finanzas en su empresa

El ABC
de la elaboracin de
proyectos de inversin
Arturo Morales Castro y Jos Antonio Morales Castro

Una inversin inteligente requiere un

proyecto bien estructurado.
Un problema que agobia a la sociedad tanto a nivel macro como microeconmico, es la escasez de recursos
financieros ante mltiples necesidades que exigen satisfaccin.
La solucin a esta escasez surge en la medida en que existen expertos capaces de efectuar correctamente proyectos de inversin que permitan la canalizacin de los pocos recursos con que se cuenta, hacia las actividades
ms rentables.

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Podemos definir un proyecto de inversin como:

Un plan que al asignarle un determinado monto de capital y de recursos, materiales y

tcnicos, podr producir un bien o un servicio de utilidad para el individuo o para la
sociedad en general.
La planeacin y evaluacin de proyectos de inversin es la recopilacin, creacin y anlisis en forma sistemtica de un conjunto de antecedentes, que permitan juzgar cuantitativa y cualitativamente, las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada
propuesta de inversin.
La evaluacin de un proyecto de inversin es un conjunto de elementos que permitirn
juzgar la conveniencia de realizar o no una determinada inversin, donde se tendr una
idea de cmo ser, cunto costar y para qu se utilizar.

precisamente un proyecto bien estructurado que indique

la pauta que debe seguirse. La decisin siempre debe sustentarse en el anlisis de varios factores y antecedentes
que afecten el proyecto. En los clculos nunca se incluyen
los factores fortuitos pero s deben analizarse los factores
de riesgo.

La evaluacin de un proyecto
de inversin permitir juzgar la
conveniencia de realizar o no
una determinada inversin.

La valuacin debe hacerse de acuerdo con el objetivo

general del proyecto, que en los tiempos actuales no es
necesariamente obtener el mayor rendimiento sobre la
inversin; sin embargo, puede ser, por ejemplo, mantener
un cierto segmento en el mercado, diversificar la produccin o simplemente sobrevivir.

Por lo anterior, podemos decir que la planeacin y elaboracin de proyectos responde a las siguientes preguntas:
Qu se va a hacer?
Por qu se va a hacer?
Para quin se va a hacer?
Cmo se va a hacer?
Quin lo va a hacer?
Dnde se va a hacer?
Cundo se va a hacer?
Una inversin inteligente
requiere una base que la
justifique y dicha base es

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El proceso de la evaluacin de proyectos de inversin, y sus alcances, puede resumirse en el Cuadro 1.

Cuadro 1
Proyectos de Inversin: Evaluacin
Etapa
Perfil o gran visin

Factibilidad o anteproyecto

Proyecto definitivo

Actividad
Deteccin de necesidades (problemtica)
Idea del proyecto
Anlisis del entorno
Anlisis de oportunidades

Definicin conceptual del proyecto

Estudio del proyecto
Evaluacin del proyecto
Decisin sobre el proyecto

Realizacin del proyecto

Este proceso de evaluacin de proyectos de inversin se aplica a los proyectos que se observan en el Cuadro 2.

Cuadro 2
Clasificacin de Proyectos de Inversin
Tipo de proyecto
Produccin de bienes

Infraestructura:
1. Econmica

Sector

Agrcolas
Mineros
Forestales
Industriales
Otros

Energa
Transporte
Comunicacin

2. Social

Bienestar
Educacin
Vivienda
Organizacin
Comunitaria
Saneamiento
Ambiental
Alcantarillado
Abastecimiento de agua
Otros

Prestacin de servicios

Personales
Tcnicos
Institucionales
Financieros
Otros

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largo plazo con la satisfaccin de necesidades

humanas y el fortalecimiento de la empresa.
b) Estudio de prefactibilidad. Consiste en un
anlisis ms detallado
que en el nivel de gran
idea, incluye, entre otros
elementos, las siguientes partes: investigacin
del mercado, pronstico
de ventas, estimacin
del volumen de produccin, determinacin de
la capacidad de produccin, proceso de fabricacin, requerimiento
de insumos, para llevar
a cabo el proceso de
produccin, situacin en
que se va a permitir establecer la disponibilidad de maquinaria y dems factores
de produccin y la ubicacin, lo cual nos lleva a estimar
la inversin necesaria para el proyecto de inversin y la
determinacin de los flujos netos de efectivo necesarios
para el clculo del rendimiento.

Por lo antes expuesto, es comn que cuando se evala

todo proyecto de inversin surja una interminable lista de
preguntas; es por ello que a continuacin se presentan
diez preguntas que representan el ABC de los proyectos
de inversin.

1. Qu es un proyecto de inversin?

c) Estudio de factibilidad. ste enfatiza aquellos elementos que permiten valorar la alternativa del proyecto en su
viabilidad de mercado, tcnica y financiera, para lo cual
incluye la situacin econmica general, la situacin detallada del mercado de materias primas, la microlocalizacin, la situacin detallada del mercado, del producto, la
ingeniera bsica, los recursos humanos y la organizacin,
la determinacin de costos, el clculo de los indicadores
financieros, el cual permite medir la rentabilidad, y un anlisis de sensibilidad que permite establecer diversos escenarios.

Un proyecto de inversin es la aplicacin de recursos en

alguna actividad, principalmente de largo plazo, que se
relaciona con las acciones de las empresas que buscan
satisfacer necesidades humanas; normalmente consta de
estudio de mercado, tcnico, econmico y financiero, con
lo cual justifica y ayuda en la evaluacin de las alternativas
de diversas inversiones.

2. Cul es el proceso que se sigue desde

que surge una idea hasta la realizacin de un
proyecto de inversin?

d) Proyecto. Aqu se agrega el proyecto de ingeniera que

incluye la ingeniera de detalle, proyecto de obra civil, procesos tecnolgicos y el nanciamiento, as como su repercusin en el rendimiento del proyecto, y

La formulacin, evaluacin y realizacin de los proyectos

de inversin siguen un proceso, desde su gestacin hasta
su puesta en marcha; normalmente consta de las siguientes etapas:

e) Realizacin del proyecto. Se refiere a la obra de ingeniera, cronograma de actividades, cronograma financiero,
licitacin, adquisiciones, coordinacin, supervisin de la
obra, instalaciones, pruebas, puesta en marcha y opera-

a) Gran idea o gestacin de la inversin. Aqu se asocia

la identificacin de nuevas oportunidades de inversin de

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cin, as como el establecimiento de planes alternativos

para el adecuado funcionamiento del proyecto de inversin y su adaptabilidad a las circunstancias que se presenten en el entorno que opere la inversin.

Un proyecto de inversin es la
aplicacin de recursos en acciones
de la empresa que buscan
satisfacer necesidades humanas.

3. Cules son las partes que integran un

proyecto de inversin?
Principalmente est integrado por tres estudios: de mercado, tcnico y financiero.

qu precio?, cmo producir?, cundo producir?, dnde

producir?, quines producen lo que yo deseo producir?,
cules son los productos sustitutos?, cules son
los productos complementarios que se requieren?, el producto que deseo producir es o
no sensible a variaciones en el precio?

Normalmente, no incluye el nivel de gran idea o diagnstico; sin embargo, consideramos que
debera incluirlo.

De tal manera, el estudio de mercado

debe lograr la investigacin de aspectos
como caractersticas del producto, anlisis de la oferta y la demanda actuales,
proyeccin de las variables que influyen
en los factores mencionados anteriormente, comercializacin y programas de
produccin y ventas.
Existen diversos mtodos para llevar a
cabo el estudio de mercado: a travs de
observacin, entrevista y la encuesta. Asimismo, existen dos tipos de informacin:
primarias o directas, y secundarias, que se
refieren a las que ya existen.1

4. Qu es el diagnstico?

6. Qu es el estudio tcnico?

Se visualiza el potencial de un producto o servicio y se

obtienen indicadores que hacen suponer que existe la
posibilidad de incursionar en un mercado; los indicadores de referencia pueden ser, entre otros: desabasto de
un producto, alto precio, oportunidad de sustituir importaciones del producto. Debe considerarse la existencia y
disponibilidad de materias primas, tecnologa y equipo
para producir, visualizar las diversas fuentes de financiamiento y valorar los posibles costos e ingresos para determinar la viabilidad del proyecto.

Este tipo de estudio responde a las siguientes preguntas:

cmo producir lo que se pretende generar en el proyecto
de inversin?, cul debe ser la combinacin de factores
productivos?, dnde producir?, qu materias primas
e insumos se requieren?, qu equipos e instalaciones
fsicas se requieren?, cunto y cundo producir?, debo
utilizar maquinaria nacional o importada?, qu efectos
genero en el ambiente?, debo cumplir con ciertos requisitos ecolgicos?

5. Qu es el estudio de mercado?
Para mayor informacin se recomienda leer en el nmero 119 de la
revista
de septiembre de 2009 el artculo La investigacin: un proceso benfico para la empresa.
1

El estudio de mercado responde a preguntas como: qu

producir?, para quin producir?, cunto producir?, a

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Se puede decir que normalmente el estudio tcnico cumple con los siguientes
aspectos: estudio de localizacin, estudio de las materias primas, tamao del
proyecto, proceso de produccin, seleccin de la tecnologa, descripcin del proceso productivo, diagramas de flujo,
requerimientos de maquinaria, de herramientas,
requerimiento de mano
de obra.

Algunos autores no incluyen la

evaluacin financiera dentro
del estudio financiero; sin
embargo, nosotros lo haremos. La evaluacin financiera mide los beneficios
que dicha alternativa de
inversin pudiera generar
y para los cuales se calculan
los siguientes indicadores:
Periodo de recuperacin

La informacin anterior se enlaza con el estudio financiero aportando los elementos necesarios para determinar los costos de la inversin fija, costos y gastos de
produccin.

Tasa simple de rendimiento

Valor presente neto o valor actual neto

7. Qu es el estudio financiero?

Tasa interna de rendimiento

Aqu se elaboran los diversos presupuestos y estados

financieros, entre los cuales se pueden sealar:

ndice de rendimiento
ndice de costo-beneficio

a) De inversin
Costo de capital promedio ponderado.
Fija
Todo lo anterior, finalmente, nos permite tener fundamentos que ayudan a tomar decisiones previas sobre las situaciones que pudieran presentarse.

Diferida
Circulante o capital de trabajo

8. Qu tcnicas se utilizan para formular una

proyeccin en el estudio de mercado?

b) De ingresos de operacin
Productos principales

Dentro del estudio de mercado se elaboran proyecciones

de la demanda estimada de los productos o servicios que
han de generarse con los proyectos de inversin, lo que
conlleva a establecer los requerimientos de los diversos
insumos que se requerirn para generar los productos
o servicios mencionados, para lo cual se pueden aplicar
diversas tcnicas, entre las que podemos mencionar:

Subproductos
c) De egresos de operacin
Costos de produccin
Gastos de administracin

a) Las estimaciones basadas en un juicio, sobre todo

cuando los datos estadsticos son limitados: las opiniones
se forman gracias a la experiencia que es una forma de
datos histricos que pueden obtenerse a travs de personal de ventas, jurado de ejecutivos, opinin general de un
grupo y, finalmente, con las opiniones de los expertos, y

Gastos de venta
Gastos financieros
d) De impuestos y de la participacin de los trabajadores
en las utilidades (PTU).

b) Las series cronolgicas relacionan las ventas con el

tiempo, se utilizan datos histricos para identificar y pro-

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yectar las tendencias pasadas, por ejemplo, se utiliza la

tcnica de los mnimos cuadrados.

Donde:
C = Costos de produccin

9. Qu criterios se utilizan para tomar una

decisin de aceptacin-rechazo en el estudio
de mercado?

I0 = Inversin inicial
i = Tasa de descuento

El criterio utilizado para tomar la decisin aceptacinrechazo del estudio de mercado es bsicamente subjetivo,
ya que se trata de confirmar una necesidad insatisfecha y
que finalmente el proyecto incluya beneficios adicionales
en el producto (bien o servicio) que se pretende generar
con el proyecto de inversin.

t = Periodos considerados en el anlisis.

b) El mtodo cualitativo por puntos consiste en asignar
valores cuantitativos a una serie de factores que se
considera que influyen en la determinacin de la localizacin, con lo cual pueden valorarse diversas alternativas de localizacin facilitando de alguna manera
la decisin del lugar de establecimiento de la planta o
incluso de instalaciones de bodegas u oficinas necesarias para el desarrollo del proyecto de inversin;

10. Qu tcnicas se utilizan para realizar el

estudio tcnico?
a) El mtodo de Lange ayuda a fijar la
capacidad ptima de produccin de la
nueva planta en donde se relaciona la
inversin inicial con los costos futuros
de la planta y se trata de lograr el
menor costo posible a travs de
las combinaciones de inversin
inicial y los costos de produccin; la frmula utilizada para llegar al costo mnimo es:

c) El mtodo cuantitativo de Vogei analiza los costos de

transporte, tanto de materias primas como de productos terminados; la idea es reducir al mnimo posible los costos de transporte, y
d) Los diagramas de flujo ayudan a la distribucin
de los centros de trabajo o de produccin en las plantas de produccin y su relacin con los almacenes y
centros de carga y descarga de materia prima. Entre
los diversos tipos de diagramas se pueden mencionar: los de hilos y de bloques, entre otros.

n-1

c
Costo Total= I0 (C)+ t-1 ( (1+i)t
) =mnimo

Si para llevar a cabo estas etapas, se le presentan dudas y requiere de asesora especfica, acrquese a los especialistas en el Centro Nacional de
la Pequea y Mediana Empresa, de la unam. Registre
su solicitud de asesora en la pgina www.emprendedoresunam.com.mx o envenos un correo a

emprendedores@correo.fca.unam.mx

Dr. Arturo Morales Castro

Divisin de Investigacin
Facultad de Contadura y Administracin
Universidad Nacional Autnoma de Mxico
Mxico, D.F., C.P. 04510
amcastro@correo.fca.unam.mx

Dr. Jos Antonio Morales Castro

Academia de Finanzas
Facultad de Contadura y Administracin
Universidad Nacional Autnoma de Mxico
Mxico, D.F., C.P. 04510
antoniomorales64@hotmail.com

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