Preguntas y Problemas Capítulo 4

1. Explique las diferencias y en qué consisten, de los distintos

tipos de inversión.
INVERSIÓN TOTAL INICIAL: FIJA Y DIFERIDA

La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o
intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital de
trabajo. Se entiende por activo tangible (que se puede tocar) o fijo, los bienes propiedad de la
empresa, como terrenos, edificios, maquinaria, equipo, mobiliario, vehículos de transporte,
herramientas y otros. Se le llama fijo porque la empresa no puede desprenderse fácilmente de
él sin que ello ocasione problemas a sus actividades pro ductivas (a diferencia del activo
circulante). Se entiende por activo intangible el conjunto de bienes propiedad de la empresa
necesarios para su funcionamiento, y que incluyen: patentes de invención, marcas, diseños
comerciales o industriales, nombres comerciales, asistencia técnica o transferencia de
tecnología, gastos pre operativos, de instalación y puesta en marcha, contratos de servicios
(como luz, teléfono, télex, agua, corriente trifásica y ser - vicios notariales), estudios que
tiendan a mejorar en el presente o en el futuro el funcionamiento de la empresa, como
estudios administrativos o de ingeniería, es tu dios de evaluación, capacitación de personal
dentro y fuera de la empresa, etcétera. En el caso del costo del terreno, éste debe incluir el
precio de compra del lote, las comisiones a agentes, honorarios y gastos notariales, y aun el
costo de demolición de estructuras existentes que no se necesiten para los fines que se
pretenda dar al terreno. En el caso del costo de equipo y de maquinaria, debe verificarse si
éste incluye fletes, instalación y puesta en marcha. En la evaluación de proyectos se
acostumbra presentar la lista de todos los activos tangibles e intangibles, anotando qué se
incluye en cada uno de ellos.

2. Analice el método expuesto para determinar el monto de la

inversión en su capital de trabajo.

Desde el punto de vista contable, este capital se define como la diferencia aritmética
entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista práctico, está
representado por el capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido) con
que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa; esto es, hay que financiar
la primera producción antes de recibir ingresos; entonces, debe comprarse materia prima,
pagar mano de obra directa que la transforme, otorgar crédito en las primeras ventas y
contar con cierta cantidad en efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa. Todo
esto constituiría el activo circulante. Pero así como hay que invertir en estos rubros,
también se puede obtener crédito a corto plazo en conceptos como impuestos y algunos
servicios y proveedores, y esto es el llamado pasivo circulante. De aquí se origina el
concepto de capital de trabajo, es decir, el capital con que hay que contar para empezar a
trabajar. Aunque el capital de trabajo es también una inversión inicial, tiene una diferencia
 fundamental con respecto a la inversión en activo fijo y diferido, y tal diferencia radica en
su naturaleza circulante. Esto implica que mientras la inversión fi ja y la diferida pueden
recuperarse por la vía fiscal, mediante la depreciación y la amortización, la inversión en
capital de trabajo no puede recuperarse por este medio, ya que se supone que, dada su
naturaleza, la empresa se resarcirá de él a corto plazo. El activo circulante se compone
básicamente de tres rubros: valores e inversiones, inventarios y cuentas por cobrar.

3. Analice los factores de costos que influyen en el cálculo del

monto óptimo para invertir en efectivo.

Uno de los rubros que compone el Activo circulante son “valores e inversiones”,
este concepto sustituye al antiguo de caja y bancos. Es el efectivo que siempre debe
tener la empresa para afrontar no sólo gastos cotidianos, sino también los
imprevistos y actualmente la banca comercial del país se ha diversificado de tal
forma que es posible invertir dinero a plazos muy cortos. La empresa necesita tener
siempre dinero disponible por varias razones: la primera, para solventar los gastos
cotidianos; la segunda, para enfrentar contingencias; y la tercera para aprovechar
ofertas de materia prima que se presentaran en el mercado. Existen varios modelos
para calcular el dinero que se debe tener disponible, como el modelo Baumol, que
es determinístico

4. Describa y analice el método de cálculo de la inversión

óptima en inventarios.

El modelo que se presenta es el llamado lote económico, el cual se basa en la

consideración de que existen ciertos costos que aumentan mientras más inventario
se tiene, como el costo de almacenamiento, seguros, obsolescencia, y existen otros
que disminuyen cuanto mayor es la cantidad existente en inventarios, como ocurre
con las interrupciones en producción por falta de materia prima, los posibles
descuentos en las compras y otros. El lote económico encuentra el punto de
equilibrio entre los costos que aumentan y los que disminuyen, de manera que
aplicando el modelo se optimiza económicamente el manejo de inventarios.

5. Describa las variables que influyen en la determinación de la

inversión óptima en cuentas por cobrar.

Este rubro se refiere a que cuando una empresa inicia sus operaciones, normalmente
dará a crédito en la venta de sus primeros productos. Las cuentas por cobrar
calculan cuál es la inversión necesaria como consecuencia de vender a crédito, lo
cual depende, por supuesto, de las condiciones del crédito, es decir, del periodo
promedio de tiempo en que la empresa recupera el capital.
C x C= cuentas por cobrar= ($ventas anuales/365) *p.p.r.
 Donde p.p.r.=periodo promedio de recuperación.

6. ¿Qué efectos tiene la estacionalidad en las ventas sobre la

inversión en capital de trabajo?

Suele pasar que en distintos periodos del año las ventas son muy diferentes, por
decir, no es lo mismo las ventas de Navidad, que las ventas de primavera. Hay
fluctuaciones en las ventas dentro de un año, donde hay periodos donde la venta es
abundante y en otras es escasa. Es por eso que se debe prever que en los lapsos
donde hay mayor venta estemos preparados con mayor personal, o más insumos en
fin. Mientras que en los periodos donde escasea la venta solo es necesario tener
poco personal, demandar pocos insumos, etc.

7. Explique la composición y determinación de un fl ujo de

efectivo para un proyecto.

Los flujos netos de efectivo son el beneficio real de la operación de la planta, y que
se obtienen restado a los ingresos todos los costos en que incurra la planta y los
impuestos que deba pagar.
Ingresos totales

- Costos de Operación

- Depreciación

- Costos Financiero

- Gastos administrativos

- Beneficio antes de impuestos

- Impuestos

- Reparto de utilidades

- Beneficio después de impuestos

- Depreciación

- Abono al capital

- Flujo Neto de Efectivo

8. Justifique por qué debe considerarse el valor de salvamento
en la evaluación de un proyecto.

En la mayoría de los casos la maquinaria y equipo, al final de su vida útil presenta

un valor de salvamento, que al final de cuentas viene siendo una proporción
pequeña a la que nos costó, pero que debemos restar a la inversión inicial, para
obtener su depreciación, por lo tanto esto influye en la evaluación de un proyecto.
También en la determinación del VPN y la TIR se debe tomar en cuenta el valor de
salvamento.

9. Describa en forma sistemática los costos de producción de

un proyecto.

Los costos de producción no son más que un reflejo de las determinaciones

realizadas en el estudio técnico. Los costos de producción se anotan y determinan
con las siguientes bases:

- Materia prima. No se debe tomar en cuenta sólo la cantidad de producto final

que se desea, sino también la merma.
- Costos de mano de obra. O son solo los salarios, sino que se debe agregar un
35% por prestaciones sociales.
- Envases.
- Costos de energía eléctrica.
- Costos de agua.
- Combustibles.
- Control de calidad.
- Mantenimiento.
- Cargos de depreciación y amortización.
- Otros costos.
- Costos para combatir la contaminación.

10. Explique cuál es la diferencia básica que existe entre

la depreciación en línea recta y la depreciación acelerada.
 El método de línea recta consiste en depreciar una cantidad igual cada año por
determinado número de años, los cuales están dados por el propio porcentaje
aplicado. La depreciación acelerada como su nombre lo indica trata de recuperar
más aprisa la inversión cargándoles los primeros años mayores porcentajes que los
últimos. Por lo que podemos decir que la principal diferencia es que se recupera
más rápido la inversión por la depreciación acelerada que en la línea recta y esto
genera un efecto positivo mejor por la depreciación acelerada que en la de línea
recta. En caso de los inversionistas les conviene más usar la depreciación acelerada,
desgraciadamente en nuestro país ese método no se permite salvo tal vez algunas
excepciones cuando se llegan acuerdos con el gobierno.

11. Explique la relación existente entre las fuentes de fi

nanciamiento y el riesgo asociado a ellas.

Si bien hay distintas fuentes de financiamiento empresarial, en cada caso concreto el

acceso al crédito está íntimamente ligado al riesgo de incumplimiento que asume el
acreedor. En efecto, nadie presta dinero para que no le paguen (peor aún si, como en
el caso de los bancos, el dinero que se presta corresponde a terceras personas - los
ahorristas). Por otro lado, el acceso al crédito no sólo está relacionado con el
número de personas y empresas que califican como sujetos de crédito, sino también
con las condiciones del préstamo, es decir, a qué tasa de interés se presta el dinero.
En ese sentido, el nivel de riesgo que ofrecen los deudores será determinante al
momento en que el deudor fije la tasa de interés. A mayor riesgo, mayor costo para
el deudor y, por ende, mayor tasa de interés.

Así, el acceso al crédito queda en realidad limitado a aquellas personas o empresas

que ofrecen un riesgo "aceptable" para quien presta el dinero. Esto se logra
generalmente demostrando solvencia y/o con el respaldo de una garantía que
asegure al deudor la recuperación efectiva de su dinero ante una eventual falta de
pago. Son dos, pues, las condiciones básicas que debe reunir un deudor para acceder
a financiamiento: (i) solvencia, es decir, demostrar capacidad de pago; y (ii) una
garantía que asegure la recuperación del monto adeudado.

12. ¿Qué se entiende por fuente de fi nanciamiento

propia? ¿Qué ventajas tiene?

La financiación con fondos propios tiene su origen en el capital aportado por los
dueños, más las reservas legales y estatutarias constituidas, más las utilidades no
distribuidas. Si una organización se financia totalmente con fondos propios se dice
que se está autofinanciando.
 Toda empresa se ve influenciada por el financiamiento para cubrir sus necesidades
de liquidez y para iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con mencionar que el
financiamiento propio son los fondos proporcionados por el equipo inicial, la
familia y los amigos, antes y al momento del lanzamiento. Y a mediada que la
empresa crece, gana acceso a financiamientos intermediarios de tipo patrimonial.

Según la sabiduría convencional el financiamiento bancario o para bancario no

estará disponible para empresas pequeñas antes de que alcancen un nivel de
producción tal que su balance refleje activos tangibles sustanciales que puedan ser
utilizados como colateral, tales como cuentas por cobrar, inventarios y equipos.

13. ¿Qué se entiende por fuentes de financiamiento

ajenas?

Se entiende por fuentes de financiamiento ajenas cuando parte de nuestro proyecto

fue financiado por alguna persona física, moral o institución crediticia externa a
nosotros o a nuestro proyecto. Dicho en otras palabras, es cuando pedimos prestado
parte del total del costo de nuestro proyecto

14. ¿Qué elementos deben considerarse al evaluar las

diversas opciones de financiamiento?

Se presentan los cuatro métodos o formas generales sobre cómo cubrir el adeudo:

a) pago de capital e intereses al final de los cinco años. En este caso es muy sencillo el
cálculo, pues sólo aparecerá al final de ese periodo el pago de una suma total, que
es: pago de fin de año = pago a principal + intereses. F = P(1+i)n.
b) Pago de interés al final de cada año, y de interés y todo el capital al final del quinto
año. En este caso debe hacerse una sencilla tabla de pago de la deuda, donde se
muestre el pago año con año, tanto de capital como de intereses.
c) Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años. Para hacer este
cálculo primero es necesario determinar el monto de la cantidad igual que se pagará
cada año. A = P{i(1+i)n/(1+i)n-1].
Pago de intereses y una parte proporcional del capital al final de cada año. El
método de pago que elija una empresa dependerá de la tasa interna de rendimiento
que esté ganando.

15. Demuestre que los cuatro planes de pago de un

préstamo, presentados en el texto, son equivalentes para la
institución bancaria.

De hecho, para la institución financiera los cuatro planes son equivalentes, pues si
alguno le representara una desventaja lo eliminaría de inmediato.

16. ¿Qué factores deben considerarse al determinar la

TMAR propia?

La TMAR que un inversionista pediría a una inversión debe calcularla sumando dos
factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios,
y en segundo término, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en
determinada inversión. TMAR = i + f ; i = premio al riesgo; f = inflación.

17. ¿Cómo se define una TMAR de capital mixto?

Es el promedio ponderado del porcentaje de aportación de capital y la TMAR de

cada fuente individual que aportó capital para la empresa.

18. ¿Cuál es el objetivo de la presentación periódica de un

balance general?

Es mostrar el valor real de la empresa hacia el final del periodo contable. Se

recomienda la presentación del balance general inicial.
19. Señale los factores que se tomarían en cuenta si se
tuviera que elegir alguno de los cuatro planes de pago
presentados para pagar un préstamo.

El plazo, la tasa de interés real efectivo, la TIR y la ley tributaria.