UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICO ADINISTRATIVAS

PROGRAMA PROFESIONAL DE INGENIERIA COMERCIAL
CURSO: Anlisis Microeconmico I
DOCENTE: Luis Emilio Torres Paredes
ALUMNAS:
Chavez Marin Claudia Betsabeth
Gallegos Barriga Flavia Daniela
Huamani Puma Elizabeth Victoria
Mamani Machaca Elizabeth Susan

Captulo 5
La incertidumbre y la
conducta de los consumidores

ESBOZO DEL CAPITULO

La descripcin del riesgo

Las preferencias por el riesgo
La reduccin del riesgo
La demanda de activos arriesgados

LA DESCRIPCIN DEL RIESGO

Para describir cuantitativamente el riesgo, debemos
conocer:
1) Todos los resultados posibles.
2) La probabilidad de que se produzca cada resultado.

1.-PROBABILIDAD
Posibilidad

de que se produzca un determinado resultado.

a) Interpretacin objetiva:
Se basa en la frecuencia con que tienden a ocurrir
ciertos acontecimientos.

b) Interpretacin subjetiva:
Se basa en los juicios de valor o en la experiencia de
una persona.

2.-VALOR ESPERADO
Media

de los valores correspondientes a todos los

resultados posibles ponderada por las
probabilidades.
Las probabilidades de cada resultado se utilizan
como ponderaciones.
El valor esperado mide la tendencia central, es
decir, el rendimiento o el valor que esperamos
en promedio.

 En

trminos generales, el valor esperado es:

Ejemplo:
Inversin

en prospecciones petrolferas:
Dos resultados posibles:
xito: el precio de stock crece de 30 dlares a
40 por accin.
Fracaso: el precio de stock cae de 30 dlares a
20 por accin.

Ejemplo:

3.-VARIABILIDAD
Grado

en que pueden variar los posibles

resultados de un acontecimiento incierto.

Ejemplo:

Supongamos que estamos eligiendo entre dos puestos de

trabajo de ventas a tiempo parcial que tienen la misma
renta esperada (1.500 dlares).
El primero se basa enteramente en comisiones.
El segundo es asalariado

La renta de los empleos de ventas

Renta esperada del Empleo 1 :
E(X2)=0.5($2000)+0.5($1000)=$1500
Renta esperada del Empleo 2 :
E(X2)=0.99($1510)+0.01($1510)=$1500
Mientras

que los valores esperados son iguales,

la variabilidad no lo es.
Cuanto mayor sea la variabilidad de los valores
esperados, mayor riesgo.

4.-DESVIACIN
Diferencia

entre el rendimiento real y el

esperado.
Desviaciones con respecto a la renta
esperada

 La

desviacin tpica mide la raz cuadrada de la

media del cuadrado de las desviaciones de los
resultados con respecto a su valor esperado.
La ecuacin de la desviacin tpica es la
siguiente:
2

CLCULO DE LA VARIANZA ($)

1= 0.5(250000)+0.5(250000)
1= 250000
1= 500 *Mayor riesgo
2= 0.99(100)+0.01(980100)
2= 9900
2= 99.50

Ejemplo:

Las rentas del primer empleo van desde 1.000 dlares

hasta 2.000 en incrementos de 100 y todas son igualmente
probables.

Las rentas del segundo empleo van desde 1.300 dlares

hasta 1.700 en incrementos de 100 dlares y tambin son
todas ellas igualmente probables.

LAS PROBABILIDADES DE LOS

RESULTADOS DE DOS EMPLEOS

 Las

probabilidades de los resultados de los dos

empleos cuya probabilidad es diferente:
Empleo 1: mayor dispersin y mayor desviacin
tpica.
Distribuciones piramidales: los rendimientos
extremos son menos probables.

RESULTADOS CUYA PROBABILIDAD ES

DIFERENTE

LAS RENTAS DE LOS EMPLEOS DE

VENTAS MODIFICADAS ($)

LAS PREFERENCIAS POR EL RIESGO

La

eleccin entre opciones arriesgadas

Supongamos:

El consumo de un nico bien.

Que los consumidores conocen todas las

probabilidades.

Que los rendimientos se miden en trminos de

utilidad.

Que se da la funcin de la utilidad.

La utilidad esperada es la suma de las

utilidades correspondientes a todos los
resultados
posibles,
ponderada
por
la
probabilidad de que se produzca cada
resultado.

Ejemplo
Ejemplo
Una

persona gana 15.000 dlares y recibe una

utilidad de 13 dlares por su trabajo.
Esta persona est considerando la posibilidad de
aceptar un nuevo empleo ms arriesgado.
Tiene una probabilidad de 0,50 de aumentar su
renta hasta 30.000 dlares, y un 0,50 de reducirla
hasta 10.000 dlares.
Para evaluar el empleo debe calcular el valor
esperado de la renta resultante

Ejemplo
Ejemplo
La

utilidad esperada se puede representar de la

siguiente forma:

E(u) = (1/2)u(10.000$) + (1/2)u(30.000$)

E(u) = 0,5(10) + 0,5(18)
E(u) = 14

La utilidad esperada de 14 es mayor que la utilidad

inicial de 13. Por tanto, se prefiere el nuevo empleo
arriesgado al inicial.

DIFERENTES PREFERENCIAS POR

EL RIESGO
1. RENUENTE AL RIESGO:

Persona que
prefiere una renta segura a una renta arriesgada que tenga
el mismo valor esperado. Una persona es renuente al
riesgo si su renta tiene una utilidad marginal decreciente.

La contratacin de seguros denota una conducta

renuente al riesgo.

Ejemplo:

Una persona puede tener un empleo que garantice una

renta de 20.000 dlares con una probabilidad del 100 por
ciento y una utilidad de 16.

Esta persona podra tener un empleo con una

probabilidad de 0,5 de ganar 30.000 dlares y 0,5 de
ganar 10.000 dlares.

26

Renta esperada:
(0,5)(30.000$) + (0,5)
(10.000$)

20.000 $

La renta esperada de ambos

empleos es la misma, pero
esta persona renuente al
riesgo
elegir
el
empleo
actual.

La utilidad esperada del nuevo empleo se calcula de la

siguiente forma:
E(u) = (1/2)u (10.000$) + (1/2)u(30.000$)
E(u) = (0,5)(10) + (0,5)(18) = 14
La utilidad esperada del empleo 1 es 16, que es
mayor que la del empleo 2, siendo sta de 14.
Esta persona podra mantener su empleo actual, ya que le
proporciona mayor utilidad que el empleo arriesgado.

1. Renuente al riesgo
Utilidad

18
D

16

14
13

El
consumidor
es
renuente
al
riesgo
porque preferira una
renta segura de 20.000
dlares a una apuesta
en
la
que
la
probabilidad de ganar
10.000 dlares es de
0,5 y ganar 30.000 es
de 0,5.

B
10

10

1516 20

30

Renta ($1.000)

2. Neutral ante el
Utilidad

Una persona es neutral ante el

riesgo
cuando
muestra
riesgoindiferencia entre una renta
segura y una renta insegura que
tiene el mismo valor esperado.
E

18

El consumidor es neutral
ante el riesgo y es
Indiferente
entre
los
acontecimientos
seguros y los inciertos
que tienen la misma
renta esperada..

12

10

20

30

Renta
($1.000)

3. AMANTE DEL RIESGO:

Una persona es
amante del riesgo cuando prefiere una renta arriesgada a una
renta segura que tenga el mismo valor esperado.

Ejemplos: las apuestas y algunas actividades delictivas.

E

Utilidad 18

El
consumidor
es
El
consumidor
es
amante
del
riesgo
amante
del
riesgo
porque
prefiere
la
porque
prefiere
la
apuesta
apuesta a
a la
la renta
renta
segura
segura.

8
A
3
0

10

20

30

Renta (1.000$)

LA PRIMA POR EL RIESGO

La prima por el riesgo es la cantidad de dinero
que est dispuesta a pagar una persona
renuente al riesgo para evitarlo.

La prima por el riesgo

Ejemplo:

Una persona tiene una probabilidad de 0,5 de ganar

30.000 dlares y una probabilidad de 0,5 de ganar
10.000 dlares (la renta esperada es igual a 20.000
dlares).

La utilidad esperada de estos dos resultados se

calcula de la siguiente forma:
E(u) = 0,5(18) + 0,5(10) = 14

LA PRIMA POR EL RIESGO

Prima por el riesgo

Utilidad

20
18

14
10

En
En este
este caso,
caso, la
la prima
prima por
por el
el
riesgo
riesgo es
es de
de 4.000dlares
4.000dlares
porque
una
rentasegurade
porque una rentasegurade
16.000
16.000 le
le reporta
reporta la
la misma
misma
utilidad
esperadaque
una
utilidad
esperadaque
una
renta
renta incierta
incierta que
que tiene
tiene un
un
valor
valor esperadode
esperadode 20.000.
20.000.

10

16

20

30

Renta (1.000$)
40

Aversin al riesgo y curvas de indiferencia

La variabilidad de los rendimientos potenciales aumenta la

prima por el riesgo.
Ejemplo:
Un empleo tiene una probabilidad de 0,5 de tener una
renta de 40.000 dlares (20 unidades de utilidad) y una
probabilidad de 0,5 de obtener una renta de 0 (utilidad
de 0).
La renta esperada sigue siendo 20.000 dlares,
pero la utilidad esperada se reduce a 10.
Utilidad esperada = 0,5u($) + 0,5u(40.000$)
= 0 + 0,5(20) = 10

Aversin al riesgo y curvas de indiferencia

La renta segura de 20.000 dlares tiene una
utilidad de 16. Si una persona tiene que adoptar
la nueva posicin, su utilidad pierde 6 unidades.

La prima por el riesgo es de 10.000

dlares. Esta persona est dispuesta
a renunciar a 10.000 dlares de su
renta esperada de 20.000 para tener
la misma utilidad esperada que con
un trabajo arriesgado.

En general, se puede decir que cuanto mayor es la variabilidad,

mayor es la prima por el riesgo.

Curva de indiferencia
Las combinaciones de renta esperada y desviacin tpica de
la renta que reportan al individuo la misma cantidad de
utilidad.

U3
Renta
esperada

U2
U1

Una persona que es

muyrenuente al riesgo:
un
aumento
de
la
desviacin tpica de la
renta de esta persona
exige un gran aumento
de la renta esperada
para que su bienestar
no vare.

Desviacin tpica de la renta

Renta Una persona que slo es algo renuente al riesgo:

esperada un aumento de la desviacin tpica de la renta slo exige
un pequeo aumento de la renta esperada para que su
bienestar no vare.

U3
U2
U1

Desviacin tpica de la renta

REDUCCION DEL RIESGO

Tres medidas que toman normalmente los
consumidores y los directivos para reducir los
riesgos
1)Diversificacin
2)Seguro
3)Valor de la informacin

DIVERSIFICACION
Prctica para reducir el
riesgo, consiste en asignar
los recursos a distintas
actividades cuyos resultados
no estn estrechamente
relacionados entre s.

Supongamos que una empresa tiene la opcin de vender

aparatos de aire acondicionado, estufas, o ambos.
La probabilidad de que el ao sea caluroso o fro es de
0,5.

La renta generada por las ventas de

electrodomsticos ($)
Tiempo caluroso

Tiempo frio

Venta de aparatos de 30000

aire acondicionado

12000

Venta de estufas

30000

12000

Calor
Renta esperada = (0.5*30000)+(0.5*12000)
=15000+6000
=21000
Frio
Renta esperada =(0.5*12000)+(0.5*30000)
=6000+15000
=21000

En
En este
este
ejemplo
ejemplo
diversificand
diversificand
o
o
eliminamos
eliminamos
todo
todo el
el
riesgo
riesgo

Si hace calor, la empresa obtendr

15.000 dlares por la venta de
aparatos de aire acondicionado y
6.000 por la venta de estufas, y si
hace fro, la empresa obtendr una
renta esperada de 6.000 dlares
por la venta de aparatos de aire
acondicionado y 15.000 por la de
estufas,
o
21.000
independientemente del tiempo
que haga.
Las ventas de estufas y de
aparatos de aire acondicionado
estn
correlacionados
negativamente.

Variables
correlacionadas
negativamente

Variable
Variable que
que tiene
tiene
tendencia
tendencia a
a variar
variar
en
sentido
en
sentido
contrario,
es
contrario,
es
decir,
siempre
decir,
siempre
que
que las
las ventas
ventas de
de
uno
uno son
son altas,
altas, las
las
ventas
del
otro
ventas del otro
son
son bajas.
bajas.

La bolsa de valores
El precio de las acciones de una
empresa puede subir o bajar mucho , el
precio unas acciones suben y el de
otras bajan.
No se debe invertir en un sola empresa
Comprar participaciones en fondos de
inversin reducen el riesgo por medio
de la diversificacin
No todos los riesgos son diversificables,
sus precios estn correlacionados
positivamente, tienden a variar en el
mismo sentido cuando cambia la
situacin econmica.

Variables
correlacionad
as
positivamente
Variable
Variable que
que
tienden
tienden a
a variar
variar
en
en el
el mismo
mismo
sentido.
sentido.

SEGURO
Las personas renuentes al riesgo estn dispuestas a
pagar para evitarlo.
Si el coste del seguro es igual a la prdida
las personas renuentes al riesgo compran
seguro para poder recuperar totalmente
prdida econmica que sufran.

esperada,
suficiente
cualquier

Una persona tiene un 10% de propabilidad de sufrir el robo de su

vivienda. Su propiedad tiene un valor de $50000
La decisin de asegurarse ($)
Seguro

Robo
(Pr=0.1)

Ausencia de
robo
(Pr=0.9)

Riqueza
esperada

Desviacin
tpica

No

40000

50000

49000

3000

Si

49000

49000

49000

La riqueza esperada en ambos casos es la misma

Pero la variabilidad es diferente
Para una persona renuente las perdidas son mas
importantes que las ganancias, es por eso que esta
persona optara por la compra de un seguro; ya que
disfrutara de una utilidad mayor con un seguro.

Si seguro
Riqueza esperada = 0.1(49000)+0.9(49000)
= 4900+44100
= 49000
Varianza = 0.1(49000-49000)+0.9(49000-49000) = 0
Desviacin tpica = 0 = 0
No seguro
Riqueza esperada = 0.1(40000)+0.9(50000)
= 4000+45000
= 49000
Varianza = 0.1(40000-49000)+0.9(50000-49000)
= 8100000+900000
= 900000
Desviacin tpica = 900000
=3000

Ley de los grandes nmeros

Posibilidad de evitar el riesgo actuando a gran
escala
Aunque un solo acontecimiento sea aleatorio y en
gran medida impredecible, es posible predecir el
resultado medio de muchos acontecimientos
parecidos.
Ejemplo:
Si se venden seguros de automovil, no se puede
predecir si un conductor tendr un accidente, pero
podemos saber cuntos accidentes tendr un gran
nmero de conductores

Justicia actuarial
En un numero suficientemente grande de acontecimientos , las
primas totales cobradas sern iguales a la cantidad total de
dinero desembolsado.
Ejemplo:
Existe un 10% de probabilidades de perder $10000 en un robo
Prdida esperada = 0.1*10000 = $1000 con un alto riesgo
( 10% de probabilidades de sufrir una prdida de $10000)
100 personas se encuentran en una misma situacin
100*1000= 100000
Una prima de $1000 genera un fondo de 100000 para pagar las
prdidas.

El valor del seguro de titularidad cuando se

adquiere una vivienda
El precio de una vivienda es de 300.000 dlares.
Hay un 5 % de probabilidades de que el vendedor
no sea el propietario de la casa.
Un comprador neutral ante el riesgo pagara por la
propiedad:
0.95*(300000)+0.05*(0)=$285000

El valor del seguro de titularidad cuando se

adquiere una vivienda

Un comprador renuente al riesgo ofrecera mucho

menos por la propiedad, podra ser que pague hasta
$230000 por la vivienda

Para reducir el riesgo, el seguro de titularidad

aumenta el valor de la vivienda mucho ms que el
de la prima.

El comprador tiene que estar seguro de que no

exista riesgo de que el vendedor no sea el dueo de
la vivienda es por eso que adquiere un seguro de
titularidad.

EL VALOR DE LA
INFORMACION

El valor de una informacin completa:

La diferencia entre el valor esperado de una opcin

cuando la informacin es completa y el valor
esperado cuando es incompleta.

Ejemplo:

Supongamos que el gerente de una tienda debe decidir el

nmero de trajes que va a pedir para la temporada de
otoo:

100 trajes cuestan 180 dlares por traje.

50 trajes cuestan 200 dlares por traje.

El precio de los trajes es 300 dlares cada uno.

Los trajes que no se han vendido se pueden devolver,

pero slo por la mitad de lo que pagamos por ellos.
La probabilidad de vender 100 y 50 trajes es de 0,5.

Beneficios obtenidos en cada caso :

Ventas de 50

Ventas de 100

Beneficios
esperados

Comprar 50 trajes

5000

5000

5000

Comprar 100
trajes

1500

12000

6750

Comprar 50 trajes
Beneficio esperado = (0.5*5000)+(0.5*5000)
= 2500+2500
= 5000
Comprar 100 trajes
Beneficio esperado = (0.5*1500)+(0.5*12000)
= 750+6000
= 6750

 Con informacin incompleta:

Una persona neutral ante el riesgo comprara 100 trajes.
Una persona renuente al riesgo comprara 50 trajes.
El valor esperado con incertidumbre (la compra de 100
trajes) es de 6.750 dlares.
El valor esperado con informacin completa
0,5(5.000) + 0,5(12.000)=8500
El valor de la informacin completa es de $1750
Valor de la informacin completa =8500-6750=$1750
Puede merecer la pena invertir $1750en un estudio de
marketing que proporcione una prediccin mejor de las
ventas del prximo ao.

El consumo per cpita de leche ha disminuido con el paso

de los aos.

Los productores de leche han buscado nuevas estrategias

de ventas para fomentar el consumo de leche.

La publicidad de la leche influye ms en las ventas durante la

primavera, ya que la demanda de la leche es menor en verano y
otoo.
Aplicando los datos de la publicidad al rea metropolitana de
Nueva York, se observa un aumento de las ventas en 4 millones
de dlares y de los beneficios en un 9 por ciento.
El coste de la informacin es relativamente bajo y su valor es
significativo.

El valor de la informacin en la
industria lctea

LA DEMANDA DE ACTIVOS
ARRIESGADOS
Los activos
Algo que proporciona una corriente de dinero o de
servicios a su propietario.
La corriente monetaria que recibe una persona
que posee un activo puede adoptar la forma de
un pago explcito (dividendos) o implcito
(ganancia de capital).

Activos arriesgados y activos sin riesgos

Activo arriesgado
Proporciona una corriente incierta de dinero o
de servicios a su propietario.
Ejemplos:

alquiler de apartamentos, ganancias de capital,

bonos de sociedades, acciones.

Activos sin riesgos:

Activos que generan una corriente de dinero
o de servicios que se conoce con seguridad.

Ejemplos:
bonos del Estado a corto plazo, libretas de
ahorro de los bancos y certificados de
depsito a corto plazo.

Los rendimientos de los activos:

Rendimiento de un activo:
Corriente monetaria total que genera un
activo en porcentaje de su precio.

Rendimiento real de un activo:

Rendimiento simple (o nominal) de un activo
menos la tasa de inflacin.

Rendimiento de un
activo:
Rendimiento
de un activo

Rendimiento
de un activo

Corriente monetaria
Precio de compra

Flujo

Precio de
un bono

100$/ao
1.000$/ao

= 10 %

Rendimientos esperados y rendimientos

reales
Rendimientos esperados: Rendimiento que debe
generar un activo en promedio.
Rendimiento
activo.

efectivo: Rendimiento que genera un

Cuanto mayor es el rendimiento esperado de una

inversin, mayor es el riesgo que entraa.
El inversor renuente al riesgo debe sopesar el
rendimiento esperado y el riesgo.

La disyuntiva entre el riesgo y el rendimiento

Supongamos que una persona quiere invertir sus ahorros

en dos activos: letras del Tesoro y acciones:

Letras del Tesoro (casi exentas de riesgo) frente

a acciones (arriesgadas).
Re = el rendimiento exento de riesgo de las
letras del Tesoro.

El rendimiento esperado es igual al rendimiento real

cuando no hay riesgo.

La disyuntiva entre el riesgo y el rendimiento

Supongamos que una persona quiere invertir sus ahorros en

dos activos: letras del Tesoro y acciones:

Rm = rendimiento esperado de la inversin en el

mercado de valores.
rm = el rendimiento real de la inversin en el
mercado de valores.

La disyuntiva entre el riesgo y el rendimiento

En

el momento de tomar la decisin de invertir,

conocemos el conjunto de resultados posibles y la
probabilidad de cada uno, pero no sabemos cul
se producir.

El

activo arriesgado tendr un rendimiento mayor

que el activo exento de riesgo (Rm > Re).

De

lo contrario, los inversores renuentes al riesgo

slo compraran letras del Tesoro.

La cartera de inversin

Cmo debe invertir el inversor sus ahorros?

b = proporcin de los ahorros que invierte en la bolsa
de valores.
1 - b = proporcin que destina la compra de letras del
Tesoro.

La cartera de inversin
Rendimiento

esperado:

Rc: media ponderada del rendimiento esperado de los dos

activos.
Rc = bRm + (1-b)Re
Rendimiento

esperado:

Si Rm = 12%, Re = 4%, y b = 1/2

Rc = 1/2(0,12) + 1/2(0,04) = 8%

La cartera de inversin
El

riesgo (desviacin tpica) de la cartera de

inversin es la proporcin de la cartera invertida
en el activo arriesgado multiplicada por la
desviacin tpica de ese activo:

c b m

El problema de eleccin del inversor

Eleccin

de la proporcin b:

Rc bR m (1 b) Re
Rc Re b( Rm Re )

El problema de eleccin del inversor

Eleccin

de la proporcin b:

b c / m
( Rm Re )
c
Rc Re
m

Riesgo y recta presupuestaria

Observaciones:

1) La ecuacin final es una recta presupuestaria

porque describe la disyuntiva entre el riesgo( )
c
y el rendimiento esperado
(R )
c

R c Re

(Rm Re ) c
m

Riesgo y recta presupuestaria

Observaciones:

Rc Re

(Rm Re )

2) Es la ecuacin de una lnea recta:

R

, R

, y

s
m

son

Pendiente = (Rm - Rf)/ sm

constantes.

Riesgo y recta presupuestaria

Observaciones:

3) El rendimiento esperado de la cartera Rc

aumenta a medida que aumenta el riesgo.
4) La pendiente es el precio del riesgo o riesgo
adicional que debe correr un inversor para
obtener un rendimiento esperado mayor.

La eleccin entre el riesgo y el

rendimiento
U
es
la
mejor
Rendimiento
esperado Rc

U3
Rm

U2

U22
es
la
mejor
eleccin
ya
que
proporciona el mayor
rendimiento para un
riesgo determinado y
es tangente a la
recta
presupuestaria.

U1

Recta
presupuestaria

R*
Rf

Desviacin tpica
del rendimiento, sc

Las elecciones de dos inversores distintos

Rendimiento
UB
esperado, Rc

UA

Recta
presupuestaria

Rm
RB
RA
Re

Dada la misma recta

presupuestaria,
el
inversor A elige bajo
rendimientobajo
riesgo,
mientrasque
el
inversor B escoge alto
rendimiento-alto
riesgo.
Desviacin tpica

m del rendimiento, s