INGENIERIA ECONOMICA

ANALISIS de ALTERNATIVAS de INVERSIN

PROGRAMAS AMBIENTALES
Septiembre 30 de 2015

ANALISIS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

CONTENIDO
1.
2.
3.
4.
5.

VALOR PRESENTE NETO

TASA INTERNA DE RETORNO
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
CAUE = COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE
EJERICICIOS PRACTICOS

ANALISIS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

OBJETIVOS

1. CONOCER LOS METODOS DE EVALUACION DE

PROYECTOS
2. SELECCIONAR LA MEJOR ALTERNATIVA DE
INVERSIN PARA TOMAR DECISIONES DE
INVERSIN
3. CONOCER Y APLICAR EL VPN, TIR Y EL CAUE

ANALISIS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EVALUACION
Que se debe tener en cuenta para tomar una decisin
de Inversin:
1. Tasa de inters de referencia para poder decidir si
invierte o no. (Tasa de oportunidad).
2. Tcnicas de evaluacin
VPN
TIR
CAUE
ES CONVENIENTE

REALIZAR LA
INVERSIN

ANALISIS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EVALUACION
oLa Tasa de Descuento: Es el Precio que se paga por los recursos
requeridos para cubrir la inversin de un proyecto.
oLos Fondos requeridos pueden provenir de prestamos a terceros, el
costo sera la tasa de inters que paga el inversionista por el prstamo.

oEL Valor Presente Neto: Es una cifra monetaria que resulta de

comparar el valor presente de los ingresos con el valor presente de los
egresos

Si se tiene una inversin inicial P y unos flujos netos de efectivo (FNE),

el flujo de caja sera el sgte:
FNE 1

FNE2 FNE3

FNE n-1 FNEn

n -1

i= Tasa de Descuento

La Pregunta del Inversionista es Conviene invertir en

- P= Inversin Inicial

este proyecto dada las expectativas de ganancias e

inversin?
Se utiliza el VPN como criterio de seleccin .
Se traslada los flujos de los aos futuros a valor presente y
se resta la inversin inicial que ya est en tiempo presente

La ecuacin del VPN ES:

VPN = - P + FNE1 + FNE2 + FNE3 + FNE
(1+i) ^1 (1+i)^2 (1+i)^3 (1+i)^n

VALOR PRESENTE NETO

Significa traer del futuro al presente cantidades
monetarias a su valor equivalente
En evaluacin econmica, cuando se trasladan cantidades del presente
al futuro se dice que se utiliza una tasa de inters pero cuando se
trasladan cantidades del futuro al presente , como en el clculo del VPN,
se dice que se utiliza una tasa de descuento; por ello a los flujos de
efectivo ya trasladados al presente se le llama Flujos descontados

VALOR PRESENTE NETO

Criterios para tomar una decisin con el valor

presente neto
1. Si el VPN > 0, Es conveniente aceptar la inversin, ya que
se estara ganando ms del rendimiento solicitado.
2.Si el VPN < 0, Se debe rechazar la inversin porque no se
estara ganando el rendimiento mnimo solicitado.
3.Si el VPN = 0, Se debe aceptar la inversin, se esta
teniendo una ganancia equivalente a la TMAR por eso se
le llama tasa mnima aceptable.

VALOR PRESENTE NETO

Ejercicios
Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en cuenta la
posibilidad de invertir en una industria metalmecnica. Se calcul una
inversin Inicial de $1.000 con la posibilidad de obtener ganancias de fin
de ao que se muestran en la sgte grfica:
260

310

330

400

505

1.000
VPN = - 1.000 +

260 +
310
(1+0.05)^1 (1+0.05)^2

I= Inversin Inicial
i= La tasa de descuento
equivale al 5%
n = Horizonte de tiempo

330 +
400
+
505
(1+0.05)^3 (1+0.05)^4 (1+ 0.05)^5

VPN = -1.000 + 247,62+ 281,18+ 285,07+ 329,08+ 395,68

VPN = $538,63 Resultado expresado en dinero

VALOR PRESENTE NETO

Clculos en Excel
Inversionista
1
2
3
4
5
6

TMAR
5%
10%
15%
20%
25%
30%

VPN
$ 538,63
$ 327,27
$ 157,25
$ 18,77
($ 95,32)
($ 190,30)

Cual de todos los

inversionistas ganar ms?

El inversionista 1 podra decir que el resultado que obtuvo es equivalente a que l

invierta 1.000, gane 5% cada ao durante 5 aos y que adems el banco o sitio donde
invirti le diera $538,63 al momento de hacer la inversin.
Los inversionistas 1,2,3, y 4 que solicitaron al menos una ganancia del 20% para
aceptar invertir, el proyecto del ejemplo proporciona un rendimiento superior al 20%
para aceptar invertir.

En el caso de los inversionistas 5 y 6 no es que pierdan si invierten, sino que la

interpretacin es que el proyecto no proporcionar la ganancia que ellos estn
solicitando como mnima para realizar la inversin, es decir el proyecto no rinde un
25% y menos un 30%.

A dos inversionistas, en forma independiente, se les plantea la posibilidad de

emprender un proyecto de inversin, que requiere de una inversin inicial de $
1.000 y que arrojara los siguientes flujos netos de efectivo, al final de cada ao,
tal y como lo muestra el flujo de caja. Que decisin debe tomar cada
inversionista?
350
0

1.000

380
1

400
2

500
3

A un inversionista le proponen invertir $10.000.000 y le aseguran que

los prximos 5 aos recibir $ 3.000.000 cada ao. Si su tasa de
oportunidad es del 20% anual, Le conviene aceptar el negocio?
A= 3 mill
0

A= 3.000.000
i = 0.2
n=5
4

5 aos

10.000 mill

Aplicando VPN

P= A

n
(1+i) - 1
n
i( 1+ i)

VPN = Inversin + Valor Presente del FCN

VPN = -10.000.000 + 3.000.000 (1.20)5 - 1
0.2(1.2)5

VPN = $ -1.028.163
En Excel

TASA INTERNA DE RETORNO

La ganancia anual que tiene cada inversionista se puede expresar como
una tasa de rendimiento o de ganancia anual llamada Tasa Interna e
Rendimiento .
En el ejemplo se observa que, dado que la tasa de inters, que en este
caso es la TMAR, es fijada por el inversionista, conforme sta aumenta el
VPN se vuelve ms pequeo, hasta que en determinado valor se
convierte en cero, y es en este punto donde se encuentra la TIR.

DEFINICION

TIR ES LA

TASA DE DESCUENTO QUE HACE EL VPN = 0

Es la tasa de inters que iguala el valor presente de los flujos descontados con la
Inversin
VPN = 0 = - P +

FNE1
(1+i)

FNE1

+
(1+i)

FNE1
(1+i)

FNE1
(1+i)

FNE1
(1+i)

Grafica VALOR PRESENTE NETO VS TIR

VPN
600

500
400
300
200
100

TIR (i)
-100
-200

10

15

20

25

CRITERIOS DE DECISIN
TMAR es la Tasa
de Oportunidad

Si

TIR TMAR, SE ACEPTA EL PROYECTO

Si

TIR TMAR, SE RECHAZA EL PROYECTO

TIR = TMAR, EL PROYECTO ES INDIFERENTE

Si

Aos
0
1
2
3
4
5
6
TMAR
VPN
TIR

Proyecto A
Proyecto B
FNE
FNE
-675,5
-788,3
0
400
0
300
0
200
450
100
450
50
450
0
12%
18%
$ 93,81
($ 38,70)
15%
15%

Un Ingeniero invierte hoy $3.500.000 y al final del ao recibe

$4.200.000. Si su tasa de oportunidad es del 2.5% mensual Hizo buen
negocio?

F = P(1+i)n
1/12
i = 4.200.000
3.500.000

1/n

i = (F/P )

-1

i = 1.53 % Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Se debe rechazar el proyecto porque el
rendimiento que alcanza es inferior a su tasa
de oportunidad (2.5%)

Aplicando VPN
VPN = Inversin + Valor Presente del FCN
VPN = -3.500.000 + 3.122.935

VPN = - 377.065

P = 4.200.000
(1+0.025)^12

P = 3.122.935
En Excel

TIR - PROYECTO DE FINANCIACIN

La TIR ES LA TASA DE INTERS PAGADA SOBRE LOS SALDOS DE DINERO TOMADO EN
PRESTAMO O LA TASA DE RENDIMIENTO GANADA SOBRE EL SALDO NO RECUPERADO DE
LA INVERSIN.

A un empleado le financian un proyecto que tiene un costo de

$5.000.000 por medio de 6 cuotas mensuales, a una tasa del 3%
mensual. Calcular el valor de las cuotas y su financiacin
n

A= P

i ( 1+ i)
n
(1+i)
-1

A = 5.000.000 0.03( 1+ 0.03)6

(1+0.03)6 - 1
A = $922.987,50

Financiacin aplicando la tasa de inters

Mes

0
1
2
3
4
5
6

Cuota

922.987,50
922.987,50
922.987,50
922.987,50
922.987,50
922.987,50

Pago por
inters

Abono a
Capital

Saldo

Saldo * % i

Cuota-interes Saldo - inters

150.000,00
126.810,38
102.925,06
78.323,19
52.983,26
26.883,13

5.000.000,00
4.227.012,50
3.430.835,38
2.610.772,94
1.766.108,62
896.104,38
0

772.987,50
796.177,13
820.062,44
844.664,31
870.004,24
896.104,37

COSTO ANUAL UNIFORME

EQUIVALENTE (CAUE)

Existen tcnicas para tomar decisiones cuando

existen ingresos y son el VPN y la TIR.
En otras situaciones o inversiones donde no existen
ingresos sino costos donde toca tomar decisiones
sobre ciertas alternativas de inversin se utiliza el
CAUE.

Situaciones en las que solo se presentan costos para el

anlisis econmico.
1. Seleccin entre dos o ms equipos alternativos para un proceso
comercial o industrial.
2. Seleccin entre dos o ms procesos alternativos para el tratamiento
de contaminantes producidos por una industria.
3. Se requiere reemplazar un sistema de procesamiento manual por un
sistema automatizado.

Situaciones en las que solo se presentan costos para el

anlisis econmico.
EL objetivo del Inversionista es siempre GANAR
MAS DINERO o su contraparte incurrir en MENOS
COSTOS.

En el anlisis se deben responder las siguientes preguntas:

Cul

de las alternativas
tiene un costo menor ?

Se obtiene alguna ganancia

monetaria por reemplazar el
equipo o el sistema actual de
produccin de algn bien o
servicio dado que el reemplazo
incluye una inversin adicional.

Existen Flujos de Caja compuestos slo por egresos (gastos), en

este caso no se puede determinar la rentabilidad por medio de la
TIR. Se aplica el Costo Anual Uniforme Equivalente(CAUE).
Consiste en convertir el VPN EN
CUOTAS ANUALES IGUALES

Si el CAUE es positivo se acepta el

proyecto, si es negativo se rechaza

Proyectos Individuales

Si es entre dos alternativas que slo

presentan Egresos, se escoge la de
menor CAUE.
Uno de los mtodos para calcular el CAUE es el VPN:

Calculo del CAUE

1. Se calcula el VPN para el Flujo de Caja
2. El VPN se convierte en una Serie Anual Equivalente (Anualidad)
3. Se utiliza la tasa de descuento como la tasa de oportunidad del
inversionista.

CAUE = VPN

n
i ( 1+ i)
(1+i)

-1

Conceptos Ejercicios de inversin en Activos

1. Valor de Salvamento:

Es el valor de mercado de un activo en cualquier periodo

A su vez, Valor de Mercado significa el valor monetario al que
puede ser vendido un activo en el ao n.
En el caso que sea un activo que se desea adquirir, se deber
estimar cual ser el valor del mercado de ese activo en un
horizonte de tiempo. Las bases para esta determinacin puede
ser la intensidad de uso y la vida fiscal del activo.
Si es un activo que se desea reemplazar, el valor de salvamento
es el valor monetario que se pueda obtener por la venta de ese
activo en el mercado.
El valor de Salvamento es un INGRESO

Conceptos Ejercicios de inversin en Activos

2. Vida til:
La vida til puede definirse simplemente como el periodo
expresado en aos que un activo sirve o est disponible en la
actividad para la que fue diseado.

Una empresa que tiene una tasa de oportunidad del 15% anual, desea conocer los
gastos totales a cargar dentro de sus gastos operacionales, de una nueva mquina
que compr por $ 25.000.000 y tiene una vida til de 5 aos. Se estima un valor de
salvamento al final de la vida til de $10.000.000 y unos gastos de mantenimiento
de $ 750.000. Calcular el Costo Anual de Gastos del Equipo.
10.000.000

A= 750.000
0
1
25.000.000

VPN= 22.542.349

CAUE = 22.542.349

5
0.15 ( 1+0.15)
(1+0.15)

CAUE = $6.724.733

Se acostumbra para
efectos de interpretacin
de resultados , asignarle
a los egresos signo
positivo y a los ingresos
signo negativo. (CON
Formula)

-1

Cuota Anual de gastos que se debe

adicionar por el uso de la nueva mquina

ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Se elige una y la otra se descarta
De las alternativas a comparar slo se conocen los gastos con vidas tiles iguales

Cierta empresa que utiliza para sus inversiones una tasa de oportunidad
del 30% anual, desea conocer cul de las alternativas siguientes debe
seleccionar.
Mq A

Inversin
($ 10.000.000)

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

($ 1.800.000) ($ 1.800.000) ($ 1.800.000) ($ 1.800.000)

30%

VPN

($ 12.768.051)

CAUE = 12.768.051

0.30 ( 1+ 0.3) 5
(1+0.3)5 - 1

CAUE = $5.242.326

Ao 5
$ 4.200.000

Mq B

Inversin
($ 12.000.000)

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

($ 1.500.000) ($ 1.500.000) ($ 1.500.000) ($ 1.500.000)

30%

VPN

($ 13.498.722)

CAUE = 13.498.722

0.30 ( 1+ 0.3) 5
(1+0.3)5 - 1

CAUE = $5.542.326

Se escoge la alternativa de menor costo

Ao 5
$ 6.500.000