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LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

IMPULSANDO EL DESARROLLO DEL


MERCADO DE VALORES
¿QUE ES EL MERCADO DE
VALORES?
Es un segmento del mercado
financiero que permite la
movilización de recursos desde los
ahorristas hacia las actividades
productivas mediante la compra-
venta de títulos-valores.

US $
.
VENTAJAS QUE OFRECE
EL MERCADO DE VALORES
 Mayores y diversas posibilidades de
inversión.
 El inversionista encuentra los
mejores rendimientos
 Promueve nuevas formas de
financiamiento a largo plazo.
 Las empresas, pequeñas, medianas
y grandes obtienen financiamiento
a costos más convenientes.
MERCADO DE INTERMEDIACION
FINANCIERA
S
E
C
T
O
R
P
R
O
D
U
C
Inversionista o
T
ahorrista BANCOS I
V
O
MERCADO DE
DESINTERMEDIACION FINANCIERA
S
E
C
T
O
R
P
R
O
D
U
C
Inversionista o
T
ahorrista MERCADO DE I
V
VALORES O
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE
VALORES

CONSEJO NACIONAL DE VALORES

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑIAS

BOLSAS DE ADMINISTRADORAS
DEPOSITO
CENTRALIZADO DE FONDOS
VALORES
DE VALORES
CALIFICADORAS
CASAS DE DE RIESGO
VALORES
PRINCIPALES ACTORES
DEL MERCADO DE
VALORES
¿QUIENES PARTICIPAN EN
ESTE MERCADO?
 Las Bolsas de Valores.
 Las Casas de Valores.
 El Decevale
 Los emisores de los documentos.
 Los inversionistas.
LAS BOLSAS DE
VALORES

Son Corporaciones Civiles organizadas


que proporcionan el lugar de reunión,
las reglas y los servicios necesarios
para que las Casas de Valores puedan
formalizar las transacciones que por
orden de sus clientes deben realizar.
 La Bolsa de Valores de Guayaquil
Entidad sin fines de lucro, cuyo propósito es
incentivar el crecimiento económico,

generando productos y servicios financieros

que impulsen el desarrollo eficiente del

Mercado de Capitales en el Ecuador


Misión
Crear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribución
eficiente de la riqueza.

Visión
Desarrollar el Mercado de Capitales del Ecuador sustentado en
principios de Transparencia, seguridad y sana competencia, generando
servicios transaccionales y de información de constante incorporación
tecnológica.
La Misión incluye impulsar el desarrollo de la cultura financiera en la
Sociedad y la inserción del Ecuador en los Mercados Financieros

Internacionales.
ASAMBLEA
GENERAL
COMISIÓN DE
ARBITRAJE

DIRECTORIO

COMISIÓN DE COMISIÓN
INVERSIONES EJECUTIVA

SECRETARIA
GENERAL

DIRECCIÓN
GENERAL ASESORÍA
TÉCNICA

VICEDIRECCIÓN ASESORÍA
JURÍDICA
GENERAL

ADMINISTRACIÓN OPERACIONES SISTEMAS ORGANIZACIÓN DIVULGACIÓN TESORERÍA CONTABILIDAD


Y MÉTODOS

INVERSIONES
RECURSOS
OPERACIONES DESARROLLO Y
HUMANOS
PRESUPUESTO
FACTURACIÓN
SISTEMAS DE Y
SOLICITUDES EMPRESAS
DE PAGOS INFORMACIÓN APROBACIÓN
DE PAGOS

ESTADÍSTICAS CAJA
SERVICIOS
GENERALES

BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL


Organigrama
Tipos de Posturas

Ofertas.- manifiesta la intención de vender

Demandas.- manifiesta la intención de


comprar

Operaciones cruzadas.- la oferta y la


demanda son presentadas por la misma Casa
de Valores con comitentes diferentes.
Quienes Intervienen en una
Operación en Bolsa?

Comprador Vendedor

COSTOS:
Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dólares por cada 10.000 Dólares)
Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes
Quienes Intervienen en una
Operación en Bolsa?

Comprador Vendedor

COSTOS:
Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dólares por cada 10.000 Dólares)
Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes
Que es la Rueda?
Es la reunión o sistema de interconexión de
operadores de valores que, en representación de
sus respectivas Casas de Valores, realizan
transacciones con valores inscritos en Bolsa.
Cuántos tipos de Rueda
existen?
• Rueda Electrónica
Las ofertas, demandas, calces y cierres de
operaciones se efectúan a través de una red de
computadoras.
HORARIO:
Todos los días hábiles bursátiles de 9h30 - 15h30
Cuántos tipos de Rueda
existen?
•De Piso o Viva Voz
Es la reunión que se realiza diariamente en el local de
la Bolsa, con el objeto de que en ella, los Operadores
de Valores, concerten las operaciones de
compraventa de valores.

HORARIO:
15H30 - 16H00

Excepción el Último
Jueves de cada mes
15H30 - 17H00
Por las Casas de Valores: los Representantes Legales y el
Operador Autorizado, quien será responsable de sus
negociaciones.

Por la Superintendencia de Compañías: el Superintendente y


los comisarios que delegue.

Por la Bolsa de Valores de Guayaquil: el Director de Rueda


(Máxima autoridad), 1 Pregonero y 1 Asistente.
LAS CASAS DE
VALORES
¿QUE SON LAS CASAS
DE VALORES?
 Son sociedades anónimas.
 Autorizadas por la Superintendencia de
Compañías.
 Miembros de una Bolsa de Valores.
 Vinculan las ofertas y demandas de
títulos-valores.
 Asesoran adecuadamente a sus clientes.
 Promueven nuevas herramientas de
inversión.
MIEMBROS DE LA C.C. BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

Casa de Valores Banrío S.A. Casa de Valores Multivalores BG S.A. Casa de Valores ADVFIN S.A.
Ec. Josefina Ramírez de Cucalón Sr. German Cobos Ec. Melania Gutiérrez Gavilanes
Gerente General Gerente General Gerente General
Junín 105 y Malecón. Ed Intercambio, piso 5, apartamento 3 Rocafuere 732 entre Urdaneta y Mendiburo Avenida 9 de Octubre No. 100 y Pichincha, Edificio "La Previsora", Piso No. 25, Oficina No. 7.
Telf: 2313338-2313379-2309249 Telf: 3730117 Telef 2327892
Fax: 2566014 Fax: 2514158 Fax: 2327892

Albion Casa de Valores S.A Pichincha Casa de Valores Picaval S.A Stratega Casa de Valores S.A.
Ec.María Auxiliadora Torres Sr. Ismael Vélez Sr. Lenin Quirola Suárez
Gerente General Gerente General Gerente General
9 de Octubre 109 y Malecón, Edificio Santistevan , Piso 02 Oficina 02 Av. Fco de Orellana. Edif Banco del Pichincha P.6 Diego de Almagro 1550 y Pradera (Quito)
Telef (593)04-2523823 Telf: 2692082-2692337 Telf: 02/2558111
Fax: (593)04-2523826 Fax: 2516660 ext 23 Fax: 02/557728

Casa de Valores Cofivalores S.A Casa de Valores Produvalores S.A. Santa Fe Casa de Valores S.A. SANTAFEVALORES
Econ. Pablo Cabezas Molina Ing.Fernando Simó Pérez Lcda Dora Lastra Guerrero
Presidente Gerente General Presidente Ejecutivo
Juan González N35-26 y Juan Pablo Saenz,
Av. Patria y Amazonas Edif. Cofiec- planta baja Pedro Carbo 604 y Luque Edificio Torres Vizcaya II piso 3, ofc 3 A-S
Telf: 02/2222680 - 2222683 Telf: 2534170-2321000 Telf: 02 2460092, 022462216
Fax: 02-222684 Fax: 2321000 ext 4269 Fax: 02 2462216

Citadel Casa de Valores S.A Corporación Organizada de Valores S.A COVSA Casa de Valores Casa de Valores del Pacífico Valpacífico S.A.
Ing. Xavier Neira Salazar Sr. Carlos Emilio Reyes Peñaherrera Ing. Enrique Ramos Castillo
Representante Legal Gerente General Gerente General
Luque y Pichincha esquina, Edificio Bancopark, piso 14. Fco. Paula Ycaza No.437 entre Pedro Carbo y G.Córdova Francisco de Paula Ycaza 200 y Pedro Carbo P.6
Teléfono: 2320687 ext. 103 Telf:2566800 Telf: 2566010 ext 2338
Telf: 2680034 Fax: 2563189 Fax: 2326864-2524187

IBCORP- Guayaquil Casa de Valores S.A R&H Asociados Casa de Valores R&H VAL S.A Inmovalor Casa de Valores Sociedad Anónima
Rodrigo Alvarez Tobar Srta. Silvia Abboud Sr. Jorge Rafael Calero Jácome
Gerente General Gerente General Presidente
Estibadores Navales,calle 17 y Malecón,
Primer Piso - Manta. 9 de Octubre 100 - Oficina 3004. Edificio La Previsora Jiménez de Espada No.32 - 192 y González Suárez - Quito
Telf: 05- 2625006- 2626445 Telef :(5934) 251-7926 - (5934) 232-2974 Telef: (02) 3 239-001, (02) 3 239-002, (02) 3 239-003
Fax: 05-2624414 Fax : (5934) 232-2974

Amazonas Capital Markets, Casa de Valores S.A., AMACAP Real Casa de Valores de Guayaquil S.A CASAREAL Intervalores Casa de Valores S.A.
Ec. Verónica Maldonado Ing. Oscar Loor Oporto Ec. Juan Lutyk
Gerente General Gerente General Gerente General
Ciudadela Consejo Provincial del Guayas, manzana 12, solar 15 Av. 9 de Octubre 416 y Chile, Edf.Citibank, P.9 Chile 329 y Aguirre 4to piso
Av. Francisco de Orellana No 238 Edif SOROA, 1er piso Telf: 2313540-2313564 Telf: 2329629 - 2329654
Telf: 2683375 Fax: 2313560

Valoresbolivariano Casa de Valores S.A


Ing. José Medina Serrano
Gerente General
Junin 200 y Panamá esq. 2 piso
Telef: 2305000 ext. 1285
Fax: 2566707
FUNCIONAMIENTO DE
LAS CASAS DE
VALORES
 Las casas de valores actúan a través de
personas naturales especializadas y
calificadas, llamadas Operadores de
Valores.
 Se rigen según normas de
Superintendencia de Compañías y la
Ley del Mercado de Valores.
 Operan dentro del Mercado Bursátil (a
través de Bolsa de Valores) y del
Mercado Extra-bursátil .
Operadores de Valores
Aprobar el Programa de especialización en Mercado de Valores
y Finanzas que lo acredita como Operador de Valores
• Inscripción en la Intendencia de Mercado de Valores.
• Aprobación del Directorio de la BVG luego de cumplido los
requisitos que se solicitan.
• Son las únicas personas que pueden operar en representación
de las Casas de las Valores.
INTERMEDIARIO AUTORIZADO

Títulos Títulos
Valores Valores

INVERSIONISTA
US $ US $.

EMPRESAS
CASAS DE VALORES
EL ROL QUE CUMPLEN LAS
CASAS DE VALORES
 Promueven formas más eficientes para
canalizar el ahorro hacia la inversión
productiva.

 Brindan un servicio profesional de


INTERMEDIACION de valores en el mercado
bursátil y extra-bursátil, por cuenta de
terceros.

 Monitorean constantemente el
comportamiento de los actores del
mercado.
¿QUIEN
CONTROLA A
LAS CASAS DE
VALORES?
La transparencia de su actividad
está
supervisada por:
 El Consejo Nacional de
Valores
 La Superintendencia de Cías.
 Las Bolsas de Valores
DEPOSITO
CENTRALIZADO DE
VALORES
(DECEVALE)

Es el servicio que prestan las Bolsas de


Valores para el registro, custodia,
liquidación y compensación de valores,
siempre a través de las Casas de Valores
LOS EMISORES
NACIONALES

 SECTOR PUBLICO
Organismos y dependencias del
Estado.
Entidades de Régimen Seccional.
 SECTOR PRIVADO
Sector Financiero.
Sector no financiero.
LOS INVERSIONISTAS

 Personas naturales y empresas públicas y


privadas que requieren diversificar sus
inversiones.
 Adquieren una cultura financiera.
 Se convierten en los propios administradores
de sus recursos.
 Cumplen una función social al incrementar el
ahorro interno.
INSTRUMENTOS DE
INVERSION Y
FINANCIAMIENTO NO
TRADICIONALES
INSTRUMENTOS DE INVERSION Y
FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALES

 ACCIONES

 OBLIGACIONES

 TITULARIZACION
ACCIONES

Se llama acción a las partes


o fracciones iguales en que
se divide el capital de una
compañía, así como al título
que representa la
participación en el capital
suscrito.
COMPAÑIAS QUE
PUEDEN EMITIR
ACCIONES

 Compañías anónimas
 Compañías de economía mixta
VENTAJAS PARA EL
EMISOR DE ACCIONES

 Obtención directa de recursos


frescos.
 Ahorro en el costo financiero.
 No utiliza cupos bancarios
existentes.
VENTAJAS DEL
INVERSIONISTA
 Mejor rentabilidad
 Nueva alternativa de inversión.
 Diversificación de riesgo.
 Contribución al desarrollo
productivo del país.
CLASES DE ACCIONES

 En relación al titular de la acción


 En relación a los derechos del
accionista
 En relación al pago de las
acciones
EN RELACION A LOS
DERECHOS DE LOS
ACCIONISTAS

 ORDINARIAS, derecho preferente para la


suscripción de acciones, en caso de
aumento de capital suscrito.Este derecho
puede ser incorporado en un certificado de
preferencia.
 PREFERIDAS,conceden derechos especiales
en cuanto a pago de dividendos y en la
liquidación de la compañía. No tienen
derecho a voto.Este tipo de acciones no
pueden exceder al 50% del capital suscrito
EN RELACION AL PAGO DE LAS
ACCIONES

 LIBERADAS, cuando las acciones


han sido totalmente pagadas,
siendo entonces representadas
por títulos definitivos
 NO LIBERADAS, si aún no han
sido pagadas en su valor total. En
este caso se entregará por ellas
certificados provisionales por la
parte que ya se haya liberado.
CARACTERISTICAS
 Son NOMINATIVAS
 Representan una participación
en el capital social de una
compañía
 Son indivisibles, pero puede
darse la copropiedad de ellas
 Son de renta variable
 Son libremente negociables
 Son títulos ejecutivos
RENDIMIENTO

Toda acción es un valor mobiliario de


renta variable por cuanto su rendimiento
depende del resultado del balance anual
de una compañía, siendo repartible
únicamente el beneficio líquido y
efectivamente percibido. En
consecuencia, las acciones no pueden
garantizar o pagar un rendimiento fijo.
PAGO DE
UTILIDADES O
RENDIMIENTO

 El pago se hace en proporción al valor


pagado de las acciones, a la fecha del
balance.
 La Junta General de accionistas, acuerda
su pago, en relación a los resultados
obtenidos
 Los accionistas tienen un derecho de
crédito para el cobro de los dividendos
que prescribe en cinco años.
...PAGO DE
UTILIDADES O
RENDIMIENTO
 La utilidad repartible, es la obtenida una vez
se descuenten el 15% de trabajadores y el
impuesto a la renta.
 Las empresas que hayan vendido sus
acciones en oferta pública deberán repartir
al menos el 30% de las utilidades líquidas.
Igualmente pueden entregar anticipos
trimestrales o semestrales con cargo a los
resultados del mismo ejercicio, previa
autorización de la Junta General.
PROPIEDAD Y
TRANSFERENCIA
DE ACCIONES
 Los títulos y certificados de acciones se
extenderán en libros talonarios numerados.
 Estos títulos se inscriben en un libro de
acciones y accionistas que la compañía está
obligada a llevar. Se considera dueño quien
aparezca como tal en este libro.
 Cada venta de acciones debe ser notificada e
inscrita en este libro.
NEGOCIACION
DE ACCIONES
 Las acciones son libremente negociables y no
es admisible limitación alguna ni renuncia a
este derecho del accionista.
 Existe restricción cuando se negocia acciones
que están inscritas en la Bolsa. Estas solo
pueden venderse o comprarse tan solo en el
mercado de valores a través de una Casa de
Valores. Excepción por fusiones, escisiones,
herencias, legados, donaciones y
liquidaciones de sociedades conyugales o de
hecho.
REGIMEN TRIBUTARIO
 Las utilidades repartidas así como los
dividendos que les corresponda a los
accionistas, no se sujetan al impuesto
a la renta.

 Las ganancias por enajenaciones


ocasionales de acciones y derechos de
sociedades están exentas.
REQUISITOS PARA LA
EMISION

 Elaboración de un análisis para la


compañía
 Análisis financiero
 Análisis del entorno económico,
político y social
 Valoración de la empresa como
negocio en marcha
PROCESO DE EMISION DE
ACCIONES

Escritura pública
Junta general de de Emisión
accionistas

EMPRESA
TRAMITE DE EMISION
 Asamblea General de accionistas resuelve
la emisión
 Escritura Pública de emisión
 Elaboración de Prospecto de Emisión
 Solicitud a Superintendencia de
Compañías.
 Inscripción en R.M.V.
 Elaboración física de los títulos.
 Colocación en 180 días luego de la
resolución.
VENTAJAS PARA EL
EMISOR DE ACCIONES

 Obtención directa de recursos


frescos.
 Ahorro en el costo financiero.
 Ahorro en impuestos.
 No utiliza cupos bancarios
existentes.
... VENTAJAS PARA EL EMISOR
 Puede utilizarse para: capital de
trabajo, sustitución de deuda,
expansiones, etc.
 Difusión nacional e internacional
de información socioeconómica,
estadística y financiera de los
emisores, lo que permitirá acceso
a inversionistas nacionales e
internacionales.
POTENCIALES
COMPRADORES
 INVERSIONISTAS LOCALES
Personales
Institucionales: * Público
* Privado

 INVERSIONISTAS
INTERNACIONALES
CONDICIONES DE DEMANDA
 Acceso directo a la
información general y
financiera respecto del
emisor.
 Colocación bursátil o privada
siempre y cuando exista la
asesoría confiable
VENTAJAS DEL
INVERSIONISTA

 Mejor rentabilidad exenta de


impuestos
 Nueva alternativa de inversión.
 Diversificación de riesgo.
 Contribución al desarrollo
productivo del país.
EMPRESAS INSCRITAS EN ACCIONES
Al 31 de Diciembre de 2012
# EMISORES CAPITAL VALOR NUMERO DE ULTIMO FECHA DE VALOR DE %
SOCIAL NOM UNIT ACCIONES PRECIO ULTIMO PRECIO CAPITALIZACION

AGRICULTURA, CAZA, SILVICULTURA Y PESCA


1 Rio Congo Forestal C.A. (Conrioca) 90,000 1.000 90,000 32.00 20-Oct-11 2,880,000
2 Meriza S.A 80,000 1.000 80,000 33.50 18-Oct-11 2,680,000
3 El Tecal 90,000 1.000 90,000 28.00 19-Oct-11 2,520,000
4 La Reserva Forestal Reforest 90,000 1.000 90,000 24.00 19-Oct-11 2,160,000
5 Cerro Verde Forestal S.A. (Big Forest) 100,000 1.000 100,000 25.00 09-Mar-12 2,500,000
6 La Campiña Forestal (Stronforest) 100,000 1.000 100,000 22.00 28-Dic-11 2,200,000
7 El Refugio Forestal (Homeforest) 125,000 1.000 125,000 17.00 02-Feb-12 2,125,000
8 El Sendero Forestal (Pathforest) 135,000 1.000 135,000 16.00 19-Oct-11 2,160,000
9 La Estancia Forestal (Forestead) 150,000 1.000 150,000 15.00 13-Mar-12 2,250,000
10 La Colina Forestal (Hillforest) 200,000 1.000 200,000 13.00 05-Ago-11 2,600,000
11 La Sabana Forestal (Plainforest) 240,000 1.000 240,000 12.00 23-Abr-12 2,880,000
12 Retratorec 900,000 1.000 900,000 3.50 21-May-12 3,150,000
Valor de capitalización del sector: 24,075,000 0.38%
INDUSTRIAS MANUFACTURERAS
13 Lafarge Cementos S.A 1,709,649 0.040 42,741,236 7.50 15-May-12 320,559,270
14 Cemento Chimborazo C.A. VN-US$0.004 14 0.004 3,514 0.03 19-Oct-00 112
Cemento Chimborazo C.A. VN-US$0.04 5,933,596 0.040 148,339,910 0.32 19-Oct-10 47,468,771
15 Centro Gráfico Cegráfico S.A. 416,546 1.000 416,546 2.83 07-Jun-10 1,178,825
16 Compañía de Cervezas Nacionales S.A.(ordinarias) 20,446,667 1.000 20,446,667 42.00 22-Feb-12 858,760,014
Compañía de Cervezas Nacionales S.A.( preferidas) 43,795 1.000 43,795 42.00 19-Ene-11 1,839,390
17 Continental Tire Andina 20,076,303 1.000 20,076,303 1.00 16-Sep-11 20,076,303
18 Cristalería del Ecuador S.A. Cridesa 21,000,000 1.000 21,000,000 4.31 23-Dic-11 90,510,000
19 Industrias Ales C.A. 34,000,000 1.000 34,000,000 2.04 31-May-12 69,360,000
20 Holcim Ecuador S.A. VN- US$ 0.5 580 0.500 1,160 6.00 6,961
Holcim Ecuador S.A. VN- US$ 5 102,404,420 5.000 20,480,884 60.01 30-May-12 1,229,057,849
Holcim Ecuador S.A. VN- US$0.0005 104 0.0005 208,950 0.0060 1,254
21 Sociedad Agrícola e Industrial San Carlos S.A. 105,000,000 1.000 105,000,000 1.18 24-May-12 123,900,000
22 Industrias Guapán S.A 21,309,160 40.000 532,729 40.00 21,309,160
23 Alimentos Ecuatorianos S.A Alimec 272,480 1.000 272,480 11.28 26-Abr-12 3,073,574
Valor de capitalización del sector: 2,787,101,484 44.39%
EMPRESAS INSCRITAS EN ACCIONES
Al 31 de Diciembre de 2012
# EMISORES CAPITAL VALOR NUMERO DE ULTIMO FECHA DE VALOR DE %
SOCIAL NOM UNIT ACCIONES PRECIO ULTIMO PRECIO CAPITALIZACION

COMERCIO AL POR MAYOR Y AL POR MENOR, Y RESTAURANTES Y HOTELES


24 Cepsa S.A. 343,324 1.000 343,324 1.00 19-May-11 343,324
25 Constructora Importadora Alvarez CIALCO 683,000 1.000 683,000 4.17 27-Dic-06 2,848,110
26 Hotel Colón Internacional C.A. 24,510,000 1.000 24,510,000 0.50 23-Abr-12 12,255,000
27 Corporación Favorita S.A. 300,000,000 1.000 300,000,000 4.00 31-May-12 1,200,000,000
28 Servicios Cybercell (ordinarias) 800,000 1.000 800,000 25.22 03-Ene-12 20,176,000
Servicios Cybercell (preferidas) 400,000 25.000 16,000 37.38 26-Oct-11 598,080
29 Superdeporte 19,312,500 1.000 19,312,500 4.50 07-Feb-11 86,906,250
Valor de capitalización del sector: 1,323,126,764 21.07%
ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS, BIENES INMUEBLES Y SERVICIOS PRESTADOS A LAS EMPRESAS
30 Banco Amazonas S.A. 12,627,726 1.000 12,627,726 0.99 20-Oct-10 12,501,449
31 Banco Bolivariano S.A. 115,790,000 1.000 115,790,000 1.23 04-Abr-12 142,421,700
32 Banco Cofiec S.A. 6,402,529 0.004 1,600,632,150 0.0040 14-Ene-11 6,402,529
33 Banco de Guayaquil S.A. 251,000,000 1.000 251,000,000 1.55 31-May-12 389,050,000
34 Banco Pichincha C.A. 483,050,000 1.000 483,050,000 1.65 24-May-12 797,032,500
35 Banco Solidario S.A. 39,323,567 1.000 39,323,567 1.25 15-May-12 49,154,459
36 Inversancarlos S.A. 55,000,000 1.000 55,000,000 1.20 18-May-12 66,000,000
37 Inversiones Productivas Riobamba 89,020 0.040 2,225,508 0.45 20-Abr-09 1,001,479
38 Produbanco S.A. 168,000,000 1.000 168,000,000 1.30 31-May-12 218,400,000
39 Corporación de Desarrollo de Mercado Secundario de Hipotecas CTH S.A 2,185,280 40.000 54,632 110.00 27-Ene-11 6,009,520
40 Corporación MultiBG 39,729,420 1.000 39,729,420 4.23 18-Nov-10 168,055,447
41 Holding Tonicorp 42,624,023 1.000 42,624,023 5.40 30-May-12 230,169,724
Valor de capitalización del sector: 2,086,198,806 33.23%
SERVICIOS COMUNALES, SOCIALES Y PERSONALES
42 Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clases ordinarias) 18,652,787 1.000 18,652,787 2.09 03-May-12 38,984,325
Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clase preferida Serie A) 5,515,000 2,500.000 2,206 5,950.00 11-Ene-12 13,125,700
Conjunto Clinico Nacional Conclina (Clase preferida Serie B) 2,749,379 1.000 2,749,379 2.20 12-Ene-12 6,048,634
Valor de capitalización del sector: 58,158,659 0.93%

VALOR DE CAPITALIZACION EN DOLARES 6,278,660,712 100.00%


Títulos Valores de Renta
Variable
Un accionista puede ganar
por dos vías:

 Reparto de Dividendos

 Ganancias de Capital (cambio de


precios)
Títulos Valores de Renta
Variable

Factores que afectan al Precio:

Factores sobre la empresa en particular


 expectativas de utilidades

 potenciales riesgos y amenazas


Títulos Valores de Renta
Variable
Factores que afectan al Precio:

Factores sobre la economía en general


 crecimiento de la economía

 nivel de riesgo del país

 nivel de las tasas de interés


Títulos de Renta Variable
Medición del Riesgo País

-Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)


-JP Morgan Chase

1.-Bonos de Países como Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador,


México,Marruecos, Nigeria, Perú y Rusia.

2.- EMBI+ mide la diferencia que existe entre los rendimientos


que pagan los títulos de deuda de cualquier país –
normalmente se analizan los países emergentes – y la de los
bonos del Tesoro de los EEUU para el mismo plazo y similares
características.
Títulos Valores de Renta Variable
Evolución del Riesgo País

Evolución del Riesgo País


5000

4500
4000
3500
3000

2500
2000
1500
1000
500
0
Jun-01

Jun-02

Jun-03

Jun-04

Jun-05

Jun-06

Jun-07

Jun-08

Jun-09
Dic-00

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

Dic-08
EFECTO DE LA TASA DE INTERES DE L/P
EN EL PRECIO DE ACCIONES

Relación inversa: a mayor i, los inversionistas


prefieren renta fija, a menor i prefieren renta
variable
Menor i supone menor carga financiera y
mayores utilidades de los emisores, con lo que
el precio de sus acciones sube.
VOLUMEN DE OPERACIONES EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO

ENERO-DICIEMBRE DE 2012

En valor efectivo en dólares

B.V.G. B.V.Q. TOTAL NACIONAL PARTICIPACION

B.V.G.

RENTA VARIABLE 39,916,225 73,058,853 112,975,078 35.33%

RENTA FIJA 1,927,830,559 1,720,100,425 3,647,930,984 52.85%

TOTAL 1,967,746,783 1,793,159,278 3,760,906,062 52.32%


OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES
LOS DIVIDENDOS
Los inversores compran acciones básicamente por las potenciales ganancias de
capital que pueden obtener y/o el ingreso que pueden recibir a través del
reparto de dividendos. Luego que la empresa saca sus cuentas y publica sus
ganancias, le corresponde a la Junta Directiva (Junta de accionistas ) decidir que
hacer con esos beneficios. Ellos eligen entre retener las utilidades como capital
operativo o repartirlas, en su totalidad o en parte, a sus accionistas.
Si la empresa decide distribuir sus ganancias entre los accionistas, entonces
declarará un reparto de dividendos. Así, los dividendos son pagos,
generalmente anuales o trimestrales, que una empresa hace a sus
accionistas como redistribución de sus beneficios.
Los dividendos pueden ser repartidos en dos formas:

a.- En efectivo. Esto quiere decir que va a tener un cheque emitido a su


nombre o un depósito en su cuenta bancaria.
OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES
LOS DIVIDENDOS

b.- En acciones: Las sociedades algunas veces incrementan sus


acciones circulantes emitiendo pagos de dividendos en forma de
acciones, de esta forma recapitalizan sus ganancias. Estos dividendos
generalmente son declarados en porcentaje del capital de la
empresa. Por ejemplo, en una declaración de dividendos por
acciones de un 4% recibirá una acción adicional de la misma
empresa, por cada 25 de ellas que posea. En el ejemplo anterior si
la empresa tenía antes de la repartición de dividendos un millón de
acciones circulantes, al repartir un 4% como dividendos, pasará a
tener 1.040.000 acciones circulantes. El inversionista, mantendrá su
proporción de acciones dentro de la sociedad. Es decir, si tenía un
1%, sigue teniendo un 1% de la empresa.
OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES

Capital antes de dividendo 1,000,000


Dividendo en acción 40,000 4% dividendo
Nuevo Capital 1,040,000

Dividendo acción
Porcentaje de # acciones Nuevo # de Porcentaje
ACCIONISTAS # acciones participación (#acciones X 4%) acciones participación
Pedro 300,000 30.00% 12,000 312,000 30.00%
Maria 250,000 25.00% 10,000 260,000 25.00%
Isabel 250,000 25.00% 10,000 260,000 25.00%
Juan 200,000 20.00% 8,000 208,000 20.00%
TOTAL 1,000,000 100.00% 40,000 1,040,000 100.00%
RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: EN OTRAS PALABRAS SUS
GANANCIAS (YIELD)
El rendimiento (Yield) es la expresión en porcentaje del retorno de su inversión en
relación con el precio de mercado de la acción; y se calcula con la siguiente
ecuación:
Rendimiento dividendo anual
= ---------------------------------------
precio de mercado de la acción
Si una acción paga un dividendo de 50 centavos de dólar cada trimestre (2 dólares al
año) y se cotiza en 40 dólares, entonces tiene un rendimiento del 5%.
RENTABILIDADES DE ACCIONES AÑO 2010

Empresa Precio al Inicio Dividendo x Acc Rendimiento

Bco. Guayaquil 3.00 0.09 3.13%

Cia. de Cervez. Nac. 30.00 3.96 13.20%

Holcim Ecuador 40.50 5.12 12.65%

Soc. Agr. e Ind. San Carlos 0.85 0.09 10.38%

Inversancarlos 0.95 0.07 7.37%

Corporación Favorita 4.89 0.12 2.45%


OBLIGACIONES

Son títulos valores de renta


fija emitidos por emisores
legalmente facultados, que
reconocen o crean una
deuda a su cargo, en base a
los ingresos futuros que
esperan recibir.
POTENCIALES
EMISORES
 Compañías anónimas
 Compañías de responsabilidad limitada
 Compañías de economía mixta y en
Comandita por Acciones (art.362 y 366
Ley de Compañías)
 Sucursales de compañías extranjeras
en el Ecuador

Art. 160 LMV


FINALIDAD DE
LA EMISION

Financiar actividades
productivas:
 Capital de trabajo

 Reestructuración de pasivos

 Expansión

 Nuevos proyectos
TIPO DE
OBLIGACIONES POR
EMITIR
 OBLIGACIONES CORTO PLAZO: papel
comercial, plazo menor a 360 días.
 OBLIGACIONES LARGO PLAZO: mayor a
360 días.
 OBLIGACIONES CONVERTIBLES: dan
derecho a su titular a exigir que el emisor
le pague el valor de las obligaciones o las
convierta en acciones.
Nota: Estos documentos están obligados a
contar con Calificación de Riesgo
Obtener la Calificación de
Riesgo

Si la empresa emite obligaciones estará obligada a obtener una


calificación de riesgo, la cual no es más que una opinión acerca de
la capacidad de pago de la deuda contraída.

La ley estipula que para cada emisión de obligaciones se necesita


una calificación de riesgo al inicio y una actualización de la misma
por cada semestre siguiente. Una calificación de riesgo demora
aproximadamente 15 días si la empresa dispone de información
completa y actualizada.
ESCALAS DE CALIFICACION
AAA.- La situación de la institución financiera es muy fuerte y tiene una
sobresaliente trayectoria de rentabilidad, lo cual se refleja en una
excelente reputación en el medio, muy buen acceso a sus mercados
naturales de dinero y claras perspectivas de estabilidad. Si existe
debilidad o vulnerabilidad en algún aspecto de las actividades de la
institución, ésta se mitiga enteramente con las fortalezas de la
organización

AA.- La institución es muy sólida financieramente, tiene buenos


antecedentes de desempeño y no parece tener aspectos débiles que se
destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan
favorable como el de las instituciones que se encuentran en la categoría
más alta de calificación

A.- La institución es fuerte, tiene un sólido récord financiero y es bien


recibida en sus mercados naturales de dinero. Es posible que existan
algunos aspectos débiles, pero es de esperarse que cualquier desviación
con respecto a los niveles históricos de desempeño de la entidad sea
limitada y que se superará rápidamente. La probabilidad de que se
presenten problemas significativos es muy baja, aunque de todos
modos ligeramente más alta que en el caso de las instituciones con
mayor calificación
ESCALAS

BBB.- Se considera que claramente esta institución tiene buen crédito.


Aunque son evidentes algunos obstáculos menores, éstos no son serios
y/o son perfectamente manejables a corto plazo

BB.- La institución goza de un buen crédito en el mercado, sin


deficiencias serias, aunque las cifras financieras revelan por lo menos
un área fundamental de preocupación que le impide obtener una
calificación mayor. Es posible que la entidad haya experimentado un
período de dificultades recientemente, pero no se espera que esas
presiones perduren a largo plazo. La capacidad de la institución para
afrontar imprevistos, sin embargo, es menor que la de organizaciones
con mejores antecedentes operativos

B.- Aunque esta escala todavía se considera como crédito aceptable, la


institución tiene algunas deficiencias significativas. Su capacidad para
manejar un mayor deterioro está por debajo de las instituciones con
mejor calificación
ESCALAS
C.- Las cifras financieras de la institución sugieren obvias deficiencias,
muy probablemente relacionadas con la calidad de los activos y/o de
una mala estructuración del balance. Hacia el futuro existe un
considerable nivel de incertidumbre. Es dudosa su capacidad para
soportar problemas inesperados adicionales

D.- La institución tiene considerables deficiencias que probablemente


incluyen dificultades de fondeo o de liquidez. Existe un alto nivel de
incertidumbre sobre si esta institución podrá afrontar problemas
adicionales

E.- la institución afronta problemas muy serios y por lo tanto existe


duda sobre si podrá continuar siendo viable sin alguna forma de ayuda
externa, o de otra naturaleza.

A las categorías descritas se pueden asignar los signos (+) o (-) para
indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría.
Obtener la Calificación de Riesgo
Representante de Obligacionistas y Agente
Pagador

La empresa está obligada a contratar a un Representante de los


Obligacionistas que será la entidad (estudio jurídico) encargada de
velar por los intereses de los compradores del papel.

Así también, la empresa podrá determinar que una institución del


sistema financiero se encargue de realizar los pagos de intereses y/o
capital a los tenedores del papel, para lo cual suscribirá un contrato
de Agente Pagador.
Prospecto de Oferta Pública

Una vez estructurada la emisión, la empresa debe


distribuir información a través de los Prospectos (pueden
ser impresos o en CD) donde se detallan las características
de los títulos a ser emitidos, además de información
pertinente a la empresa, la industria y el entorno.
Inscripción en el Registro
de Mercado de Valores

-Cumplimiento de requisitos para la inscripción de los títulos en el


Registro del Mercado de Valores.

-Aprobación de la emisión y autorización de Oferta Pública

-Publicación de la autorización de Oferta Pública

-Pago de Cuota de Inscripción al Registro de Mercado de Valores


Inscripción en la Bolsa de
Valores

-Cumplimiento de requisitos para la inscripción del emisor y


los títulos en la Bolsa de Valores.

-Aprobación de Inscripción

-Pago de cuota de inscripción a la Bolsa de Valores


3.00%
6.00%
9.00%
12.00%
04-Ene-08
07-Feb-08
07-Mar-08
07-Abr-08
07-May-08
02-Jun-08

OBLIG
26-Jun-08
23-Jul-08
22-Ago-08
18-Sep-08
22-Oct-08
25-Nov-08
23-Dic-08
29-Ene-09
27-Feb-09
03-Abr-09
04-May-09
28-May-09
25-Jun-09
23-Jul-09
20-Ago-09

PASIVA REFERENCIAL
17-Sep-09
16-Oct-09
DEUDA

16-Nov-09
DE ENERO DE 2008 A JUNIO DE 2011

14-Dic-09
14-Ene-10
10-Feb-10
11-Mar-10
21-Abr-10
02-Jun-10
08-Jul-10
17-Ago-10
14-Sep-10
08-Oct-10
15-Nov-10
RENDIMIENTO PROMEDIO GENERADO POR LAS OBLIGACIONES y TITULARIZACIONES NEGOCIADAS EN LA BVG

10-Dic-10
10-Ene-11
VENTAJAS DE LA EMISION DE

ACTIVA REFERENCIAL

03-Feb-11
02-Mar-11
05-Abr-11
03-May-11
02-Jun-11
EMISIONES DE OBLIGACIONES
Emisión
Emisor Número Monto Plazo Tasa Calificación
Clase 1: 8% fijo
TALME S.A 1 4,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+ 2.5% A
Compañía Agrícola e Industrial Alfadomus Cía.Ltda 1 2,000,000 1080 y 1440 días 8% o TPR+2.5% A

Clase A y C: 8% y 8.5%
Clase A y B 1080 días Clase B : TPR +3%
Kobrec S.A 1 3,000,000 Clase C y D 1440 días Clase D: TPR +3.5% AA-
Clase 1 : 8% fijo
Anglo Ecuatoriana de Guayaquil C.A 1 2,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+2.5% AA
Fija 8%
Inmobiliaria Terrabienes S.A 1 1,800,000 1440 DÍAS TPR+2% A+
Clase 1 : 8% fijo
Sumesa S.A 1 5,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+2.5% AA
Clase 1 : 8% fijo
Centro Educativo Integral CENEICA S.A 1 2,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+3% AA-
Serie A : 7% fijo
Discarna S.A 1 2,500,000 1440 DÍAS Serie K: TPR+2% AA-
Colineal Corporation Cía. Ltda. 2 3,000,000 1080 DIAS 8.5% AA
TPR+2%
1080, 1440 y 1800 TPR+2.5%
Novacero - obligaciones de largo plazo 1 10,000,000 DIAS TPR +3% AA-
Clase W : 7% fijo
Envases del Litoral S.A 5 8,000,000 1440 DÍAS Serie X: TPR+2% AA+
Creditos Económicos CREDICOSA S.A 1 10,000,000 1440 DÍAS 7.0% AA
Clase C: 1440 días
Aerolíneas Galápagos S.A AEROGAL 3 6,000,000 Clase CH 1800 días Clase C y CH: 7% AA+
Distribuidora de Productos Jucremo JCC Cia Ltda 1 3,000,000 1080 DIAS TPR+2% AA-
Devies Corp S.A 1 3,500,000 1440 dias TPR+2.5% AA
8% fijo
Corporacion El Rosado 1 25,000,000 1440 dias AAA
EMISIONES DE OBLIGACIONES
Emisión
Emisor Número Monto Plazo Tasa Calificación
Intaco Ecuador S.A 1 5,500,000 1440 y 1800 dias TPR+2% AA
Banco Bolivariano(1) 3 5,000,000 1800 días TPR+3% AAA
PROQUIMSA S.A 2 4,000,000 1440 días 8.0% AA
Corporación Samborondón CORSAM 2 6,500,000 1080 días TPR+3% AA
Clase A : 8.25%
Pinturas Condor 6 10,000,000 1080 y 1440 días Clase B: 9.00% AA+
Corporación Celeste S.A Corpacel 1 6,500,000 1080 días TPR+3% AA
Clase D : 8.00%
Zaimella del Ecuador S.A 3 4,000,000 1080 y 1440 días Clase E: 8.50% AAA
Cartimex S.A - Papel Comercial 1 2,000,000 359 días sin cupones de interès AA+
Clase S : 7.% Fijo
GISIS S.A 2 5,000,000 1440 días Clase L: TPR+2% AA+
Marcimex 1 5,000,000 1080 días TPR+2% AA-
Serie S : 8%
Laboratorios Industriales Farmaceúticos LIFE 7 2,000,000 1440 días Serie L: TPR+ 2% AAA
Cepsa 1 3,000,000 1080 días TPR+2.75% AA
Seguros Colonial 1 4,000,000 1080 días TPR+2.50% AA+
Dipac 1 2,000,000 1440 días TPR+3% AA
Automotores de la Sierra S.A ASSA 2 1,500,000 720 días TPR+ 3.00% AA
Automotores de la Sierra S.A ASSA - Papel Comercial 1 1,500,000 180 y 359 días sin cupones de interès AA
Empresa Durini Industria de Madera C.A: EDIMCA 1 5,000,000 1440 días TPR+2% AA-
Conazul S.A. - Papel Comercial 1 1,000,000 180 - 359 días sin cupones de interès AA
A1 180 días A1 TPR+0.81%
Corporación de desarrollo de Mercado A2 270 días A2 TPR+1.31%
Secundario de Hipotecas CTH S.A. - Papel Comercial 2 2,000,000 A3 330 días A3 TPR+1.81% AA+
Optica Los Andes 1 2,000,000 1440 días 8.0% AA
Aditmaq 1 1,000,000 1080 días 9.25% B
TITULARIZACIÓN
 La titularización consiste en
emitir títulos-valores que pueden
ser colocados y negociados
libremente en el mercado
bursátil. Estos títulos son
representativos de derecho
sobre activos que ya existen o se
esperan que existan, con la
expectativa de que tales activos
generen flujos futuros de
ingresos.
ACTIVOS SUSCEPTIBLES DE
TITULARIZAR

 Cartera de Créditos
 Activos y proyectos inmobiliarios
 Valores de deuda pública
 Valores inscritos en el Registro
de Mercado de Valores
COMO FUNCIONA LA
TITULARIZACION
FIDUCIARIA

CASA
ADMINISTRACION
DE VALORES
TRANSFERENCIA EMISION /COLOCACION DE
CARTERA VALORES
FIDEICOMIS
EMPRESA O
INVERSIONISTAS
ORIGINADORA
RECURSOS
PRECIO VALORES
VENTAS/
FACTURAS/
CARTERA
RETORNOS PARA LOS
INVERSIONISTAS
CLIENTES / PROFILRGAL/
PAGOS
COMPRADORES BANRIO S.A
CASA DE VALORES
BENEFICIOS DE UNA
TITULARIZACIÓN
Para el originador:
 Convierte activos ilíquidos en activos
líquidos.
 Adelanta flujos futuros necesarios para el

financiamiento de proyectos.
 Financiamiento a largo plazo, promedio 8 -

10 años.
 Tasas de mercado atractivas, alrededor
del 8%-10%, dependiendo del plazo.
BENEFICIOS DE UNA
TITULARIZACIÓN
Para el inversionista:
 Instrumento de inversión a una tasa
atractiva 8%-10% dependiendo del plazo.
 Instrumento garantizado por la
constitución de un patrimonio autónomo.
 Otorgamiento de garantías adicionales
(Ejemplo: sobrecolaterización).
 Sus intereses son protegidos por un
Comité de Vigilancia.
 Liquidez de un mercado secundario en la
Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito.
EVOLUCION MONTOS EMITIDOS

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Obligaciones 93,000,000 260,650,000 180,100,000 405,700,000 317,250,000 494,450,000

Papel Comercial 2,000,000 25,250,000 59,000,000 991,000,000 377,100,000 935,800,000

Titularización 204,010,618 623,866,932 490,550,000 604,253,493 937,368,000 379,050,000

Acciones
(Ofertas primarias y secundarias) 372,480 56,072,089 16,797,500 150,000 41,481,870 2,594,750

Total 299,383,098 965,839,021 746,447,500 2,001,103,493 1,673,199,870 1,811,894,750


FINANCIAMIENTO BURSATIL
PARA SOCIEDADES ANONIMAS

BALANCE GENERAL

PASIVO
ACTIVO

CAPITAL

ACCIONES
TITULARIZACION
Marco Legal

Normas Principales:

 Ley de Mercado de Valores.


 Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores.
 Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de
Valores.
 Normas de Autorregulación de las Bolsas de Valores.
Marco Legal

Normas Supletorias:

 Ley de Compañías
 Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
 Código de Comercio.
 Código Civil.
 Ley Orgánica de Administración Financiera y Control
 Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado
 Demás leyes que regulan a los partícipes del mercado de valores
MUCHAS
GRACIAS