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Carrera Profesional de

Administración y Dirección de
Empresas

GERENCIA FINANCIERA
Docente: Mg. Richard Astudillo Vicente
Semana 5
Sesión única
Tema: Herramientas financieras para la
toma de decisiones
UTILIDAD DE LA CLASE EN SU FORMACIÓN
ACADÉMICA: HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA LA
TOMA DE DECISIONES
• Formar su propia empresa
• Asesorar empresas
• Dirigir empresas
• Gerenciar empresas
• Tomar de decisiones
• Generar de valor
TOMA DE DECISIONES
EMPRESARIALES

https://prezi.com/p/pmtvxtid4qt8/toma-de-
decisiones-empresarial/
ESTADO DE SITUACIÓN
Universidad Nacional Capital de trabajo
Facultad bruto negativo
de Ciencias
Federico FINANCIERA
Villarreal El capital de Financieras y Contables
trabajo bruto es igual al activo
ACTIVO corriente de una empresa. Por tanto, cuanto
CORRIENTE: 40% dicho activo corriente es menor al activo no
corriente, estamos frente al capital de trabajo
bruto negativo.

Anteriormente las empresas se


normalmente gestionaban
este tipo de capital de
trabajo; pero con la fecha ha cambado el
ACTIVO NO paradigma, en ela sentido que ahora se busca
CORRIENTE: 60% que sea inversa la situación, es decir que el
activo no corriente se mayor que el activo no
corriente, procurando que los activos no
corrientes que se requieran puedan ser
PASIVO Y obtenidos mediante alquiler, con lo cual se da
PATRIMONIO NETO
un mejor uso a los recursos financieros de las
ACTIVO: PASIVO Y
empresas.
100% PATRIMONIO NETO:
100%
ESTADO DE SITUACIÓN
Universidad Nacional
FINANCIERA
Capital de trabajo bruto
Facultad positivo
de Ciencias
Federico
Villarreal En términosFinancieras
brutos de capital de trabajo
y Contables

esta es la mejor posición que podría tener


una empresa a una determinada fecha.

ACTIVO CORRIENTE: Un mayor activo corriente como capital de


70%
trabajo bruto permite una total operatividad
de la empresa, con lo cual se
PASIVO Y PATRIMONIO
NETO
comprar las que requiere
asegura la
existencias empresa asumir las deudas
correspondientes.
como

El porcentaje del 70% para el activo


corriente no es una regla establecida, el
ACTIVO NO CORRIENTE:
30% asunto es que dicho activo corriente sea
mayor que el activo no corriente para dar
mayor capacidad operativa a la empresa.
ACTIVO: PASIVO Y PATRIMONIO
100% NETO: 100%
ESTADO DE CapitalFacultad
de trabajo neto negativo
Universidad Nacional de Ciencias
FedericoSITUACIÓN El capital de trabajo neto proviene
Financieras de restar el activo
y Contables
VillarrealFINANCIERA corriente menos el pasivo corriente.
ACTIVO Esta diferencia puede ser neutra, positiva o como en este
CORRIENTE: caso negativa. Es decir tener un pasivo corriente mayor al
40% PASIVO activo corriente. Sin duda es un capital de trabajo que no
CORRIENTE: 50% le conviene tener a ninguna empresa, pero que puede
darse eventualmente, si no se gestionan adecuadamente
tanto las deudas como los activos de coroto plazo.

Con este capital de trabajo las empresas no pueden asumir


sus deudas de corto plazo. Dicha situación podría tener
varias soluciones mediante la toma de decisiones de la
ACTIVO NO gerencia de la empresa como vendiendo activos no
CORRIENTE: corrientes con lo cual se obtendrá dinero que aumenta
60% PASIVO NO automáticamente el activo corriente; también se puede
CORRIENTE: 20% solucionar solicitando mayor aporte de loa accionistas en
dinero, cuentas por cobrar y existencias. Por el lado de las
deudas la solución puede ser mediante la negociación de
las deudas de corto plazo para pasarlas al mediano y largo
plazo; y también mediante la capitalización de las deudas
PATRIMONIO NETO:
corrientes, claro previa negociación con los proveedores y
ACTIVO: PASIVO Y30%
acreedores.
100% PATRIMONIO NETO:
100%
ESTADO DE
Universidad Nacional Capital de trabajo
Facultad de Cienciasneutro
Federico SITUACIÓN
Villarreal El capital de trabajo neutro hace alusión
Financieras y Contables
FINANCIERA
ACTIVO PASIVO CORRIENTE: a que la diferencia entre el activo
CORRIENTE: 40% corriente menos el pasivo corriente es
40%
igual a cero.

PASIVO NO No es una situación perfecta, pero alude


CORRIENTE: 30% a que se tiene un sol para pagar
igualmente un sol de deuda, con lo cual
la empresa si hace frente a sus deudas
ACTIVO NO
CORRIENTE: 60% con exactamente los recursos del activo
corriente.
PATRIMONIO NETO:
30%
Al respecto se puede dar diversas
soluciones si fuera el caso, las mismas
que se han indicado en el anterior caso
ACTIVO: PASIVO Y del capital de trabajo negativo.
100% PATRIMONIO NETO:
ESTADO DE SITUACIÓN CapitalFacultad
de trabajo neto positivo
Universidad Nacional de Ciencias
Federico FINANCIERA En términosFinancieras
netos deycapital de trabajo esta
Contables
Villarreal

PASIVO CORRIENTE: sin duda es la situación que espera tener toda


29% empresa, donde su activo corriente es mayor
al pasivo corriente; con lo cual las deudas de
corto plazo están totalmente garantizadas.
ACTIVO
CORRIENTE:
40% Como ya se indicó en términos de
PASIVO NO
CORRIENTE: 31% actualmente lo ideal
activo, es que el
activo corriente sea mayor que el
activo nopara asegurar la operatividad de la
corriente
empresa.

En sentido semejante en el lado de las deudas


PATRIMONIO
NETO: 40% debe procurarse que el pasivo no corriente
sea mayor que el pasivo corriente para evitar
ser ahogado por las deudas de corto plazo, lo
que es posible conseguir con las respectivas
ACTIVO: PASIVO Y negociaciones con proveedores y acreedores.
100% PATRIMONIO NETO:
BALANCE SCORE CARD O CUADRO DE MANDO INTEGRAL

 En 1992 los coautores del BSC, Robert Kaplan y David


Norton, divulgaron esta herramienta.

 Es un modelo de gestión que permite a las organizaciones


contar con una visión general, conjunta e interrelacionada
de los objetivos de la empresa.

 Se apoya en diversos indicadores que permiten vincular los


objetivos de la empresa con planes de acción concretos.

 Mediante los indicadores, el BSC puede controlar y


monitorear tanto los objetivos de las empresas como las
diferentes áreas de negocio.

 Los indicadores empleados por esta herramienta permiten


tener una mirada que más allá de la medición de aspectos
cuantitativos o tangibles, como pueden ser las ventas o las
ganancias. El BSC valora también aspectos como la
satisfacción de los clientes o el bienestar de los
ROBERT D KAPLAN & DAVID trabajadores.
NORTON
INDICADORES DEL BALANCE SCORECARD
• Son analizados aquellos procesos de la empresa que • En este grupo se encuentran los indicadores relacionados con las
están dirigidos a obtener el rendimiento esperado soluciones destinadas a satisfacer las necesidades de los clientes.
en los tiempos programados. Asi este grupo de Entre dichos indicadores se encuentran la fidelidad del cliente, la
indicadores incluye aquellos que están relacionados
con la calidad del proceso, como son los indicadores satisfacción del cliente, la calidad que se percibe de nuestro
de productividad, de calidad del producto, de costo producto o servicio, la imagen de los clientes que tienen de la
del producto, de eficiencia del proceso de empresa, la calidad del servicio postventa y del servicio de
fabricación . Tiempos de entrega, de calidad de atención al cliente.
materias primas , de mantenimiento de productos.

PROCESOS CLIENTE
INTERNOS

INNOVACIÓN
Y FINANCIERA
APRENDIZAJE
• En este grupo se considera aquellos relacionados • Son analizados desde la contabilidad y las finanzas, especialmente
con la introducción de innovación en los diversos aquellos que dan cuenta de la situación económica de la empresa. Entre
procesos de la organización, la capacitación de los dichos indicadores podemos considerar las ampliaciones de capital, las
trabajadores , ventas por lanzamiento de nuevos fusiones o absorciones, la emisión de acciones, bonos u otros
productos o servicios, ahorros de costos por instrumentos financieros y la creación de filiales. Lo integran indicadores
innovación de procesos, incremento de de la gestión de riesgo, la liquidez de la empresa, el riesgo.
capacidades del personal.
¿Para qué sirve el Balance Scorecard?
• Este modelo de gestión y evaluación ayuda a las
organizaciones a transformar la estrategia en objetivos
operativos, que a su vez constituyen la guía para la obtención
de resultados de negocio estratégicamente alineados con la
misión de la compañía. Sirve también para interpretar la
estrategia, alinearla y comunicarla a todo el personal.

• El enfoque del BSC lo que busca básicamente es


complementar los indicadores financieros con los indicadores
no financieros y lograr un balance de tal forma que la
compañía pueda tener unos buenos resultados en el corto
plazo y construir su futuro. De esta manera la compañía será
exitosa y cumplirá su Visión.
¿Cuáles son sus objetivos principales?

• Obtener claridad y consenso alrededor


1 de la estrategia.

2 • Desarrollar liderazgo.

3 • Educar a la organización.
¿Cuáles son sus objetivos principales?

4 • Fijar metas estratégicas

5 • Alinear programas e inversiones.

• Mejorar el sistema de
6 actuales. indicadores
¿Cuáles son sus objetivos principales?

• Mantenernos enfocados
7 estratégicamente y evaluar la gestión
estratégica.
¿Cuáles son los beneficios de implementar el BSC?

1 • Ayuda a alinear los indicadores estratégicos a todos los


niveles de la organización.

2 • Ofrece a la gestión una


clara
imagengráfica y
delas operaciones del negocio.

3 • Facilita la comunicación y entendimiento de los objetivos de


la compañía en todos los niveles de la organización.
¿Cuáles son los beneficios de implementar el BSC?

4 • Convierte la estrategia en acción.

• Logra que la estrategia sea el objetivo


5 de todos y de todos los días

6 • Permite tomar decisiones oportunas


Ventajas:

1 • La fuerza de explicar un modelo de negocio y traducirlo en indicadores


facilita el consenso en toda la empresa, no sólo en la dirección, sino
también de cómo hacerlo

también al largo plazo.

3
• Una vez el BSC está en marcha, se puede utilizar para comunicar los planes
de la empresa, unificar los esfuerzos en una sola dirección y evitar la
dispersión
Ventajas:

• El BSC puede ser utilizado como una


4 herramienta de aprendizaje

• Contribuye a maximizar la
5 rentabilidad y creación de valor en el
tiempo.
Desventajas

1 • Un modelo poco elaborado y sin colaboración de la dirección es papel mojado


y el esfuerzo será en vano.

2 • Si los indicadores no se escogen con cuidado, el BSC pierde buena parte de sus
virtudes, porque no comunica el mensaje que se quiere transmitir.

3 • Cuando la estrategia de la empresa está todavía en evolución, es


contraproducente que el BSC se utilice como un sistema de control clásico y por
excepción, en lugar de usarlo como una herramienta de aprendizaje.

4 • Existe el riesgo de que lo mejor sea enemigo de lo bueno, de que el BSC sea
perfecto, pero desfasado e inútil.
Implantación del bsc: (kaplan y Norton).
Fase 2: Objetivos, Vectores y
Fase 1: Concepto Estratégico: Incluye
Medidas Estratégicas: Incluy
misión, desafíos,
objetivos e
oportunidades,
visión, causa-efecto estratégicos
preliminar, indicadores
modelo
estratégica, cadena del orientación
valor, estratégicos, ,vectores estratégicos y
plan del proyecto. palancas de valor.

MODELO DE
LAS 4 FASES
Fase 4: Comunicación, Implantación
Fase 3: Vectores, Metas e Iniciativas: y
Incluye objetivos estratégicos divulgación, automatización, agenda
Sistematización: Incluye
detallados, modelo causa-efecto con gerencial con BSC, planes de acción
vectores y palancas, indicadores para detalles, plan de alineación de
estratégicos, metas indicador, iniciativas y objetivos estratégicos,
iniciativas
por estratégicas. plan de despliegue a toda la
empresa.
Visión estratégica:

El Balanced Scorecard requiere, en


El ejercicio de desarrollar un
primer lugar, que los Directivos
Modelo de Negocio obliga a la
analicen el mercado y la estrategia
Dirección no sólo a consensuar la
para construir un Modelo de
estrategia, sino también a tener
Negocio que refleje las una visión conjunta de cómo llegar
interrelaciones entre los diferentes
a ejecutar esa Estrategia.
componentes del negocio.
Perspectivas del balance scorecard
Perspectiva Financiera.
Su principal objetivo es responder a las expectativas de los
accionistas. ¿Qué queremos cómo dueños o accionista?
Podría ser, ¿rentabilidad, crecimiento, valor agregado? Los
resultados financieros se consiguen únicamente si los
clientes están satisfechos. Es decir, la perspectiva financiera
depende de cómo se construya la perspectiva del cliente ya
que esta refleja el mercado en el cual se está compitiendo.
Perspectivas del balance scorecard
Perspectiva del Cliente.
Su principal objetivo es suministrar información importante para
generar, adquirir, retener y satisfacer a los clientes, obtener cuota de
mercado, rentabilidad, etc. ¿Cómo debemos satisfacer a nuestros
clientes para alcanzar nuestros objetivos financieros? La satisfacción
del cliente estará condicionada a la propuesta de valor que la
organización o empresa les plantee. Esta propuesta de valor cubre
básicamente, el espectro de expectativas compuesto por: Calidad,
precio, relaciones, imagen.
Perspectivas del balance scorecard
Perspectiva de Procesos Internos.

En ella se identifican los objetivos e indicadores estratégicos asociados a


los procesos clave de la organización o empresa, de cuyo éxito depende la
satisfacción de las expectativas de clientes y accionistas. ¿Cuál debe ser el
nivel de calidad y eficiencia de nuestros procesos para satisfacer las
necesidades de los clientes? La perspectiva de procesos analiza la
adecuación de los procesos internos (reducir los tiempos de manufactura,
mejorar la calidad, ser más productivos) de la empresa de cara a la
obtención de la satisfacción del cliente y logro de altos niveles de
rendimiento financiero.
Perspectivas del balance scorecard
Perspectiva de Aprendizaje y Crecimiento.
En esta perspectiva se identifican la infraestructura necesaria para
crear valor a largo plazo. Hay que lograr formación y crecimiento en
3 áreas: personas, sistemas y clima organizacional. Si la perspectiva
de aprendizaje y crecimiento no identifica claramente qué tareas
(capital humano), qué tecnología (capital de la información) y qué
entorno (cultura organizacional) se necesitan para apoyar los
procesos, la creación de valor no se producirá. Por lo tanto, tampoco
se cumplirán los objetivos financieros.
proceso general de construcción de un balanced
scorecard
La construcción de un BSC, tal como se mencionó es el resultado de un análisis detallado
de la organización y de una definición estratégica clara y coherente.

El Profesional responsable de su aplicación no puede partir de la definición “solitaria”


de indicadores sin tomar en cuenta la verdadera utilidad y conexión con los objetivos
organizacionales de la compañía ó viceversa.

La metodología general para construir un BALANCED SCORECARD parte de la definición


de la VISIÓN y MISIÓN de la Empresa; resaltando que para ello es recomendable
realizar un diagnostico interno y de su entorno de mercado previos.

Con estas definiciones claras se definen los OBJETIVOS ORGANIZACIONALES, a los


cuales se quiere llegar con espacios temporales definidos y metas.

Sobre dichos OBJETIVOS ORGANIZACIONALES se plantean las ESTRATEGIAS que


conducirán al logro de los mismos.
Apalancamiento
• Es la posibilidad de financiar nuestras inversiones o las
compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero
de la operación en caja.

• Es un indicador de los niveles de endeudamiento de una


persona o empresa en relación con su activo, su capital de
inversión o su patrimonio.

• Implica utilizar la deuda para incrementar las


ganancias
esperadas del capital propio.
“APALANCAR CUANDO LA DEMANDA ESTA POR ENCIMA DE LA DEMANDA”
Incidencia del Grado del apalancamiento en el
rendimiento y riesgo

Por lo general:
• A mayor grado de
apalancamiento, mayor
rendimiento y riesgo.

• A menor grado
de apalancamiento,
menor rendimiento
y riesgo.
Apalancamiento Financiero
• Es la estrategia que permite el uso de la deuda con terceros. En lugar de utilizar
recursos propios la empresa accede a capitales externos para aumentar la producción
con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.

• Efecto que produce el endeudamiento en la rentabilidad financiera. Este efecto puede


ser positivo (cuando la rentabilidad financiera aumenta) negativo (cuando disminuye)
o neutro (cuando queda inalterada).

• Método financiero que tiene por objetivo medir el riesgo financiero de intereses sobre
prestamos para maximizar las utilidades netas de una empresa por los efectos de los
cambios con las utilidades de operación.

• El riesgo financiero es el peligro o la inseguridad de no poder o no estar en


condiciones de cubrir los costos financieros por intereses sobre prestamos de la
empresa.
Clasificación del Apalancamiento Financiero
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de
préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

b)Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de


préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

c)Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos


llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
Grado de apalancamiento financiero (GAF)

GAF = PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD ANTES IMPUESTOS


PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD OPERACIÓN

Un GAF mayor de 1 muestra que la empresa tiene


apalancamiento financiero.

Es decir cuando cambia la utilidad de operación en algún


porcentaje, ,la utilidad antes de impuestos cambiará en un
mayor porcentaje.
Apalancamiento Operativo
• Es aquella estrategia que permite convertir costos variables en costo fijos,
de tal modo que a mayores rangos de producción.

• Método de planeación financiera que tiene por objetivo medir el riesgo de


operación al aprovechar la utilización de costos fijos operativos de una
empresa, para aprovechar al máximo los resultados de los cambios en las
ventas sobre las utilidades de operación.

• El riesgo operativo es el peligro o la inseguridad de no poder o no estar


en
condiciones de cubrir los costos fijos de operación de la empresa.
Apalancamiento operativo
Supongamos que una empresa produce pantalones y para su fabricación
emplea mucha mano de obra, que constituye un costo variable. Para una
mayor producción de pantalones serían necesarios más trabajadores. Pero la
empresa puede comprar maquinaria y automatizar el proceso de producción,
con lo cual reducirá la mano de obra. Cambiaría el costo variable por costo
fijo, reduciendo el primero y elevando el segundo. El incremento del costo
fijo se dará por la inversión de automatizar el proceso vía depreciación o
desgaste de la maquinaria comprada. Y el costo unitario de producir cada par
de pantalones será menor, con lo cual habrá ganado eficiencia.
Grado de apalancamiento operativo (GAO)

GAO = PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD OPERACIÓN


PORCENTAJE DE CAMBIO DE VENTAS

Un GAO mayor de 1 muestra que la empresa tiene


apalancamiento operativo.

Es decir cuando cambian las ventas en algún porcentaje,


la utilidad de operación cambiará en un mayor porcentaje.
Estado de Resultados
Año 1 Año 2 Cambio Cambio
(Año Base) en porcentual
soles
VENTAS 15,000 17,000 2,000 13.33%
COSTOS VARIABLES - 6,000 -7,000
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 9,000 10,000
COSTOS FIJOS -4,000 -4,000
RESULTADO DE OPERACIÓN 5,000 6,000 1,000 20.00%
GASTOS FINANCIEROS -1,000 -1,000
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 4,000 5,000 1,000 25.00%
Grado de apalancamiento operativo (GAO)

GAO = PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD OPERACIÓN = 20.00 % = 1.5 veces


PORCENTAJE DE CAMBIO DE VENTAS 13.33%

Un GAO mayor de 1 muestra que la empresa tiene apalancamiento operativo.

Es decir cuando cambian las ventas en algún porcentaje, 13.33%


la utilidad de operación cambiará en un mayor porcentaje. 20.00%
1.5 veces
Grado de apalancamiento financiero (GAF)

GAF = PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD ANTES IMPTOS = 25.00% = 1.25 veces


PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD OPERACIÓN 20.00%

Un GAF mayor de 1 muestra que la empresa tiene apalancamiento financiero.

Es decir cuando cambia la utilidad de operación en algún porcentaje, 20.00%


la utilidad antes de impuestos cambiará en un mayor porcentaje. 25.00%
1.25 veces
Estado de Resultados
Ventas crecen 120%
AÑO 1 120% AÑO 2 Cambio en Cambio
(año base) soles porcentual

VENTAS 3’800,000 2.2 8’360,000 4´560,000 120%


COSTOS VARIABLES -800,000 3.7 -2’960,000

MARGEN DE 3´000,000 5´400,000


CONTRIBUCIÓN
COSTOS FIJOS -1´000,000 -1´000,000
RESULTADO DE OPERACIÓN 2´000,000 4´400,000 2´400,000 120%
GASTOS FINANCIEROS -1´000,000 -1´000,000
IMPUESTO A LA RENTA -600,000 -1´800,000
UTILIDAD DESPUES DE 400,000 1´600,000 1´200,000 300%
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS

Dividendos S/. 100,000 El calculo del impuesto a la renta, incluye S/. 100,000 de los dividendos.
Grado de apalancamiento operativo (GAO)

GAO = PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD OPERACIÓN = 120.00% = 1 veces


PORCENTAJE DE CAMBIO DE VENTAS 120.00%

Un GAO mayor de 1 muestra que la empresa tiene apalancamiento operativo.

Es decir cuando cambian las ventas en algún porcentaje, 120.00%


la utilidad de operación cambiará en un mayor porcentaje. 120.00%
1 veces

No hubo apalancamiento operativo.


Grado de apalancamiento financiero (GAF)

GAF = PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD ANTES IMPTOS = 300.00% = 2.5 veces


PORCENTAJE DE CAMBIO UTILIDAD OPERACIÓN 120.00%

Un GAF mayor de 1 muestra que la empresa tiene apalancamiento financiero.

Es decir cuando cambia la utilidad de operación en algún porcentaje, 120.00%


la utilidad antes de impuestos cambiará en un mayor porcentaje. 300.00%
2.5 veces
Estado de Resultados
Año 2 Año 2
(AÑO BASE)
Utilidad antes de intereses e impuestos (U.A.I.) 2´000,000 120% 4´400,000
- Intereses o G. financieros (1´000,000) (1´000,000)
Utilidad antes de impuestos 1’000,000 3´400,000
I. Renta (50%) (500,000) (1´700,000)
Utilidad después de impuestos 500,000 1´700,000
Dividendos (100,000) (100,000)
(A) Utilidad disponible 400,000 1´600,000
(B) Numero de acciones 100,000 100,000
(C) Ganancias por acción A/B (GPAC) S/. 4.00 x acción S/. 16.00 x acción
(D) Variación % GPAC 300%
(E) Variación % U.A.I. 120%
(F) Palanqueo Financiero D/E 2.5
Caso apalancamiento financiero con otra formula
PF = U.A.I.I.
UAII – I – DP X 1 / (1-t)

UAII = Utilidad antes de intereses e impuestos 2´000,000.00


I = Intereses financieros 1´000,000.00
DP = Dividendos por acciones 100,000.00
t = Impuesto a la Renta 50%

PF = 2´000,000
2´000,000 – 1´000,000 – 100,000 x 1/0.50

PF = 2´000,000
= 2.50
800,000
Nota: información año actual o año base
Benchmarking
Consiste en "comparadores"
tomar
o benchmarks a aquellos productos, servicios
y procesos de trabajo que pertenezcan a
organizaciones que evidencien las mejores
practicas sobre el área de interés, con el
propósito de transferir el conocimiento de las
mejores prácticas y su aplicación.
Es un desafío que lleva a los individuos y
sectores, de manera productiva y planificada,
a concentrarse en aquello que genere un
desempeño superior.
Objetivos del Benchmarking

El benchmarking tiene como


objetivo generar información para
la organización, en el sentido de
que la misma pueda tener ideas
sobre cómo planificar y adoptar
prácticas basadas en la experiencia
y el éxito ya alcanzados por otras
organizaciones.
Tipos de Benchmarking

Benchmarking interno

Benchmarking competitivo

Benchmarking funcional
Benchmarking interno
El benchmarking interno es la comparación entre las prácticas usadas en
operaciones semejantes dentro de una misma organización, sea entre sus
respectivas áreas y divisiones o incluso entre sus diferentes unidades. Ese
tipo de benchmarking probablemente tendrá más oportunidades de ser
practicado en grandes organizaciones, multinacionales o multidivisionales
que en la mayor parte de los casos presentan ambientes de trabajo con
relativa complejidad y variedad de procesos productivos y
administrativos, pero poseen semejanzas o equivalencias que merecen
ser analizadas y adaptadas a otros ambientes productivos.
Benchmarking competitivo
El benchmarking competitivo es la comparación con los mejores
competidores directos externos. Es quizás el tipo de benchmarking que
primero surge en nuestra mente cuando tratamos de este asunto; tal vez el
más conocido y popularizado entre las organizaciones, pues está
directamente relacionado con la motivación de las mismas en el sentido de
buscar la excelencia en sus procesos y la superación de la competencia.
Según Robert C. Camp, aunque pueda ser difícil la obtención de información
a través de este tipo de benchmarking, aun así merece la pena y se debe
intentar.
Benchmarking competitivo
Deberán ser mostradas no solamente las prácticas que se considere sean
factores de éxito de la competencia y por tanto, el interés en conocerlas,
sino más que eso: con el fin de que haya una motivación de la otra parte
para establecer un intercambio de experiencia, es importante que se
estudie y se enseñe cómo y dónde estas prácticas resultan en éxito para la
empresa. Ello permitirá que la competencia venga a conocer mejor las
prácticas y procesos que influyen en su éxito y que podrían mejorar aún más
su propio proceso.
Benchmarking funcional
El benchmarking funcional compara las diversas actividades funcionales
como prácticas de transporte, políticas de remuneración de personal,
almacenaje, control de existencias, programas de calidad, y o de
diferentes organizaciones. Es el tipo de benchmarking con mayor
potencial para revelar prácticas innovadoras y no depende del tipo de
negocio que la organización estudiada realiza. En este caso tiene
importancia la accesibilidad entre las empresas, que permite desarrollar
más entre ellas el interés en intercambiar experiencias y mejorar sus
procesos.
Benchmarking funcional

En los últimos años ha sido cada vez mayor la difusión de esta práctica en
el mundo corporativo, las empresas han comprendido que el intercambio
de experiencias es mucho más rentable para ellas que asumir una postura
de protección sobre las prácticas comunes que desarrollan a lo largo de
determinada período, y como contrapartida tienen que destinar tiempo y
energía en la búsqueda de innovaciones y mejoras que podrían ser
aprendidas con otras organizaciones con éxito.
Benchmarking el proceso de implementación
Teniendo en cuenta que el benchmarking es una forma de investigación del
marketing, debe ser sometido a algunos pasos que fundamentan una investigación,
tales como: formular el problema; diseñar un proyecto de investigación; recoger
datos; analizarlos e interpretarlos y preparar el informe de investigación. En el
trabajo de Robert C. Camp, ya citado, propone 10 pasos para implementar el
proceso de benchmarking. Desde la perspectiva de Richard Whiteley (1996) un
programa de benchmarking puede ser viable utilizándose lo que él llama de “La
escuela de 9 pasos”. El cuadro que sigue presenta una comparación entre las
propuestas de ambos autores, en lo que se refiere a los pasos necesarios para el
proceso de benchmarking. Luego presentaremos la planificación, análisis,
integración, acción y madurez que abarcan los pasos del benchmarking propuesto
por cada uno de los autores
Pasos del proceso Benchmarking
Fuentes de información utilizadas para el desarrollo de la Unidad Didáctica

1.Brealey, R. A., Myers, S. C, y Allen, F. (2015). Principios de Finanzas


Corporativas. (11ª ed.). México: Mc Graw Hill Interamericana.

2.Forsyth Alarco, J. A. (2008). Finanzas Empresariales: rentabilidad y valor.


(2ª ed.). Lima, Perú: Juan Alberto Forsyth Alarco.

3.Pérez-Carballo Veiga, J. F. (2015). La Gestión Financiera de la


Empresa. Madrid, España: ESIC Editorial.

4.Pindado García, J. (2012). Finanzas Empresariales. Madrid, España:


Ediciones Paraninfo
Gerencia
financiera
Docente: Mg. Richard Astudillo
Vicente Semana 6
Tema: Costo Promedio Ponderado de
Capital - WACC
ESTRUCTURA DE
CAPITAL
PASIVOS Factura
s Letras

A CORTO Pagares
Papeles

PLAZO a corto
plazo.
Prestamos a Largo Plazo.
ACTIVOS PASIVOS Bonos
A LARGO PLAZO Leasing
Derivados

Acciones comunes
PATRIMONIO Utilidades Retenidas
Acciones Preferentes
CONCEPTOS
Costo de Capital GENERALES
Una empresa para financiar sus necesidades de capital puede acudir a dos fuentes básicas
de recursos financieros: deuda y capital propio. La deuda es capital de terceros (en
especial proveedores y entidades financieras), y el capital propio que es el aporte de los
inversionistas, accionistas o socios de la empresa. Ambos recursos tienen un costo para la
empresa, el cual se puede expresar en términos de tasa de interés.

El costo de capital a usarse, debe ser el promedio de los costos de financiamiento


específico que use para financiar un proyecto en particular.
CONCEPTOS
GENERALES
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)

Este valor es un dato fundamental para el proceso de toma de decisiones de


inversión. El cálculo se realiza multiplicando el costo específico de cada forma de
financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa y
sumando los valores ponderados.
CONCEPTOS
Tasa de Interés de Retorno (TIR) GENERALES
 Es el porcentaje de ingresos que se obtiene periódicamente debido a una inversión. Por ejemplo, si del análisis de
un proyecto en dólares se obtiene una TIR de 10% anual, significa que por cada 100 dólares invertidos se obtiene
un ingreso de 10 dólares cada año.

 Es un indicador de rentabilidades de proyectos e inversiones, de manera que cuanto mayor sea el TIR mayor será
la rentabilidad.

 Si la TIR supera la tasa de rentabilidad libre de riesgo o el coste de oportunidad, se realiza la inversión, en caso
contrario se rechazaría.

 La TIR es la tasa de descuento con la que el Valor Actual Neto (VAN) se igiuala a cero o dicho de otra manera, la
tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con el valor actual de los ingresos previstos.
Componentes de Capital
Capital es un factor necesario para la operatividad de la empresa y al
igual que cualquier otro factor tiene un costo.

 Deudas
 Acciones preferentes
 Capital social común
 Utilidades retenidas
Costo Componente
Kd : Costo componente de la deuda antes de impuesto

Kd(1-t): Costo componente de la deuda después de impuestos.

t : Tasa Impositiva.

Kp : Costo componente de las acciones preferentes.

Ks : Tasa requerida de Rendimiento de las acciones


comunes.

Ke : Costo componente del capital contable externo,


obtenido de la emisión de nuevas

acciones comunes. No tiene nada que ver con las


utilidades retenidas.
WACC: Costo promedio ponderado del costo del
capital
WACC: Wd [ kd (1 – T)] + Ws ks + We ke + Wp kp
Wd : Peso (o fracción) de la deuda.

Wp: Peso (o fracción) de las acciones preferentes.

Ws: Peso (o fracción) del capital contable común.

Los “W” pueden basarse en los valores contables (valor en libros) o a valores de mercado,
correspondiente a distintos valores.

Teóricamente: deben usarse a valores de mercado.


Costo componentes de la deuda después de impuestos

Kd (1- t)
Tasa de interés - ahorros tributarios

Ejemplo: kd (1 – t) = 9% (1-0.30)

9% (0.7) = 6.3%
 Costo financiero sobre deudas nuevas

 Los costos de las deudas anteriores o pendientes de pago son costos hundidos.
Costo de las acciones preferentes
Kp = Dp / Pn
Dp: Dividendo preferente

Pn: Precio neto de la emisión ( precio que recibe después de deducir los costos de
flotación).
Ejemplo: Cía. “X” paga $ 10 de dividendo por acción.
Las acciones se cotizan a $ 100 en el mercado.
Costo de emisión 2.5% : 2.5% ($100) = $2.50 por acción.
Kp = $ 10 / ($100 – 2.50)
Kp = $ 10 / $ 97.50 = 10.3%
Costo de las utilidades retenidas
 Costo de las utilidades retenidas esta relacionado con el principio del costo de
oportunidad.

 Tasa de rendimiento requerido por los accionistas sobre las acciones comunes
de la empresa, que obtiene al retener las utilidades.

 Si la empresa no obtiene con las utilidades retenidas un rendimiento similar al


ks, deberá distribuirlas a los inversionistas, para que ellos puedan invertir en
activos que les proporcionen este mismo rendimiento.
˄
Tasa esperada de retorno (ks)

Igual

Tasa requerida de retorno (ks)


Costo Componente

Rendimiento requerido Ks = KRF PR

𝐷1
Rendimiento esperado Ks = g
𝑃
𝑜

KRF = Tasa Libre de Riesgo


PR = Prima por riesgo
g = Tasa de crecimiento
METODOS PARA CALCULAR EL COST0 DE UTILIDADES
RETENIDAS

 Enfoque del CAPM

 Enfoque rendimiento de los bonos mas prima de riesgo.

 Flujo de efectivo descontado.


ENFOQUE
CAPM
 Estimar tasa libre de riesgo (kRF)
 Estimar coeficiente Beta de la acción (bi).
Estimar la tasa esperada de rendimiento sobre el mercado o sobre
una acción promedio (km).
Ks = kRF + (Km – KRF ) bi
KRF = 8%
Km = 13%
bi = 0.7
Ks = 8% + (13% - 8%) (0.7)
Ks = 11.5%
METODOS PARA CALCULAR EL COST0 DE UTILIDADES
RETENIDAS
𝐷𝑜(1+𝑔)
Ks = g
𝑃𝑜(1 −(𝐹+𝐸 𝑦
𝐶)
Do = Rendimiento por dividendos.
g = Tasa esperada de crecimiento en dividendos por acción, si se espera crezcan a una tasa constante;
entonces será igual a la tasa esperada de crecimiento en el precio de la acción.
Po = Precio real de una acción
F = Gastos de flotación
E y C = Gastos de estructura y
colocación.
Costo de las acciones
𝐷1comunes
Ke = g
𝑃𝑜(1
−𝐹)
g = Tasa esperada de crecimiento en dividendos por acción, si se espera crezcan a una
tasa constante; entonces será igual a la tasa esperada de crecimiento en el precio de la
acción.
D1 = Rendimiento por dividendos.
Po = Precio real de mercado de una acción al día de hoy.
Ke = Costo componente del capital contable externo, obtenido de la emisión de nuevas
acciones comunes.
F = Costo Porcentual de Flotación.
Costo de las acciones
𝐷1comunes
Ke = g
𝑃𝑜(1
D1 = $ 1.24 −𝐹)
Po = $ 23
F = 10%

$ 1.24
Ke = $23(1−0.10)
8.0%

Ke = 6.0% + 8% = 14%

Si su rendimiento es inferior a 14% las utilidades, el crecimiento y los dividendos


disminuirán por debajo de las expectativas, el precio de la acción caerá.
Caso: Ajuste por
Cía. “J” tiene $ 100,000Flotación
en Activos.
No tiene deudas.
Tienen rendimiento del 15%
15% ($100,000) = $ 15,000
Todas las utilidades van a
dividendos: g=0
Total de acciones en circulación 1,000 acciones.
EPS = DPS = $ 15 Po = $ 100
Capital Contable de la Cía “J”
Ks = $ 15 / 100 + 0 = 15%
Carrera Profesional de
Administración y Dirección
de Empresas

GERENCIA FINANCIERA
Docente: Mg. Richard Astudillo Vicente
Semana 7
Sesión única
Tema: Decisiones financieras en
proyectos de
inversión
TEMARIO
1: Costos empresariales
2: Presupuestos
3. Proyectos
4. Evaluación de proyectos
5. Decisiones financieras
7. Casos
8. Evaluación
9. Resumen y conclusiones
LOGROS O COMPETENCIAS

1: Determinar los costos empresariales


2: Formula los presupuestos empresariales
3. Formula proyectos de inversión empresariales
4. Evalúa proyectos de inversión empresariales
5. Toma decisiones financieras empresariales
7. Desarrolla varios casos prácticos relacionados
8. Responde la evaluación de la sesión
9. Internalisa el resumen y las conclusiones
DUDAS DE LAS CLASES ANTERIORES

Análisis e interpretación de estados financieros

Análisis del valor económico agregado

Análisis con el Balanced Scorecard

Análisis con el predictor de quiebras


de Altman
SABERES PREVIOS A LA CLASE
1: Situación financiera de una empresa
2. Situación económica de una empresa
3. Indicadores de liquidez empresarial
4. Indicadores de solvencia empresarial
5. Indicadores de gestión u operación empresarial
6. Indicadores de rentabilidad
7. Valor económico agregado
10. Balanced Scorecard
11. Predicción de quiebras
DESARROLLO DE LA CLASE
COSTOS Y PRECIOS
FORMULA DEL COSTO DE ADQUISICIÓN DE LA MATERIA PRIMA DIRECTA:

CAMPD = VCM/MPD + GVC/MPD


DONDE:
CAMPD: COSTO DE ADQUISICIÓN DE LA MATERIA PRIMA DIRECTA
VCM/NOD: VALOR DE COMPRA DE LA MATERIA PRIMA DIRECTA
GVC/MPD: GASTOS VINCULADOS CON LA COMPRA DE MATERIA PRIMA DIRECTA
FÓRMULA DEL COSTO DE LA MANO DE OBRA DIRECTA

MOD = REMUNERACIONES+
APORTES DEL EMPLEADOR

DETALLES:
REMUNERACIONES: PUEDEN SER: REM.BÁSICA, ASIG.FAMILIAR, BONIFICACIONES,
ASIGNACIONES, CONPENSACIONES, GRATIFICACIONES, VACACIONES, PARTICIPACIONES, ETC.

APORTES DEL EMPLEADOR: PUEDEN SER: ESSALUD, SENATI, SCTR, ETC.


FÓRMULA DEL COSTO INDIRECTO DE FABRICACIÓN

CIF = MPI+ MOI+ OCI

DETALLES:
MPI: ES IGUAL A: VC/MPI + GVC/MPI

MOI: ES IGUAL A: REMUNERACIONES + APORTES DEL EMPLEADOR

OCI: ES IGUAL A: MANTTO, REPARACIONES, DEPRECIACIÓN, AGUA, LUZ, TELEFONO, ETC.


FÓRMULA DEL COSTO DE PRODUCCIÓN

CP = MPD + MOD+CIF

DETALLES:
CP: COSTO DE PRODUCCIÓN, COSTO DE MANUFACTURA, COSTOS
INDUSTRIAL
MPD: MATERIA PRIMA DIRECTA
MOD: MANO DE OBRA DIRECTA
CIF: COSTOS INDIRECTOS DE
FABRICACIÓN
FÓRMULA DEL COSTO DE DISTRIBUCIÓN

CD = GA + GV+GF

DETALLES:
CD: ES COSTO DE DISTRIBUCIÓN
GA: GASTOS ADMINISTRATIVOS
GV: GASTOS DE VENTA
GF: GASTOS FINANCIEROS
FÓRMULA DEL COSTO TOTAL

CT = CP + CD
CT = (MPD+MOD+CIF)+(GA+GV+GF)

DETALLES:
CP: ES IGUAL A: MPD+MOD+CIF
CD: ES IGUAL A: GA+GV+GF
FÓRMULAS DEL VALOR DE VENTA Y
PRECIO DE VENTA
VALOR DE VENTA:

VV = CT + MU

DETALLES:
CT: ES IGUAL AL: CP +CD

MU: ES IGUAL A UNA CANTIDAD O PORCENTAJE GENERALMENTE DEL


COSTO TOTAL
PRECIO DE VENTA:

PV = VV + TRIBUTOS

DETALLES:
VV: CT + MU
TRIBUTOS: GENERALMENTE ES EL IGV=16% E IPM=2%; TASA CONJUNTA 18%.
PRESUPUESTOS
PROYECTOS DE INVERSIÓN Y DESTERMINACIÓN
DE INDICADORES FINANCIEROS PARA LA TOMA
DE DECISONES
-
DATOS:
Inversión inicial= 1,500
Flujo financiero neto de caja 1= 500
Flujo financiero neto de caja 2= 1,000
Flujo financiero neto de caja 3= 500
Flujo financiero neto de caja 4= 1,000
Tasa de descuento efectiva= 15% anual
Horizonte del proyecto 4 anual
Se pide:
Determinar el VAN
Tomar decisiones
DATOS:
Inversión inicial= 5,000
Flujo financiero neto de caja 1= 1,000
Flujo financiero neto de caja 2= 2,000
Flujo financiero neto de caja 3= 1,500
Flujo financiero neto de caja 4= 3,000
Tasa de descuento efectiva= 3% mensual
Horizonte del proyecto 4 meses
Se pide:
Determinar el VAN
Tomar decisiones
VIDEO DEL VAN Y LA TIR CON FUNCIÓN DEL EXCEL

https://www.youtube.com/watch?v=j0SJ6rfQDHg&t=637s
https://www.youtube.com/watch?v=gmttXoLfS1c
CASO DE COSTOS, PRESUPUESTO,
PROYECTO DE INVERSIÓN, EVALUCIÓN
DEL PROYECTO Y TOMA DE DECISIONES
2.- PRESUPUESTO DE DEUDAS O
FINANCIAMIENTO
1 2 3 4 5 6=3x5
COSTO AJUSTE
DEUDAS IMPORTE IMPORTE DE LA r(1-0,30) CPPC
EN i DEUDA
(r )

APORTE DE 16,000,000.00 0.7619 0.0200 0.0200 0.0152


CAPITAL
PRESTAMO 5,000,000.00 0.2381 0.0350 0.0252 0.0060
BANCO
TOTAL 21,000,000.00 1.0000 0.0212 2.12
%
TASAS: Aporte de Capital 2% mensual, prestamo 3,50% mensual. Utilice 4 decimales
NOTA: No ajuste la tasa del aporte de capital, porque no es deducible
del i.renta
2.1. CUADRO DE APORTE DE CAPITAL
1 2 3 4
ACCIONISTA APORTE S/. APORTE % TIPO APORTE
ACCIONISTA
DDD 3,200,000.00 0.2000 DINERO
ACCIONISTA
EEE 4,800,000.00 0.3000 DINERO
ACCIONISTA
BB SAC 8,000,000.00 0.5000 DINERO
TOTAL 16,000,000.00 1.0000
2.2. CUADRO DEL SERVICIO DE LA DEUDA (PRESTAMO BANCO = 5,000,000)
(cuota descendente sin aplazamiento) Tasa interes: 0.0350
1 2 3 4 5=3x4
MES DEUDA AMORTIZACIO INTERES CUOTA
N
1 5,000,000.00 1,000,000.00 175,000.00 1,175,000.00
2 4,000,000.00 1,000,000.00 140,000.00 1,140,000.00
3 3,000,000.00 1,000,000.00 105,000.00 1,105,000.00
4 2,000,000.00 1,000,000.00 70,000.00 1,070,000.00
5 1,000,000.00 1,000,000.00 35,000.00 1,035,000.00
TOTAL - 5,000,000.00 525,000.00 5,525,000.00
NOTA:El prestamo se recibio en el mes "0", la tasa es mensual.
La amortización es una parte del capital recibido o prestamo (prestamo / Nr de meses)
El interes se obtiene por la modalidad al rebatir (tasa x saldo de la
deuda)
La cuota es la suma de la amortización + el interes.
1.- PRESUPUESTO DE
INVERSIONES
1 2 3 4 5=3x4

INVERSIONES IMPORTE IMPORTE RENTAB. TREMA


EN i INVERS
ION
CAP. 9,000,000.00 0.4286 0.0325 0.0139
TRABAJO
BIENES DE 12,000,000.00 0.5714 0.0530 0.0303
CAP.
TOTAL 21,000,000.00 1.0000 0.0442 4.42
%
TASAS: Capital de trabajo 3.25% mensual y Bienes de capital 5.30% mensual. Utilice 4
decimales
3.- PRESUPUESTO
DE VENTAS
1 2=1+10% 3=2+10% 4=3+10% 5=4+10% 6=5+10%
CONCEPTOS MES 1 MES 2 MES 3 MES 4 MES 5
Venta de
prod Term 4,000,000.0 4,400,000.0 4,840,000.0 5,324,000.0 5,856,400.00
0 0 0 0
NOTA:Cada mes las ventas
aumentan
Esta políticaense10%
basa en datos históricos de la empresa contrastados
con el mercado.
4.-PRESUPUESTO DEL COSTO DE
PRODUCCION
1 2 3 4 5 6
CONCEPTOS MES 1 MES 2 MES 3 MES 4 MES 5
Materia Prima
Directa 2,000,000.00 2,200,000.00 2,420,000.00 2,662,000.00 2,928,200.00
Mano de obra
Directa 900,000.00 990,000.00 1,089,000.00 1,197,900.00 1,317,690.00
Costos Ind
Fabricacion 500,000.00 550,000.00 605,000.00 665,500.00 732,050.00
Costo de
Produccion 3,400,000.00 3,740,000.00 4,114,000.00 4,525,400.00 4,977,940.00
NOTA:Estos costos aumentan en 10%
mensual

Esta política se basa en los datos históricos de la empresa contrastados con el mercado.
5.- PRESUPUESTO DE GASTOS Y TRIBUTOS
1 2 3 4 5 6
CONCEPTOS MES 1 MES 2 MES 3 MES 4 MES 5
G.ADM 10%Ventas 400,000.00 440,000.00 484,000.00 532,400.00 585,640.00
G.VENTAS 12%
Ventas 480,000.00 528,000.00 580,800.00 638,880.00 702,768.00

Impto Renta
1.5%Ventas 60,000.00 66,000.00 72,600.00 79,860.00
Costo de
Produccion 880,000.00 1,028,000.00 1,130,800.00 1,243,880.00 1,368,268.00
NOTA:Los gastos administrativos , gasto de ventas e impto a la renta se obtiene de las
ventas de la empresa
Se toma esta política en base a la data histórica de la empresa, contrastada con el
mercado.
Se asume que no se pagará IGV, por cuanto el débito fiscal se compensará con el crédito fiscal
La tasa del I.Renta, corresponde a los pagos a cuenta que deben hacerse de acuerdo a Ley.
Los tributos laborales se asumen que estan en el costo de producción y los gastos administra-
tivos y de venta.
6.- P R E S U P U E S T O D E C A J A O F L U J O D E C A J A O C A S H F L O W
1 2 3 4 5 6 7
CONCEPTOS MES 0 MES 1 MES 2 MES 3 MES 4 MES 5
IN G R E S O S
SALDO INICIAL -5,000,000.00 4,000,000.00 2,945,000.00 1,877,000.00 851,200.00
C O B R O V ENTAS - 4,000,000.00 4,400,000.00 4,840,000.00 5,324,000.00 5,856,400.00
A P O R T E D E C A P I TA L 16,000,000.00
P RESTAM O 5,000,000.00
TOTA L
INGRESOS 16,000,000.00 4,000,000.00 8,400,000.00 7,785,000.00 7,201,000.00 6,707,600.00
EG RESO S
INVERSION
INICIAL 21,000,000.00
PAG O COSTOS 3,400,000.00 3,740,000.00 4,114,000.00 4,525,400.00
PAG O GASTOS
Y TRIBUTOS 880,000.00 1,028,000.00 1,130,800.00 1,243,880.00
PAG O DE PTM O 1,175,000.00 1,140,000.00 1,105,000.00 1,070,000.00
TOTA L
EGRESOS 21,000,000.00 - 5,455,000.00 5,908,000.00 6,349,800.00 6,839,280.00

F. F. N . -5,000,000.00 4,000,000.00 2,945,000.00 1,877,000.00 851,200.00 -131,680.00


N OTA :
1 .- E l p r e s t a m o s e r e c i b e e l m e s 1
2. Las i n v e rs i o n e s s e c o n c re t a n al inicio d e l p r o y e c t o
3 .- L a s v e n t a s s e c o b r a n m e s a m e s
4 . - A l i n i c i o d e l a s a c ti v i d a d e s s e c o n c r e t a n l a s i n v e r s i o n e s
5 .- L o s c o s t o s s e p a g a n a 3 0 d i a s
6.- L o s g a s t o s y t r i b u t o s s e p a g a n a l o s 3 0 d i a s .
7. El p r é s t a m o s s e p a g a a 3 0 d i a s
7.-DETERMINACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
1 2 3 4=2x3
PERIODO F.F.N. FSA VAN
0 -5,000,000 1.00000 -5,000,000
1 4,000,000 0.95766 3,830,631
2 2,945,000 0.91711 2,700,885
3 1,877,000 0.87828 1,648,524
4 851,200 0.84109 715,934
5 -131,680 0.80547 -106,065
4,541,520 3,789,910

Nota: El factor simple de actualización (FSA), es igual a 1/(1+i)n


La tasa de descuento que se ha tomado es la mayor entre la trema y el CPPC.
El valor actual neto financiero, tambien se puede determinar con la sgte fórmula:
VAN =+-(1/(1+i)0 +- … +- (1/(1+i)n
EVALUACIÓ
N
RESUME
N
Fuentes de información utilizadas para el desarrollo de la Unidad Didáctica

1.Brealey, R. A., Myers, S. C, y Allen, F. (2015). Principios de Finanzas


Corporativas. (11ª ed.). México: Mc Graw Hill Interamericana.

2.Forsyth Alarco, J. A. (2008). Finanzas Empresariales: rentabilidad y valor.


(2ª ed.). Lima, Perú: Juan Alberto Forsyth Alarco.

3.Pérez-Carballo Veiga, J. F. (2015). La Gestión Financiera de la


Empresa. Madrid, España: ESIC Editorial.

4.Pindado García, J. (2012). Finanzas Empresariales. Madrid, España:


Ediciones Paraninfo

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