1

INTRODUCCIN
El presente trabajo titulado Anlisis del Tipo de Cambio en el Per, que
significa dar un panorama de la actividad monetaria del Estado como agente
regulador del sistema financiero.
El tipo de cambio es una variable econmica muy importante, refleja
variaciones en la oferta y demanda de divisas..
El rgimen cambiario es preservar la estabilidad monetaria del pas el cual
esta a cargo del Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
El principal inters de esta investigacin es tener conocimientos claros a
cerca del tema mencionado, ya que es uno de los puntos claves para conocer las
los movimientos y fluctuaciones del tipo de cambio del Sol frente al Dlar.
El trabajo tiene como objetivo Analizar el tipo de cambio en el Per entre
los aos 1991 2013 que es cuando entra en circulacin la moneda del Nuevo Sol
en el Per.
2
Desde hace ya un buen tiempo desde el ao 2003 en el Per se viene
dando una apreciacin del tipo de cambio (TC) entre el sol y el dlar
norteamericano, el tipo de cambio registr un promedio de S/. 2.618 en lo que va
del presente ao (Junio del 2013)
En los primeros seis meses del 2013 el dlar presenta un alza
(depreciacin del Nuevo Sol frente al Dlar) el cual no se debe de ser tan
dramtica.
La investigacin consta de un captulo dentro del cual veremos la
definicin del tipo de cambio, Sistemas Cambiarios, Riesgos de Tipo de Cambio,
Control de Tipo de Cambio, Rgimen Cambiario y un anlisis del tipo de cambio
1991 - 2013; por ultimo se harn las conclusiones y recomendaciones
correspondientes al tema.









3
NDICE
INTRODUCCIN
NDICE
CAPITULO I
1.1. DEFINICIN DE TIPO DE CAMBIO .......................................................... 4
1.1.1. CLASES DE TIPO DE CAMBIO ........................................................... 4
1.2. SISTEMAS CAMBIARIOS ............................................................................. 5
1.3. RIESGOS DE TIPO DE CAMBIO ................................................................. 6
1.4. CONTROL DE TIPO DE CAMBIO ............................................................... 6
1.5. RGIMEN CAMBIARIO ................................................................................ 7
1.5.1. EL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP) EN EL
CASO DEL PER. ................................................................................................... 7
1.5.2. FUNCIONES DEL BCRP ........................................................................ 7
1.6. ANALISIS DE LA EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO EN LA
ECONOMA PERUANA 1991-2012 ........................................................................... 8
1.7. ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU AO 2013 ................ 10
1.8. CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE
CAMBIO .......................................................................................................... 12
1.8.1. CAUSAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO ........................... 12
1.8.2. CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO ......... 13
CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFA
ANEXOS




4






CAPITULO I
1.1. DEFINICIN DE TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio mide el valor de una moneda en trminos de otra;
en nuestro caso, del dlar de los Estados Unidos de Amrica con respecto
al nuevo sol. En un rgimen de flotacin, el tipo de cambio refleja
variaciones en la oferta y demanda de divisas. En tal sentido, esta variable
est influida, entre otros factores, por la evolucin de los trminos de
intercambio, los volmenes de comercio exterior, los flujos de capital y
cambios en las decisiones de portafolio de las personas, empresas y
bancos.
Actualmente este valor es determinado por la oferta y la demanda
1.1.1. CLASES DE TIPO DE CAMBIO
a) NOMINAL
Es el precio en soles de una moneda extranjera los que se
establecen en los mercados. Es una variable que vincula el
5
precio de dos monedas, usualmente hace referencias a la
cotizacin de dlar respecto al sol; es decir cuantos soles se
requieren para comprar un dlar. El tipo de cambio entendido
as muestra una tendencia a la baja, lo que refleja una
apreciacin del sol respecto al dlar.
b) REAL
Se encarga de medir el grado de competitividad de
nuestros productos con respectos a los productos extranjeros. El
tipo de cambio real resulta de multiplicar el tipo de cambio
nominal por el nivel de precios del exterior y dividir todo entre
el nivel de precios internos .Las variaciones del tipo de cambio
real puede deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal o
variaciones en los precios de los bienes locales y extranjeros.
1.2. SISTEMAS CAMBIARIOS
Tipo de cambio fijo: Aquel establecido por el Estado, a travs de su
autoridad monetaria (en nuestro caso el BCR) con el fin de que no se
generen presiones a alza o baja del precio de la moneda extranjera,
favoreciendo algn sector econmico. La autoridad monetaria
absorbe cualquier exceso y cubre cualquier escasez de la moneda
extranjera.
Tipo de cambio flexible: Se determina en el mercado de divisas, por
la ley oferta y demanda, sin la participacin del Banco Central de
Reserva (tipo de cambio libre).
6
Tipo de cambio administrativo sucio: Cuando la autoridad
monetaria (BCR) interviene en el mercado de divisas creando
escasez o abundancia a travs de la compra y venta de divisas,
influyendo en el tipo de cambio (regulando el precio de la moneda)
pero no fijndolo de manera directa, lo cual obedece a sus objetivos
macroeconmicos.
1.3. RIESGOS DE TIPO DE CAMBIO
El riesgo de cambio, es la posibilidad de prdida o beneficio en el
valor de cualquier activo expresado en divisas, como consecuencia de la
fluctuacin de sus tipos de cambio () a lo largo del tiempo.
Una empresa asume riesgos de cambio, cuando recibe cobros o
debe realizar pagos en divisas,
1
cuando en su balance figura activos
denominados en divisas, o cuando obtiene financiacin en divisas.
1.4. CONTROL DE TIPO DE CAMBIO
El control del tipo de cambio es una intervencin oficial del
mercado cambiario, de tal manera que los mecanismos normales de oferta
y demanda quedan parcialmente fuera de operacin y en su lugar aplica
una reglamentacin administrativa sobre la compra y venta de divisas, que
implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o
cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.


1
DIVISAS: Es cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una moneda que
no sea la nacional. Tambin se engloban en el concepto de divisa los billetes de banco extranjeros.
7
1.5. RGIMEN CAMBIARIO
El rgimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un
pas maneja su moneda con respecto a las divisas extranjeras y como se
regulan las instituciones del mercado de divisas. El rgimen cambiario
influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones
del mismo
1.5.1. EL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP)
EN EL CASO DEL PER.
La Constitucin indica que la finalidad primordial del
Banco Central de Reserva del Per (BCRP) es preservar la
estabilidad monetaria del pas. El Banco Central anuncia una meta
de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un
punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP
estn orientadas a alcanzar dicha meta.
1.5.2. FUNCIONES DEL BCRP
La Constitucin tambin le asigna las siguientes funciones:
Regular la moneda y el crdito del sistema financiero.
Administrar las reservas internacionales a su cargo.
Emitir billetes y monedas.
Informar peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales.

8
1.6. ANALISIS DE LA EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO EN LA
ECONOMA PERUANA 1991-2012
El tipo de cambio entre el nuevo sol respecto al dlar Americano es
una de las principales variables econmicas en el Per para el Estado,
porque constituye un instrumento de la poltica monetaria para controlar la
inflacin; para las empresas porque buena parte de los bienes o servicios
que integran el proceso productivo o comercial estn conformados por
productos que se importan o exportan; y para las personas porque algunos
de los precios de los bienes y servicios que se transan, as como parte de
sus patrimonios y obligaciones, se encuentran expresados en dlares.

Elaboracin: Propia
Fuente: BCRP y SBS
Entre 1991 y 2002, el tipo de cambio promedio pas de S/.0.778 a
S/.3.518 respectivamente como se muestra en el grfico anterior,
registrando un incremento promedio anual (depreciacin) de 16.3%.
Luego, en el 2003, se aprecia que el tipo de cambio cay a un
promedio de S/. 3.479. Desde dicho ao, mantuvo una evolucin
0.778
1.250
1.989
2.196
2.256
2.454
2.664
2.929
3.384
3.490 3.508
3.518
3.479
3.414
3.297
3.275
3.129
2.926
3.012
2.826
2.755
2.638
0.000
0.500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
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9
decreciente (apreciacin). En el 2012, el tipo de cambio registr un
promedio de S/. 2.638. Con ello, entre el 2003 y 2012, el tipo de cambio
present una apreciacin promedio de 2.8% anual.
Finalmente, al mes de junio, el tipo de cambio registr un promedio
de S/. 2.618 en lo que va del presente ao (Junio del 2013), manteniendo
de este modo una tendencia a la baja y de acuerdo al MMM 2014 2016
se calcula que el promedio en el 2013 ser de S/. 2.53.
Fuente: Marco Macroeconmico Multianual 2014 - 2016
Segn el Marco Macroeconmico Multianual (MMM) 2014-2016,
publicado el 22 de mayo de 2013 aprobado en sesin de Concejo de
Ministros y publicado por el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF),
se proyecta que el tipo de cambio siga aprecindose en los prximos aos:
-3.3% en el 2013, -0.7% en el 2014, -0.9% en el 2015 y -0.7% en el 2016.
Por consiguiente, el MEF estima que el tipo de cambio mantenga la
tendencia decreciente mostrada en aos anteriores hasta el 2014 y que de
all en adelante se calcula que el tipo de cambio no vare en promedio
(0%).
Por lo visto, la evolucin del tipo de cambio no est del todo
definida: seguira su tendencia a la baja (apreciacin) segn algunos
agentes, aunque segn otros, se esperara que en algn momento se
deprecie.
10
1.7. ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU 2013

Elaboracin: Propia
(1) Desde el 01 hasta el 21 de junio del 2013
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS)
Como se aprecia en el grafico anterior el dlar presenta un alza
(depreciacin del Nuevo Sol frente al Dlar) impulsado por el
fortalecimiento del dlar en los mercados internacionales el cual se
muestra preocupante.
Desde el punto de vista tcnico el tipo de cambio se encuentra en
una clara tendencia alcista. En este contexto el dlar podra hacer una
pausa, ante los fuertes niveles de sobre compra de los principales
indicadores tcnicos, en tanto la moneda estadounidense cobrara mayor
protagonismo conforme nos acerquemos a la prxima reunin de poltica
monetaria de la FED (Sistema de Reserva Federal) el 30 y 31 julio.
El precio del dlar revertira su actual tendencia alcista en el tercer
trimestre del ao (julio-agosto-setiembre) y cerrara el 2013 en S/.2.62,
segn proyect Inteligo Sociedad Agente de Bolsa (SAB).
2


2
http://peru21.pe/economia/dolar-revertiria-su-tendencia-alcista-tercer-trimestre-2137059
2,552
2,579
2,595
2,598
2,646
2,739
2,450
2,500
2,550
2,600
2,650
2,700
2,750
2,800
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO (1)
TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO DE SOLES A DOLAR
AO 2013
11
Pero el alza que viene experimentando el dlar no es tan
dramtica
3
, el ao pasado el tipo de cambio comenz con S/.2.69,
estamos realmente no tan lejos del nivel que estaba a comienzos del 2012,
no es una cosa tan dramtica, seal el titular del BCRP.
Sin embargo, indic que el BCR se mantiene atento a los
movimientos del tipo de cambio. Lo que s nos preocupara es que se
vaya de las manos el tipo de cambio con depreciaciones muy fuertes, una
volatilidad excesiva, etc. No lo hemos visto hasta ahora. Obviamente hay
nerviosismo, pero el salto ha sido muy inferior a otros pases, seal.
4

Recalc que si hubiera demasiado nerviosismo, nosotros
intervendramos y que la volatilidad en el mercado peruano es menor que
en otros pases.
En una situacin de pnico, intervendremos. Si vemos presiones
excesivas, temporales, no sostenibles, y (el dlar) empieza a apreciarse
ms rpido, no tenga usted ninguna duda (que el BCR intervendr). Los
que estamos ac tienen instrucciones de cundo intervenimos o no,
coment.




3
Julio Velarde, presidente (BCR), durante la presentacin trimestral de las cifras
macroeconmicas.
4
Julio Velarde, presidente (BCR), durante la presentacin trimestral de las cifras
macroeconmicas
12
1.8. CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE
CAMBIO
1.8.1. CAUSAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio contina siendo la pesadilla de los
exportadores, quienes aseguran que con cada milsimo de sol que
el dlar pierde en favor de la moneda nacional, ellos pierden
competitividad. Segn operadores de cambios, las ventas de ayer y
de casi todos estos das y la semana pasada provienen de clientes
del exterior y clientes corporativos locales que buscan o bien
especular con el tipo de cambio comprar soles para pagar sus
impuestos.
Las razones para explicar la depreciacin de la divisa
cambian segn el personaje y su dependencia laboral, pero casi
todos coinciden en que el dficit en cuenta corriente de EE.UU. y
los slidos fundamentos econmicos del Per son los hechos
objetivos que explican la depreciacin de la moneda del pas del
norte.
CUNTO MS COMPRAR?
Mientras tanto, el BCR compra dlares en el mercado segn
la propia entidad emisora para reducir la volatilidad
5
cambiaria en

5
VOLATILIDAD: Una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un
activo o de un tipo. La volatilidad se puede medir de muchas maneras pero, a efectos de valorar
una opcin o un instrumento que contenga una opcin incorporada, la volatilidad se mide
normalmente como desviacin tpica del porcentaje anual de cambio cuando ese porcentaje se
compone continuamente.
13
aras de mantenerse en lnea con meta de inflacin del ao y no para
mantener un precio o un determinado tipo de cambio.
1.8.2. CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO
La Asociacin de Exportadores (DEX) asegura que la
cada del precio del dlar afecta su competitividad frente a otros
pases que ofrecen los mismos productos a los mercados
internacionales.
El Banco Central de Reserva responde que la
competitividad por efecto cambiario se mide con el tipo de cambio
multilateral y, dado que las monedas de esos otros pases
exportadores se han apreciado ms que el sol frente al dlar, tal
prdida de competitividad no existe.
Adems, agrega el BCR, la bajsima inflacin registrada en
el Per tambin juega en favor de los exportadores, pues la
inflacin en los pases de destino de las mercaderas (y la de los
competidores) es mayor.
DEX dice que debido a la apreciacin del sol, cada vez se
necesitan ms dlares para pagar las mismas cuentas que se
realizan en soles.
Por ello los exportadores propusieron al Gobierno algunas
medidas para evitar que la tendencia se mantenga: elevar el lmite
de inversiones de las AFP en el exterior y establecer la opcin de
pagar tributos en dlares, para no afectar el tipo de cambio.
14
CONCLUSIONES
En el Per se practica el Tipo de cambio administrativo sucio, debido a
que el (BCRP) interviene en el mercado cambiario buscando aminorar la
volatilidad del tipo de cambio para evitar daos significativos en la
situacin financiera de las empresas y familias, regulando el precio de la
moneda (Tipo de Cambio) pero no fijndolo de manera directa, lo cual
obedece a sus objetivos macroeconmicos de mantener una inflacin
moderada.
La moneda nacional (Nuevo Sol) viene manteniendo una apreciacin
frente al Dlar durante la ltima dcada desde el 2003 hasta la fecha,
debido a que la economa peruana est creciendo ms rpida que sus
competidores.
Los que se benefician con la cada del dlar son todas las personas y
empresas que sus ingresos son en soles y sus deudas son en dlares.
Los perjudicados seran los exportadores no tradicionales, los industriales
peruanos que compiten con las importaciones y las decenas de miles de
familias que reciben sus remesas del exterior en dlares o todos aquellos
que tienen cuentas de ahorro en dlares, porque el valor del dinero cada
vez ser menor.



15
RECOMENDACIONES
Se recomienda a los empresarios o productores, aumentar la productividad
en otras reas de su empresa para as compensar la cada del dlar,
mediante la inversin en capital humano (trabajadores), la compra de
maquinarias y nueva tecnologa, la renovacin de plantas e instalaciones
(infraestructura), entre otros aspectos.
Y si desea realizar un prstamo en dlares, que este sea a corto plazo, o sea
menos de un ao.
Se recomienda a las personas naturales a ahorrar en Nuevos Soles y si
tiene una cuenta de ahorros de dlares pasarlo a soles y depositarlos en
una cuenta a plazo fijo que ofrezca un buen inters para recuperar las
prdidas.
Asimismo, las transacciones que realice de algn bien o servicio (como
alquilar una casa o vender un vehculo), debe de realizarse en soles ms no
en dlares.






16
BIBLIOGRAFIA
http://www.asesorempresarial.com/web/efinanzas-tipo-
cambio.php?ano=2012&mes=1&button2=Actualizar&type=#data
http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCo
unt=241&sFrecuencia=A
http://elcomercio.pe/economia/1593104/noticia-bcr-apreciacion-tipo-
cambio-no-cosa-tan-dramatica












17



ANEXOS




18
TIPO DE CAMBIO
Ao TC Nominal (Var. %) TC Nominal
1991 278,81 0,78
1992 60,75 1,25
1993 59,07 1,99
1994 10,42 2,20
1995 2,70 2,26
1996 8,80 2,45
1997 8,54 2,66
1998 9,96 2,93
1999 15,54 3,38
2000 3,11 3,49
2001 0,52 3,51
2002 0,27 3,52
2003 -1,09 3,48
2004 -1,88 3,41
2005 -3,43 3,30
2006 -0,67 3,27
2007 -4,45 3,13
2008 -6,49 2,93
2009 2,95 3,01
2010 -6,19 2,83
2011 -2,52 2,75
2012 -4,23 2,64
Fuente: BCRP, SBS


-50
0
50
100
150
200
250
300
TC Nominal (Var. %)
19
Historial del TIPO DE CAMBIO 2013
Revista Asesor Empresarial
MES
DOLAR INTERBANCARIO (a) DOLAR USO SUNAT (b)
Compra Venta Compra Venta
ENERO 2.551 2.552 2.550 2.551
FEBRERO 2.578 2.579 2.577 2.578
MARZO 2.593 2.595 2.593 2.594
ABRIL 2.597 2.598 2.594 2.595
MAYO 2.644 2.646 2.640 2.642
JUNIO(1) 2.737 2.739 2.734 2.736
(a) Publicado en la SBS el da hbil siguiente o con posterioridad (Promedio Ponderado-Interbancario)
(Actualizacin de Deudas y Peritajes)
(b) Decreto Supremo N 136-96-EF (Art. 5, Numeral 17), Reglamento de la Ley del IGV e ISC (Registro de
Ventas y Compras)
(1) Desde el 01 hasta el 21 de junio del 2013
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS)