ANEXOS San Fernando Valorizacion

SAN FERNANDO S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
(en millones de Nuevos Soles)
ANALISIS VERTICAL
2013
2012
2011
2010
2009
ANALISIS HORIZONTAL
2013
2012
2011
2010
2009
2013
2012
2011
2010
2009
Ingresos Operacionales
Ventas Netas
Costo de Ventas
2,083.40
1,854.21
1,647.37
1,391.40
1,319.33
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
158%
141%
125%
105%
100%
(1,771.75)
(1,594.81)
(1,346.01)
(1,089.77)
(1,153.87)
-85.04%
-86.01%
-81.71%
-78.32%
-87.46%
154%
138%
117%
94%
100%
14.96%
13.99%
18.29%
21.68%
12.54%
188%
157%
182%
182%
100%
Utilidad Bruta
311.65
259.40
301.36
301.63
165.46
Margen Bruto
14.96%
13.99%
18.29%
21.68%
12.54%
Gastos de Ventas
(192.74)
(181.15)
(159.13)
(126.51)
(122.01)
-9.25%
-9.77%
-9.66%
-9.09%
-9.25%
158%
148%
130%
104%
100%
Gastos de Administracin
(59.32)
(55.60)
(45.43)
(36.96)
(31.05)
-2.85%
-3.00%
-2.76%
-2.66%
-2.35%
191%
179%
146%
119%
100%
Otros Ingresos Operativos
69.01
31.29
17.53
50.63
43.26
3.31%
1.69%
1.06%
3.64%
3.28%
160%
72%
41%
117%
100%
Otros Gastos Operativos
(61.02)
(18.85)
(22.12)
(24.81)
(15.44)
-2.93%
-1.02%
-1.34%
-1.78%
-1.17%
395%
122%
143%
161%
100%
Utilidad Operativa
67.59
35.09
92.20
163.98
40.21
3.24%
1.89%
5.60%
11.79%
3.05%
168%
87%
229%
408%
100%
Margen Operativo
3.24%
1.89%
5.60%
11.79%
3.05%
Otros Ingresos
21.69
21.28
13.24
9.54
0.00%
1.17%
1.29%
0.95%
0.72%
0%
227%
223%
139%
100%
Otros Gastos
(25.46)
-1.22%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Ingresos Financieros
1.29
0.62
0.80
9.16
14.06
0.06%
0.03%
0.05%
0.66%
1.07%
9%
4%
6%
65%
100%
Gastos Financieros
(18.31)
(10.90)
(7.06)
(4.27)
(18.56)
-0.88%
-0.59%
-0.43%
-0.31%
-1.41%
99%
59%
38%
23%
100%
25.11
46.50
107.22
182.11
45.25
1.21%
2.51%
6.51%
13.09%
3.43%
55%
103%
237%
402%
100%
(1.30)
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
-0.10%
0%
0%
0%
0%
100%
-0.48%
-0.57%
-1.00%
-2.07%
-0.28%
269%
283%
443%
775%
100%
0.73%
1.94%
5.51%
11.02%
3.05%
38%
89%
226%
381%
100%
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta

Participacin de los trabajadores
Impuesto a la Renta
(10.00)
(10.50)
(16.45)
(28.81)
(3.72)
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
15.11
36.00
90.78
153.30
40.23
Margen Neto
0.73%
1.94%
5.51%
11.02%
3.05%
39.83%
22.58%
15.34%
15.82%
11.09%
Tasa Efectiva (Escudo Tributario Efectivo)
ESTIMACIN DEL EBITDA

2013
2012
2011
2010
2009
Depreciacin
28.61
26.47
21.53
24.65
22.62
Amortizacin
2.70
0.46
0.43
0.23
0.86
Costo de Venta
31.31
26.93
21.96
24.88
23.48
Gastos Ventas y Adm.

Ventas Netas
2,083.40
1,854.21
1,647.37
1,391.40
1,319.33
(1,771.75)
(1,594.81)
(1,346.01)
(1,089.77)
(1,153.87)
Costo de Venta / Ventas
-85.04%
-86.01%
-81.71%
-78.32%
-87.46%
Gastos Ventas y Adm *
(220.75)
(209.82)
(182.60)
(138.59)
(129.58)
Gastos Ventas y Adm. / Ventas
-10.60%
-11.32%
-11.08%
-9.96%
-9.82%
Costos de Venta *
69.01
31.29
17.53
50.63
43.26
(61.02)
(18.85)
(22.12)
(24.81)
(15.44)
EBITDA
98.90
62.02
114.15
188.86
63.69
Margen EBITDA
4.75%
3.34%
13.57%
4.83%
* No incluye Depreciacin y Amortizacin
6.93%
SAN FERNANDO S.A.

BALANCE GENERAL
ANALISIS VERTICAL
2013
2012
2011
2010
2009
2013
2012
ANALISIS HORIZONTAL
2011
2010
2009
2013
2012
2011
2010
2009
Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo
18.66
14.34
26.76
26.85
45.67
1.21%
0.93%
2.13%
3.49%
6.88%
41%
31%
59%
59%
100%
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
91.22
90.09
77.51
100.01
86.11
5.89%
5.87%
6.17%
13.00%
12.97%
106%
105%
90%
116%
100%
6.78
7.10
12.27
0.44
0.46
0.44%
0.46%
0.98%
0.06%
0.07%
1464%
1533%
2651%
94%
100%
50.49
19.99
4.03
11.19
21.67
3.26%
1.30%
0.32%
1.45%
3.26%
233%
92%
19%
52%
100%
Existencias (neto)
329.68
396.99
273.28
217.83
115.92
21.30%
25.87%
21.74%
28.31%
17.46%
284%
342%
236%
188%
100%
Activos Biolgicos
89.26
94.59
91.75
128.92
126.14
5.77%
6.16%
7.30%
16.76%
19.00%
71%
75%
73%
102%
100%
7.43
2.87
2.16
2.27
2.66
0.48%
0.19%
0.17%
0.30%
0.40%
280%
108%
81%
86%
100%
593.51
625.97
487.75
487.50
398.62
38.34%
40.79%
38.80%
63.36%
60.05%
149%
157%
122%
122%
100%
65.74
68.51
54.61
44.11
31.74
4.25%
4.46%
4.34%
5.73%
4.78%
207%
216%
172%
139%
100%
0.32
0.34
0.72
1.16
1.54
0.02%
0.02%
0.06%
0.15%
0.23%
21%
22%
47%
75%
100%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
1,139.93
1,094.07
939.27
521.03
495.15
73.64%
71.29%
74.72%
67.72%
74.60%
230%
221%
190%
105%
100%
(-) Depreciacin acumulada
(271.24)
(275.13)
(244.91)
(289.76)
(267.83)
-17.52%
-17.93%
-19.48%
-37.66%
-40.35%
101%
103%
91%
108%
100%
Activos Intangibles
19.75
18.28
10.11
7.83
6.77
1.28%
1.19%
0.80%
1.02%
1.02%
292%
270%
149%
116%
100%
(-) Amortizacin acumulada
(7.28)
(4.58)
(5.37)
(4.94)
(4.72)
-0.47%
-0.30%
-0.43%
-0.64%
-0.71%
154%
97%
114%
105%
100%
Otros Activos No Corrientes
7.30
7.23
14.89
2.47
2.47
0.47%
0.47%
1.18%
0.32%
0.37%
295%
292%
602%
100%
100%
954.52
908.71
769.32
281.90
265.14
61.66%
59.21%
61.20%
36.64%
39.95%
360%
343%
290%
106%
100%
1,548.03
1,534.68
1,257.07
769.40
663.75
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
233%
231%
189%
116%
100%
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

Otras Cuentas por Cobrar (neto)
Gastos Contratados por Anticipado

Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas
Activos Biolgicos
Total Activo No Corriente

TOTAL ACTIVO
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios y Prestamos Bancarios
174.75
87.78
86.48
82.57
136.55
11.29%
5.72%
6.88%
10.73%
20.57%
128%
64%
63%
60%
100%
Cuentas por Pagar Comerciales
234.99
341.71
166.60
163.34
146.31
15.18%
22.27%
13.25%
21.23%
22.04%
161%
234%
114%
112%
100%
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
17.34
4.68
12.36
1.12%
0.31%
0.98%
0.00%
0.00%
Otras Cuentas por Pagar, Impuestos y participaciones
21.89
15.27
13.44
13.43
1.57
1.41%
1.00%
1.07%
1.74%
0.24%
1391%
970%
854%
853%
100%
Otros Pasivos Corrientes
38.82
17.33
23.31
25.16
38.51
2.51%
1.13%
1.85%
3.27%
5.80%
101%
45%
61%
65%
100%
487.79
466.78
302.19
284.49
322.949
31.51%
30.42%
24.04%
36.98%
48.65%
151%
145%
94%
88%
100%
84.86
100.37
12.44
3.99
11.02
5.48%
6.54%
0.99%
0.52%
1.66%
770%
911%
113%
36%
100%
2.36
3.88
32.53
0.15%
0.25%
2.59%
0.00%
0.00%
Provisiones legales
13.11
12.85
17.00
0.85%
0.84%
1.35%
0.00%
0.00%
Pasivos por impuestos diferidos
76.32
78.35
65.26
6.85
6.74
4.93%
5.10%
5.19%
0.89%
1.01%
1133%
1163%
969%
102%
100%
Total Pasivo No Corriente
176.65
195.45
127.23
10.84
17.75
11.41%
12.74%
10.12%
1.41%
2.67%
995%
1101%
717%
61%
100%
Total Pasivo
664.44
662.22
429.42
295.33
340.70
42.92%
43.15%
34.16%
38.38%
51.33%
195%
194%
126%
87%
100%
774.96
735.58
405.38
295.30
274.18
283%
268%
148%
108%
100%
309%
325%
188%
118%
100%
38%
89%
226%
381%
100%
Total Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente
Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales y otras Cuentas por Pagar
Patrimonio Neto
Capital
50.06%
47.93%
32.25%
38.38%
41.31%
Acciones de Inversin
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Capital Adicional
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Excedente de revaluacin
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Reservas Legales
67.51
70.92
41.17
25.87
21.85
4.36%
4.62%
3.28%
3.36%
3.29%
5.10
52.67
0.33%
0.00%
4.19%
0.00%
0.00%
Resultados del Ejercicio
15.11
36.00
90.78
153.30
40.23
0.98%
2.35%
7.22%
19.92%
6.06%
Resultados Acumulados
20.92
29.96
237.64
(0.40)
(13.21)
1.35%
1.95%
18.90%
-0.05%
-1.99%
Otras Reservas
Total Patrimonio Neto

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
883.59
872.46
827.64
474.08
323.05
57.08%
56.85%
65.84%
61.62%
48.67%
274%
270%
256%
147%
100%
1,548.03
1,534.68
1,257.07
769.40
663.75
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
233%
231%
189%
116%
100%
SAN FERNANDO S.A.

RATIOS FINANCIEROS HISTRICOS
(montos en millones de Nuevos Soles)
2013
2012
2011
2010
2009
Pasivo Corriente
487.79
466.78
302.19
284.49
322.95
Activo Corriente
593.51
625.97
487.75
487.50
398.62
Capital de Trabajo
105.72
159.20
185.55
203.01
75.67
Ventas
2,083.40
1,854.21
1,647.37
1,391.40
1,319.33
-1,771.75
-1,594.81
-1,346.01
-1,089.77
-1,153.87
Utilidad Bruta
311.65
259.40
301.36
301.63
165.46
Margen Bruto
15.0%
14.0%
18.3%
21.7%
12.5%
Utilidad Operativa (EBIT)
Costo de Ventas
67.59
35.09
92.20
163.98
40.21
Margen Operativo
3.2%
1.9%
5.6%
11.8%
3.0%
Utilidad Neta
15.1
36.0
90.8
153.3
40.2
Margen Neto
0.7%
1.9%
5.5%
11.0%
3.0%
67.59
35.09
92.20
163.98
40.21
(+) Depreciacin y Amortizacin
31.31
26.93
21.96
24.88
23.48
EBITDA
98.90
62.02
114.15
188.86
63.69
4.7%
3.3%
6.9%
13.6%
4.8%
Ventas
2,083.40
1,854.21
1,647.37
1,391.40
1,319.33
Activos Totales
1,548.03
1,534.68
1,257.07
769.40
663.75
1.3
1.2
1.3
1.8
2.0
Rotacin Activos Totales

Activos totales
Patrimonio
Multiplicador apalancamiento Financiero
Escudo Tributario Efectivo
1,548
1,535
1,257
769
664
883.59
872.455
827.644
474.075
323.053
1.8
1.8
1.5
1.6
2.1
39.8%
22.6%
15.3%
15.8%
11.1%
Utilidad Operativa/Activo = ROA
4.4%
2.3%
7.3%
21.3%
6.1%
Utilidad Operativa*(1-t)/Activo = ROA * (1 - t)
2.6%
1.8%
6.2%
17.9%
5.4%
2.6%
1.8%
6.2%
17.9%
5.4%
Utilidad Neta/Patrimonio (ROE)
1.7%
4.1%
11.0%
32.3%
12.5%
Margen Operativo
3.2%
1.9%
5.6%
11.8%
3.0%
1.3
1.2
1.3
1.8
2.0
ROA
4.4%
2.3%
7.3%
21.3%
6.1%
Margen Neto
0.7%
1.9%
5.5%
11.0%
3.0%
1.3
1.2
1.3
1.8
2.0
1.8
1.8
1.5
1.6
2.1
1.7%
4.1%
11.0%
32.3%
12.5%
ROE
SAN FERNANDO S.A.

RATIOS FINANCIEROS HISTRICOS
2013
2012
2011
2010
2009
RAZONES DE LIQUIDEZ
- Razn de Circulante
1.2
1.3
1.6
1.7
1.2
- Cobertura de Caja (das)
3.3
2.8
6.2
7.7
12.7
RAZONES DE MANEJO DE ACTIVOS (Eficiencia en activos)

- Rotacin de Cuentas por Cobrar (veces)
28
24
26
16
18
- Rotacin de Inventarios (veces)
12
- Rotacin de Cuentas por Pagar (veces)
10
1.3
1.2
1.3
1.8
2.0
- Periodo Promedio de Cobro - PPC (das) *
13
15
14
22
20
- Periodo Promedio de Inventarios - PPI (das) *
57
74
62
60
30
- Periodo Promedio de Pago - PPP (das) *
42
62
36
41
41
- Ciclo Operativo (das)
70
89
76
82
50
- Ciclo de Caja (das)
28
27
40
41
- Razn de Deuda (Pasivo / Activo)
42.9%
43.2%
34.2%
38.4%
51.3%
- Razn de Deuda Financiera (Pasivo / Activo)
16.8%
12.3%
7.9%
11.3%
22.2%
- Razn de Deuda Financiera Neto de Caja(Pasivo / Activo)
15.6%
11.3%
5.7%
7.8%
15.4%
- Razn de Deuda Proveedores (Pasivo / Activo)
15.2%
22.3%
13.3%
21.2%
22.0%
0.75
0.76
0.5
0.6
1.1
- Deuda Financiera a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)
0.3
0.2
0.1
0.2
0.5
- Deuda Financiera Neto de Caja a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)
0.3
0.2
0.1
0.1
0.3
- Cobertura de Intereses (Ut antes Int / Int)
3.7
3.2
13.1
38.4
2.2
- Cobertura de Intereses (EBITDA / Int)
5.4
5.7
16.2
44.2
3.4
- Margen Utilidad Bruta
15.0%
14.0%
18.3%
21.7%
12.5%
- Margen Utilidad Neta
0.7%
1.9%
5.5%
11.0%
3.0%
- Retorno sobre Inversin (Activos) ROA
4.4%
2.3%
7.3%
21.3%
6.1%
- Retorno sobre Patrimonio (ROE)
1.7%
4.1%
11.0%
32.3%
12.5%
- Utilidad Neta del Periodo
15.1
36.0
90.8
153.3
40.2
- Dividendos
6.48
16.45
27.52
1.88
42.9%
45.7%
30.3%
1.2%
- Rotacin de Activos Totales
RAZONES DE APALANCAMIENTO
- Deuda a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)
RAZONES DE RENTABILIDAD
- Tasa de Reparto de Dividendos
SAN FERNANDO S.A.

SUPUESTOS A USAR
Promedio
Caja mnima (% valor ventas)
2013
2012
2011
2010
2009
0.8%
0.9%
0.8%
1.6%
1.9%
3.5%
Periodo Medio de Cobro (dias)
17
13
15
14
22
20
Periodo Medio de Pago (dias)
44
42
62
36
41
41
Rotacin de inventarios (dias)
58
57
74
62
60
30
5.0%
4.3%
5.1%
5.6%
9.3%
9.6%
Activos Biolgicos
Compras (Existencias)
1,704.44
1,718.52
1,401.46
1,191.69
Otras Cuentas por pagar (compras)
3.4%
4.6%
2.2%
3.5%
3.2%
Otras Cuentas por cobrar (compras)
2.0%
3.8%
1.7%
1.3%
1.2%
Costo de ventas (% valor ventas)
83.7%
85.0%
86.0%
81.7%
78.3%
87.5%
Gastos de administracin
2.7%
2.8%
3.0%
2.8%
2.7%
2.4%
Gastos de Ventas
9.4%
9.3%
9.8%
9.7%
9.1%
9.2%
Impuestos Diferidos
3.9%
3.7%
4.2%
4.0%
0.5%
0.5%
32.4%
41.7%
44.2%
42.1%
16.6%
17.2%
Depreciacin
1.5%
1.4%
1.4%
1.3%
1.8%
1.7%
Amortizacin
0.1%
0.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.1%
Activo Fijo neto
Tasa de impuesto a la renta
30%
Participacin Trabajadores
10%
Tasa Libre de Riesgo
4.93%
Prima de Riesgo de Mercado
4.62%
Riesgo Pas
1.50%
Costo de la Deuda
9.73%
Tasa Crecimiento Perpetuidad
3.91%
Consumo per cpita anual
Crecim.
por Lnea de Negocio
prom. (%) *
2013
2012
2011
Pollo (kg)
9.00%
42.0
39.0
35.0
Huevos (unidades)
9.00%
197.0
184.0
165.0
Pavo (kg)
20.00%
1.1
0.9
0.8
Embutidos (kg)
7.00%
2.4
2.2
2.1
Productos procesados (kg)
7.00%
0.8
0.7
0.7
Gentica (mercado)
Participacin en el mercado nacional

Pollo
Huevos
10.00%
Actual
27.00%
Objetivo
35.00%
4.00%
5.00%
Pavo
75.00%
80.00%
Embutidos
31.00%
40.00%
Productos procesados
30.00%
40.00%
Gentica
48.00%
50.00%
Tasa de crecimiento demogrfico (2013)
1.3%
SAN FERNANDO S.A.

SUPUESTOS A USAR
Tasa de crecimiento en Ventas
por Lnea de Negocio
crecimiento
crecimiento
por participacion
por participacion
actual
objetivo
Pollo
2.46%
Huevos
0.36%
0.46%
15.20%
16.21%
Embutidos
2.20%
2.84%
2.13%
2.84%
Gentica
4.86%
5.07%
Pavo
3.19%
SAN FERNANDO S.A.

SUPUESTOS A USAR
Distribucin de ventas
Al 2013
por Lnea de Negocio

Pollo
variacion
al 2013
Nueva Distribucin venta por lnea

2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
66.52%
8.00%
65.2%
63.9%
62.4%
60.9%
59.4%
57.8%
56.2%
54.5%
52.7%
51.0%
49.2%
47.3%
Huevos
1.96%
7.00%
1.9%
1.8%
1.8%
1.7%
1.7%
1.6%
1.6%
1.5%
1.4%
1.4%
1.3%
1.2%
Pavo
7.55%
8.00%
7.4%
7.2%
7.1%
6.9%
6.7%
6.6%
6.4%
6.2%
6.0%
5.8%
5.6%
5.4%
Embutidos
8.16%
20.00%
8.9%
9.7%
10.5%
11.4%
12.3%
13.3%
14.4%
15.5%
16.7%
17.9%
19.2%
20.6%
9.51%
16.00%
10.0%
10.5%
11.1%
11.6%
12.1%
12.7%
13.2%
13.8%
14.4%
14.9%
15.4%
16.0%
Gentica
6.29%
15.00%
6.6%
6.8%
7.1%
7.4%
7.7%
8.0%
8.2%
8.5%
8.8%
9.0%
9.3%
9.5%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.00%
Datos proyectados
2014
Crecimiento Ventas - participacin objetivo
Ventas totales - participacin objetivo
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
12.9%
13.4%
14.0%
14.0%
14.0%
14.0%
14.0%
14.0%
14.0%
14.0%
2,351.62
2,666.91
3,039.22
3,463.50
3,947.00
4,498.01
5,125.93
5,841.52
6,657.00
7,586.32
Al 2016 llegara a la meta de los 3 mil millones de Nuevos Soles
SAN FERNANDO S.A.

PROYECCION DE ESTADO DE RESULTADOS 2014 - 2018
DATOS REALES
2009
2010
2011
DATOS PROYECTADOS (horizonte de 10 aos)
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Ingresos Operacionales
Ventas Netas
Costo de Ventas
1,319.33
1,391.40
1,647.37
1,854.21
2,083.40
2,351.62
2,666.91
3,039.22
3,463.50
3,947.00
4,498.01
5,125.93
5,841.52
6,657.00
7,586.32
(1,153.87)
(1,089.77)
(1,346.01)
(1,594.81)
(1,771.75)
(1,968.49)
(2,232.42)
(2,544.06)
(2,899.22)
(3,303.95)
(3,765.19)
(4,290.81)
(4,889.81)
(5,572.43)
(6,350.35)
1,084.57
1,235.97
Utilidad Bruta
165.46
301.63
301.36
259.40
311.65
383.13
434.50
495.15
564.28
643.05
732.82
835.12
951.71
Margen Bruto
12.54%
21.68%
18.29%
13.99%
14.96%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
16.29%
(122.01)
(126.51)
(159.13)
(181.15)
(192.74)
(221.15)
(250.80)
(285.81)
(325.71)
(371.18)
(423.00)
(482.05)
(549.35)
(626.04)
(713.43)
Gastos de Administracin
(31.05)
(36.96)
(45.43)
(55.60)
(59.32)
(64.03)
(72.61)
(82.75)
(94.30)
(107.46)
(122.46)
(139.56)
(159.04)
(181.24)
(206.55)
43.26
50.63
17.53
31.29
69.01
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
(15.44)
(24.81)
(22.12)
(18.85)
(61.02)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
Utilidad Operativa
40.21
163.98
92.20
35.09
67.59
108.10
121.24
136.74
154.42
174.56
197.51
223.66
253.47
287.44
326.15
Margen Operativo
3.05%
11.79%
5.60%
1.89%
3.24%
4.60%
4.55%
4.50%
4.46%
4.42%
4.39%
4.36%
4.34%
4.32%
4.30%
9.54
13.24
21.28
21.69
16.00
16.00
16.00
16.00
16.00
17.00
18.00
19.00
20.00
21.00
(25.46)
Gastos de Ventas
Otros Ingresos
Otros Gastos
Ingresos Financieros
14.06
9.16
0.80
0.62
1.29
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
Gastos Financieros
(18.56)
(4.27)
(7.06)
(10.90)
(18.31)
(12.25)
(11.09)
(8.31)
(5.38)
(2.26)
(0.07)
(0.07)
(0.07)
(0.07)
(0.07)
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta
45.25
182.11
107.22
46.50
25.11
112.71
127.01
145.29
165.90
189.15
215.29
242.45
273.26
308.22
Participacin de los trabajadores
(1.30)
(11.27)
(12.70)
(14.53)
(16.59)
(18.92)
(21.53)
(24.25)
(27.33)
(30.82)
(34.79)
Impuesto a la Renta
(3.72)
(28.81)
(16.45)
(10.50)
(10.00)
(33.81)
(38.10)
(43.59)
(49.77)
(56.75)
(64.59)
(72.74)
(81.98)
(92.47)
(104.38)
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
40.23
153.30
90.78
36.00
15.11
67.63
76.20
87.17
99.54
113.49
129.18
145.47
163.95
184.93
208.76
Margen Neto
3.05%
11.02%
5.51%
1.94%
0.73%
2.88%
2.86%
2.87%
2.87%
2.88%
2.87%
2.84%
2.81%
2.78%
2.75%
11.09%
15.82%
15.34%
22.58%
39.83%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
40.00%
Tasa Efectiva (Escudo Tributario Efectivo)
ESTIMACIN DEL EBITDA
DATOS REALES
2009
2010
2011
347.93
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Depreciacin
22.62
24.65
21.53
26.47
28.61
29.04
29.48
29.93
30.39
30.85
31.32
31.79
32.27
32.76
33.26
Amortizacin
0.86
0.23
0.43
0.46
2.70
2.70
2.70
2.71
2.71
2.71
2.71
2.71
2.71
2.71
2.72
Costo de Venta
23.48
24.88
21.96
26.93
31.31
31.75
32.19
32.64
33.09
33.56
34.03
34.50
34.99
35.48
35.98
Gastos Ventas y Adm.

Ventas Netas
1,319.33
1,391.40
1,647.37
1,854.21
2,083.40
2,351.62
2,666.91
3,039.22
3,463.50
3,947.00
4,498.01
5,125.93
5,841.52
6,657.00
7,586.32
(1,153.87)
(1,089.77)
(1,346.01)
(1,594.81)
(1,771.75)
(1,968.49)
(2,232.42)
(2,544.06)
(2,899.22)
(3,303.95)
(3,765.19)
(4,290.81)
(4,889.81)
(5,572.43)
(6,350.35)
Costo de Venta / Ventas
-87.46%
-78.32%
-81.71%
-86.01%
-85.04%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
-83.71%
Gastos Ventas y Adm *
(129.58)
(138.59)
(182.60)
(209.82)
(220.75)
(253.43)
(291.22)
(335.92)
(386.92)
(445.09)
(511.44)
(587.11)
(673.40)
(771.80)
(884.00)
-9.82%
-9.96%
-11.08%
-11.32%
-10.60%
-10.78%
-10.92%
-11.05%
-11.17%
-11.28%
-11.37%
-11.45%
-11.53%
-11.59%
-11.65%
Costos de Venta *
Gastos Ventas y Adm. / Ventas

43.26
50.63
17.53
31.29
69.01
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
50.15
(15.44)
(24.81)
(22.12)
(18.85)
(61.02)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
(40.00)
EBITDA
63.69
188.86
114.15
62.02
98.90
139.85
153.42
169.38
187.51
208.11
231.53
258.17
288.46
322.92
362.12
Margen EBITDA
4.83%
13.57%
3.34%
4.75%
*No incluye depreciacin ni amortizacin
6.93%
5.95%
5.75%
5.57%
5.41%
5.27%
5.15%
5.04%
4.94%
4.85%
4.77%
SAN FERNANDO S.A.

PROYECCION DE BALANCE GENERAL 2014 - 2018
DATOS REALES
2009
2010
2011

2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Activo
Activo Corriente
45.67
26.85
26.76
14.34
18.66
Caja mnima
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
86.11
100.01
77.51
90.09
91.22
37.50
87.48
131.36
222.13
333.51
459.19
601.12
19.62
22.25
25.36
28.90
32.93
37.53
42.77
48.74
55.54
761.51
63.30
109.74
124.46
141.83
161.63
184.19
209.91
239.21
272.60
310.66
354.03
0.46
0.44
12.27
7.10
6.78
6.94
6.94
6.94
6.94
6.94
6.94
6.94
6.94
6.94
6.94
21.67
11.19
4.03
19.99
50.49
51.50
52.53
53.58
54.66
55.76
56.87
58.01
59.18
60.36
61.58
Existencias (neto)
115.92
217.83
273.28
396.99
329.68
314.96
357.19
407.05
463.87
528.63
602.43
686.53
782.37
891.59
1,016.06
Activos Biolgicos
126.14
128.92
91.75
94.59
89.26
93.71
98.38
103.29
108.43
113.84
119.51
125.47
131.73
138.29
145.19
2.66
2.27
2.16
2.87
7.43
7.47
7.51
7.54
7.58
7.62
7.66
7.70
7.73
7.77
7.81
398.62
487.50
487.75
625.97
593.51
603.94
669.25
783.09
919.50
1,061.27
1,262.98
1,500.14
1,768.48
2,072.28
2,416.40
31.74
44.11
54.61
68.51
65.74
67.12
67.12
67.12
67.12
67.12
67.12
67.12
67.12
67.12
67.12
1.54
1.16
0.72
0.34
0.32
0.31
0.29
0.28
0.26
0.25
0.24
0.23
0.21
0.20
0.19
227.33
231.28
694.36
818.93
868.69
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
2.054
2.884
4.735
13.695
12.468
13.08
13.08
13.08
13.08
13.08
13.08
13.08
13.08
13.08
13.08
2.47
2.47
14.89
7.23
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
7.30
Total Activo No Corriente
265.14
281.90
769.32
908.71
954.52
943.30
943.29
943.27
943.26
943.25
943.23
943.22
943.21
943.20
943.19
TOTAL ACTIVO
663.75
769.40
1,257.07
1,534.68
1,548.03
1,547.24
1,612.54
1,726.36
1,862.76
2,004.52
2,206.22
2,443.36
2,711.69
3,015.48
3,359.59
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
Gastos Contratados por Anticipado

Activo No Corriente
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas
Activos Biolgicos
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)
Otros Activos No Corrientes
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios y Prestamos Bancarios
136.55
82.57
86.48
87.78
174.75
59.79
12.15
Cuentas por Pagar Comerciales
146.31
163.34
166.60
341.71
234.99
240.97
280.54
319.92
364.58
415.47
473.47
539.57
614.90
700.74
798.56
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
12.36
4.68
17.34
17.00
17.00
17.00
17.00
17.00
17.00
17.00
17.00
17.00
17.00
Otras Cuentas por Pagar, Impuestos y participaciones
1.57
13.43
13.44
15.27
21.89
22.33
22.78
23.24
23.70
24.18
24.66
25.16
25.66
26.18
26.70
22.75
21.09
19.28
17.28
4.00
Porcin corriente de las deudas a largo plazo

Otros Pasivos Corrientes
38.51
25.16
23.31
17.33
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
38.82
322.949
284.49
302.19
466.78
487.79
401.647
392.38
418.25
461.38
499.47
553.95
620.55
696.37
782.73
881.08
11.02
3.99
12.44
100.37
84.86
85.01
70.67
56.49
33.19
4.00
32.53
3.88
2.36
3.12
3.12
3.12
3.12
3.12
3.12
3.12
3.12
3.12
3.12
17.00
12.85
13.11
13.36
13.61
13.87
14.13
14.40
14.67
14.95
15.24
15.53
15.82
6.74
6.85
65.26
78.35
76.32
92.89
105.34
120.05
136.81
155.90
177.67
202.47
230.74
262.95
299.66
Pasivo No Corriente
Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales y otras Cuentas por Pagar
Provisiones legales
Pasivos por impuestos diferidos
Total Pasivo No Corriente
17.75
10.84
127.23
195.45
176.65
194.38
192.74
193.52
187.24
177.42
195.46
220.54
249.09
281.59
318.60
340.70
295.33
429.42
662.22
664.44
596.02
585.12
611.77
648.62
676.89
749.42
841.09
945.47
1,064.32
1,199.67
274.18
295.30
405.38
735.58
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
774.96
21.85
25.87
41.17
70.92
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
67.51
52.67
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
5.10
40.23
153.30
90.78
36.00
15.11
67.63
76.20
87.17
99.54
113.49
129.18
145.47
163.95
184.93
208.76
Total Pasivo
Patrimonio Neto
Capital
Capital Adicional
Reservas Legales
Otras Reservas
(13.21)
(0.40)
237.64
29.96
20.92
36.03
103.65
179.86
267.03
366.57
480.06
609.24
754.71
918.66
1,103.59
323.05
474.08
827.64
872.46
883.59
951.22
1,027.42
1,114.59
1,214.13
1,327.62
1,456.80
1,602.27
1,766.22
1,951.16
2,159.92
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
663.75
769.40
1,257.07
1,534.68
1,548.03
1,547.24
1,612.54
1,726.36
1,862.76
2,004.52
2,206.22
2,443.36
2,711.69
3,015.48
3,359.59
1,191.69
1,401.46
1,718.52
1,704.44
Compras
1,953.77
2,274.65
2,593.93
2,956.04
3,368.71
3,838.98
4,374.91
4,985.65
5,681.65
6,474.81
SAN FERNANDO S.A.

PROYECCIN DE RATIOS FINANCIEROS 2014 - 2018
DATOS REALES
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Pasivo Corriente
322.95
284.49
302.19
466.78
487.79
401.65
392.38
418.25
461.38
499.47
553.95
620.55
696.37
782.73
881.08
Activo Corriente
398.62
487.50
487.75
625.97
593.51
603.94
669.25
783.09
919.50
1,061.27
1,262.98
1,500.14
1,768.48
2,072.28
2,416.40
75.67
203.01
185.55
159.20
105.72
202.29
276.87
364.84
458.12
561.80
709.03
879.59
1,072.11
1,289.55
1,535.32
Capital de Trabajo
Ventas
1,319.33
1,391.40
1,647.37
1,854.21
2,083.40
2,351.62
2,666.91
3,039.22
3,463.50
3,947.00
4,498.01
5,125.93
5,841.52
6,657.00
7,586.32
-1,153.87
-1,089.77
-1,346.01
-1,594.81
-1,771.75
-1,968.49
-2,232.42
-2,544.06
-2,899.22
-3,303.95
-3,765.19
-4,290.81
-4,889.81
-5,572.43
-6,350.35
Utilidad Bruta
165.46
301.63
301.36
259.40
311.65
383.13
434.50
495.15
564.28
643.05
732.82
835.12
951.71
1,084.57
1,235.97
Margen Bruto
12.5%
21.7%
18.3%
14.0%
15.0%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
326.15
Costo de Ventas
40.21
163.98
92.20
35.09
67.59
108.10
121.24
136.74
154.42
174.56
197.51
223.66
253.47
287.44
Margen Operativo
3.0%
11.8%
5.6%
1.9%
3.2%
4.6%
4.5%
4.5%
4.5%
4.4%
4.4%
4.4%
4.3%
4.3%
4.3%
Utilidad Neta
40.2
153.3
90.8
36.0
15.1
67.6
76.2
87.2
99.5
113.5
129.2
145.5
164.0
184.9
208.8
Margen Neto
3.0%
11.0%
5.5%
1.9%
0.7%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.8%
2.8%
2.8%
2.8%
40.21
163.98
92.20
35.09
67.59
108.10
121.24
136.74
154.42
174.56
197.51
223.66
253.47
287.44
326.15
23.48
24.88
21.96
26.93
31.31
31.75
32.19
32.64
33.09
33.56
34.03
34.50
34.99
35.48
35.98
EBITDA
63.69
188.86
114.15
62.02
98.90
139.85
153.42
169.38
187.51
208.11
231.53
258.17
288.46
322.92
362.12
4.8%
13.6%
6.9%
3.3%
4.7%
5.9%
5.8%
5.6%
5.4%
5.3%
5.1%
5.0%
4.9%
4.9%
4.8%
1,319.33
1,391.40
1,647.37
1,854.21
2,083.40
2,351.62
2,666.91
3,039.22
3,463.50
3,947.00
4,498.01
5,125.93
5,841.52
6,657.00
7,586.32
663.75
769.40
1,257.07
1,534.68
1,548.03
1,547.24
1,612.54
1,726.36
1,862.76
2,004.52
2,206.22
2,443.36
2,711.69
3,015.48
3,359.59
2.0
1.8
1.3
1.2
1.3
1.5
1.7
1.8
1.9
2.0
2.0
2.1
2.2
2.2
2.3
Activos totales
663.75
769.40
1,257.07
1,534.68
1,548.03
1,547.24
1,612.54
1,726.36
1,862.76
2,004.52
2,206.22
2,443.36
2,711.69
3,015.48
3,359.59
Patrimonio
323.05
474.08
827.64
872.46
883.59
951.22
1,027.42
1,114.59
1,214.13
1,327.62
1,456.80
1,602.27
1,766.22
1,951.16
2,159.92
2.1
1.6
1.5
1.8
1.8
1.6
1.6
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.6
%
Ventas
Activos Totales

Escudo Tributario Efectivo
11.1%
15.8%
15.3%
22.6%
39.8%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
40.0%
Utilidad Operativa/Activo = ROA
6.1%
21.3%
7.3%
2.3%
4.4%
7.0%
7.5%
7.9%
8.3%
8.7%
9.0%
9.2%
9.3%
9.5%
9.7%
5.4%
17.9%
6.2%
1.8%
2.6%
4.2%
4.5%
4.8%
5.0%
5.2%
5.4%
5.5%
5.6%
5.7%
5.8%
5.4%
17.9%
6.2%
1.8%
2.6%
4.2%
4.5%
4.8%
5.0%
5.2%
5.4%
5.5%
5.6%
5.7%
5.8%
12.5%
32.3%
11.0%
4.1%
1.7%
7.1%
7.4%
7.8%
8.2%
8.5%
8.9%
9.1%
9.3%
9.5%
9.7%
3.0%
11.8%
5.6%
1.9%
3.2%
4.6%
4.5%
4.5%
4.5%
4.4%
4.4%
4.4%
4.3%
4.3%
4.3%
2.0
1.8
1.3
1.2
1.3
1.5
1.7
1.8
1.9
2.0
2.0
2.1
2.2
2.2
2.3
ROA
6.1%
21.3%
7.3%
2.3%
4.4%
7.0%
7.5%
7.9%
8.3%
8.7%
9.0%
9.2%
9.3%
9.5%
9.7%
Margen Neto
Utilidad Neta/Patrimonio (ROE)

Margen Operativo
3.0%
11.0%
5.5%
1.9%
0.7%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.8%
2.8%
2.8%
2.8%
2.0
1.8
1.3
1.2
1.3
1.5
1.7
1.8
1.9
2.0
2.0
2.1
2.2
2.2
2.3
2.1
1.6
1.5
1.8
1.8
1.6
1.6
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.6
12.5%
32.3%
11.0%
4.1%
1.7%
7.1%
7.4%
7.8%
8.2%
8.5%
8.9%
9.1%
9.3%
9.5%
9.7%
ROE
SAN FERNANDO S.A.

PROYECCIN DE RATIOS FINANCIEROS 2014 - 2018
DATOS REALES
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
RAZONES DE LIQUIDEZ
- Razn de Circulante
1.2
1.7
1.6
1.3
1.2
1.5
1.7
1.9
2.0
2.1
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
13
12
19
24
30
34
38
- Rotacin de Cuentas por Cobrar (veces)
18
16
26
24
28
21
21
21
21
21
21
21
21
21
21
- Rotacin de Inventarios (veces) *
12
10
2.0
1.8
1.3
1.2
1.3
1.5
1.7
1.8
1.9
2.0
2.0
2.1
2.2
2.2
2.3
- Periodo Promedio de Cobro - PPC (das)
20
22
14
15
13
17
17
17
17
17
17
17
17
17
17
- Periodo Promedio de Inventarios - PPI (das) *
30
60
62
74
57
58
58
58
58
58
58
58
58
58
58
- Periodo Promedio de Pago - PPP (das)
41
41
36
62
42
44
44
44
44
44
44
44
44
44
44
- Ciclo Operativo (das)
50
82
76
89
70
74
74
74
74
74
74
74
74
74
74
41
40
27
28
30
30
30
30
30
30
30
30
30
30
- Razn de Deuda (Pasivo / Activo)
51.3%
38.4%
34.2%
43.2%
42.9%
38.5%
36.3%
35.4%
34.8%
33.8%
34.0%
34.4%
34.9%
35.3%
35.7%
- Razn de Deuda Financiera (Pasivo / Activo)
22.2%
11.3%
7.9%
12.3%
16.8%
10.8%
6.4%
4.4%
2.7%
0.4%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
- Razn de Deuda Financiera Neto de Caja(Pasivo / Activo)
15.4%
7.8%
5.7%
11.3%
15.6%
10.8%
6.4%
2.2%
-2.0%
0.0%
100.0%
200.0%
300.0%
400.0%
500.0%
- Razn de Deuda Proveedores (Pasivo / Activo)
- Cobertura de Caja (das)

RAZONES DE MANEJO DE ACTIVOS (Eficiencia en activos)
- Rotacin de Cuentas por Pagar (veces)

- Rotacin de Activos Totales
- Ciclo de Caja (das)

RAZONES DE APALANCAMIENTO
22.0%
21.2%
13.3%
22.3%
15.2%
15.6%
17.4%
18.5%
19.6%
20.7%
21.5%
22.1%
22.7%
23.2%
23.8%
- Deuda a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)
1.1
0.6
0.5
0.76
0.75
0.63
0.57
0.55
0.53
0.51
0.51
0.52
0.54
0.55
0.56
- Deuda Financiera a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)
0.5
0.2
0.1
0.2
0.3
- Deuda Financiera Neto de Caja a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)
0.3
0.1
0.1
0.2
0.3
- Cobertura de Intereses (Ut antes Int / Int)
2.2
38.4
13.1
3.2
3.7
- Cobertura de Intereses (EBITDA / Int)
3.4
44.2
16.2
5.7
5.4
- Margen Utilidad Bruta
12.5%
21.7%
18.3%
14.0%
15.0%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
16.3%
- Margen Utilidad Neta
3.0%
11.0%
5.5%
1.9%
0.7%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.9%
2.8%
2.8%
2.8%
2.8%
- Retorno sobre Inversin (Activos) ROA
6.1%
21.3%
7.3%
2.3%
4.4%
7.0%
7.5%
7.9%
8.3%
8.7%
9.0%
9.2%
9.3%
9.5%
9.7%
12.5%
32.3%
11.0%
4.1%
1.7%
7.1%
7.4%
7.8%
8.2%
8.5%
8.9%
9.1%
9.3%
9.5%
9.7%
40.2
208.8
RAZONES DE RENTABILIDAD
- Retorno sobre Patrimonio (ROE)

- Utilidad Neta del Periodo
153.3
90.8
36.0
15.1
67.6
76.2
87.2
99.5
113.5
129.2
145.5
164.0
184.9
- Dividendos
1.88
27.52
16.45
6.48
29.01
32.69
37.39
42.70
48.68
55.41
62.40
70.33
79.33
89.55
- Tasa de Reparto de Dividendos
1.2%
30.3%
45.7%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
42.9%
SAN FERNANDO S.A.
La tasa de inters ser fija y contar con amortizaciones
PROYECCION DE ESTADO DE RESULTADOS 2014 - 2018
fijas y pagos de inters trimestrales

Tasa de Inters
7.00%
Plazo (trimestre)
1
ene-14
Principal
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
oct-15
ene-16
abr-16
jul-16
oct-16
ene-17
abr-17
jul-17
oct-17
ene-18
abr-18
jul-18
oct-18
ene-19
80.00
Inters
1.40
1.33
1.26
1.19
1.12
1.05
0.98
0.91
0.84
0.77
0.70
0.63
0.56
0.49
0.42
0.35
0.28
0.21
0.14
0.07
Amortizacin
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
4.00
76.00
72.00
68.00
64.00
60.00
56.00
52.00
48.00
44.00
40.00
36.00
32.00
28.00
24.00
20.00
16.00
12.00
8.00
4.00
0.00
Saldo
Flujo de Caja Programa Emisin
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
3.99
4.34
3.22
2.10
0.98
0.07
12.00
16.00
16.00
16.00
16.00
4.00
1.20
1.30
0.97
0.63
0.29
0.02
15.99
20.34
19.22
18.10
16.98
4.07
Parte Corriente - Balance
16.00
16.00
16.00
16.00
4.00
Parte no Corriente - Balance
68.00
52.00
36.00
20.00
4.00
Intereses
Amortizacin
Escudo Tributario
FC Deuda
20
PROGRAMA DE BONO CORPORATIVO - PRIMERA EMISION
OBLIGACIONES FINANCIERAS 2013

2013
Deuda Principal
2014
2015
2016
2017
2018
84.86
Intereses por pagar
8.26
6.75
5.09
3.28
1.28
Amortizacin por pagar
15.51
17.01
18.67
20.49
13.19
Saldo
69.36
52.34
33.67
13.19
0.00
Flujo de Caja Obligaciones Financieras

2013
2014
2015
2016
2017
2018
8.26
6.75
5.09
3.28
1.28
Amortizacin
15.51
17.01
18.67
20.49
13.19
Escudo Tributario
FC Deuda
2.48
2.02
1.53
0.98
0.38
23.76
23.76
23.76
23.76
14.47
Intereses
Parte Corriente - Balance

Parte no Corriente - Balance
6.75
5.09
3.28
1.28
17.01
18.67
20.49
13.19
SAN FERNANDO S.A.

ESTIMACIN DE LA TASA DE DESCUENTO
PRIMA DE RIESGO Y TASA LIBRE DE RIESGO

Risk Premium
Arithmetic
Average
S&P 500
3-month
T.Bill
10-year
Stocks T.Bills
T. Bond
Standard Error
Stocks T.Bonds
Stocks T.Bills
Stocks T.Bonds
1928-2013
11.50%
3.57%
5.21%
1928-2013
7.93%
6.29%
2.19%
2.34%
1964-2013
11.29%
5.11%
6.97%
1964-2013
6.18%
4.32%
2.42%
2.75%
2004-2013
9.10%
1.56%
4.69%
2004-2013
7.55%
4.41%
6.02%
8.66%
Risk Premium
Geometric
Average
S&P 500
3-month
T.Bill
10-year
Stocks T.Bills
T. Bond
Stocks T.Bonds
1928-2013
9.55%
3.53%
4.93%
1928-2013
6.02%
4.62%
1964-2013
9.89%
5.07%
6.56%
1964-2013
4.83%
3.33%
2004-2013
7.34%
1.54%
4.27%
2004-2013
5.80%
3.07%
Fuente:
Damodaran
Tasa Libre de Riesgo
La media geomtrica muestra un dato ms realista de lo que
a emplear
4.93%
cabe esperar del mercado, incluyendo el escenario en que los retornos anuales no
son independientes, poco esttico tericamente pero ms de acuerdo con la
realidad
.
En el Per el tratamiento de la prima por riesgo de mercado ha sido muy diverso
Prima de Riesgo
y poco riguroso alejndose en algunas ocasiones dramticamente de los rangos
a emplear
4.62%
de consenso internacional a los que ya se van llegando

Damodaran, aplicando el modelo desarrollado sobre el ndice S&P 500 para el 1
de enero del 2006 determin que la prima por riesgo de mercado implcita es de
4.08% cifra que converge con sus otros estudios realizados y citados en el
presente estudio
TASA DE RIESGO PAIS

CUADRO 37
INDICADORES DE RIESGO PARA PASES EMERGENTES: ndice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG)
DIFERENCIAL DE RENDIMIENTOS CONTRA BONOS DEL TESORO DE ESTADOS UNIDOS DE AMRICA (EUA)
RISK INDICATORS FOR EMERGING COUNTRIES: Emerging Market Bond Index (EMBIG) 1/ Stripped Spread
Diferencial de rendimientos del ndice de bonos de mercados emergentes (EMBIG) / Emerging Market Bond
Index (EMBIG) Stripped Spread
Fecha
1/
2/ (En puntos bsicos) 3/
2/ (In basis points)
3/
LATIN
EMBIG
EMBIG
Pases
Pases
Emergentes
Latinoameri
/ Emerging
canos / Latin
Countries
Countries
Per
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
Mxico
Venezuela
Ene.
177
932
256
155
183
571
197
1236
425
347
Feb.
183
971
258
159
189
610
196
1387
456
368
Mar.
167
880
239
149
177
549
188
1200
408
341
Abr.
154
788
225
138
162
455
178
1043
372
316
May.
149
798
214
136
154
354
172
1040
365
304
Jun.
145
763
209
122
144
370
160
954
343
282
Jul.
147
651
212
124
146
425
163
921
336
282
Ago.
157
761
221
130
154
477
169
1069
373
310
Set.
150
719
216
126
152
427
168
1297
391
312
2014
Tasa de Riesgo Pais

a emplear
1.77%
SAN FERNANDO S.A.

ESTIMACIN DE LA TASA DE DESCUENTO
COEFICIENTE BETA
Industry
Beta Apalancado
Beta
1.0330
Deuda (MM)
Food-Canned
0.9387
Patrimonio (MM)
Food-Catering
0.9550
Beta Desapalancado
Food-Confectionery
1.1172
Food-Dairy Products
1.0247
Deuda San Fernando (2013)
Food-Flour&Grain
1.4207
Patrimonio San Fernando (2013)
Food-Meat Products
1.1466
Tasa impositiva
Food-Misc/Diversified
1.2074
Beta Reapalancado
Food-Retail
1.0434
Food-Baking
Food-Wholesale/Distrib
Coeficiente
Beta
1.1682
a emplear
1.0672
Coeficiente Beta
a emplear de referencia: BRF
1.0672
Empresa
S.A
Fuentes: Yahoo Finance y Damodaran
OTROS RIESGOS A CONSIDERAR

Riesgo cambiario
1.00%
Riesgo comercial
0.75%
COSTO DE CAPITAL (Ke)

COSTO DEUDA (Kd)
13.38%
9.73%
COSTO PROMEDIO PONDERADO

DE CAPITAL (wacc)
12.81%
1.1466
4.2
22.2
1.0297
84.86
883.59
30%
1.0672
SAN FERNANDO S.A.

VALORIZACIN DE LA EMPRESA
CPPC
12.81%
Tasa perpetuidad
3.91%
METODOLOGIA 1: FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS
Riesgo Pas
1.77%
Valor de la Empresa como Negocio en Marcha.
Costo Deuda
9.73%
FLUJO DE CAJA OPERATIVO

2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Utilidad Neta
67.63
76.20
87.17
99.54
113.49
129.18
145.47
163.95
184.93
31.75
32.19
32.64
33.09
33.56
34.03
34.50
34.99
35.48
208.76
35.98
Flujo de Caja por Operaciones
99.37
108.39
119.81
132.63
147.05
163.20
179.97
198.94
220.41
244.74
FLUJO DE CAJA DE INVERSIONES

2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
18.66
0.00
0.00
37.50
87.48
131.36
222.13
333.51
459.19
601.12
761.51
593.51
603.94
669.25
783.09
919.50
1,061.27
1,262.98
1,500.14
1,768.48
2,072.28
2,416.40
Sobregiros y Prstamos Bancarios
174.75
59.79
12.15
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
487.79
401.65
392.38
418.25
461.38
499.47
553.95
620.55
696.37
782.73
881.08
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
868.69
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
855.50
Cambio en Capital de Trabajo
18.39
-26.95
-38.32
-43.29
-59.81
-56.45
-59.19
-66.83
-75.52
-85.38
Camnio en Activo Fijo Neto
13.19
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
Flujo de Caja de Inversiones
31.58
-26.95
-38.32
-43.29
-59.81
-56.45
-59.19
-66.83
-75.52
-85.38
130.96
81.44
81.49
89.34
87.24
106.75
120.79
132.11
144.90
Flujo de Caja Econmico (10 aos)

Valor Residual (ao 10)
Flujo de Caja Econmico (con perpetuidad)
VALOR DE LA EMPRESA
159.35
1,859.94
1,148.00
Deuda Financiera
84.86
Caja
18.66
DEUDA FINANCIERA NETA
66.21
VALOR DEL PATRIMONIO
1,081.79
130.96
81.44
81.49
89.34
87.24
106.75
120.79
132.11
144.90
2,019.30
SAN FERNANDO S.A.

VALORIZACIN DE LA EMPRESA
METODOLOGIA 2: MULTIPLOS COMPARABLES (valores al 2013)

Valor de la Empresa en base a Cuenta de Resultado
ADQUIRIENTE 1: ALICORP
ADQUIRIENTE 3: TYSON FOODS INC.
Market Cap
7,709.44
Market Cap
Deuda
1,243.31
Deuda
1,820.00
EBITDA
2,100.00
EBITDA
MKCAP/EBITDA (x veces)
764.31
10.09
MKCAP/EBITDA (x veces)
SAN FERNANDO
14,600.00
6.95
SAN FERNANDO
EBIT
67.59
EBIT
67.59
Depreciacion/Amortizacion
31.31
Depreciacion/Amortizacion
31.31
EBITDA
98.90
EBITDA
98.90
VALOR
997.57
VALOR
687.58
METODOLOGIA 3: VALOR CONTABLE (valores al 2013)

Patrimonio Neto
2013
Capital
2012
774.96
735.58
67.51
70.92
Capital Adicional
Reservas Legales
Otras Reservas
5.10
15.11
36.00
20.92
29.96
883.59
872.46
RESUMEN
RESUMEN
METODOLOGIA
Valor x accin (S/.)
Flujos Descontados
1.3959
Multiplos Comparables
METODOLOGIA
Valor Contable
1.2873
Valor
x accin (S/.)
1.1402
1.3959
Flujos Descontados
Multiplos
Comparables
Nro de acciones
Valor
Contable
(millones)
774.96
Nro de acciones
774.96
(millones)
1.2873
1.1402
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Desde un punto de vista gerencial. las lneas de negocio de San Fernando presentan cambios significativos
ante el aumento en el consumo per-cpita de los productos avcolas y sus derivados procesados, en el riesgo
pas y el costo de la deuda (en ese orden de importancia). En este anlisis tambin se consideran los cambios
en la tasa de descuento, desde un punto de vista financiero.
VARIACIONES EN LA TASA DE DESCUENTO Y AUMENTO EN EL CONSUMO

El rubro de la empresa conlleva a un costo ms alto para el accionista, pues, adems de los riesgos de
cobertura, la mayor parte de las ventas de San Fernando son de productos avcolas sin mucho valor agregado,
por lo que en los ltimos aos se empieza a trabajar en la diversificacin de sus productos, dndole ms
importancia a los procesados. La reduccin del riesgo para el accionista es un primer resultado si se contina
con esta tendencia (montos expresados en millones de Nuevos Soles).
CPPC
1,148.00
Aumento
en
consumo
10.0%
11.0%
12.0%
12.8%
14.0%
2.0%
1,452.87
1,275.68
1,135.11
1,041.33
926.88
3.0%
1,573.55
1,362.21
1,198.96
1,092.15
964.01
3.9%
1,716.92
1,461.54
1,270.35
1,148.00
1,003.95
5.0%
1,959.74
1,621.77
1,381.39
1,232.86
1,063.00
6.0%
2,297.65
1,829.42
1,518.21
1,334.21
1,131.06
El aumento en el consumo per-cpita de los principales productos de la lnea San Fernando es otro factor
altamente sensible para la valorizacin de la empresa. La tendencia en el Per es alcanzar el nivel de consumo
promedio de 50kg de carne de pollo al ao por persona (al 2013 era de 42kg por persona al ao), esto se
traduce en un crecimiento de 5% en el consumo, y si a esto se le agrega un adecuado manejo del riesgo para el
accionista, el valor de San Fernando puede pasar los 2 mil millones de Nuevos Soles.
VARIACIONES EN EL COSTO DE DEUDA Y EL RIESGO PAS

A la fecha, el Per se ha caracterizado por ser un pas de bajo riesgo para las inversiones debido al buen
manejo econmico en los ltimos aos. Por tratarse de un negocio dedicado a la venta de alimentos de primera
necesidad tales como el pollo, la valorizacin es apenas sensible a los cambios en el riesgo pas, pudiendo
mantener su valor aun en un escenario similar al de pases como Brasil o Ecuador. Por su bajo nivel de
apalancamiento, el costo de la deuda tambin presenta una baja sensibilidad.
Riesgo Pas
1,148.00
Costo de
deuda
1.0%
1.5%
1.8%
2.5%
3.0%
7.0%
1,282.75
1,209.58
1,173.26
1,085.06
1,031.67
8.0%
1,271.75
1,199.69
1,163.89
1,076.90
1,024.20
9.0%
1,260.93
1,189.93
1,154.65
1,068.85
1,016.83
9.7%
1,253.14
1,182.91
1,148.00
1,063.04
1,011.52
11.0%
1,239.77
1,170.85
1,136.56
1,053.07
1,002.38

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Otros Ingresos Operativos

Otros Gastos Operativos

Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio

Tasa Efectiva (Escudo Tributario Efectivo)

ESTIMACIN DEL EBITDA

Gastos Ventas y Adm.

Costo de Venta / Ventas

Gastos Ventas y Adm *

Gastos Ventas y Adm. / Ventas

Otros Ingresos Operativos

Otros Gastos Operativos

* No incluye Depreciacin y Amortizacin

SAN FERNANDO S.A.

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)

Inmuebles, Maquinaria y Equipo

(-) Depreciacin acumulada

(-) Amortizacin acumulada

Otros Activos No Corrientes

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

Gastos Contratados por Anticipado

Total Activo No Corriente

Cuentas por Pagar Comerciales

Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)

Otras Cuentas por Pagar, Impuestos y participaciones

Otros Pasivos Corrientes

Pasivos por impuestos diferidos

Total Pasivo No Corriente

Total Pasivo Corriente

Resultados del Ejercicio

Total Patrimonio Neto

SAN FERNANDO S.A.

Utilidad Operativa (EBIT)

Utilidad Operativa (EBIT)

(+) Depreciacin y Amortizacin

Rotacin Activos Totales

Utilidad Operativa/Activo = ROA

Utilidad Operativa*(1-t)/Activo = ROA * (1 - t)

Utilidad Operativa*(1-t)/Activo = ROA * (1 - t)

Utilidad Neta/Patrimonio (ROE)

Rotacin Activos Totales

Rotacin Activos Totales

Multiplicador apalancamiento Financiero

SAN FERNANDO S.A.

- Cobertura de Caja (das)

RAZONES DE MANEJO DE ACTIVOS (Eficiencia en activos)

- Rotacin de Inventarios (veces)

- Rotacin de Cuentas por Pagar (veces)

- Periodo Promedio de Cobro - PPC (das) *

- Periodo Promedio de Inventarios - PPI (das) *

- Periodo Promedio de Pago - PPP (das) *

- Ciclo Operativo (das)

- Ciclo de Caja (das)

- Razn de Deuda (Pasivo / Activo)

- Razn de Deuda Financiera (Pasivo / Activo)

- Razn de Deuda Financiera Neto de Caja(Pasivo / Activo)

- Razn de Deuda Proveedores (Pasivo / Activo)

- Deuda Financiera a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)

- Deuda Financiera Neto de Caja a Patrimonio (Pasivo / Patrimonio)

- Cobertura de Intereses (Ut antes Int / Int)

- Cobertura de Intereses (EBITDA / Int)

Utilidad Operativa(1-t)/Activo = ROA (1 - t)

Utilidad Operativa(1-t)/Activo = ROA (1 - t)

Utilidad Operativa(1-t)/Activo = ROA (1 - t)

Utilidad Operativa(1-t)/Activo = ROA (1 - t)