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Descripcin de la Asignatura
Comprende fundamentalmente el estudio de decisiones de inversin
y de financiamiento de largo plazo bajo condiciones de riesgo.
Finanzas
Identificacin de la Asignatura
Nombre de la asignatura
Carrera
Carcter de la asignatura
Cdigo
N de crditos
Horas tericas
Nombre del Profesor
: Finanzas
: Ingeniera en Gestin Industrial
: Obligatorio
: FIN. 153
:4
:2
: Anbal Pizarro S.
Finanzas
Finanzas
Finanzas
Estrategias Metodolgicas
El curso se desarrollar a travs de clases expositivas
con participacin activa de los alumnos, lo que requerir
de la lectura anticipada de la bibliografa sealada.
Se contempla el desarrollo de una investigacin por
parte de los alumnos.
Discusin de casos, los que debern ser preparados con
apoyo de la bibliografa
Trabajo de Investigacin
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Finanzas
Bibliografa
El alumno, podr encontrar los principales temas en diferentes textos
relacionados, entre los que se mencionan:
Gestin Financiera de la empresa. A. y J. Perez C. y E. Vela Sastre.
Finanzas de Administracin. J. Fred Werston y Eugene F. Brigmam.
Fundamentos de Administracin Financiera. Lawrence Gitman.
Administracin Financiera. James Van Horne.
R. Brealey y S. Myers. Principios de Finanzas Corporativas.
Financiacin Bsico de los negocios. Pearson Hunt, William
Donaldson.
Administracin Financiera. Robert Johnson.
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Finanzas
Evaluacin
Determinar el cumplimiento de los objetivos definidos
Le indicar al alumno los aspectos en que debe mejorar
Aprendizajes esperados
tems de evaluacin:
Certamen N 1
30%
29 de abril 2014
Certamen N 2
30%
10 de junio 2014
Examen Final
40%
01 de julio 2014
Finanzas
Pregunta?
QU SON LAS
IFRS?
Finanzas
Finanzas
Finanzas
Qu es una
empresa?
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Finanzas
Finanzas
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Finanzas
Qu son las
Finanzas?
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Finanzas
Finanzas
Finanzas
Demandantes
Demandantes externos de la informacin
Banco
Fisco
Clientes
Entidades fiscalizadoras
Demandantes internos de la informacin
Accionistas
Dueos
Administradores
Profesor: Anbal Pizarro S.
Trabajadores
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Finanzas
Dilemas Financieros
Dilema entre el riesgo y el beneficio
Mientras ms rentabilidad espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a
correr. Los inversores son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo
buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel
dado de retorno buscan minimizar el riesgo.
Finanzas
Dilemas Financieros
Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias opciones de inversin.
El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor
alternativa de inversin disponible.
Es el rendimiento ms elevado que no se ganar si los fondos se invierten
en un proyecto en particular no se obtiene.
Tambin se puede considerar como la prdida que estamos dispuestos a
asumir, por no escoger la opcin que representa el mejor uso alternativo del
dinero.
Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y
de manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con
fondos a corto plazo. En otras palabras, las inversiones deben calzarse
con
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financiacin adecuada al proyecto.
Profesor: Anbal Pizarro S.
Finanzas
Dilemas Financieros
Apalancamiento (uso de deuda)
El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las
utilidades de una empresa o del inversionista.
Un inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo, y los
aporta a un negocio que rinde 20% en teora, est aumentando sus propias
ganancias con el buen uso de recursos de otro, sin embargo tambin
aumenta el nivel de riesgo de la inversin, propio de un ejercicio de
simulacin financiera o proyecciones financieras.
Diversificacin eficiente
El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus
recursos entre varias inversiones distintas.
El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y as reducir el riesgo total.
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Finanzas
Principales reas
El mbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoracin de activos
como el anlisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor.
El objetivo del equipo directivo de una empresa debe ser la mxima
creacin de valor posible, es decir, maximizar las ganancias para los
accionistas o propietarios, maximizando el valor de los proyectos de
inversin que la empresa est tomando y sacarle la mayor rentabilidad
posible.
Las empresas crean valor cuando el capital invertido genera una tasa de
rendimiento superior al coste del mismo.
El valor de la empresa viene representado por el valor de mercado de su
activo; como es lgico, ste debe ser igual al valor de mercado de su pasivo
que, a su vez, es igual a la suma del valor de mercado de sus acciones ms
el valor de mercado de sus deudas.
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Finanzas
Principales reas
Estructura legal de una corporacin
Estructura de capital. Modelos financieros y de inversin
Capital riesgo
costo de capital y el apalancamiento financiero (WACC)
Fusiones y Adquisiciones
Banca de Inversin
tcnicas de emisin de acciones y deuda: poltica de dividendos
dificultades financieras: reestructuraciones empresariales
tica y responsabilidad social corporativa
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Finanzas
Pregunta?
QU ES EL
RIESGO?
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Finanzas
Qu es Riesgo?
El diccionario define Riesgo como azar, peligro, exposicin a
perdida o dao (websters)
Riesgo proviene del italiano risico o rischio que, a su vez, tiene
origen en el rabe clsicorizq (lo que depara la providencia)
El trmino hace referencia a la proximidad o contingencia de un
posible dao
La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras de Chile,
SBIF define, en su glosario, riesgo como :
Es la probabilidad de no recuperar total o parcialmente la inversin
efectuada o el crdito otorgado, o la incertidumbre respecto de la
rentabilidad que obtendr dicha inversin
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Finanzas
Qu es Riesgo?
En finanzas el riesgo se refiere a la probabilidad de recibir, en una
inversin, un retorno que es diferente del retorno que esperamos
que ocurra
Es decir, el riesgo no solo incluye los malos resultados sino tambin
los buenos ( que el retorno sea mayor al del esperado)
El primero de estos se dice down-side risk y el segundo upside
risk
Nuestra definicin esta bien capturada en la palabra china para el
riesgo :
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Finanzas
Qu es Riesgo?
Este
ideograma
ilustra
perfectamente
el
balance
que
todo
Finanzas
Qu es Riesgo?
Por ejemplo, al analizar el riesgo de una firma, se puede medir
desde el punto de vista de los administradores.
Pero se puede decir que la firma le pertenece a los accionistas, por
lo que su perspectiva de riesgo la que debe considerarse
Los accionistas pueden tener algunas acciones de la firma, entre
otras, y .. Los administradores podran tener solo esa accin
Sin embargo, esta definicin hace que la medicin del riesgo
dependa de la posicin desde la cual se mire al riesgo
Aqu se considerar que el riesgo en una inversin debe ser medido
a travs de los ojos del inversionista
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Finanzas
Qu es Riesgo?
Como la empresa tiene normalmente muchos accionistas, cada uno
con diferente perspectiva, entonces el riesgo debe ser medido no
para un solo inversionista, sino que para el inversionista marginal,
definido como aquel inversionista que con mayor probabilidad har
trading de la accin en un momento dado del tiempo
Como el objetivo en finanzas corporativas es la maximizacin del
valor de firma, debemos considerar por tanto, el punto de vista de
aquellos que producen el precio de la accin y esos son los
inversionistas marginales
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Finanzas
Riesgo Global
La globalizacin es un fenmeno complejo y multifactico y Andrew
Glyn y Bob Sutcliffe y lo definen de dos maneras:
1. La difusin geogrfica de las relaciones de mercado capitalistas,
as como a su expansin a nuevos mbitos de la produccin social
2. La creciente interdependencia econmica internacional y la
creciente apertura, o sea, una creciente densidad de
interconexiones que se realizan en el interior del mundo
capitalista
stas dos formas de concebir la globalizacin, como expansin de
las relaciones de mercado a toda la vida social y como profundizacin
de las interrelaciones del sistema capitalista
La globalizacin es un elemento constitutivo del capitalismo 29
Profesor: Anbal Pizarro S.
Finanzas
Riesgo Global
La globalizacin promueve una fuerte expansin hacia fuera e intensifica los
esfuerzos internos en las empresas
El World Economic Forum (WEF) ha publicado la 7 edicin del informe
Global Risks Report 2012 que analiza los 10 mayores riesgos globales
organizados en 5 categoras:
Riesgos econmicos
Ambientales
Geopolticos
Sociales
Tecnolgicos
Tambin muestra un aumento de la preocupacin por los riesgos socioeconmicos y las desigualdades sociales, en comparacin con el informe de
2011 que la mayor preocupacin eran los riesgos ambientales.
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Profesor: Anbal Pizarro S.
Finanzas
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Finanzas
Finanzas
Finanzas
Finanzas
Finanzas
Finanzas
Riesgos
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad de que
algn evento desfavorable ocurra.
Riesgo total: Riesgo sistemtico + Riesgo no sistemtico
Riesgo sistemtico (no diversificable o inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los valores
de la misma forma.
No existe forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy til
conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores
comunes, por ejemplo una decisin poltica afecta a todos los ttulos por igual.
Riesgo no sistemtico (diversificable o evitable o idiosincrtico): Este riesgo se deriva de la
variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos del mercado como
un conjunto.
Es posible reducirlo mediante la diversificacin.
De la categora de riesgo, las finanzas corporativas han incorporado la probabilidad del fracaso
sobre modelos de gestin actuales.
Al respecto existen varios modelo predictivos, puede servir el documento de Mosqueda (2010)
como un referente del tema
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Finanzas
Qu es
Administracin
Financiera?
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Finanzas
Qu es Administracin Financiera?
La administracin financiera se ocupa de la adquisicin, el
financiamiento y la administracin de bienes con alguna meta global
en mente.
As, la funcin de decisin de la administracin financiera puede
desglosarse en tres reas importantes:
Decisiones de inversin
Decisiones financieras
Decisiones de administracin de bienes
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Finanzas
Decisin de Inversin
La decisin de inversin es la ms importante de las tres decisiones primordiales,
antes mencionadas, de la compaa en cuanto a la creacin de valor .
Debe comenzar con una determinacin de la cantidad total de bienes necesarios
para la compaa.
hay que pensar en la deuda y el capital de los dueos que se enuncia en el lado
derecho del balance general
El Director financiero necesita determinar la cantidad de dinero que aparece arriba
de las lneas dobles en el lado izquierdo, o sea, el tamao de la empresa
Debe decidirse la composicin de los bienes, por ejemplo, que porcin de los bienes
totales de la empresa debe destinarse a capital en efectivo o a inventario.
La desinversin no debe ignorarse
Es posible que los bienes que no se pueden justificar econmicamente tengan que
reducirse, eliminarse o reemplazarse
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Finanzas
Decisin de Inversin
Los pasos que se aconseja seguir para adoptar una decisin de
inversin son cuatro:
Defina sus objetivos de inversin. Es importante definir el objetivo
de su ahorro, lo que implica, entre otras cuestiones, determinar el
plazo de la inversin y el riesgo que se desea asumir.
Es conveniente elegir un producto que sea adecuado para el
horizonte de inversin que se tenga, sea corto, medio o largo plazo.
Por otra parte, todos los productos financieros conllevan cierta
dosis de riesgo (baja, media, alta o muy alta) de la que se debe ser
consciente cuando se toma la decisin de invertir en ellos.
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Finanzas
Decisin de Inversin
Busque un intermediario. Slo las entidades autorizadas e inscritas
en los registros pblicos de la Superintendencia de Valores y
Seguros, SVS pueden ofrecer servicios de inversin.
Si recibe alguna oferta de un intermediario que no conoce, es
aconsejable que consulte en los registros oficiales para asegurarse
que es una entidad autorizada.
Alternativamente, puede consultar si es una entidad sobre la que
existe alguna advertencia por sospecharse que ofrece servicios de
inversin sin estar autorizada para ello.
Si la entidad que usted busca no se encuentra en el registro oficial
de la SVS es aconsejable que consulte al ente mencionado
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Finanzas
Decisin de Inversin
Elija un producto. La creciente gama de productos financieros
proporciona alternativas para cualquier perfil de inversin.
Es imprescindible comprender las caractersticas y los riesgos del
producto antes de su adquisicin.
No es aconsejable que se invierta en productos que no se
comprenden.
El grado de complejidad de los productos financieros suele ir en
paralelo al riesgo que conllevan.
La entidad financiera debe explicarle las caractersticas (y riesgos)
del producto que le ofrece o que usted solicita.
Debe proporcionarle informacin escrita con anterioridad a su
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decisin de inversin para que se pueda tomar esta con conocimiento
de causa.
Profesor: Anbal Pizarro S.
Finanzas
Decisin de Inversin
Vigile las inversiones. Las circunstancias bajo las que se realiza una
determinada inversin pueden cambiar a lo largo del horizonte
temporal de esta.
Es recomendable vigilar la evolucin de la inversin y ver si la
rentabilidad es la esperada o si los riesgos se mantienen.
Las entidades financieras estn obligadas a enviar informacin con
carcter peridico para poder realizar este seguimiento.
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Finanzas
Decisin Financiera
La segunda decisin importante de la compaa, es la decisin financiera.
El Director financiero se ocupa de los componentes del lado derecho del
balance.
Algunas compaas tienen deudas relativamente altas, mientras que otras
estn muy cerca de quedar libres de endeudamiento.
Por lo anterior, el tipo de financiamiento empleado marca la diferencia,
porque, se puede considerar una serie de alternativas y mezclas de
financiamiento, dejando la mejor.
La poltica de dividendos debe verse como parte integral de la decisin
financiera de la compaa.
La razn de pago de dividendos determina la cantidad de utilidades que
puede retener la compaa.
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Finanzas
Decisin Financiera
Retener una mayor cantidad de las utilidades actuales en la empresa,
significa que habr menos dinero disponible para los pagos de dividendos
actuales.
Por lo tanto, el valor de los dividendos pagados a los accionistas debe estar
equilibrado con el costo de oportunidad de las utilidades retenidas como
medio de financiamiento de capital.
Una vez que se decide la mezcla de financiamiento, el Director financiero
an debe determinar la mejor manera de reunir los fondos necesarios.
Debe entender la mecnica para obtener un prstamo a corto plazo, hacer
un acuerdo de arrendamiento a largo plazo o negociar una venta de bonos o
acciones
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Finanzas