Unidad 1

Conceptos bsicos
1.1. El fenmeno nanciero. Capital nanciero 1.2. Operacin nanciera 1.3. Equivalencia nanciera 1.3.1. Principio de sustitucin o proyeccin nanciera 1.3.2. Criterio de proyeccin nanciera: leyes nancieras 1.4. Clasicacin de las operaciones nancieras

Conceptos bsicos

1.1.

El fenmeno nanciero. Capital nanciero

En una primera interpretacin se consider el tiempo como una magnitud pasiva o neutra sin inuencia en los hechos econmicos. Ms adelante se empez a tomar la magnitud tiempo como una variable exgena que interviene en el fenmeno econmico. Todo sujeto econmico preere los bienes presentes sobre los futuros a igualdad de cantidad y calidad, y ello signica que el tiempo inuye en la apreciacin de los bienes econmicos. Entre dos bienes que sirven para satisfacer la misma necesidad, pero estn disponibles en tiempos distintos, es preferido el bien ms prximo. Por eso, el tiempo es un bien econmico negativo. Como consecuencia de estas premisas, surge la necesidad de identicar los bienes econmicos con un par de nmeros (C, t), en el que C indica la cuanta o medida objetiva del bien en unidades monetarias y t expresa el momento del tiempo al que va referida dicha medida o valoracin, llamado momento de disponibilidad o vencimiento de la cuanta. El fenmeno nanciero es todo hecho econmico en el que intervienen capitales nancieros, es decir, en el que interviene y se considera el tiempo como un bien econmico. Consecuencia de ello, el principio bsico de la preferencia de liquidez identica los bienes econmicos como una cuanta referida al momento de su disponibilidad. Se denomina capital nanciero a la medida de un bien econmico referida al momento de su disponibilidad o vencimiento. (C, t) siendo C R+ y t R La expresin grca la hacemos por un punto del plano con referencia a un sistema de coordenadas cartesianas.
Cn C1

t1

tn

Figura 1.1: Capital nanciero

1.2.

Operacin nanciera

La operacin nanciera es toda accin que intercambia o sustituye unos capitales nancieros por otros de distinto vencimiento, mediante la aplicacin de una determinada ley nanciera en un punto de referencia. La mayor parte de los fenmenos nancieros, o son operaciones nancieras o son asimilables a operaciones nancieras ms o menos imperfectas. Una operacin nanciera deber cumplir las condiciones siguientes: Que el intercambio no sea simultneo. Que est actuando en el intercambio una ley nanciera que haga que la prestacin y contraprestacin sean equivalentes nancieramente.

1.3 Equivalencia nanciera

En denitiva, cualquier operacin nanciera se reduce a un conjunto de ujos de caja (cobros y pagos) de signo opuesto y distintas cuantas que se suceden en el tiempo. Por ejemplo, si A cede unos capitales (C1 , t1 ), (C2 , t2 ) y (C3 , t3 ) a B (prstamo), y como contraprestacin, B, devuelve a A los capitales (C4 , t4 ) y (C5 , t5 ). La representacin grca, sera:
C2 , t2 C1 , t1 C3 , t3 C4 , t4 C5 , t5

1.3.
1.3.1.

Equivalencia nanciera
Principio de sustitucin o proyeccin nanciera

El sujeto econmico es capaz de establecer un criterio de comparacin entre capitales de una forma indirecta a travs de la proyeccin o valoracin en un punto de referencia p. Es decir, existe un criterio para el que un capital (C, t) obtiene la cuanta V del capital sustituto en p, y ello, tanto para t > p como para t < p. V , se expresa: V = P royp (C, t)

V C C t V p t

Figura 1.2: Proyeccin nanciera Asociado a este criterio de proyeccin nanciera, se obtiene la relacin de equivalencia nanciera en p, p, denida como dos capitales (C1 , t1 ) y (C2 , t2 ) son equivalentes cuando tienen el mismo sustituto o proyeccin V en p. [(C1 , t1 )
p

(C2 , t2 )] [P royp (C1 , t1 ) = P royp (C2 , t2 )]

y verica las propiedades: reexiva simtrica transitiva (C1 , t1 ) (C1 , t1 ) (C1 , t1 ) (C2 , t2 )
p p p p

(C1 , t1 ) (C2 , t2 ) (C2 , t2 ) (C2 , t2 ) (C3 , t3 )

p

(C1 , t1 )
p

= (C1 , t1 )

(C3 , t3 )

Se denomina origen de la operacin al punto donde vence el primer capital, y nal al momento de vencimiento del ltimo capital. La diferencia entre ambos vencimientos es la duracin.

Conceptos bsicos

La persona que entrega el primer capital, inicia la operacin como acreedora, y a su compromiso total se le denomina prestacin. Por el contrario, la persona que recibe ese primer capital es inicialmente deudora, y a su compromiso total se le denomina contraprestacin. Una operacin nanciera es, pues, un intercambio no simultneo de capitales nancieros, entre dos personas, que lleva implcita una equivalencia entre el valor de los mismos respecto de un punto de referencia en base a una ley nanciera previamente jada y aceptada por ambas partes. El principio de proyeccin nanciera en p permite tambin denir una relacin de orden p denominada relacin de preferencia nanciera. Dados dos capitales (C1 , t1 ) y (C2 , t2 ) diremos que (C2 , t2 ) es preferible o indiferente a (C1 , t1 ) si se verica que V2 = P royp (C2 , t2 ) es mayor o igual a V1 = P royp (C1 , t1 ), es decir: (C1 , t1 ) p (C2 , t2 ) [P royp (C1 , t1 ) P royp (C2 , t2 )] La relacin as denida, verica tambin las propiedades reexiva, simtrica y transitiva.

1.3.2.

Criterio de proyeccin nanciera: leyes nancieras

La expresin o modelo matemtico del criterio de proyeccin nanciera que para todo (C, t) permite obtener V jado p, recibe el nombre de ley nanciera aplicada en p y se simboliza por: V = F (C, t; p) = P royp (C, t) siendo p un parmetro. Cuando t < p, se dice que V es la cuanta en p resultado de la capitalizacin de (C, t), y por ello la ley, en este caso representada por L(C, t; p) se denomina ley nanciera de capitalizacin en p.
V = L(C, t; p) C t p

Si t > p, el valor de V es la cuanta en p resultado de la actualizacin o descuento de (C, t), y por ello, la ley, expresada ahora como A(C, t; p) recibe el nombre de ley nanciera de descuento en p.

C V = A(C, t; p) p t

1.4 Clasicacin de las operaciones nancieras

1.4.

Clasicacin de las operaciones nancieras

Las operaciones nancieras pueden clasicarse atendiendo a distintos criterios: 1. Segn la naturaleza de los capitales, podemos distinguir entre operaciones nancieras ciertas, en las que todos los capitales que intervienen son ciertos, y operaciones nancieras aleatorias, cuando al menos uno de ellos es de naturaleza aleatoria. 2. Respecto a la forma de su denicin, pueden clasicarse en operaciones predeterminadas o denidas ex ante, cuando en el contrato se especica a priori los capitales de la prestacin y de la contraprestacin (en trminos ciertos o aleatorios), y operaciones posdeterminadas o denidas ex post, caracterizadas por el no conocimiento previo de las cuantas o vencimientos de todos o parte de los capitales. 3. En relacin al grado de liquidez interna, denominamos operacin con liquidez interna total cuando en las condiciones del contrato se establece el derecho a cancelar la operacin en cualquier momento y operaciones con liquidez interna parcial si la cancelacin est condicionada o requiere el acuerdo entre las dos partes. 4. En cuanto a su duracin, operaciones a corto plazo, las que tienen una duracin inferior al ao (generalmente), y operaciones a largo plazo cuando tienen una duracin superior. 5. Por los compromisos de las partes, operaciones simples, si la prestacin y contraprestacin estn formadas por un solo capital. En caso contrario, operaciones compuestas. 6. Atendiendo al punto p de aplicacin, la operacin ser de capitalizacin, de descuento o mixta, segn que p sea respectivamente mayor o igual que el ltimo vencimiento, menor o igual que el primero o est comprendido entre ambos. 7. Segn el sentido crediticio de la operacin, de crdito unilateral cuando la persona que inicia la operacin como acreedora, conserva este carcter hasta el nal. En caso contrario, ser de crdito recproco. 8. Respecto a las condiciones sustantivas, si son nicas para todos los capitales, se trata de operaciones homogneas. En caso contrario, reciben el nombre de operaciones heterogneas.