LAS MAYORES ESCUELAS

MACROECONÓMICAS

Clase 1.5
Pistolas o mantequilla - no puedes tener
ambas

• A finales de los 60, en contra de los insistentes consejos de sus

asesores económicos, Johnson aumentó sus gastos en la Guerra de
Vietnam.

• Se negó a cortar fondos a sus grandes programas de bienestar y

seguridad social.

• Este rechazo ayudó a engendrar la virulenta inflación tirada por la

demanda.
Inflación de la demanda

• “Demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes”

• La esencia de la inflación por un aumento de demanda es que hay
demasiado dinero en busca de pocos bienes.
• Y eso es exactamente lo que pasó cuando EEUU intentó financiar
tanto armas como mantequilla: la Guerra de Vietnam y la Gran
Sociedad.
Inflación de la demanda

Durante el tiempo de guerra, el aumento del gasto en

defensa desplaza la demanda agregada de DA a DA
prima. Y la producción de equilibrio aumenta de E a E
prima, mientras el PIB real se expande.

Sin embargo, cuando aumenta la producción real por

encima de la producción potencial, el nivel de precios
aumenta bruscamente también, de P a P prima.
Inflación de la Demanda

• En 1972, el presidente Richard Nixon impuso un control de precios

y salarios y el país tuvo un breve respiro en la inflación procedente
de la era de Johnson.
• Sin embargo, una vez que los controles se levantaron en 1973, la
inflación volvió de nuevo a saltar a niveles de dos dígitos, ayudada
en gran parte por un diferente tipo de inflación entonces
emergente, una inflación conocida como inflación de costes o
inflación del lado de la oferta.
Inflación de Costos

• La inflación de costes, o inflación del lado de la oferta, ocurre

cuando factores como un rápido crecimiento en el precio de las
materias primas o de los salarios aumenta los costes de producción.

• Esto puede pasar como resultado de los llamados shocks de oferta,

como los experimentados a principios de los 70. Durante este
periodo, tales shocks incluyeron malas cosechas, sequía a nivel
mundial y la multiplicación por cuatro del precio mundial del
petróleo.
Inflación de Costos

Bruscos aumentos de los costes del petróleo, de las

mercancías y del trabajo incrementaron el coste de
Producción
potencial
hacer negocios.

En el modelo OA-DA el aumento de costo desplaza

hacia arriba la curva OA de OA a OA prima, y el
equilibrio se desplaza de E a E prima. La producción se
reduce de Q a Q prima, mientras los precios
aumentan.

Esto conduce al fenómeno de estanflación, recesión o

estancamiento combinado con inflación. En esta
situación la economía sufre el doble golpe de menor
producción y precios más altos.
Paradoja Keynesiana

• Antes de los 70, los economistas no creían que podría existir

inflación elevada y desempleo elevado al mismo tiempo.

• Si uno subía, el otro debía bajar. Los 70 demostraron que los

economistas estaban equivocados, y también revelaron que la
economía keynesiana era incapaz de solventar el nuevo problema
de estanflación.
Dilema Keynesiana

• El dilema keynesiano era simplemente este:

• usar políticas expansionistas para reducir el desempleo, simplemente
creaba más inflación.
• mientras que usar políticas restrictivas para frenar la inflación, solo
agudizaba más la recesión.
• Eso significó que las herramientas keynesianas tradicionales solo
podían resolver la mitad del problema de la estanflación,
empeorando la otra mitad.
La llegada del Monetarismo

• Fue la incapacidad de la economía keynesiana para hacer frente a

la estanflación la que sentó las bases para el desafío monetarista
del profesor Milton Friedman frente a lo que se había convertido
en la ortodoxia keynesiana.
La escuela monetarista de Milton Friedman

• La escuela monetarista de Milton Friedman argumentaba que el

problema tanto de la inflación como de la recesión podrían ser
tratados con una sola cosa:
• la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
• Para los monetaristas, la inflación ocurre cuando el gobierno emite
demasiado dinero, y las recesiones ocurren cuando se emite poco
dinero.
• Desde esta perspectiva monetarista, la estanflación es el resultado
inevitable de políticas fiscales y monetarias activas, que tratan de
empujar a la economía más allá de su llamada tasa natural de
desempleo. O, más técnicamente, su tasa más baja de desempleo
sostenible.
La perspectiva monetarista

• Esta tasa natural de desempleo, o LSUR, es el nivel más bajo de

desempleo que puede alcanzarse sin presionar al alza la inflación.
• Los intentos expansionistas monetaristas de ir más allá de esta
tasa mínima de paro o desempleo sostenible podrían resultar en
aumentos repentinos de crecimiento a corto plazo.
• Sin embargo, después de cada acelerón, los precios y los salarios
suben, y arrastran a la economía de vuelta a su tasa natural de
desempleo LSUR, aunque con una mayor tasa de inflación.
Un poco de medicina amarga

• Con el tiempo, estos intentos fútiles de crecimiento por encima de la

mínima tasa de desempleo sostenible conducen a una espiral inflacionista
alcista.
• En esta situación, los monetaristas creen que la única manera de
expulsar a la inflación y a las expectativas inflacionarias de la economía
es mantener el aumento de la tasa actual de desempleo por encima de la
Tasa natural de desmpleo LSUR.
• Y eso significa solo una cosa:

“provocar una recesión”

Induciendo una recesión

• Esta es al menos una interpretación de lo que hizo la Reserva

Federal de EE.UU. a comienzos de 1979 bajo la bandera
monetarista de fijar objetivos de crecimiento monetario.
• Bajo la presidencia de Paul Volcker, la “Reserva Federal" adoptó
una brusca política monetaria restrictiva,
• y los tipos de interés crecieron rápidamente por encima del 20%.
• Sectores sensibles a los tipos de interés fueron particularmente golpeados,
como la construcción de viviendas, las compras de automóviles y las
inversiones empresariales.
Una cura económica mas dulce

• Mientras la amarga medicina de la “Reserva Federal“ que estuvo

en vigor.
• Los tres años de tiempos económicos duros dejaron un sabor
amargo en la boca del pueblo estadounidense.
• Deseosos ahora de una terapia macroeconómica más dulce que la
que ofrecían keynesianos o monetaristas, entra en escena la
economía del lado de la oferta.