C R IS IS D E L A D E U D A

TSUNAMI MUNDIAL

ALEJANDRA

YINARY HOLGUIN
ESUMER 2023
QUE ES?
CRISIS DE DEUDA PÚBLICA O CRISIS DE DEUDA SOBERANA, ES
AQUELLA SITUACIÓN DE TENSIONES Y DIFICULTADES QUE SURGEN EN
LA FINANCIACIÓN DE LA HACIENDA PÚBLICA DE UN PAÍS POR LA
ACUMULACION CRECIENTE DE DEUDAS QUE IMPOSIBILITAN EL
CUMPLIMIENTO DE COMPROMISOS DE PAGOS FINANCIEROS. FLUJO DE
DINERO ESCASO.
QUE HA PASADO?
LA HISTORIA RECIENTE DE COLOMBIA INDICA QUE EL PAÍS HA VIVIDO TRES GRANDES
RECESIONES ECONÓMICAS DERIVADAS….

1. GRAN DEPRESIÓN EN LOS AÑOS 30.(ORIGEN EE.UU CAIDA DE LA BOLSA DE VALORESDE -WALL
STREET- NEW YORK INICIOS 1929-1939 > AFECTADOS: AUSTRIA, ALEMANIA, INGATERRA, FRANCIA)

COLOMBIA: SE SUMÓ LA CRISIS DEL CAFÉ AFECTANDO LA ECONOMÍA DEL PAÍS. FRENTE A LA
CAÍDA DE LAS EXPORTACIONES Y EL CIERRE DEL CRÉDITO EXTERNO, EL GOBIERNO SE VIÓ
ENFRENTADO A UN DERRUMBE DE SUS INGRESOS.
ADEMAS…
2. EL COLETAZO DE LA CRISIS DE DEUDA LATINOAMERICANA, EN LOS 80. (DÉCADA
PÉRDIDA, COMIENZO QUIEBRA MEXICANA 1982 AUMENTO DE LA DEUDA EXTERNA
DE VARIOS PAÍSES EXCEDIENDO PODER ADQUISITIVO, SIN CAPACIDAD DE PAGO,
AUMENTO PRECIO PETRÓLEO POR CONFLICTO ASIÁTICO.)
COLOMBIA: SE CARACTERIZARON POR UN MODELO DE DESARROLLO
EXCLUYENTE, CIERRE DE EMPRESAS, DESEMPLEO, A LO CUAL SE LE SUMÓ UN
CONFLICTO ARMADO INTERNO, NARCOTRÁFICO Y VIOLENCIA GENERALIZADA QUE
GENERÓ EL DESPLAZAMIENTO FORZADO DE MILES DE PERSONAS HACIA LAS
ÁREAS URBANAS.
IMPORTANTE ….
3. LA CRISIS DE FINALES DEL SIGLO PASADO POR EL COLAPSO DEL SISTEMA UPAC (COLOMBIA EN
1972, BAJO DE DECRETOS, IMPACTO A LA POLÍTICA PUBLICA, CRÉDITO DE VIVIENDA LIGADA A LA
INFLACIÓN, LUEGO EN 2000 LA UVR REEMPLAZÓ A LA UPAC.

MUCHOS COLOMBIANOS NO PUDIERON PAGAR SUS CRÉDITOS, COMPRAR UNA CASA O MANTENER
SU NIVEL DE VIDA. TAMBIÉN, CAUSÓ QUE INVERSIONISTAS, EMPRESARIOS Y DIRIGENTES
COLOMBIANOS DISMINUYERAN SU NIVEL DE CONFIANZA EN EL PAÍS, Y LA ECONOMÍA QUEDÓ, POR LO
TANTO, ESTANCADA
 GESTION DE LA DEUDA PUBLICA

• EL COVID-19 OBLIGO TANTO A LOS PAÍSES SUBDESARROLLADOS COMO

DESARROLLADOS A SOBREVIVIR ANTE UNA DEUDA PUBLICA ALTA TENIENDO UN
MÁXIMO HISTÓRICO , IMPACTANDO TANTO A LA ECONOMÍA INTERNA DEL PAÍS
ASI COMO A LAS RESPECTIVAS FAMILIAS DE SUS HABITANTES
 DEUDA BRUTA DE LA ADMINISTRACIÓN PÚBLICA COMO
PORCENTAJE DEL PIB, POR GRUPO DE INGRESOS DE LOS
PAÍSES (2010-20)

Figura 1: Deuda bruta de la

administración publica como
porcentaje del PIB por grupo
de ingresos de los paises
(2010-2020). Fuente: Banco
Mundial
CONSECUENCIAS DE LA DEUDA PUBLICA

• FALTA DE PAGO DE EDUCACIÓN Y SALUD

• DESIGUALDAD
• CAPACIDAD LIMITADA PARA HACER FRENTE A PERTURBACIONES FUTURAS
• NO PUEDAN ACTUAR COMO PRESTAMISTAS DE ÚLTIMA INSTANCIA PARA LAS
EMPRESAS DEL SECTOR PRIVADO QUE NECESITEN AYUDA PÚBLICA.
DEUDA PÚBLICA ENTRE 1980 Y 1985
MUCHOS PAÍSES DE AMÉRICA LATINA Y ÁFRICA SUBSAHARIANA SUFRIERON UNA DÉCADA PERDIDA DE
DESARROLLO:

• CRECIÓ LA INFLACIÓN,

• EL VALOR DE LAS MONEDAS SE DESPLOMÓ,

• COLAPSÓ LA PRODUCCIÓN,

• CAYERON LOS INGRESOS,

• LA POBREZA Y LA DESIGUALDAD AUMENTARON DE FORMA GENERALIZADA.

LOS 41 PAÍSES QUE INCUMPLIERON EL PAGO DE SU DEUDA PÚBLICA ENTRE 1980 Y 1985 NECESITARON UN
PROMEDIO DE OCHO AÑOS PARA ALCANZAR LOS NIVELES DE PIB PER CÁPITA ANTERIORES A LA CRISIS.
PORQUE ES IMPORTANTE SOLUCIONAR
LOS PAÍSES DEBEN GESTIONAR LA DEUDA PÚBLICA INSOSTENIBLE DE MANERA
RÁPIDA Y PROACTIVA PARA MINIMIZAR LOS COSTOS ECONÓMICOS Y SOCIALES Y
PERMITIR QUE EL GASTO PÚBLICO IMPULSE UNA RECUPERACIÓN ECONÓMICA
EQUITATIVA

EL ENFOQUE DEPENDE DE LA GRAVEDAD DE LOS DESAFÍOS DE DEUDA, ES

DECIR, DE LA ETAPA EN LA QUE SE ENCUENTRE EL PROBLEMA
¿ CUALES SON LAS OPCIONES?
1. REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA, ES DECIR, MODIFICACIONES DEL
CALENDARIO GENERAL DE PAGOS FUTUROS DE LOS PAÍSES A TRAVÉS DE
REFINANCIAMIENTO, SUSTITUCIÓN DE DEUDA O RENEGOCIACIONES.
2. REESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDA, ES DECIR, MODIFICACIONES DE LA
ESTRUCTURA FINANCIERA DE LOS PASIVOS PARA REDUCIR SU VALOR NETO
ACTUALIZADO.
SOBREENDEUDAMIENTO-REESTRUCTURACION DE LA
DEUDA
• RECONOCIMIENTO RÁPIDO DE LA MAGNITUD DEL PROBLEMA
• LA COORDINACIÓN CON LOS ACREEDORES
• LA PERCEPCIÓN COMÚN ENTRE TODAS LAS PARTES DE QUE LA
REESTRUCTURACIÓN ES EL PRIMER PASO HACIA LA SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA

• LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES COMO EL FONDO

MONETARIO INTERNACIONAL Y EL BANCO MUNDIAL A MENUDO DESEMPEÑAN UN
PAPEL IMPORTANTE EN EL PROCESO DE REESTRUCTURACIÓN EN LAS ECONOMÍAS
EMERGENTES-ANALISIS DE SOSTENIBILIDAD Y FINANCIAMIENTO DEL ACUERDO.
EL PROBLEMA DEL SOBREENDEUDAMIENTO
PÚBLICO SUELE DEMORAR AÑOS EN
RESOLVERSE. INCLUSO SI LOS PAÍSES
ENTRAN EN NEGOCIACIONES CON LOS
ACREEDORES, ESTE PROCESO A MENUDO
REQUIERE MÚLTIPLES RONDAS DE
REESTRUCTURACIÓN PARA SALIR DEL
SOBREENDEUDAMIENTO (FIGURA 2). NIGERIA
Y POLONIA.
Figura 1: Reestructuración de la deuda
pública y tiempo que duró el incumplimiento,
países seleccionados, 1975-2000. Fuente:
Banco Mundial
EL GRUPO DE ACREEDORES AHORA INCLUYE UNA MAYOR
PROPORCIÓN DE PRESTAMISTAS COMERCIALES Y NO
TRADICIONALES, Y LAS FUENTES NACIONALES DE
FINANCIAMIENTO TAMBIÉN SE HAN AMPLIADO. ASIMISMO, HA
CRECIDO LA CANTIDAD DE EMPRÉSTITOS DEL SECTOR PÚBLICO
NO INCLUIDOS EN LOS BALANCES GENERALES Y A MENUDO NO
REGISTRADOS, PROVENIENTES DE EMPRESAS ESTATALES Y
ENTIDADES DE PROPÓSITO ESPECIAL. EN CONJUNTO, ESTOS
ACONTECIMIENTOS REDUCEN LA TRANSPARENCIA Y PUEDEN
COMPLICAR LA COORDINACIÓN ENTRE LOS ACREEDORES.
OTRAS OPCIONES
• LOS GOBIERNOS TAMBIÉN SUELEN BUSCAR LA CONSOLIDACIÓN FISCAL Y LA
APLICACIÓN DE REFORMAS ESTRUCTURALES COMO MEJORAR LAS FUENTES
DE INGRESOS PÚBLICOS Y CONTROLAR LA CANTIDAD Y CALIDAD DEL GASTO
PARA REFORZAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE LA DEUDA.

• LIQUIDACIÓN POR MEDIO DE LA INFLACIÓN O LA REPRESIÓN FINANCIERA.

ESTO TRAE COSTOS SOCIALES Y ECONÓMICOS EXTREMADAMENTE ALTOS
QUE PUEDEN AGRAVAR LA POBREZA Y LA DESIGUALDAD. ULTIMO RECURSO.
MEJORAR LA TRANSPARENCIA Y LA COORDINACIÓN Y AUMENTAR LOS INGRESOS

• MAYOR TRANSPARENCIA DE LA DEUDA.

• INNOVACIONES CONTRACTUALES.
• REFORMAS DE LA POLÍTICA Y LA ADMINISTRACIÓN TRIBUTARIAS.

LA TRANSPARENCIA DE LOS IMPORTES ADEUDADOS Y DE LAS CONDICIONES

CONTRACTUALES NO GARANTIZA UNA REESTRUCTURACIÓN RÁPIDA, PERO SIN DUDA
SIENTA LAS BASES PARA RECONOCER MÁS RÁPIDAMENTE LOS PROBLEMAS DE
SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA Y FACILITAR UN COMIENZO DE LAS NEGOCIACIONES MÁS
ÁGIL Y FAVORABLE.
TRANSPARENCIA DE LA DEUDA
• LATRANSPARENCIA DE LOS IMPORTES ADEUDADOS Y DE LAS
CONDICIONES CONTRACTUALES NO GARANTIZA UNA
REESTRUCTURACIÓN RÁPIDA, PERO SIN DUDA SIENTA LAS BASES
PARA RECONOCER MÁS RÁPIDAMENTE LOS PROBLEMAS DE
SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA Y FACILITAR UN COMIENZO DE LAS
NEGOCIACIONES MÁS ÁGIL Y FAVORABLE.
INNOVACIONES CONTRACTUALES
• PUEDEN AYUDAR A SUPERAR LOS PROBLEMAS DE COORDINACIÓN Y ACELERAR LA
REESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDA SOBERANA

• COMO EJEMPLOS PUEDEN CITARSE LOS CONTRATOS DE DEUDA CONTINGENTE

ESTATAL QUE ASEGURAN AL PRESTATARIO CONTRA EL RIESGO DE DESASTRES; LAS
REFORMAS JURÍDICAS QUE ABORDAN LAS PRÁCTICAS PROBLEMÁTICAS DE
APLICACIÓN DE LA LEY CONTRA LOS ESTADOS, Y LAS CLÁUSULAS DE ACCIÓN
COLECTIVA (CAC), QUE PUEDEN CONDUCIR A UNA RESOLUCIÓN MÁS RÁPIDA

• ESTASINNOVACIONES SON POSITIVAS PARA LOS NUEVOS CONTRATOS DE DEUDA,

PERO NO ALCANZAN A RESOLVER TODOS LOS PROBLEMAS ACTUALES.
REFORMAS DE LA POLÍTICA Y LA ADMINISTRACIÓN
TRIBUTARIAS
• ESTAS JUNTO CON UNA POLÍTICA Y UNA GESTIÓN DEL GASTO PÚBLICO BIEN DISEÑADAS, SON
ESENCIALES PARA LA SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA.

• EL AUMENTO DE LOS INGRESOS TRIBUTARIOS DERIVA PRINCIPALMENTE DE LAS INVERSIONES A

LARGO PLAZO EN CAPACIDAD TRIBUTARIA Y DE LOS CAMBIOS ESTRUCTURALES INTRODUCIDOS
EN UNA ECONOMÍA

• LOS IMPUESTOS A LA PROPIEDAD, A LOS INGRESOS Y A LAS GANANCIAS DE CAPITAL SON

ESTRATEGIAS DE GENERACIÓN DE INGRESOS QUE LA MAYORÍA DE LAS ECONOMÍAS
EMERGENTES NO UTILIZA LO SUFICIENTE

• UNA POLÍTICA TRIBUTARIA DE ESTE TIPO PODRÍA MITIGAR LOS IMPACTOS ADVERSOS DE LA
CRISIS DE LA COVID-19 EN LA POBREZA Y LA DESIGUALDAD.
 ACUMULACIÓN DE DEUDA
-DEUDA GLOBAL PUEDE HABER
SUPERADO LOS 296 BILLONES DE
DÓLARES, CASI EL 350% DEL PIB
MUNDIAL.
-HOY EL VOLUMEN DE DEUDA PÚBLICA
EMITIDA EQUIVALE YA A CASI EL 100%
DEL PIB MUNDIAL
CRECIMIENTO DE LA
DEUDA
ANTERIORMENTE EL
SECTOR DE EMPRESAS
LIDERABAN LA
CLASIFICACION DE LA
DEUDA GLOBALES.

En la última década esta

enorme acumulación de deuda
ha tenido dos protagonistas
destacados: el sector público y
China. siendo acelerada por
los efectos de la pandemia.
CHINA

ENDEUDAMIENTO DUPLICADO VS DEUDA GLOBAL

CAMBIO DE MODELO?
CAMBIO ESTRUCTURAL EN MERCADOS FINANCIEROS , MAYOR LIQUIDEZ, CRECIMIENTO OFERTA DE
AHORRO.

• TODO APUNTA SEGÚN LOS ANALISTAS BAJA DE TASAS POR

• 1. MIEDO A RECESIÓN
• 2. ALTA INFLACIÓN ES TRANSITORIO
• 3. INTERVENCIÓN DE BANCOS CENTRALES COMPRANDO ACTIVOS.

CADA VEZ MÁS DEUDA Y FINANCIACIÓN BARATA MULTIPLICANDO

APALANCAMIENTO
AFECTACIONES
SEGÚN DATOS DEL BANCO MUNDIAL:
-LA ACTIVIDAD ECONÓMICA SE
REDUJO EN EL 90% DE LOS PAÍSES.
- LA ECONOMÍA GLOBAL SE
CONTRAJO EN TORNO A UN 3% Y LA
POBREZA AUMENTÓ Y POR
PANDEMIA DE 2 AÑOS SE DISPARÓ LA
DEUDA PUBLICA + DEL 25%.
LOS GOBIERNOS
SOBREENDEUDADOS NO PUEDEN
PAGAR BIENES PÚBLICOS COMO LA
EDUCACIÓN Y LA ATENCIÓN DE LA
SALUD, PEORES RESULTADOS DE
DESARROLLO HUMANO Y
AUMENTOS ABRUPTOS DE LA
DESIGUALDAD, NO PODER APOYAR
AL SECTOR PRIVADO.
QUE NOS PREGUNTAMOS HOY EN DIA..

• RIESGO DE INVERSIÓN EN BOLSA

• INVERSION SOSTENIBLE DE MODA
• RECUPERACION DE EMPRESAS DEL IMPACTO COVID-19
HOY …

• AHORA CON GUERRA RUSIA –UCRANIA LOS GOBIERNOS OCCIDENTALES SE HAN

VISTO OBLIGADOS A PEDIR MÁS FONDOS PRESTADOS CON EL FIN DE FINANCIAR
EL PREVISIBLE GASTO EN DEFENSA