril, donde recibieron un
adicional de 21.860 acciones.Han ido en aumento ano tras ano.

Con respecto a la recompra de acciones, en el 2014 la compania bajo la

autorizacion de la junta de directores recompro acciones con un valor de 88.0
millones de dolares, y para el 2015 realizo una recompra de acciones con un valor
de 485.8 millones de dolares, en el 2016 anunciaron autorizada por su junta de
directores un aumento adicional de 300 millones en enero 6 y otro aumento
adicional de 300 millones en febrero 2, entre enero 6 y febrero 2 ellos han
comprando acciones con un valor de precio de 270 millones.
Con el fin de aumentar el precio de las acciones y aumentar la utilidad por accion.
74. Qu KPIs (Key Performance Indicators) utiliza la empresa? Son los ms
adecuados?
Ingresos, ingresos operativos, ingreso neto, numeros de restaurantes abiertos y
increment de ventas comparables en restaunrantes.

75. Cmo han evolucionado los KPIs?

Podemos obervar en estas tablas la evolucion:

2015 quarters ended

30-Mar 30-Jun 30-Sep 30-Dec
$
$ 1,197.8 $ $
Revenue 1.089 0 1,216.90 997.50
$ $ $ $
Operating income 197.80 227.40 234.80 103.60
$ $ $ $
Net income 122.60 140.20 144.90 67.90
Numbers of restaurants opened in
quarters 49 48 53 79
Comparable restaurants sale
increase 10.40% 4.30% 2.60% -14.60%
2014 quarters ended
30-Mar 30-Jun 30-Sep 30-Dec
$
$ $ 1,084.2 $
Revenue 904.20 1,050.10 0 1,069.80
$ $ $ $
Operating income 135.70 179.80 207.40 187.90
$ $ $ $
Net income 83.10 110.30 130.80 121.20
Numbers of restaurants opened in
quarters 44 45 43 60
Comparable restaurants sale
increase 13.40% 17.30% 19.80% 16.10%
La compania alega que el decrecimiento de las ventas en los restaurantes a un
porcentaje tan bajo en el primer y cuarto period se debe a las vacaciones ya
muchas tienddas se encuentran en cercacinas de universidades, al clima y por
supuesto que es el principal valor debido a los problemas que tuvieron de
intoxicacion a lo largo del ano , donde la reputacion de la empresa se ha
tambaleado y cuestionado.

76. Cul es el tono utilizado por la junta directiva? (Agresivo, confiado, prudente,
neutral)
Responsable, claro, objetivo y prudente.

77. Admite la compaa sus errores o intenta justificarlos?

SI los admite a tenido muchos problemas sobre todo en el ano 2015, con la bacteria
E.coli que intoxico a numerosas personas e hizo que cerrara sus locales y bajaran
las ventas significcativamente, aceptaron su error, hicieron limpieza de sus
negocios, auditorias a sus proveedores, cambiaron los utencilios de trabajo por
nuevos para eradicar la bacteria.
De igual forma con el escandolo este ano 2016 de su director creativo, como lo
mencione anteriormente la empresa hizo frente al problema y explico que pondria a
otro en su cargo mientras el resolvia sus propblemas personales.
Igual un caso muy famoso de una empleada que segun puso en su cuenta que
odiaba a los gatos y que habia matado uno, causo mucho revuelo en facebook, la
empresa emitio un comunicado diciendo que la cuenta de unos de sus empleados
fue hackeada que esa informacion era falsa, que ellos siguen con su politica del
buen trato a los animales.
78. Qu errores han cometido en el pasado y cmo los han solucionado?
Ya lo mencione en la pregunta pasada
79. Cul es el salario y el mtodo de compensacin de la junta directiva?
(Importancia de los incentivos)
Para el ano 2016 fue aprobada una propuesta para accionista o un grupo no superior
a 20 a ser dueo de un agregado de no menos del 5 % de las acciones comunes en
circulacin de forma continua durante al menos tres aos.

percenta
Beneficial owners total shares beneficially owned ge
FMR LLC 3.678.947 12.44%
The Vanguard Group,
Inc. 2.606.014 8.82%
Black Rock, Inc. 2.239.823 7.58%
T. Rowe Price
Associates, Inc. 2.092.817 7.08%
Sands Capital
Management 1.559.938 5.28%
Directors and named executive officers
Steve ells 359.302 1.21%
Montgomery Moran 492.255 1.65%
John Hartung 110.464
Mark crumpacker 26000
Albert baldocchi 72.918
John Charlesworth 3.403
Neil Flanzraich 3.631
Patrick Flynn 6.313
Darlene Friedman 4.964

80. Rentabilidad por dividendo? Pay-out? Es el dividendo sostenible? Cul es la

poltica de dividendo?
La empresa no da dividendos a los accionista. Esta en fase de crecimiento , la
empresa esta reinvirtiendo su dinero para el crecimiento de la misma.
82. Existe algn factor que nos pueda hacer dudar de la capacidad, la honestidad o
la alineacin con los accionistas del equipo gestor?
Considero que es un equipo gestor comprometido, precavido y conciente, lo unico
que me preocupa el problema de drogas que tuvo su jefe creativo.

RECURSOS HUMANOS
83. Cuntos empleados tiene la compaa y cmo ha evolucionado esta cifra?
La empresa posee alrededor de 59.330 empleados.
Su evolucion ha sido exponencial ya que es una empresa en fase de crecimiento.
Para 2012 ya tenian alrededor de 37.210 empleados, ya para 2013 crecio alrededor
de 8.000 empleados mas con una cifra de 45.340 y para 2014 ya pasaban los
50.000 empleados.
84. Qu tipo de empleados tiene la empresa?
Gente joven, honesta, trabajadora con Buena actitud es lo que busca la empresa.
Tiene una filosofia basada
87. Hay un ambiente de conflictividad laboral en la empresa?
No he encontre, ningun ambiente de conflictividad laboral.
88. Qu poder tienen los empleados en la empresa?
No tienen poder sobre la empresa.
89. Es una empresa aspiracional para los empleados? Por qu?
Tienen un filosofia de crecimiento rapido, cada dos dias abren un restaurante, por lo
tanto tienes oportunidad de crecer, si tienes la actitud adecuada. No necesitas
experiencia para trabajar en chipotle, ellos te ensenan a cocinar y a server comida.
Y a medida que vas aprendiendo vas creciendo en la empresa.
Empiezas con un sueldo de 28.000 $ anuales, y con benefices medicos, vacaciones
pagas, vestimenta,bonus.
Un manager de cocina gana aproximadamente 33.000 $ anuales con los mismo
beneficios.
Un manager de servicio gana aproximadamente 36.000 $ anuales con los mismo
beneficios.
Un Aprentice ya eres el capitan del equipo con un salario de 53.000 $ anuales.
Un Manager general ya estas en el negocio con un salario de 67.000 $ anuales.
Un Restaurateur ya manejas el negocio, ya empiezas a tener beneficios de acciones
y su salario es de 125.000 $ anuales.
Un Restaurateur (2-4) ya ere slider de multimos equipos en restaurantes, con un
salario de 133.000 $ anuales.
La empresa te ofrece todos estos puestos que puedes ir creciendo a lo largo que
vas aprendiendo y dedicandote al trabajo duro y comprometido con la empresa. Con
muchos beneficios como 50% de descuento si quieres comprar comida para tu casa.

ACCIONARIADO
90. Cuntos tipos de acciones hay? En qu se diferencian?
Hay un solo tipo de acciones.
91. Cmo ha evolucionado el nmero de acciones en circulacin?

92. Quines son sus accionistas?

Fondos, instituciones y su junta de directores, la cual tiene una Buena participacion.
93. Es una empresa familiar?
No es una empresa familiar,pero es dirigida por la persona que la fundo.
94. Cul es la participacin de la junta directiva en la empresa? Qu porcentaje
suponen las acciones en su patrimonio?

95. Estn comprando o vendiendo acciones?

Segun las actividades de compra y venta, estan vendiendo pocas, mas bien
adquieren mas.
96. Hay liquidez en las acciones?
Si hay liquidez en las acciones.

ANLISIS MACRO
AMBIENTE POLTICO, REGULATORIO Y LEGAL
Debido a los brotes de bacterias que ha tenido la empresa y la cantidad de
personas intoxicadas, en octubre de 2015 la Administracin de Drogas y Alimentos
(FDA) dio a conocer dos nuevas normas que entrarn en vigor a finales de 2015: por
un lado, los fabricantes de alimentos deben presentar sus planes de seguridad
alimentaria a la FDA en los que demuestren que pueden mantener las instalaciones
limpias y por el otro, describir su plan de reaccin frente a posibles problemas de
contaminacin alimentaria.
Han tenido problemas legales en los estados unidos, inmigracion ha estado
revisando los empleados en los establecimientos de chipotle, debido a que ciertos
empleados eran ilegales, trabajaban con numerous falsos, lo que ha ocasionado el
despedidos de empleados.
En respuesta a esto chipotle dijo:

"Nunca contratamos a sabiendas a ningn empleado que no rena las condiciones

legales para trabajar en este pas y, si recibiramos cualquier dato creble que
pusiera en duda su estatus, lo estudiamos y tomamos las acciones necesarias".La
compania est ms expuesta que otras cadenas porque es propietaria de todas sus
1.100 sucursales en Estados Unidos, en lugar de vender los puntos de venta a
franquicias, como lo hacen muchos rivales.

AMBIENTE ECONMICO

El aspecto economico en la empresa es un factor importante, debido a la subida de

los precios de su material prima, a la inflacion,se ha visto obligada en el 2014 a
subir sus precios.

Es una empresa de comida, en un Mercado altamente competitivo, donde la

evolucion de la economia juega un papel importante, la competencia por ofrecer un
producto Bueno a buen precio, ha sido una de las tareas mas dificil de chipotle, ya
que el incremento en mercancia como carnes, cerdo ha hecho el incremento de
precio en su menu como he dicho anteriormente.

Ante una recession economica considero que la empresa puede hacerle frente, ya
por estar en el sector de comida, con un consumo masivo tanto en estados unidos
como en el resto del mundo, seguramente las ventas se veran afectadas, pero ante
una recesion los consumos que mas se ven afectados son la vivienda y vehiculos.EL
sector donde se encuentra la ayuda.

AMBIENTE SOCIOCULTURAL

Chipotle en la sociedad ha calado muy bien, su filosofia de comida ha sido su gran

exito, las personas gustan comer en chipotle por su calidad y por sus generosas
porciones, hay muchos clientes sastifechos y como he mencionado anteriormente,
hay hasta fans de la empresa.
Sabemos que su reputacion ante la sociedad ha tambaleado debido a sus
problemas en la salubridad de sus alimentos, donde muchos clientes se vieron
afectados, pero a pesar de eso la empresa ha respondido bien a los problemas, han
seguido vendiendo,han apostado por una nueva tendencia que es la venta de
hamburguesas para levantar la imagen de la empresa.

Esta en sus fase de expansion como he mencionado en otras oportunidades, y esta

incursionando en paises como Canada, londres, paris, buscando llevar su filosofia
de como hacer comida a otras culturas, ideologias.

AMBIENTE TECNOLGICO
Es una empresa que compite en un sector de comida, de alto consume, donde le
ambiente tecnologico no le afecta mucho, donde el ambiente tecnologico puede
beneficiarle en estructuras de sus locales, en equipacion para preparer comisa,
aunque con su filosofia de todo hecho a mano y materiales del campo, es una
empresa que toma mucho en cuenta la tecnologia.

AMBIENTE DEMOGRFICO
La empresa esta presente en su gran mayoria en los estados unidos, y esta
empezando su fase de expansion a otros paises como Canada, londres, paris y
alemania, donde tiene poca presencia todavia.
No le afectan en realidad el envejecimiento de la poblacion, ya su comida esta
dirigida a todo publico, es una comida rapida pero sana, no es un factor que
repercute mucho en la empresa.

AMBIENTE ECOLGICO-AMBIENTAL
Es una empresa ecologicamente sostenible, de ahi radica su exito, es una empresa
que se encarga de hacer campanas en apoyo al no matrato de sus animales, sus
proveedores son granjas organicas, donde auditan que en ellas se traten bien a los
animales, sean criados naturalmente , sin maltrato.
Es una empresa muy ligada a establecer una agricultura sana, natural, para ofrecer
productos frescos y sanos.
ANLISIS FINANCIERO CONTABILIDAD Y AUDITORA
La empresa auditora es Ernst & Young LLP
No hay sospecha que hayan manipulado sus cuentas, mas bien en sus informes
anuales son muy explicitos.

SALUD FINANCIERA
119. Liquidez (Current Ratio y Quick Ratio)
El current ratio de la empresa es de 1.40 y su quick ratio es de 1.34.
No tiene problemas de liquidez, sus valores estan en el rango adecuado.
120. Solvencia (Endeudamiento y Cobertura de Intereses)
La empresa es solvent no tiene deudas, no tiene cobertura de intereses.
Su total equity to asset es de 0.78, lo cual es muy elevado esto nos indicia que
porcentaje de los activos estan a manos de los inversores y la compania y no
apalancado, esto indica lo solvent que es la empresa.

RENTABILIDAD Y EFICIENCIA
121. Cuenta de Resultados, Flujos de Caja y Balance (Evolucin de las principales
mtricas)
Podemos observer que sus metricas han evolucionado muy bien, con un crecimiento
constante, los problemas que han tenido en el 2015 se han hecho notar en sus
ventas donde han caido y podemos observer como el valor de la accion de costar
685 en 2014 a costar 401 este 2016.

122. Evolucin de las principales mtricas no financieras. (Ej. Ventas de productos

por unidades)

Podemos observer en esta grafica como las ventas en sus restaurntes ha decrecido
en el 2015, por sus problemas de salubridad y sus beneficios apenas rozan un
incremento del 10% que es muy bajo comparado al ano 2014 que fueron de 27.8 %.
Ests tabla es interesante nos muestra como se ha incrementado el costo de su
comida, bebidas y que porcentaje representa en los beneficios de la compania. En
2014 el increment fue alto debido al aumento de varios de sus productos, como la
carne y el agucate, el increment fue compensado con la subida de los precios en su
menu.

El coste laboral como un porcentaje de los beneficios se ha incrementado en 2015

debido principalmente por los gastos de inflacion y el incrementos de empleados en
caa restaurant causa por los horarios ineficientes ocurridos al principio de ano.
Basado al bajo average en las ventas de los restanurantes, expectamos que el costo
laboral se incremente para el 2016. Como se puede observar en 2014 decrecio
debido a las altas ventas en los restaurantes, incluyendo el imfacto en el aumento
de los precios en nuestro menu.

Costo de ocupacion como porcentaje de los beneficios se incremento en el 2015

debido a alto promedio de rentas de nuevas localidades, y espectamos que
incremente en el 2016 como resultado del promedio bajo de ventas en nuestro
restaurantes.
Como podemos ver es una gran problematica, la caida de las ventas de chipotle,
aqui maestro un grafico donde podemos obervar como ha caido las ventas de
chipotle en el este 2016, lo que ha encendido las alarmas en muchos inversionistas.
123. Mrgenes (Bruto, operativo y neto)

En esta grafica podemos obervar el comportamiento desde el 2001 hasta la

actualidad.

124. Ciclo de Conversin de Caja

CCC= periodo medio de cobro+periodo de rotacion de inventario-periodo medio de
pago.
CCC=2.09+1.84-8.34=-4.41
Su ciclo de conversion es caja es negativo, lo cual es muy Bueno, se financia
practicamente por los proveedores.

125. Rentabilidad: ROE (Anlisis de Du Pont) y ROCE

Realizando un analisis Du Pont:
ROE= margen neto*rotacion de activo*apalancamiento.
ROE= 10.57*1.71*1.28=23.13
Donde el ROE es equilibrado, viene de un buen margen neto, Buena rotacion de
inventario y bajo apalancamiento.

VALORACIN FINAL ANLISIS DE CRECIMIENTO

126. Cmo ha crecido la compaa los ltimos aos? (Ventas, costes, beneficios,
flujos de caja, valor contable)
Desde el 2006 hasta el 2016

Sus ingresos han sido de 823 millones a 4.407 millones de dolares (17.26 %
annual compuesto)
Sus beneficios operativos ha sido de 61.95 millones a 333 millones de dolares
(18.31 % anual compuesto.
Sus beneficios netos ha sido de 41.42 millones a 212 millones de dolares
(17.73% anual compuesto)
Sus beneficios por accion ha sido de 1.28 $ a 6.76 $ ( 18.10% anual
compuesto)
Su flujo de caja libre ha sido de 6.29 millones a 192 millones (40.75% annual
compuesto)
Su valor contable ha sido de 474 millones a 1.486 millones (12.10% annual
compuesto)

127. Tiene un modelo de negocio escalable?

No tiene un modelo de negocio escalable, esta empresa para crecer tiene que
invertir en insfraestructura, no cumple el concepto de negocio escalable que es con
un minimo de inversion sin necesidad de nueva infraestructura aumentar sus
beneficios, son empresas que utilizan plataformas sobre todo online para aumentar
sus cuotas de mercados.

128. En qu fase de su ciclo de vida se encuentra la empresa?

En fase de crecimiento
129. Es posible la expansin territorial?
Si de hecho esta en esa fase de expansion territorial, ademas este ano 2016 va a
empezar con un Nuevo proyecto de hamburguesas con el fin se subir sus ventas y
aumentar su cuota de Mercado y reputacion.
130. Puede la empresa aumentar precios?
Es un tarea ardua que tiene que luchar todos los anos para evitar aumentar los
precios en su menu, ya lo hicieron en el 2014 debido a la subida de ciertos
productos en su cadena de produccion, consider que no puede subir mucho sus
precios ya qque compite en el sector de comidas rapidas, a pesar que sus precios
son mas elevados que su principal competidor Mcdonals.
131. Puede la empresa reducir costes?
No , mas bien sus costes han aumentando tanto , en costo laboral, como en su
material prima para hacer sus comidas, mas bien depende mucho de los costes de
sus productos y de sus ventas para que no afecten sus beneficios.
132. Puede la empresa abrir nuevas reas de negocio?
Si de hecho lo esta haciendo , ya lo he mencionado anteriormente con la apertura
de un restaurant de hamburguesa.
133. Tiene pensado crecer de forma orgnica o inorgnica?
Su crecimiento ha sido de forma organica y sus previsiones es seguir haciendole de
esa manera, creciendo incrementando el numero de sus restaurantes.
134. Cunto necesita gastar para mantener el negocio? Capex de
mantenimiento
Su capex de mantenimiento es de 138 millones, es lo que necesita para mantener
en funcionamiento el negocio
135. Cunto invierte en crecer?
Su capital de operaciones es de alrededor 462 millones, no posee deudas, tiene
Buena caja.

136. Qu ritmo de crecimiento tendr la compaa los prximos aos?

Para evaluar el crecimeinto que tendra en los proximos anos, hare un estudio de
escenarios, segun lo analizado anteriormente, teniendo en cuenta su crecimiendo y
sus problemas con la bacteria E.coli.

Escenario pesimista

Crecimiento en 10 anos: 2 %
Creciemiento en 20 anos: 0%
 Escenario moderado

Crecimiento en 10 anos: 10%

Crecimiento en 20 anos: 4%

Escenario optimista:

Crecimiento en 10 anos: 15%

Crecimiento en 20 anos: 7%
Donde asumo el escenario pesimista con una probabilidad del 10%, el moderado
70% y el optimista de 20%.

RIESGO
137. Riesgo financiero
Consider que riesgo financier no tiene, tiene una Buena salud financiera.
138. Riesgo de negocio
Consider que si tiene un gran riesgo de negocio, primero debido a estar en un
sector tan competitive que es el de la comida rapida y tan delicado, tiene que
mantener siempre los estandares elevados y sastifecha a su clienta.
Ademas se le agrega la problematica de la bacteria E.Coli que le ha ocasionado una
caida en sus ventas, y perjudicado sus beneficios, hay que esperar el transcurrir del
tiempo a ver si la empresa supera esta crisis y vuelve a captar y recuperar a su
clientela
139. Es posible que la empresa sea una trampa de valor? Por qu?
Si es posible que sea un trampa de valor, si la empresa no se recupera del problema
en sus ventas ocasionadas por el brote de la bacteria E.Coli y sigue bajando sus
ventas y su cotizacion a tal punto que la empresa pierda mucho valor
140. Por qu razones puedo perder dinero?
Por las razones mencionadas anteriormente, que no recupere la confianza en la
clientela y el escandalo del brote de la bacteria no pueda superarlo.
141. Cunto costara crear la empresa desde cero?
Costaria mucho dinero, son anos de dedicacion, y ademas de eso no es solo
infraestructura, la empresa es un concepto creado, probado y que ha calado en su
clientela.
142. Cunto costara matar a la empresa?
Bueno que sus productos pierdan su calidad, y no mantengas la linea que seguian
anteriormente, justamente en estos problemas la empresa esta pasando por uno de
sus peores momentos.
143. Cules son las posibilidades de estar equivocado? Qu sucedera si me
equivoco?
Siempre hay posiblidad, pero consider que he sido obejtivo y precavido a la hora de
analizarla, estoy conciente de la problematica por la que atraviesa la empresa, pero
tambien estoy conciente que su modelo de negocio es atractivo .
144. Qu rentabilidad exijo teniendo en cuenta las caractersticas de la empresa?
Exigo una rentabilidad entre el 15 y 20 %.

VALOR INTRNSECO
145. Capitalizacin y valor de empresa
Capitalizacion de la empresa: 11.81 B $
Valor de la empresa: 11.61 B$
146. Qu mtodo de valoracin conviene utilizar en este caso?
Valoracion relative y descuentos de flujo de cajas
147. Ratios de valoracin (patrimonial, resultados y flujos)
Valores actuales de Chipotle
Precio por accion:405.69 $
PER: 60.36
P/FCF: 65.63
EV/EBIT: 34.89

Valoracion por multiplos:

Por ser una empresa de calidad en fase de crecimiento, observando su crecimiento

en ventas tan elevados en los ultimos anos, se y estoy conciente que en esto
momentos estan pasando por un mal momento donde sus ventas han caido, pero
considero que la empresa tiene el potencia de salir de ese problema.
Asumo para la valoracion por multiplo: (es lo maximo que pagaria por ella)
PER: 25
P/FCF: 25
EV/EBIT: 18
Obteniendo:
Con un PER de 25 la empresa tiene un valor de 168.63 (-58.58% potencial)
Con un P/FCF: 25 la empresa tiene un valor de 154.54 (potencial de -61.91%)
Con un EV/EBIT de 18 la empresa tiene un valor de 209.30 (potencial de -48.41%)
La empresa tiene un valor entre 154.54 $ y 209.30 $

148. Anlisis de escenarios

A traves del analisis de descuento de flujo de caja y asumiendo una tasa de

descuento del 9 % ontenemos esto:

Escenario pesimista

Nos da un valor de la empresa 129.79 $

Escenario moderado

Nos da un valor de la empresa 215.16 $

Escenario optimista

Nos da un valor de la empresa 333.38 $

Segun el porcentaje de posibilidad de los escenarios que asumo su valor seria de

230.26 $

149. Riesgo de valoracin

Puede ser que haya subestimado el riesgo de la empresa y ha sido muy optimista
con los escenarios.
150. Tiene la empresa algn posible catalizador?
Su possible catalizador, es el lanzamiento de la cadena de restaurante de
hamburguesa, con el fin de ayudar a subir las ventas y la imagen
151. Tiene la empresa opcionalidades positivas o negativas?
Posee ambas, las positivas es el modelo de negocio, manteniendo a lo largo del
tiempo su calidad y su estilo de todo hecho a mano y sus productos frescos, con
porciones generosas que atraen a sus clientes y cuida su salud.
La parte negativa el problema del brote de bacteria, que es un riesgo constant en
los negocios de comida, que tiene ano tras ano combater, pero no es el primer caso
de casos como estos y las empresas lo han superado, por ejemplo Mcdonalds fue
una de ellas.
152. Por qu razones est la compaa infravalorada?
Esta sobrevalorada, considero que Mr market sabe que es una empresa atractiva
con un modelo de negocio sustentable y que los inverisonista gusta.
154. Cunto NO vale la accin? Lmite superior e inferior
La accion no vale 93.61 $ que seria un crecimiento del 0 %, que este estancada
Y la empresa no vale mas de 560$ que supondria de un crecimiento annual de 20 %
los proximos 10 anos.
155. Precios de compra?
Compraria a un precio de 190$
Segunda compra seria en 160 $
156. Y despus qu? Precios e hiptesis de venta?
Venderia cuando este cotizando en 230 $
Segunda venta venderia en 250 $.