Anlisis del documental sobre la crisis financiera: Inside Job

La crisis econmica global del 2008 cost a decenas de millones de personas sus ahorros,
sus trabajos y sus casas
Este documental trata de explicarnos cmo sucedi. A estas alturas la mayora de vosotros lo
habris visto. A aquellos que no, os lo recomiendo. A los que s, nunca viene mal volver a pensar
un poco en lo sucedido, y este documental es un buen resumen.
Antes de comenzar a analizarlo, veamos el trailer en el que ya se revela la tnica general del
mismo: entrevistas, juicios, explicaciones de expertos, datos que os aseguro a aquellos, que os
animis a verlo, que cuanto menos os darn que pensar.
La verdad es que cualquier intento de dar transparencia a lo sucedido es digno de admiracin.
Aunque algunos defienden que el documental es extremista y sesgado, prefiero dejarlo a juicio
del lector. Lo que est claro, es que en estos aos de ingeniera financiera ha habido una clara
falta de valores.
Debera recordarse en el futuro como la crisis financiera de comienzos del siglo XXI
provocada por una profunda crisis de valores? Junto a las medidas anticrisis econmico-
financiera deberamos tomar medias anticrisis de valores. Ser sta mi nica valoracin
personal.
Voy a extenderme un poco ms de lo normal sobre todo porque voy a aadir bastantes
fragmentos del documental que creo que son interesantes para ilustrar y fijar mejor lo que
vayamos contando.
Estoy convencido de que si empezis a leer no podris dejarlo, ya que revela datos muy
impactantes. Lo interesante puede ser generar debate en los comentarios. Sirva este anlisis
para ello. Quede claro que en ningn momento estar dando mi opinin, sino tan solo invitando
al lector a hacerlo. Pongmonos manos a la obra.
El documental est dividido en 5 partes ordenadas cronolgicamente, pero antes de comenzar
con ellas realiza un breve anlisis del impactante caso de Islandia. Comenzaremos resaltando
algunos datos del mismo.

ISLANDIA
El producto interior bruto (P.I.B) era de 13.000 millones de dolares y los bancos llegaron a
alcanzar unas perdidas de 100.000 millones de dolares. Cunta gente perdera sus ahorros?
El gobierno islands privatiz los 3 principales bancos del pas. En 5 aos, estas instituciones
financieras que nunca haban operado fuera de Islandia alcanzaron un nivel de endeudamiento
10 veces superior al PIB del pas.

El precio de la vivienda se ms que duplic. Las empresas encargadas de auditar a estos bancos no
encontraron nada sospechoso y las agencias de rating (calificacin de crdito) calificaban a
Islandia con la mejor calificacin posible (AAA) en Febrero del 2007. Al colapsar los bancos al
final del 2008 el desempleo se triplic en tan solo 6 meses.

Frederic Mishkin, gobernador de la reserva federal estadounidense (Fed) entre los aos 2006
y 2008 y profesor de la prestigiosa escuela de negocios de la Universidad de Columbia (Nueva
York) perteneciente a la Ivy league, recibi 124000 dolares de la cmara de comercio
islandesa por escribir un artculo-informe sobre el sistema financiero del pas en el cual
defenda que posea unas instituciones slidas y competentes, un banco central fiable,
entre otros anlisis que tardaran poco en ser desmontados.

Fue el caso de Islandia el nico en el que las agencias de rating fallaron en su calificacin?

Jerome Fons, ex-director ejecutivo de Moodys, una de las tres agencias de rating que
conforman el oligopolio de las agencias privadas de calificacin financiera (Moodys, S&P y
Fitch), nos d ms ejemplos.
1.Cmo llegamos hasta aqu?
Tras la gran depresin, EEUU experiment 40 aos de desarrollo econmico sin atravesar
ninguna crisis financiera.
La industria financiera estaba estrictamente regulada, la mayora de los bancos eran negocios
locales y tenan prohibido especular con los depsitos de sus clientes. Los bancos de inversin
eran pequeas sociedades privadas, en las que sus socios invertan su propio capital y por
tanto lo hacan con cautela. Cautela que desaparecera progresivamente con la entrada de
capital inversor ajeno.
Pero algo paso para que por ejemplo, Morgan Stanley que en 1972 tena algo ms de 100
empleados, una oficina y un capital de 12 millones de dlares, acabara teniendo ms de 50.000
empleados, oficinas por todo el mundo y un capital de varios miles de millones de dlares. En
1980 la industria financiera se transform, los bancos de inversin dieron acceso a su capital a
todo tipo de inversores.
La industria financiera americana sufri un largo perodo de desregulacin a partir de los 80 de
la mano de su Presidente Ronald Reagan y con el economista Greenspan como presidente de la
reserva federal estadounidense (FED), su banco central.
La poca de las inversiones cautelosas y la especulacin prohibida llegaban a su fin. En Wall
Street comenzaron a forrarse. Los salarios tras la desregulacin financiera en este sector se
dispararon en comparacin con el resto de sectores. En este fragmento se ilustra con una
grfica y con un buen ejemplo.
A finales de los 90, el sector financiero se haba consolidado en unas pocas grandes firmas de
tal dimensin, que su cada podra amenazar todo el sistema: 5 bancos de inversin (Goldman
Sachs, Morgan Stanley, Lehman Brothers, Merrill Lynch, y Bear Stearns), dos conglomerados
fiancieros (Citigroup y JPMorgan Chase), y tres agencias de rating (Moodys, Standard&Poors y
Fitch).

Burbuja de las punto com
Adems, y tambin a finales de esta dcada llegara otra crisis, la burbuja de las punto com,
provocada por un espectacular crecimiento (ver grfica) del valor de las empresas vinculadas
a internet, que explotara en 2001. El fiscal general del estado de Nueva York, Spitzer, demostr
en sus investigaciones que los bancos de inversin haban promovido compaas de internet
an sabiendo que quebraran.
En el periodo comprendido entre el ao 2000 y el 2003, desaparecieron alrededor de 5000
compaas de internet, tras haberse fusionado o quebrado.
Parece que pudo tener influencia que los analistas del mercado cobraban en funcin del
volumen de negocio que generaban, y no de la calidad de su anlisis.
Podan verse tentados a animar a los inversores a comprar an sabiendo que no era
una buena idea?
Cmo funcionaba la cadena alimenticia en Wall Street? Qu son los CDOs que tantas
veces hemos escuchado y que son uno de los protagonistas principales de la crisis?
Parece peligroso que solo se pensase en conceder ms y ms prstamos e hipotecas, sin
importar si se concedan a gente que podra devolverlos o no, ya que el riesgo creado se
pasaba de unos a otros.
Los bancos de inversin incluso preferan las hipotecas subprime, porque reportaban mayores
intereses.
Termino esta parte con una cita que me ha llamado mucho la atencin, Crisis de codicia?:
Cuando empiezas a pensar que puedes crear algo de la nada (conocida como ingeniera
financiera) es imposible resistirte . Lee Hsien Loong, Primer Ministro de Singapur.

2. La burbuja (2001-2007)
El sistema financiero estaba inundado de productos financieros de alto riesgo. Como todo el
mundo poda acceder a comprar una casa ya que se concedan hipotecas sin importar el riesgo,
el precio de la vivienda se dispar, siguiendo un principio econmico bsico, si aumenta la
demanda sobre un determinado bien, aumentan los precios del mismo.
El resultado fue la burbuja financiera ms grande de la historia. En palabras del Economista
jefe del prestigioso diario Financial Times,
No eran beneficios reales, no eran ingresos reales, era simplemente dinero creado por el
sistema y contabilizado como ingresos
Allan Sloan, editor jefe de la revista Fortune explica como se concedan hipotecas por el 99%
del valor del inmueble como tnica general sin tener en cuenta que en cualquier momento
podra cambiar la situacin de aquellos que las solicitaban y que por tanto huiran de la
misma, y que para colmo, a pesar de este elevado riesgo de impago, 2/3 eran calificadas por las
agencias de rating al nivel de los ttulos ms seguros del gobierno.
Haba otra bomba de relojera, o como dira el mismsimo Warren Buffet, otra arma de
destruccin masiva los CDS. Pero, Qu son los Credit Default Swaps?
Despus observar la quiebra del cuarto banco de inversin de EEUU, Lehman Brothers, la
Reserva Federal tuvo que llegar a un acuerdo para rescatar a la mayor aseguradora del mundo,
American Internacional Group (AIG), con un prstamo de 85.000 millones de dlares.
Saban los ejecutivos de estos enormes bancos de inversin que estaba ocurriendo?
Eran conscientes que animaban a los inversores a realizar tratos basura? Veamos que
dicen al ser preguntados por el juez
De nuevo, hemos de destacar a uno de los protagonistas de la crisis, las agencias de rating que
calificaban a estas instituciones con alta calidad crediticia a pesar de la cantidad de producto
financiero txico que manejaban. Reciban dinero a cambio? Es una simple opinin o
una calificacin fundamentada?
Para concluir esta parte, unas palabras de Frank Partnoy profesor de la Universidad de
California, San Diego:
Vas a ganar entre 2 y 10 millones extra al ao por poner tu institucin financiera en riesgo.
Otro paga la cuenta, t no la pagas. Haras esa apuesta? La mayora en Wall Street lo hara

3. La crisis
En 2006, ao de mayor concesin de hipotecas subprime, llegaba Ben Bernanke a la
Presidencia de la Fed. A pesar de los alarmantes datos, decidieron no tomar ninguna medida.
Cunto tardaron en reconocer la crtica situacin a la que se enfrentaba el mundo? Relevantes
figuras del mundo de la economa y las finanzas no se cortaron en hacerlo. Entre otros, el
economista jefe del FMI, R.G. Rajan y el famoso economista Nouriel Roubini. Pero, Interesaba
reconocer dicha situacin? Quin mejor que aquellos que disearon la cadena alimentaria de
la industria financiera saban que poda pasar?
A finales del 2008, explotaba la crisis financiera. Los prestamistas ya no podran vender sus
hipotecas basura empaquetadas a los bancos de inversin.
Los titulares de dichas hipotecas dejaran de pagar conforme perdan sus trabajos, teniendo en
cuenta adems que explot la burbuja inmobiliaria existente, provocando una drstica cada en
el precio de la vivienda. Cuntos ciudadanos se encontraron de la noche a la maana con una
deuda hipotecaria mayor que el valor del activo gravado?
En 2008, la inmensa y veloz industria financiera pareca pararse bruscamente. La desconfianza
se apoderaba del mercado financiero. En manos de quin estaban esos paquetes
txicos?. Todo el sistema se congelaba.
Cul fue el detonante que marcara el inicio de la crisis financiera?. La cada de Lehaman
Brothers el 12 de Septiembre del 2008, Qu implicaba? Era consciente el mundo globalizado
de lo que nos esperaba? Hasta qu punto estaba interrelacionado el sistema a nivel mundial?
Estbamos ante el inicio de un hundimiento imparable y acelerado del sistema financiero?
Hoy en da ha quedado bastante claro.

Barclays, un banco britnico, intent comprar Lehman Brothers pero el gobierno britnico
exiga que EEUU respaldara la operacin con una garanta financiera (a lo que se negaron).
Lehaman Brothers caa, pero no era el nico banco en una situacin tan crtica. Merril Lynch,
tuvo que ser adquirido por Bank of America cuando estaba a punto de quebrar.
AIG fue rescatada por el gobierno estadounidense el 17 de Septiembre de ese mismo ao pues
tena sus balances repletos de CDS (Credit Default Swaps, frecuentemente comparados con
un seguro porque el comprador paga una prima y a cambio recibe una suma de dinero si
el evento de impago recogido en el contrato se produce) a los que no poda hacer frente (es
decir haban asegurado ms de la cuenta) pues se produjeron muchos de los eventos de impago
(ver grfica para comprobar el amenazante tamao de su mercado).
Y como sabis, aqu sigue una lista de fusiones, adquisiciones, reestructuraciones y rescates.
Entonces nadie recordaba los intentos de regulacin financiera del pasado. Quin paga estos
rescates estatales? Hoy en da la respuesta es clara.
El 4 de Octubre del 2008, el presidente Bush, firmaba un rescate de 7oo mil millones de dlares
(no pongo todos los ceros para no asustar al lector, pero invito a contarlos).
En palabras del director del FMI (Fondo Monetario internacional), Dominique Strauss Khan:
Al final, los que pagan son siempre los mismos, los ms pobres.
Cuntos millones de personas han perdido sus puestos de trabajo a raz de la crisis financiera
y la consecuente crisis econmica? Tambin cuenta DSK como los propios lderes de las
instituciones financieras le pedan, una vez inmersos en la crisis, una mayor regulacin No
podemos evitarlo, somos muy codiciosos.
Qu papel tuvieron los Lobbies (grupos de presin) en la historia?
Un dato que habla por s solo: Entre 1998 y 2008 la industria financiera invirti ms de 5 mil
millones de dlares en lobbys y contribuciones a campaas electorales. Desde que estall la
crisis, estaban invirtiendo si caba an, pues la presin tena que ser mayor.
Cerremos este tercer punto con una pregunta curiosa:
No es un poco irnico que el encargado de lidiar con esta situacin, fuera Hank Paulson,
secretario del tesoro y antiguo consejero delegado de uno de los bancos de inversin
protagonistas de la crisis financiera, Goldman Sahchs?
4. Responsabilidad
Existe conflicto de intereses en las escuelas de economa?
Se le pregunta al profesor Hubbard, el que fuera asesor econmico jefe de la Administracin
Bush y Decano de la escuela de negocios de la Universidad de Columbia, Nueva York. En este
vdeo se muestra como en ocasiones la lnea divisoria entre la docencia en las Escuelas de
Negocios ms prestigiosas de EEUU, el asesoramiento a grandes corporaciones financieras a
cambio de cuantiosas sumas y ostentar un cargo pblico en la administracin del pas es
inexistente.
Por qu no quiere contestar Hubbard? Por qu se enerva ante las preguntas del
entrevistador? Atentos a los apuntes que se destacan sobre algunos de sus informes unos
aos antes de estallar la crisis financiera.
Interesante tambin el final del vdeo cuando el presidente del departamento de economa
de la Universidad de Harvard nos brinda una respuesta muy elocuente al plantearle el
entrevistador algo as como: si un investigador mdico escribe un artculo en el que recoge que
para tratar una determinada actividad se ha de prescribir un determinado medicamento,
Qu pasa si resulta que este mdico recibe el 80% de sus ingresos de la fabricacin de dicho
medicamento?
Es posible que el mdico lo aconsejara a sabiendas del riesgo potencial que
implicaba? El mdico probablemente se quede sin respuesta.
Esta parte quiero acabarla lanzando algunas preguntas cuya respuesta me inquieta:
Por qu muchos intelectuales acadmicos del mundo de la economa apoyaban la
desregulacin financiera? Eran conscientes de lo que conllevara? Cuntos de ellos han
hecho de consultores financieros?
Por qu los presidentes de Universidades de tanto prestigio como Harvard o Columbia se
negaron a hacer comentarios acerca de este supuesto conflicto de intereses cuando se les
ofreci aclarar el tema para el documental? Parece que incluso los alumnos de algunas de estas
Universidades estn tomando cartas en el asunto como podis leer en este artculo. Aqu en
espaol, y aqu en ingls.
5. Dnde estamos ahora?

En EEUU, hoy en da la industria financiera es ms grande, poderosa y est ms concentrada
que nunca. Tras la crisis, algunos conglomerados financieros son incluso ms grandes, ms
sistmicos si me permits.
Como ejemplos, JP Morgan Chaese, adquiri a Bear Stearns y ms tarde a Wamu; Bank of
America como ya hemos comentado adquiri Merrill Lynch y Countrywide; Wells Fargo
adquiri Wachovia
Est relacionado el incremento de poder del sector financiero en EEUU desde los 80 con
el aumento de las desigualdades dentro del pas (la mayor de los pases desarrollados)?
Es cierto que los EEUU son por ejemplo lderes de la industria tecnolgica (Apple, Google,
Microsoft, etc), donde es fcil alcanzar salarios elevados pero dichos puestos requieren una
buena educacin, que como todos sabemos, cada da es alcanzable por un porcentaje menor de
la poblacin.
Aunque este es un tema del que hay mucho que decir, no es el momento, pero en el documental
encontraris datos interesantes al respecto.
Tiene el ciudadano medio en EEUU que endeudarse si quiere tener acceso a una buena
educacin y una buena atencin sanitaria?
Por primera vez en la corta historia del pas, el ciudadano medio tienen menos educacin y un
futuro menos prspero que sus padres.
En Octubre del 2006, el Presidente Bush anunciaba una poltica fiscal expansiva a travs de una
reduccin de impuestos diseada por el profesor Hubbard, por entonces economista jefe del
equipo de asesores de la Administracin Bush.
Los impuestos sobre las ganancias producto de las inversiones se redujeron, al igual que sobre
los dividendos repartidos a los accionistas.
La mayora de estos incentivos fiscales fueron a parar al 1% ms rico de EEUU.
Parece ser que estamos ante una autntica obra de teatro. Por qu digo esto? El actual
presidente de los EEUU, Obama, en su campaa electoral sealaba la avaricia de Wall street y
los fracasos regulatorios del sistema financiero como algunos de los motivos para la necesidad
de cambio en el pas. Cuando gan las elecciones, hablaba de la necesidad de reformar la
industria financiera.
Necesitamos incrementar los ratios de capital de los bancos, necesitamos una agencia de
proteccin del consumidor de productos financieros.
Pero, Qu ha hecho hasta el momento? Alguna reforma de calado? Quin escogi para
formar su equipo? Os parece que ha existido algn cambio?
Es el gobierno de Wall Street. El nuevo presidente de la reserva federal de Nueva York fue
William C. Dudley, antiguo economista jefe de Goldan Sachs, y coautor de varios artculos
elogiando los derivados financieros con el profesor Hubbard.
Larry Summers fue nombrado economista jefe del equipo de asesores de Obama. Timothy
Geithner fue nombrado por Obama Secretario de Estado del Tesoro (equivalente a Ministro de
Economa en Espaa).
En 2009, reelega a Ben Bernanke como presidente de la Fed. Tambin nombr para su equipo
a Mark Paterson, Lewis Sachs, Gary Gensler, Mary Shapiro, Rahm Emanuel, Martin Feldstein,
Laura Tyson
Nos suenan los nombres? Realmente pensaba romper el status-quo con algunos de
los protagonistas de la desregulacin financiera comenzada en los 80?
Para cerrar esta parte final, unas palabras de Andrew Sheng, asesor jefe de la comisin
reguladora del Banco de China.
Por qu un ingeniero financiero tiene que cobrar entre cuatro y cien veces ms que
un ingeniero real? Los ingenieros reales construyen puentes, mientras que los
ingenieros financieros construyen sueos. Y cuando estos sueos pasan a ser pesadillas,
otras personas pagan por ello
Finalizado el anlisis del documental, os dejo con unas palabras del director, Charles Ferguson,
sobre el mismo como Por qu decidi hacerlo?
Qu mejor manera de cerrar este anlisis que con las palabras de Charles Ferguson
cuando recibi el Oscar?
El director, sigue criticando que desde que se destapo esta masacre financiera todava
ninguno de sus partcipes ha sido condenado con una pena de prisin.


Que es el Ponzi Scheme y porque es necesario que no deje de crecer? Es legal o ilegal? Describa y
ponga ejemplos