EJERCICIOS CAPITULO 14

1. Explique las diferencias entre los distintos tipos de inversiones previas

a la puesta en marcha.
Las inversiones previas a la puesta en marca se clasifican en tres tipos:
Activos Fijos (AF), o tangibles
Activos Nominales (AN), o intangibles
Capital de Trabajo (CT)

2. El costo del estudio de factibilidad debe considerarse como inversin

inicial, ya que es una inversin en activo nominal que se efecta antes de
la puesta en marcha del proyecto. Comente.
Los estudios de factibilidad son costos hundidos ya que no se consideran en el
flujo del proyecto.
3. Para determinar la inversin inicial del proyecto se debe sumar
algebraicamente las inversiones previas a la puesta en marcha. Comente.
solo se consideran inversones que no son cosotos hunfifos
4. Explique el concepto de ciclo productivo.
El CP, es el nmero de das que va desde el momento que se compra
insumos, hasta el momento que se recibe el pago por la venta del
producto que se elabor con estos insumos. Si usted fabrica bicicletas,
por ejemplo, el CP es el nmero de das que toma desde que compra los
insumos para manufacturar una bicicleta, hasta que le pagan la venta de
la misma.

5. Analice los distintos mtodos para determinar el monto de la inversin

en capital de trabajo.
La inversin en capital de trabajo, generalmente muy inferior en monto a la que
se hace en infraestructura o equipamiento, puede ser determinante en el xito
o fracaso de un nuevo emprendimiento. Aunque omitirla cambia de manera
mnima el resultado de la rentabilidad calculada, es uno de los factores ms
crticos para que el negocio sea viable.

6. Analice los factores de costos que influyen en el clculo del monto

ptimo para invertir en efectivo.
los costos que tienen que ser inferiores al prefio del mercado del producto ya
que esto le generarar ganacias al proyecto

7. Describa y analice el mtodo del clculo de la inversin ptima en

inventarios.
- Nivel de ventas y durabilidad o perecibilidad del producto: (especialmente al
nivel de existencia de productos acabados).
- Perodo y naturaleza tcnica del proceso de produccin: (especialmente al
nivel de existencia de productos acabados).
- Eficiencia en la programacin de compras y confiabilidad de las fuentes de
abastecimiento (especialmente al nivel de existencias de materias primas).
La importancia de la administracion de inventarios se debe dado a que
mantener un nivel mayor de inventarios implica inmovilizar recursos adicionales
y adems se incurre en un mayor costo de mantencin (manipulacin y
almacenamiento de los inventarios).

8. Describa las variables que influyen en la determinacin del monto

ptimo de la inversin en cuentas por cobrar.
Cuando un cliente compra bienes o servicios de una empresa, que no
necesariamente tiene que pagar por adelantado. Se le puede permitir un cierto
perodo de tiempo para remitir su pago. Con el fin de realizar un seguimiento de
los clientes que han hecho compras, pero todava no han pagado sus facturas,
las empresas utilizan una cuenta de cuentas por cobrar. En el balance, la
cuenta se registra al nombre del cliente, cunto debe y cundo se vence la
factura.
9. Qu efectos tiene la estacionalidad en las ventas sobre la inversin en
capital de trabajo?

Al ser la inversin en bodegas de materias primas linealmente dependiente de

su capacidad, la alternativa de un perodo de produccin mayor se hace,

entonces, ms negativa. El mismo efecto tienen las prdidas o mermas en los

insumos por bodegaje.

Dado que el costo de transformacin ser prcticamente constante por unidad

para las distintas alternativas de perodos de produccin, se puede considerar

como irrelevante para la decisin y tomar sta en funcin de las inversiones de

cada alternativa, el nivel de prdidas asociado a cada una y el valor residual de

las inversiones.

10. Dependiendo de las caractersticas del proyecto, es posible que se

produzcan aumentos o disminuciones en la inversin en capital de
trabajo.
11.El mtodo del periodo de recuperacin de capital , permite cubrir los
dficits ocasionales de caja.
El periodo de recuperacin simple se calcula dividiendo el costo inicial del
proyecto por los flujos anuales de efectivo esperados. Sin embargo, en casos
ms complicados, que incluyen la eliminacin y sustitucin de equipos, el
salvamento recibido del elemento dispuesto se resta del costo del equipo
nuevo y la diferencia es utilizada en los clculos del perodo de amortizacin. El
principio bsico es el de establecer el tiempo que le toma a la empresa para
recuperar su inversin inicial.
12.En el estudio de algunos proyectos de in veriosn puede conluirse no
se necita de capital trabajo neto.
El Capital de trabajo neto se utiliza para para relaizar las operaciones diaras de
la empresa .
Un incremento en el capital de trabajo neto reduce el flujo de caja de la
empresa debido a que el dinero no puede ser utilizado para otros fines mientras
est invertido en capital de trabajo. Una disminucin en el capital de
trabajo neto aumenta el flujo de efectivo de una empresa.
13. Analice las variaciones de las venta. Analize las situaciones que
puedan identificarse si afecta el nivel de inversin.
Un aumento o disminucin de precios afecta a compradores, competencia,
distribuidores y proveedores; puede tambin llegar a interesar al gobierno y, por
supuesto, a la empresa. Su xito depende de cmo respondan las partes

afectadas. Sin embargo, es una de las materias ms difciles de predecir y su

decisin entraa grandes riesgos.
14. calcule el monto de la inversion de capital de trabajo.
mes
1
2
3
4
5
6

ingreso
100
150
250
260
360
360
INVERIOIN
TOTAL

Egresos
170
200
230
230
280
280

-70
-50
20
30
80
80
90

15.
Item
Peaje por viaje
Costo marginal (constante) de
transitar (no incluye peaje)
Viajes anuales
Canon de concesin
Costos fijos anuales de
mantenimiento

Sin proyecto

Con
proyecto

$3

$4

$ 30

$ 27.50

1,100,000

1,300,000

25%

25%

$ 700,000

$ 500,000

16.
utilidad neta del
periodo

$
32,925.00

mas:
gasto por dep de
edificio

$
17,500.00

gasto por dep del

equipo

$
$
50,000.00 67,500.00

disminucion en
inventario

$
20,075.00

aumento a
proveedores

$
$
31,820.00 51,895.00

aumento en clientes

$
42,950.00

disminucion en
acreedores

$
-$
45,470.00 88,420.00

flujo de efectivo operacin

$
63,900.00

17.
a) Asumiendo la financiacin como una cuota constante se tiene:

Aos

8,656

7,044

5,109

2,786

Cuota

3,344

3,344

3,344

3,344

3,344

Inters

2,000

1,731

1,409

1,022

557

Amortizacin

1,344

1,613

1,935

2,322

2,786

Saldo

0
10,000

19.
Aos
Saldo

0
10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

Cuota

4,000

3,600

3,200

2,800

2,400

Inters

2,000

1,600

1,200

800

400

Amortizacin

2,000

2,000

2,000

2,000

2,000

Captulo 16
PREGUNTAS Y PROBLEMAS
1. Al definir una estructura ptima de financiamiento, sta sera la
misma en cualquier momento del tiempo. Comente.
La eleccin de una fuente de financiamiento en particular puede variar a
travs del tiempo, dependiendo del contexto en que este inserto el
proyecto. Es decir, en un determinado momento una alternativa de
financiamiento puede ser optima y en otro no serlo, dependiendo de la
situacin coyuntural en cada momento del tiempo.
2. Qu influencia tiene el contexto sobre la eleccin de fuentes de
financiamiento? Cite ejemplos donde el contexto sea determinante
dada la eleccin de determinadas fuentes de financiamiento.
Hay situaciones coyunturales que hacen que en un momento
determinado existan en el mercado de capitales condiciones efectivas
que permitan el financiamiento del proyecto, y en otro instante puede
existir otro tipo de situaciones totalmente diferentes. El conocimiento del
mercado de capitales es el que entrega de una manera u otra, las
distintas alternativas de financiamiento que existen para un proyecto
determinado, las cuales no necesariamente son continuas en el tiempo,
sino mas bien cambiantes tanto por circunstancias internas como
externas
3. Explique el concepto de tasa de descuento.
La tasa de descuento del proyecto o tasa de costo de capital, es el
precio que se paga por los fonos requerido para cubrir la inversin.
4. El disponer de recursos propios para el financiamiento de un
proyecto permite al evaluador hacer un anlisis superficial del mercado
de capitales. Comente.
5. Explique la relacin existente entre las fuentes de financiamiento y
el riesgo financiero asociado a ellas.
El riesgo del financiamiento hace hincapi a los intereses adquiridos por
el prstamo y la forma de pago del adeudo
6. El objetivo del anlisis de la tasa de descuento es que permite
seleccionar la alternativa de endeudamiento ms adecuada a los
intereses del proyecto. Comente.
7. En qu caso el costo de Ja deuda es menor que Ja tasa explcita
de inters del prstamo?
El costo de capital de una firma (o de un proyecto) puede calcularse, ya
sea por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento
o por el retomo exigido a los activos, dado su nivel de riesgo. Una vez
definida la tasa de descuento para una empresa, todos los proyectos de
las mismas caractersticas de riesgo que ella se evaluar usando esta
tasa, salvo que las condiciones de riesgo implcitas en su clculo

cambien. De ser as, se elimina el problema de tener que determinar una

tasa para cada proyecto de inversin que se estudie.
8. En una estructura de financiamiento ptima se conjugan una serie de fuentes
de financiamiento diferentes. Es posible que esta estructura est compuesta
por una sola fuente de financiamiento? Por qu en los grandes proyectos esto
generalmente no se da?
9. En qu caso es indiferente utilizar las tasas kd y kd (1 -t)'?
10. Qu se entiende por fuentes de financiamiento propias? Qu ventajas
presentan'? En qu se diferencian de las ajenas?

Lgicamente, las fuentes de financiamiento interno son escasas y limitan, por lo

tanto, la posibilidad de realizar el proyecto. Es decir de pretender financiar un
proyecto exclusivamente con recursos propios implica necesariamente que la
empresa debe generar dichos recursos en los momentos en que el proyecto lo
requiera. Esto hace peligrar la viabilidad del proyecto, ya que muchas; veces la
empresa no genera los recursos necesarios o bien no lo hace al ritmo que se le
demanda.
11. Al calcular una tasa de descuento ponderada, se debern evaluar todos los
proyectos de Ja empresa a esa tasa. Comente.
12. Qu elementos deben tomarse en consideracin al evaluar las distintas
opciones de financiamiento?
13. Explique por qu al evaluar el flujo de un proyecto por el criterio del VAN
utilizando la tasa k' se obtiene un resultado distinto del que se obtiene
evaluando el flujo del inversionista a la tasa kP, si por definicin el VAN es un
excedente para el inversionista y tanto el k 0 como el kP representan los costos
de las fuentes de financiamiento involucradas en cada flujo.
14. Explique en qu consiste el modelo de los precios de los activos de capital
y cmo se aplica el clculo del costo del capital patrimonial.
15. Siempre que se introduce ms deuda, el k0 baja y el valor de la empresa
aumenta. Comente.
16. Un inversionista evala un proyecto para construir un edificio de
apartamentos. La tasa de inters de captacin del sector financiero se ha
mantenido alrededor del 3.8% mensual y el inversionista no cree que variar. El
sostiene que "dado que el costo de oportunidad de mis fondos es la tasa de
mercado y puesto que usar deuda para financiarlos, sta ser la tasa de
descuento que usar para evaluar el proyecto". Comente.