DEPARTAMENTO DE ECONOMA FINANCIERA Y ACTUARIAL

FACULTAD DE ECONOMA
UNIVERSIDAD DE VALENCIA

Licenciatura en Ciencias Actuariales y Financieras

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

Apuntes Tema 5

Profesores: Jos Enrique Devesa Carpio (Coordinador)

Carlos Vidal Meli

Curso 2005-2006

TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN

ACTUARIAL1

(Versin de 21 de marzo de 2006)

5.1.-CONCEPTO Y CLASIFICACIN

5.2.- EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL INDIVIDUAL

5.3.- EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL COLECTIVA
5.4.-BIBLIOGRAFA.
5.5.-PRCTICAS.

Versin provisional sujeta a correcciones. Prohibida la reproduccin total o parcial de este material, as
como su cita. Slo est permitida la utilizacin a los alumnos matriculados en el mdulo Tcnicas de la
Seguridad Social, ao acadmico 2005-2006.
1

TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

5.1.-CONCEPTO Y CLASIFICACIN.
Se define como aqul en el que el equilibrio se establece entre el valor actualactuarial de las primas y el valor actual-actuarial de las prestaciones. En el caso de
capitalizacin individual el equilibrio se plantea individuo a individuo (con lo cual
cada asegurado tendr su correspondiente prima), es importante la edad, quedan
garantizadas actuarialmente las prestaciones futuras, y es un sistema autosuficiente
en el sentido de que no necesita la incorporacin de nuevas personas al colectivo. En el
caso de capitalizacin colectiva, se aplica el principio de equivalencia a todo el
conjunto o colectivo; es decir se produce una socializacin del riesgo dentro del
colectivo, normalmente todos pagan la misma prima con independencia de su edad,
tiempo en el colectivo, etc..
Segn los profesores Muoz y Esteve (1995), el sistema de capitalizacin se
basa en la aportacin de determinadas cantidades de dinero, en forma de cuotas, por
parte de los individuos durante su vida activa, a un fondo, que se materializa en activos
financieros, de forma que cuando se jubilan tienen derecho a tales fondos ms los
intereses acumulados. Para Mateo (1997) en el sistema de capitalizacin se reparte lo
que cada generacin ha sido capaz de conseguir con su trabajo y con los rendimientos
financieros obtenidos tanto durante su vida activa, como durante su vida pasiva; con lo
cual se logra distribuir el coste de la jubilacin entre la etapa activa y pasiva,
redistribuyendo el coste en la etapa activa entre el rendimiento del trabajo y el capital.
Para Zubiri (1996) con este sistema las cotizaciones que paga cada individuo se
invierten en activos y llegada la jubilacin su pensin se paga con sus cotizaciones y los
intereses que han generado. De esta forma, cada persona se paga, con su ahorro pasado,
su pensin de jubilacin. Este sistema no permite pagar pensiones desde el momento
inicial ya que es necesario esperar a que se acumule un fondo de capital que genere
rendimientos suficientes para hacer frente a las pensiones. Para Valds (2002), la
capitalizacin total o prefinanciamiento es una extensin del principio de ahorro
individual para la vejez hasta el nivel de la institucin previsional. El individuo que ahorra
para su vejez usa la capitalizacin, pues acumula derechos de propiedad en inversiones
financieras y reales, para liquidarlas en la vejez con el objeto de cubrir sus necesidades de
consumo.
Tambin se puede decir que el sistema de capitalizacin es un mtodo
longitudinal, en sentido demogrfico, tanto para las cotizaciones como para las
prestaciones. Grficamente:
Edad
w
PRESTACIONES

COTIZACIONES

t0

t
2

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J. E. DEVESA y C. VIDAL

donde:
w: edad lmite de la tabla de mortalidad.
: edad de jubilacin.
: edad de incorporacin al mercado laboral.
t0: intervalo de referencia.

5.2.- EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL INDIVIDUAL2.

En este tipo de sistemas, la ecuacin de equivalencia financiero-actuarial entre
primas y prestaciones se establece persona a persona.
Dado un colectivo cuyos integrantes en activo tienen las edades, X1, X2, ..., Xh;
siendo las rentas de jubilacin constantes, respectivamente, R1, R2, ..., Rh; y las primas
constantes, respectivamente, P1, P2,..., Ph; el esquema temporal de las primas y de las
prestaciones, suponiendo que la edad de jubilacin es xr, ser:

P1

t= 0
edad = x1

P2

t= 0
edad = x2

Ph

t= 0
edad = xh

P1

1
x1+1

P2

1
x2+1

Ph

P1

...

2
...
x1+2 ...

P2

P1

xr-x1-1
xr-1

xr-x1
xr

... P2

2
... xr-x2-1 xr-x2
x2+2 ... xr-1
xr

Ph ... Ph

1
2 ... xr-xh-1 xr-xh
xr
xh+1 xh+2 ... xr-1

Para el desarrollo de este epgrafe se ha seguido a Nieto y Vegas (1993).

3

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J. E. DEVESA y C. VIDAL

R1

t= 0
edad = x1

t= 0
edad = x2

1
x1+1

1
x2+1

2
...
x1+2 ...

xr-x1
xr

2
...
x2+2 ...

Rh

t= 0
edad = xh

1
xh+1

R1 ....

2
... xr-xh
xh+2 ...
xr

xr-x1+1 ...
xr+1 ...

R2

R2 ....

xr-x2
xr

xr-x2+1 ...
xr+1 ...

Rh ....

xr-xh+1 ...
xr+1 ...

Los esquemas temporales de las primas tienen distinta duracin para cada
uno de los individuos: la diferencia entre la edad de jubilacin xr y la edad que en estos
momentos tiene el individuo i-simo del colectivo, xi. Adems, en los esquemas de las
prestaciones se aprecia el distinto diferimiento que tienen las rentas vitalicias: la
diferencia entre la edad de jubilacin xr y la edad que en estos momentos tiene el
individuo i-simo del colectivo, xi.
Las ecuaciones de equivalencia individuales son:
P1 x1:xr-x1 = R1 xr-x1/ x1 = R1 xr-x1Ex1 xr

[1.]

P2 x2:xr-x2 = R1 xr-x2/ x2 = R2 xr-x2Ex2 xr

[2.]

................................
Ph xh:xr-xh = R1 xr-xh/ xh = Rh xr-xhExh xr
donde:
Ri: Renta anual de jubilacin que percibir una persona que hoy tiene la edad xi.
xr: Edad de retiro.
Pi: Prima o cuota anual constante para una persona que hoy tiene la edad xi.
4

[3.]

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xr: valor actual actuarial de una renta constante, unitaria, prepagable, vitalicia, para un
individuo de edad xr.
xh: xr-xh: valor actual actuarial de una renta constante, unitaria, prepagable, temporal de
xr xh periodos, para un individuo de edad xh.
xr-xh/ xh: valor actual actuarial de una renta constante, unitaria, prepagable, vitalicia,
diferida xr xh periodos, contratada por un individuo de edad xh.
xr-xhExh: factor de actualizacin actuarial para un individuo de edad xh y para un plazo
de xr xh periodos.
El esquema temporal para el clculo de la reserva, t aos despus de haber
empezado la operacin, por el mtodo prospectivo, para un individuo de edad xj,
suponiendo que an no se ha jubilado, es el siguiente:
- PRIMAS
+ PRESTACIONES

Xj
0

Xj+1
1

...
...

Xj+t
t

...
...

Xr
Xr-Xj

Xr+1

Xr+1-Xj

donde cabe destacar que cuanto mayor sea la edad del individuo, menor nmero de
primas le faltar por aportar, ya que estamos considerando la edad de jubilacin como
final del pago de las mismas.
En el caso del clculo de la reserva por el mtodo retrospectivo, el esquema
temporal es el siguiente:
+ PRIMAS

Xj
0

Xj+1
1

...
...

Xj+t
t

...
...

Xr
Xr-Xj

Xr+1 ...
Xr+1-Xj

donde cabe destacar que, como se calcula la reserva en un momento anterior a la

jubilacin, slo habr que considerar el valor actuarial en (xj+t) de las primas ya pagadas
hasta ese momento.
Las frmulas para calcular las reservas matemticas, t aos despus de haber
empezado a pagar la prima, y considerando que viven todos los miembros del
colectivo y que ninguno se ha jubilado, son, para las edades X1, X2,..., Xh, las siguientes:

TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

Vx1 = xr-x1-t/

x1+t

R1 - P1

x1+t:xr-x1-t

xr xr-x1-t

Vx2 = xr-x2-t/

x2+t

R2 - P2

x2+t:xr-x2-t

= xr

xr-x2-t

J. E. DEVESA y C. VIDAL

Ex1+t R1 - P1 x1+t:xr-x1-t =

Ex2+t R2 - P2 x2+t:xr-x2-t

P1 &a& x1:t

t E x1
P &a&
= 2 x2:t
t E x2

[4.]
[5.]

..............................................
t

Vxh = xr-xh-t/

xh+t

Rh - Ph

= xr

xh+t:xr-xh-t

xr-xh-t

Exh+t Rh - Ph xh+t:xr-xh-t =

Ph &a& xh:t
t

E xh

[6.]

xr-xh-t/ xh+t: valor actual actuarial de una renta constante, unitaria, prepagable, vitalicia,
diferida xr - xh - t periodos, contratada por un individuo de edad xh + t.

El esquema temporal para el clculo de la reserva, t aos despus de haber

empezado la operacin, por el mtodo prospectivo, para un individuo de edad xj,
suponiendo que s se ha jubilado, es el siguiente:

+ PRESTACIONES

Xj
0

Xj+1 ... Xr
1 ... Xr-Xj

Xr+1
Xj+t
Xr+1-Xj t

Xj+t+1
t+1

Xj+t+2
t+2

donde cabe destacar que cuanto mayor sea la edad del individuo, menor nmero de
prestaciones le faltar por recibir.
En el caso del clculo de la reserva por el mtodo retrospectivo, el esquema
temporal es el siguiente:

+ PRIMAS
- PRESTACIONES

Xj

Xj+1
1

...

Xr

... Xr-Xj

Xr+1

Xr+2

Xj+t

Xr+1-Xj

Xr+2-Xj

...

Xj+t+1
t+1

donde cabe destacar que, como se calcula la reserva en un momento posterior a la

jubilacin, habr que considerar tanto el valor actuarial en (xj+t) de las primas ya pagadas
hasta ese momento como de las prestaciones ya recibidas.
Las frmulas para calcular las reservas matemticas, t aos despus de haber
empezado a pagar la prima, y considerando que viven todos los miembros del
colectivo, son, para las edades X1, X2,..., Xh, las siguientes:
6

TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

Vx1 = R1

x1+t

= P1

x1:xr-x1

Vx2 = R2

x2+t

= P2

x2:xr-x2

t E x1

1
t E x2

J. E. DEVESA y C. VIDAL

- R1

xr:x1+t-xr

- R2

xr:x2+t-xr

x1+ t xr E xr

1
x2 + t xr E xr

[7.]
[8.]

..............................................
t

Vxh = Rh

xh+t

= Ph

1
xh:xr-x1

t E xh

- Rh

1
xr:xh+t-xr

xh + t xr E xr

[9.]

Las principales caractersticas del sistema de capitalizacin individual se pueden

resumir en las siguientes:
1) En este sistema las aportaciones del partcipe se consideran a ttulo
individual y los clculos se realizan individualmente.
2) Tiene cierto parecido con una operacin de constitucin de capitales hasta
la fecha de jubilacin, y tiene cierta relacin con una operacin de amortizacin a partir
de la edad de jubilacin. Ya que, por un lado el individuo aporta peridicamente una
cierta cantidad de dinero para percibir en el momento de la jubilacin una renta y, a partir
de ese momento va retirando la cuanta correspondiente de su pensin hasta amortizar la
totalidad del fondo. La operacin es paralela, salvando la distancia que existe entre una
operacin cierta (constitucin o amortizacin de un capital) y una aleatoria (la
constitucin de una provisin o fondo actuarial y el cobro de la misma mediante una
renta actuarial).
3) Tiene una especial importancia la edad del partcipe, tanto desde el punto de
vista actuarial, como desde el punto de vista de la acumulacin de capital.
4) Quedan garantizadas actuarialmente las prestaciones futuras del partcipe,
cosa que no ocurra con los anteriores sistemas.
5) Se generan reservas y su cuanta se obtiene calculando el valor actual
actuarial de las prestaciones futuras estipuladas al partcipe, menos el valor actual
actuarial de las aportaciones pendientes de realizar durante su periodo activo. La reserva
total para todo el colectivo es la suma de las provisiones individuales.
6) Es un sistema autosuficiente, ya que no precisa de la incorporacin de nuevos
activos al colectivo.
7) Resulta un sistema caro cuando la edad del partcipe es elevada y se quiere
garantizar una determinada pensin.
8) No hay transferencia intergeneracional.
9) No es necesaria la obligatoriedad de cotizacin.

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TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

PRESTAC.

A o 1

A o 2

A o 3

J. E. DEVESA y C. VIDAL

A o 4

A o w -r

A o w -r+ 1

A o w -r+ 2

Rr-1

Rr-2

Rr-3

Rr-2

Rr-3

Rr-3

R3

R3
R2

R2

xw
xw-1
xw-2

xr+ 2
xr+ 1
xr
APO RTAC.
xr-1

Rr-1
Rr-2

A o 1
Pr-1

Rr-1

Rr-3

Rr-1

Rr-1
Rr-2

Rr-2
Rr-3

R3

R3
R2

R1

A o 2

A o 3

A o 4

A o w -r

A o w -r+ 1

A o w -r+ 2

Pr-2

Pr-3

P2

P1

Pr-3

P3

P1

xr-2

Pr-2

xr-3

Pr-3

P3

P2

P3

P2

P1

x3

P3

P2

P1

x2

P2

P1

x1

P1

E s q u e m a 1 : E v o lu c i n d e la s a p o r ta c io n e s y p e n s io n e s e n e l s is te m a d e c a p ita liz a c i n a c tu a r ia l.

R1

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J. E. DEVESA y C. VIDAL

5.3.- EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL COLECTIVA.

En este tipo de sistemas, la ecuacin de equivalencia financiero-actuarial se
establece entre las primas y las prestaciones para la totalidad del colectivo. Existe una
nica ecuacin de equilibrio y la prima es comn para todos los individuos.
Sea un colectivo cuyos componentes en activo tienen las edades, X1, X2, ..., Xh, y
siendo las rentas de jubilacin, respectivamente, R1, R2, ..., Rh.
Los esquemas temporales para cada uno de los individuos son similares a los
del mtodo de capitalizacin individual, excepto que se sustituye la prima individual por
una prima comn, Pc.

Pc

t= 0
edad = x1

Pc

1
x1+1

Pc

t= 0
edad = x2

...

Pc

...

xr-x1-

Pc

... Pc

Pc

1
2 ... xr-x2-1
x2+1 x2+2 ... xr-1

Pc Pc

t= 0
edad = xh

Pc

Pc ...

xr-x1
xr

xr-x2
xr

Pc

2 ... xr-xh-1 xr-xh

1
x
+2
... xr-1
xr
h
xh+1

El valor actual-actuarial de las primas o aportaciones viene determinado por:

Aportaciones = P(0) = Pc

x1:xr-x1

+ Pc

x2:xr-x2

+ ... + Pc

xh:xr-xh

[10.]

y coincide con la suma del primer miembro de las ecuaciones [1], [2] y [3] del sistema de
capitalizacin individual, excepto que aqu se sustituye los distintos valores de la prima
por un valor nico, Pc.
Los esquemas temporales de las prestaciones para cada uno de los individuos
son exactamente iguales que los del sistema de capitalizacin individual.
9

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J. E. DEVESA y C. VIDAL

R1

t= 0
edad = x1

t= 0
edad = x2

1
x1+1

1
x2+1

2
...
x1+2 ...

xr-x1
xr

2
...
x2+2 ...

1
xh+1

2
... xr-xh
xh+2 ...
xr

xr-x1+1 ...
xr+1 ...

R2

R2 ....

xr-x2
xr

xr-x2+1 ...
xr+1 ...

Rh

t= 0
edad = xh

R1 ....

Rh ....

xr-xh+1 ...
xr+1 ...

El valor actual-actuarial de las prestaciones es:

Prestaciones = K(0) = R1

xr-x1

Ex1

xr

+ R2

xr-x2

Ex2

xr

+ ... + Rh

xr-xh xh

xr

[11.]

que coincide con la suma del segundo miembro de las ecuaciones [1], [2] y [3] del
sistema de capitalizacin individual.
Planteando la ecuacin de equivalencia, P(0) = K(0), y despejando el valor de la
prima constante queda:

Pc =

R1

xr - x1

E x1 xr + R 2 xr -x2 E x2 xr + ... + R h xr -xh E xh

( x1:xr -x1 + x2:xr -x2 + ... + xh:xr -xh )

xr

[12.]

donde:
Ri: Renta anual de jubilacin que percibir una persona que hoy tiene la edad Xi.
xr: Edad de jubilacin.
Pc: Prima o cuota anual comn para cada individuo del colectivo.
En cuanto a las reservas matemticas, calculadas por el mtodo prospectivo, t
aos despus de haber empezado a pagar la prima, y suponiendo que viven todos los
10

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miembros del colectivo sin haber alcanzado ninguno la edad de jubilacin, el esquema
temporal es el siguiente:
- PRIMAS
+ PRESTACIONES
xj

xj+1

....

xr

Ex1+t + xr R2

xr-x2-t

xj+t

...

xr+1

....

siendo la ecuacin para calcularla:

t

Vc = xr R1

xr-x1-t

- Pc (

x1+t:xr-x1-t

Ex2+t +...+ xr Rh

x2+t:xr-x2-t

+...+

xr-xh-t

xh+t:xr-xh-t

Exh+t
[13.]

que coincide con las sumas de las reservas calculadas en el sistema de capitalizacin
individual, ecuaciones [4], [5] y [6], excepto que aqu se sustituye los distintos valores de
la prima por un valor nico, Pc.
En cuanto a las reservas matemticas, calculadas por el mtodo retrospectivo, t
aos despus de haber empezado a pagar la prima, el esquema temporal es el siguiente:

+ PRIMAS

xj

xj+1

....

xj+t

xr

...

xr+1

...

que cabe destacar que, como se calcula la reserva en un momento anterior a la jubilacin,
slo habr que considerar el valor actuarial en (xj+t) de las primas ya pagadas hasta ese
momento.

El valor de la reserva se obtendr de la ecuacin:

Vc = Pc x1:t + x2:t + ... + xh:t

t E x2
t E xh
t E x1

[14.]

donde coincide con las sumas de las reservas calculadas en el sistema de capitalizacin
individual, ecuaciones [4], [5] y [6], excepto que aqu se sustituye los distintos valores de
la prima por un valor nico, Pc.

11

TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

En cuanto a las reservas matemticas, calculadas por el mtodo prospectivo, t

aos despus de haber empezado a pagar la prima, para un individuo de edad xj,
suponiendo que s se ha jubilado, es el siguiente:

+ PRESTACIONES

Xj
0

Xj+1 ... Xr
1 ... Xr-Xj

Xr+1
Xj+t
Xr+1-Xj t

Xj+t+1
t+1

Xj+t+2
t+2

siendo la ecuacin para calcularla:

t

Vc = R1

x1+t

+ R2

[15.]

x2+t +...+ Rh xh+t

que coincide con las sumas de las reservas calculadas en el sistema de capitalizacin
individual, ecuaciones [7], [8] y [9].
En cuanto a las reservas matemticas, calculadas por el mtodo retrospectivo, t
aos despus de haber empezado a pagar la prima, el esquema temporal es el siguiente:

+ PRIMAS
- PRESTACIONES

Xj

Xj+1

...

Xr

... Xr-Xj

Xr+1

Xr+2

Xj+t

Xr+1-Xj

Xr+2-Xj

...

Xj+t+1
t+1

El valor de la reserva se obtendr de la ecuacin:

x1: xr - x1
t E x1

t Vc = Pc

R
1 xr : x1+ t - xr
x1+ t - xr E xr

x2: xr - x2
t E x2

+ ... +

xh : xr - xh
t E xh

R
+ 2 xr : x2 + t - xr
x2 + t - xr E xr

R
+ ... + h xr : xh + t - xr
xh + t - xr E xr

[16.]

donde coincide con las sumas de las reservas calculadas en el sistema de capitalizacin
individual, ecuaciones [7], [8] y [9], excepto que aqu se sustituye los distintos valores de
la prima por un valor nico, Pc.

Hay que resaltar que la reserva por el mtodo prospectivo y retrospectivo en

capitalizacin colectiva no coincide debido a la distorsin que implica la utilizacin de
12

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TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

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la prima colectiva. Se utiliza el mtodo prospectivo para su clculo.

Las principales caractersticas del sistema de capitalizacin colectiva se pueden
resumir en las siguientes:

1) El clculo de la prima se basa en una nica ecuacin, con lo cual todo el

colectivo paga la misma prima, independientemente de la edad. No obstante, se puede
dividir el colectivo en categoras, con primas distintas para cada una de ellas.
2) Los ms jvenes financian, en parte, a los de mayor edad; hay una cierta
solidaridad o transferencia de recursos. A igualdad de prestaciones, a partir de una
determinada edad, llamada edad crtica, la aportacin en el sistema de capitalizacin
individual es superior a la del sistema de capitalizacin colectiva, ocurriendo lo contrario
antes de dicha edad, por lo que la aplicacin prctica del sistema de capitalizacin
colectiva requiere la obligatoriedad de la afiliacin al mismo.
3) Teorema de capitalizacin colectiva3: A igualdad de prestaciones la prima
calculada por el mtodo colectivo es inferior a la prima media calculada por el
mtodo de capitalizacin individual. Aunque las prestaciones no sean iguales, en la
prctica tambin se suele verificar el teorema. En general, el volumen de primas para
asegurar a un colectivo es mayor por el sistema individual que por el colectivo.
4) La reserva matemtica en el sistema colectivo es inferior a la suma de las
reservas matemticas por el mtodo individual. Esto es debido a que, como se ha
comentado en el teorema de capitalizacin colectiva, las primas en el sistema colectivo
son menores. Por ello el problema de la desvalorizacin de activos, o de la obtencin de
rendimientos es menos acuciante en el sistema colectivo que en el individual.
5) En los dos mtodos de capitalizacin, todos los asegurados tienen
garantizada su prestacin (siempre y cuando se cumplan las hiptesis actuariales) sin
hacer elucubraciones sobre la evolucin demogrfica del colectivo, es decir
independientemente de que sea cerrado o abierto. sta es la principal diferencia con los
sistemas de reparto. Cuestin distinta es que cada vez que se produzca un alta, una baja
(no por los riesgos cubiertos), una variacin de la pensin garantizada, una modificacin
del tipo de inters tcnico o de las tablas empleadas, habr que volver a calcular la
prima. En el caso de que no se alteren dichas variables se puede calcular, desde el
principio, la cuota del colectivo para que no vare en el tiempo.
6) En Espaa, desde 2000 (Real Decreto 1589/99) no se permite la utilizacin
del sistema de capitalizacin colectiva para los colectivos en general, y, desde 2003
tampoco se permite para las Mutualidades de Previsin Social (Real Decreto
1430/2002). Existe un plazo mximo de 10 aos -a contar desde la fecha de entrada en
vigor de cada uno de los Reales Decretos- para adaptar, al sistema individual, aquellos
planes que, estando basados en la capitalizacin colectiva, se haban implantado con
anterioridad (Disposicin Transitoria nica del Real Decreto 1589/99 y Disposicin
Transitoria Primera del Real Decreto 1430/2002). Sin embargo, en otros pases, como
por ejemplo Bolivia, se implant recientemente para su utilizacin en la financiacin de
3

Se puede ver la demostracin en Nieto y Vegas (1993), pp. 86-88.

13

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TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

los costes de transicin que surgieron al pasar del antiguo al nuevo sistema de Seguridad
Social.

7) En el sistema colectivo entraa mayor dificultad el clculo de la reserva para

un cotizante concreto. Para evitar problemas, debe venir recogido en la pliza o
reglamento. Una solucin consiste en calcularla multiplicando el grado de
capitalizacin del sistema en la fecha determinada, por la reserva que se hubiese
obtenido aplicando el sistema de capitalizacin individual.
El grado de capitalizacin en el momento t, gt, es el cociente entre las reservas
matemticas constituidas en t por el mtodo colectivo, calculadas mediante el mtodo
prospectivo, y la suma de la totalidad de las reservas en t calculadas por el sistema de
capitalizacin individual:
gt =

t Vc
h

t Vi

[17.]

i=1

con lo cual
Vt = gt
tVx

[18.]

siendo:
Vt = reserva imputable a un miembro del colectivo en el periodo t.
tVx = reserva calculada por el sistema de capitalizacin individual manteniendo las
hiptesis actuariales.
gt = grado de capitalizacin en t.
En Espaa, la Ley de Planes y Fondos de Pensiones establece que las reservas
calculadas por el mtodo colectivo no pueden ser inferiores al 80% del valor de la
reserva obtenida por el mtodo individual; es decir, obliga a que el grado de
capitalizacin sea superior al 80%.

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TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

5.4.- BIBLIOGRAFA.
Bertn, H. D. y Perrotto, A. M., (1997) Los nuevos regmenes de capitalizacin en
Amrica Latina: Argentina, Chile, Colombia, Costa Rica, Mxico, Per y
Uruguay, en Serie Estudios Especiales SAFJP de Argentina, 1997, n 9.
Betzuen, A. y Blanco, F. (1989): Planes y Fondos de Pensiones: Su clculo y Valoracin
Deusto. Bilbao.
Devesa, J.E. y Vidal, C. (2001): "Apuntes del curso de Doctorado: Planes de previsin
pblicos y privados" Mmeo. Universidad de Valencia.
Enrquez, R. (1986): Combinacin ptima de los mtodos financieros de un sistema de
pensiones. Investigaciones Econmicas (Segunda poca). Vol. X, n 1.
Enrquez, R. (1989): Poltica de financiacin ptima en la Seguridad Social.
Investigaciones Econmicas (Segunda poca). Vol. XIII, n 3.
Mateo Dueas, R. (1997): Rediseo General del Sistema de Pensiones Espaol. EUNSA.
Navarra.
Monereo Prez, J.L. (1996): Pblico y privado en sistemas de pensiones. Tecnos,
Madrid.
Muoz de Bustillo, R. y Esteve, F. (1995): "La economa bsica de las Pensiones de
Jubilacin" Hacienda Pblica Espaola. Nm. 132.
Nieto, U. y Vegas, J. (1993): Matemtica Actuarial. Mapfre, Madrid.
Valds, S. (2002): Polticas y m e r cad os d e Pe n sion e s. E d i c i o n e s U n i v e r s i d a d C a t l i c a d e C h i l e ,
S a n t ia g o d e C h ile .
Zubiri, I. (1996): Provisin Pblica versus Provisin Privada de los Planes de
Pensiones. Fundacin BBV. Bilbao.

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TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

5.5.-PRCTICAS.
EJERCICIO 5.1. SISTEMA DE CAPITALIZACIN
Dada la Tabla 1, de cotizantes y prestaciones (anuales, vitalicias, constantes y
prepagables), pagaderas a la edad de jubilacin. Determine:
a) La prima constante, prepagable, anual, temporal hasta la edad de jubilacin de cada
uno de los cotizantes valorada con un tanto de inters del 4% y con la tabla de
mortalidad utilizada en los ejercicios del tema anterior.
b) La prima con las mismas caractersticas que en el apartado anterior, pero
determinada mediante el mtodo de capitalizacin colectiva.
c) Las reservas, en el sentido actuarial del trmino, en capitalizacin individual cuando
han transcurrido 7 aos desde la puesta en marcha del sistema.
d) El grado de capitalizacin.
e) El ajuste en las prestaciones para que el grado de capitalizacin alcance un valor del
80% y del 100%.

EJERCICIO 5.2. SISTEMA DE CAPITALIZACIN

Dada la Tabla 2, de cotizantes y prestaciones (anuales, vitalicias, constantes y
prepagables), pagaderas a la edad de jubilacin. Determine:
a) La prima constante, prepagable, anual, temporal hasta la edad de jubilacin de cada
uno de los cotizantes valorada con un tanto de inters del 4% y con la tabla de
mortalidad utilizada en los ejercicios del tema anterior.
b) La prima con las mismas caractersticas que en el apartado anterior, pero
determinada mediante el mtodo de capitalizacin colectiva.
c) Las reservas, en el sentido actuarial del trmino, en capitalizacin individual cuando
han transcurrido 7 aos desde la puesta en marcha del sistema.
d) El grado de capitalizacin.
e) El ajuste en las prestaciones para que el grado de capitalizacin alcance un valor del
80% y del 100%.
f) Diferencias obtenidas respecto al colectivo del ejercicio 5.1.

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TEMA 5: EL SISTEMA DE CAPITALIZACIN ACTUARIAL

TCNICAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

J. E. DEVESA y C. VIDAL

Tabla 1
Edad
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64

Cotizac.
100
106
112
118
125
132
139
147
155
164
173
183
193
204
216
228
241
255
270
286
303
287
272
258
245
232
220
209
198
188
178
169
160
152
144
136
129
122
115
109

Tabla 2
Prestac.
25977
25468
24968
24479
23999
23528
23067
22614
22171
21736
21310
20892
20483
20081
19687
19301
18923
18552
18188
17831
17482
17139
16803
16473
16150
15834
15523
15219
14920
14628
14341
14060
13784
13514
13249
12989
12734
12485
12240
12000

17

Edad
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64

Cotizac.
1000
900
810
729
656
590
531
477
429
386
347
312
280
252
226
203
182
163
146
131
117
105
94
84
75
67
60
54
48
43
38
34
30
27
24
21
18
16
14
12

Prestac.
25977
25468
24968
24479
23999
23528
23067
22614
22171
21736
21310
20892
20483
20081
19687
19301
18923
18552
18188
17831
17482
17139
16803
16473
16150
15834
15523
15219
14920
14628
14341
14060
13784
13514
13249
12989
12734
12485
12240
12000