Gua para el inversionista Mercados Financieros Los mercados financieros son los foros y conjuntos de reglas que permiten

a los participantes realizar operaciones de inversin, financiamiento y cobertura, a travs de diferentes intermediarios, mediante la negociacin de diversos instrumentos financieros. Los mercados financieros que integran el sistema financiero en Mxico son: Mercado de deuda Mercado accionario Mercado de derivados Mercado cambiario Mercado de deuda Son los foros, espacios fsicos o virtuales, y el conjunto de reglas que permiten a inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores instrumentos de deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores. Los ttulos de deuda se conocen tambin como instrumentos de renta fija ya que prometen al tenedor un flujo fijo de pagos que se determina de acuerdo con una frmula especfica conocida de antemano. La compraventa de valores se puede llevar a cabo mediante mercados primarios, es decir cuando el valor transado es emitido por primera vez o mediante mercados secundarios lo que implica la comercializacin de un ttulo adquirido previamente y, mediante ofertas pblicas y privadas. Los ttulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por: Plazo: corto, mediano y largo. Emisor: pblico (Gobierno Federal, organismos descentralizados, Estados y Municipios, Banco de Mxico) y privado (empresas de iniciativa privada). Clasificacin de riesgo: con o sin grado de inversin. Tipo de tasa: fija, variable, o indexada. Caractersticas legales: pagars, certificados burstiles, entre otros. Instrumentos Gubernamentales: - Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes) - Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (Bondes) - Bonos de la Tesorera de la Federacin (Tesobonos) - Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos) - Pagares de la Tesorera de la Federacin (Pagafes) Instrumentos Privados - Aceptaciones Bancarias (ABs) - Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV) - Papel Comercial (PC)

Pagar Empresarial Burstil (Pagebur) Pagar Pemex (Petropagare)

Renta Fija - Pagares de Mediano Plazo (PMP) - Pagares Financieros - Obligaciones - Bonos Bancarios - Bonos Bancarios de Desarrollo (Bodes) - Bonos Bancarios para el Desarrollo Industrial (Bondis) - Bonos de Indemnizacin Bancaria (BIBs) - Bonos de Renovacin Urbana del Distrito Federal (Bores) - Certificados de Participacin Inmobiliaria (CPls) - Certificados de Participacin Ordinarios Amortizables (CPOs) - Bonos de Prenda Burstiles (Boprenda) - Petrobonos

Mercado accionario Son los espacios fsicos o virtuales, y el conjunto de reglas que permiten a inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisin colocacin, distribucin e intermediacin de ttulos accionarios inscritos en el Registro Nacional de Valores. La compraventa de acciones se puede llevar a cabo a travs de mercados primarios, cuando stas son emitidas por primera vez, o a travs de mercados secundarios cuando los ttulos ya han sido adquiridos previamente mediante ofertas pblicas y privadas. Los ttulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por: Emisor: empresas privadas o sociedades de inversin. Tipo: Preferentes o comunes. Mercado de derivados Es aquel a travs del cual las partes celebran contratos con instrumentos cuyo valor depende o es contingente del valor de otro(s) activo(s), denominado(s) activo(s) subyacente(s). La funcin primordial del mercado de derivados consiste en proveer instrumentos financieros de cobertura o inversin que fomenten una adecuada administracin de riesgos. El mercado de derivados se divide en: Mercado burstil: Es aquel en el que las transacciones se realizan en una bolsa reconocida. En Mxico la Bolsa de derivados se denomina: Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) . Actualmente MexDer opera contratos de futuro y de opcin sobre los siguientes activos financieros: dlar, euro, bonos, acciones, ndices y tasas de inters.

 Mercado extraburstil: Es aquel en el cual se pactan las operaciones directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una contraparte central que disminuya el riesgo de crdito. Mercado cambiario Es el lugar en que concurren oferentes y demandantes de monedas de curso extranjero. El volumen de transacciones con monedas extranjeras determina los precios diarios de unas monedas en funcin de otras, o el tipo de cambio con respecto a la moneda nacional. Sistema Financiero Mexicano La estructura del Sistema Financiero en Mxico abarca al conjunto de instituciones, instrumentos y operaciones, mediante los que se lleva a cabo la intermediacin financiera. Elementos que conforman el Sistema Financiero El Sistema Financiero est conformado por una serie de elementos de diferentes tipos; como participantes directos que actan los ahorradores, los demandantes de recursos y los intermediarios financieros. Actan tambin en l, como participantes complementarios, las autoridades financieras y algunos organismos que funcionan como entidades de apoyo. 1. Oferentes de dinero (ahorradores o pblico inversionista) - Personas fsicas: inversionistas nacionales y extranjeros. - Personas morales: Empresas privadas o entidades pblicas. - Instituciones de Seguros e Instituciones de Fianzas. - Sociedades de Inversin - Fondos Laborales: Fondos de Ahorro, Fondos de Pensiones y los Sistemas de Ahorro para el Retiro (SAR). - Instituciones de Seguridad Social: como el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) y el Instituto para la Seguridad Social al Servicio de los Trabajadores del Estado (ISSSTE), entre otros. - Sindicatos y asociaciones de profesionista. 2. Demandantes de Dinero (Emisores) - Personas Fsicas - Personas Morales - Gobierno Federal 3. Intermediarios Financieros: - Instituciones de Crdito: Instituciones de Banca Mltiple e Instituciones de Banda de Desarrollo. - Casas de Bolsa y Especialistas Burstiles. - Organizaciones Auxiliares de Crdito: como Arrendadoras Financieras, Empresas de Factoraje Financiero, Uniones de Crdito y Sociedades de Ahorro y Prstamo. - Sociedades Financieras de Objeto Limitado (SOFOL).

4. Organismos reguladores y autoridades: - La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP). - El Banco de Mxico (Banxico). - La Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). - La Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF). - La Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).

Las Instituciones de Banca Mltiple Son empresas especializadas en la intermediacin de crdito, cuyo principal objetivo es la realizacin de utilidades provenientes de diferenciales de tasas entre las operaciones de captacin y las de colocacin de recursos. La actividad de las Instituciones de Banca Mltiple consiste en la captacin de recursos del pblico a travs de la realizacin de operaciones en razn de las cuales asumen pasivos a su cargo para su posterior colocacin entre el pblico mediante la concertacin de operaciones por las que se crea un activo a su cargo. Adicionalmente prestan una basta serie de servicios.

El activo de un Banco est compuesto principalmente por pagars, letras de cambio, tarjetas de crditos, crditos hipotecarios, etc. Y su pasivo est integrado en gran mayora por los depsitos en cuentas de cheques, cuenta corriente y certificados de depsitos. El Banco concentra los recursos depositados por ahorradores y los administra con el fin de colocarlos entre quienes demandan recursos para la realizacin de actividades que les permiten pagar un costo por los mismo, en el entendido de que deben ser recuperados para hacer frente de forma inmediata a los retiros que llegasen a realizar los ahorradores. La ganancia para el Banco proviene de la diferencia entre las tasas que cobra a quienes otorga crdito (tasas activas) y las tasas que paga a sus depositantes, (tasas pasivas). Mensualmente, Banco de Mxico publica la tasa denominada Costo Porcentual Promedio de Captacin en Moneda Nacional (CPP), que ayuda a calcular la ponderacin de los costos de captacin por concepto de tasas proporcionados por todas las Instituciones de Banca Mltiple. Tambin publica el Costo de Captacin a Plazo de Pasivos Denominados en Moneda nacional (CCP) y el Costo de Captacin a Plazo de Pasivos Denominado en Unidades de Inversin (CCP-UDIS) y semanalmente, se publica el resultado de las subastas para determinar la Tasa de Inters Interbancaria promedio (TIIP) y la diaria correspondiente a la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio (TIIE). Todas estas tasas sirven a los Bancos para conocer las tasas de referencia para sus operaciones diarias, de tal manera que les ayuda a conocer el costo de captacin de la Banca en referencia al mercado interbancario.

Los Bancos requieren de captar recursos porque el realizar operaciones de prstamo nicamente con su propio capital no es econmicamente rentable, por lo tanto no se dedican a prestar sus propios recursos sino a intermediar con crdito. El Capital de un Banco funciona ms bien como respaldo para garantizar el cumplimiento de los compromisos que contre con sus depositantes, ya que un Banco debe mantener una solidez al responder sobre sus obligaciones, lo anterior para preservar tambin la estabilidad del sistema financiero. La estructura constitutiva de una Institucin de Crdito y cualquier modificacin a la misma, se debe someter a la aprobacin de la SHCP, y una ves aprobada la escritura den ser inscritas en el Registro Pblico e Comercio. Operaciones Bancarias 1. Operaciones Pasivas: Las Instituciones de Banca Mltiple, de acuerdo a la LIC, nicamente pueden realizar las siguientes operaciones pasivas: Depsitos Bancarios - Depsitos a la vista en cuentas de cheques: slo es medio de pago, no genera ningn tipo de rendimiento pero cuenta con liquidez inmediata. - Depsitos e Ahorro: son depsitos de dinero con inters capitalizable. - Depsitos a plazo: representados por certificados que son ttulos de crdito que pagan inters en funcin al monto y plazo de la inversin. (Certificados de Depsitos Bancario). Bonos Bancarios Los bancos pueden emitir Bonos Bancarios como medio para captar recursos, estos bonos y sus cupones son ttulos de crdito a cargo de la institucin emisora, se emite en serie mediante declaracin unilateral de voluntad de dicha institucin que se hace constar ante la CNBV. Obligaciones subordinadas Las obligaciones subordinadas y sus cupones son ttulos de crdito con los mismos requisitos y caractersticas que los bonos bancarios. 2. Operaciones Activas: Las Instituciones de Banca Mltiple, de acuerdo a la LIC, nicamente pueden realizar las siguientes operaciones Activas: La Apertura de Crdito El Banco se obliga a poner a disposicin del acreditado una suma de dinero o contraer una obligacin por l y el acreditado se obliga a restituirle la suma correspondiente o el importe de las obligaciones contradas y a pagarle los intereses, gastos y comisiones estipuladas. Puede ser Simple o en cuenta corriente (cuando el acreditado tiene el derecho de hacer remesas antes del vencimiento del crdito y hacer nuevas disposiciones del saldo a su favor). Este ultimo trata de un crdito revolvente que tambin recibe el nombre de lnea de crdito. Descuento

Consiste en que el acreditante pone a disposicin del acreditado una suma de dinero a cambio de la transmisin de un crdito de vencimiento posterior, mediante el endoso de los ttulos correspondientes, con lo cual se cumple la obligacin de restitucin del acreditado. El banco descuenta del valor nominal del ttulo una cantidad que resulta de aplicar al mismo una tasa de descuento y entrega la diferencia al comerciante o industria que decide descontar su cartera. De esta forma, pueden obtener en forma inmediata el capital de trabajo que requieren para continuar su operacin en lugar de esperar al vencimiento de las letras de cambio con que quedaron documentadas sus ventas a crdito. Crditos refaccionarios y los Crditos de Habilitacin o Avo -Crditos de Habilitacin o Avo: son un tipo de prstamo a corto y mediano plazo que se utiliza para dotar a las empresas de los elementos de produccin o transformacin en su actividad industrial, agrcola o ganadera. -Crditos refaccionarios: son un tipo de prstamo a mediano y largo plazo que se utiliza para fomentar la produccin o transformacin de artculos industriales, agrcolas o ganaderos. Su importe debe invertirse en ciertos pasivos o en activos fijos. Crditos con Garanta Inmobiliaria Son un tipo de prstamo que se conoce comnmente por prstamo hipotecario ya que quedan garantizados mediante una hipoteca constituida por un bien inmueble. Crditos de Garanta en la Unidad Industrial Es un tipo de prstamo especial en cuanto a su garanta y destino, los cuales deben ser distintos a los del crdito de avo o refaccionarios, y no debe ser utilizado para adquirir o construir bienes inmuebles. Puedes ser utilizado para consolidar pasivos o para tesorera. Crditos Prendarios Son un tipo de crdito con una garanta especfica constituida mediante un contrato de prenda, que puede afectar, por ejemplo, inventarios o valores. Crdito Documentario Es un tipo de crdito que generalmente se usa para realizar pagos en operaciones de comercio exterior. As, una Institucin de Crdito se compromete a pagar, a travs de sus bancos corresponsales y por cuenta del acreditado, el importe de bienes especficos a un beneficiario, contra la entrega de la documentacin correspondiente (Contratos). Cartas de Crdito Es una operacin de crdito que consiste en la orden de pago expresada en un documento girado por el dador al destinatario, para que ste ponga a disposicin de una persona determinada, el beneficiario, una cantidad fija o varias indeterminadas, pero comprendidas en un lmite mximo. Prestamos quirografarios Son aquellos en donde no se establece garanta especfica, sta es la solvencia y buen nombre del acreditado representada por su firma. Bolsa Mexicana de Valores

El Mercado de Valores es uno de los dos submercados en que se divide el Sistema Financiero Mexicano; puede ser definido como el conjunto de mecanismos que pone en contacto a oferentes y demandantes de valores o ttulos de crdito que cuentan con el registro en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) y cotizan en la Bolsa. Est formado por un mercado primario, o de primera colocacin, y un mercado secundario, el cual otorga liquidez a dicho mercado. Los oferentes de este mercado son las empresas emisoras de valores y los demandantes son los inversionistas, a los cuales se denomina colectivamente Pblico Inversionista. Este mercado desempea un papel importante dentro de la economa debido a que forma parte de una alternativa de financiamiento para las empresas pblicas y privadas. Tambin esta integrado por un conjunto de instituciones, instrumentos y autoridades. Las operaciones se llevan a cabo a travs de la Bolsa de Valores, lugar donde los intermediarios burstiles realizan las operaciones que les son encomendadas. La fundacin de la Bolsa Mexicana de Valores se realiz en 1910 y a la fecha es el nico mercado de valores en Mxico. Como en cualquier otro mercado burstil, en la BMV el emisor de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) capta los recursos directamente de los inversionistas. La BMV tiene como finalidad facilitar las transacciones con los valores inscritos en ella, proporcionando un lugar al que acuden sus socios para realizar la oferta y demanda de los ttulos. Las operaciones se realizan a travs de un sistema computarizado denominado Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (BMV-SENTRA Capitales) el cual proporciona al usuario el medio para negociar valores en el mercado. Legalmente, la BMV est constituida como una sociedad annima de capital variable cuyos accionistas nicamente pueden ser las casas de bolsa y los especialistas burstiles, quienes tienen autorizada la propiedad de una sola accin por socio. Actualmente la BMV es una entidad no lucrativa administrada por sus miembros. Sin embargo, siguiendo las tendencias mundiales actuales y los cambios en la legislacin respectiva, ha entrado en un proceso denominado desmutualizacin el cual consiste en una transformacin de su estructura actual a una empresa con fines de lucro controlada por sus accionistas. Su participacin en el mercado: Para realizar la oferta pblica y colocacin de los valores, la empresa acude a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran pblico inversionista en el mbito de la BMV. De ese modo, los emisores reciben los recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos por los inversionistas. Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado burstil, stos pueden ser comprados y vendidos (mercado secundario) en la BMV, a travs de una casa de bolsa. La Bolsa Mexicana de Valores es el lugar fsico donde se efectan y registran las operaciones que hacen las casas de bolsa. Los inversionistas compran y venden acciones e instrumentos de deuda a travs de intermediarios burstiles, llamados casas de bolsa. Es muy importante recalcar que la BMV no compra ni vende valores. El pblico inversionista canaliza sus rdenes de compra o venta de acciones a travs de un promotor de una casa de bolsa. Estos promotores son especialistas registrados que han recibido capacitacin y han sido autorizados por la CNBV. Las ordenes de compra o venta son entonces

transmitidas de la oficina de la casa de bolsa al mercado burstil a travs del sofisticado Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (BMV-SENTRA Capitales) donde esperarn encontrar una oferta igual pero en el sentido contrario y as perfeccionar la operacin. Una vez que se han adquirido acciones o ttulos de deuda, se puede monitorear su desempeo en los peridicos especializados, o a travs de los sistemas de informacin impresos y electrnicos de la propia Bolsa Mexicana de Valores as como en el SiBOLSA. El Mercado Primario La Oferta Pblica es un mecanismo diseado con la finalidad de que el Pblico Inversionista suscriba un ofrecimiento que se realiza sobre ttulos de crdito en el Mercado de valores. Mediante el mismo, se colocan en el mercado todos los instrumentos que se cotizan en Bolsa, a excepcin de los valores gubernamentales que son colocados mediante otro mecanismo que se denomina Subasta Pblica. Ver Figura 4.7.1-1 Es a travs de una Oferta Pblica que una emisin es colocada por primera vez en el mercado, o bien, puede ser incrementado su monto en circulacin. Existen varios tipos de Oferta Pblica: Oferta Pblica Primaria: es aquella en que los valores objeto de la oferta provienen de una nueva emisin, resultante de aumentos en el capital o en el pasivo del emisor y que por lo tanto su colocacin le aportar a est recursos frescos. Oferta Pblica Secundaria: es aquella en la que los valores que se ofrecen no estn siendo colocados en le mercado por primera vez. Este tipo de ofertas se realizan con el fin de incrementar la bursatilidad de una emisin, para la venta de un paquete importante, para la colocacin en el mercado de acciones recompradas o para hacer pblica una empresa. Oferta Pblica Mixta: es aquella que es en parte primaria y en parte secundaria, se realiza en algunas ocasiones en donde se ofrecen acciones en colocacin secundaria con el fin de incrementar el tamao de una oferta primaria o bien para aprovechar el precio que pudiera obtenerse en razn de la promocin realizada. Oferta Pblica de Compra: es aquella mediante la cual alguna entidad o individuo interesado en la compra de un nmero considerable de ttulos a un precio determinado anuncia esta intencin mediante la oferta. Cuando la oferta la realiza la propia emisora, entonces se trata de Oferta Pblica de Recompra. Oferta Pblica Recproca Simultnea de Compa y Venta: se invita al pblico a suscribirse en una oferta de compra de valores y a la suscripcin de la venta de otros valores que se realizar simultneamente mediante la misma oferta.

El Mercado Secundario La Bolsa es el centro de actividad del Mercado de Valores, por ser un mercado especializado. Es un lugar donde se realizan negociaciones de compra vena de valores. La LMV establece que las Bolsas de Valores deben ser empresas establecidas como sociedades annimas de capital variable, con concesin de la SHCP, otorgada escuchando a Banco de Mxico y a la CNBV. nicamente las Casas de Bolsa y los Especialistas Burstiles pueden ser socios de una Bolsa de Valores, cada socio debe tener una accin y el derecho de operar en una Bolsa de Valores debe ser exclusivo de sus socios. En la Bolsa inscriben sus valores las empresas que desean ofrecer a los inversionistas la posibilidad de participar en su capital (valores de renta variable) u obtener prstamos documentados (valores de renta fija); la colocacin de estos valores entre el Pblico Inversionista se realiza mediante Oferta Pblica en el mercado primario. Una ves colocados los valores cotizan diariamente en la Bolsa; ah se ponen en contacto quienes las ofrecen y quienes las demandan, por conducto de las Casas de Bolsa y Especialistas Burstiles, que son intermediarios profesionales, formndose con sus operaciones el Mercado Secundario. Ver Figura 4.7.2-1

Las operacin es burstiles se inician siempre con una orden que un cliente inversionista emite a su Casa de Bolsa. Estas rdenes se pueden clasificar de la siguiente manera: Orden limitada: aquella en la cual el cliente fija el precio mximo al que desea comprar, o el mnimo al que se desea vender. Estas rdenes se convierten en rdenes en firme al ser depositadas por el operador de piso en el corro correspondiente del Piso de Remates. Orden a mercado: es aquella en la que el cliente deja al criterio de su Casa de Bolsa el precio de compra o venta de sus acciones para que este trate de realizar la operacin tan pronto como sea posible al precio mas favorable. Orden condicional: es aquella en donde el cliente gira instrucciones de que su operacin se realice nicamente si se produce una situacin determinada. El piso de remates es el lugar en donde se ponen en contacto las necesidades de demandantes y oferentes de ttulos representadas mediante las ordenes de compra venta, con el fin de que se efecte la mayor cantidad posible de operaciones que puedan ser cerradas por coincidir en cuanto a valor, volumen y precio.

Los Intermediarios Burstiles De acuerdo a la LMV la intermediacin en el Mercado de Valores consiste en la realizacin habitual de operaciones de corredura, de comisin u otras, tendientes a poner en contancto a la oferta y la demanda de valores, la realizacin de operaciones por cuenta propia con valores emitidos o garantizaos por terceros, respecto a las cuales se hagan oferta pblica; y la administracin y manejo de carteras propiedad de terceros. De igual manera, se menciona que la intermediacin en el Mercado de Valores nicamente puede realizarse por las sociedades inscritas en la seccin intermediarios del RNVI, a excepcin de las operaciones de intermediacin citadas en primer lugar, cuando sean realizadas por Sociedades de Inversin; y de las operaciones citadas en segundo y tercer lugar cuando las realicen personas facultadas por ella y otras leyes. Por lo tanto, los intermediarios burstiles que estn capacitados para actuar en el Mercado de Valores en Mxico son: Casas de Bolsa: Hasta antes de 1975, ao de la promulgacin de la LMV, la actividad de compra y venta de valores la llevaban a cabo los llamados corredores o agentes de bolsa, personas fsicas cuya calidad de socios de la Bolsa de Valores los facultaba para realizar en ella transacciones con valores, actuando como intermediarios en el mercado burstil. A partir de ese ao se promovi el desarrollo de sociedades intermediarias burstiles creadas por la organizacin de los Agentes de Bolsa en sociedades mercantiles conocidas como Casas de Bolsa, las cuales constituyen actualmente la nica figura en el Mercado de Valores que est autorizada para operar en Bolsa, con excepcin de los Especialistas Burstiles quienes tambin tiene que organizarse como sociedades. Una Casa de Bolsa es por lo tanto, una sociedad organizada de acuerdo a la LMV, que cuenta con la autorizacin por parte de la CNBV para realizar actividades de intermediacin en el Mercado de Valores, debe estar constituida como una sociedad annima, estn inscrita en el RNVI y participar con una accin como socio de una Bolsa de Valores a fin de tener acceso exclusivo para operar en la misma.

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