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Cuando se establecen las condiciones de una renta en cuanto a flujos y momentos temporales
de aplicación de dichos flujos, el valor financiero de los flujos del deudor debe ser el mismo
que el de los flujos del acreedor.
La expresión financiera habitual que nos da el capital final acumulado en el caso anterior es:
Cuando un particular o una empresa firma un préstamo o una hipoteca con una entidad
financiera, recibe una prestación, que se corresponde con el dinero solicitado a dicha entidad,
una vez deducidas las comisiones de apertura y estudio, y el prestatario se compromete a
devolver el nominal del préstamo a la entidad financiera en una serie de cuotas periódicas a lo
largo de un determinado período de tiempo.
Cuando se quiere calcular la horquilla teórica de cotizaciones del mercado de dinero a futuro,
conocida por su expresión anglosajona forward rate agreement (FRA), se puede generar a
partir de las horquillas de tipos Euribor en contado a los diferentes plazos. Evidentemente habrá
dos tipos FRA, el comprador y el vendedor, que conformarán dicha horquilla. Obviamente, el
vendedor tendrá acceso a la oferta de más bajo interés, mientras que el comprador tendrá
acceso a la oferta de más alto interés.
Para obtener la citada horquilla, nos basamos en el principio de equivalencia financiera, pero
teniendo en cuenta los diferentes tipos de la horquilla de precios del Euribor.
Suponemos que las horquillas del Euribor en contado a dos diferentes plazos son (r 1; r1*) y (r2;
r2*), siendo la primera componente el precio bajo y la segunda el precio alto. Si invertimos un
euro desde el momento “t0” hasta el momento “t2”, el Banco nos dará el tipo menor de la
horquilla, es decir “r2”. Mientras que si financiamos ese euro desde el momento “t 0” hasta el
momento “t1”, nos cobrarán el tipo mayor de la horquilla, es decir “r 1*”. Pues bien, el tipo FRA
“r”, es aquel que hace que se mantenga la equivalencia financiera:
Si despejamos “r”, obtenemos:
Si invertimos un euro desde el momento “t 0” hasta el momento “t1”, el Banco nos dará el tipo
menor de la horquilla, es decir “r 1”. Mientras que si financiamos ese euro desde el momento
t0 hasta el momento “t2”, nos cobrarán el tipo mayor de la horquilla, es decir “r 2*”. El tipo FRA
“r”, es aquel que hace que se mantenga la equivalencia financiera:
Cuando se quiere calcular la cotización del seguro de cambio a un determinado plazo, conocida
por la expresión anglosajona forward exchange (FX), se puede generar a partir del tipo de
cambio en contado (spot en terminología anglosajona), utilizando los tipos de interés del
mercado interbancario en los dos países, respecto de los cuales se quiere fijar el cambio a una
fecha futura.
Queremos obtener el valor del dinero al pasar del año 4º al año 5º. Este precio se
correspondería con el equivalente financiero entre la deuda pública de 4 años y la de 5 años.
Supongamos que la deuda a cuatro años cotiza al 3,75 % TIR y la deuda a cinco años cotiza al
3,90 % TIR:
es decir, la rentabilidad de una inversión realizada dentro de cuatro años y durante un año sería
del 4,50 %.
Recuerde que...
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Ángel Alonso Pérez y Raquel Pousa SotoMás Info