Anlisis Financiero en

Microfinanzas
Docente: Eco. ERAZO
CAMACHO, Milton R.

ANALISIS FINANCIERO
Introduccin
Saber el significado de las partidas que componen
los Estados Financieros Bsicos y la forma en que
fueron elaborados, nos permite entender la
informacin econmica y financiera contenida
implcita y explcitamente en ellos
A partir de ese conocimiento podemos analizar
econmica y financieramente una empresa, los que
nos dar herramientas para estimar su
comportamiento futuro

ANALISIS FINANCIERO
Buscan medir el rendimiento de la empresa
dentro del contexto del negocio que desarrolla,
sus objetivos y estrategias
Un anlisis detallado permite determinar cuales
son los factores claves de un negocio, requisito
indispensable para una proyeccin razonable
de la situacin econmica y financiera futura de
la empresa

ANALISIS FINANCIERO
Los anlisis se realizan, bsicamente, de
dos formas:
Dinmica: nos permite comparar el
comportamiento de las variables claves a
travs del tiempo
Esttica: nos permite analizar variables
claves dentro de un perodo especfico
analizado aisladamente

 QU SON LOS ESTADOS FINANCIEROS?

Los estados financieros son los documentos que
debe preparar la empresa al terminar el ejercicio
contable, con el fin de conocer la situacin financiera
y los resultados econmicos obtenidos en las
actividades de su empresa a lo largo de un perodo.
Importancia de los Estados Financieros
Los estados financieros son importantes porque
sirven para la toma de decisiones y porque son un
reflejo de los movimientos en los cuales la empresa
ha incurrido durante un perodo de tiempo.

ESTADOS FINANCIEROS BSICOS

El estado de posicin financiera o balance
general.Muestra la posicin de una empresa a una fecha determinada.
Estado de perdidas y ganancias o estado de
resultados. documento contable que muestra detallada y
ordenadamente la utilidad y perdida del ejercicio.

El estado de variaciones en el capital contable o en el

patrimonio
muestra en forma detallada los aportes de los socios y la distribucin de
las
Utilidades obtenidas en un perodo, adems de la aplicacin de Las
ganancias retenidas en perodos anteriores. Este muestra por separado el
patrimonio de una empresa. Tambin muestra la diferencia entre el
capital
contable(patrimonio) y el capital social

El estado de flujos de efectivoo estado de cambios en

la situacin financiera.

muestra la disponibilidad proyectada de fondos (caja) para distintos

perodos, partiendo de un saldo inicial, sumando ingresos y restando
egresos.

ANALISIS FINANCIERO
Dentro de las herramientas ms utilizadas
para llevar a cabo los anlisis estn:
Razones Financieras
Anlisis Comparativo de Estados
Financieros

ANALISIS FINANCIERO
Anlisis de Razones Financieras
Consiste en tomar informacin de uno o varios de
los Estados Financieros de un perodo y analizar
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
Este tipo de anlisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo
y/o comparar el rendimiento de la empresa con
respecto al de las empresas de la industria a la
que pertenece

ANALISIS FINANCIERO
Anlisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categoras:

ndices de Rentabilidad
ndices de Liquidez
ndices de Actividad y Rotacin
ndices de Endeudamiento
ndices de Cobertura
ndices Burstiles

ANALISIS FINANCIERO
Consideracin General
Es importante sealar que las razones
financieras obedecen a ciertos patrones y no
siempre se usar la misma formula para su
clculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en
forma absoluta se debe analizar significado y
mtodo de clculo

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el
contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o
del nivel de ventas que posee
Los ms empleados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:
corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido
por cada peso que se vende.
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas

ROS: Return on Sales

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad
obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los precios de venta de sus productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al
porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso
que los dueos han invertido en la empresa, incluyendo
las utilidades retenidas

Resultado del Ejercicio

Patrimonio Promedio
ROE: Return on Equity

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad

Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al

porcentaje de utilidad o prdida previo a los gastos
financieros (resultado de la empresa sin deuda),
obtenido por cada peso invertido en activos.
Resultado del Ejercicio
Activos Promedio

T
ROA

: Tasa de Impuesto a la Renta

: Return on Assets

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su
pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una
empresa en el corto plazo.
Mientras mayores sean los ndices de Liquidez,
mayor ser la solvencia de la empresa en el corto
plazo

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces
que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante
Current Ratio = Activo Circulante
Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo),
pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Razn cida: muestra la capacidad de la empresa para
responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos
circulantes excluidos aquellos de no muy fcil liquidacin,
como son las existencias y los gastos pagados por anticipado.
Quick Ratio = Activo corriente - existencia
Pasivo Circulante

Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso
de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se
estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos
utilizados. Los ndices ms utilizados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de Cuentas por Cobrar: muestra la
velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus
Cuentas por Cobrar en Caja.
Ventas
CXC

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de Existencias: muestra la velocidad (en
veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en
Ventas.
Costo de las Ventas
Existencias Promedio

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de Cuentas por Pagar: muestra las veces en
que la empresa convierte sus Compras de Mercaderas
en Cuentas por Pagar.
COSTO DE VENTA
CXP

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde
a los das que las ventas, tanto las en efectivo como las
crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir,
el plazo promedio de crdito que la empresa otorga a
sus clientes.
360 dias
Rotacin de CXC

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Permanencia de Existencias: corresponde al
promedio de das que las existencias permanecen en
stock.
360
.
Rotacin de Existencias

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el
plazo que las compras de existencias
permanecen como cuentas por pagar o el plazo
promedio de crdito obtenido por la empresa de
sus proveedores.
360
.
Rotacin de Cuentas por Pagar

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin

Periodo de Financiamiento: son los das de Capital de

Trabajo necesarios para suplir la diferencia entre los das de
crdito otorgado a los clientes, los das de permanencia de las
existencias en stock y los das de crdito que se consiguen de
los proveedores

Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP

Este anlisis nos permitir proyectar cuales son las
necesidades de Capital de Trabajo que requiere la
operacin de una empresa

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de los Activos: muestra las veces en
que el activo es capaz de generar los Ingresos de la
Explotacin o ventas.
Activos Promedio
Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
Miden la proporcin de financiamiento hecho por
terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la
misma forma, muestran la capacidad de la empresa de
responder de sus obligaciones con los acreedores. Los
ndices ms utilizados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin
de los activos han sido financiados con deuda.
Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a
la porcin de activos comprometidos con acreedores
no dueos de la empresa.
Pasivos
Activos

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
Apalancamiento Financiero (Razn Deuda-Patrimonio) :
muestra la proporcin de los activos que ha sido financiada
con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores,
corresponde al aporte de los dueos comparado con el aporte
de no dueos.
Pasivos
Patrimonio

Financial Leverage

BALANCE GENERAL

COMPAA INDUSTRIAL S.A.

BALANCE GENERAL AL 31 DICIEMBRE 2005
(CAPITAL TRABAJO)
ACTIVO CIRCULANTE
= 2.100
Menos:
PASIVO CIRCULANTE
=
970
Y PATRIM.
CAPITALACTIVO
TRABAJO NETO=PASIVO
1.130
INVERSION QUE
CIRCULA A DIARIO

INVERSION QUE
PERMANECE

Efectivo
100
Ctas por Cobrar
1.200
Inventarios
800
Activo Circulante 2.100

C x P. Proveedores 320
Doc. Por Pagar
650
Pasivo Circulante 970
Deuda L. Plazo

1.030

Activo Fijo Bruto

- Deprec. Acum.
Activo Fijo Neto

1.500
(800)
700

TOTAL PASIVO

2.000

TOTAL ACTIVO

2.800

EN QU SE
TIENE INVERTIDO

PATRIMONIO

800

TOTAL P.Y PATR. 2.800

DE DNDE
SE FINANCIA

DEUDAS QUE
CAMBIAN A DIARIO
DEUDAS QUE
PERMANECEN
APORTE DE
LOS DUEOS

ESTADO DE RESULTADOS

COMPAA INDUSTRIAL S.A.

ESTADO DE RESULTADOS
Del 1 Ene. al 31 Dic. 2005
CUANTO VENDI

CUANTO LE COSTO

VENTAS
Menos: Costo Ventas
Utilidad Bruta

13.500
9.450
4.050

Menos: Gastos Operacin

3.600

- Sueldos y Salarios
1.800
- Alquileres
960
- Depreciacin
240
- Otros Gastos Admin. 600
CUANTO GAN
(O PERDI)

Utilidad Neta Antes Imptos

Menos: Impto Renta
135
UTILIDAD NETA Desp.Imptos

.
450
315

RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?

Razones de Liquidez
RAZN

Razn Circulante

FRMULA
Activo Circulante
Pasivo Circulante

CALCULO
Capacidad de pago en el
corto plazo.

INTERPRETACIN
La empresa tiene un respalde de
2,2 nuevo soles, por cada sol de
deuda a corto plazo.

2100/970 = 2.2

Razn Rpida

Act. Circ. - Inventario

Pasivo Circulante

2100 800/970 = 1. 3

La empresa tiene un respalde

de 1,3 nuevo soles, por cada
sol de deuda a corto plazo.
Pero sin la necesidad de que se
realice la venta de
mercaderas.

RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?

Razones de Actividad
RAZN

FRMULA

CALCULO

INTERPRETACIN

Rotacin de Inventarios

Costo de Ventas
Inventario

9450/800 = 11.81

La empresa
muestra que 11,8
veces, el inventario se convierte en
ventas.

Periodo Promedio
de Cobro

Cuentas por Cobrar

Ventas

1200/13500 = 0.1

La empresa muestra
que 0,1
veces las CXC se convierte en
efectivo al ao.

Periodo Promedio
de Pago

Cuentas por Pagar

Costo Ventas

320/9450 =0,03

La empresa muestra que 0,03

veces que las cuentas por pagar
fueron satisfechas durante un ao.

ROA

UN .
Activo Total

315/2800 =11%

El inversin total representa 11%

del total de ventas

RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?

Razones de Deuda
RAZN

Razn de Endeudamiento

Endeudamiento
Total

FRMULA
Pasivo Total
Activo Total

Total pasivo .
Patrimonio

CALCULO

2000/2800 = 0. 71

2000/800=2.5

INTERPRETACIN
La empresa a financiado su
inversin con 71% con terceros y la
29& con recurso propio.

Por cada sol de deuda total la

empresa esta comprometido con
S/. 2.5.

RAZONES FINANCIERAS

CUALES SON LAS RAZONES?

Razones de Rentabilidad
RAZN

FRMULA

CALCULO

Margen de Utilidad
Bruta

Utilidad Bruta
Ventas

Margen de Utilidad
Neta

UDII
Ventas

Rendimiento sobre
Activos

4050/13500 = 0.3

A A mayor razn, menor el el costo

relativo de los artculos vendidos y
mejor capacidad para generar
utilidad antes de gastos de
operacin.

315/13500=0.023=2,3%

La utilidad neta representa el 2,3%

de las ventas totales. Es decir por
cada S/.1.0 de venta , la utilidad
neta es S/.0,023 .

315/2800 =0,113=11,3%

La inversin tiene un rendimiento

de 11,3%

UDII: Utilidad Neta despus de

Intereses e Impuestos

UDII
.
Activo Total

INTERPRETACIN

Anlisis vertical. Anlisis vertical, consiste en determinar el peso

proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado
financiero analizado. Estopermite determinar la composicin y estructura
de los estados financieros.
El anlisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una
empresa tiene una distribucin de sus activos equitativa y de acuerdo a
las necesidades financieras y operativas.
Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su
cartera sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos est
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda
tener problemas de liquidez, o tambin puede significar unas
equivocadas o deficientes Polticas de cartera.
El objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada
cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que
se quiere determinar, por el total del activo y luego se procede a
multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de
20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible
representa el 10% del total de los activos.

MUEBLES SAC

Anlisis Vertical
Estados de situacin financiero - Balance General
Participaci
Participaci
Participaci
2005
2004
2005
n (%)
n (%)
n (%)

Activo cte
CAJA
CUENTAS POR
COBRAR
VALORES
NEGOCIABLES
INVERSIONES
VALORES
EXISTENCIAS

85
600

86
600

7 970
10
800

8 420
11
100

130

180

5 000
61
700

4 700
62
200

ACTIVO NO CTE

SOBREGIROS

1 800

1 200

TRIBUTOS POR PAGAR

1 600

CUENTAS POR PAGAR

8 300

7 500
12
600

PASIVO CTE

TOTAL PASIVO
108
000

23
800

20
500

TOTAL ACTIVO

21
300

DEUDA LARGO PLAZO

22
400

107
100

Participaci
n (%)

11
700

PASIVO NO CTE

2004

PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL

UTLIDAD RETENIDAS

RESERVAS
RESULTADOS

27
600

48
900
58
200
39
700

35
500
72
500
43
000
11
400

4 300

3 000
15

1 800
12

MUEBLES SAC

Anlisis Vertical
Estado de Ganancias y Perdidas
Participacin
2005
(%)

Participacin
(%)

2004

VENTAS

114 500

COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA

110 200

62 975
51 525

GASTO ADM.

60 610
49 590

-20 800

-17 500

GASTO VENTA

-9 500

-7 700

OTROS INGRESOS
UTILIDAD OPERATIVA

4 800
26 025

3 700
28 090

GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD ANTES PARTI. Y IMP. RENTA

-4 400
21 625

-5 300
22 790

PARTICIPACION TRABAJADORES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA

0
21 625

0
22 790

IMPUESTO RENTA
UTILIDAD NETA

-6 525
15 100

-10 390
12 400

Anlisis horizontal. El anlisis horizontal, lo que se busca es

determinar la variacin absoluta o relativa que haya sufrido cada
partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro.
Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta
en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar
si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno,
regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por
cada partida o cuenta de un estado financiero en un periodo 2
respecto a unperiodo 1, se procede a determinar la diferencia
(restar) al valor 2 el valor 1. La formula sera P2-P1.
EJEMPLO:
En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de
150, entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se
increment o tuvo una variacin positiva de 50 en el periodo en
cuestin. Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de
un periodo respecto a otro, se debe aplicar una regla de tres. Para
esto se divide elperiodo 2 por el periodo 1, se le resta 1, y ese
resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje,
quedando la formula de la siguiente manera: ((P2/P1)1)*100Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos
((150/100)-1)*100 = 50%.

MUEBLES SAC

Anlisis horizontal
Estados de situacin financiero - Balance General

2005

2004

Var.
Abs.

Var. %

2005

2004

Activo cte
CAJA
CUENTAS POR
COBRAR
VALORES
NEGOCIABLES
INVERSIONES
VALORES
EXISTENCIAS

85 600 86 600
7 970

8 420

10 800 11 100

PASIVO CTE

1 800

1 200

TRIBUTOS POR PAGAR

1 600

7 500

CUENTAS POR PAGAR

8 300 12 600

130

180

5 000

4 700

61 700 62 200

DEUDA LARGO PLAZO

23 800 27 600

22 400 20 500

11 700 21 300

SOBREGIROS

PASIVO NO CTE

TOTAL ACTIVO

Var. %

ACTIVO NO CTE

Var.
Abs.

108
000

107
100

TOTAL PASIVO

35 500 48 900

PATRIMONIO

72 500 58 200

CAPITAL SOCIAL

43 000 39 700

MUEBLES SAC
Anlisis horizontal
Estado de Ganancias y Perdidas
2005

VENTAS
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTO ADM.
GASTO VENTA
OTROS INGRESOS
UTILIDAD OPERATIVA
GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD ANTES PARTI. Y IMP. RENTA
PARTICIPACION TRABAJADORES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA
IMPUESTO RENTA
UTILIDAD NETA

2004

114
62
51
-20
-9
4
26
-4
21

500
975
525
800
500
800
025
400
625
0
21 625
-6 525
15 100

110
60
49
-17
-7
3
28
-5
22

200
610
590
500
700
700
090
300
790
0
22 790
-10 390
12 400

Var. Abs.

Var. %

Preguntas
1. Interprete y grafique los resultados del anlisis horizontal y
vertical
2. Con informacin de la empresa MUEBLES SAC, expresado en miles
de soles, analice e interprete la situacin econmica y financiera de
la empresa, utilizando las herramientas financieras ( ndices de
rentabilidad, Liquidez, Rotacin y Periodo de financiamiento)
3. La empresa a usted le contrata para gestionar un crdito por 100
000 nuevo soles, cul sera su fundamento tcnico para obtener el
crdito financiero. As mismo se requiere un crdito de mercadera.
Fundamente su respuesta de forma analtica de la empresa
anteriormente descrita.
4. Sr. Juan, es un inversionista exitoso y est viendo realizar una
inversin y formar parte de la empresa como socio estratgico. Cul
ser su criterio tcnico para realizar dicha inversin en la empresa
MUEBLES SAC.