GESTIÓN FINANCIERA

DEL PROYECTO
Ing. Álvaro Mercado Cruz
 Evaluación de Proyectos

Evaluar un proyecto significa medir su impacto en los objetivos del inversionista.

Como los objetivos pueden ser muy variados, los criterios para la evaluación
también serán distintos. Sin embargo, la evaluación puede orientarse hacia
objetivos privados o sociales.
Gestión Financiera de Proyectos
Evaluación Financiera

Un proyecto surge de una idea o iniciativa de crear un producto o servicio para satisfacer una
necesidad de un mercado, de un cliente o de un área de negocio de una empresa, entre otras.

Hay que Evaluar las alternativas de proyectos, se trata de calcular un conjunto de valores,
índices, que permiten identificar si un proyecto es rentable o no desde el punto de vista
financiero, si vale la pena la inversión, y muy importante comparar entre diferentes proyectos.

• ROI
• TIR
• VPN
• PAYBACK
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ROI (Return on Invesment)

Es un valor porcentual producto de la relación entre la Inversión y la Ganancia Neta.

Así por ejemplo, si se ha invertido 2000 en un proyecto y culminado éste su ganancia ha sido
de 700, el ROI es de 35%. Es decir, 700/2000 = 0.35 = 35%

Dentro del proceso de evaluación del Proyecto, la inversión es estimada en la sumatoria de

todos los costos necesarios para llevar a cabo el proyecto, de la misma manera, la Ganancia
será un valor de acuerdo a la estimación de venta esperada.
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VPN (Valor Presente Neto)

Conocido también como Valor Actual Neto (VAN), es quizás el indicador financiero más utilizado para la
formulación y evaluación de proyectos; consiste en valorar los ingresos futuros que se obtendrán como fruto
del producto o servicio obtenido por la ejecución del proyecto. Este indicador se fundamenta en el principio
del Valor del Dinero en el Tiempo.

UN PESO DE HOY VALE MAS QUE UN PESO DE MAÑANA

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VPN (Valor Presente Neto)

Una característica del Valor Presente Neto es que toma en cuenta los flujos de caja, es decir, no asume que el
retorno de la inversión será a través de un monto único en el tiempo, sino asume que dicho retorno se dará a
través del tiempo a lo largo de varios períodos. Mide el excedente resultante después de obtener la
rentabilidad deseada o exigida y después de recuperar toda la inversión.

VPN > 0, el proyecto es rentable, es buena la inversión

VPN <0 el proyecto producirá pérdidas, no es bueno.
VPN = 0 el proyecto daría igual hacerlo o no en términos financieros
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VPN (Valor Presente Neto) - Ejemplos
Supóngase un flujo de efectivo de un proyecto de producción de maíz morado como se indica, con una
inversión inicial de $245 000. Considere un valor residual de 20 % de la inversión y una tasa de descuento de
16.5 % para un periodo de cinco años de operación.

Supóngase un proyecto que requiere una inversión inicial de $40 000 y tiene el siguiente flujo de caja para un horizonte de
evaluación de cuatro años, como se muestra en la tabla

El valor residual es de 10 % de la inversión. Si la tasa de descuento es de 15 %, ¿cuál es el valor del VAN?

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Tasa de Descuento

Costo de oportunidad del Capital Costo Promedio Ponderado de Capital

𝑛
𝐶𝑃𝑃𝐶= 𝐾𝑢∗ % 𝑃𝐴𝑇 + ∑ 𝐶𝐾𝑝𝑎𝑠 𝑖 ∗ % 𝑃𝐴𝑆𝑖
𝑖=1

Donde:
Donde:
Rf: Tasa libre de riesgo (bonos del tesoro
público)
Ku = Costo de capital del patrimonio
β: Coeficiente beta
%PAT = Proporción del patrimonio dentro de la
Pm: Prima por riesgo de mercado (Rm – Rf)
estructura de capital
Rm: Rendimiento del mercado
CKpasi = Costo de capital del pasivo i

%PASi = Proporción del pasivo i dentro de la

estructura de capital
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Tasa de Descuento - Ejemplos

Supóngase un inversionista que tiene fondos en un banco que le genera un rendimiento de 5 % y

desea invertirlos en un proyecto agroindustrial cuyo riesgo es de 15 % con un coeficiente β de 1.35
y con un promedio de retorno de 11 %.

Supóngase que un proyecto se financia con un préstamo bancario a la tasa de 13.8 % por un monto
equivalente al 45 % de la inversión total, ¿cuál es la TD si los accionistas exigen un costo de capital
de 17.6 %?
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TIR (Tasa Interna de Retorno)

es una tasa de corte que representa el rendimiento promedio por periodo de un proyecto de inversión. En
general, puede definirse la TIR como la tasa que hace nulo o cero el VAN, o que es la tasa para la cual los
valores actualizados de los beneficios netos, valor residual y recupero de capital de trabajo igualan al valor
actualizado de la inversión.

TIR > CK, el proyecto es rentable, es buena la inversión

TIR < CK el proyecto producirá pérdidas, no es bueno.
TIR = CK el proyecto daría igual hacerlo o no en términos financieros
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Coeficiente Costo Beneficio

Se denomina así a la relación de los valores actualizados de los beneficios (ingresos de operación,
valor residual del terreno, infraestructura, maquinaria y equipos, recupero del capital de trabajo)
sobre los valores actualizados de los costos (costos de inversión, operación y mantenimiento). Todo
proyecto cuya relación beneficio-costo sea igual o mayor que la unidad, es factible
económicamente, y no factible en caso de que dicha relación sea menor que uno.

𝑉𝐴𝑁 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖 ó 𝑛
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖 ó 𝑛
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Periodo de Recuperación

Es el tiempo al final del cual los excedentes económicos generados por el proyecto se equiparan con los costos
de inversión. Para ello, se debe actualizar los flujos de caja futuros al presente (año 0) y acumularse hasta que
alcance el monto de la inversión inicial. Se puede concluir que un proyecto de inversión es aceptable si el
periodo de recuperación económico es menor al horizonte de planeamiento.
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Ejercicio

A continuación un ejemplo aplicativo. La empresa «Avinkita SAC», dedicada al procesado de aves,

tiene una inversión de $50 000, de los cuales el 27 % corresponden a un préstamo del Banco Latín a
una tasa de interés de 12 %. El valor residual de la inversión es del 10 % de la inversión total. Los
flujos de caja económicos son los que se muestran en la tabla

Determinar los indicadores de rentabilidad VAN, TIR, B/C y PRE, considerando una tasa de descuento de 21 %.
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Ejercicio

La empresa «Al Packas SAC» está evaluando la alternativa de exportar chompas

de alpaca con aplicaciones incaicas al mercado francés. Para ello, piensa
adquirir máquinas circulares controladas por computadora, las cuales tendrían
un costo de $900.000 e implicarán un incremento de los ingresos y egresos de
$1.200.000 y $900.000 el primer año, respectivamente y aumentaran en un
10% los ingresos y 7% los egresos anualmente. Estas máquinas tienen una vida
útil de cinco años, en los cuales se depreciará totalmente, un valor de mercado
luego de tres años de $200 000 y se depreciará en línea recta. Para llevar a
cabo este proyecto se piensa adquirir un crédito por $300.000 en el Banco, que
será cancelado en tres años a una tasa de interés de 16%. Suponiendo que al
tercer año se liquida el proyecto, ¿cuál es la rentabilidad de la inversión?
Considérese una tasa de impuesto a las utilidades de 30 %.