ECON: EDWIN ARIAS ALLENDE

COSTO DE OPORTUNIDAD

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL

4.1 TASA DE DESCUENTO o ACTUALIZACION
Una de las variables que mas influyen en el resultada de la evaluaci6n de un proyecta, es la tasa de descuento empleada en la actualizacin de los flujos de caja. Aun cuando todas las restantes variables se hayan proyectado en forma adecuada, la utilizacin de una tasa de descuento inapropiada puede inducir un resultado errado en la evaluacin.

4.2 EL COSTO DE CAPITAL

Es la tasa que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera un proyecto y que representa la rentabilidad que se le debe exigir a la inversin, por renunciar a un uso alternativa de los recursos en proyectos de riesgos similares. Los recursos que el inversionista destina el proyecto provienen de dos fuentes generales: de capitales o recursos propios y de prestamos de terceros. A cada fuente le corresponde el pago de una tasa de inters, pudiendo ser diferentes las tasas correspondientes a las diversas fuentes.

4.3 COSTO DE CAPITAL PRESTADO

EI costa del capital prestado a un inversionista es igual al promedio de las tasas de intereses de cada fuente, que deben ser pagadas por la obtencin de estos recursos. EI costa de capital se obtiene ponderando el valor de cada tasa de inters por el valor o participacin de cada prstamo con respecto al valor total.

Por ejemplo:
Si un inversionista desea invertir 100,00 dlares en un proyecto, para 10 cual recurre a cuatro fuentes de financiamiento, en las cantidades y condiciones sealadas.

COSTO DEL CAPITAL PRESTADO Fuente Prstamo 1 Prstamo 2 Prstamo 3 Prstamo 4 TOTAL Prstamo 40000 30000 20000 10000 100000 Proporcin 0.40 0.30 0.20 0.10 1.00 Tasa de inters 25% 20% 15% 10% Tasa % ponderada 10.0 6.0 3.0 1.0 20.0%

Se observa que la tasa promedio es igual al 20 %, esto implica que la corriente de pagos de los 4 prestarnos es equivalente a la corriente de pagos que genera un prstamo de $ 100,000 a una tasa de inters del 20 %.

4.4 COSTO DE CAPITAL PROPIO

Los recursos del proyecto que el inversionista financia can fondos propios, tienen una tasa de inters, denominada "costa de oportunidad del capital propio", equivalente a 10 que deja de ganar par no haberlos invertido en otro proyecto alternativo similar. EI costa de oportunidad del capital propio del inversionista es igual al promedio ponderado de las tasas de rendimientos que dichos fondos podran generar en caso de ser utilizados en oportunidades de inversin alternativas. Por ejemplo: si el capital propio tiene 3 alternativas de inversin

COSTO DEL CAPITAL PROPIO Oportunidad Capital Invertible Proporcin Tasa de inters Tasa % ponderad a

Panificadora Confecciones
Lcteos TOTAL

50000 150000
300000 500000

0.10 0.30
0.60 1.00

10% 30%
25%

1.0 9.0
15.0 25.0

EI costo de oportunidad del capital ser igual al 20 % anual.

4.5 COSTO DEL CAPITAL INVERTIDO

Si un proyecto utiliza sola mente capitales propios, la tasa de descuento aplicada en su evaluacin ser igual al costo de oportunidad del capital propio. De otro lado, si el proyecto utiliza solo prestamos de terceros, la tasa de descuento aplicada en su evaluacin, ser igual al costo del capital prestado. Generalmente un proyecto utiliza capitales propios y prestarnos de terceros, en este caso la tasa de descuento se calcula con el promedio ponderado de los costos de los capitales invertidos. Por ejemplo: Si un inversionista desea invertir 500,000 de capital propio y 100,00 d61ares de prestarnos de terceros, segn condiciones de los ejemplos anteriores, tenemos:

Costo del capital del proyecto Fuente Prstamo 1 Prstamo 2 Prstamo 3 Prstamo 4 Capital Invertido 40,000 30,000 20,000 10,000 Proporcin 0,067 0,050 0,033 0,017 Tasa de Inters 25% 20% 15% 10% Tasa Ponderada 1,675 1,000 0,500 0,170

C. Propio 1
C. Propio 2

50,000
150,000

0,083
0,250

10%
30%

0,833
7,500

C. Propio 3
Total

300,000
600,000

0,500
1,000

25%

12,500
24,178

Se observa que la tasa promedio de todo el capital que financia el proyecto es igual al 24.18%. Esta tasa de descuento, tambin se obtiene promediando de manera ponderada la tasa del capital propio (20%) y la tasa del capital prestado (25%), obtenidas en los ejemplos anteriores.

4.6 COSTO DEL CAPITAL EN INFLACIN

En los puntos anteriores hemos visto que el costo del capital es el rendimiento que todo inversionista aspira como premio al uso de su capital y al riesgo que tiene toda inversin. En los lugares donde existe inflacin que produce una perdida del poder adquisitivo del dinero (devaluacin), las inversiones y sus rendimientos se vern afectados por este factor, motivando que los capitales invertidos no tengan un crecimiento real.

Por ejemplo: Si tenemos un capital de 100,000 nuevos soles, que produce un rendimiento del 10 % anual y con un ndice de devaluacin anual igual al 6% anual. Podemos concluir, que el rendimiento real de la inversi6n estar par debajo del 10% anual y ser igual al 4% anual aproximadamente. Si el inversionista desea obtener un rendimiento real del 1 0% anual en esta situaci6n, deber compensar incrementando al inters una tasa 0 factor par la devaluaci6n que causa la inflaci6n, de la siguiente forma: inters aparente = inters real + inflaci6n + inters real x inflaci6n inters aparente = 0.10 + 0.06 + 0.10 x 0.06 = 16.6 % Se observa que, para que el inversionista mantenga su tasa real de descuento, tendr como costa de capital e116.6 % anual, valor que al ser afectado por la inflaci6n se convertir en un rendimiento real del 10 % anual.