Capítulo 4.

Estudio Económico
1. De los distintos tipos de inversión, explique las diferencias y en qué consiste cada uno.
Inversión total inicial: fija y diferida.
Inversión inicial: La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos
fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la
empresa, con excepción del capital de trabajo.
Inversión fija: Adquisición de activos tangibles como terrenos, edificios, maquinaria,
equipo, mobiliario, vehículos de transporte, herramientas y otros.
Inversión diferida: Adquisición de bienes que la empresa necesita para funcionar
como patentes, marcas, diseños, nombres comerciales, asistencia técnica o tecnología,
gastos preoperativos, de instalación y puesta en marcha, contratos de servicios, estudios
para mejorar el funcionamiento, estudios de evaluación, capacitación de personal.

2. Analice el método expuesto para determinar el monto de la inversión en su capital de

trabajo.
El capital de trabajo es el capital con el que se cuenta para que la empresa pueda empezar
a trabajar. En contabilidad, se define como la diferencia aritmética entre activo y pasivo
circulante. En un sentido más cotidiano, el capital de trabajo se puede determinar como el
capital extra con el que se cuenta, sin tomar en cuenta la inversión en los activos, que se
utilizará para la primera producción

3. Analice los factores de costos que influyen en el cálculo del monto óptimo para invertir en
efectivo.
El capital de trabajo es una inversión inicial. Sin embargo, la inversión inicial como vimos en
la primer pregunta puede dividirse en activos fijos y diferidos. Para diferenciarlos se
establece que la inversión en activos fijos y diferidos puede recuperarse gracias a las
depreciaciones y las amortizaciones. Por otro lado el capital de trabajo tiene naturaleza
circulante por lo que se subsana en un periodo corto de tiempo. Los activos circulantes se
pueden dividir en 3 categorías: Valores e inversiones, inventarios y cuentas por cobrar. Al
tratarse de inversiones en efectivo nos referimos a valores e inversiones.

A. Valores e inversiones: Antes llamado caja y bancos. La empresa necesita tener

siempre dinero disponible para poder solventar sus gastos diarios, hacer frente a
eventualidades y aprovechar ofertas que pudieran llegar a surgir. Para calcular la
cantidad de dinero que las empresas deben tener disponible existe el modelo
Baumol. Se establecen los supuestos donde se puede programar con exactitud las
fechas y necesidades de dinero en efectivo, más una cantidad extra como seguridad
haciendo una programación de inversiones en los distintos instrumentos de inversión
que existen.
Si una empresa apenas iniciará operaciones, la cantidad de efectivo a tener debe
ser suficiente para cubrir todos los gastos de producción y administrativos,desde el
primer día de operación, hasta el día en que se empiece a recibir dinero por la venta
a crédito que se hizo en los primeros días de producción.
Para invertir se deberá tener en cuenta la disponibilidad que tendrá la empresa para el uso
de su dinero, por lo que se deberá analizar sobre la opción de invertir en instrumentos de

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 corto o mediano plazo además de las instituciones en las que se hará ya que algunas
otorgarán facilidades pero otras pueden proponer un mejor esquema de inversión.

4. Describa y analice el método de cálculo de la inversión óptima en inventarios.

B. Inventarios: Ya que existen diversos tipos de inventarios, se hablará de un modelo
utilizado para inventario de materia prima. Modelo de lote económico. Es un modelo
que considera la existencia de ciertos costos que aumentan mientras más inventario
se tiene, y que existen otros que disminuyen cuanto mayor es la cantidad existente
en inventarios. Se busca llegar a un equilibrio entre los costos que aumentan y
aquellos que disminuyen cuando se incrementa la cantidad de inventario que se
posee. El costo mínimo se encuentra comprando cierta cantidad de inventario.
Lote económico=LE= √❑
LE = Cantidad óptima que será adquirida cada vez que se compre materia prima para
inventario.
F = Costos fijos de colocar y recibir una orden de compra.
U = Consumo anual en unidades de materia prima.
C = Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de rendimiento. Como
referencia se puede usar la tasa bancaria vigente en este momento.
P = Precio de compra unitario.
Falta considerar el stock de seguridad y las situaciones inesperadas que pudieran surgir, ya
que el modelo presupone que haya reposición instantánea, consumo constante de materia
prima y un stock de seguridad aceptable.

5. Describa las variables que influyen en la determinación de la inversión óptima en cuentas

por cobrar.
C. Cuentas por cobrar: Al iniciar operaciones, es probable que la empresa otorgue
créditos en la venta de sus primeros productos. Se calcula el monto de la inversión
necesaria consecuencia de otorgar créditos. Esto dependerá de las condiciones del
crédito. Su fórmula es la siguiente:
$ ventas anuales
Cuentas por Cobrar= CxC= xPPR
365
PPR= Periodo Promedio de Recuperación
Por lo tanto, las variables que influyen son: el monto de ventas anuales y periodo promedio
de recuperación.

6. ¿Qué efectos tiene la estacionalidad en las ventas sobre la inversión en capital de

trabajo?
Con la estacionalidad la empresa tendrá que aprovechar los momentos donde las ventas
son mayores para poder prever los momentos en donde las ventas no son numerosas. La
existencia de la estacionalidad implica tomar en cuenta los lapsos de abundancia para la
adquisición de insumos así como mano de obra y los lapsos de “vacas flacas” donde la
inversión se recuperaría en un tiempo mayor al esperado.

7. Explique la composición y determinación de un flujo de efectivo para un proyecto.

El flujo de efectivo son las entradas y salidas de efectivo en un periodo. Se deben tomar en
cuenta todos los ingresos y egresos registrados. Estos se restan para poder conocer si la
empresa tiene un superávit o un déficit, pero también se deben de tomar en cuenta los
impuestos y la depreciación. Una vez realizada nuestra operación aritmética se debe tomar

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 una decisión acerca de la cantidad en efectivo con la que la empresa debe contar para
hacer frente a su cotidianeidad y adicionar un margen para afrontar contingencias.
Flujo de efectivo= Ingresos-Costos Totales-Impuestos+Depreciación
Mientras mayores sean los flujos netos de efectivo, mejor será la rentabilidad económica de
la empresa o del proyecto de que se trate. Para los FNE lo más usual es sumar los cargos
de depreciación y amortización.

8. Justifique por qué debe considerarse el valor de salvamento en la evaluación de un

proyecto.
Es el valor que la empresa espera que tenga un activo al finalizar su vida útil. El valor de
rescate o de salvamento se calcula restando al valor de adquisición la depreciación
acumulada hasta ese periodo. Al terminar de depreciar y amortizar el activo, la empresa
busca recibir cierta cantidad por dicho activo. Únicamente aplica en activos inmovilizados. El
valor de salvamento también se emplea para el cálculo del VPN y de la TIR.

9. Describa en forma sistemática los costos de producción de un proyecto

El método de costeo que se utiliza en la evaluación de proyectos se llama costeo
absorbente.
A. Costo de materia prima: Se debe tomar en cuenta la cantidad del producto final y la
merma de cada proceso productivo.
B. Costos de mano de obra: Mano de obra directa e indirecta. La primera referente a
obreros y la segunda a los no obreros que participan en el proceso de producción. Al
sueldo base anual se debe agregar al menos 35% de prestaciones sociales.
C. Envases: Envases primarios y secundarios, el primario es el que está en contacto
directo con el producto. Se debe tomar en cuenta la merma y las características del
envase primario como etiquetas ya que implica gastos adicionales.
D. Costos de energía eléctrica: Se deben tomar en cuenta la capacidad de cada uno de
los motores que intervienen en las operaciones del proceso y el tiempo que
permanecen en operación por día.
E. Costos de agua: Lo mínimo a considerar en el consumo son 150 litros por trabajador,
de acuerdo con la reglamentación vigente de la Secretaría (o Ministerio) del Trabajo.
F. Combustibles: Se considera cualquier tipo de combustible que se utilice en el
proceso, tal como gas, diesel, gasolina, etc. En general se calcula como un rubro por
separado debido a que en algunos procesos productivos el consumo de combustible
puede ser muy elevado.
G. Control de calidad: Puede ser interno o externo. Si se decide que sea interno se
debe contar con equipo, instalaciones, personal, etc. Se debe llevar cotidianamente
H. Mantenimiento: Los promotores del proyecto deberán decidir si esta actividad se
realiza dentro de la empresa o si se contrata un servicio externo.
I. Cargos de depreciación y amortización: Para calcular el monto de los cargos se
utilizan los porcentajes autorizados por la ley tributaria vigente en el país. Los cargos
reducen el monto de los impuestos y permiten la recuperación de la inversión por el
mecanismo fiscal que la propia ley tributaria ha fijado.
J. Otros costos: También existen gastos por detergentes, refrigerantes, uniformes de
trabajo, dispositivos de protección para los trabajadores, etc. Su importe es tan
pequeño en relación con los demás costos que no vale la pena determinarlos
detalladamente.
K. Costos para combatir la contaminación: Existencia de leyes y normas que se ejercen

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 sobre las empresas para que instalen equipos anticontaminantes y elaboren
programas definidos para que a mediano plazo dejen de contaminar.

10. Explique cuál es la diferencia básica que existe entre la depreciación en línea recta y la
depreciación acelerada.
La depreciación se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos.
Depreciación en línea recta: Cantidad porcentual del valor de un bien que se puede
recuperar cada año. Se otorga un porcentaje con base en el promedio de vida útil a los
bienes. El valor en libros del activo disminuye linealmente con el tiempo, porque cada año
se tiene el mismo costo de depreciación.
Depreciación acelerada: Implica que esa recuperación sea más rápida. El método general
consiste en aplicar tasas más altas en los primeros años, con lo cual se pagan menos
impuestos porque se aumentan los costos y se recupera más rápido el capital, sobre todo
en los primeros años, cuando las empresas normalmente tienen problemas económicos.

11. Explique la relación existente entre las fuentes de financiamiento y el riesgo asociado a
ellas.
Una empresa está financiada cuando ha pedido capital en préstamo para cubrir cualquiera
de sus necesidades económicas.
Las fuentes de financiamiento pueden ser internas y externas. Las internas hacen referencia
a los propios accionistas de la empresa o las ganancias de la misma, mientras que
podemos encontrar una gran variedad de fuentes de financiamiento externas.
Adicionalmente, las fuentes de financiamiento externas pueden ser a corto, mediano o largo
plazo.
Para que una empresa pueda acceder a fuentes de financiamiento deberá tomar en cuenta
los riesgos de mercado operacional o de liquidez ya que dependiendo de la situación de la
empresa y a dónde es que se quiere llegar puede incurrir en ellos. Por ejemplo, un
financiamiento a largo plazo podría ser la emisión de bonos sin embargo aquí podría existir
el riesgo de mercado ya que podría darse un cambio en los tipos de interés o incluso podría
ser el caso de adquirir un préstamo en alguna divisa distinta a la nacional, esta podría
fluctuar por lo que es un riesgo en el que se podría incurrir.

12. ¿Qué se entiende por fuente de financiamiento propia? ¿Qué ventajas tiene?
Las fuentes de financiamiento propias es el dinero obtenido de los activos con los que
cuenta la empresa, las ganancias retenidas de la misma además del capital aportado por
los dueños. Las ventajas son que la empresa está siendo autofinanciada, por lo que no
tendría que pagar tasas de interés más el principal a un tercero lo que reduciría sus costos.
Asimismo, se podría disponer de la liquidez con la que cuenta la empresa con mayor
facilidad.

13. ¿Qué se entiende por fuentes de financiamiento ajenas?

Las fuentes de financiamiento ajenas son aquellas en donde se ve involucrado un tercero
como entidades financieras, personas físicas o morales. Puede hacerse de manera directa
e indirecta. La primera a través del mercado de valores mientras que la segunda se realiza
a través de recursos de intermediarios financieros.

14. ¿Qué elementos deben considerarse al evaluar las diversas opciones de

financiamiento?

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 ● Tasa de interés
● Leyes de tributación
● Formas de pago
● Tiempo para liquidar
● Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento
● Índice inflacionario
● Estudios de mercado
● Riesgos
Para cubrir el pago, se establecen 4 métodos:
A. Pago de capital e intereses al final de los cinco años. Pago al final del periodo.
Pago de fin de año=Pago a principal+Intereses
F = P (1+i)n❑
Donde:
F= Suma futura a pagar
P= Cantidad prestada en el presente
i= Interés cargado al préstamo
n= Número de periodos necesarios para cubrir el préstamo

B. Pago de interés al final de cada año, y de interés y todo el capital al final del quinto
año. Debe hacerse una tabla de pago de la deuda, donde se muestre el pago año
con año, tanto de capital como de intereses.

C. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años. Para hacer este
cálculo primero es necesario determinar el monto de la cantidad igual que se pagará
cada año. Para ello se emplea la fórmula:
i(1+i)n
A= p [ ( 1+i)n +1 ]
A es el pago que se hace al finalizar cada año. Posteriormente se construye la tabla de
pago de la deuda para determinar qué parte de la anualidad (A) pagada cada año
corresponde a capital e interés.
D. Pago de intereses y una parte proporcional del capital al final de cada uno de los
cinco años. En este caso, en la columna del pago hecho a principal aparecerá cada
año la cantidad del 20% de la deuda total. Los intereses pagados serán sobre saldos
insolutos.

15. Demuestre que los cuatro planes de pago de un préstamo, presentados en el texto, son
equivalentes para la institución bancaria.
Aunque debo admitir que lo leí en un blog donde habían contestado las preguntas (aunque
no he sacado de ahí las demás respuestas sino del libro a excepción de esta y un poco la
anterior), ciertamente tiene sentido que afirmen que son equivalentes porque si alguno
presentara una desventaja las instituciones bancarias simplemente la descartarían ya que si
la aceptaran se verían perjudicados por eso.

16. ¿Qué factores deben considerarse al determinar la TMAR propia?

Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento

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 Un inversionista nunca buscará perder poder adquisitivo de su inversión, sino que le
interesa tener rendimientos mayores a los efectos que tenga la inflación.
TMAR= i+f+if
Donde i es el premio al riesgo y f la inflación. La TMAR se debe calcular sumando la
ganancia que se encuentre encima del nivel de inflación y un premio por arriesgar su dinero
en la inversión.

17. ¿Cómo se define una TMAR de capital mixto?

Es una mezcla de capitales para formar una empresa, se debe calcular la TMAR de esa
empresa como el promedio ponderado de las aportaciones porcentuales y TMAR exigidas
en forma individual.

18. ¿Cuál es el objetivo de la presentación periódica de un balance general?

Los balances tienen como objetivo principal determinar anualmente cuál se considera que
es el valor real de la empresa en ese momento

19. Señale los factores que se tomarían en cuenta si se tuviera que elegir alguno de los
cuatro planes de pago presentados para pagar un préstamo.
● Las necesidades de la empresa y su situación financiera ya que en algunos casos
será mejor ir amortizando la deuda periódicamente y en otros será mejor hacerlo al
término del plazo
● Intereses

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