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MICROECONOMA
Grado en ADE
Universitat de Valncia
Prof. Carlos Peraita
TEMA 6
Los mercados
con informacin
asimtrica
MICROECONOMA
Grado en ADE
TEMA 6
6.1
Conceptos bsicos de incertidumbre
6.2
La seleccin adversa y las seales del mercado
6.3
El riesgo moral
6.4
El problema del principal y el agente
[PR8] Cap. 5 (apart. 5.1-5.3) y cap. 17 (pgs. 619-640)
MICROECONOMA
6.1
Grado en ADE
Incertidumbre y comportamiento. Conceptos bsicos
Para examinar la forma en la que los individuos comparan y escogen entre alternativas
inciertas, seguiremos los siguientes pasos:
1. Para comparar el riesgo asociado a alternativas inciertas debemos ser capaces de

cuantificar este riesgo
2. Examinaremos asimismo las preferencias de la gente con respecto al riesgo
3. En determinadas circunstancias la gente puede reducir o incluso eliminar el riesgo
Para describir cuantitativamente el riesgo debemos conocer:

Todos los resultados posibles
La probabilidad de que se produzca cada resultado
Interpretacin objetiva (frecuencia) o subjetiva (juicio de valor, experiencia)
Dada una interpretacin de la probabilidad, necesitamos medidas que ayuden a los
individuos en la descripcin y comparacin de elecciones inciertas
T
T
El valor esperado
La variabilidad
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6.1
Grado en ADE
EL VALOR ESPERADO
Probabilidad
Medida de la posible ocurrencia de un determinado resultado en un acontecimiento
incierto
La probabilidad subjetiva es la percepcin de que un determinado resultado acabar
ocurriendo
Valor esperado
Promedio, ponderado por sus respectivas probabilidades, de las ganancias (positivas
o negativas) asociadas a todos los resultados posibles
ganancia: Valor asociado a la ocurrencia de un determinado resultado en un

acontecimiento incierto
El valor esperado mide la tendencia central, la ganancia que por trmino medio
esperamos obtener
Valor esperado = Pr(xito)(40/accin) + Pr(fracaso)(20/accin)
= (1/4)(40/accin) + (3/4)(20/accin)
= 25/accin
T
T
Con carcter general:
E(X) = Pr1X1 + Pr2X2 + . . . + PrnXn
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6.1
Grado en ADE
EL VALOR ESPERADO
Variabilidad
Grado en el que los posibles resultados de un acontecimiento incierto difieren entre s
CUADRO 6.1
Renta de dos empleos de vendedor

RESULTADO 1
Prob.
Empleo1:Comisin
Empleo 2: Salario fijo
RESULTADO 2
Renta ()
Prob.
Renta ()
Renta
esperada
.5
2000
.5
1000
1500
.99
1510
.01
510
1500
desviacin: Diferencia entre la ganancia esperada y la ganancia real
CUADRO 6.2
Desviaciones respecto a la Renta Esperada

Resultado 1
T
T
Desviacin
Resultado 2
Desviacin
Empleo 1
2000
500
1000
500
Empleo 2
1510
10
510
990
desviacin estndar: Raz cuadrada del promedio ponderado de los cuadrados de

las desviaciones de las ganancias asociadas a cada resultado respecto de sus
valores esperados
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6.1
Grado en ADE
EL VALOR ESPERADO
Variabilidad

Pr1 X1 E ( X ) Pr2 X 2 E ( X )
2
La desviacin estndar para cada uno de los empleos es:
1 0.5(250,000) 0.5(250,000)
1 250,000 500
2
0.99(100) 0.01(980,100)
2 9,900 99.50
Es una medida del riesgo. Mayor variabilidad significa mayor riesgo.

Los individuos generalmente prefieren menor variabilidad, menor riesgo.
T
T
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6.1
Grado en ADE
LAS PREFERENCIAS POR EL RIESGO. LA UTILIDAD ESPERADA
Distintas Preferencias respecto al Riesgo

averso al riesgo
El consumidor prefiere una renta cierta a una renta incierta con el mismo valor
esperado
neutro respecto al riesgo
El consumidor es indiferente entre una renta cierta y una renta incierta con el mismo
valor esperado
amante del riesgo
El consumidor prefiere una renta incierta que una renta cierta con el mismo valor
esperado
La utilidad esperada es la suma de las utilidades correspondientes

a todos los resultados posibles ponderada por la probabilidad de
que se produzca cada resultado.
T
T
E(u) = (Prob. de Utilidad 1) *(Utilidad 1) + (Prob. de Utilidad 2)*(Utilidad 2)
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6.1
Grado en ADE
Averso al Riesgo
La utilidad marginal del
consumidor (la pendiente
de la curva) disminuye a
medida que la renta
aumenta
T
T
El consumidor es averso al
riesgo porque preferira
una renta cierta de 20.000
(con una utilidad de 16) a
una apuesta consistente
en ganar 10.000 con una
probabilidad de 0,5 o
ganar 30.000 con una
probabilidad de 0,5 (es
decir, una apuesta con una
utilidad esperada de 14)
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6.1
Grado en ADE
Amante y Neutro respecto al Riesgo

En (b), el consumidor es
un amante del riesgo:
Preferira la apuesta
anterior (que en este
caso le da una utilidad
esperada de 10.5) que
una renta cierta de
20.000 (con una utilidad
de 8)
T
T
Finalmente, el
consumidor en (c) es
neutro respecto al riesgo,
e indiferente entre
acontecimientos ciertos e
inciertos con la misma
renta esperada.
10.5
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6.1
Grado en ADE
La Prima de Riesgo
Mxima cantidad de dinero que una persona aversa al riesgo pagar para evitarlo
La prima de riesgo, CF, mide
la renta a la que un individuo
estara dispuesto a renunciar
para que el acontecimiento
incierto fuera igual de
preferido que el
acontecimiento incierto
T
T
La prima de riesgo es 4.000

porque una renta cierta de
16.000 (punto C) proporciona
al consumidor la misma
utilidad esperada (14) que la
renta incierta (10.000 con
probabilidad 0,5 y 30.000 con
probabilidad 0,5) con un valor
esperado de 20.000
10
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6.1
Grado en ADE
Aversin al Riesgo y Renta

o El grado de aversin al riesgo depende de la naturaleza del riesgo y
de la renta del individuo.
o Permaneciendo otras variables iguales, las personas con aversin al

riesgo prefieren resultados que estn sujetos a poca variabilidad.
o Cuanto mayor es la variabilidad de la renta, ms estara la persona
dispuesta a pagar con el fin de evitar el riesgo asociado a dicha
variabilidad.
T
T
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6.1
Grado en ADE
12
LA AVERSIN AL RIESGO. LA COMPRA DE UN SEGURO
La decisin de asegurarse ()
Seguro
Robo
(Pr = 0.1)
No Robo
(Pr = 0.9)
Riqueza
Esperada
Desviacin
Estndar
No
40,000
50,000
49,000
3000
49,000
49,000
49,000
La Ley de los Grandes Nmeros

La capacidad de evitar el riesgo operando en gran escala est basada en la ley de los
grandes nmeros, segn la cual, mientras los acontecimientos aislados son aleatorios y
difciles de prever, el resultado medio de muchos acontecimientos similares puede ser
previsto
Equidad Actuarial
T
T
seguro actuarialmente equitativo: Un seguro cuya prima es igual a la cantidad

asegurada que la compaa espera desembolsar
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6.1
Grado en ADE
13
LA AVERSIN AL RIESGO. LA COMPRA DE UN SEGURO
Existe un 10 por ciento de probabilidades de perder 10.000 en un robo (la

riqueza inicial es 50.000)
Prdida esperada = 0,10 x 10.000 = 1.000 con un alto riesgo (10 por
ciento de probabilidades de sufrir una prdida de 10.000)
100 personas se encuentran en una situacin similar
Una prima de 1.000 genera un fondo de 100.000 para pagar las

prdidas
Las prdidas que se esperan son: 10 de 100 personas pueden sufrir
un robo de 10.000, que la compaa reembolsara, 10 10.000 =
100.000
La equidad actuarial: Las compaas fijan las primas de manera
que el dinero recibido sea suficiente para hacer frente a las prdidas
T
esperadas (a los desembolsos que esperan tener que efectuar).
T
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6.2
Grado en ADE
14
SELECCIN ADVERSA Y SEALES DEL MERCADO
Una caracterstica de los mercados perfectamente competitivos

es que la informacin que poseen los oferentes y los demandantes
para tomar sus decisiones es completa e igual para ambos.
En este tema se analiza el comportamiento de los agentes econmicos en los
mercados cuando la informacin es asimtrica.
Esta situacin es muy frecuente, se produce cuando los demandantes o los
oferentes poseen ms informacin que la otra parte acerca del bien que se
intercambia.
Ejemplos:
Los vendedores saben ms acerca de la calidad de un producto que los compradores

Los trabajadores conocen mejor su productividad que los empleadores
Los directivos de las grandes empresas conocen mejor los costes y la posicin
competitiva de la empresa que los propietarios (accionistas)
La informacin asimtrica provoca fallos en el mercado.

Uno de ellos es la seleccin adversa
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6.2
Grado en ADE
15
Informacin asimtrica: Situacin en la que un comprador y

un vendedor tienen informacin diferente sobre una transaccin.
Incertidumbre sobre la calidad: el mercado de automviles usados

George Akerlof y su famoso modelo de los cacharros:
Simplificando, el comprador sabe que en el mercado de segunda mano hay
vehculos de mala y de buena calidad.
El comprador no tiene tanta informacin acerca del vehculo como el
vendedor, no tiene informacin veraz acerca de su calidad y no puede
evaluar el estado real del vehculo usado que van a adquirir hasta que no
compre y conduzca el coche por un tiempo. Por tanto, no est dispuesto a
pagar un precio elevado.
Los vendedores de automviles usados, aunque su compra sea reciente, no
pueden esperar una diferencia pequea entre el precio al que los compraron
y el precio que recibirn cuando los vendan, aunque sean de buena calidad.
La existencia de informacin asimtrica termina por afectar al precio del
producto. Puede ocurrir que el precio baje tanto que slo se vendan
automviles de mala calidad.
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6.2
Grado en ADE
16
El mercado de automviles usados (1)
Cuando los vendedores de un producto tienen ms informacin que los

compradores sobre su calidad, puede surgir el denominado problema de los
cacharros en el que los bienes de baja calidad expulsan a los bienes de buena
calidad.
En el grfico (a), la
curva de demanda de
automviles de buena
calidad es DH.
Sin embargo, como los
compradores reducen
sus expectativas sobre
la calidad media de los
automviles que hay en
el mercado, su
demanda percibida se
desplaza a DM.
En el grfico (b), la curva de demanda de automviles de mala calidad es DL.
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6.2
Grado en ADE
El mercado de automviles usados (2)

En el grfico (b) la curva de demanda percibida de automviles de mala calidad se
desplaza de DL a DM.
Como consecuencia, la
cantidad vendida de
vehculos de buena
calidad desciende de
50.000 a 25.000
unidades y la cantidad
vendida de vehculos de
mala calidad aumenta
de 50.000 a 75.000
unidades.
Eventualmente, al final
podran venderse solo
automviles de mala
calidad
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MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
18
Problema de los mercados con informacin asimtrica:

los bienes de baja calidad pueden expulsar del mercado a los bienes de
buena calidad
Consecuencias de la informacin asimtrica

La seleccin adversa
Tipo de fallo del mercado que se produce cuando se venden productos de diferente
calidad a un nico precio debido a la informacin asimtrica, por lo que se vende una
cantidad excesiva del producto de baja calidad y una cantidad demasiado pequea
del producto de buena calidad.
Vemos dos ejemplos de informacin asimtrica y seleccin adversa
MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
19
El mercado de seguros mdicos

la compaa aseguradora no conoce con total seguridad el estado de
salud de sus clientes potenciales en el momento de asegurarlos. Sin embargo, las
personas que compran un seguro mdico conocen su propio estado de salud mejor que
las propias compaas de seguros, incluso aunque les obliguen a realizarse una revisin
mdica antes de aceptarlos como asegurados.
La probabilidad de que las personas enfermas deseen contratar un seguro mdico es
mayor que la probabilidad media de la poblacin total. Por ello, el precio de los seguros
mdicos es elevado. Al ser muy caro, las personas que estn sanas optan finalmente
por no adquirirlo (son expulsadas del mercado). Esta decisin provoca un aumento de la
proporcin de personas enfermas que contratan un seguro mdico.
Seleccin adversa o negativa: las personas que contratan el seguro tienen en promedio
peor salud que la poblacin total.
El mecanismo de seleccin adversa que surge como consecuencia de la informacin

asimtrica, acta presionando al alza los precios de las plizas de seguros mdicos.
La solucin que se plantea, por ejemplo, en Estados Unidos es la de unificar el riesgo,
es la Administracin quien resuelve el problema de seleccin adversa en el mercado de
seguros mdicos: ofrece a todas las personas mayores de 65 aos un seguro mdico,
pues ninguna compaa las aceptar como clientes.
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6.2
Grado en ADE
Otro mecanismo para minimizar las consecuencias de la seleccin

adversa lo implementan las propias compaas aseguradoras: ofrecen
plizas de seguro mdico a las empresas, aceptando a todos sus trabajadores por el
mero hecho de serlo. Con estas plizas conjuntas reduce la probabilidad de que un
elevado nmero de personas con un alto riesgo de siniestralidad compre el seguro.
(Tambin se compensan las prdidas por siniestros con elevada probabilidad
correspondientes a personas de mayor edad con los seguros de personas ms
jvenes y que estadsticamente tienen menor probabilidad de enfermar).
El mercado de tarjetas de crdito

Son los propios bancos o entidades financieras no bancarias, los que efectan un
registro de morosos y de deudas de los clientes, para resolver la seleccin adversa.
El problema surge porque los clientes pueden solicitar varias tarjetas de crdito de
forma simultnea e inmediata. Las entidades financieras no disponen de mucha
informacin acerca de los prestatarios de buena calidad, que devolvern los crditos
concedidos, de los prestatarios de mala calidad.
Gracias a estos registros de morosos e historiales crediticios informatizados es
relativamente barato pedir crditos y tarjetas, incluso para los clientes solventes.
20
MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
21
La importancia de la reputacin y la estandarizacin

La informacin asimtrica tambin est presente en muchos otros mercados.
En los ejemplos que se presentan, los vendedores tienen incentivos para convencer a
los consumidores de que la calidad es buena.
Tiendas minoristas: Reparan los productos defectuosos o admiten devoluciones?
Anticuarios, vendedores de sellos, monedas, cuadros, etc.: Son autnticos o
se trata de falsificaciones?
Fontaneros, electricistas: comprobamos, si entendemos, la calidad del trabajo?
Restaurantes: Vamos a la cocina a comprobar las medidas de higiene y la calidad
de los ingredientes?
Por lo general, esta tarea es realizada por la reputacin del establecimiento.
En otros casos, por la estandarizacin de los mismos. As, los consumidores saben
exactamente lo que van a comprar.
MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
Ejemplo: los cacharros en la liga profesional de bisbol

La informacin asimtrica parace clara en el
mercado de jugadores que quedan libres. Estos
jugadores tienen ms lesiones que los jugadores
que renuevan su contrato.
Las diferencias en los das de baja sugieren que
existe un mercado de cacharros porque los
equipos de bisbol conocen a sus propios jugadores
mejor que los dems equipos con los que compiten.
Das de baja de los jugadores por temporada
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MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
Seales del mercado

Proceso por el cual los vendedores envan seales a los
compradores para transmitirles informacin sobre la calidad del
producto
La educacin
El concepto de seal de mercado fue desarrollado por M. Spence y aplicado al mercado
de trabajo, al que le afecta tambin la informacin asimtrica.
Cuando una empresa desea contratar trabajadores, intentar identificar a los ms

productivos. Esta tarea es complicada porque desconoce a priori a qu tipo de
trabajador est entrevistando y en realidad no lo podr identificar hasta que no lleve
un perodo de tiempo trabajando.
El trabajador, sin embargo, s que conoce su nivel de productividad.
Pueden trasmitir los trabajadores informacin sobre su productividad, es decir, pueden

emitir seales?
Para que una seal sea poderosa, debe ser ms fcil de transmitir para las personas
de elevada productividad que para las de baja productividad, por lo que es ms
probable que las transmitan las personas de elevada productividad.
La educacin es una poderosa seal
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MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
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La Sealizacin en el mercado de trabajo [OPTATIVO]

El modelo de Michael Spence (1974) explica el funcionamiento de la
educacin como seal de la productividad en el mercado de trabajo
cuando hay informacin asimtrica.
Dos grupos de trabajadores con distinta capacidad:
El grupo I de baja productividad y el grupo II de alta productividad.

Para el grupo I la PM= 1 y para el grupo II la PM=2.
El 60% de los trabajadores pertenecen al grupo I
Las empresas, pagan al trabajador un salario, w, igual a la productividad

marginal esperada
Si las empresas identificaran a los trabajadores por su

productividad, pagaran un salario de w1=1 al grupo I
y de w2=2 al grupo II
MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
Si las empresas no conocen al grupo al que

pertenecen los trabajadores pagaran:
w = 0.6(1) + 0.4(2) = 1,4
Los trabajadores de baja productividad ganan ms a costa de los de
alta productividad.
Puede ser la educacin una seal til para identificar a los
trabajadores de alta productividad?
Supongamos que e es un indicador de la educacin (nivel de
estudios, titulacin). Las empresas no identifican la PM de sus
trabajadores pero observan el nivel de educacin, e, de sus
trabajadores
Los trabajadores al elegir un nivel de educacin incurren en unos
costes, C(e), que son mayores para el grupo I. Los trabajadores de
baja productividad emplean mas tiempo o esfuerzo en adquirir un
nivel de educacin que los del grupo II :
CI(e) = e y CII (e) = e/2
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MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
26
Para simplificar el anlisis se supone que el nivel de

educacin no tiene efectos en la productividad
(Hiptesis del modelo de credenciales)
La produccin del trabajador est dada con independencia de e
La educacin slo tiene valor como seal
Es posible un equilibrio de mercado en el que cada grupo elija un nivel
de educacin distinto y las empresas utilicen la educacin como una
seal indicativa de la productividad de los trabajadores?
Regla de contratacin:
Las empresas seleccionan un e* :

Si e < e* creen que son del Grupo I y el salario es
Si e e* creen que son del Grupo II y el salario es
w=1
w=2
Los trabajadores eligen el nivel de educacin que les proporciona la

mayor ganancia neta,
GN = w - C (e)
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6.2
Grado en ADE
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Los trabajadores emitirn seal (e>0), si su ganancia neta

supera a la que obtendran si no lo hicieran (e=0)
La eleccin para los dos grupos es entre e=0 y e=e*
Qu requisitos debe cumplir e* para ser un equilibrio separador?
Los trabajadores del grupo I eligen e < e* , siendo e=0 e*1
Los trabajadores del grupo II eligen e e*, siendo e=e* e*<2
Condicin requerida para que las creencias de las empresas se confirmen:
Caractersticas del Equilibrio Separador:

1. El equilibrio no es nico
2. El aumento en e* perjudica al grupo II. No afecta al grupo I
3. De todos los equilibrios posibles, el eficiente es el nivel e*=1
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6.2
Grado en ADE
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Equilibrio separador: Para que el grupo I no emita seal, e=0,

y el grupo II sealice su mayor productividad con e=e* debe cumplirse: 1 e*< 2
Salario
Coste
CI (e)
Salario
Coste
CII (e)
2
2-e*
2- e*/2
1 e*
Educacin
1 2 - e*
e=0 GN = 1
e=e* GN =2-e* e* 1
Grupo I
1 e*
Educacin
2 - e*/2>1
e=0 GN = 1
e=e* GN =2-e*/2 e*< 2
Grupo II
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6.2
Grado en ADE
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Comparacin de las ganancias obtenidas por los trabajadores

con y sin seales:
El grupo II es el que se diferencia del grupo I y emite la seal e>0

Si el e* elegido por las empresa es muy elevado puede que no les
interese a los trabajadores diferenciarse
Cuando la proporcin de trabajadores del grupo II es reducida (alta)
tendrn ms (menos) inters en diferenciarse del grupo I
MICROECONOMA
6.2
Grado en ADE
30
Las garantas
Transmiten en el mercado de los bienes de consumo duradero
informacin acerca de la calidad elevada de estos bienes desde
las empresas fabricantes a los consumidores.
Los productores de los bienes de buena calidad necesitan que los
consumidores sean conscientes de la diferencia en la calidad de sus
productos.
A los productores de los bienes de mala calidad, con una probabilidad elevada
de sufrir una avera durante el perodo de garanta, no les va a interesar
ofrecer una garanta muy amplia pues no podran soportar sus costes.
La garanta amplia es ms barata para los productores de artculos de buena
calidad porque existe menos probabilidad de que sus productos necesiten
una reparacin.
Los consumidores interpretan que una amplia garanta es seal de buena
calidad y por ello pagarn un precio mayor por los productos que se la
ofrezcan.
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6.3
Grado en ADE
EL RIESGO MORAL
El riesgo moral (moral hazard): en general, existe cuando el
agente econmico cuyo comportamiento y acciones no se observan

puede influir en la probabilidad o en la magnitud de un pago relacionado
con un acontecimiento.
Por ejemplo,
Acudir ms al mdico si tengo un seguro mdico completo en vez de uno de

cobertura limitada.
Conducir con ms cuidado si tengo seguro a todo riesgo en vez de a terceros.
Es decir, el concepto de riesgo moral aplicado al mercado de los seguros implica

que una persona asegurada completamente de un riesgo concreto (enfermedad,
robo, etc.), puede comportarse de tal forma que aumente la probabilidad de que
ocurra el siniestro contra el cual se asegur.
La posibilidad de que una persona cambie de conducta porque ha
comprado un seguro es un ejemplo de riesgo moral.
Este concepto tambin se aplica al caso de los trabajadores que rinden menos de
lo que pueden cuando no hay supervisin en la empresa.
31
MICROECONOMA
6.3
Grado en ADE
EL RIESGO MORAL
El riesgo moral no es solo un problema para las compas de seguros.

Tambin altera la capacidad de los mercados para asignar los recursos
eficientemente.
La curva D representa la demanda de
utilizacin del automvil (km/semana).
Mide los beneficios marginales de utilizar
el automvil. Tiene pendiente negativa
dado que se utilizan otros medios de
transporte cuando aumenta el coste de
utilizar el automvil.
Los efectos del riesgo moral
El coste total incluye el coste del seguro y

las compaas pueden medir
exctamente los kms recorridos. Sin
riesgo moral, el coste marginal, CM, es
de 1.50 por km, y el automovilista
recorre 100 kms, que es la cantidad
eficiente (0,5 son el seguro).
Si las compaas no controlan los hbitos
de conduccin de cada persona, la prima del seguro no depende de los kms recorridos.
Existe riesgo moral, el conductor percibe que el CM es 1, inferior al real, y recorre 140
kms, que es una cantidad socialmente ineficiente.
32
MICROECONOMA
6.4
Grado en ADE
EL PROBLEMA DEL PRINCIPAL Y EL AGENTE
En la mayora de las empresas se produce una asimetra de la

informacin:
los propietarios no pueden controlar todo lo que hacen los directivos y el resto
de empleados (tienen ms informacin que los propietarios).
Esta asimetra de la informacin plantea el problema del principal y el agente

El problema del principal y del agente surge cuando los agentes (los
directivos o los trabajadores) tratan de alcanzar sus propios objetivos en lugar de
los objetivos del principal (los propietarios de las empresas).
Existe una relacin de agencia siempre que hay una relacin en la que el
bienestar de una persona (principal) depende de lo que haga otra (agente).
Agente: individuo empleado por el principal para poner en prctica el objetivo
del principal (la persona que acta).
Principal: individuo que emplea uno o ms agentes para alcanzar un objetivo
(la persona a la que afecta la accin).
33
MICROECONOMA
6.4
Grado en ADE
34
El problema del principal y el agente en las empresas privadas

La mayora de las grandes empresas estn controladas por los directivos.
Estos directivos no tienen necesariamente que perseguir los objetivos de los

accionistas.
El problema del principal y el agente aparece cuando los directivos tratan de conseguir
sus propios objetivos:
fuerte crecimiento de la empresa (mayores ventas suponen mayores pagas extra
para los directivos),
aumento del valor de las acciones, lograr antigedad, prestigio, etc.
Sin embargo, la capacidad de los directivos (agente) para alejarse de los objetivos de
los propietarios (principal) es limitada
Los accionistas pueden quejarse y lograr la destitucin de la direccin.
La mala gestin puede aumentar el riesgo de compra por otra empresa.
Los directivos son sustituibles (existe un mercado de directivos)
Uno de los medios para controlar este problema es la remuneracin de los directivos
que ha crecido fantsticamente en las ltimas dcadas.
Existe una gran preocupacin en Estados Unidos, y ahora en casi todos los pases, por
los elevados sueldos que cobran los directivos de las grandes empresas, aunque los
resultados de stas empeoren o directamente sean negativos.
MICROECONOMA
6.4
Grado en ADE
35
El problema del principal y el agente en las empresas privadas
El problema del principal y el agente tambin se plantea ante una

conducta oportunista de los trabajadores: pueden aumentar su ocio
escaquendose, haciendo pausas no autorizadas o realizando un esfuerzo menor
del acordado.
Los beneficios dan un incentivo a la empresa (el principal) para encontrar la manera
de reducir o eliminar los problemas del principal y el agente.
Por ejemplo, vinculando directamente la remuneracin a la produccin o al
rendimiento, mediante sistemas de remuneracin basados en incentivos
Los pluses : Cantidades pagadas junto con el sueldo anual y basadas en el
rendimiento del individuo o del equipo de trabajo.
o Pluses basados en el rendimiento personal

Resuelven el problema de incentivos del agente
Generan otros problemas: pueden provocar aumentos de esfuerzo personal
contradictorios con los objetivos globales del principal
o
Pluses basados en el rendimiento del equipo

Sistema de reparto de las ganancias
Agrava los problemas del free-rider
Funcionan mejor en grupos pequeos de trabajadores
MICROECONOMA
6.4
Grado en ADE
36
El problema del principal y el agente en las empresas pblicas
Los directivos de las empresas u organismos pblicos tambin plantean

este problema: si estn interesados en tener poder y en los extras que su puesto
conlleva, pueden decidir la expansin o crecimiento de esa institucin pblica por
encima del tamao eficiente. (Es decir, pueden estar preocupados por la dimensin)
Tambin es difcil y caro controlar la conducta de los directivos de las empresas

pblicas, con lo cual no es posible asegurarse de que producirn una cantidad
eficiente de bienes o servicios.
Sin embargo, las empresas pblicas pueden ser controladas ms o menos

eficazmente, dado que:
o A muchos directivos les preocupa el inters pblico y no solo la dimensin
(de hecho, muchos directivos tienen una remuneracin inferior a un puesto
equivalente en el sector privado).
o
El mercado de trabajo (de directivos) tambin penaliza la gestin ineficaz.
o Estn sometidos a la supervisin y control de los parlamentos y dems

organismos pblicos (tribunales de cuentas, gestin presupuestaria, etc.).
MICROECONOMA
6.4
Grado en ADE
37
Los incentivos en el modelo del principal y el agente

Qu sistemas de incentivos retributivos pueden adoptar los
propietarios (principales) para que los directivos y trabajadores (agentes)
de las empresas traten de cumplir lo ms posible sus objetivos?
La idea es que cuando no es posible medir directamente el esfuerzo, un sistema de
retribuciones que recompense el resultado de un esfuerzo elevado puede inducir a
los agentes a alcanzar los objetivos del principal.
Veamos un problema especfico.
Un pequeo fabricante utiliza trabajo y maquinaria para producir relojes. Maximiza

beneficios y contrata un mecnico cuyo esfuerzo influye en la probabilidad de que se
averen las mquinas y, por tanto, en los beneficios de la empresa.
Como los costes de supervisin son muy elevados, los propietarios no pueden medir el
esfuerzo del mecnico, ni estar seguros de que un mismo nivel de esfuerzo va a generar
siempre el mismo novel de beneficios. Los beneficios dependen del esfuerzo y la suerte:
Beneficios generados por la fabricacin de relojes
MICROECONOMA
6.4
Grado en ADE
El problema de la informacin incompleta:

Cuando la empresa obtiene unos ingresos de 20.000 los propietarios no
saben el nivel de esfuerzo del mecnico dado que estos ingresos aparecen tanto si
trabaja mucho (a=1) como si se esfuerza poco (a=0).
El objetivo del mecnico es la maximizacin de su salario (w) una vez descontado el
coste del esfuerzo realizado (en trminos de ocio y cansancio).
Supongamos: w= 10.000(a), igual a cero con poco esfuerzo y 10.000 con mucho.
Una remuneracin fija ofrece un resultado ineficiente
El sistema retributivo de primas, Si I=10.000 20.0000, entonces w=0

Si I=40.000, entonces w=24.000
incentiva al mecnico a realizar mucho esfuerzo (retribucin esperada de 12.000) y

cumple el objetivo del principal (maximizar beneficios)
El sistema retributivo de participacin en los ingresos, w= I-18.000
Si el mecnico realiza poco esfuerzo recibe 1000 pero si el esfuerzo es elevado su

remuneracin es 12.000 (2.000 descontado el coste del esfuerzo). Los beneficios del
propietario son los mismos del sistema de primas.
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