PROS PGB Inti Marco

DROGUERIA INTI S.A.
La Sociedad tiene por objeto principal realizar por cuenta propia, ajena o asociada con terceros, actividades industriales circunscritas a la elaboracin
de especialidades farmacuticas.
PROSPECTO MARCO PARA EL PROGRAMA DE EMISIONES

El Prospecto Marco debe ser ledo conjuntamente con el Documento de Caractersticas de la Emisin correspondiente a los valores que sern
ofrecidos, para acceder a la informacin necesaria que permita entender todas las implicancias relativas a las emisiones que sern efectuadas
DENOMINACIN DEL PROGRAMA:
PAGARS BURSTILES DROGUERIA INTI

NMERO DE INSCRIPCIN DEL EMISOR EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES: SPVS-IV-EM-DIN-038/2000
NMERO DE INSCRIPCIN DEL PROGRAMA DE EMISIONES EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES: SPVS-IV-PED-DIN-026/2008
RESOLUCIN ADMINISTRATIVA EMITIDA POR LA SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES, VALORES Y SEGUROS: SPVS-IV-N 951 DE FECHA 03 DE DICIEMBRE DE 2008
MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES:

US$. 2.000.000.(DOS MILLONES 00/100 DLARES ESTADOUNIDENSES)
TIPO DE VALOR A EMITIRSE:
Pagars Burstiles redimibles a plazo fijo.
MONTO DE LAS EMISIONES
A ser definido por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas para cada Emisin dentro
del Programa de Emisiones.
VALOR NOMINAL DE LOS PAGARES BURSATILES:
PLAZO DEL PROGRAMA
Setecientos veinte (720) das calendario a partir del da siguiente hbil de emitida la Resolucin Administrativa
que autoriza e inscribe en el Registro del Mercado de Valores (RMV) de la Superintendencia de Pensiones,
Valores y Seguros (SPVS) el Programa de Emisiones.
PLAZO DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES
Nominal, anual y fijo.

TIPO DE INTERES
A ser definido por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas siete (7) das calendario
antes para cada Emisin dentro del Programa de Emisiones.
TASA DE INTERES DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones podrn expresarse en Dlares de los Estados Unidos
de Amrica (US$), Bolivianos (Bs.) o Bolivianos con mantenimiento de valor respecto de la Unidad de Fomento a
la Vivienda (UFV) y ser definido por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas para
cada Emisin dentro del Programa de Emisiones.
MONEDA DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES
MODALIDAD DE OTORGAMIENTO
A fecha fija hasta trescientos sesenta (360) das calendario.
FORMA DE PAGO DE CAPITAL Y PAGO DE INTERESES
Al vencimiento de cada Emisin dentro del Programa de Emisiones
PLAZO DE COLOCACIN DE CADA EMISIN DENTRO DEL PROGRAMA
Ciento ochenta (180) das calendario a partir de la fecha de emisin establecida en la comunicacin emitida
por la Intendencia de Valores de la SPVS que autoriza la Oferta Pblica Primaria y la inscripcin en el RMV de la
SPVS de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones.
FORMA DE COLOCACIN
Mercado Primario Burstil en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
FORMA DE CIRCULACION DE LOS VALORES
A la orden.
MODALIDAD DE COLOCACIN
A mejor esfuerzo
PRECIO DE COLOCACIN
Mnimamente a la par del valor nominal
BOLSA EN LA CUAL SE INSCRIBIRA EL PROGRAMA DE EMISIONES Y LAS

EMISIONES DENTRO DE ESTE
Bolsa Boliviana de Valores S.A.
PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN
PROGRAMA DE EMISIONES
Mercado Primario Burstil.
DE
LAS
EMISIONES
DENTRO
DEL
MECANISMO DE NEGOCIACION DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA

DE EMISIONES
FORMA DE REPRESENTACIN DE LOS VALORES
Anotacin en cuenta de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A.
CALIFICACION DE RIESGO
Las emisiones dentro del programa de emisiones de pagares burstiles podrn contar con calificacin de riesgo
practicadas por una empresa debidamente inscrita en el RMV de la SPVS, la contratacin de la calificacin de
riesgo para la emisiones ser definida por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas en
funcin a las caractersticas propias de cada Emisin de Pagares Burstiles dentro del Programa de Emisiones.
GARANTIA
Quirografaria.
LA CALIFICACION DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTA DE UNA EMISIN O
SU EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN.
VEASE LA SECCIN FACTORES DE RIESGO COMUNES A TODAS LAS EMISIONES DEL PROGRAMA DE EMISIONES, EN LA PAGINA 41 DEL PROSPECTO MARCO, LA CUAL CONTINENE UNA
EXPOSICIN DE CIERTOS FACTORES QUE DEBERIAN SER CONSIDERADOS POR LOS POTENCIALES ADQUIRIENTES DE LOS VALORES OFRECIDOS.
ELABORACION DEL PROSPECTO MARCO, ESTRUCTURACIN DEL PROGRAMA DE EMISIONES Y AGENTE COLOCADOR:
LA SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES, VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIN NI POR LA
SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACIN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO MARCO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE
HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIN, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA. EL INVERSIONISTA DEBER EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA
ADQUISICIN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE EL O LOS NICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS PAGARS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN
OBLIGADOS A ELLO.
LA DOCUMENTACIN RELACIONADA CON EL PRESENTE PROGRAMA DE EMISIONES ES DE CARCTER PBLICO Y SE ENCUENTRA DISPONIBLE PARA EL PBLICO EN
GENERAL EN LA SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES, VALORES Y SEGUROS, LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A., VALORES UNION S.A. AGENCIA DE BOLSA FILIAL DEL
BANCO UNIN S.A. , Y DROGUERA INTI S.A.
LA PAZ, NOVIEMBRE DE 2008
ENTIDAD ESTRUCTURADORA
La estructuracin del presente Programa de Emisiones de Pagars Burstiles fue realizada
por Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unin
Responsables de la elaboracin del Prospecto
Lic. Rainier A. Anslinger A. Gerente General Valores Unin S.A.
Maria Esther Rojas E. Oficial de Inversiones Valores Unin S.A.
PRINCIPALES FUNCIONARIOS DE DROGUERA INTI S.A.
Dieter Schilling K. Gerente General
Ronald Reyes N. Gerente de Finanzas
Vivian Rodas O. Directora de Contabilidad
DOCUMENTACIN PRESENTADA A LA SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES, VALORES Y
SEGUROS
La documentacin relacionada con el presente programa es de carcter pblico, por
tanto, se encuentra disponible para el pblico en general en las siguientes direcciones:
Registro del Mercado de Valores de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros
Calle Reyes Ortiz esquina Federico Suazo, Torres Gundlach, Piso 3
La Paz - Bolivia
Calle Montevideo No. 142
La Paz - Bolivia
Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unin
Calle Loayza No. 255 Edificio de Ugarte Ingeniera piso 10 of. 1001
La Paz Bolivia
Droguera Inti S.A.
Calle Lucas Jaimes 1959
La Paz - Bolivia
NDICE GENERAL
I.
RESUMEN DEL PROSPECTO......................................................................................... 13
I.1
I.2
I.3
I.4
I.5
I.6
I.7
I.8
I.9
I.10
I.11
ANTECEDENTES LEGALES DEL EMISOR ....................................................................................... 13

ANTECEDENTES LEGALES DEL PROGRAMA ................................................................................. 13
DENOMINACIN Y EMISIONES QUE CONFORMAN EL PROGRAMA DE EMISIONES ................................ 13
MONEDA EN LA QUE SE EXPRESARN LAS EMISIONES QUE FORMEN PARTE DEL PROGRAMA DE EMISIONES 13
MONTO Y PLAZO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ....................................................................... 14
VALOR NOMINAL DE LOS PAGARS BURSTILES .......................................................................... 14
SERIES EN LAS QUE SE DIVIDIR CADA EMISIN ........................................................................... 14
MONTO DE CADA EMISIN .................................................................................................... 14
CANTIDAD DE PAGARS DE CADA SERIE ................................................................................... 14
FECHA EN QUE SE EFECTUAR CADA UNA DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ... 14
NMERO DE REGISTRO Y FECHA DE INSCRIPCIN DEL PROGRAMA DE EMISIONES EN EL RMV DE LA SPVS
..................................................................................................................................... 14
I.12 FORMA DE REPRESENTACIN DE LOS VALORES DEL PROGRAMA DE EMISIONES ................................ 14
I.13 FORMA DE CIRCULACIN .................................................................................................... 15
I.14 MODALIDAD DE OTORGAMIENTO ......................................................................................... 15
I.15 PRECIO DE COLOCACIN .................................................................................................. 15
I.16 RESCATE ANTICIPADO......................................................................................................... 15
I.17 PLAZO DE COLOCACIN PRIMARIA DE LAS EMISIONES QUE COMPONEN EL PROGRAMA DE EMISIONES 15
I.18 DESTINO DE LOS FONDOS .................................................................................................... 15
I.19 NMERO DE REGISTRO Y FECHA DE INSCRIPCIN DEL PROGRAMA DE EMISIONES EN EL RMV DE LA SPVS.
..................................................................................................................................... 15
I.20 TASA Y TIPO DE INTERS ANUAL ............................................................................................. 15
I.21 DELEGACIN DE DEFINICIONES............................................................................................. 16
I.22 LUGAR DE AMORTIZACIN Y PAGO DE INTERESES ..................................................................... 16
I.23 GARANTA DE LAS EMISIONES QUE FORMEN PARTE DEL PROGRAMA DE EMISIONES ........................... 16
I.24 POSIBILIDAD DE QUE LAS EMISIONES QUE FORMEN PARTE DEL PROGRAMA DE EMISIONES SEAN AFECTADAS
O LIMITADAS POR OTRA CLASE DE VALORES ...................................................................................... 16
I.25 OBLIGACIONES DEL EMISOR................................................................................................. 17
I.26 COMPROMISOS POSITIVOS DEL EMISOR .................................................................................. 17
I.27 COMPROMISOS NEGATIVOS DEL EMISOR ................................................................................ 17
I.28 HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO ............................................................................ 17
I.29 HECHOS DE INCUMPLIMIENTO .............................................................................................. 17
I.30 CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA ............................................... 18
I.31 ACELERACIN DE PLAZOS ................................................................................................... 18
I.32 PROTECCIN DE DERECHOS ................................................................................................ 18
I.33 PROTESTO ........................................................................................................................ 18
I.34 TRIBUNALES COMPETENTES ................................................................................................... 18
I.35 ARBITRAJE ....................................................................................................................... 18
I.36 CALIFICACIN DE RIESGO................................................................................................... 18
I.37 FACTORES DE RIESGO......................................................................................................... 18
RIESGOS EXTERNOS ..................................................................................................................... 18
RIESGOS INTERNOS ...................................................................................................................... 19
I.38 INFORMACIN FINANCIERA ................................................................................................. 19
II.
PROGRAMA DE EMISION DE PAGARES ....................................................................... 23
II.1 ANTECEDENTES LEGALES DE LA OFERTA PBLICA ....................................................................... 23

II.2 CARACTERSTICAS DEL PROGRAMA DE EMISIONES ..................................................................... 23
II.2.1 DENOMINACIN Y EMISIONES QUE CONFORMAN EL PROGRAMA DE EMISIONES ............................ 23
II.2.2 MONTO Y PLAZO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ...................................................................... 23
II.2.3 MONEDA EN LA QUE SE EXPRESARN LAS EMISIONES QUE FORMEN PARTE DEL PROGRAMA DE EMISIONES . 23
II.2.4 SERIES EN LAS QUE SE DIVIDIRN LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIN ......................... 24
II.2.5 VALOR NOMINAL DE LOS PAGARS ....................................................................................... 24
II.2.6 MONTO DE CADA EMISIN.................................................................................................. 24
7
II.2.7 CANTIDAD DE PAGARS DE CADA SERIE ................................................................................. 24

II.2.8 FECHA EN QUE SE EFECTUAR CADA UNA DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES.. 24
II.2.9 FORMA DE REPRESENTACIN DE LOS VALORES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ................... 24
II.2.10 FORMA DE CIRCULACIN DE LOS VALORES ......................................................................... 24
II.2.11 MODALIDAD DE OTORGAMIENTO ..................................................................................... 25
II.2.12 PRECIO DE COLOCACIN ............................................................................................... 25
II.2.13 RESCATE ANTICIPADO ..................................................................................................... 25
II.2.14 NMERO DE REGISTRO Y FECHA DE INSCRIPCIN DEL PROGRAMA DE EMISIONES EN EL RMV DE LA
SPVS
.................................................................................................................................. 25
II.2.15 PLAZO DE COLOCACIN PRIMARIA DE LAS EMISIONES QUE COMPONEN EL PROGRAMA DE EMISIONES . 25
II.2.16 DESTINO DE LOS FONDOS.................................................................................................. 25
II.2.17 DELEGACIN DE DEFINICIONES........................................................................................... 25
II.2.18 DETERMINACIN DE LA TASA DE INTERS ............................................................................... 26
II.2.19 FRMULA DE CLCULO DE LOS INTERESES ........................................................................... 26
II.2.20 FORMA DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIONES DE CAPITAL .............................................. 26
II.2.21 PERIODICIDAD DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIN DE CAPITAL ....................................... 27
II.2.22 LUGAR DE AMORTIZACIN Y PAGO DE INTERESES.................................................................. 27
II.2.23 PROVISIN PARA EL PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIONES .................................................. 27
II.2.24 GARANTA DE LAS EMISIONES QUE FORMEN PARTE DEL PROGRAMA DE EMISIONES ........................ 28
II.2.25 CALIFICACIN DE RIESGO ............................................................................................... 28
II.3 POSIBILIDAD DE QUE LAS EMISIONES QUE FORMEN PARTE DEL PROGRAMA DE EMISIONES SEAN AFECTADAS
O LIMITADAS POR OTRA CLASE DE VALORES ...................................................................................... 28
II.4 OBLIGACIONES Y COMPROMISOS A LOS QUE SE SUJETAR LA SOCIEDAD DURANTE LA VIGENCIA DE LOS
PAGARS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES.............................................................................. 28
II.4.1 OBLIGACIONES DE LA SOCIEDAD EMISORA ........................................................................... 29
II.4.2 COMPROMISOS POSITIVOS DE LA SOCIEDAD EMISORA ............................................................ 29
II.4.3 COMPROMISOS NEGATIVOS DE LA SOCIEDAD EMISORA .......................................................... 30
II.4.4 NUEVOS COMPROMISOS POSITIVOS DE LA SOCIEDAD EMISORA................................................. 30
II.4.5 NUEVOS COMPROMISOS NEGATIVOS DE LA SOCIEDAD EMISORA............................................... 31
II.4.6 COMPROMISOS FINANCIEROS ............................................................................................ 32
II.5 HECHOS DE INCUMPLIMIENTO................................................................................................ 33
II.5.1 DEFINICIONES ................................................................................................................. 33
II.5.2 HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO .......................................................................... 34
II.5.3 HECHOS DE INCUMPLIMIENTO ............................................................................................. 34
II.6 CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA ................................................ 35
II.7 ACELERACIN DE PLAZOS .................................................................................................... 35
II.8 PROTECCIN DE DERECHOS. ................................................................................................ 35
II.9 PROTESTO ......................................................................................................................... 36
II.10 TRIBUNALES COMPETENTES .................................................................................................. 36
II.11 ARBITRAJE ....................................................................................................................... 36
II.12 MODIFICACIN A LAS CONDICIONES Y CARACTERSTICAS DEL PRESENTE PROGRAMA DE EMISIONES .... 36
II.13 DESTINO DE LOS FONDOS ................................................................................................... 36
II.14 TRATAMIENTO TRIBUTARIO ................................................................................................... 36
II.15 REPRESENTANTE COMN DE LOS TENEDORES DE PAGARS ......................................................... 36
II.16 DEBERES Y FACULTADES DEL REPRESENTANTE COMN DE TENEDORES DE PAGARS .......................... 37
II.17 ASAMBLEAS GENERALES DE TENEDORES DE PAGARS ............................................................... 38
II.17.1 QURUM Y VOTOS NECESARIOS ........................................................................................ 38
II.17.2 ASAMBLEA SIN NECESIDAD DE CONVOCATORIA ..................................................................... 38
II.17.3 DERECHO A VOTO .......................................................................................................... 38
II.18 INFORMACIN A PROPORCIONAR A LOS TENEDORES DE PAGARS .............................................. 39
II.19 CALIFICACIN DE RIESGO .................................................................................................. 39
III.
RAZONES DE LA EMISIN Y DESTINO DE LOS FONDOS............................................... 40
IV.
FACTORES DE RIESGO................................................................................................ 41
IV.1
IV.2
RIESGOS EXTERNOS ........................................................................................................... 41

RIESGOS INTERNOS ............................................................................................................ 41
8
V.
V.1
V.2
V.3
V.4
V.5
V.6
V.7
V.8
V.9
VI.
VI.1
VI.2
VI.3
VI.4
VI.5
VI.6
VI.6.1
VI.7
VI.8
VI.8.1
VI.8.2
VI.8.3
VI.8.4
VI.9
VI.10
VI.11
VI.12
VI.13
VI.14
VI.15
VI.16
VI.17
VI.18
VI.19
VI.20
VI.21
VI.22
VII.
DESCRIPCIN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN ................. 42

INVERSIONISTAS A LOS QUE VA DIRIGIDA LA OFERTA................................................................... 42
MEDIOS DE DIFUSIN SOBRE LAS PRINCIPALES CONDICIONES DE LA OFERTA .................................... 42
TIPO DE OFERTA ................................................................................................................ 42
DISEO Y ESTRUCTURACIN ................................................................................................. 42
AGENTE COLOCADOR ....................................................................................................... 42
DESCRIPCIN DE LA FORMA DE COLOCACIN ........................................................................ 42
PLAZO DE COLOCACIN DE CADA EMISIN DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ....................... 42
BOLSA EN LA CUAL SE INSCRIBIR EL PROGRAMA DE EMISIONES Y LAS EMISIONES DENTRO DE ESTE ........ 43
RELACIN ENTRE EL EMISOR Y EL AGENTE COLOCADOR ............................................................ 43
DESCRIPCIN DEL EMISOR ........................................................................................ 44
IDENTIFICACIN DEL EMISOR ............................................................................................... 44
CAPITAL AUTORIZADO Y PAGADO ........................................................................................ 44
DETALLE DE LAS ACCIONES QUE CONFORMAN EL CAPITAL PAGADO ............................................. 44
PRINCIPALES ACCIONISTAS .................................................................................................. 45
ORGANIZACIN ............................................................................................................... 45
ADMINISTRACIN Y PERSONAL............................................................................................. 46
EVOLUCIN DEL PERSONAL .............................................................................................. 47
DOCUMENTOS CONSTITUTIVOS ............................................................................................. 48
DESCRIPCIN DE LA ENTIDAD EMISORA....................................................................... 48
INFORMACIN HISTRICA DE LA ENTIDAD ............................................................................ 48
PRINCIPALES PRODUCTOS Y SERVICIOS DE DROGUERA INTI S.A. .............................................. 50
DESCRIPCIN DE LAS ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE INTI S.A. ................................................. 52
PRODUCCIN Y VENTAS NETAS DE BIENES Y SERVICIOS ............................................................ 52
REGISTRO DE MARCAS, PATENTES Y LICENCIAS ......................................................................... 54
LICENCIAS AMBIENTALES ................................................................................................... 54
EXISTENCIA DE DEPENDENCIA EN CONTRATOS DE COMPRA, DISTRIBUCIN O COMERCIALIZACIN ... 54
ANLISIS DE LA COMPETENCIA........................................................................................... 55
POLTICA DE INVERSIONES Y ESTRATEGIA EMPRESARIAL............................................................. 58
SISTEMA DE VENTAS ......................................................................................................... 58
DESCRIPCIN DE LA TECNOLOGA UTILIZADA PARA EL REGISTRO Y CONTROL DE VENTAS .................. 58
DESCRIPCIN DEL REA RESPONSABLE DE LA COMERCIALIZACIN Y DISTRIBUCIN DE LOS PRODUCTOS ..
................................................................................................................................... 59
DETALLES DE DEUDAS BANCARIAS Y FINANCIERAS DE DROGUERA INTI S.A.................................. 59
DESCRIPCIN DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS DE DROGUERA INTI S.A. ........................................ 60
INFORMACIN RELEVANTE ................................................................................................ 60
PROCESOS LEGALES PENDIENTES ........................................................................................ 61
RELACIONES ESPECIALES ENTRE DROGUERA INTI S.A. Y EL ESTADO. ........................................... 61
RESPONSABLES DE LA ELABORACIN Y REVISIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA ........................ 61
ANALISIS FINANCIERO ................................................................................................ 62
ESTADO DE RESULTADOS............................................................................................................... 62
BALANCE GENERAL..................................................................................................................... 65
INDICADORES FINANCIEROS .......................................................................................................... 69
NDICE DE CUADROS
Cuadro No. 1 Perfil Profesional del Directorio de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de
2008 ...................................................................................................................................... 46
Cuadro No. 2 Perfil Profesional de Ejecutivos de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de 2008
.............................................................................................................................................. 47
Cuadro No. 3 Evolucin del Personal al 31 de agosto de 2008 .......................................... 48
Cuadro N 4 Participacin y Crecimiento por Tipo de Cliente de Droguera INTI S.A. Enero
a Diciembre 2006 y 2007 ...................................................................................................... 53
Cuadro N 5 Participacin en Ventas por Lneas Representadas y Distribuidas por
Droguera INTI S.A. ................................................................................................................ 55
Cuadro N 6 Participacin de Droguera INTI S.A. ............................................................... 56
Cuadro N 7 Participacin de las lneas de productos de Droguera INTI S.A. ................... 57
Cuadro N 8 Saldos al 31 de agosto de 2008 ...................................................................... 59
Cuadro N 9 Principales Activos de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de 2008 ............... 60
10
NDICE DE GRFICOS
Grfico N 1 Organigrama de Droguera INTI S.A. a agosto de 2008 .................................. 45
Grfico N 2 Porcentaje de participacin de las principales corporaciones del Mercado
Farmacutico Boliviano Ao 2007 ..................................................................................... 49
Grfico N 3 Participacin en trminos absolutos de las principales corporaciones del
Mercado Farmacutico Boliviano Ao 2007 ..................................................................... 50
Grfico N 4 Los 20 Productos ms vendidos - gestin 2007 ............................................... 51
Grfico N 5 Las 20 Familias ms importantes Productos Propios Valores en Bs. s/IVAGestin 2007 ......................................................................................................................... 51
Grfico N 6 Venta neta en Bolivianos Enero a Diciembre Productos Propios y Distribucin:
2005-2006-2007 ..................................................................................................................... 52
Grfico N 7 Porcentaje de Participacin de Facturacin vrs. Cobranza y Mora .............. 53
Grfico N 8 Calidad de cobranza por Tipo de Cliente - Ranking por porcentaje de las
cobranzas realizadas de Enero a Diciembre del 2007 ......................................................... 54
Grfico N 9 Evolucin de las Ventas (Expresado en Bs.) .................................................... 62
Grfico N 10 Participacin por agencias Gestin 2007 ................................................... 63
Grfico N 11 Relacin Ventas-Costo de Mercadera-Margen Bruto .................................. 63
Grfico N 12 Relacin Deudas Financiera Gastos Financieros ........................................ 64
Grfico N 13 Utilidad ........................................................................................................... 65
Grfico N 14 Activo corriente versus Activo no corriente ................................................... 66
Grfico N 15 Pasivo corriente versus Pasivo no corriente ................................................... 68
Grfico N 16 Indicador de Liquidez .................................................................................... 70
Grfico N 17 Indicador de Solidez ...................................................................................... 71
Grfico N 18 Indicadores de Rentabilidad ......................................................................... 71
Grfico N 19 Indicadores de Rotacin de Activos ............................................................. 72
Grfico N 20 Indicadores de Actividad .............................................................................. 72
11
NDICE DE ANEXOS
Anexo A: Estados Financieros Auditados al 31 de marzo de 2007 y 2006
Anexo B: Estados Financieros al 31 de marzo de 2008 y 2007
Anexo C: Estados Financieros al 31 de agosto de 2008
Anexo D: Registro de Marcas, Patentes y Licencias
12
I.
RESUMEN DEL PROSPECTO
I.1
Antecedentes legales del Emisor
Los antecedentes legales del Emisor se encuentran descritos en el punto VI del presente
Prospecto Marco.
I.2
Antecedentes legales del Programa
Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad

Droguera INTI S.A. (INTI S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 30 de abril de
2008 y el Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Droguera
INTI S.A celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 16 de septiembre de 2008, se aprob
el presente Programa de Emisiones de Pagars (Programa de Emisiones), en la forma y
trminos previstos en el Cdigo de Comercio, la Ley del Mercado de Valores y sus
respectivos reglamentos. dichas Actas fueron protocolizadas por ante la Notara de Fe
Pblica No. 007 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Silvia Noya
Laguna, mediante Instrumento Pblico No. 96/2008 de fecha 14 de mayo de 2008 e
Instrumento Pblico No. 216/2008 de fecha 30 de septiembre de 2008 respectivamente, los
cuales fueron inscritos en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el
Nmero 126132 del libro No. 10, en fecha 26 de mayo de 2008 y bajo el Nmero 126953 del
libro No. 10, en fecha 03 de octubre de 2008.
I.3
Denominacin y Emisiones que conforman el Programa de Emisiones
El presente Programa de Emisiones se denomina PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI y

est conformado por una o varias emisiones, de acuerdo a las necesidades de
financiamiento de la empresa emisora.
Cada Emisin se identificar como PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI seguido del
nmero de emisin que correspondiere.
I.4
Moneda en la que se expresarn las Emisiones que formen parte del Programa de
Emisiones
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones podrn expresarse en Dlares
Estadounidenses (US$), Bolivianos (Bs) o Bolivianos con mantenimiento de valor respecto
de la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV). En el caso de emisiones en bolivianos se
tomar para el clculo respecto al lmite establecido la conversin matemtica a dlares
estadounidenses tomando la cotizacin en bolivianos respecto a la divisa
estadounidenses para comprador otorgada por el Banco Central de Bolivia en la fecha
de notificacin de la comunicacin de la Superintendencia de Pensiones, Valores y
Seguros (SPVS), de la emisin dentro del Programa de Emisiones de Pagars Burstiles, en
el caso de emisiones en bolivianos con mantenimiento de valor respecto a la UFV se
tomar como indicador el valor del a UFV respecto al boliviano otorgada por el Banco
Central de Bolivia en la fecha de notificacin a la SPVS de la emisin dentro del programa
de emisiones de Pagars Burstiles y luego calculada en su conversin a la divisa
norteamericana como en el caso de una emisin en bolivianos.
La moneda en la que se expresarn las Emisiones que formen parte del Programa de
Emisiones de Pagares Burstiles DROGUERIA INTI ser determinada por la Gerencia
General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas, siete das calendario antes, para
cada emisin dentro del Programa de Emisiones de Pagars Burstiles.
13
I.5
Monto y Plazo del Programa de Emisiones
El monto total del presente Programa de Emisiones es de US$. 2.000.000.- (Dos Millones
00/100 Dlares Estadounidenses), estructurado en una o varias emisiones de acuerdo a las
caractersticas y lmites establecidos por la Sociedad, lo cual facilita el ingreso de recursos
a la Sociedad, de acuerdo a sus necesidades de financiamiento.
El plazo mximo del Programa de Emisiones ser de setecientos veinte (720) das
calendario, computables a partir del da siguiente hbil de emitida la Resolucin
Administrativa de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), que
autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro del Mercado de Valores (RMV)
de la SPVS.
I.6
Valor nominal de los Pagars Burstiles
El valor nominal de los Pagars Burstiles para cada Emisin dentro del Programa de
Emisiones, ser definido por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de
Finanzas.
I.7
Series en las que se dividir cada emisin
Las series en las que se dividir cada emisin sern determinadas por la Gerencia General
conjuntamente con la Gerencia de Finanzas.
I.8
Monto de cada emisin
El monto de cada emisin comprendido dentro del Programa de Emisiones ser

determinado por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas.
I.9
Cantidad de Pagars de cada serie
La cantidad de valores que compone cada serie ser establecida en el documento de

caractersticas de cada emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones y ser
definida por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas.
I.10
Fecha en que se efectuar cada una de las Emisiones dentro del Programa de
Emisiones
La fecha de cada Emisin dentro del Programa de Emisiones ser comunicada mediante
nota a la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros y a la Bolsa Boliviana de
Valores S.A. y ser definida por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de
Finanzas.
I.11
Nmero de Registro y fecha de inscripcin del Programa de Emisiones en el RMV
de la SPVS
Mediante Resolucin Administrativa SPVS-IV-No.951 de fecha 03 de diciembre de 2008,
emitida por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros se autoriz la inscripcin
del Programa de Emisiones de Pagars Burstiles DROGUERIA INTI en el Registro de
Mercado de Valores de la SPVS, bajo el Nmero de Registro SPVS-IV-PED-DIN-026/2008.
I.12
Forma de representacin de los Valores del Programa de Emisiones
Los valores que formen parte del presente Programa de Emisiones sern representados
mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a
14
cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a

regulaciones legales vigentes.
I.13
Forma de circulacin
El Emisor expedir Pagars Burstiles a la orden. La Sociedad considerara como titular de

un Pagar perteneciente al Programa de Emisiones a quien figure registrado en el Sistema
de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV.
I.14
Modalidad de Otorgamiento
El Emisor expedir Pagars Burstiles a fecha fija (hasta trescientos sesenta (360) das
calendario), computables a partir de la fecha de cada Emisin establecida en la
Autorizacin emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS.
I.15
Precio de Colocacin
Mnimamente a la par del valor nominal.

I.16
Rescate anticipado
La determinacin de redencin anticipada ser determinada por la Gerencia General

I.17
Plazo de Colocacin Primaria de las Emisiones que componen el Programa de
Emisiones
El plazo de colocacin primaria de cada Emisin ser de ciento ochenta (180) das
calendario, computables a partir de la fecha de Emisin establecida en la autorizacin
emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autorice la Oferta Pblica y la
inscripcin de la correspondiente Emisin en el RMV de la SPVS
I.18
Destino de los Fondos
Los recursos monetarios obtenidos con la colocacin de los Pagars sern utilizados para
capital de trabajo.
I.19
Nmero de Registro y fecha de inscripcin del Programa de Emisiones en el RMV
de la SPVS
Mediante Resolucin Administrativa SPVS-IV-No.951 de fecha 03 de diciembre de 2007,
del Programa de Emisiones de PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI en el Registro de
I.20
Tasa y tipo de Inters Anual
La tasa de inters para cada Serie ser determinada por la Gerencia General
conjuntamente con la Gerencia de Finanzas siete (7) das calendario antes de la fecha de
cada Emisin dentro del Programa de Emisiones.
El tipo de inters ser fija para cada emisin de Pagrs Burstiles dentro del Programa de
Emisiones.
Los Pagars devengarn intereses a partir de su fecha de Emisin establecida en la
autorizacin emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autoriza la Oferta
Pblica y la inscripcin en el RMV de la SPVS de cada Emisin comprendida en el
15
Programa de Emisiones, y dejarn de generarse a partir de la fecha establecida para su

pago.
El clculo ser efectuado sobre la base del ao comercial de 360 das.
El capital y los intereses de las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
sern pagados al vencimiento de cada Emisin.
I.21
Delegacin de definiciones
Debido a que ciertas condiciones del Programa de Emisiones debern ser fijadas de
manera previa a la Oferta Pblica Primaria de cada Emisin y a fin de agilizar dicho
proceso, la Junta resolvi delegar dicha tarea a la Gerencia General conjuntamente con
la Gerencia de Finanzas para:
-
La determinacin de la moneda de cada emisin

La determinacin de la tasa de inters
La determinacin del plazo de cada serie y cada Emisin
La determinacin de las series en las que se dividir la(s) emisin(es)
La determinacin del monto de cada emisin(es)
La determinacin de la cantidad de Pagars Burstiles
La determinacin del Valor Nominal de los Pagars Burstiles
La contratacin para la calificacin de riesgo para cada emisin dentro del
Programa de Emisiones
La determinacin de la fecha de cada emisin dentro del Programa de Emisiones
El nombramiento del Representante Comn Provisorio de Tenedores de Pagars
Burstiles para el Programa de Emisiones, as como la determinacin del lugar para
la celebracin de Asambleas de Tenedores de Pagars Burstiles
Cualquier determinacin de redencin anticipada
Adicionalmente se estableci que el Programa de Emisiones de Pagars Burstiles

comprender emisiones de Pagars Burstiles de corto plazo, cuyas caractersticas sern
individualizadas y comunicadas mediante nota a la SPVS, con siete (7) das calendario de
anticipacin.
I.22
Lugar de Amortizacin y Pago de Intereses
Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unin S.A. actuar como Agente
Pagador de las amortizaciones de capital y pago de intereses de todas las emisiones que
formen parte del Programa de Emisiones de Pagars.
Dichos pagos se realizarn en la misma moneda de Emisin, a partir de la fecha de
vencimiento registrada en las Anotaciones en Cuenta, en la siguiente direccin:
Calle Loayza No 255, Edificio de Ugarte Ingeniera Piso 10 Of. 1001, La Paz- Bolivia
I.23
Garanta de las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones estarn respaldadas por una
garanta Quirografaria, lo que significa que la Sociedad garantiza las emisiones con todos
sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada, slo hasta alcanzar el monto total
de las obligaciones emergentes de cada Emisin.
I.24
Posibilidad de que las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones sean
afectadas o limitadas por otra clase de Valores
Al 31 de agosto de 2008, DROGUERA INTI S.A. tiene las siguientes emisiones vigentes en el
mercado de valores.
16
Bonos por un monto a capital de US$. 2.400.000 (Dos millones cuatrocientos mil
00/100 de Dlares Estadounidenses).
Originador de Valores de titularizacin por un monto a capital de Bs6.533.352 (seis
millones quinientos treinta y tres mil trescientos cincuenta y dos 00/100 Bolivianos) y,
Originador de Valores de titularizacin por un monto a capital de Bs32.287.708,8.(UFV) (Treinta y dos millones doscientos ochenta y siete mil setecientos ocho 80/100
Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto a la Unidad de Fomento de
Vivienda).
En caso que el Emisor efecte otras emisiones de Valores representativos de deuda o de

participacin bajo oferta pblica o privada, tendrn los mismos derechos de preferencia
y privilegio que los establecidos para el Presente Programa de Emisiones comunicando al
Representante Comn de Tenedores de Pagares Burstiles en forma previa y escrita.
I.25
Obligaciones del Emisor
Las Obligaciones del Emisor se encuentran detallados en las Actas de Junta General
Extraordinaria de accionistas de fecha 30 de abril de 2008 y de fecha 16 de septiembre de
2008 que resolvieron el Programa de Emisiones, en el apartado II.4.1 del presente
Prospecto Marco, as como en los documentos legales que respaldan el Programa de
Emisiones.
I.26
Compromisos positivos del Emisor
Los Compromisos Positivos del Emisor se encuentran detallados en las Actas de Junta
General Extraordinaria de accionistas de fecha 30 de abril de 2008 y de fecha 16 de
septiembre de 2008 que resolvieron el Programa de Emisiones, en el apartado II.4.2 del
presente Prospecto Marco, as como en los documentos legales que respaldan el
Programa de Emisiones.
I.27
Compromisos negativos del Emisor
Los Compromisos Negativos del Emisor se encuentran se encuentran en las Actas de Junta
General Extraordinaria de accionistas de fecha 30 de abril de 2008 y de fecha 16 de
septiembre de 2008 que resolvieron el Programa de Emisiones, en el apartado II.4.3 del
presente Prospecto Marco, as como en los documentos legales que respaldan el
I.28
Hechos Potenciales de Incumplimiento
Los Hechos Potenciales de Incumplimiento se encuentran en las Actas de Junta General

Emisiones.
I.29
Hechos de Incumplimiento
Los Hechos de Incumplimiento se encuentran detallados en las Actas de Junta General

Emisiones.
17
I.30
Caso Fortuito, Fuerza Mayor o Imposibilidad Sobrevenida
El Caso Fortuito, Fuerza Mayor o Imposibilidad Sobrevenida se describen en el punto II.6 del
presente Prospecto Marco.
I.31
Aceleracin de Plazos
La Aceleracin de Plazos se encuentra descrita en el punto II.7 del presente Prospecto

Marco.
I.32
Proteccin de Derechos
La Proteccin de Derechos se encuentra descrita en el punto II.8 del presente Prospecto

Marco
I.33
Protesto
La informacin relacionada con el Protesto se encuentra descrita en el punto II.9 del

presente Prospecto Marco.
I.34
Tribunales competentes
La informacin relacionada con los Tribunales Competentes se encuentra descrita en el

punto II.10 del presente Prospecto Marco.
I.35
Arbitraje
Las condiciones relativas al arbitraje se encuentran descritas en el punto II.11 del presente
Prospecto Marco.
I.36
Calificacin de Riesgo
Las emisiones dentro del programa de emisiones de pagares burstiles podrn contar con
calificacin de riesgo practicadas por una empresa debidamente inscrita en el Registro
del Mercado de Valores de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, la
contratacin de la calificacin de riesgo para la emisiones ser definida por la Gerencia
General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas en funcin a las caractersticas
propias de cada Emisin de Pagares Burstiles dentro del Programa de Emisiones.
I.37
Factores de Riesgo
A continuacin se resume los factores de riesgo que el emisor considera que podran
incidir en el desempeo y en la eficiencia regular de las operaciones de la organizacin.
Riesgos Externos
Al igual que en la mayora de las industrias del pas, el desempeo de operaciones de
Droguera INTI, puede verse afectada por variables econmicas como la inflacin, tasas
de inters, tipo de cambio, sistema impositivo, disturbios sociales, inestabilidad poltica y
otros factores, sociales o polticos, que afecten la estabilidad del entorno nacional.
El contexto inflacionario, en general, afecta el poder adquisitivo de la poblacin,
ocasionando una contraccin en la demanda de productos y servicios en prcticamente
todos los sectores econmicos. Sin embargo, a pesar de dicho contexto en la gestin 2007
Droguera INTI registr un crecimiento en sus ventas.
18
Por otro lado, considerando que en los ltimos aos, Bolivia ha experimentado elevados
niveles de convulsin social relacionados a bloqueos de caminos, manifestaciones y
vandalismo, situaciones que afectan el libre transito de mercaderas y produccin,
Droguera INTI ha adoptado la poltica de mantener sus puntos de Distribucin en todo el
pas abastecidos por el perodo de seis meses.
El riesgo asociado a la fluctuacin del tipo de cambio y a las tasas de inters en dlares
fue mitigado, gracias a que las ventas de productos farmacuticos se realizan
principalmente en Bolivianos.
Riesgos Internos
Uno de los riesgos internos que se identifica en Droguera INTI S.A., es que cuenta con
importantes ejecutivos cuyo abandono de la empresa podra significar una afectacin al
desempeo operativo de la misma.
Por otro lado, Droguera INTI importa una cantidad significativa de materia prima, lo cual
tambin podra considerarse como riesgo interno.
Los Factores de Riesgo se encuentran detallados en el punto IV del presente Prospecto
Marco.
I.38
Informacin Financiera
La informacin financiera se encuentra detallada en el punto VII del presente Prospecto

Marco.
GESTIN
2005
2006
2007
Ago-08
PERODO
31-Mar-06
31-Mar-07
31-Mar-08
31-Ago-08
Tipo de cambio
Reexp. USD 7,99
USD 7,99
UFV 1,32548
UFV 1,40780
CUENTAS BALANCE GENERAL (Expresado en Bs.)

Total Activo Corriente
62.192.939
105.438.826
127.765.891
153.641.609
Total Activo No Corriente
122.588.952
115.379.112
118.061.109
122.250.712
TOTAL ACTIVO
184.781.891
220.817.938
245.827.000
275.892.321
Total Pasivo Corriente
64.985.237
60.910.340
78.628.174
100.102.207
Total Pasivo No Corriente
57.983.005
97.014.010
89.920.069
83.570.989
122.968.243
157.924.350
168.548.243
183.673.195
61.813.649
62.893.588
77.278.757
92.219.126
139.699.788
161.400.057
194.561.277
81.048.093
54.659.908
66.627.806
79.240.389
34.109.525
Gastos administracin
(10.509.611)
(15.061.812)
(18.149.819)
(3.620.166)
Gastos comercializacin
(32.867.762)
(35.653.903)
(39.600.158)
(21.081.931)
(8.445.080)
(8.276.684)
(7.983.551)
(3.289.816)
4.733.551
1.079.936
8.930.901
10.140.909
ROE [Resultado / Patrimonio]
7,66%
1,72%
11,56%
ROA [Resultado / Activos]
2,56%
0,49%
3,63%
Liquidez [Activo Corriente / Pasivo Corriente]

Prueba cida [Activo Corriente - Inventarios/ Pasivo
Corriente]
0,96
1,73
1,62
1,53
0,26
0,80
0,68
0,64
Solvencia [Activo / Patrimonio]
2,99
3,51
3,18
39,13%
41,28%
40,73%
1,99
2,51
2,18
TOTAL PASIVO
TOTAL PATRIMONIO
CUENTAS ESTADO DE RESULTADOS (Expresado en Bs)
Ventas
Resultado Bruto
Gastos financieros
Ganancia (prdida) neta del Ejercicio
NDICES
Margen bruto (Ganancia bruta/Ventas)

Pasivo / Patrimonio
42,09%
19
Los ingresos por ventas registraron una tendencia ascendente en las ltimas gestiones. De
esta manera, en la gestin 2006 los ingresos por ventas incrementaron en 15.5% pasando
de Bs 139.70 millones en la gestin 2005 a Bs. 161.40 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, los ingresos por ventas alcanzaron la suma de Bs. 194.56 millones.
Al 31 de agosto de 2008, los ingresos por ventas ascienden a Bs. 81.05 millones.
Los costos de mercaderas, al igual que las ventas, registraron una tendencia ascendente,
pasando de Bs. 68.13 millones en la gestin 2005 a Bs. 76.10 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, el costo de mercadera ascendi a Bs. 92.91 millones, por lo que el
margen bruto en trminos absolutos de INTI fue de Bs. 79.24 millones
Al 31 de agosto de 2008, los costos de mercadera vendida ascienden a Bs. 46.94 millones.
Al igual que las ventas, los gastos administrativos registraron un incremento de 43.31% en la
gestin 2006, pasando de Bs. 10.51 millones en la gestin 2005 a Bs. 15.06 millones en la
gestin 2006.
En la gestin 2007, los gastos administrativos registraron la suma de Bs. 18.15 millones.
Por su parte los gastos de comercializacin tambin presentaron incrementos en la gestin
2006, pasando de Bs. 32.86 millones en la gestin 2005 a Bs. 35.65 millones en la gestin
2006.
En la gestin 2007 los gastos de comercializacin ascendieron a Bs. 39.60 millones.
Este incremento se debe principalmente a la capacitacin constante del personal de la
sociedad, adems de la publicidad permanente de los productos de INTI, esfuerzos que
se vieron reflejados en el incremento constante en las ventas desde la gestin 2005 hasta
la gestin 2007.
Al 31 de agosto de 2008, los gastos administrativos ascienden a Bs. 3.62 millones y los
gastos de comercializacin ascienden a Bs. 21.08 millones.
Los gastos financieros registraron un decrecimiento de 1.99%, pasando de Bs. 8.45 millones
en la gestin 2005 a Bs. 8.28 millones en la gestin 2006.
Al 31 de marzo de 2008 los gastos financieros de Droguera INTI ascienden a Bs. 7,98
millones.
Los gastos financieros se fueron reduciendo a partir de que redujeron la deuda bancaria
de la compaa, la cual fue prepagada con la emisin de valores de titularizacin INTINAFIBO 006, lanzada al mercado en noviembre de 2006.
Al 31 de agosto de 2008, los gastos financieros ascienden a Bs. 3.29 millones.
En la gestin 2005 la empresa registr una utilidad neta de Bs. 4.73 millones para
posteriormente reducir en 77.2% en la gestin 2006 hasta la suma de Bs. 1.08 millones.
En la gestin 2007 las utilidades netas registraron un monto de Bs. 8.93 millones, debido al
incremento en los ingresos por ventas y otros ingresos operativos, una reduccin
significativa de los cargos por incobrabilidad y principalmente por la ganancia registrada
en la cuenta de ajuste de inflacin y tenencia de bienes.
La utilidad registrada al 31 de agosto de 2008 asciende a Bs. 10.14 millones.
20
El activo de INTI ha registrado una tendencia ascendente, pasando de Bs. 184.78 millones
al 31 de marzo de 2006 a Bs. 220.82 millones al 31 de marzo de 2007.
A marzo de 2008, se realizaron los ajustes al patrimonio as como a activos no monetarios,
de manera que se consideren los efectos de la inflacin en funcin a la UFV. En este
sentido, los activos ascendieron a Bs. 245.83 millones.
Al 31 de agosto de 2008 los activos totales ascienden a Bs. 275.89 millones.
El Pasivo Total registr un crecimiento de 28.43% en la gestin 2006, pasando de Bs. 122.97
millones en la gestin 2005 a Bs. 157.92 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, el pasivo total asciende a Bs. 168.55 millones.
Al 31 de agosto de 2008, el pasivo total asciende a Bs. 183.67 millones.
El patrimonio de la empresa registr un ligero crecimiento de 1.75% en la gestin 2006,
pasando de un patrimonio neto de Bs. 61.81 millones en la gestin 2005 a Bs. 62.89 millones
en la gestin 2006, debido principalmente a los resultados acumulados registrados, los
cuales pasaron de un resultado negativo de Bs. 2.81 millones en la gestin 2005 a un
resultado positivo de Bs. 1.54 millones en la gestin 2006, revirtiendo de esta forma la
prdida acumulada registrada en la gestin precedente.
El ratio de liquidez, definido como la relacin entre el activo corriente y el pasivo corriente,
muestra un comportamiento ascendente en la gestin 2006, pasando de una razn
corriente de 0.96 veces en la gestin 2005 a una razn corriente de 1.73 veces en la
gestin 2006. La razn prueba cida registr un incremento en la gestin 2006, pasando
de 0.26 veces en la gestin 2005 a 0.80 veces en la gestin 2006, dicho incremento se
debe principalmente a mayores disponibilidades, mayores cuentas por cobrar
comerciales, mayores inversiones temporarias, el incremento en anticipos otorgados a
proveedores, inmuebles para la venta y a cargos diferidos.
En la gestin 2007, la razn corriente asciende a 1.62 veces, manteniendo la capacidad
de la compaa de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo con sus activos lquidos.
Asimismo, la razn de prueba cida asciende a 0.68 veces.
Al 31 de agosto de 2008, la razn corriente asciende a 1.53 veces y la razn de prueba
cida a 0.64 veces.
Tanto la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE), como la rentabilidad sobre los activos
(ROA) mostraron un decrecimiento en la gestin 2006, pasando de un ROE de 7.66% en la
gestin 2005 a un ROE de 1.72% en la gestin 2006, de la misma manera, el ROA pas de
2.56% en la gestin 2005 a 0.49% en la gestin 2006.
En la gestin 2007, se registr un ROE de 11.56% y un ROA de 3.63%.
Los indicadores de solidez de la empresa muestran un incremento en el grado de
apalancamiento, pasando un ratio activo/patrimonio de 2,99 veces en la gestin 2005 a
un ratio activo/patrimonio de 3.51 veces en la gestin 2006.
Asimismo, se aprecia que la porcin de pasivo a largo plazo, es la que registr un
incremento dentro de la estructura de pasivo y patrimonio, pasando de una razn de
pasivo a largo plazo/patrimonio de 0.94 veces en la gestin 2005 a una razn de pasivo a
largo plazo/patrimonio de 1.54 veces en la gestin 2006.
21
En la gestin 2007 la razn activo/patrimonio asciende a 3.18 veces y la razn pasivo a

largo plazo/patrimonio asciende a 1.16 veces.
Al 31 de agosto de 2008, la razn pasivo a largo plazo/total pasivo asciende a 0.45 veces,
lo que muestra una concentracin ligeramente mayor en el pasivo a corto plazo.
22
II.
PROGRAMA DE EMISION DE PAGARES
II.1
Antecedentes Legales de la Oferta Pblica
Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad

Droguera INTI S.A. (INTI S.A.) celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 30 de abril de
2008 y el Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Droguera
INTI S.A celebrada en la ciudad de La Paz, en fecha 16 de septiembre de 2008, se aprob
el presente Programa de Emisiones de Pagars (Programa de Emisiones), en la forma y
trminos previstos en el Cdigo de Comercio, la Ley del Mercado de Valores y sus
respectivos reglamentos. dichas Actas fueron protocolizadas por ante la Notara de Fe
Pblica No. 007 del distrito judicial de la ciudad de La Paz, a cargo de la Dra. Silvia Noya
Laguna, mediante Instrumento Pblico No. 96/2008 de fecha 14 de mayo de 2008 e
Instrumento Pblico No. 216/2008 de fecha 30 de septiembre de 2008 respectivamente, los
cuales fueron inscritos en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA, bajo el
Nmero 126132 del libro No. 10, en fecha 26 de mayo de 2008 y bajo el Nmero 126953 del
libro No. 10, en fecha 03 de octubre de 2008.
II.2
Caractersticas del Programa de Emisiones

II.2.1
Denominacin y Emisiones que conforman el Programa de Emisiones
El presente Programa de Emisiones se denomina PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI y

est conformado por una o varias emisiones, de acuerdo a las necesidades de
financiamiento de la empresa emisora.
Cada Emisin se identificar como PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI seguido del
nmero de emisin que correspondiere.
II.2.2
Monto y Plazo del Programa de Emisiones
El monto total del presente Programa de Emisiones es de US$. 2.000.000.- (Dos Millones
00/100 Dlares Estadounidenses), estructurado en una o varias emisiones de acuerdo a las
caractersticas y lmites establecidos por la Sociedad, lo cual facilita el ingreso de recursos
a la Sociedad, de acuerdo a sus necesidades de financiamiento.
El plazo mximo del Programa de Emisiones ser de setecientos veinte (720) das
calendario, computables a partir del da siguiente hbil de emitida la Resolucin
Administrativa de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), que
autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro del Mercado de Valores de la
SPVS.
II.2.3
Moneda en la que se expresarn las emisiones que formen parte del

Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones podrn expresarse en Dlares
Estadounidenses (US$), Bolivianos (Bs) o Bolivianos con mantenimiento de valor respecto
de la Unidad de Fomento a la Vivienda (Bs-UFV).
En el caso de emisiones en Bolivianos se tomar para el clculo respecto al lmite
establecido la conversin matemtica a dlares estadounidenses tomando la cotizacin
en bolivianos respecto a la divisa norteamericana para comprador otorgada por el Banco
Central de Bolivia (BCB) en la fecha de notificacin de la SPVS de la Emisin dentro del
Programa de Emisiones, en el caso de emisiones en Bolivianos con mantenimiento de valor
respecto a la UFV. se tomara como indicador el valor de la UFV respecto al boliviano
otorgada por el BCB en la fecha de notificacin de la SPVS de la Emisin dentro del
23
Programa de Emisiones y luego calculada en su conversin a la divisa norteamericana

como en el caso de una Emisin en bolivianos.
La moneda de Emisin ser determinada por la Gerencia General y la Gerencia de
Finanzas de Droguera INTI S.A. siete (7) das calendario antes para cada Emisin dentro
del Programa de Emisiones de Pagars Burstiles.
II.2.4
Series en las que se dividirn las emisiones dentro del Programa de Emisin
Las series en las que se dividirn cada Emisin sern determinadas por la Gerencia
General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas.
II.2.5
Valor nominal de los Pagars
El valor nominal ser definido por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de
Finanzas para cada Emisin y sus respectivas series dentro del Programa de Emisiones.
II.2.6
Monto de cada emisin
El monto de cada Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones ser definido
por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas.
II.2.7
Cantidad de Pagars de cada serie
La cantidad de Valores que compone cada serie ser establecida en el documento de

caractersticas de cada Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones y sern
definidas por la Gerencia General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas.
II.2.8
Fecha en que se efectuar cada una de las Emisiones dentro del Programa
de Emisiones
La fecha de cada Emisin dentro del Programa de Emisiones ser definida por la Gerencia
General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas y ser comunicada mediante nota
a la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros y a la Bolsa Boliviana de Valores
S.A.
II.2.9
Forma de Representacin de los valores dentro del Programa de Emisiones
Los valores que formen parte del presente Programa de Emisiones sern representados
mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a
cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a
regulaciones legales vigentes.
La Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. se encuentra ubicada en la avenida 16
de julio N 1642 Primer Piso, La Paz Bolivia.
II.2.10
Forma de Circulacin de los Valores
El Emisor expedir Pagars Burstiles a la orden. La Sociedad reputar como titular de un

Pagar Burstil perteneciente al Programa de Emisiones a quien figure registrado en el
Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los
gravmenes sobre los Pagars Burstiles anotados en cuenta, sern tambin registrados
en el sistema a cargo de la EDV
24
II.2.11 Modalidad de Otorgamiento

El Emisor expedir Pagars Burstiles a fecha fija (hasta trescientos sesenta (360) das
calendario), computables a partir de la fecha de cada Emisin establecida en la
Autorizacin emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS.
II.2.12 Precio de Colocacin
Mnimamente a la par del valor nominal.
II.2.13 Rescate anticipado
La determinacin de redencin anticipada ser establecida por la Gerencia General
En caso de determinarse una redencin anticipada, sta quedar sujeta a lo dispuesto
por el artculo 567 del Cdigo de Comercio.
II.2.14 Nmero de Registro y fecha de inscripcin del Programa de Emisiones en el
RMV de la SPVS
Mediante Resolucin Administrativa SPVS-IV-No. 951 de fecha 03 de diciembre de 2008,
del Programa de Emisiones de PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI en el Registro de
II.2.15 Plazo de Colocacin Primaria de las Emisiones que componen el Programa
de Emisiones
El plazo de colocacin primaria de cada Emisin ser de ciento ochenta (180) das
calendario, computables a partir de la fecha de emisin establecida en la Autorizacin
emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autorice la Oferta Pblica y la
inscripcin de la correspondiente emisin en el RMV de la SPVS.
II.2.16 Destino de los Fondos
Los recursos monetarios obtenidos con la colocacin de los Pagars sern utilizados para
capital de trabajo.
II.2.17 Delegacin de definiciones
Debido a que ciertas condiciones del Programa de Emisiones debern ser fijadas de
manera previa a la Oferta Pblica Primaria de cada Emisin y a fin de agilizar dicho
proceso, la Junta resolvi delegar dicha tarea a la Gerencia General conjuntamente con
la Gerencia de Finanzas para:
-
La determinacin de la moneda de cada emisin

La determinacin de la tasa de inters
La determinacin del plazo de cada serie y cada Emisin
La determinacin de las series en las que se dividir la(s) emisin(es)
La determinacin del monto de cada emisin(es)
La determinacin de la cantidad de Pagars Burstiles
La determinacin del Valor Nominal de los Pagars Burstiles
La contratacin para la calificacin de riesgo para cada emisin dentro del
La determinacin de la fecha de cada emisin dentro del Programa de Emisiones
25
El nombramiento del Representante Comn Provisorio de Tenedores de Pagars

Burstiles para el Programa de Emisiones, as como la determinacin del lugar para
la celebracin de Asambleas de Tenedores de Pagars Burstiles
Cualquier determinacin de redencin anticipada
Adicionalmente se estableci que el Programa de Emisiones de Pagars Burstiles

comprender emisiones de Pagars Burstiles de corto plazo, cuyas caractersticas sern
individualizadas y comunicadas mediante nota a la SPVS, con siete (7) das calendario de
anticipacin
II.2.18 Determinacin de la Tasa de Inters
La tasa de inters de cada una de las emisiones que formen parte del Programa de
Emisiones ser determinada de conformidad a lo establecido en el punto 2.2.17 anterior,
referido a la delegacin de definiciones, por la Gerencia General conjuntamente la
Gerencia de Finanzas siete (7) das calendario antes para cada Emisin dentro del
Los Pagars devengarn intereses a partir de su fecha de emisin y dejarn de generarse
a partir de la fecha establecida para su pago.
II.2.19 Frmula de Clculo de los Intereses
El clculo ser efectuado sobre la base del ao comercial de 360 das, la frmula para
dicho clculo en dlares estadounidenses o bolivianos ser la siguiente:
Pl
IP = VP * Ti
360
Donde:
IP=
Inters a pagar
Ti=
Tasa de inters nominal
VP=
Valor Pagar
PL =
Plazo del Pagar
La frmula para el clculo en bolivianos con mantenimiento de valor respecto de la
Unidad de Fomento a la Vivienda (Bs UFV) ser la siguiente
Pl
IP = (VP *UFV ) * Ti
360
Donde:
IP= Inters a pagar
Ti= Tasa de inters nominal
VP= Valor Pagar
Pl= Plazo del Pagar
UFV= Valor otorgado para la Unidad de Fomento a la Vivienda en la fecha de clculo
por el Banco Central de Bolivia
II.2.20 Forma de Pago de Intereses y Amortizaciones de Capital
El pago de intereses y de capital se efectuar a travs de las siguientes formas de pago:
-
Cheque
Transferencias interbancarias
Abonos a cuentas del Banco Unin S.A.
26
Abonos a cuentas de los Fondos de Inversin administrados por SAFI UNION

S.A.
Otras formas de pago comunicadas oportunamente por el Agente
Pagador.
El Emisor depositar en una cuenta designada por el Agente Pagador los recursos
monetarios necesarios para el pago de los Pagars con por lo menos un da hbil de
anticipacin a la fecha de pago.
El pago de intereses y amortizacin de capital se realizar contra la presentacin del
Certificado de Acreditacin de Titularidad (CAT) emitido por la Entidad de Depsito de
Valores de Bolivia S.A.
II.2.21 Periodicidad de Pago de Intereses y Amortizacin de Capital
El capital y los intereses de las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
sern pagados al vencimiento de cada serie.
II.2.22 Lugar de Amortizacin y Pago de Intereses
Valores Unin S.A.- Agencia de Bolsa filial del Banco Unin S.A. actuar como Agente
Pagador de las amortizaciones de capital y pago de intereses de todas las emisiones que
formen parte del Programa de Emisiones.
Dichos pagos se realizarn en la misma moneda de Emisin, a partir de la fecha de
vencimiento registrada en las Anotaciones en Cuenta, en la siguiente direccin:
Calle Loayza No 255, Edificio de Ugarte Ingeniera Piso 10 Of. 1001, La Paz- Bolivia.
El Emisor es el responsable exclusivo del cumplimiento de pago de las obligaciones
originadas por los Pagars Burstiles, mediante la provisin oportuna de fondos al Agente
Pagador. El Agente Pagador no estar obligado a realizar pago alguno si el Emisor no le
hubiese provisto oportunamente los recursos necesarios, quedando en ese caso obligado
a comunicar oportunamente tal falta de provisin a la Superintendencia de Pensiones,
Valores y Seguros, a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y al Representante Comn de
Tenedores de Pagars Burstiles
II.2.23 Provisin para el Pago de Intereses y Amortizaciones
El Emisor deber depositar los fondos para el pago de capital e intereses en la cuenta que
para tal efecto establezca el Agente Pagador.
En caso que el pago del capital e intereses de los Pagars no hubiese sido reclamado o
cobrado, dicho monto quedar a disposicin de los Tenedores de Pagars en la cuenta que
designe el Emisor.
Asimismo, transcurridos noventa (90) das de la fecha sealada para el pago, el Emisor podr
retirar las cantidades depositadas y los intereses y reajustes que generen estos montos.
Plazo de prescripcin de accin ejecutiva directa y de regreso : Se aclar que el plazo de
prescripcin de la accin ejecutiva directa que podr ser efectuada por el tenedor del
Pagar Burstil, de conformidad a lo establecido por el Cdigo de Comercio (Artculos 589 ),
contra el suscriptor del pagar, (DROGUERA INTI S.A.), es de tres aos a partir de la fecha de
vencimiento; y el plazo de prescripcin de la accin ejecutiva de regreso del tenedor es de
un ao, computable a partir de la fecha de protesto de conformidad a lo establecido por el
Cdigo de Comercio (Artculos 590).
27
II.2.24 Garanta de las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones
Las emisiones que formen parte del Programa de Emisiones estarn respaldadas por una
garanta QUIROGRAFARIA, lo que significa que la Sociedad garantiza las emisiones de
Pagars Burstiles con todos sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada, slo
hasta alcanzar el monto total de las obligaciones emergentes de cada Emisin dentro el
II.2.25 Calificacin de Riesgo
Las Emisiones dentro del Programa de Emisiones podrn contar con calificacin de riesgo
practicada por una empresa debidamente inscrita en el RMV de la SPVS, la contratacin
de la calificacin de riesgo para las emisiones ser definida por la Gerencia General
conjuntamente la Gerencia de Finanzas en funcin a las caractersticas propias de cada
Emisin.
II.3
Posibilidad de que las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones sean
afectadas o limitadas por otra clase de Valores
Al 31 de agosto de 2008, DROGUERA INTI S.A. tiene las siguientes emisiones vigentes en el
mercado de valores.
Bonos por un monto a capital de US$. 2.400.000 (Dos millones cuatrocientos mil
00/100 de Dlares Estadounidenses).
Originador de Valores de titularizacin por un monto a capital de Bs6.533.352 (seis
millones quinientos treinta y tres mil trescientos cincuenta y dos 00/100 Bolivianos) y,
Originador de Valores de titularizacin por un monto a capital de Bs32.287.708,8.(UFV) (Treinta y dos millones doscientos ochenta y siete mil setecientos ocho 80/100
Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto a la Unidad de Fomento de
Vivienda).
En caso que el Emisor efecte otras emisiones de Valores representativos de deuda o de

participacin bajo oferta pblica o privada, sean stos Bonos, acciones, Bonos
convertibles en acciones, Pagars Burstiles, letras o cualquier otro Valor que conforme a
la Legislacin Boliviana sea permitido, dichos Valores tendrn los mismos derechos de
preferencia y privilegio que los establecidos para el Presente Programa de Emisiones
debiendo toda Emisin de Oferta Pblica, ser comunicada al Representante Comn de
Tenedores de Pagares Burstiles en forma previa y escrita
II.4
Obligaciones y Compromisos a los que se sujetar la Sociedad durante la vigencia
de los Pagars dentro del Programa de Emisiones.
Considerando que el presente Programa de Emisiones se trata de emisiones de valores de
corto plazo, cuya duracin coincidira con la vigencia de otra Emisin realizada por
DROGUERIA INTI S.A., la extensin de las obligaciones y compromisos asumidos por la
Sociedad Emisora en lo aplicable, resulta automtica para este Programa de Emisiones de
Pagares Burstiles, mientras no se haya procedido a la redencin total de las emisiones
comprendidas dentro del presente programa de Pagares Burstiles por parte de la
sociedad Emisora.
Las obligaciones y compromisos asumidos por la Sociedad Emisora en la Emisin de Bonos
INTI III y que se aplican a las Emisiones dentro del Programa de Emisiones de Pagares
Burstiles son las siguientes:
28
II.4.1
Obligaciones de la Sociedad Emisora
De acuerdo a lo establecido por el artculo 648 del Cdigo de Comercio,

Droguera INTI S.A. no reducir su capital sino en proporcin al reembolso que
haga de los pagars en circulacin. Asimismo, no se fusionar, transformar ni
cambiar su objeto, domicilio o su denominacin sin informar a la Asamblea
General de Tenedores de Pagars Burstiles.
En cumplimiento al artculo 661 del Cdigo de Comercio, los administradores de

Droguera INTI S.A. tienen la obligacin de asistir e informar, si fueren requeridos
para ello a la Asamblea General de Tenedores de Pagars.
Los Tenedores de Pagars a travs del Representante Comn de Tenedores de

Pagars, podrn solicitar informacin financiera, y Droguera INTI S.A. se obliga a
proporcionar la misma peridicamente o a solo requerimiento de los mismos.
Cumplir con los compromisos pactados, los cuales incluyen Hechos de

Incumplimiento, Aceleracin de Plazos y Arbitraje.
Redimir los Pagars, pagando a los Tenedores de Pagars el capital que hubieren
invertido.
Pagar los intereses estipulados, en la forma y condiciones que establezca cada

Emisin dentro del programa de emisiones.
Para efectos de una eventual fusin, divisin o transformacin, Droguera INTI S.A.
se obliga a informar a los Tenedores de Pagars sobre el procedimiento y los
cambios que sucedan en la sociedad.
Droguera INTI S.A. se obliga a retribuir mensualmente al Representante Comn de

Tenedores de Pagars los honorarios acordados para el cumplimiento de sus
servicios
II.4.2
Compromisos Positivos de la Sociedad Emisora
De acuerdo a lo establecido por el artculo 648 del Cdigo de Comercio,

Droguera INTI S.A. se compromete a no reducir su capital sino en proporcin al
reembolso que haga de los Pagars en circulacin. Asimismo, no se fusionar,
transformar ni cambiar su objeto, domicilio o su denominacin sin
consentimiento de la Asamblea General de Tenedores de Pagars.
Droguera INTI S.A. administrar sus operaciones de acuerdo con las disposiciones
de las normas legales vigentes aplicables en el momento.
Droguera INTI S.A. mantendr archivos, registros contables y procedimientos

adecuados para el normal desarrollo de sus operaciones y con el objeto de
identificar el uso de los fondos de las emisiones dentro del Programa de emisiones
de Pagars Burstiles.
Se presumir que Droguera INTI S.A. est en incumplimiento de sus obligaciones,

para con los Tenedores de Pagars o sus representantes, cuando a la fecha de
vencimiento no honre los pagos correspondientes.
Droguera INTI S.A. efectuar una auditoria externa anual de acuerdo a las normas
aplicables por un auditor independiente con aquellas firmas que estn inscritas en
el Registro del Mercado de Valores de la Superintendencia de Pensiones, Valores y
Seguros.
29
Adicionalmente, Droguera INTI S.A. se compromete a cubrir los costos de

convocatoria a la Asamblea General de Tenedores de Pagars, la que podr ser
solicitada por el Representante Comn de Tenedores de Pagars o por los
Tenedores de acuerdo a lo establecido en el artculo 657 del Cdigo de Comercio.
Droguera INTI S.A. se compromete a cubrir los costos de publicacin referentes al

vencimiento de la(s) serie(s) de cada Emisin dentro del programa de emisiones.
Sin perjuicio de las obligaciones de informacin que corresponden por ley,

Droguera INTI S.A. se compromete a suministrar al Representante Comn de
Tenedores de Pagars, la misma informacin que sea proporcionada a la
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros y a la Bolsa Boliviana de Valores
en los mismos tiempos y plazos establecidos al efecto.
Droguera INTI S.A. notificar por escrito al Representante Comn de Tenedores de

Pagars cualquier circunstancia o hecho que interfiera en lo fundamental o
amenace con interferir significativamente el desarrollo o normal operacin del
emisor.
II.4.3
Compromisos Negativos de la Sociedad Emisora
La Sociedad Emisora se compromete a:

-
No dar un destino distinto a aqul que especficamente se establezca en el

Programa de emisiones y sus emisiones, a los recursos financieros obtenidos.
II.4.4
Nuevos Compromisos Positivos de la Sociedad Emisora
Mantener niveles de seguros sujetos a las prcticas comerciales generalmente

aceptadas en la industria, con compaas aseguradoras reconocidas y
proporcionar al Representante Comn de Tenedores de Pagars, una copia de la
pliza respectiva y un certificado que evidencie los seguros de Droguera INTI S.A.
Permitir al Representante Comn de Tenedores de Pagars acceso directo a los

auditores externos designados por la Sociedad Emisora solamente en los siguientes
casos:
Cuando el Representante Comn de Tenedores de Pagars desee realizar
consultas especficas sobre temas relacionados a Hechos Potenciales de
Incumplimiento, las mismas que deber realizarse por escrito
En aquellos casos en los que existiera una controversia relacionada con los
Compromisos Financieros.
Droguera INTI S.A. se compromete a incluir en el contrato respectivo de servicios
de auditoria, la obligacin del auditor de atender los requerimientos del
Representante Comn de Tenedores de Pagars, o a instruir y autorizar al auditor al
inicio de los trabajos de auditoria, proporcionar toda la informacin y asistencia
requerida por el Representante Comn de Tenedores de Pagars, en estricto
acuerdo a lo mencionado en los puntos de este numeral
En cualquier otra circunstancia, el Representante Comn de Tenedores de
Pagars, requerir de un consentimiento previo de Droguera INTI S.A. para tener
acceso directo a los auditores.
Obtener, mantener y, si fuese necesario, renovar todos los registros y autorizaciones

requeridos para el normal funcionamiento de la empresa y para permitir el
eficiente desarrollo de sus operaciones.
30
Notificar a los Tenedores de Pagars a travs del Representante Comn de

Tenedores de Pagars, cualquier negociacin con respecto a la reestructuracin,
reprogramacin o refinanciamiento de cualquiera de las deudas de la Sociedad
Emisora.
Cumplir en todo aspecto fundamental con las leyes y licencias ambientales

bolivianas vigentes. La Sociedad Emisora realizar los esfuerzos razonables para
controlar y mitigar cualquier contaminacin o mitigar el impacto ambiental de
cualquier sustancia que afecte adversa o negativamente al medio ambiente.
Mantener todas las instalaciones, plantas, propiedades y maquinaria que son

fundamentales y/o necesarias para su operacin en buenas condiciones de
funcionamiento, cumplir con todas las especificaciones tcnicas aplicables a los
mismos, y efectuar todas las reparaciones y reemplazos razonables necesarios en
dichas propiedades y maquinaria.
Defender y resolver razonablemente cualquier accin legal, demanda u otros

procesos que pudieran ser instituidos por cualquier persona ante cualquier corte o
tribunal competente que pudieran afectar la normal operacin de Droguera INTI
S.A.
Comunicar cuando exista modificacin a la Superintendencia de Pensiones,

Valores y Seguros y al Representante Comn de Tenedores de Pagars el estado
de colocacin de los Pagars Burstiles emitidos. Concluido el plazo de
colocacin, la Sociedad Emisora se compromete a remitir a la Superintendencia
de Pensiones, Valores y Seguros y al Representante Comn de Tenedores de
Pagars el estado final de colocacin dentro del siguiente da hbil administrativo
de concluido el mismo.
La Sociedad Emisora administrar sus recursos de manejo de efectivo y corto plazo

a travs de su Gerencia Administrativa y Financiera en Valores de deuda de renta
fija, cuyo vencimiento no exceda un plazo de trescientos sesenta (360) das
calendario y cuya calificacin de riesgo local sea igual o mejor a N-2 o en Fondos
de Inversin administrados por Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin
nacionales, que sern expresadas y detalladas claramente en las notas que
acompaan a los Estados Financieros de Droguera INTI S.A.
Mantener vigentes sus registros en el Registro del Mercado de Valores de la

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros.
Publicar anualmente sus Estados Financieros en concordancia al artculo 649 del

Cdigo de Comercio.
II.4.5
Nuevos Compromisos Negativos de la Sociedad Emisora
No realizar distribuciones de dividendos o pagos de rditos o ingresos a favor de

sus accionistas mientras Droguera INTI S.A. se encuentre ante un Hecho Potencial
de Incumplimiento o cuando exista un Hecho de Incumplimiento.
No crear o permitir que exista ningn embargo o cargo en ninguna propiedad

tangible o intangible.
No modificar sus estatutos, objeto, domicilio o su denominacin sin el

consentimiento de la Asamblea General de Tenedores de Pagars Burstiles.
31
No aplicar los fondos obtenidos de las Emisiones del Programa

Burstiles a un uso distinto del comprometido.
de
Pagars
Los Compromisos asumidos no podrn ser modificados sin previo consentimiento de la

Asamblea General de Tenedores de Pagars, quien a los fines sealados
precedentemente, no podr negarse, retrasarse ni condicionar dicho consentimiento
de manera no razonable cuando dichas modificaciones sean necesarias para el
desarrollo de la Sociedad, pudiera resultar en un incremento en los ingresos de la
Sociedad, pudiera resultar en una disminucin de los costos de la Sociedad y las
modificaciones se encuentren dentro del marco de las prcticas comerciales slidas de
la industria.
II.4.6
Compromisos Financieros
Durante la vigencia de los Pagars que compongan las diferentes emisiones del Programa
de Emisiones de Pagars Burstiles, Droguera INTI S.A., se obliga a mantener los siguientes
compromisos financieros:
a. Una relacin Deuda/Patrimonio Neto (RDP) no mayor a tres veces (3.0) el Patrimonio
Neto.
b. Una razn Activo Corriente / Pasivo Corriente (RC) mayor a uno punto uno veces (1.1)
el Pasivo Corriente.
Estas relaciones podrn ser modificadas por la Sociedad previo consentimiento de la
Asamblea General de Tenedores de Pagares Burstiles, la misma que no podr negarse,
retrasarse ni condicionar dicho consentimiento de manera no razonable cuando dicha
modificacin sea necesaria para:
a) El desarrollo de la Sociedad Emisora,
b) pudiera resultar en un incremento en los ingresos de la Sociedad,
c) o pudiera resultar en una disminucin de los costos de la Sociedad,
y dichas modificaciones se encuentren dentro del marco de las prcticas
comerciales slidas de la industria farmacutica.
La Sociedad remitir al Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles, a la
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros y a la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
dentro de un perodo de treinta (30) das calendario con posterioridad a la finalizacin de
cada trimestre lo siguiente:
i) Un clculo de la Relacin Deuda-Patrimonio;

ii) Un clculo de la Relacin Activo Corriente Pasivo Corriente.
Metodologa de Clculo de las Relaciones Financieras
Relacin Deuda-Patrimonio:
La Relacin Deuda Patrimonio (RDP) ser calculada de la siguiente manera:
RDP =
Pasivo Financiero
Patrimonio Neto
Razn Corriente:
La razn Corriente (RC) ser calculada de la siguiente manera:
RC =
Activos Corrientes
Pasivos Corrientes
32
Las partidas correspondientes a estas razones estarn expresadas y detalladas claramente

en las notas que acompaan a los Estados Financieros de la Sociedad Emisora
Definiciones:
Activos Corrientes = Suma (en la fecha de clculo relevante) de todas las Cuentas de
Efectivo de la Sociedad, las Cuentas por Cobrar Comerciales,
Realizable descontando las previsiones por obsolescencia y otros
activos de corto plazo.
Pasivos Corrientes =Suma (en la fecha del clculo relevante) de todas las obligaciones de
la Sociedad que vencen a la vista o dentro del perodo de un ao.
Patrimonio Neto
=Excedente de los Activos de la Sociedad Emisora sobre los Pasivos de

la Sociedad Emisora.
Pasivo Financiero = Suma (en la fecha de clculo relevante) de todas las deudas
bancarias y financieras a corto plazo y deudas bancarias y financieras a largo plazo,
incluidos los diferidos por procesos de titularizacin.
II.5
II.5.1
Definiciones
Previamente al punto relativo a los Hechos Potenciales de Incumplimiento, se atribuyen

significados especficos a las palabras y frases que se detallan a continuacin:
Hechos Potenciales de Incumplimiento: Significarn todos los hechos que infringen los
compromisos a los que la Sociedad queda obligada y que de no ser corregidos durante el
Perodo de Correccin se convierten en Hechos de Incumplimiento conforme a lo previsto
en el punto II.5.2 del presente prospecto.
Notificacin del Hecho Potencial de Incumplimiento: Significar la notificacin que el
Representante Comn de Tenedores de Pagares, efecte a la Sociedad por escrito
dando cuenta de la existencia de un Hecho Potencial de Incumplimiento, momento a
partir del cual correr el Perodo de Correccin.
Notificacin del Hecho de Incumplimiento: Significar la notificacin que el Representante
Comn de Tenedores de Pagares, efecte a la Sociedad por escrito dando cuenta de la
existencia de un Hecho de Incumplimiento.
Perodo de Correccin: Significar el perodo que la Sociedad cuenta a partir de la
Notificacin del Hecho Potencial de Incumplimiento para subsanar el Hecho Potencial de
Incumplimiento. El Perodo de Correccin para cada Hecho Potencial de Incumplimiento
ser de noventa (90) das hbiles. Sin embargo, si la Sociedad ha comenzado a desarrollar
esfuerzos significativos para corregir el Hecho Potencial de Incumplimiento dentro del
Perodo de Correccin aplicable y posteriormente prosigue en forma diligente y contina
con la correccin del Hecho Potencial de Incumplimiento, entonces dicho Perodo de
Correccin ser ampliado por un perodo razonable y proporcional que permita que la
Sociedad concluya la correccin de dicho Hecho Potencial de Incumplimiento y dicha
situacin no se convertir en un Hecho de Incumplimiento ni la Asamblea General de
Tenedores de Pagares ni el Representante Comn de Tenedores de Pagares tendrn
derecho a proseguir ningn recurso por tal motivo durante dicho Perodo de Correccin
ampliado. El Perodo de Correccin Ampliado deber ser aprobado por la Asamblea
General de Tenedores de Pagares.
33
Hechos de Incumplimiento: Son todos los compromisos a los que se obliga la Sociedad y
no tienen perodo de correccin y adicionalmente significarn todos los Hechos
Potenciales de Incumplimiento que no fueron corregidos por la Sociedad durante el
Perodo de Correccin o de sus prrrogas. Para que un Hecho de Incumplimiento sea
considerado como tal, el Representante Comn de Tenedores de Pagares Burstiles
notificar a la Sociedad que uno o varios Hechos Potenciales de Incumplimiento se han
constituido en uno o ms Hechos de Incumplimiento. As como la notificacin cuando se
de un hecho de incumplimiento.
II.5.2
Hechos Potenciales de Incumplimiento
Son Hechos Potenciales de Incumplimiento solamente los referidos en los incisos siguientes:
a. Si la Sociedad no cumpliera con los Compromisos Positivos, Compromisos Negativos o
Compromisos Financieros de las emisiones dentro del Programa de Pagars Burstiles.
b. Si la Sociedad no pagara cualquiera de sus deudas significativas con cualquier
acreedor en la medida que stas se encuentren vencidas y sean exigibles o si la
Sociedad no cumpliera con cualquier contrato crediticio distinto del presente
Programa de emisiones de Pagars Burstiles y sus Emisiones y dicha deuda y/o
incumplimiento llegase a una sentencia final de cumplimiento obligatorio e inapelable
emitida por un tribunal competente en favor de dicho acreedor, y sta no fuese
cumplida en un plazo de treinta (30) das contados a partir de que la sentencia
adquiriese calidad de cosa juzgada.
En caso de que ocurra un Hecho Potencial de Incumplimiento, el Representante Comn
de Tenedores de Pagars deber enviar una notificacin a la Sociedad indicando que se
ha producido el hecho y describindolo en un plazo no mayor a tres (3) das hbiles.
(Notificacin de Hecho Potencial de Incumplimiento).
II.5.3
Sin perjuicio de lo descrito en el punto anterior y sin necesidad de previa aprobacin de la

Asamblea General de Tenedores de Pagars, cada uno de los hechos descritos a
continuacin constituir un Hecho de Incumplimiento, no pudiendo ser motivo de
controversia, judicial o arbitral alguna por la Sociedad:
a. Si la Sociedad presentara informacin falsa de acuerdo a los documentos que
respaldan el Programa y sus emisiones de Pagars burstiles.
b. Si la Sociedad se presentara insolvente.
c. Si la Sociedad no efectuara cualquier pago correspondiente al capital o intereses de
los Pagars en las fechas de sus vencimientos.
d. Si un juzgado competente emitiera contra la Sociedad, una declaracin de quiebra, o
la designacin de un liquidador o cualquier otro cargo similar para la liquidacin de la
totalidad o una parte substancial de los activos importantes de la Sociedad que
hiciera necesaria la disolucin de las operaciones comerciales de sta.
e. Si se instituyera una accin de quiebra contra la Sociedad o un concurso preventivo
de acreedores ante juez o tribunal competente o si la Sociedad presentara una
peticin o consentimiento que diera como resultado la designacin final e inapelable
de un interventor, liquidador o sndico para la totalidad o una parte substancial de los
activos de la Sociedad Emisora.
34
En caso de que ocurra un Hecho de Incumplimiento, el Representante Comn de

Tenedores de Pagars deber enviar una notificacin a la Sociedad indicando que se ha
producido un Hecho de Incumplimiento y describiendo el hecho y su incumplimiento en
un plazo no mayor a tres (3) das hbiles. (Notificacin de Hecho de Incumplimiento).
II.6
Caso Fortuito, Fuerza Mayor o Imposibilidad Sobrevenida
a. La Sociedad no ser considerada responsable, ni estar sujeta a la aplicacin de los

Hechos de Incumplimiento, cuando dicho incumplimiento sea motivado por caso
fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida.
b. Se entiende como caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida cualquier
evento de la naturaleza, tales como, y sin que se limiten a: catstrofes, inundaciones,
epidemias, o hechos provocados por los hombres, tales como, y sin que se limiten a:
ataques por enemigo pblico, conmociones civiles, huelgas (excepto la de su propio
personal), actos del gobierno como entidad soberana o persona privada, eventos no
previstos o imposibles de prever por la Sociedad, no imputable al mismo y que impidan
el cumplimiento de las obligaciones contradas en el presente Programa y sus
emisiones; de manera general, cualquier causa fuera de control por parte de la
Sociedad que no sea atribuible a este.
c. En tal caso, la Sociedad deber comunicar al Representante Comn de los Tenedores
de Pagars dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes de conocido el hecho,
proporcionando la informacin disponible que permita corroborar el mismo.
d. Comprobado el caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida, se tendr un
plazo de correccin del hecho de incumplimiento que ser acordado entre la
Sociedad y la Asamblea General de Tenedores de Pagars, de conformidad a las
mayoras establecidas para tal efecto.
II.7
Aceleracin de plazos
Con sujecin a las estipulaciones del presente Programa de Emisiones, si ocurriera un

Hecho de Incumplimiento, la Asamblea General de Tenedores de Pagars podr declarar
mediante resolucin expresa la aceleracin de los plazos de todos los Pagars Burstiles
en circulacin pendientes de pago (conjuntamente con cualquier otro monto
devengado e impago adeudado bajo las emisiones dentro del programa de Pagars
Burstiles), en cuyo caso, todos los intereses y el capital se reputarn vencidos de manera
inmediata y sern exigibles sin necesidad de notificacin, demanda o protesto alguno, a
no ser que dicha notificacin, demanda o protesto fuese requerida por ley.
II.8
Proteccin de Derechos.
La omisin o demora en el ejercicio de cualquier derecho, facultad o recurso reconocido

al Representante Comn de Tenedores de Pagars o a la Asamblea General de
Tenedores de Pagars respecto a un Hecho Potencial de Incumplimiento o Hecho de
Incumplimiento, no significar la renuncia a dicho derecho, facultad o recurso ni tampoco
se interpretar como un consentimiento o renuncia al mismo ni las acciones o aceptacin
del Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles respecto a dicho Hecho
Potencial de Incumplimiento o Hecho de Incumplimiento.
Con posterioridad a un Hecho de Incumplimiento, en la medida permitida por las leyes de
la Repblica de Bolivia, el Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles
podr cobrar a la Sociedad por los gastos razonables incurridos en el cobro de los montos
pendientes de pago de los Pagars Burstiles
35
II.9
Protesto
La falta de pago de cualquier Pagar Burstil dentro de las emisiones que conformen el
presente Programa de Emisiones, dar lugar al protesto por parte de su tenedor, y se
proceder de acuerdo a lo establecido en los artculos 598 y 569, en lo aplicable, del
Cdigo de Comercio.
II.10
Tribunales competentes
La Junta reconoci la competencia de los Tribunales de Justicia ordinaria de Bolivia para

el ejercicio de todos y cualesquiera de las acciones que se deriven del presente Programa
de Emisiones y sus Emisiones.
II.11
Arbitraje
En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante Comn de Tenedores de

Pagars Burstiles y/o los Tenedores de Pagars Burstiles respecto de la interpretacin de
cualesquiera de los trminos y condiciones, que no pudieran haber sido resueltos
amigablemente en un plazo de quince (15) das calendario a partir del surgimiento de la
discrepancia, sern resueltas en forma definitiva mediante arbitraje administrado por el
Centro de Conciliacin y Arbitraje de la Cmara Nacional de Comercio de conformidad
con su Reglamento y con la Ley N 1770.
No obstante lo anterior, cabe mencionar que no sern objeto de arbitraje los Hechos de
Incumplimiento descritos en el presente Prospecto.
II.12
Modificacin a las condiciones y caractersticas del presente Programa de
Emisiones
En aplicacin a las normas legales vigentes, la junta aprob que, Droguera INTI S,A.,previa
aprobacin de la mayora simple (50%+1) de la Asamblea General de Tenedores de
Pagars Burstiles y de la autorizacin de la Junta General Extraordinaria de Accionistas,
se encuentra facultada a modificar las condiciones y caractersticas de las Emisiones
dentro del Programa de Emisiones de Pagars Burstiles.
II.13
Destino de los Fondos
Los recursos monetarios obtenidos con la colocacin de los Pagars Burstiles que formen
parte del presente Programa de Emisiones sern utilizados para capital de trabajo.
II.14
Tratamiento Tributario
De acuerdo a lo dispuesto por el artculo 29 y el artculo 35 de la Ley 2064 de fecha 3 de

abril de 2000, el tratamiento tributario de los PAGARS DROGUERA INTI S.A. es el siguiente:
Toda ganancia de capital producto de la valuacin de Pagars a precios de

mercado, o producto de su venta definitiva estn exentas de todo pago de
impuestos.
Todos los dems impuestos se aplican conforme a las disposiciones legales que los regulan.
II.15
Representante Comn de los Tenedores de Pagars
El Emisor ha designado de manera provisional como Representante Comn de los

Tenedores de Pagars a Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unin S.A.,
con los siguientes antecedentes:
36
Razn Social:
Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco

Unin S.A.
Domicilio legal:
C.Loayza (entre Av.Camacho y C.Mercado) Edif.

Ugarte Ingeniera Piso10 Of.1001 La Paz-Bolivia
NIT:
1007109022
Testimonio de Constitucin:
Escritura Pblica N 293/1994 de fecha 28 de abril de

1994, ante Notara de Fe Pblica N 40 de la Dra. Edith
Castellanos Salas en la ciudad de Santa Cruz.
Representante Legal:
Rainier Antonio Anslinger Amboni, mediante poder No.

577/2007 de fecha 08 de octubre de 2007, ante notaria
de Fe Pblica N 35 de la Dra. Rebeca Mendoza
Gallardo en la ciudad de La Paz.
En caso de que en un plazo de treinta (30) das la Asamblea General de Tenedores de

Pagars no designe a su representante definitivo, el Representante Provisorio quedar
ratificado como tal, asumiendo todos los derechos y obligaciones establecidos por el
Cdigo de Comercio.
II.16
Deberes y facultades del Representante Comn de Tenedores de Pagars
En cuanto a los deberes y facultades del Representante Comn de Tenedores de Pagars

Burstiles, de acuerdo con el artculo 16 de la Resolucin Administrativa SPVS-IV-No. 149 de
fecha 3 de marzo de 2005, la Asamblea General de Tenedores de Pagars Burstiles
podr otorgarle las facultades que vea por conveniente, sin perjuicio de aquellas que por
las condiciones de las Emisiones de Pagars Burstiles dentro del Programa de Emisiones,
se le otorguen ms adelante. No obstante, debe quedar claro que el Representante
Comn de Tenedores de Pagars Burstiles deber cerciorarse de la existencia y del valor
de los bienes que se constituyan en garanta de las emisiones dentro del Programa de
Emisiones de Pagars Burstiles y comprobar los datos contables manifestados por la
Sociedad Emisora, tambin actuar como mandatario del conjunto de Tenedores de
Pagars Burstiles y representar a stos frente a la Sociedad y, cuando corresponda,
frente a terceros.
El Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles tendr derecho de asistir con
voz a las Juntas de Accionistas de la Sociedad y deber ser convocado a ellas. Asimismo,
se le deber proporcionar la misma informacin que se encuentra obligada a presentar a
la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, particularmente la referida al estado
de colocacin de cada una de las emisiones dentro del Programa de emisiones.
Del mismo modo, podr solicitar copias de cualquier documento, noticias u otra
correspondencia enviada por los entes reguladores a la Sociedad Emisora, y de cualquier
ley, hecho o reglamentacin que pueda afectar al sector industrial, especficamente al
sector farmacutico una vez que la Sociedad Emisora tenga conocimiento de stos, salvo
que los mismos no tengan efectos adversos sobre las operaciones de la Sociedad Emisora.
Tambin podr tener acceso directo a los auditores externos designados por la Sociedad
Emisora en los casos establecidos en el punto II.4.4 del presente prospecto. Finalmente, el
Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles deber ser informado sobre
cualquier negociacin con respecto a la reestructuracin, reprogramacin o
refinanciamiento de cualquiera de las deudas de la Sociedad Emisora.
Por su parte, el Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles tiene la
obligacin de comunicar a los Tenedores de Pagars Burstiles toda aquella informacin
37
relativa al Programa de Emisiones y sus Emisiones que considere pertinente poner en

conocimiento de stos.
Cualquiera de los Tenedores de Pagars Burstiles puede ejercer individualmente las
acciones que le corresponda, pero el juicio colectivo que el Representante Comn de
Tenedores de Pagars Burstiles pudiera iniciar atraer a todos los juicios iniciados por
separado.
II.17
Asambleas Generales de Tenedores de Pagars
Los Tenedores de Pagars Burstiles podrn reunirse en Asamblea General de Tenedores

de Pagars Burstiles cuando sean convocados por la Sociedad Emisora, por el
Representante Comn de Tenedores de Pagars Burstiles o solicitada por un grupo no
menor al 25% del conjunto de Tenedores de Pagars Burstiles en circulacin,
computados por capitales.
La Asamblea General de Tenedores de Pagars Burstiles se instalar previa convocatoria
indicando los temas a tratar mediante aviso en un peridico de circulacin nacional
durante, por lo menos, tres (3) das discontinuos, debiendo el ltimo realizarse cuando
menos cinco (5) das y no ms de treinta (30) das antes de la reunin.
Estas Asambleas Generales de Tenedores de Pagars Burstiles, se llevarn a cabo en la
ciudad de La Paz-Bolivia, delegando a la Gerencia General conjuntamente con la
Gerencia de Finanzas la determinacin del lugar para la celebracin de la Asamblea,
asimismo se establece que los gastos en que se incurran para la celebracin de la
Asamblea corrern por cuenta del Emisor de Pagars Burstiles.
II.17.1 Qurum y Votos Necesarios
El qurum requerido para cada Asamblea General de Tenedores de Pagars ser
cincuenta por ciento ms uno (50% + 1), computado por capitales de los Pagars en
circulacin. Las decisiones que sean de competencia de la Asamblea de Tenedores de
Pagars, sern tomadas por mayora simple de los Tenedores de Pagars presentes. Solo
podrn formar parte de las Asambleas Generales de Tenedores de Pagars, los Tenedores
de Pagars que hagan constar su derecho propietario sobre cada Valor, con
anticipacin al da en que haya de celebrarse la Asamblea General de Tenedores de
Pagars respectiva.
II.17.2 Asamblea sin Necesidad de Convocatoria
La Asamblea General de Tenedores de Pagars podr reunirse validamente sin el
cumplimiento de los requisitos previstos para la convocatoria y resolver cualquier asunto
de su competencia siempre y cuando concurran el 100% de los Pagars en circulacin.
Las resoluciones se adoptarn por el voto de Tenedores de Pagars que representen la
mayora simple (50%+1) de los Tenedores de Pagars Burstiles.
II.17.3 Derecho a Voto
En las Asambleas Generales de Tenedores de Pagars corresponder a cada tenedor un
voto por el pagar de menor valor que la Sociedad haya emitido. Los Pagars Burstiles
que no hayan sido puestos en circulacin no podrn ser representados en la Asamblea
General de Tenedores de Pagars Burstiles.
38
II.18
Informacin a Proporcionar a los Tenedores de Pagars
La Sociedad proporcionar al Representante Comn de los Tenedores de Pagars la

misma informacin que se encuentra obligada a presentar a la Superintendencia de
Pensiones, Valores y Seguros y la Bolsa Boliviana de Valores S.A. particularmente la referida
al estado de colocacin de cada una de las emisiones dentro del Programa de
emisiones.
II.19
Calificacin de Riesgo
Las Emisiones dentro del Programa de Emisiones de Pagars Burstiles podrn contar con
calificaciones de riesgo practicadas por una empresa debidamente inscrita en el Registro
del Mercado de Valores de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, la
contratacin de la calificacin de riesgo para las emisiones ser definida por la Gerencia
General conjuntamente con la Gerencia de Finanzas en funcin a las caractersticas propias
de cada emisin de Pagars Burstiles dentro del Programa de Emisiones
La calificacin de riesgo no constituye una sugerencia o recomendacin para comprar,
vender o mantener un Valor, ni un aval o garanta de una emisin o su emisor; sino un factor
complementario para la toma de decisiones de inversin.
39
III.
RAZONES DE LA EMISIN Y DESTINO DE LOS FONDOS
Droguera INTI S.A. en su afn de obtener recursos para capital de trabajo decide acceder al
mercado de valores para la obtencin de financiamiento, dadas las ventajas de plazo y tasa
de rendimiento que ste ofrece.
Asimismo, el total de los recursos obtenidos de las emisiones que formen parte del presente
Programa de Emisiones sern destinados a capital de trabajo.
40
IV.
FACTORES DE RIESGO
A continuacin se detallan los factores de riesgo que el emisor considera que podran
incidir en el desempeo y en la eficiencia regular de las operaciones de la organizacin.
IV.1
Riesgos Externos
Al igual que en la mayora de las industrias del pas, el desempeo de operaciones de

Droguera INTI, puede verse afectada por variables econmicas como la inflacin, tasas
de inters, tipo de cambio, sistema impositivo, disturbios sociales, inestabilidad poltica y
otros factores, sociales o polticos, que afecten la estabilidad del entorno nacional.
Segn datos del Instituto Nacional de Estadstica (INE), la gestin 2007 registr una inflacin
del 11.73% y de acuerdo a proyecciones realizadas por el Fondo Monetario Internacional
(FMI) se espera que la inflacin de la gestin 2008 supere el 15%, este contexto
inflacionario, en general, afecta el poder adquisitivo de la poblacin, ocasionando una
contraccin en la demanda de productos y servicios en prcticamente todos los sectores
econmicos. Sin embargo, en la gestin 2007, Droguera INTI registr un crecimiento en sus
ventas de productos propios del 22 % respecto a la gestin precedente, a pesar del
contexto inflacionario de dicha gestin.
Por otro lado, considerando que en los ltimos aos, Bolivia ha experimentado elevados
niveles de convulsin social relacionados a bloqueos de caminos, manifestaciones y
vandalismo, situaciones que afectan el libre transito de mercaderas y produccin,
Droguera INTI ha adoptado la poltica de mantener sus puntos de Distribucin en todo el
pas abastecidos por el perodo de seis meses, adems de mantener una pliza de seguro
Todo Riesgo con Bisa Seguros y Reaseguros S.A., con el objetivo de mitigar este tipo de
situaciones.
A lo anterior se suma el hecho de que Droguera INTI S.A., se constituye en una de las
empresas lderes dentro del mercado farmacutico, lo que permite a la empresa
reaccionar eficazmente ante variaciones econmicas de su entorno y mitigar sus efectos.
Cabe mencionar que la Industria Farmacutica se caracteriza por la estacionalidad de
las ventas, la evidencia emprica ha mostrado que en pocas de menor temperatura
ambiental, el consumo de medicamentos se incrementa. Sin embargo, Droguera INTI S.A.
mantiene la sostenibilidad de sus ingresos, a partir de generar un surtido de productos en
su cartera para la poca del ao con temperaturas elevadas.
Finalmente, el riesgo asociado a la fluctuacin del tipo de cambio y a las tasas de inters
en dlares fue mitigado, debido a que las ventas de productos farmacuticos se realizan
principalmente en Bolivianos.
IV.2
Riesgos Internos
Uno de los riesgos internos que se identifica en Droguera INTI S.A., es que cuenta con
importantes ejecutivos cuyo abandono de la empresa podra significar una afectacin al
desempeo operativo de la empresa. Sin embargo, Droguera INTI cuenta con un plan en
el que se prev que exista un sustituto para cada cargo jerrquico.
Otro riesgo asociado al giro de la empresa, es que Droguera INTI importa una cantidad
significativa de materia prima. Sin embargo, para mitigar el riesgo relacionado con la
provisin de materias primas e insumos, INTI ha puesto a disposicin en su planta de la
ciudad de El Alto, un amplio almacn en el que se encuentran cantidades importantes de
inventario.
41
V.
DESCRIPCIN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN
V.1
Inversionistas a los que va dirigida la Oferta
La presente Oferta Pblica de PAGARS BURSTILES DROGUERIA INTI est dirigida a

inversionistas institucionales y particulares.
V.2
Medios de difusin sobre las principales condiciones de la Oferta
Se darn a conocer las principales condiciones de la Oferta Pblica a travs de avisos en

peridicos de circulacin nacional.
V.3
Tipo de Oferta
La Oferta Pblica de PAGARS BURSTILES DROGUERIA INTI ser burstil y realizada en la Bolsa
Boliviana de Valores S.A.
V.4
Diseo y Estructuracin
El diseo y la estructuracin de la presente Emisin fueron realizados por Valores Unin S.A.
filial del Banco Unin S.A. con los siguientes antecedentes:
Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa Filial
del Banco Unin S.A.
NIT 1007109022
REGISTRO No. SPVS-IV-AB-VUN-011/2002
Edificio De Ugarte Ingeniera Piso 10 Of.
1001
Calle Loayza No. 255
Tel. (591 2) 2317379
Fax (591 2) 2330765
La Paz Bolivia
Correo Electrnico:
ranslinger@bancounion.com.bo
V.5
Agente Colocador
La colocacin de los Pagars estar a cargo de Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa Filial del
Banco Unin S.A.
V.6
Descripcin de la forma de colocacin
Droguera INTI S.A. declara que habiendo decidido que la colocacin sea primaria burstil,
se actuar en estricto cumplimiento al reglamento interno de la Bolsa Boliviana de Valores
S.A.
Cuando corresponda, las series solo podrn ser colocadas una vez que la serie
inmediatamente anterior haya sido completamente vendida de conformidad al Artculo 644
del Cdigo de Comercio.
V.7
Plazo de colocacin de cada Emisin dentro del Programa de Emisiones
El plazo de colocacin primaria de cada Emisin es de ciento ochenta (180) das calendario
computables a partir del da siguiente hbil de emitida la Autorizacin de la SPVS, que
42
autorice la Oferta Pblica y la inscripcin de la correspondiente emisin del Programa de

Emisiones en el RMV de la SPVS.
En caso que la totalidad de los Pagars no fuera suscrita dentro del plazo de colocacin
primaria, los Pagars no colocados quedarn automticamente inhabilitados, perdiendo
toda validez legal.
V.8
Bolsa en la cual se inscribir el Programa de Emisiones y las Emisiones dentro de este
El Programa de Emisiones y las Emisiones dentro de este, sern inscritos en la Bolsa Boliviana
de Valores S.A.
V.9
Relacin entre el Emisor y el Agente Colocador
Droguera INTI S.A. y Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Unin S.A. (el
agente colocador), mantienen nicamente una relacin contractual para efectos del
diseo, estructuracin y colocacin de las emisiones que componen el presente Programa
de Emisiones de Pagars Burstiles y no tienen ninguna relacin contractual relacionada
entre los negocios y/o sus principales ejecutivos.
43
VI.
DESCRIPCIN DEL EMISOR
VI.1 Identificacin del Emisor

Razn social o denominacin:
Rtulo comercial:
Objeto de la sociedad:
DROGUERA INTI S.A.

INTI S.A.
Realizar por cuenta propia, ajena o
asociada con terceros, actividades
industriales
circunscritas
a
la
elaboracin
de
especialidades
farmacuticas.
Tipo de sociedad:
Sociedad Annima
Domicilio Legal:
Calle Lucas Jaimes N1959
Ciudad:
La Paz Bolivia
CIIU:
3522
Telfono central:
(591) 2-2220200
Fax:
(591) 2-2221981
Casilla:
1421
Correo electrnico:
drogueria@inti.com.bo
Pgina web:
www.inti.com.bo
NIT:
1020521023
Datos relativos a su inscripcin Matricula 00012821
en el Registro de Comercio
administrado por FUNDEMPRESA:
Nmero y fecha de inscripcin SPVS-IV-EM-DIN-038/2000 de fecha 5
en el RMV:
de octubre de 2000
Representante Legal:
Dr. Dieter Schilling K. Gerente
General
Giro del negocio:
Elaboracin y comercializacin de
productos farmacuticos
VI.2
Capital autorizado y pagado
El capital autorizado y pagado de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de 2008 se detalla a

continuacin:
Capital autorizado: Bs84.000.000 (Ochenta y cuatro millones 00/100 Bolivianos)
Capital pagado: Bs50.569.900 (Cincuenta millones quinientos sesenta y nueve mil
novecientos 00/100 Bolivianos).
Considerando que INTI Bolivia tiene una participacin del 98,79% en INTI Per, se detalla el
capital autorizado y pagado de INTI Per:
Capital autorizado: S. 2.779.000 (Dos millones setecientos setenta y nueve mil 00/100 Soles
Peruanos).
Capital pagado: S. 1.708.800 (Un milln setecientos ocho mil ochocientos 00/100 Soles
Peruanos).
VI.3
Detalle de las acciones que conforman el capital pagado
Las acciones que conforman el capital pagado al 31 de agosto de 2008 son:

Valor nominal: Bs100 (Cien 00/100 Bolivianos).
44
Cantidad de Acciones: 505.699.

Serie: nica.
Clases de acciones: Ordinarias.
VI.4
Principales accionistas
Los principales accionistas al 31 de agosto de 2008 son:

Nombre
Nmero de Acciones
Composicin Accionaria
Christian Schilling Dalgas
132.770
26.25%
Dirk Schilling Dalgas **
109.307
21,62%
Imke Schilling Dalgas**
109.307
21,62%
46.845
9,26%
Carolina Schilling Nuez
VI.5
Dieter Schilling Kriete
10.110
2.00%
Jorge Rodolfo Claros Fuentes
97.360
19,25%
TOTAL
505.699
100,00%
Organizacin
La administracin de Droguera INTI S.A. es centralizada. La estructura organizacional es del

tipo tradicional (piramidal), respetando la delegacin de funciones y la unidad de mando.
El organigrama de la Sociedad se presenta a continuacin:
Grfico N 1 Organigrama de Droguera INTI S.A. a agosto de 2008
Junta de
Accionistas
Directorio
Gerente General
Dr. Dieter SchillingK.
Dir . Recursos
Humanos
Ma. LilY Poepsel B.
Gerente de
Adquisiciones
Gerente Adm .
Financiero
Federico Ohnes T.
Lic. Ronald Reyes N.
Directora
de Contabilidad
Lic. Vivian RodasO.
Directora
de Tesorera
Lic. Viviana GutierrezG.
Gerente Comercial
Christian SchillingD.
Gerentes
Regionales (1)
Director de
Exportaciones
Carlos Jitton V.
Gerente Tcnico
Dr. Gonzalo Muoz Reyes N.
Gerentes
de Producto (2)
Director de
Instituciones
Edwin GuisbertR.
Gerente de
Sistemas
Ing. Alberto Flores
Director de
Produccin
Ing. Milan Yaksik L.
Directora de
Control de Calidad
Dra. Guisela Palma G.
Dir. de Aseguramiento
de Calidad
Dr. Fernando Gallo I.
(1)
Vctor Hugo Aylln (La Paz)
Edwin Hoffman (Santa Cruz)
Martin Ernst (Cochabamba)
Miguel Velarde (Sucre)
Richard Osorio (Oruro)
Orlando Quispe (Trinidad)
Maria Bolaos (Potos)
(2)
Juan Carlos Gutirrez
Benjamn Torricos
Sandro Picolomini
Giovanna De Ugarte
Marco Antonio Torrico
Mercedes Roca
45
VI.6
Administracin y Personal
La conformacin y el perfil profesional del Directorio de Droguera INTI S.A. se encuentra

detallado en el siguiente cuadro:
Cuadro No. 1 Perfil Profesional del Directorio de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de
2008
NOMBRE
FECHA DE NACIMIENTO NACIONALIDAD
FORMACIN
ACADMICA
EXPERIENCIA
LABORAL
FECHA DE
INGRESO A
INTI S.A.
Qumico
FarmacuticoRabboe & Co.
Universidad de
Freiburg-Alemania
Dr. Dieter Schilling Kriete
24/05/1938
Boliviana
Doctor en
Ciencias NaturalesDragoco & Co.
Universidad
Tcnica BrunswigAlemania
Friedrich Klaus Ohnes

Tanzer
14/05/1943
Alemana
Colegio Superior
de Ciencias
Econmicas
Munich-Alemania
Zyma Blaes AG-Jefe de

Planificacin de
Produccin
FECHA DE
INGRESO AL
DIRECTORIO
CARGOS
DESEMPEADOS EN EL
DIRECTORIO
1965
Director
Director Tcnico
01/04/1964
Gerente de
Produccin
Laboratorios Droguera
Inti S.A.
Industriekaufmann
(Profesional en
Ciencias
Abendroth Internacional
Econmicas)
S.R.L-Jefe de varios
Colegio
Profesional para la deptos.
Industria y
Comercio Extrior
Munich-Alemania
CARGOS
DESEMPEADOS
EN INTI S.A.
Gerente General
Gerente de
Adquisiciones
01/10/1965
Secretario
01/07/1992
Gerente Adjunto
Vicepresidente
Laboratorios Droguera
Inti S.A.
Presidente Fundacin
Bolivia Exporta
Hugo Castellanos Ortiz
31/12/1926
Boliviana
AbogadoUniversidad San
Francisco Xavier
de ChuquisacaBolivia
Presidente (actual)
Asesor
Director y Representante
de la Compaa Industrial
Azucarera San Aurelio
Presidente del Instituto
para el Desarrollo de
Ejecutivos y
Administradores IDEA
Sndico
01/11/1996
Actividades particulares
como Abogado
Fernando Anker
Mario Lema Ruiz
20/04/1943
20/01/1940
Boliviana
Boliviana
B.S. Ingeniera
Civil-George
Washington
University USA
Vicepresidente y Gerente
General de Citibank N.A
Bolivia
Director
01/07/2000
Presidente del Fondo

Financiero Privado
PRODEM S.A.
Banco Union-Gerente
Certificado de
regional
Egreso del
American Institute
of Banking, Saint Banco Bisa S.A.,
Vicepresidente Ejecutivo
Lois-Missouri
Banco Comercial
26/07/2006
Director
Asimismo, la conformacin y el perfil profesional de los Ejecutivos de Droguera INTI S.A. se

encuentra detallado en el siguiente cuadro:
46
Cuadro No. 2 Perfil Profesional de Ejecutivos de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de 2008
NOMBRE
FECHA DE
NACIMIENTO
NACIONALIDAD
FORMACIN ACADMICA
EXPERIENCIA
LABORAL
FECHA DE
INGRESO A
INTI S.A.
CARGO ACTUAL
01/04/1964
Gerente General
01/12/1995
Gerente
Comercial
01/10/1969
Gerente Adjunto
01/02/1977
Gerente Tcnico
01/04/1997
Gerente de
Administracin y
Finanzas
01/07/1986
Gerente de
Sistemas
Qumico FarmacuticoRabboe & Co.

Universidad de Freiburg-Alemania
Dr. Dieter Schilling
Kriete
24/05/1938
Boliviana
Doctor en Ciencias NaturalesUniversidad Tcnica BrunswigAlemania
Dragoco & Co.

Laboratorios
Droguera Inti S.A.
Tcnico Superior en Organizacin Braun Melsungen AGIndustrial: B. Braun Mesimgem

Comercializacin y
AG.
Planificacin
Christian Schilling
Dalgas
20/09/1964
Boliviana
Administrador de Empresas:
George August Universitt
Gttingen-Alemania
Merk KgA-Gerente
de Producto
Merk ColombianaGerente de Producto
Laboratorios
Droguera Inti S.A.
Abendroth
Industriekaufmann (Profesional en
Internacional S.R.L.Ciencias Econmicas)
Jefe de vrios deptos.
Friedrich Klaus
Ohnes Tanzer
14/05/1943
Alemana
Colegio Profesional para la

Industria y Comercio Exterior
Zyma Blaes AG-Jefe

de Planificacin de
Produccin
Colegio Superior de Ciencias

Econmicas
Laboratorios
Droguera Inti S.A.
Jefe de Seccin
(Mxico)
Gonzalo Muoz
Reyes Navarro
04/10/1952
Boliviana
Ronald Reyes Noya
09/07/1969
Boliviana
Alberto Flores
Balanza
07/08/1949
Boliviana
Qumico Farmacutico Industrial- Laboratorios

Droguera Inti S.A.Instituto Politcnico Nacional
Jefe de Seccin
Mxico DF. Mxico
Sueros; Jefe Seccin
Inyectables; Jefe
Planta El Alto;
Director Tcnico.
Administrador de Empresas
(UMSA)
Banco de La PazOperador de Bolsa
Master en Administracin de
Empresas (UCB Proyecto
Harvard)
Banco UninGerente de Banca

Personal
Valores Unin
Agencia de Bolsa
Laboratorios
Droguera Inti S.A.
COASIN-Gerente
Ingeniero Elctrico-UMSA
Col.San IgnacioGerente de Sistemas

Laboratorios
Drogueria INTI S.A.
VI.6.1 Evolucin del Personal

Entre la gestiones que finalizan a marzo 2007 y marzo 2008, la evolucin del personal de
Droguera INTI S.A. fue la siguiente:
47
Cuadro No. 3 Evolucin del Personal al 31 de agosto de 2008

DESCRIPCIN
Gerentes y Administradores
Empleados Fijos
Obreros
Total
VI.7
GESTIN a marzo 2007
GESTIN a marzo 2008
GESTIN a agosto 2008
HOMBRES MUJERES TOTAL HOMBRES MUJERES TOTAL HOMBRES MUJERES TOTAL
6
200
39
245
146
68
214
6
346
107
459
6
211
60
277
162
85
247
6
373
145
524
6
228
63
297
171
88
259
Documentos constitutivos
Testimonio No. 534/47 de fecha 14 de noviembre de 1947, de la Escritura de Constitucin

de la Sociedad Annima bajo denominacin Droguera INTI S.A. con capital autorizado
de Bs4,900,000 y capital suscrito de Bs1,654,000 ante Dr. Zenn Caldern Durn, Notario de
Fe Pblica de Primera Clase de este Distrito Judicial en la ciudad de La Paz.
Testimonio No. 312/90 de fecha 16 de Enero de 1990, de la Escritura de Modificacin de
Estatutos y Adecuacin de Escritura de Constitucin Social cumpliendo con las normas
legales instituidas.
Inscripcin en el Registro de Comercio y Sociedades por Acciones (R.E.C.S.A.), mediante
Resolucin Administrativa No. 128 de fecha 27 de Abril de 1979.
Testimonio No. 172/87 de fecha 31 de Julio de 1987, de la Escritura de Aumento de Capital
y Modificacin de Estatutos de Droguera INTI S.A., quedando incrementado su Capital
Autorizado en Bs17,000,000 y su Capital Pagado en Bs8,500,000.
Testimonio No. 65/90 de fecha 24 de Abril de 1990, de la Escritura de Aumento de Capital
Autorizado y Capital Pagado y consiguiente Modificacin de Estatutos de Droguera INTI
S.A., quedando incrementado su Capital Autorizado en Bs42,000,000 y su Capital Pagado
en Bs22,000,000.
Testimonio No. 98/93 de fecha 16 de Agosto de 1993, de la Escritura de Aumento de
Capital Autorizado y Capital Pagado y consiguiente Modificacin de Estatutos de
Droguera INTI S.A., quedando incrementado el Capital Autorizado en Bs84,000,000 y su
Capital Pagado en Bs42,000,000.
Testimonio No. 74/95 de fecha 25 de Abril de 1995, de la Escritura de Aumento Capital
Pagado y consiguiente Modificacin de Estatutos de Droguera INTI S.A., quedando
incrementado el Capital Pagado en Bs47,000,000.
Testimonio No. 68/97 de fecha 9 de Mayo de 1997, de la Escritura de Aumento Capital
Pagado y consiguiente Modificacin de Estatutos de Droguera INTI S.A., quedando
incrementado el Capital Pagado en Bs. 50,569,900.
VI.8
DESCRIPCIN DE LA ENTIDAD EMISORA

VI.8.1 Informacin histrica de la entidad
En 1936 se dio inicio a la industria farmacutica ms importante de Bolivia, cuando el

empresario alemn, Don Ernesto W. N. Schilling Huhn, funda en La Paz la Droguera
Hamburgo, dedicada a la comercializacin de drogas medicinales y medicamentos.
Este pionero de la industria inici en el pas el desarrollo y elaboracin de medicamentos
con productos como Mentisan Ungento, Tintura de Yodo, Mercurocromo, Pomada
Belladona, etc.
48
6
399
151
556
Once aos despus, luego de un proceso de transformaciones al interior de la firma, se

produce el cambio de razn social a Droguera INTI S.A. La empresa adopta una fuerte
orientacin industrial y agrega a sus actividades la fabricacin y comercializacin de
nuevos productos que van tomando posiciones de vanguardia en el mercado
farmacutico boliviano.
En la dcada de los 50, gracias a su avance tecnolgico y a la reconocida calidad de sus
productos, INTI empieza a fabricar bajo licencia para empresas transnacionales de
renombre.
Droguera INTI S.A. desarrolla sus actividades dentro del sector salud. Se dedica a producir,
promocionar y distribuir medicamentos e insumos para hospitales. En su sector, es la
empresa lder, abarcando en la distribucin de farmacias aproximadamente un 25% del
mercado. Ofrece adems servicios de produccin y de distribucin a terceros.
Tiene muchas frmulas propias pero adicionalmente produce una variedad de productos
bajo licencia de empresas europeas. Los productos que por tecnologa o por volmenes
de venta que no pueden ser producidos localmente son importados. Los socios
comerciales son en primer lugar empresas europeas y Roemmers (empresa argentina).
La empresa se caracteriza en primer lugar por la calidad de sus productos, la tica y
seriedad de trabajo y por un servicio oportuno. La competencia mas fuerte que tiene es
de 4 laboratorios con capitales externos (Bag, Tecnofarma, Recalcin y Southamerican
Express) y un laboratorio de capital boliviano (Vita).
De acuerdo a la auditoria de mercado de IMS Health, en el ao 2007 las participaciones
de mercado de las primeras 10 empresas farmacuticas en el mercado boliviano son:
Grfico N 2 Porcentaje de participacin de las principales corporaciones del Mercado
Farmacutico Boliviano Ao 2007
20,5
25
3,3
SAVAL CORP.
2,8
3,5
TERBOL CORP
7,4
RECALCINE
4,1
7,7
10
TECNOFARMA
11,6
(En %)
15
10,0
20
VITA
QUIMIZA LTDA
SOUTH
AMERICAN
BAGO CORP
INTI Y PHARMA
INVESTI
Fuente: IMS Health-Elaboracin propia
En trminos absolutos, la participacin de las principales corporaciones farmacuticas en

el mercado boliviano son:
49
Grfico N 3 Participacin en trminos absolutos de las principales corporaciones del

Mercado Farmacutico Boliviano Ao 2007
25.000.000
3.394.572
SAVAL CORP.
2.820.619
3.595.747
TERBOL CORP
7.584.834
RECALCINE
4.226.838
7.887.504
TECNOFARMA
5.000.000
10.179.437
10.000.000
11.818.252
(En $us.)
15.000.000
20.894.418
20.000.000
VITA
QUIMIZA LTDA
SOUTH AMERICAN
BAGO CORP
INVESTI
-5.000.000
INTI Y PHARMA
Fuente: IMS Health -Elaboracin propia
La participacin del 20,5% de INTI en el mercado farmacutico, considera tambin las

ventas por distribucin que realiza para la empresa PHARMA INVESTI. La participacin de
mercado en el ao 2007 de INTI y PHARMA INVESTI fue mayor a la registrada en el ao de
2006 que fue de 19,2%.
Cabe mencionar que el estudio realizado por IMS Health, esta enfocado nicamente al
posicionamiento de los productos de las corporaciones farmacuticas en el mercado de
venta con receta a farmacias.
VI.8.2 Principales productos y servicios de Droguera INTI S.A.
Los principales productos de Droguera INTI S.A., son: MENTISAN (Ungento mentolado,
Jarabes contra la tos, Pastillas contra la tos, Antigripales), la lnea VIMIN (diferentes
vitaminas y multivitamnicos en diferentes presentaciones), TNICO INTI (Jarabe
multivitamnico con aminocidos), PASUMA, FLORESTOR (tratamiento biolgico de
problemas estomacales), DG 6 (Desinfectante de gran poder), OMEGASTRIN (tratamiento
moderno contra las lceras), NOXOM (tratamiento de vanguardia contra todo tipo de
parsitos), SUEROS (Soluciones parenterales de gran volumen), QUEMACURN (para el
tratamiento de las quemaduras), NUTRILON (Familia de leches infantiles).
Cabe mencionar, que la mayora de los productos mencionados, son fabricados en
Bolivia con normas GMP y una gran parte de ellos tienen un posicionamiento significativo
dentro del segmento de mercado, consolidndose como productos lderes dentro del
mismo.
50
Grfico N 4 Los 20 Productos ms vendidos - gestin 2007

12.000.000
10.000.000
1.694.778
1.689.208
1.619.036
1.567.483
FISIOLOGICO ISOTONICO
NUTRILON 2
DOLALGIAL 125 MG
1.798.970
1.705.818
NUTRILON 1
NOXOM 500 MG
DEXTROTON
1.869.294
DI-NEUMOBRON INFANTIL
2.141.113
2.278.150
2.668.939
FLORESTOR
2.516.634
2.754.272
2.000.000
ABRILAR 0.7 GR
TONICO INTI
3.393.905
4.374.573
4.355.673
COBA-VIMIN COMP. 25000
4.569.830
8.109.840
5.560.105
4.000.000
4.895.756
10.640.463
MENTISAN UNGTO.
EX/GRANDE
6.000.000
MENTISAN UNGTO. GRANDE
(En Bs.)
8.000.000
NEURO VIMIN
NUTRILON 1
DOLO-NEUROBION
FLOGIATRIN B12 NF
BEBELAC 1
VIADIL CNF 10 MG
FLOGIATRIN B12 NF
Fuente: INTI
En la gestin 2007, se observa que mentisan ungento es el lder dentro de los 20

productos ms vendidos de la corporacin, seguido por Flogiatrin B-12 y Viadil CNF.
Asimismo, las familias de productos ms importantes de Droguera INTI S.A., son las
siguientes:
Grfico N 5 Las 20 Familias ms importantes Productos Propios Valores en Bs. s/IVAGestin 2007
25.000.000
20.000.000
(En Bs.)
15.000.000
10.000.000
5.000.000
AKTIVANAD
GLUCOPHAGE
GLUCOVANCE
EQ. INTRAFIX
OMEGASTRIN
ASPIRINAS
TROMBOFOB
DG-6
DEXTROTON
NOXOM
QUETOROL
FLORESTOR
NEUROBION
DIALISIS
BEBELAC
VIMIN OTC
SUEROS
NUTRILON
VIMIN
MENTISAN
Fuente: INTI
Como se aprecia en el grfico anterior, la familia ms importan dentro de los productos

que fabrica INTI es MENTISAN, alcanzando casi los Bs. 25 millones de ventas en la gestin
2007.
51
VI.8.3 Descripcin de las actividades y negocios de INTI S.A.

Las actividades que realiza INTI a lo largo de la cadena productiva se puede resumir de la
siguiente manera:
Compras e Importaciones (de Materia Prima y Productos Terminados).
Fabricacin, Logstica, Promocin a los clientes (Mdicos, Farmacuticos,

Consumidores) mediante un equipo de visitadores mdicos y vendedores
profesionales, y a travs de medios masivos.
Distribucin, INTI cuenta con la red de distribucin en el sector farmacutico mas

completa del pas, con ocho almacenes regionales en todo el pas. Los clientes
son en primer lugar las farmacias (60%), seguidas por el sector pblico, las clnicas y
hospitales privados.
VI.8.4 Produccin y ventas netas de bienes y servicios
Con referencia a la venta de productos propios e ingresos por distribucin que tiene INTI,
el siguiente grfico muestra la evolucin de los mismos comparativamente por ao.
Grfico N 6 Venta neta en Bolivianos Enero a Diciembre Productos Propios y Distribucin:
2005-2006-2007
180.000.000
167.898.703
Prod. Propios
160.000.000
Prod. Distribucin
137.595.376
140.000.000
117.308.516
(En Bs.)
120.000.000
100.000.000
85.684.400
75.593.255
80.000.000
59.972.871
60.000.000
40.000.000
20.000.000
0
2005
2006
2007
Fuente: INTI ventas de enero a diciembre
Como se aprecia en el grfico anterior, los ingresos por venta de productos propios
registraron en el 2007 un incremento de 22,02%, pasando de Bs 137.595.376 en el 2006 a
Bs167.898.703 en el 2007. Asimismo, la distribucin de otros productos, registraron un
incremento de 13,35%, pasando de Bs 75.593.255 en el 2006 a Bs 85.684.400 en el 2007.
La participacin por tipo de clientes, as como el crecimiento de estos se encuentran
detallados en el siguiente cuadro:
52
Cuadro N 4 Participacin y Crecimiento por Tipo de Cliente de Droguera INTI S.A. Enero a
Diciembre 2006 y 2007
Participacin vrs. Crecimiento Por Tipo de Cliente (Valores en Bolivianos)
Tipo de Cliente
2006
2007
Farmacias
Clientes varios
Mayoristas
Clnicas
Instituciones Privadas
Instituciones Estatales
Postas
Total General
52.556.070
15.069.151
0
2.155.827
2.338.370
3.350.422
22.460
75.492.300
61.012.889
18.231.631
3.368.010
2.526.751
1.863.794
1.858.670
27.828
88.889.574
Participacin
2006
69,6%
20,0%
0,0%
2,9%
3,1%
4,4%
0,0%
100%
Participacin
2007
68,6%
20,5%
3,8%
2,8%
2,1%
2,1%
0,0%
100%
Crecimiento
%
16,09%
20,99%
100,00%
17,21%
-20,30%
-44,52%
23,90%
17,75%
Fuente: INTI
El cuadro anterior, muestra que los principales clientes son las Farmacias, con una
participacin del 68,6% del total de los ingresos generados por INTI en el 2007, asimismo,
muestra un crecimiento de 16,1% en los ingresos por venta al sector de farmacias.
Por otro lado, entre clientes varios, mayoristas, clnicas, instituciones privadas e instituciones
estatales constituyen el 31,3% de los ingresos generados por INTI en el 2007. Dentro estos
rubros, los que registraron mayor crecimiento en el 2007 respecto al 2006, fueron
Mayoristas, Clientes Varios y Clnicas con un crecimiento de 100,00%, 20,99% y 17,21%
respectivamente.
En cuanto a la efectividad de cobranza, los grficos a continuacin muestran el
porcentaje de participacin de cobranza, detallando la deuda cobrada, y la deuda en
mora de la compaa.
Grfico N 7 Porcentaje de Participacin de Facturacin vrs. Cobranza y Mora

Ao 2007
Deuda Sin Mora

3.9%
Deuda Con Mora

0.5%
Cobrado
95.6%
Fuente: INTI
La calidad de cobranza por tipo de cliente del ao 2007 por estado de deuda se muestra
en el siguiente grfico
53
Grfico N 8 Calidad de cobranza por Tipo de Cliente - Ranking por porcentaje de las
cobranzas realizadas de Enero a Diciembre del 2007
Deuda c/ Mora
Deuda s/ Mora
Cobrado
1%
0%
1%
100%
0%
5%
4%
95%
2%
1%
3%
11%
13%
90%
100%
97%
96%
85%
92%
88%
85%
80%
Varios
Privados
Postas
Farmacias
Estatales
Clinicas
75%
Fuente: INTI
El grfico anterior muestra que los principales clientes de Droguera INTI S.A. que son las
farmacias y los clientes varios, presentan los menores ndices de mora. Asimismo, las
cobranzas por ventas realizadas en todos los casos superan el 95% en un plazo de 40 das,
no existiendo mora que supere el 5% asegurando en gran medida el flujo de cobranzas de
la compaa.
VI.9
Registro de marcas, patentes y licencias
El Anexo D del presente Prospecto detalla todo el registro de marcas, patentes y

licencias de la compaa.
VI.10
Licencias ambientales
Droguera INTI S.A. se encuentra en proceso de obtencin de licencias ambientales de

funcionamiento.
VI.11 Existencia de dependencia en Contratos de compra, Distribucin o
Comercializacin
El grado de dependencia de Droguera INTI respecto a los Contratos de Compra,
Distribucin o Comercializacin de productos es mnima, debido a que el 69% de los
ingresos provienen de: productos fabricados bajo marca propia y lnea de productos
cuya representacin, licencia y en algunos casos produccin estn a cargo de Droguera
INTI. Entre ellos se destacan muchos productos tradicionales para el mercado boliviano,
que se ubican entre los ms vendidos del pas como Tnico Inti, Mentisan, Neuro Vimin,
Pirantelina y Dextroton Cap.
A continuacin se detalla la participacin en las ventas de los productos producidos y
distribuidos por Droguera INTI.
54
Cuadro N 5 Participacin en Ventas por Lneas Representadas y Distribuidas por

Droguera INTI S.A.
Lnea
INTI
B.BRAUN
ROEMMERS
MERCK
PHARMA INVESTI
ABBOTT
BEIERSDORF
BERNA
PROSALUD
BAYER
NUTRICIA
PHARMANDINA
BIOCODEX
GALDERMA
SYNCRO
KNOLL
PH5-EUCERIN
DENTINOX
DR.MANN
SANCELA
SINTYAL
ARMSTRONG
MEDIHEALTH
POEN
ISIS
FISHERMANS F
Fuente: INTI
Pas
Bolivia
Alemania
Argentina
Alemania
Uruguay
Alemania
Alemania
Suiza
Bolivia
Alemania
Alemania
USA
Francia
Chile
Uruguay
Alemania
Alemania
Alemania
Alemania
Colombia
Argentina
Uruguay
Uruguay
Uruguay
Uruguay
Inglaterra
Descripcin
Lnea Propia
Representacin y Licencia
Distribucin y Produccin
Distribucin
Licencia
Distribucin
Representacin
Distribucin
Representacin
Representacin
Licencia
Licencia
Representacin
Distribucin
Representacin
Distribucin
Licencia
Distribucin
Representacin
Distribucin
Distribucin
Distribucin
Distribucin
Representacin
% de Ventas
44,5%
11,7%
11,1%
6,3%
3,9%
3,4%
3,2%
2,6%
2,4%
2,1%
1,5%
1,0%
0,9%
0,8%
0,8%
0,7%
0,6%
0,5%
0,5%
0,4%
0,4%
0,3%
0,2%
0,1%
-
Cabe mencionar que Droguera INTI esta integrada verticalmente hacia delante, ya que
se encarga de la distribucin y comercializacin de sus productos, prescindiendo de
empresas externas para realizar dicha labor.
Asimismo, para minimizar an mas la concentracin en clientes dentro del pas, Droguera
INTI ya se encuentra exportando algunos de sus productos, es as que una pequea parte
de las ventas son al extranjero (aproximadamente 3%), siendo los destinos principales
Paraguay, Per y Alemania.
A Paraguay se exportan 21 productos en 40 presentaciones, con una cobertura total,
debido a que INTI Paraguay se encuentra ubicada en la posicin 24 de los 320
laboratorios de ese pas. En Per, INTI Per distribuye 13 productos en 23 presentaciones.
Finalmente, en Alemania, se realiz las primeras exportaciones de Mentisan Ungento, uno
de los productos populares estrellas de INTI.
VI.12
Anlisis de la Competencia
De acuerdo al informe al primer trimestre del 2008 de la empresa Suiza de estudios de

mercado farmacuticos IMS Health, con presencia en ms de 80 pases del mundo, INTI
cuenta con una participacin de mercado del 20,86%, liderando de esta forma el
mercado farmacutico boliviano, mientras sus mas cercanas competencias Bago Corp y
South American, cuentan con una participacin de 11,71% y 10.02% respectivamente,
seguido por Tecnofarma y Recalcine con el 7% del mercado cada una.
55
Cuadro N 6 Participacin de Droguera INTI S.A.

en el mercado farmacutico boliviano
LAS 10 PRINCIPALES CORPORACIONES DEL MERCADO FARMACUTICO BOLIVIANO
VALORES EN DOLARES AMERICANOS
MARZO 2007 - MARZO 2008 (MAT ~ IQ - 08)
N CORPORACIN
VALORES EN DOLARES AMERICANOS

Valores
Participacin Crecimiento
USD
%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL GENERAL
INTI Y PHARMA INV CORP.
BAGO CORP
SOUTH AMERICAN EXP
TECNOFARMA
RECALCINE
QUIMIZA LTDA
TERBOL CORP
SAVAL CORP.
PROMEDICAL S.A.COR
VITA
105.821.690
22.070.577
12.386.788
10.600.625
7.816.802
7.754.903
4.207.835
3.811.109
3.535.528
2.913.655
2.866.786
100,0
20,86
11,71
10,02
7,39
7,33
3,98
3,6
3,34
2,75
2,71
16,0
19,2
10,9
25,0
6,8
0,5
16,9
58,6
24,8
27,4
-4,4
Evolucin
100,0
102,8
95,6
107,7
92,0
86,6
100,8
136,7
107,6
109,8
82,4
Fuente: IMS Health I Q / 2008
Los productos fabricados en Bolivia como lnea propia de Droguera INTI, tiene una
participacin de mercado del 11,09%, constituyndose en la lnea estrella de la
compaa, seguido por la lnea alemana Merck S.A. con una participacin en el mercado
farmacutico del 2,35%, cuya representacin y licencia es de Droguera INTI.
Por su parte las lneas alemanas B.BRAUN y BEIERSDORF cuentan con una participacin en
el mercado farmacutico de 2,03% y 1,68% respectivamente. Sobre dichas lneas,
Droguera INTI cuenta con la representacin y licencia de B.BRAUN y cuenta con la
distribucin exclusiva de la lnea BEIERSDORF.
El restante 3,3% del posicionamiento de las lneas de Droguera INTI se encuentran
constituidos por las lneas
Nutricia, Nordmark, Prosalud, Bayer, Chinoin, Bebelac,
Galderma, Dentinox, Norgine, Mann, Pharmandina y SIT, de las cuales Droguera INTI
cuenta ya sea con la Representacin, Licencia o Distribucin Exclusiva.
A continuacin, se detalla la participacin de las lneas de productos de los diferentes
laboratorios en el mercado farmacutico boliviano.
56
Cuadro N 7 Participacin de las lneas de productos de Droguera INTI S.A.

en el mercado farmacutico boliviano
PARTICIPACIN DE LAS 5 PRINCIPALES CORPORACIONES Y LOS 5 PRODUCTOS MS IMPORTANTES DE CADA LNEA. I
TRIMESTRE 2008 (QTR 2008)
CORP.NAME - LINEAS - PRODUCTOS
SELECTED TOTAL
INTI CORP.
INTI
MERCK S.A
NUTRICIA
BEIERSDORF
PARCHE TERMICO LEO BEI
NORDMARK
B. BRAUN
CHINOIN
BEBELAC
BAYER
GALDERMA
PROSALUD
KIN
DENTINOX
NORGINE
MANN
SIT
PHARMANDINA
BAGO CORP
BAGO
SANCOR
PHARMABOL
SOUTH AMERICAN EXP
CHILE S.A.
S.A.E
MAVER
FORAMEN
COLGATE
COMANIMESA
PHARMA INVESTI COR
ROEMMERS
POEN
MEDIHEALT
SYNCRO
ARMSTRONG
ISIS
TECNOFARMA
QTR ~ 03/2008
UN-T.UNITS
5.240.457
1.084.579
581.305
123.507
40.202
88.373
16.363
33.721
106.384
14.437
25.260
34.470
5.129
2.544
5.059
9.113
5.908
8.106
588
473
481.470
448.082
33.318
70
488.107
295.357
105.203
59.509
18.964
8.316
758
393.017
88.212
12.867
8.610
10.687
9.175
0
230.293
QTR ~ 03/2008
UN-T.UNITS
%T
100,0000
20,6963
11,0926
2,3568
0,7671
1,6864
0,3122
0,6435
2,0301
0,2755
0,4820
0,6578
0,0979
0,0485
0,0965
0,1739
0,1127
0,1547
0,0112
0,0090
9,1876
8,5504
0,6358
0,0013
9,3142
5,6361
2,0075
1,1356
0,3619
0,1587
0,0145
7,4997
1,6833
0,2455
0,1643
0,2039
0,1751
0,0000
4,3945
QTR ~ 03/2008
US-T.USD
27.736.386
4.109.240
2.067.690
523.358
430.110
303.678
12.731
134.886
133.214
125.485
99.649
90.898
71.827
37.422
27.687
26.504
21.246
8.941
5.522
1.123
3.211.640
3.080.038
131.411
191
2.694.111
1.486.171
896.166
246.958
50.881
10.798
3.137
2.041.096
524.345
114.093
82.572
78.834
62.462
0
1.975.821
QTR ~ 03/2008
US-T.USD
%T
QTR ~ 03/2008
US-T.USD
EV ~ 12/2007
100,0000
14,8153
7,4548
1,8869
1,5507
1,0949
0,0459
0,4863
0,4803
0,4524
0,3593
0,3277
0,2590
0,1349
0,0998
0,0956
0,0766
0,0322
0,0199
0,0040
11,5792
11,1047
0,4738
0,0007
9,7133
5,3582
3,2310
0,8904
0,1834
0,0389
0,0113
7,3589
1,8905
0,4113
0,2977
0,2842
0,2252
0,0000
7,1236
Fuente: IMS Health 1Q 2008
De acuerdo a datos oficiales de IMS Health, de cada cuatro productos vendidos en

farmacias, por lo menos uno es INTI. Sin embargo, es necesario resaltar que el estudio que
IMS Health realiza esta enfocado especficamente al mercado de farmacias, y no
incluyen a Instituciones estatales, mayoristas, Clnicas, Hospitales, Instituciones privadas,
Supermercados y Restaurants, sectores donde INTI registra aproximadamente el 31.4% de
sus ingresos por venta
Por otro lado, con el objetivo de hacer frente al contrabando de medicamentos, evitar su
falsificacin, frenar su dudosa procedencia pero, sobre todo, ofrecer una alternativa a la
poblacin, Droguera INTI present a Laboratorios Pharmandina, su nueva lnea de
productos genricos que, como primer paso, lanz al mercado diez medicamentos
genricos desarrollados bajo la calidad y garanta de INTI y que sern comercializados a
un costo menor.
Los medicamentos genricos son una importante alternativa para la salud en medio de
los problemas econmicos, es por eso que Laboratorios INTI, como parte de su
compromiso con la sociedad, enmarcado en su poltica de responsabilidad social, asumi
el reto de producir frmacos genricos a travs de Pharmandina, lnea que coadyuvar
con las funciones del mdico y farmacutico y brindar a los pacientes productos de
calidad a precio justo.
En el mercado nacional existen productos de contrabando que no cumplen con las
normas internacionales de importacin, almacenamiento y distribucin lo cual explica
57
muchas veces el bajo costo y precio a farmacias y al pblico. La incidencia de este

hecho lleva a tratamientos mdicos incompletos e ineficaces, lo cual se traduce en un
costo adicional para el paciente que tiene que recurrir a otro tratamiento ms costoso.
VI.13
Poltica de Inversiones y Estrategia Empresarial
Dada la competencia actual en el mercado nacional, sobre todo de laboratorios

extranjeros, Droguera INTI S.A., ha visto la necesidad de adoptar una poltica de
expansin basada en las exportaciones a Per, Paraguay y otros pases vecinos.
Las inversiones necesarias para acondicionar los laboratorios y los procesos productivos a
las normas GMP (Good Manufacturing Practices), ascienden a aproximadamente US$
8.000.000 (ocho millones 00/100 Dlares Estadounidenses). Ya se tiene instalada una planta
de slidos en la ciudad de El Alto con las normas GMP.
La planta de slidos con normas GMP que actualmente se encuentra en funcionamiento,
satisface a las normas internacionales establecidas para la fabricacin de productos
farmacuticos, adems de incrementar la capacidad productiva y por tanto la
competitiva y posicionamiento de la empresa en el mercado nacional y extranjero,
constituyndose de esta forma en una de las plantas ms modernas de Sudamrica.
La poltica actual de la compaa es la reduccin de costos financieros con el fin de
lograr mejorar la situacin financiera de la empresa, permitindole posicionarse como una
de las empresas lderes en el mercado local y sudamericano.
Droguera INTI S.A. a la fecha se encuentra en la etapa final de la instalacin de su planta
de lquidos con normas GMP. Esta nueva planta va a permitir a la empresa incrementar su
capacidad instalada, brindando un servicio de fabricacin a travs de maquila para
laboratorios de Bolivia y otros pases al contar con una planta de tecnologa europea.
Actualmente, INTI realiza maquila para los laboratorios SMITH PHARMA, PHARMA INVESTI y
PROSALUD, fabricando productos de alta calidad.
VI.14
Sistema de Ventas
En su gran mayora las ventas son generadas a travs de un equipo de vendedores y un

bajo porcentaje de las ventas se genera a travs de rdenes de compra directas y
licitaciones.
El equipo de vendedores se separa en dos partes, la primera atendiendo los productos
propios y la segunda atendiendo los productos de distribucin.
En las agencias de la troncal se ha equipado a la fuerza de ventas con Pocket PC para la
toma de pedidos y el procesamiento de datos ms gil, brindando un mejor servicio al
cliente. En las agencias no-troncal, esta tecnologa an no ha sido implementada, ya que
el movimiento es menor, sin embargo, se encuentra en proceso de implementacin.
Existen varios equipos de visitadores mdicos, especializados en ciertos productos,
adems de publicidad por medios masivos, en lo que se refiere a los productos OTC, o
productos que no requieren de receta mdica, de esta forma se pretende incrementar la
demanda de los productos que produce y distribuye INTI.
VI.15
Descripcin de la tecnologa utilizada para el registro y control de ventas
Droguera INTI cuenta con un sistema moderno de facturacin, distribucin y

comercializacin de productos farmacuticos desarrollado por profesionales del rea de
sistemas de la compaa.
58
Este sistema, brinda informacin ptima al cliente mejorando la calidad de servicio de

distribucin desde el momento en que el cliente realiza el pedido de mercadera.
La tecnologa utilizada por INTI es WINDOWS SERVER con SQL y adems Plataforma LINUX,
donde cada uno de los empleados cuenta con una PC para el desarrollo de su labor con
conexin selectiva a la base de datos y acceso a su correo electrnico. Asimismo, cuenta
con una red interna de datos y voz a travs de internet que permite intercambiar
informacin entre todas las agencias del pas y del exterior.
VI.16 Descripcin del rea responsable de la comercializacin y distribucin de los
productos
La comercializacin y distribucin de productos esta dirigida por un Gerente Comercial, al
que se reportan directamente seis Gerentes de Producto (responsables del marketing de
un grupo definido de productos), un Director de Exportaciones (responsable de la
coordinacin de las exportaciones a los distintos pases), un Director de Instituciones
(Responsable de las ventas a travs de Licitaciones y/o compras del estado) as como
ocho Gerentes Regionales, quienes son los responsables de los equipos de ventas y
promocin en toda Bolivia.
Los Gerentes de Producto establecen las estrategias de marketing, planifican el negocio y
deciden sobre las inversiones que se harn para los distintos productos.
Los Gerentes Regionales se ocupan de hacer cumplir las estrategias establecidas,
considerar problemticas regionales, hacer cumplir con su fuerza de ventas y promocin
la planificacin de ventas, velar por una gil y oportuna distribucin de los productos y
cobrar en los plazos establecidos de los clientes. Adems, son responsables de los
almacenes regionales, en los cuales se atienden los pedidos y tienen una funcin
coordinadora con el Director de Instituciones, para todas las compras regionales de las
Instituciones Pblicas.
VI.17
Detalles de deudas bancarias y financieras de Droguera INTI S.A.
Los siguientes cuadros detallan las deudas bancarias y financieras de Droguera INTI S.A. al
31 de agosto de 2008.
Cuadro N 8 Saldos al 31 de agosto de 2008
EN US$.
FECHA PTM
11/05/2007
15/01/2008
24/09/2007
06/12/2004
06/12/2004
06/12/2004
ACREEDOR
Banco Bisa S.A.
Banco Bisa S.A.
Banco Bisa S.A.
Banco Bisa S.A.
Bonos INTI - Serie A
Bonos INTI - Serie B
Bonos INTI - Serie C
Bonos INTI
Bisa Leasing
Bisa Leasing
TIPO
A
A
A
A
A
A
A
TOTAL
DEUDA INICIAL
500,000
173,563
555,596
1,229,159
1,000,000
1,000,000
1,000,000
3,000,000
252,323
252,323.00
4,481,482
PLAZO
AOS
FECHA
FINAL
1
1
5
01/11/2008
15/01/2009
24/09/2012
4.5
5.5
6.5
14/05/2009
09/05/2010
04/05/2011
SALDO A AGOSTO
2008
125,000
72,318
453,737
651,055
600,000
800,000
1,000,000
2,400,000
137,225
137,225
TASA
7.50%
8.76%
8.00%
7.99%
9.80%
10.25%
10.70%
10.33%
12.50%
12.50%
3,188,280
9.94%
SALDO A AGOSTO
2008
TASA
4,583,333
1,755,000
6,338,333
3,600,000
7,000,000
7.50%
9.00%
7.92%
8.50%
8.00%
A= Amortizable
EN Bs.
FECHA PTM
27/06/2008
18/8/2008
27/06/2008
27/06/2008
ACREEDOR
Banco Bisa S.A.
Banco Bisa S.A.
Banco Bisa S.A.
Banco de Credito
Banco Nacional
TOTAL
TIPO
A
A
A
A
DEUDA INICIAL
5,500,000
1,755,000
7,255,000
3,600,000
7,000,000
17,855,000
PLAZO
AOS
FECHA
FINAL
1
1
20/06/2009
18/08/2009
1
1
24/12/2008
03/01/2009
16,938,333
8.07%
A= Amortizable
59
VI.18
Descripcin de los principales activos de Droguera INTI S.A.
Los Principales activos de Droguera INTI S.A. se detallan a continuacin:

Cuadro N 9 Principales Activos de Droguera INTI S.A. al 31 de agosto de 2008
DESCRIPCIN
Inmueble de oficinas, tres
bloques y terreno
VALOR
COMERCIAL
US$
CIUDAD
UBICACIN
Trinidad
Calle Mara Luisa Vieira entre Cipriano Barace y Av.

Cochabamba Zona San Jos R.C. 4
169.741
Tercer anillo interno esquina s/n, barrio s/n Zona

Norte
340.878
Terreno
Santa Cruz
Inmueble de Oficinas y Terreno
Santa Cruz Calle s/n Parque Industrial Zona Este
452.129
Inmueble y Terreno
La Paz
Calle Reverendo Luis A. Tapia N 915 (esq. C.

Calama) Z. Norte
Inmueble (Fabrica) y Terreno
El Alto
Carretera La Paz-Viacha s/n Villa Dolores
Inmueble y Terreno
La Paz
Calle Rosendo Villalobos N 1794 Z. Miraflores
166.713
Inmueble de Oficinas y Terreno
La Paz
Calle Socabaya N 242 (entre C. Mercado y Av.

Mariscal Sta Cruz) - Centro
910.389
Inmueble y Terreno
La Paz
Calle Lucas Jaimes N 1959, Z. Miraflores
715.630
Inmueble y Terreno
La Paz
Calle Rosendo Villalobos N 1799 Esq. Calle Lucas

Jaimes, Z. Miraflores
944.257
Terreno
La Paz
Calle Julio Mariaca s/n Z Miraflores
TOTAL
GARANTA CON EL
BANCO
738.966
7.071.392 Banco Bisa S.A.
119.776
11.629.870
Fuente: INTI
VI.19
Informacin Relevante
Droguera INTI es el primer y nico laboratorio farmacutico que cuenta con la certificacin
GMP (Good Manufactured Practices) en Bolivia en su planta de slidos y uno de los pocos
en Latinoamrica.
La planta de lquidos con certificacin GMP se encuentra en proceso de conclusin y se
estima la inauguracin de la misma para mediados de diciembre de 2008.
Asimismo, Droguera INTI present a Laboratorios Pharmandina, su nueva lnea de
productos genricos que ya lanz al mercado diez medicamentos genricos
desarrollados bajo la calidad y garanta de INTI y que sern comercializados a un costo
menor, estos productos genricos son los de mayor demanda y uso por parte de la
poblacin. Estos medicamentos, a diferencia de los existentes en el mercado, son
desarrollados bajo normas GMP, certificacin que indica que INTI cumple con toda la
normativa nacional e internacional y garantiza que todo el proceso de elaboracin de sus
medicamentos, el ambiente en el que los produce y las tcnicas de control que aplica
resguardan la inocuidad, eficacia y pureza de sus frmacos.
Por otro lado, en fecha 08 de septiembre de 2008 se celebr la Junta General Extraordinaria
de Accionistas la cual determin: 1. Autorizar el aumento de Capital Pagado de
Bs13.387.764.-, quedando a la fecha, el Capital Autorizado en Bs84.000.000.- y el Capital
Pagado en Bs63.957.664.- 2. Que se emitan acciones a favor de los Accionistas, en la
proporcin que les corresponda, sobre este aumento de capital. 3. Que se modifique el
Artculo Sptimo de los Estatutos, estableciendo el Capital Autorizado y el nuevo Capital
Pagado. Cabe mencionar que el testimonio se encuentra en proceso de inscripcin en
Fundempresa.
60
VI.20
Procesos Legales Pendientes
Droguera INTI S.A. no tiene procesos legales vigentes ante los tribunales de justicia de la
Repblica de Bolivia.
VI.21
Relaciones especiales entre Droguera INTI S.A. y el Estado.
Droguera INTI S.A. no tiene ninguna relacin especial con el Estado y no cuenta con ningn
tipo de exoneracin tributaria.
La empresa est considerada en el grupo de Principales Contribuyentes, y como tal sujeta a
la legislacin tributaria vigente.
VI.22
Responsables de la elaboracin y revisin de la informacin financiera
Durante las ltimas dos gestiones no se ha producido la renuncia o destitucin del principal
funcionario contable de Droguera INTI S.A.
Sin embargo, se ha realizado el cambio de auditores externos para la gestin 2007,
cambiando de la Auditora Pricewaterhouse Coopers SRL a la Auditora Ernst &Young SRL,
debido a que Pricewaterhouse Coopers SRL realiz durante ms de 15 aos la Auditora
Externa de Droguera INTI S.A. y la Sociedad vio como una decisin saludable la rotacin de
Auditor Externo. Al respecto, es importante mencionar que durante dicho periodo los
auditores externos no han emitido una opinin con salvedad o abstencin de opinin
acerca de los Estados Financieros de la Sociedad.
61
VII.
ANALISIS FINANCIERO
El presente anlisis fue realizado en base a los Estados Financieros Auditados por
Pricewaterhouse Coopers SRL al 31 de marzo de 2006 y al 31 de marzo de 2007. Adems
de los Estados Financieros Auditados por Ernst & Young SRL al 31 de marzo de 2008 y los
Estados Financieros Auditados Internamente al 31 de agosto de 2008, los cuales
consideran los efectos de la inflacin utilizando como ndice de ajuste la Unidad de
Fomento a la Vivienda, de acuerdo a los lineamientos generales establecidos por la
Norma de Contabilidad N 3 revisada el 1 de septiembre de 2007 y la Resolucin del
CTNC 01/08 del 11 de enero de 2008, ambas emitidas por el Consejo Tcnico Nacional de
Auditora y Contabilidad del Colegio de Auditores de Bolivia.
Cabe mencionar que, la gestin industrial de Droguera INTI S.A. corresponde al periodo
comprendido entre abril de un ao y marzo del ao siguiente. Por lo tanto, cuando se
hace referencia a la gestin 2007, deber entenderse que esta informacin corresponde
al periodo comprendido entre abril de 2007 y marzo de 2008.
Las cifras son expuestas en bolivianos.
Estado de Resultados
Ventas
Los ingresos por ventas registraron una tendencia ascendente en las ltimas gestiones. De
esta manera, en la gestin 2006 los ingresos por ventas incrementaron en 15.5% pasando
de Bs 139.70 millones en la gestin 2005 a Bs. 161.40 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, los ingresos alcanzaron la suma de Bs. 194.56 millones.
Grfico N 9 Evolucin de las Ventas (Expresado en Bs.)
194,561,277
200,000,000
180,000,000
161,400,057
160,000,000
139,699,788
140,000,000
(En Bs.)
120,000,000
100,000,000
80,000,000
60,000,000
40,000,000
20,000,000
2005
2006
2007
Fuente: INTI-Elaboracin propia
Las principales participaciones en ventas de Droguera INTI se encuentran en las agencias

de Santa Cruz, La Paz y Cochabamba, con una participacin del 30.08%, 29.76% y
19.13% de las ventas respectivamente, alcanzando entre estos tres departamentos
aproximadamente el 80% del total de las ventas.
62
35,00%
29,76%
30,08%
Grfico N 10 Participacin por agencias Gestin 2007
30,00%
19,13%
25,00%
20,00%
1,98%
3,42%
4,26%
10,00%
5,57%
5,81%
15,00%
5,00%
PTS
TDD
SRE
ORR
TJA
CBB
SRZ
LPB
0,00%
Gestin 2007
Fuente: INTI-Elaboracin propia
Es importante mencionar que MENTISAN, en sus diferentes presentaciones contina siendo

el producto nmero UNO del conjunto de productos que fabrica Droguera INTI S.A.
Asimismo, del total de la facturacin de Droguera INTI S.A., el 68.6% ha sido al sector de
Farmacias, seguido por clientes varios (20.5%) y mayoristas (3.8%).
Al 31 de agosto de 2008, las ventas ascienden a Bs. 81.05 millones.
Costos de mercaderas vendidas
Los costos de mercaderas, al igual que las ventas, registraron una tendencia ascendente,
En la gestin 2007, el costo de mercadera ascendi a Bs. 92.91 millones, por lo que el
margen bruto en trminos absolutos de INTI fue de Bs. 79.24 millones.
Respecto a la evolucin del margen bruto en las gestiones 2005 y 2006, este tuvo un
comportamiento ascendente, pasando de Bs. 54.66 millones en la gestin 2005 a Bs. 66.63
millones en la gestin 2006.
Grfico N 11 Relacin Ventas-Costo de Mercadera-Margen Bruto
250,000,000
50.00%
41.28%
40.00%
40.73%
194,561,277
39.13%
150,000,000
161,400,057
En Bs.
30.00%
200,000,000
76,095,401
92,912,068
100,000,000
68,125,370
10.00%
139,699,788
20.00%
50,000,000
0.00%
2005
Ingresos por ventas
2006
Costo de las mercaderas vendidas
2007
Margen Bruto
Fuente: INTI-Elaboracin propia.
Al 31 de agosto de 2008, los costos de mercadera vendida ascienden a Bs. 46.94 millones
63
Gastos de administracin y comercializacin

Al igual que las ventas, los gastos administrativos registraron un incremento de 43.31% en la
gestin 2006, pasando de Bs. 10.51 millones en la gestin 2005 a Bs. 15.06 millones en la
gestin 2006.
En la gestin 2007, los gastos administrativos registraron la suma de Bs. 18.15 millones.
Por su parte los gastos de comercializacin tambin presentaron incrementos en la gestin
2006, pasando de Bs. 32.86 millones en la gestin 2005 a Bs. 35.65 millones en la gestin
2006. En la gestin 2007 los gastos de comercializacin ascendieron a Bs. 39.60 millones.
Este incremento se debe principalmente a la capacitacin constante del personal de la
sociedad, adems de la publicidad permanente de los productos de INTI, esfuerzos que
se vieron reflejados en el incremento constante en las ventas desde la gestin 2005 hasta
la gestin 2007.
Al 31 de agosto de 2008, los gastos administrativos ascienden a Bs. 3.62 millones y los
gastos de comercializacin ascienden a Bs. 21.08 millones.
Gastos Financieros
Los gastos financieros registraron un decrecimiento de 1.99%, pasando de Bs. 8.45 millones
Al 31 de marzo de 2008 los gastos financieros de Droguera INTI ascienden a Bs. 7,98
millones.
Grfico N 12 Relacin Deudas Financiera Gastos Financieros
60,000,000
7,983,551
8,523,622
23,402,255
1,626,992
8,445,080
10,000,000
24,174,744
20,000,000
19,729,481
30,000,000
8,276,684
En Bs.
40,000,000
53,664,863
50,000,000
2005
2006
DEUDA BANCARIA
BONOS
2007
GASTOS FINANCIEROS
Como se aprecia en el grfico anterior, los gastos financieros se fueron reduciendo a partir
de que redujeron la deuda bancaria de la compaa, la cual fue prepagada con la
emisin de valores de titularizacin INTI-NAFIBO 006, lanzada al mercado en noviembre de
2006.
Al 31 de agosto de 2008, los gastos financieros ascienden a Bs. 3.29 millones
Utilidad
En la gestin 2005 la empresa registr una utilidad neta de Bs. 4.73 millones para
posteriormente reducir en 77.2% en la gestin 2006 hasta la suma de Bs. 1.08 millones.
64
En la gestin 2007 las utilidades netas registraron un monto de Bs. 8.93 millones, debido al
incremento en los ingresos por ventas y otros ingresos operativos, una reduccin
significativa de los cargos por incobrabilidad y principalmente por la ganancia registrada
en la cuenta de ajuste de inflacin y tenencia de bienes, al respecto, es importante
mencionar que el cambio de criterio de ajuste por inflacin con base en la cotizacin del
dlar estadounidenses respecto a la moneda nacional por el ndice de UFVs, origin una
ganancia neta por ajuste de inflacin de Bs. 4.53 millones registrada en el Estado de
Resultados de la gestin 2007.
Asimismo, es importante mencionar que el incremento en la cuenta gastos de gestiones
anteriores que pasa de Bs. 30.02 mil en la gestin 2005 a Bs. 961.87 mil en la gestin 2007, se
debe a una reclasificacin de pago de impuestos.
En el Estado de Resultados, se registra, a partir de la gestin 2006, la cuenta de prdida
por desvalorizacin de activos fijos, como una previsin por la cada de los precios de los
inmuebles reconocido a partir de dicha gestin, es as que esta cuenta registra un monto
de Bs. 5.01 millones en la gestin 2006 y de Bs. 6.39 millones en la gestin 2007.
Considerando el incremento en el valor del Activo Fijo en la gestin 2007, generado por el
cambio de criterio contable a UFVs y que no guardaba relacin con el valor de mercado
de los activos fijos, se procedi a registrar la cuenta de gastos extraordinarios por Bs. 7.59
millones, la cual permiti realizar un ajuste que revierta el incremento ocasionado por este
cambio contable.
Grfico N 13 Utilidad
8,930,901
9,000,000
8,000,000
7,000,000
6,000,000
4,733,551
5,000,000
4,000,000
3,000,000
1,079,936
2,000,000
1,000,000
2005
2006
2007
La utilidad registrada al 31 de agosto de 2008 asciende a Bs. 10.14 millones.

Balance General
Activo
El activo de INTI ha registrado una tendencia ascendente, pasando de Bs. 184.78 millones
al 31 de marzo de 2006 a Bs. 220.82 millones al 31 de marzo de 2007.
A marzo de 2008, se realizaron los ajustes al patrimonio as como a activos no monetarios,
de manera que se consideren los efectos de la inflacin en funcin a la UFV. En este
sentido, los activos ascendieron a Bs. 245.83 millones.
Al 31 de agosto de 2008 los activos totales ascienden a Bs. 275.89 millones.
65
Como se aprecia en el siguiente grfico la porcin no corriente del activo es la que

predomina dentro del total del activo en la gestin 2005 y 2006. En la gestin 2005 el
activo no corriente representa el 66.34% del total del activo y el activo corriente
representa el 33.66% del total del activo. En la gestin 2006, el activo no corriente
representa el 52.25% del total del activo y el activo corriente representa el 47.75% del total
del activo.
En la gestin 2007, el activo corriente representa el 51.97% del total del activo, mayor al
activo no corriente que representa el 48.03% del total del activo.
Grfico N 14 Activo corriente versus Activo no corriente
100,00%
90,00%
80,00%
48,03%
52,25%
70,00%
66,34%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
51,97%
47,75%
20,00%
33,66%
10,00%
0,00%
2005
Total del activo corriente
2006
2007
Total del activo no corriente
El activo corriente se increment en 69,54% en la gestin 2006, pasando de Bs. 62.19

millones en la gestin 2005 a Bs. 105.44 millones en la gestin 2006. Dicho incremento, se
debe al incremento en 150.59% de las disponibilidades, las cuales pasaron de Bs. 2.13
millones en la gestin 2005 a Bs. 5.34 millones en la gestin 2006, ocasionado
principalmente por mayores ingresos por venta registrados, as como a una mejor calidad
de cobranza. Asimismo, se registr un incremento en las cuentas por cobrar comerciales
corrientes las cuales pasaron de Bs. 10.68 millones en la gestin 2005 a Bs. 13.81 millones en
la gestin 2006, esto debido al incremento en la facturacin a licitaciones estatales, as
como a una recuperacin de las cuentas de largo plazo, ocasionando una reclasificacin
parcial de las cuentas por cobrar comerciales no corrientes a cuentas por cobrar
comerciales corrientes. Asimismo, se registraron incrementos en la cuenta de anticipos
otorgados a proveedores, la cual pas de Bs. 1.81 millones en la gestin 2005 a Bs. 8.57
millones en la gestin 2006, dicho incremento se debe a los pagos a cuenta realizados por
la construccin de la Planta de Lquidos ubicada en la ciudad de El Alto. De igual manera
la cuenta de Inventario registr un incremento importante de 24.69%, pasando de Bs.
45.61 millones en la gestin 2005 a Bs. 56.87 millones en la gestin 2006. Por su parte, la
cuenta de Anticipo de IT registra un incremento importante de 334.26% en la gestin 2006,
pasando de Bs. 801.56 mil en la gestin 2005 a Bs. 3.48 millones en la gestin 2006,
ocasionado principalmente por un mayor pago de IUE.
Al 31 de marzo de 2008 el activo corriente de la empresa registro la suma de Bs. 127.77
millones, dentro del cual las principales cuentas son inventarios que asciende a Bs. 74.36
millones, cuentas por cobrar comerciales que asciende a Bs. 16.89 millones y anticipos
otorgados a proveedores que asciende a Bs. 12.73 millones. Cabe mencionar que, la
cuenta de inventarios ha registrado un incremento en Bs. 3.35 millones, originado por los
efectos de la inflacin en funcin a la UFV.
En la gestin 2005 y 2006, la cuenta ms importante dentro del activo corriente es la de
inventarios, esta cuenta registr un incremento de 24.69%, pasando de Bs. 45.61 millones
en la gestin 2005 a Bs. 56.87 millones en la gestin 2006, esto se debe principalmente al
incremento de los materiales de presentacin, materiales y reactivos de laboratorio y
materiales en trnsito.
66
Las cuentas por cobrar comerciales, tambin forman parte de las principales cuentas
dentro del activo corriente, esta cuenta registr un incremento de 29.32%, pasando de Bs.
10.68 millones en la gestin 2005 a Bs. 13.81 millones en la gestin 2006, dicho incremento,
como se mencion anteriormente, se debe al incremento en la facturacin a licitaciones
estatales, as como a una recuperacin de las cuentas de largo plazo, ocasionando una
reclasificacin parcial de las cuentas por cobrar comerciales no corrientes a cuentas por
cobrar comerciales corrientes.
Al 31 de agosto de 2008 el activo corriente asciende a Bs. 153.64 millones, siendo las
principales cuentas Inventarios con Bs. 89.93 millones, cuentas por cobrar comerciales con
Bs. 34.17 millones y disponibilidades con Bs. 15.18 millones.
Por su parte, el activo no corriente registr un decrecimiento de 5,88% pasando de Bs.
122.59 millones en la gestin 2005 a Bs. 115.38 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, el activo no corriente asciende a Bs. 118.06 millones.
La cuenta de activo fijo, es la cuenta ms representativa dentro del activo no corriente,
dicha cuenta registr un decrecimiento de 20,85% en la gestin 2006, pasando de Bs.
104.40 millones en la gestin 2005 a Bs. 82.63 millones en la gestin 2006, debido a la
depreciacin de los activos fijos as como a la reclasificacin del inmueble ubicado en la
calle Socabaya de propiedad de la Sociedad, el cual pas a la cuenta Inmuebles para la
venta del activo corriente de la gestin 2006.
En la gestin 2007, el activo fijo ascendi a Bs. 92.69 millones, al respecto, cabe mencionar
que se registr un decrecimiento de Bs. 6.39 millones originado por los efectos de la
inflacin en funcin a la UFV.
Las cuentas por cobrar comerciales no corrientes, registraron decrecimiento de 80.71% en
la gestin 2006, pasando de Bs. 4.78 millones en la gestin 2005 a Bs. 921.43 mil en la
gestin 2006.
En la gestin 2007, las cuentas por cobrar comerciales no corrientes ascienden a Bs. 1.15
millones.
Las inversiones permanentes, registraron un incremento de 17.39% en la gestin 2006,
En la gestin 2007, las inversiones permanentes ascendieron a Bs. 6.18 millones
Al 31 de agosto de 2008, el activo no corriente asciende a Bs. 122.25 millones,
registrndose como las principales cuentas, activo fijo con Bs. 97.76 millones, cargos
diferidos con Bs. 16.88 millones e inversiones con Bs. 6.40 millones.
Pasivo
El Pasivo Total registr un crecimiento de 28.43% en la gestin 2006, pasando de Bs. 122.97
millones en la gestin 2005 a Bs. 157.92 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, el pasivo total asciende a Bs. 168.55 millones.
Al 31 de agosto de 2008, el pasivo total asciende a Bs. 183.67 millones.
67
Grfico N 15 Pasivo corriente versus Pasivo no corriente

120%
100%
80%
47%
53%
61%
60%
40%
53%
47%
20%
39%
0%
2005
PASIVO CORRIENTE
2006
2007
PASIVO NO CORRIENTE
El pasivo corriente represent el 53% del total del pasivo en la gestin 2005, reduciendo
esta proporcionalidad en la gestin 2006 donde represent el 39% del total del pasivo,
dicho decrecimiento del pasivo, se debe principalmente a la emisin de los valores de
titularizacin INTI-NAFIBO 006 que permitieron prepagar las principales deudas bancarias
de la empresa.
En la gestin 2007, el pasivo corriente representa el 47% del total del pasivo.
Dentro del pasivo corriente, las deudas comerciales se constituyen en una de las
principales cuentas, esta cuenta registr un incremento en la gestin 2006, pasando de Bs.
31.48 millones en la gestin 2005 a Bs. 35.36 millones en la gestin 2006, dicha variacin
responde principalmente al incremento en las ventas que origin mayores deudas
comerciales.
En la gestin 2007, las deudas comerciales dentro del pasivo corriente asciende a Bs. 78.63
millones.
Las deudas bancarias, tambin se consideran en una cuenta importante dentro del
pasivo corriente, esta cuenta registr un decrecimiento de 98,49% en la gestin 2006
pasando de Bs. 25.76 millones en la gestin 2005 a Bs. 389.07 mil en la gestin 2006, debido
principalmente al prepago de la deuda bancaria originado por la emisin de valores de
titularizacin INTI-NAFIBO 006.
En la gestin 2007, las deudas bancarias a corto plazo fueron de Bs. 4.94 millones.
Por su parte, la cuenta Bonos a corto plazo se increment en 158.6% en la gestin 2006,
pasando de Bs. 1.00 millones en la gestin 2005 a Bs. 2.63 millones en la gestin 2006,
debido a los vencimientos parciales de capital de la emisin Bonos INTI III.
En la gestin 2007, la cuenta Bonos a corto plazo ascendi a Bs. 3.98 millones.
Asimismo, a partir de la gestin 2006 se registra la cuenta de Ingresos Diferidos a corto
plazo en el pasivo corriente, correspondiente a los vencimientos de los valores de
titularizacin INTI-NAFIBO 006, esta cuenta registr un monto de Bs. 11.44 millones en la
gestin 2006. En la gestin 2007 los ingresos diferidos ascienden a Bs. 11.11 millones.
Al 31 de agosto de 2008, el pasivo corriente asciende a Bs. 100.10 millones, registrndose
como las principales cuentas, deudas comerciales con Bs. 56.01 millones, deudas
bancarias y financieras con Bs. 19.82 millones y deudas por emisin de valores a corto
plazo con Bs. 17.43 millones.
68
Respecto al pasivo no corriente este represent el 47% del total del pasivo en la gestin
2005, incrementando esta proporcionalidad en la gestin 2006 a 61% del total del pasivo,
esto debido a que la empresa ingres a un proceso de titularizacin con el fin de realizar
un reestructuracin de los pasivos de la empresa, por lo que se registr una nueva cuenta
en el pasivo no corriente denominada Ingresos Diferidos.
Las deudas bancarias no corrientes registraron una disminucin de 95.56% en la gestin
2006 pasando de Bs. 27.90 millones en la gestin 2005 a Bs. 1.24 millones en la gestin 2006
En la gestin 2007, las deudas bancarias no corrientes ascienden a Bs. 3.58 millones.
Al igual que en el pasivo corriente a partir de la gestin 2006 se registra la cuenta de
Ingresos Diferidos a largo plazo, correspondiente a los nuevos valores de titularizacin INTINAFIBO 006, esta cuenta registr un monto de Bs. 67.70 millones en la gestin 2006. En la
gestin 2007 los ingresos diferidos ascienden a Bs. 62.14 millones.
Al 31 de agosto de 2008, el pasivo no corriente asciende a Bs. 83.57 millones, siendo las
principales cuentas, Deudas por Emisin de Valores a largo plazo con Bs. 71.99 millones
(correspondiente a los valores de titularizacin INTI-NAFIBO 006 y Bonos INTI III), previsiones
para indemnizaciones con Bs. 8.49 millones y Deudas bancarias y financieras a largo plazo
con Bs. 2.87 millones.
Patrimonio
El patrimonio de la empresa registr un ligero crecimiento de 1.75% en la gestin 2006,
pasando de un patrimonio neto de Bs. 61.81 millones en la gestin 2005 a Bs. 62.89 millones
en la gestin 2006, debido principalmente a los resultados acumulados registrados, los
cuales pasaron de un resultado negativo de Bs. 2.81 millones en la gestin 2005 a un
resultado positivo de Bs. 1.54 millones en la gestin 2006, revirtiendo de esta forma la
prdida acumulada registrada en la gestin precedente.
El capital pagado prcticamente se mantuvo, registrando un monto de Bs. 50.07 millones
Por su parte, las Reservas registraron un decrecimiento de 25.90% en la gestin 2006,
En la gestin 2007, el patrimonio de la empresa asciende a Bs. 77.28 millones, de los cuales,
Bs. 50.57 millones corresponden a capital pagado, Bs. 16.70 millones corresponden a
Reservas y Bs. 10.00 millones corresponden a Resultados acumulados, cabe mencionar
que el ajuste realizado en la gestin 2007 el cual incorpora los efectos de la inflacin en
funcin a la UFV, ocasion un incremento de Bs. 5.97 millones en el patrimonio neto.
Al 31 de agosto de 2008, el patrimonio de la empresa asciende a Bs. 92.22 millones.
Indicadores Financieros
Liquidez
El ratio de liquidez, definido como la relacin entre el activo corriente y el pasivo corriente,
muestra un comportamiento ascendente en la gestin 2006, pasando de una razn
corriente de 0.96 veces en la gestin 2005 a una razn corriente de 1.73 veces en la
gestin 2006, dicho incremento se debe principalmente a un incremento en los inventarios
ocasionado por el incremento de los materiales de presentacin, materiales y reactivos
de laboratorio y materiales en trnsito. A esto se suma el incremento en disponibilidades y
cuentas por cobrar comerciales generadas por un incremento en las ventas. En este
69
sentido, Droguera INTI, cuenta con la capacidad de hacer frente a sus obligaciones a
corto plazo, con sus activos liquidos.
En la gestin 2007, la razn corriente asciende a 1.62 veces, manteniendo la capacidad
de la compaa de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo con sus activos lquidos.
Grfico N 16 Indicador de Liquidez
2.00
1.80
1.73
1.62
1.60
1.40
(En veces)
1.20
1.00
0.96
0.80
0.80
0.68
0.60
0.40
0.26
0.20
0.00
2005
PRUEBA ACIDA
2006
2007
RAZON CORRIENTE
Debido a que la cuenta de inventarios reviste gran importancia dentro de la estructura de

los activos corrientes de la empresa, es necesario efectuar el clculo de la prueba cida,
un indicador de liquidez mucho ms riguroso. En este sentido, la razn prueba cida
registr un incremento en la gestin 2006, pasando de 0.26 veces en la gestin 2005 a 0.80
veces en la gestin 2006, dicho incremento se debe principalmente a mayores
disponibilidades, mayores cuentas por cobrar comerciales, mayores inversiones
temporarias, el incremento en anticipos otorgados a proveedores, inmuebles para la
venta y a cargos diferidos.
En la gestin 2007, la razn de prueba cida asciende a 0.68 veces.
Al 31 de agosto de 2008, la razn corriente asciende a 1.53 veces y la razn de prueba
cida a 0.64 veces.
Solidez
Los indicadores de solidez de la empresa muestran un incremento en el grado de
apalancamiento, pasando un ratio activo/patrimonio de 2,99 veces en la gestin 2005 a
un ratio activo/patrimonio de 3.51 veces en la gestin 2006.
Asimismo, se aprecia que la porcin de pasivo a largo plazo, es la que registr un
incremento dentro de la estructura de pasivo y patrimonio, pasando de una razn de
pasivo a largo plazo/patrimonio de 0.94 veces en la gestin 2005 a una razn de pasivo a
largo plazo/patrimonio de 1.54 veces en la gestin 2006.
En la gestin 2007 la razn activo/patrimonio asciende a 3.18 veces y la razn pasivo a
largo plazo/patrimonio asciende a 1.16 veces.
70
Grfico N 17 Indicador de Solidez

4.00
3.51
3.50
3.18
2.99
3.00
2.50
2.00
1.54
1.50
1.16
1.00
0.94
0.50
0.00
2005
2006
2007
Pasivo largo plazo/Patrimonio
Activo/Patrimonio
Al 31 de agosto de 2008, la razn pasivo a largo plazo/total pasivo asciende a 0.45 veces,
lo que muestra una concentracin ligeramente mayor en el pasivo a corto plazo.
Rentabilidad
Tanto la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE), como la rentabilidad sobre los activos
(ROA) mostraron un decrecimiento en la gestin 2006, pasando de un ROE de 7.66% en la
gestin 2005 a un ROE de 1.72% en la gestin 2006, de la misma manera, el ROA pas de
2.56% en la gestin 2005 a 0.49% en la gestin 2006. Cabe mencionar que el
decrecimiento de la rentabilidad, se debe principalmente a que en la gestin 2006 se
registr una prdida por desvalorizacin de activos fijos por Bs. 5.01 millones.
En la gestin 2007, se registr un ROE de 11.56% y un ROA de 3.63%.
Grfico N 18 Indicadores de Rentabilidad

14,00%
12,00%
11,56%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
7,66%
3,63%
2,56%
2,00%
1,72%
0,49%
0,00%
2005
2006
ROE
2007
ROA
Actividad
Respecto a la optimizacin de los activos, el ratio de rotacin de activo que muestra en
nmero de veces la rotacin de las ventas con relacin a los activos totales, registr una
ligera disminucin, pasando de 0.76 veces en la gestin 2005 a 0.73 veces en la gestin
2006. Si bien las ventas de la empresa registraron un incremento en la gestin 2006,
tambin se registr un incremento del activo total de la compaa, debido principalmente
a un incremento en los inventarios y al registro de nuevas cuentas como Inmuebles para
la venta y cargos diferidos.
71
Grfico N 19 Indicadores de Rotacin de Activos

2,50
2,10
1,95
2,00
1,50
(En veces)
1,34
1,00
0,50
0,76
0,79
0,73
0,00
2005
2006
Ventas / Activo Total (Veces)
2007
Ventas / Activo Fijo (Veces)
Respecto a la rotacin de las cuentas por cobrar, esta diminuy ligeramente en la gestin
2006, pasando de una rotacin de cuentas por cobrar de 13.08 veces en la gestin 2005 a
una rotacin de cuentas por cobrar de 11.69 veces en la gestin 2006, lo cual refleja que
el tiempo promedio de cobranzas se increment de 28 das en la gestin 2005 a 31 das en
la gestin 2006.
En la gestin 2007, la rotacin de las cuentas por cobrar asciende a 11.52 veces,
reflejando as un tiempo promedio de cobranza de 32 das.
Respecto a la rotacin de inventarios, este indicador registr un ligero decrecimiento en la
gestin 2006, pasando de una rotacin de inventarios de 1.49 veces en la gestin 2005 a
una rotacin de inventarios de 1.34 veces en la gestin 2006. Este ligero incremento en el
nivel de rotacin de los inventarios, se debe a que los inventarios se incrementaron en Bs.
10.7 millones en la gestin 2006.
En la gestin 2007, la rotacin de inventarios asciende a 1.25 veces. Cabe mencionar que
en esta gestin el ajuste realizado que incorpora el efecto de la inflacin, afecto la
cuenta de inventarios incrementndola en Bs. 3.35 millones.
Grfico N 20 Indicadores de Actividad
14,00
32,00
31,69
31,23
12,00
31,00
10,00
13,08
30,00
11,52
29,00
(En das)
(En veces)
11,69
8,00
6,00
28,00
27,90
4,00
27,00
2,00
1,49
1,34
1,25
0,00
26,00
2005
Rotacin Cuentas por Cobrar (Veces)
2006
Rotacin de Inventarios (Veces)
2007
Tiempo Promedio de Cobro (das)
Fuente: INTI-Elaboracin
Finalmente, la rotacin en las cuentas por pagar se mantuvo prcticamente igual en la

gestin 2005 y 2006, pasando de una rotacin de cuentas por pagar de 2.16 veces en la
gestin 2005 a 2.15 veces en la gestin 2006.
En la gestin 2007, la rotacin de cuentas por pagar asciende a 2.18 veces.
72
T.C.
BALANCE GENERAL
(Expresado en Bolivianos)
8.07
GESTION
PERIODO
7.99
7.50
Reexp. T.C.=7.99
T.C.=7.99
UFV=1.32548
2005
Mar-06
(Reexpresado)
2006
Mar-07
2007
Mar-08
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Disponibilidades
Inversiones Temporarias
Cuentas por cobrar comerciales
Otras cuentas por cobrar
Anticipos otorgados a proveedores
Inventarios
Anticipo IT
Inmuebles para la venta
Cargos diferidos
ACTIVO NO CORRIENTE
Inventarios
Inversiones permanentes
Activo fijo
Otros activos
Cargos diferidos
Total del activo
2,130,362
10,680,223
1,163,024
1,808,702
45,609,071
801,556
5,338,482
2,684,686
13,811,443
1,741,691
8,566,646
56,870,218
3,480,846
8,097,409
4,847,405
105,438,826
8,410,776
562,875
16,889,599
3,834,646
12,728,807
74,363,657
0
6,353,093
4,622,438
127,765,891
122,588,952.20
921,431
4,634,521
6,527,378
82,626,667
132,166
20,536,949
115,379,112
1,147,252
212,100
6,181,744
92,688,309
356,098
17,475,606
118,061,109
184,781,891.42
220,817,938
245,827,000
31,482,238
1,024,751
25,763,833
1,003,744
5,710,672
35,356,614
2,274,109
389,072
2,628,255
8,820,241
11,442,049
60,910,340
42,679,531
3,146,636
4,942,747
3,979,481
12,767,577
11,112,202
78,628,174
57,983,005.25
122,968,242.55
1,237,920
20,774,000
7,302,898
0
67,699,192
97,014,010
157,924,350
3,580,875
15,750,000
8,210,299
238,950
62,139,945
89,920,069
168,548,243
50,068,587
14,553,983
(2,808,922)
61,813,648.87
50,569,900
10,783,865
1,539,823
62,893,588
50,569,900
16,698,895
10,009,962
77,278,757
184,781,891.42 220,817,938
245,827,000
62,192,939.22
4,717,023
7,581,480
5,560,605
104,395,990
333,854
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales
Deudas diversas
Deudas bancarias
Bonos
Impuestos y cargas sociales por pagar
Ingresos diferidos
Total del pasivo corriente
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas bancarias
Bonos
Previsin para indemnizaciones
Seguros por pagar
Ingresos diferidos
Total del pasivo no corriente
Total del pasivo
PATRIMONIO NETO
Capital pagado
Reservas
Resultados acumulados
Total del patrimonio
Total pasivo y patrimonio
64,985,237.29
27,901,030
23,171,000
6,684,284
226,691
* La gestin 2007 (Al 31 de marzo de 2008) se presenta de forma separada de las gestiones 2005 y 2006, debido a
que al 31 de marzo de 2008, Droguera INTI decidi aplicar la Resolucin CTNAC 01/2008 emitida por el Consejo
Tcnico de Auditora y Contabilidad del Colegio de Auditores de Bolivia, sustituyendo el ajuste por inflacin con
base en la cotizacin oficial del dlar estadounidense respecto a la moneda nacional por el ndice de UFVs. La
contrapartida del ajuste de las partidas no monetarias de los Estados Financieros de Droguera INTI, son
registradas en la cuenta de resultados ajuste por exposicin a la inflacin.
73
ESTADO DE RESULTADOS
(Expresado en Bolivianos)
T.C.
GESTION
PERIODO
Ingresos por ventas
Descuentos, bonificaciones y premios
7.97
7.99
7.5
Reexp. T.C.=7.99
T.C.=7.99
UFV=1.32548
2005
Mar-06
(Reexpresado)
139,699,788
(16,914,510)
(68,125,370)
2006
Mar-07
2007
Mar-08
161,400,057
(18,676,850)
(76,095,401)
194,561,277
(22,408,819)
(92,912,068)
54,659,908
66,627,806
79,240,389
3,226,668
4,424,040
(2,151,843)
5,105,054
Resultado de operacin bruto
57,886,576
68,900,003
84,345,443
Cargos por incobrabilidad
(1,848,854)
(2,657,343)
Resultado de operacin despus de incobrables
56,037,721
66,242,660
83,685,163
Gastos de administracin
Gastos de comercializacin
(10,509,611)
(32,862,762)
(15,061,812)
(35,653,903)
(18,149,819)
(39,600,158)
Resultado operativo neto
12,665,348
15,526,945
25,935,186
Resultado bruto
Otros ingresos operativos (comisiones por distribucin)
Previsin por Obsolescencia
Ajuste por inflacin y tenencia de bienes

Diferencia de cambio y mantenimiento de valor
56,587
(974,655)
(660,280)
6,018,453
(2,054,501)
Resultado despus de ajuste por inflacin
12,721,935
14,552,290
29,899,138
Otros ingresos
Gastos financieros
Resultado por inversiones permanentes
438,725
(8,445,080)
(870,960)
651,001
(8,276,684)
(20,401)
1,248,160
(7,983,551)
(265,328)
3,844,621
6,906,206
22,898,421
140,965
(961,865)
(5,005,370)
14,797
(3,277)
(6,386,616)
(7,592,423)
1,079,936
8,930,901
Resultado neto del ejercicio antes de ajustes de gestiones anteriores

Ingresos de gestiones anteriores
Gastos de gestiones anteriores
Prdida por desvalorizacin de activos fijos
Gastos Extraordinarios
Ganancia (Prdida) del ejercicio antes de impuestos
918,955
(30,024)
4,733,551
* La gestin 2007 (Al 31 de marzo de 2008) se presenta de forma separada de las gestiones 2005 y 2006, debido a
que al 31 de marzo de 2008, Droguera INTI decidi aplicar la Resolucin CTNAC 01/2008 emitida por el Consejo
Tcnico de Auditora y Contabilidad del Colegio de Auditores de Bolivia, sustituyendo el ajuste por inflacin con
base en la cotizacin oficial del dlar estadounidense respecto a la moneda nacional por el ndice de UFVs. La
contrapartida del ajuste de las partidas no monetarias de los Estados Financieros de Droguera INTI, son
registradas en la cuenta de resultados ajuste por exposicin a la inflacin.
74
BALANCE GENERAL
COMPOSICIN Y EVOLUCIN
GESTION
PERIODO
2005
Mar-06
(Reexpresado)
COMPOSICIN
2006
Mar-07
2007
Mar-08
EVOLUCIN
2005-2006
Mar-06 - Mar 07
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Disponibilidades
Inversiones Temporarias
Otras cuentas por cobrar
Anticipos otorgados a proveedores
Inventarios
Anticipo IT
Inmuebles para la venta
Cargos diferidos
1.15%
0.00%
5.78%
0.63%
0.98%
24.68%
0.43%
0.00%
0.00%
33.66%
2.42%
1.22%
6.25%
0.79%
3.88%
25.75%
1.58%
3.67%
2.20%
47.75%
3.42%
0.23%
6.87%
1.56%
5.18%
30.25%
0.00%
2.58%
1.88%
51.97%
150.59%
100.00%
29.32%
49.76%
373.63%
24.69%
334.26%
100.00%
100.00%
69.54%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inventarios
Inversiones permanentes
Activo fijo
Otros activos
Cargos diferidos
2.55%
4.10%
3.01%
56.50%
0.18%
0.00%
66.34%
0.42%
2.10%
2.96%
37.42%
0.06%
9.30%
52.25%
0.47%
0.09%
2.51%
37.70%
0.14%
7.11%
48.03%
-80.47%
-38.87%
17.39%
-20.85%
-60.41%
100.00%
-5.88%
100.00%
100.00%
100.00%
19.50%
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales
Deudas diversas
Deudas bancarias
Bonos
Impuestos y cargas sociales por pagar
Ingresos diferidos
Total del pasivo corriente
17.04%
0.55%
13.94%
0.54%
3.09%
0.00%
35.17%
16.01%
1.03%
0.18%
1.19%
3.99%
5.18%
27.58%
17.36%
1.28%
2.01%
1.62%
5.19%
4.52%
31.99%
12.31%
121.92%
-98.49%
161.85%
54.45%
100.00%
-6.27%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas bancarias
Bonos
Previsin para indemnizaciones
Seguros por pagar
Ingresos diferidos
Total del pasivo no corriente
Total del pasivo
15.10%
12.54%
3.62%
0.12%
0.00%
31.38%
66.55%
0.56%
9.41%
3.31%
0.00%
30.66%
43.93%
71.52%
1.46%
6.41%
3.34%
0.10%
25.28%
36.58%
68.56%
-95.56%
-10.34%
9.25%
-100.00%
100.00%
67.31%
28.43%
PATRIMONIO NETO
Capital pagado
Reservas
Resultados acumulados
Total del patrimonio
27.10%
7.88%
-1.52%
33.45%
22.90%
4.88%
0.70%
28.48%
20.57%
6.79%
4.07%
31.44%
1.00%
-25.90%
154.82%
1.75%
100.00%
100.00%
100.00%
19.50%
Total del activo

PASIVO
Total pasivo y patrimonio
75
ESTADO DE RESULTADOS
COMPOSICIN Y EVOLUCIN
GESTION
PERIODO
Ingresos por ventas
Descuentos, bonificaciones y premios
2005
Mar-06
(Reexpresado)
100.00%
-12.11%
-48.77%
COMPOSICIN
2006
Mar-07
2007
Mar-08
EVOLUCIN
2005-2006
100.00%
-11.57%
-47.15%
100.00%
-11.52%
-47.75%
Mar-06 - Mar 07
15.53%
10.42%
11.70%
Resultado bruto
39.13%
41.28%
40.73%
21.90%
Otros ingresos operativos (comisiones por distribucin)

Previsin por Obsolescencia
2.31%
0.00%
2.74%
-1.33%
2.62%
0.00%
37.11%
100.00%
Resultado de operacin bruto
41.44%
42.69%
43.35%
19.03%
Cargos por incobrabilidad
-1.32%
-1.65%
-0.34%
43.73%
Resultado de operacin despus de incobrables
40.11%
41.04%
43.01%
18.21%
Gastos de administracin
Gastos de comercializacin
-7.52%
-23.52%
-9.33%
-22.09%
-9.33%
-20.35%
43.31%
8.49%
Resultado operativo neto
9.07%
9.62%
13.33%
22.59%

Diferencia de cambio y mantenimiento de valor
0.04%
0.00%
-0.60%
0.00%
3.09%
-1.06%
-1822.39%
100.00%
Resultado despus de ajuste por inflacin
9.11%
9.02%
15.37%
14.39%
Otros ingresos
Gastos financieros
Resultado por inversiones permanentes
0.31%
-6.05%
-0.62%
0.40%
-5.13%
-0.01%
0.64%
-4.10%
-0.14%
48.38%
-1.99%
-97.66%
Resultado neto del ejercicio antes de ajustes de gestiones anteriores
2.75%
4.28%
11.77%
79.63%
Ingresos de gestiones anteriores

Gastos de gestiones anteriores
Prdida por desvalorizacin de activos fijos
Gastos Extraordinarios
0.66%
-0.02%
0.00%
0.00%
0.09%
-0.60%
-3.10%
0.00%
0.01%
0.00%
-3.28%
-3.90%
-84.66%
3103.61%
100.00%
0.00%
Ganancia (Prdida) del ejercicio antes de impuestos
3.39%
0.67%
4.59%
-77.19%
76
INDICADORES FINANCIEROS
GESTION
PERIODO
2005
Mar-06
2006
Mar-07
2007
Mar-08
0.96
0.26
1.73
0.80
1.62
0.68
13.08
27.90
1.49
2.16
1.34
0.76
11.69
31.23
1.34
2.15
1.95
0.73
11.52
31.69
1.25
2.18
2.10
0.79
7.66%
2.56%
39.13%
9.07%
3.39%
1.72%
0.49%
41.28%
9.62%
0.67%
11.56%
3.63%
40.73%
13.33%
4.59%
2.99
1.99
0.94
0.47
3.51
2.51
1.54
0.61
3.18
2.18
1.16
0.53
(Reexpresado)
LIQUIDEZ
Ratio Corriente (Activo Corriente/Pasivo Corriente) - Veces
Prueba Acida (Activo Corriente - Inventario/Pasivo Corriente)- Veces
OPTIMIZACION DE ACTIVOS
Rotacin Cuentas por Cobrar (Ingresos/Ctas. por cobrar) - Veces
Tiempo Promedio de Cobro (365/ Rotacion Ctas. por cobrar) - Das
Rotacin de Inventarios (Costo de Mercadera vendida/ Inventario) -Veces
Rotacin de Cuentas por Pagar (Costo de Mercadera vendida/ Deudas Comerciales de Corto Plazo) -Veces
Ventas / Activo Fijo - Veces
Ventas / Activo Total - Veces
RENTABILIDAD
ROE (Resultado/Patrimonio)
ROA (Resultado/Patrimonio)
Margen Bruto (Resultado Bruto/Ingresos)
Margen Operativo (Resultado Operativo/Ingresos)
Margen Neto (Resultado Neto/Ingresos)
CAPITAL
Activo/Patrimonio - Veces
Pasivo/Patrimonio - Veces
Pasivo largo plazo/Patrimonio - Veces
Pasivo largo plazo/Total Pasivo - Veces
77
DROGUERIA INTI S. A.
Tipo de cambio actual:

Tipo de cambio anterior:
1,40780
1,32548
BALANCE GENERAL
Expresado en Bolivianos
Al 31 de Agosto de 2008
Nota
ACTIVO
Activo Corriente
Disponibilidades
Inversiones a Corto Plazo
Cuentas por Cobrar a Corto Plazo
Anticipo a Proveedores
Inventarios
Gastos Pagados por Adelantado
Otros Activos Corto Plazo
Total Activo Corriente
Activo no Corriente
Inversiones a Largo Plazo
Inversiones en Empresas Relacionadas y/o Vinculadas
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo
Activo Fijo Neto
Activos Intangibles
Cargos Diferidos
Total Activo no Corriente
TOTAL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas Comerciales a Corto Plazo
Deudas Bancarias y Financieras a Corto Plazo
Deudas por Emisin de Valores Corto Plazo
Otras Cuentas por Pagar a Corto Plazo
Total Pasivo Corriente
Pasivo no Corriente
Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo
Deudas por Emisin de Valores a Largo Plazo
Previsiones
Otros Pasivos a Largo Plazo
Total Pasivo no Corriente
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital Pagado
Ajuste Global del Patrimonio
Reservas
Ajuste por Inflacin de Capital
Ajuste por Inflacin de Reservas Patrimoniales
Resultados Acumulados
Resultados de la Gestin
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
3
4
6
31/08/2008
Composin
15.180.302
1.350
34.174.742
3.435.269
89.935.180
4.392.223
6.522.544
153.641.609
5,50%
0,00%
12,39%
1,25%
32,60%
1,59%
2,36%
55,69%
4
5
6
10
12
13
2.474.028
3.922.532
1.113.544
97.761.672
98.480
16.880.456
122.250.712
275.892.321
0,90%
1,42%
0,40%
35,43%
0,04%
6,12%
44,31%
100,00%
14
15
16
18
56.007.669
19.815.694
17.427.704
6.851.140
100.102.207
20,30%
7,18%
6,32%
2,48%
36,28%
15
16
21
20
2.868.543
71.989.392
8.487.167
225.887
83.570.989
183.673.196
1,04%
26,09%
3,08%
0,08%
30,29%
66,57%
22
50.569.900
2.724.307
17.359.907
1.246.200
10.177.903
10.140.909
92.219.126
275.892.321
18,33%
0,00%
0,99%
6,29%
0,45%
3,69%
3,68%
33,43%
100,00%
7
8
9
25
34
35
78
DROGUERIA INTI S. A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Expresado en Bolivianos
Por el perodo comprendido entre el 01/04/2008 y el 31/08/2008
Nota
INGRESOS OPERACIONALES
COSTOS
RESULTADO BRUTO
EGRESOS OPERACIONALES
Gastos Administrativos
Gastos de Comercializacin
RESULTADO OPERATIVO
INGRESOS NO OPERACIONALES
Otros Ingresos
EGRESOS NO OPERACIONALES
Otros Egresos
RESULTADO NO OPERACIONAL
RESULTADO NETO DESPUES DE NO OPERACIONAL
Ingresos de Gestiones Anteriores
Gastos de Gestiones Anteriores
RESULTADO DE OPERACIN NETO ANTES DE GASTOS FINANCIEROS
Gastos Financieros
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS UTILIDADES
RESULTADO NETO DE LA GESTIN
GESTION
PERIODO
31/08/2008
Composicin
26
27
81.048.093
(46.938.568)
34.109.525
100,00%
-57,91%
42,09%
28
29
(3.620.166)
(21.081.931)
9.407.428
-4,47%
-26,01%
11,61%
30
2.862.398
3,53%
31
32
3.932.031
(2.771.132)
4.023.297
13.430.725
13.430.725
(3.289.816)
10.140.909
10.140.909
4,85%
-3,42%
4,96%
16,57%
0,00%
0,00%
16,57%
-4,06%
12,51%
12,51%
Ago-08
LIQUIDEZ
Ratio Corriente (Activo Corriente/Pasivo Corriente)
Prueba Acida (Activo Corriente - Inventario/Pasivo Corriente)
1.53
0.64
RENTABILIDAD
Margen Bruto (Resultado Bruto/Ingresos)
Margen Operativo (Resultado Operativo/Ingresos)
Margen Neto (Resultado Neto/Ingresos)
42.09%
11.61%
12.51%
CAPITAL
Pasivo largo plazo/Total Pasivo
0.45
79

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DROGUERIA INTI S.A.

PROSPECTO MARCO PARA EL PROGRAMA DE EMISIONES

DENOMINACIN DEL PROGRAMA:

PAGARS BURSTILES DROGUERIA INTI

MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES:

Pagars Burstiles redimibles a plazo fijo.

MONTO DE LAS EMISIONES

VALOR NOMINAL DE LOS PAGARES BURSATILES:

PLAZO DEL PROGRAMA

PLAZO DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES

Nominal, anual y fijo.

TASA DE INTERES DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES

MONEDA DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES

A fecha fija hasta trescientos sesenta (360) das calendario.

FORMA DE PAGO DE CAPITAL Y PAGO DE INTERESES

Al vencimiento de cada Emisin dentro del Programa de Emisiones

PLAZO DE COLOCACIN DE CADA EMISIN DENTRO DEL PROGRAMA

Mercado Primario Burstil en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

FORMA DE CIRCULACION DE LOS VALORES

Mnimamente a la par del valor nominal

BOLSA EN LA CUAL SE INSCRIBIRA EL PROGRAMA DE EMISIONES Y LAS

Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Mercado Primario Burstil.

MECANISMO DE NEGOCIACION DE LAS EMISIONES DENTRO DEL PROGRAMA

Bolsa Boliviana de Valores S.A.

FORMA DE REPRESENTACIN DE LOS VALORES

Anotacin en cuenta de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A.

LA PAZ, NOVIEMBRE DE 2008

RESUMEN DEL PROSPECTO......................................................................................... 13

ANTECEDENTES LEGALES DEL EMISOR ....................................................................................... 13

PROGRAMA DE EMISION DE PAGARES ....................................................................... 23

II.1 ANTECEDENTES LEGALES DE LA OFERTA PBLICA ....................................................................... 23

II.2.7 CANTIDAD DE PAGARS DE CADA SERIE ................................................................................. 24

RAZONES DE LA EMISIN Y DESTINO DE LOS FONDOS............................................... 40

RIESGOS EXTERNOS ........................................................................................................... 41

DESCRIPCIN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN ................. 42

RESUMEN DEL PROSPECTO

Antecedentes legales del Emisor

Antecedentes legales del Programa

Mediante Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad

Denominacin y Emisiones que conforman el Programa de Emisiones

El presente Programa de Emisiones se denomina PAGARS BURSTILES DROGUERA INTI y

Monto y Plazo del Programa de Emisiones

Valor nominal de los Pagars Burstiles

Series en las que se dividir cada emisin

Monto de cada emisin

El monto de cada emisin comprendido dentro del Programa de Emisiones ser

Cantidad de Pagars de cada serie

La cantidad de valores que compone cada serie ser establecida en el documento de

Forma de representacin de los Valores del Programa de Emisiones

cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a

El Emisor expedir Pagars Burstiles a la orden. La Sociedad considerara como titular de

Mnimamente a la par del valor nominal.

La determinacin de redencin anticipada ser determinada por la Gerencia General

Destino de los Fondos

Tasa y tipo de Inters Anual

Programa de Emisiones, y dejarn de generarse a partir de la fecha establecida para su

La determinacin de la moneda de cada emisin

Adicionalmente se estableci que el Programa de Emisiones de Pagars Burstiles

Lugar de Amortizacin y Pago de Intereses

Garanta de las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones

En caso que el Emisor efecte otras emisiones de Valores representativos de deuda o de

Obligaciones del Emisor