Evaluación de Proyectos

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Evaluación de Proyectos
CLASE 2
 Etapas en el Ciclo de los proyectos

Cada etapa, en el ciclo de vida, a medida que se avanza van tomando mayor
profundidad y se va reduciendo la incertidumbre, respecto a los beneficios
netos esperados del mismo. La secuencia iterativa tiene por justificación
evitar los elevados costos de los estudios y poder desechar en las primeras
etapas los proyectos que no son adecuados.

Cada etapa se presenta en la forma de un informe, cuyo objetivo

fundamental es presentar los elementos que intervienen orientados
claramente a la toma de decisiones de abandonar o proseguir la idea.

8
Relación entre ciclo del proyecto y fuentes de información

Mercado
La
La fase de
fase
El proyecto de prefactibilidad
factibilidad
nace con la idea.es de tiene por
mayor
objetivo
profundidad disminuir
Es un estudio
Técnico muy la los
que preliminar riesgos
anterior y de
o perfil. mayorla
decisión.
detalle deEslosdecir,
Este estudio se mejorar
costos y labeneficios.
concaracteriza información
por el poco Es
que
tiempo
decir,tendrá
se a suque
y dinero
Legal
requieredisposición
sedel la autoridad
le dedica.
concursoSe basade
que deberámás
en opiniones
expertos decidir sobre que
de expertos la ejecución
especializados y del
permitan, a
de
proyecto. Organizacional
grandes rasgos,
información Aunque pudiera
determinar
primaria, lo la que basarse en
factibilidad
incluye: Ejecución del
información secundaria,
técnica de llevar
cotizaciones cabo la este
a equipos,
deFinanciero idea.
obrastrabajo es
civiles, proyecto
más profundo
licencias, en la determinación
financiamientos, entre otras. de los
costos y beneficios que obtendrá el
proyecto. Factibilidad

Prefactibilidad

Perfil

Estudios
Fuente documental es el origen de una información, especialmente para la investigación, bien sea el periodismo,
la historiografía o la producción de literatura académica en general. En determinados contextos, los
términos autor y fuente son sinónimos.

Una fuente primaria es la fuente documental que se considera material de primera mano relativo a un fenómeno
que se desea investigar o relatar; es decir materia prima que se tiene para realizar un determinado trabajo. […] Puede
ser fuente primaria un trabajo creado por algún testigo presencial o protagonista de un evento histórico en el que
éstos son descritos, pero también pueden incluirse objetos físicos (como monedas), artículos
periodísticos, cartas o diarios personales.

Las fuentes secundarias son textos basados en hechos reales. Una fuente secundaria contrasta con una primaria, que
es una forma de información que puede ser considerada como un vestigio de su tiempo. Una fuente secundaria es
normalmente un comentario o análisis de una fuente primaria.

Una fuente primaria es precisa y una fuente secundaria es como un comentario de la fuente primaria. Las fuentes
secundarias están sujetas a revisión de pares, están bien documentadas y están normalmente producidas a través de
instituciones donde la precisión metodológica es importante para el prestigio del autor. Una fuente primaria como
una entrada en un dietario puede ser, en el mejor caso, sólo reflejo de los eventos vistos por una sola persona, lo que
no necesariamente es verdadero, preciso o completo.

Fuente: http://es.wikipedia.org/wiki/Fuente_documental
 Etapas en el Ciclo de los proyectos

• Nivel de Perfil
Se estudian los antecedentes que permitan formar un juicio respecto de la
conveniencia y factibilidad técnico-económica de llevar a cabo la idea de proyecto. El
énfasis está en identificar los beneficios y costos pertinentes respecto de la situación
base (situación actual optimizada), sin incurrir en mayores costos en recursos
financieros y humanos para medirlos y valorarlos.

Debe incluir un análisis preliminar de los aspectos técnicos, estudios de mercado y los
de evaluación.

Se utilizan estimaciones gruesas de los beneficios y costos. Generalmente basadas en

información existente. Se decide abandonar, postergar o profundizar el proyecto.

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 Etapas en el Ciclo de los proyectos

• Estudio de Prefactibilidad
Se examinan con mayor detalle las alternativas viables desde el punto de vista técnico y
económico que fueron determinadas en la etapa anterior, y se descartan las menos atractivas. El
énfasis de esta etapa es medir los beneficios y costos identificados en la etapa de perfil.

Es necesario estudiar y analizar los aspectos de mercado, la tecnología, el tamaño y la localización

del proyecto, las condiciones institucionales y legales relevantes para el proyecto.

El estudio de mercado es la base para estimar los ingresos. E incluirá un estudio de la oferta y
demanda, así como de los precios de comercialización.

El análisis tecnológico incluye equipos, materias primas y procesos, que permiten determinar los
costos del proyecto. Sobre el tamaño y localización del proyecto se debe considerar su tipo
(construcción, reposición, ampliación o modificación), la identificación y localización de los
centros de abastecimiento de insumos, canales de distribución y consumo, así como el impacto
en el medio ambiente.

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 Etapas en el Ciclo de los proyectos

El análisis de los aspectos administrativos permite determinar algunas componentes de costo fijo
y la organización de los recursos humanos, físicos y financieros.

El análisis de los aspectos legales permite conocer las restricciones de ese tipo que limitan al
proyecto. Ejemplo: tributación (pago de impuestos), permisos requeridos, contaminación
ambiental, eliminación de desechos.

Todo lo anterior permite tener una estimación de los montos de inversión, costos de operación y
de los ingresos que generaría el proyecto durante su vida útil. Lo que se utiliza para la evaluación
económica y para determinar las alternativas más rentables.

Conviene sensibilizar los resultados de la evaluación a cambios en las variables más importantes.

Se decide realizar el proyecto o postergar, abandonar o profundizar el proyecto.

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 Etapas en el Ciclo de los proyectos

• Estudio de Factibilidad
Se enfoca a un análisis detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado más viable en
la etapa anterior.

El énfasis está en medir y valorar en la forma más precisa posible sus beneficios y costos. Dada la
cantidad de recursos destinados a esta etapa, sólo llegarán a ella los proyectos para los que no
hay duda de su rentabilidad positiva, es decir, que se van a llevar a cabo. Por ello, toma más
importancia los flujos financieros y la programación de obras.

Una vez definido y caracterizado el proyecto, debe ser optimizado en tamaño, localización,
momento óptimo de la inversión, entre otros aspectos.

Se debe coordinar la organización, puesta en marcha y operación del proyecto. Determinar el

calendario de desembolsos para la inversión, disponibilidad de equipos y sus plazos, anteproyecto
de ingeniería, selección y entrenamiento del personal de administración, operación y
mantenimiento. Fuentes, condiciones y plazos de financiamiento.

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 Etapas en el Ciclo de los proyectos

Esta etapa es la conclusión del proceso de aproximaciones sucesivas en la formulación y

preparación de un proyecto y constituye la base de la decisión respecto a su ejecución.

La evaluación no sólo es útil para la persona(s)/organización que es dueña del proyecto, sino que
también a quienes la financian o a las autoridades pertinentes.

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 Metodología de la Evaluación de Proyectos

La estructura general de la metodología de la evaluación de proyecto (como un proceso y sus

enlaces) puede ser representada como se muestra en la siguiente figura y resume lo indicado en
la diapositiva 6;

Identificación de la idea Generamos juicio Opinión

Estudio de la prefactibilidad Profundiza la investigación de mercado

Detalle tecnológico
Costos totales
Rentabilidad económica del proyecto

Proyecto definitivo Lista de contratos ya establecidos

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Estudio del Proyecto como Proceso
Estudio de Proyectos
Preparación o Formulación

Evaluación
Construcción del
Obtención de la Información
Flujo de Caja

Estudio de Estudio
Estudio Técnico Estudio Financiero
Mercado Organizacional

Un proyecto, independiente
La preparación de un proyectode latiene
profundidad
además dedosestudios, considera
El Flujo de Cajacuatoesetapas:
la herramienta donde se
1. La preparación o formulación del proyecto
sub-etapas: consideran los ingresos y egresos proyectados
• Su objetivo
i. Recopilar es definir todas
la información las características
a través de los dentroque tengan
de un algún grado dede
horizonte efecto en el especificado
tiempo flujo de
ingresos
estudios del yproyecto
egresos monetarios del proyecto. previamente. Dichos “números” provienen del
(mercado, ingeniería,
2. Evaluación del proyecto
organizacional y financiero). proceso de información precisada por cada estudio
• Su objetivo
ii. Sistematizar, enes términos
aplicar metodologías
monetarios,bienladefinidas
duranteque
laspermitan determinandel
fases de evaluación la rentabilidad
proyecto. de
la inversión
información de laensub-etapa
el proyecto.anterior, el que
3. Sensibilización
se canaliza en de los resultados,
el estudio aun después de las
financiero. Unaconsideraciones
vez consideradosdellos
riesgo.
ingresos y egresos del Flujo
4. Análisis e interpretación cualitativa de los resultados. de Caja, debe considerarse si las inversiones
requerirán algún tipo de financiamiento y sus
características referidas al costo de la fuente, los
plazos y la manera en que será amortizada la deuda.
Sapag y Sapag (1991). Preparación y evaluación de proyecto. 2da. Edición. p.27 - 29
Preguntas

1. ¿Qué es un proyecto?
2. ¿Para qué se evaluar un proyecto de inversión?
3. ¿Cuáles son sus etapas y estudios?
4. ¿Qué aspectos diferencian una evaluación privada y una social?
5. ¿Qué es la viabilidad de un proyecto de inversión?
6. ¿Qué función cumplen los diferentes estudios en la evaluación de un
proyecto de inversión?
Estudio de viabilidad económica de un proyecto

Estudio de
Mercado

Estudio Estudio
Financiero Técnico

Viabilidad
Económica

Estudio de
Estudio
Impacto
Organizacional
Ambiental

Adm. y
Legal
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

Tiene como finalidad el aportar el máximo de información a la persona que toma la decisión,
respecto de si es conveniente o no realizar determinada inversión. Consta de seis aspectos:
viabilidad económica o financiera, técnica, legal, de gestión, ambiental y política.

El estudio de viabilidad de proyectos se resume en los siguientes puntos;

1.- Introducción: El análisis e informe debe reflejar la situación de partida que ha dado origen a la
preparación del Estudio de Viabilidad.

2.- Estudio de Mercado: Constará de los siguientes subapartados:

-El mercado del proyecto: detalle de la situación actual y futura de los posibles consumidores,
competidores, demanda, hábitos de consumo, etc.
-Estudios de proyección de mercado: modelos de series temporales, regresión, etc.

4
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

3.- Tamaño del proyecto. Procesos aplicables y tecnología a emplear:

En lo referente al tamaño del proyecto de deberá indicar:
- Factores que determinan el tamaño del proyecto
- Posibles economías de escala
- Optimización del tamaño: en mercados crecientes o de demanda constante

En lo referente a los procesos y tecnología aplicables:

- Proceso elegido en el caso de un producto industrial
-Tecnología(s) a utilizar y su justificación: costos, calidad, etc.

4.- Localización. Emplazamiento. Impacto ambiental

Deberán incluirse los siguientes sub-apartados:
- Factores de localización
- Métodos de evaluación para la optimización de la localización: cualitativos, Brown y Gibson, etc.
- Estudio del emplazamiento: factores que influyen
- Optimización del emplazamiento

5
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

5.- Aspectos legales y organizacionales

Debe incluir:
-Disposiciones legales
-Aspectos tributarios
-Legislación laboral
-Organigrama organizacional
-Procedimientos administrativos

6.-Inversión y Financiación
Debe incluir los siguientes sub-apartados:
- Estimación de costes: materias primas, mano de obra, adquisición de equipos, etc.
- Análisis costo-volumen-utilidad y posibles economías de escala
- Inversiones previas y en capital inicial de trabajo
- Fuentes de financiación y beneficios de la inversión

6
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

7.- Presupuesto
Debe incluir:
- Flujo de caja proyectado
- Cuentas de ingresos y gastos proyectados
-Costos de producción por partidas: materias primas, mano de obra, seguros, etc.

8.- Evaluación
Si la idea es un negocio deberá acompañarse de la justificación de su rentabilidad. Caso de no
justificarse, se deberán expresar las razones en que se apoya la propuesta. Es recomendable
incluir un análisis de sensibilidad y riesgo a la evaluación. Los criterios de rentabilidad a incluir
serán: VAN, TIR, Periodo de recuperación del capital y tasa de rentabilidad.

7
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

•Análisis de Sensibilidad
Es la forma mas objetiva de obtener las variabilidades y las susceptibilidades de las fortalezas y
debilidades de un proyecto, para el cual no se puede cuantificar el riesgo. Consiste en estudiar
que tan sensible son los parámetros de la evaluación del proyecto, en este caso VPN y TIR, ante
cambios en las variables sensibles del proyecto; ingresos, costos, monto de la inversión y vida útil
del proyecto. En términos simples, determina los limites en los que el proyecto deja de ser
rentable.

•Análisis de Riesgo
Es la probabilidad de ocurrencia de un evento y esta relacionado con el riesgo que se asocia a
eventos que no se pueden controlar y los resultados de tener incertidumbre en los eventos. Si las
consideraciones de análisis del proyecto muestran que éste presentará variaciones importantes,
es posible determinar, mediante un análisis de sensibilidad, cuáles son los elementos más
importantes del mismo, y considerarlos como variables probabilísticas, y entonces se puede
efectuar este análisis de riesgo para el proyecto, mismo que permitirá hacer referencias de la
probabilidad de ocurrencia de algún indicador. Este método implica el obtener información
estadística adecuada de las variables que se consideran como probabilísticas, valores que se
usarán en la simulación.
7
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

En síntesis:

-La viabilidad de mercado consiste en determinar la demanda del producto o servicio, la

capacidad instalada que requiere el proyecto, la posible rivalidad competitiva y el precio que el
consumidor esta dispuesto a pagar por el producto o servicio.

-La viabilidad técnica tiene la finalidad de establecer si es posible tanto física como materialmente
desarrollar el proyecto.

-La viabilidad legal-organizacional pretende determinar si existen barreras legales en la etapa de

instalación y operación del proyecto y la existencia de normas internas y organizacional que
amenacen su puesta en marcha y operación.

-La viabilidad económica o financiera permite la comparación de los beneficios y costos y evalúa
la rentabilidad de la inversión.

8
 El Estudio de Viabilidad de Proyectos

-La viabilidad de gestión busca determinar si existen y son suficientes las capacidades de la
gerencia para la administración e implementación del proyecto.

-La viabilidad política considera independientemente de que el proyecto sea rentable o no, la
disposición por parte de quienes deciden que proyectos deben realizarse.

-La viabilidad ambiental busca puntualizar el impacto que el proyecto por su implementación
tendrá en el medio ambiente.

En conclusión, se analizan y puntualizan las diversas etapas de la preinversión en el ciclo de

proyectos.

9
Estudio de viabilidad económica

Estudio de
Mercado

Estudio Estudio
Financiero Técnico

Viabilidad
Económica

Estudio de Estudio
Impacto Organizacional
Ambiental

Adm. y
Legal
Estudio de mercado

El estudio de mercado tiene implicancias más allá de la determinación de la demanda y la

oferta, o la proyección de los precios.
Debe analizarse además, los costos que involucran los esfuerzos para alcanzar los niveles
de ventas. Esto es los esfuerzos comerciales y otras condiciones requeridas por la
mercadotecnia:
1. Precio de introducción.
2. Inversiones para fortalecer la imagen.
3. Estrategia comercial.
4. Acondicionamiento de los locales de venta en función de los requerimientos
observados en el estudio de los clientes potenciales.
5. Políticas de crédito que recomienda el mismo estudio.
6. Canales de distribución, marca, estrategia publicitaria, inversiones en creación de
imagen.
7. Calidad del producto, servicios complementarios, estilos de venta, capacidad de la
fuerza de ventas.
8. Otros análisis que pudieran afectar los resultados de la evaluación.
Métodos de proyección de la Demanda

Los Métodos de proyección se pueden clasificar en las siguientes

categorías:

Métodos Estadísticos:
1. Análisis de tendencia (Mínimos cuadrados).
2. Análisis de correlación.
3. Analogía histórica específica.
4. Método de la sección transversal.

Métodos no estadísticos: Son todos aquellos basados criterios

personales.
1. Criterio de los vendedores.
2. Criterio de los supervisores de ventas.
3. Criterio de los ejecutivos de ventas.
4. Criterio de los ejecutivos de la empresa.
Pasos para la proyección de la Demanda

Análisis de
•Proyección de la
•Fuentes Primarias Datos cantidad
•Tendencia de
•Fuentes demandada
Consumo
Secundarias •Análisis de Precio •Proyección de los
•Análisis de precios
•Proyección de
Recolección de Estacionalidad
Estacionalidades
Datos •Proyección de
Análisis
Macroeconómico
Técnicas de
Proyección
Métodos de Mínimos Cuadrados

Beta = Es la tasa de
sensibilización de una
Tasa de Corte variable respecto de
otra

ƒ(x) = Y = a + bt

Variable
US$ independiente
Datos Históricos
Datos Proyectados

tn
Pronóstico de ventas
Ejercicio - Métodos de Mínimos Cuadrados

Año t (i) Y (i) t (i) * Y (i) t (i)2

2003 1 400 400 1
2004 2 450 900 4
2005 3 500 1500 9
2006 4 550 2200 16
2007 5 600 3000 25
2008 6 650 3900 36
2009 7 700 4900 49
2010 8 750 6000 64
2011 9 800 7200 81
45 5.400 30.000 285
 Datos Históricos Proyección
Año t (i) Y (i) t (i) * Y (i) t (i)2 t(p) a b Proyección
2003 1 400 400 1 10 350 50 850
2004 2 450 900 4 11 350 50 900
2005 3 500 1500 9 12 350 50 950
2006 4 550 2200 16 13 350 50 1000
2007 5 600 3000 25 14 350 50 1050
2008 6 650 3900 36 15 350 50 1100
2009 7 700 4900 49 16 350 50 1150
2010 8 750 6000 64 17 350 50 1200
2011 9 800 7200 81 18 350 50 1250
45 5.400 30.000 285

Y Promedio = 600
t Promedio = 5

a = 600 - b * 5
b = 30.000 - (600 - b * 5) * 45
285
Estudio de mercado
Competencia
Esperada, describe
competidores
existentes

FODA ( Fortalezas,
oportunidades, Análisis de
debilidades y Comercialización
Oferta del (estrategia
amenazas) Proyecto comercial).

Análisis de Fuerzas Objetivo y

de Porter estrategia del
marketing (Las 7P)
Estudio técnico del proyecto

Factores que determinan el

tamaño del proyecto

Optimización del tamaño: en

Posibles economías de escala mercados crecientes o de demanda
constante
Aspectos técnicos
del Proyecto

Proceso elegido en el caso de un Tecnologías a utilizar y su

producto industrial justificación: costos y calidad
Estudio organizacional administrativo y legal

Aspectos legales que pueden

interferir

Disposiciones legales
Incentivos al desarrollo de algunas
zonas geográficas

Procedimientos
Localización (incremento en los Legislación laboral
administrativos
costos de transporte) Estudio
Organizacional
Administrativo y
Legal
Otorgamiento de franquicias
compensando los costos de
transporte

Otorgamiento de beneficios Aspectos tributario Organización

tributarios (permisos y patentes,
tasa arancelarias diferenciadas)
Estudio del impacto ambiental

Proveedores
• Analiza variables ambientales en evolución
• industrias con mala imagen ambiental
o mayores costos
o menor competitividad
Producción o normas ambientales mas estrictas
Estudio de
Impacto
Ambiental
Transporte

Identifican, analizan y explican los impactos

Distribución positivos y negativos en el ambiente con la
Cualitativos implementación del proyecto

Tipología
Cuantitativos Determina los costos de medidas de
mitigación total o parcial como los
beneficios de los daños evitados
Estudio financiero

Calcula los
flujos caja del
proyecto

Se evalúa la
postergación o Estudio Analiza el
termino riesgo del
anticipado del
Financiero proyecto
proyecto

Determina la
variación máxima
de variables del
proyecto
 Tipología de Proyectos
Tipología de Proyectos

Según la finalidad del estudio Según el objeto de la inversión

Rentabilidad del proyecto Creación de nuevo negocio

Rentabilidad del inversionista Proyecto de modernización

Capacidad de pago Outsourcing

Internalización

Reemplazo

Ampliación

Abandono
10
 Tipología de Proyectos

-La clasificación “Según la finalidad del estudio”, sirve para agrupar aquellos proyectos cuyo fin es
medir la capacidad de pago o rentabilidad.

-La clasificación “Según el objeto de la inversión”, depende de la finalidad de la inversión.

- A su vez, los proyectos de modernización se pueden clasificar en función de la fuente de

financiamiento en: financiados por leasing, por endeudamiento, con recursos propios y con una
combinación de fuentes.

En síntesis, esta tipología de proyectos (propuesta por Nassir Sapag) resume la finalidad o lo que
se espera medir con la evaluación en términos de rentabilidad para la inversión (finalidad del
estudio) y si el proyecto considera una creación de negocio o para negocios en marcha (objeto de
la inversión) que evalúan un cambio, mejora o modernización.

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 Niveles de Evaluación

• Estratégico
El resultado de la evaluación está relacionado con el objetivo principal de la organización.

• Táctico
Su nivel de importancia es medio y generalmente forma parte de una estrategia mayor que el
proyecto en sí.

• Operativo
Está relacionado con el mejoramiento del funcionamiento de una actividad particular a la que
pertenece el proyecto.

12
Fin Clase 2