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ENSAYO DE LA INFLACIÓN EN MÉXICO

ENSAYO DE LA INFLACIÓN EN MÉXICO

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• INTRODUCCIÓN

A nadie ha agradado nunca el estancamiento económico, ni la pobreza; sin embargo, tan sólo hace unos cuantos años que los gobiernos, a través de sus programas y los economistas y hombres de negocios aportando sus ideas, iniciaron un ataque “en gran escala” para combatirlos. Pero el éxito alcanzado ha sido parcial; aunque en este combate se han esgrimido armas numerosas, las que se conocen han fracasado en varios frentes. Tal vez no sea factible alcanzar una victoria rápida y es posible que la eliminación de los obstáculos que se oponen al desarrollo económico requiera un esfuerzo concertado que deba ejecutarse durante un largo periodo. Por otro lado, podría aducirse que, a menos que se logren resultados inmediatos, las fuerzas del estancamiento y de la pobreza esterilizarán cualquier esfuerzo que se realice contra ellas. Existe un medio de atacar el problema que ha sido ya objeto de amplios comentarios. Este medio es la inflación. Algunos escritores han sostenido que la inflación, al encauzar principalmente los ingresos hacia el ahorro y conseguir que sea mas atractiva la inversión, es capaz de crear una tasa rápida de formación de capital y que su uso, por lo tanto, conduce rápidamente al término del estancamiento económico. Pero la inflación encierra riesgos tal vez constituya un estorbo más que una ayuda para el desarrollo económico. Sus posibles contribuciones al crecimiento son de carácter especulativo, no ofrecen seguridad una doctrina mal definida y no verificada. México constituye campo propicio para comprobar cómo opera la inflación durante el proceso del desarrollo económico. En el curso de los últimos veinte años, el país ha logrado una tasa de crecimiento muy rápido, a pesar de ser un país en vías de desarrollo, y al lado de este crecimiento se ha registrado una inflación considerable y persistente. es menester realizar determinados estudios para evitar que las ideas inflacionarias tomen cuerpo de

• INFLACIÓN

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CONCEPTO. Término utilizado para describir un aumento o una disminución del valor del dinero, con relación a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con ese dinero. La inflación es la continua y persistente subida del nivel general de precios y se mide mediante un índice del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se produce cuando las presiones económicas actuales y la anticipación de los acontecimientos futuros hacen que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible está limitada por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos aumentos persistentes de los precios estaban, históricamente, vinculados a las guerras, hambruna, inestabilidades políticas y a otros hechos concretos.

HISTORIA. Los ejemplos de inflación y deflación son numerosos a lo largo de la historia, pero no hay registros fiables para medir las oscilaciones de los niveles de precios antes de la edad media. Los historiadores económicos afirman que los siglos XVI y XVII fueron periodos con alta inflación a largo plazo en Europa, aunque las tasas medias anuales del 1 o 2% son tasas despreciables en relación con las actuales. Los principales cambios se produjeron durante la Guerra de Independencia de Estados Unidos, cuando los precios aumentaron a tasas medias del 8,5% mensual y durante la Revolución Francesa, cuando los precios aumentaron en Francia a tasas del 10% mensual. Estos breves periodos inflacionistas eran seguidos de largos periodos en los que se alternaban las inflaciones y deflaciones a nivel internacional, siempre vinculadas a hechos económicos o políticos concretos. En relación con los patrones de inflación que se han dado a lo largo de la historia, el periodo posterior a la II Guerra Mundial se ha caracterizado por niveles de inflación relativamente altos en muchos países y, desde mediada la década de 1960, se ha mantenido, en casi todos los países industrializados, una tendencia

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hacia la inflación crónica. Por ejemplo, desde 1965 hasta 1978, el índice de precios al consumo en Estados Unidos se ha situado en una tasa media anual del 5,7%, con un máximo del 12,2% en 1974. En Gran Bretaña, la inflación también alcanzó un máximo en 1974, a raíz del alza de los precios del petróleo, que aumentaron a una tasa superior al 25%. Otros países industrializados padecieron alzas similares en sus niveles de precios, pero algunos países como Alemania Occidental (actualmente parte de la reunificada República Federal de Alemania) consiguieron impedir que se produjera una inflación crónica. Debido a la actual integración de las economías de la mayoría de los países, la disparidad de inflaciones refleja la relativa eficacia de las distintas políticas económicas nacionales. Esta tendencia inflacionista desfavorable consiguió revertirse en casi todos los países industrializados a mediados de la década de 1980. Las políticas fiscales de austeridad y las restrictivas políticas monetarias emprendidas a principios de la década, se combinaron con las drásticas caídas de los precios del petróleo y de los precios de los bienes para lograr que las tasas medias de inflación descendieran hasta el 4%. Los países de América Latina, en su mayoría, experimentaron tasas de inflación crecientes a partir de la segunda mitad de la década de 1950. La variación anual del índice de precios al consumo sufrió violentos cambios en países como Argentina; desde el año 1975 hasta finales de 1980 pasó de un 43,5% a un 178,3%; México en el año 1982 llegó a tener una inflación del 58,9%; Perú, a partir de 1978, tuvo una inflación creciente alcanzando el 75,4% en 1981; Brasil llegó al 105,6% el año 1981.

CLASES DE INFLACIÓN. Recalentamiento de la economía.- Se dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un aumento leve de los precios. Inflación rampante.- Supone la existencia de tasas de inflación entre el 4% y el 6%. Inflación Acelerada.- Es una inflación que alcanza casi el 10 por 100 anual. Hiperinflación.- Supone la pérdida del control de los precios por parte de las autoridades económicas del país. En algunos casos se han llegado a detectar incrementos de precios de hasta tres dígitos (más de 1.000 por 100anual) Se produce cuando otra moneda (normalmente el dólar) o una serie de bienes

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un país puede estar bien económicamente y de repente se presentan conflictos bélicos o guerras. b) En el curso de la coyuntura: Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva monetaria del país (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo. aumento de gasto de inversión 4 .(cigarrillos. etc. etc. CAUSAS DE LA INFLACIÓN. En general son: Inflación en el Marco Coyuntural: a) Inflación de guerra: podemos hablar de la inflación de guerra. lo que implica un aumento en el ingreso monetario de algún factor productivo (por ejemplo.Causada por un aumento de los costos.. ya que no son las mismas causas de un país a otro.Mínima alteración del nivel general de precios. de la productividad). Reprimida.. se produce un incremento del nivel general de precios. control de precios. bebidas. para defender el país.Originada en un redistribución del gasto total sin variación de su nivel.. materiales. Tienen que tomarse en cuenta del país de que se trate. Si sube el precio de un bien cuya demanda ha aumentado y no desciende el precio de un bien cuya demanda ha disminuido. mantenida mediante controles gubernamentales (tipo de cambio.-Aumento autónomo de la demanda sin el correspondiente incremento en la oferta de bienes y servicios. cuando se ve envuelto en unos conflictos tiene que desviar su producción hacia los armamentos. proyectiles etc. a la educación a la producción por ello el gobierno no puede crear impuestos para ello ya que todo está destinado para eso. Estructural.).). TIPOS DE INFLACIÓN.. De demanda. De costos. Tomando los recursos que se tienen destinados al salario. sin un correlato en el aumento de la demanda (y por ende. precio más alto del trabajo.) acaban por sustituir al dinero oficial como patrón de intercambio..

es la típica inflación. Aumento de la velocidad de circulación del dinero: Es la rapidez con que el dinero circulante para atender las transacciones corrientes. Inflación tipo espiral: Es un efecto de la inflación. por la demagogia. por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente. Cuando el gobierno de turno cae en esta situación. d) Aumento en el costo de producción (al aumentar los salarios aumentan los costos de producción ya que se refleja en el costo de precios). incurren en gastos excesivos que no son necesarios. 3. la emisión de monedas comienza a imprimir (dinero inorgánico) para aumentar el dinero circulante. Salen ganando unos y pierden otros. 5 . tienen más. va ascendiendo. tienen menos y los que tienen. e) Aumento de precios para compensar los costos. Inflación administrativa: Se produce por el desgobierno. aumenta la producción. por la mala administración.- Por elevación en los costos de producción: ocurre por un aumento de salario. b) Reducción del ingreso real de la población (ingreso verdadero que tiene la población para gastar) lo que origina. Una vez que se inicia es difícil remediarla. Como: a) Aumento general de los precios. la inflación en sí es una sucesivamente: consecuencia. Hay aumento en el incremento de precios. f) Reducción del ingreso real. El proceso inflacionario. 1. Esto trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se endeuda más aún. un empuje inflacionario origina otro y así el proceso inflacionario. 2. es un “circulo vicioso” que no tiene fin. Las injusticias en el reparto desigual de la riqueza: cuando hay inflación los que no tienen. 2. CONSECUENCIAS DE LA INFLACIÓN. c) Presione para un aumento salarial. 1. un sistema del desajuste económico del país.

no hay que atacar los síntomas. Enfoque sociológico. el aumento de la circulación monetaria. Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL). Los vendedores: La inflación hace subir los precios. Milton Friedman. asalariados y 6 . La postura de Keynes al respecto es que. Para corregir la inflación. empresariado. La acción sobre el comercio exterior frenan las exportaciones de México hacia el extranjero y estimulan las importaciones. Para los economistas estructuralistas. sino atacar la raíz del mal y corregir los desequilibrios entre grupos y clases sociales y entre las ciudades y el campo. 3. Salen ganando ya que la inflación hace subir los precios y revaloriza las mercancías. • ESCUELAS Y SUS INTERPRETACIONES. Mecanismos productivos: Es el proceso a través del cual nacen los productos que se van a poner en el mercado. La inflación es una consecuencia monetaria del accionar de los distintos grupos sociales (básicamente: gobierno. John Maynard Keynes. proponen. Salen perdiendo: Los acreedores: Por que prestaron dineros que valía en un tiempo pero cuando regresan el dinero ya no es lo mismo. la inflación no es un fenómeno monetario sino el resultado de desequilibrios reales que se manifiestan en una subida general de los precios. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo Los compradores: Por el alza de los precios.Salen ganando: Los deudores: Por la devaluación del dinero se endeudaron cuando el peso tenia un valor adquisitivo que no es lo mismo después de cierto tiempo. Se revalorizan los inventarios. la inflación y la deflación modifican la distribución de la riqueza entre las diversas clases sociales y por tal vía modifican la producción y la acumulación de nueva riqueza. Propone resolver los problemas de la inflación limitando el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante.

por incrementos en la velocidad de circulación. sino conflictiva. que en México gira alrededor del Distrito Federal. como nuestro principal interés se concentra en la economía monetaria. en algunos casos. dado que no actúan de una manera adaptativa. de consideración. no existe ningún indicador de la inflación que sea totalmente aceptable.rentistas). los precios se elevaron a una tasa media anual de 9. De la oferta monetaria y la velocidad de circulación están medidos en relación con la cantidad de bienes y servicios disponibles. el peso mexicano se devaluó 466% y de ahí México vivió años de estancamiento económico y tasas crecientes de 7 . El mejor índice disponible es el de precios al mayoreo en el Distrito Federal. Generalmente. el uso de éste índice no deformara en gran medida nuestras conclusiones. Como en México no se dispone de un índice de precios suficientemente amplio. sin embargo. estos grandes movimientos de precios han ido acompañados de cuantiosas adiciones a la oferta monetaria y. al tener distintas concepciones sobre la distribución de la renta y su riqueza. El indicador más comúnmente aceptado para medir el grado de inflación lo constituye el movimiento de un amplio índice de precios que abarca un conjunto de bienes no sometidos a control de precios. La experiencia de México en el campo de la inflación ha sido prolongada y los movimientos de precios han sido. por término medio.8% y en 15 de los 20 años esa tasa fue de 6% o más. INFLACIÓN EN MEXICO La utilidad de la inflación como instrumento para promover el desarrollo económico. Teoría de la inflación de costos: Señala que los precios aumentan a partir del incremento de los salarios y demás componentes de los costos de producción. Después de la crisis de deuda de 1982. Entre 1935 y 1955.

del sector agrícola y del sector privado. Por ultimo. es importante agregar que en 1988 se comenzó el proceso de 8 . un acuerdo firmado por representantes del gobierno. Sanear las finanzas públicas logrando un superávit fiscal. mediante reducción del gasto público y aumento en algunos precios y tarifas de empresas gubernamentales. Las políticas monetarias y fiscales restrictivas actuarían para controlar el crecimiento en la demanda agregada.inflación. el programa descrito (PSE) incorporo aspectos de demanda y de oferta. Mantener una política monetaria restrictiva mediante el control del crédito interno del banco de México. Otorgar incrementos salariales de acuerdo a porcentajes predeterminados. Este acuerdo propuso y comprometió a los firmantes. El 15 de diciembre de 1987. del sector laboral. En 1987 la tasa de inflación llego a ser de 160 %. a las siguientes acciones: 1. para romper con esta relación que podría alargar el proceso inflacionario que se estaba tratando de eliminar. Se acordó que los incrementos salariales se otorgarían mediante acuerdos periódicos concertados entre los sectores de la sociedad. Comenzar el proceso de apertura comercial mediante la reducción de aranceles a las importaciones y eliminación de permisos de importación. el presidente Miguel De La Madrid anuncio el pacto de Solidaridad Económica (PSE). 3. 4. mientras las políticas de apertura comercial y de tipo de cambio contribuirían a controlar los costos. mas no automáticamente con base en la tasa de inflación. por el lado de la oferta. Ante esta situación se adopto un programa de estabilización que logro reducir la inflación gradualmente. De este modo. sin sobrepasar las tasas esperadas de inflación Las expectativas inflacionarias que se habían formado por la experiencia de inflación reciente y la falta de confianza en la política económica hacían imperiosa la necesidad de buscar mecanismos tanto por el lado de la demanda como por el lado de la oferta. Conforme se avanzo en la implementación del programa se elimino la indización de los salarios a la inflación. 2. que aseguraran una reducción en la inflación. Mantener el tipo de cambio fijo 5.

Una es la diferente elasticidad que presentan las ofertas y demandas de los bienes en el mercado. 12% en 1992. 8% en 1993 y 7. 30% en 1990. Sobre esta subida hay que decir que se trata no de una subida absoluta del nivel general de precios. Podemos citar dos causas por las que ocurre esto. mientras que otros son sensibles inmediatamente a las variaciones del mercado. o suben con retardo. seguida de 20% en 1989. Los efectos del programa de estabilización se comenzaron a mostrar desde 1998 cuando la inflación bajo a 52%.privatización de empresas paraestatales con el objetivo de contribuir al saneamiento fiscal del gobierno y a incrementar la eficiencia de la producción. sino que hay precios que suben mucho y rápidamente. otros menos y lentamente.1% en 1994. Es decir. que no todos los precios suben en la misma proporción y a la vez. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 INFLACIÓN EFECTO SOBRE LOS PRECIOS El efecto más inmediato y primordial de la inflación es la elevación progresiva del nivel general de precios. 9 . y ya sabemos cómo esto influye en que los precios suban más o menos al modificarse los datos del mercado —demanda y oferta—. sino de una variación de los precios relativos. Otra razón es que algunos precios están sujetos a cláusulas contractuales a medio e incluso largo plazo. y algunos incluso no suben. 19% en 1991.

o sea. En cambio. Esto quiere decir que el poder adquisitivo real de las rentas del trabajo es cada vez menor. Mientras que los precios de las subsistencias son sensibles a la presión inflacionista. aquellos que han prestado su capital a interés fijo. al recibir al principal del préstamo recibe nominalmente la misma cantidad de unidades monetarias que prestó. no de carácter monetario —ya que consumen su renta monetaria— pero sí de carácter real. ya que sus ingresos son más sensibles al alza que sus costos. él sector empresarial. pero hay que tener en cuenta que siempre se darán trabajadores en sentido amplio a los que no llegará la protección sindical o no gozarán de movilidad en sus salarios. pensionistas de toda clase y aun los mismos capitalistas pasivos. si algún o algunos sectores económicos han conseguido de hecho un incremento en su participación en el Producto Social. La acción sindical y las escalas móviles de salarios pueden atenuar el efecto confiscatorio de la inflación sobre la población asalariada. lo cual es un verdadero ahorro forzoso. suele salir beneficiado del proceso inflacionario. pero con un 10 . teniendo en cuenta que. si entre el momento inicial y el del pago de la deuda se ha producido una inflación. los salarios cuando suben lo hacen lentamente y con retraso. como norma general y tomando en su conjunto. cuyas rentas son diferidas y aleatorias. en los que pesa de manera especial la retribución del trabajo. con lo que el sector laboral tendrá acceso a una cada vez menor parte del Producto Social del país. Otros grupos sociales de rentas muy poco flexibles son las clases pasivas. La expresión gráfica que nos recoge es la conocida de que con la inflación los precios suben por el ascensor y los salarios por la escalera. de aquí que sea rígida o poco flexible. Téngase en cuenta que si la inflación se debe a que se quiere absorber más producción de la existente. otros tendrán que ver disminuida la suya. por regla general. los contratos se liquidan nominalmente.EFECTOS EN LA REDISTRIBUCIÓN DE LA RENTA La retribución del trabajo suele tener normalmente el carácter de fija y señalada contractualmente. Todos estos ven que sus ingresos tienen cada vez menor poder real de compra por lo que cada vez es menor la parte del Producto Social a la que tienen acceso. En las operaciones de préstamo.

se van arruinando a medida que éste vale cada vez menos en términos de poder adquisitivo. mientras que esos poseedores. pero que por su intensidad tiene una importancia especial que le hace acreedora de mención especial. en moneda devaluada. el depositante recibe unidades monetarias depreciadas respecto a las que él depositó. que nominalmente siguen siendo propietarios del mismo capital. aquél se liquida nominalmente. Todo el proceso favorecerá a la compañía aseguradora si adquirió activos cuyo valor aumentaba a medida que el dinero valía menos. gran deudor respecto de los poseedores de los fondos públicos. de materializar los activos obtenidos por medio de ahorro es precisamente la de los depósitos bancarios. El deudor que recibió una moneda determinada entrega otra devaluada. de aquí que la inflación afecte sensible y perjudicialmente al ahorrador modesto. La forma más extendida para amplios sectores sociales. y si se ha producido un proceso inflacionario. en un seguro de vida. Si la institución bancaria adquirió activos menos líquidos de valor intrínseco —por ejemplo. Un contrato de seguros puede dar también lugar a un perjuicio con ocasión de la inflación. en el momento de resolver el contrato. sobre todo a plazo. Un caso particular del punto anterior. El Estado. Nos referimos a los depósitos bancarios. Aun cuando jurídicamente no se trate de un préstamo hay otro contrato corriente en la vida económica en el que los resultados son parecidos a los anteriores. y en las que al ser el plazo de amortización de cierta amplitud. si invirtió el dinero en un activo menos líquido pero de valor intrínseco. Este es el caso no sólo de los préstamos entre particulares. con lo que. acciones— el beneficio es claro para ella. por ejemplo. También aquí el depositario. en el momento en el que el depositante exige el reintegro de su depósito. no es difícil que se vean afectados por una inflación. si se ha producido la depreciación del signo monetario. 11 . recibirá la cantidad estipulada. normalmente las clases económicamente más débiles. es el de la Deuda Pública.valor real menor. el beneficio por él obtenido a costa del acreedor es evidente. sale notablemente beneficiado con la inflación a través de la cual ve que su deuda se va volatilizando. El asegurado que ha pagado las primas en moneda de cierto valor. la entidad bancaria o similar. sino el de las obligaciones industriales.

la gente decidirá adquirir hoy esos bienes antes de que se produzca la subida. por ejemplo. cuya congelación supone una redistribución del sector propietario al sector inquilino. en caso de venta de la finca. y otros favorablemente. Esto puede ocurrir.Como consecuencia de una disposición legal. No interesa mantener el patrimonio en forma líquida cuando el dinero va a valer menos. hacen que disminuya la preferencia de liquidez del público. redistribución que incluso puede afectar al mismo capital si los cuerpos legales obligan a aplicar un precio que sea la capitalización de la renta. 12 . incluso durante largos períodos de tiempo. sino las meras expectativas de la misma. Que disminuye la preferencia de liquidez es lo mismo que afirmar que Aumenta la velocidad de circulación del dinero. a través precisamente de la mayor velocidad de giro del dinero y la mayor demanda de bienes. con las rentas de las fincas urbanas o rústicas. pero el que recibió aquel dinero se encuentra en el mismo caso y trata de comprar otra cosa. pudiéndose llegar. EFECTOS SOBRE LAS PREFERENCIAS DE LIQUIDEZ DEL PÚBLICO No sólo la inflación ya en marcha. y como ésta es uno de los componentes de la corriente monetaria —que es la que provoca la demanda— vemos que este aspecto que estamos considerando agrava el proceso inflacionario. o. en la que por desconfianza en el futuro del valor del dinero se provocan situaciones de inflación galopante. El que tiene unos medios de pago líquidos quiere deshacerse de ellos y adquiere algo que tenga valor intrínseco. dicha la misma cosa de otra forma. si se espera que vayan a subir los precios de los bienes o valores. ciertos precios pueden quedar de tal forma congelados que algunos grupos sociales pueden quedar afectados negativamente. y ésta puede alcanzar tal desarrollo que sea una causa más de la agravación del proceso. y así sucesivamente. Ya se comprende que un clima de inflación es el más idóneo para la proliferación de la especulación. en casos extremos. a la situación que los anglosajones llaman del «dinero que quema las manos».

lo cual no sólo supone una pérdida para las mismas. con lo cual desaparecerá el estímulo necesario para afinar precios y calidad. Se crearán empresas que se dedicarán a producir lo que se demanda anormalmente.EFECTOS SOBRE LA ESTRUCTURA PRODUCTIVA La estructura productiva del país queda afectada por la inflación desde dos puntos de vista. sino que se produce una situación de superempleo. tendrán que liquidarse algunas que sólo podían vivir en el clima artificial inflacionista. que ven disminuidos sus salarios reales. y ésta queda perjudicada. Además de esto. En primer lugar. mientras haya paro no se inicia el proceso inflacionista. en la que amplios sectores de mano de obra también trabajan horas extraordinarias. ya que los incrementos de demanda se compensan con los incrementos de la oferta. desean incrementar sus salarios monetarios. al predominar la demanda sobre la oferta. Por una parte los empresarios al no encontrar nuevos trabajadores están dispuestos a pagar esas horas extraordinarias. toda la producción del país queda absorbida con creces por la demanda. gracias a los factores que entran a producir. En segundo lugar. con lo que toda la economía se resiente. la valorización de inventarios y la fijación de las amortizaciones se ven sometidos a cálculos más o menos adulterados que dan como consecuencia resultados un tanto arbitrarios. la demanda está alterada tanto cuantitativa como cualitativamente. Y no sólo con la inflación desaparece el paro. la orientación de las nuevas inversiones quedará adulterada con respecto a la que se daría en una ordenación más ortodoxa de la vida económica. sino además un despilfarro de recursos. EFECTOS SOBRE EL DESEMPLEO Entre los poquísimos efectos favorables que hay que anotar en el haber de la inflación hay que citar la absorción del paro. según la explicación de marco coyuntural. y por otra los trabajadores. Ya hemos visto cómo. al desarticularse la estructura de los precios se dificulta el cálculo racional de costos. 13 . y en un sistema económico en el que se produce lo que se demanda eficazmente en el mercado. con lo que cuando desaparezca el ambiente anormal y las aguas vuelvan a su cauce.

EFECTOS SOBRE EL AHORRO Un efecto interesante de la inflación. gozan de la misma propiedad que los bienes de valor intrínseco. 14 . que. con lo que los dividendos pueden ser elevados. Además. la reducción del consumo se obtiene lo mismo a través de emplear a precios constantes menos renta en adquirir bienes de consumo. En el mercado de capitales la demanda del público se dirige preferentemente hacia los valores de renta variable. e incluso anulados. Si ahorrar es no consumir. o gastando la misma renta con precios más elevados. las empresas suelen obtener normalmente beneficios saneados. Todo esto explica la demanda de acciones en Bolsa y la elevación de su cotización. El perjuicio es doble: la renta permanece nominalmente constante. En cambio con la inflación se provoca un ahorro forzoso en forma de una reducción obligada del consumo real por parte de aquellos sectores de la población cuyos ingresos monetarios permanecen constantes. en épocas inflacionarias. y la amortización de los títulos se realiza también por su valor nominal en moneda devaluada. Claro que los efectos alcistas que sobre la cotización de los valores de renta variable tiene la inflación pueden quedar atenuados. después de haberse sacrificado reduciendo su consumo. o. no aumentan en la misma proporción en la que lo hacen los precios. si la inflación —por su gravedad o por su prevista evolución futura— ha deteriorado de tal manera la vida económica del país que se desconfía de la rentabilidad de las empresas en el porvenir. por lo menos. pero con valor real cada vez menor. depósitos bancarios y tal vez valores de renta fija—. los valores de renta fija: fondos públicos y obligaciones. es que con ella disminuye el ahorro voluntario de los particulares. más bien se deprecian por el reducido atractivo que supone en épocas inflacionarias el ser acreedor a interés fijo. Estos experimentan dolorosamente que. al mantener —como lo hacen sectores extensos de la población— la renta ahorrada en forma de activos muy líquidos —dinero. En cambio. La comprobación de que la inflación va erosionando implacablemente la renta ahorrada desanima al público a continuar ahorrando. cada vez vale menos lo que con esfuerzo han ido amontonando. por representar un título de propiedad sobre el patrimonio de una empresa. por las consecuencias que acarrea a largo plazo.

e intensifica las importaciones debido a que el producto interior se ha hecho más caro relativamente al procedente de otros países. Estas dificultades exteriores vienen agravadas por el hecho de que tal ambiente es propicio para que se produzcan fugas de capitales hacia el extranjero. buscando su colocación en divisas no expuestas a pérdidas de valor. por lo que podemos decir que la depreciación de la propia moneda producida por la inflación prepara el camino a la devaluación de la misma. Perjudica a las exportaciones al irse encareciendo el producto nacional.EFECTO SOBRE LA BALANZA DE PAGOS Respecto a las relaciones económicas con el exterior la inflación produce una evidente deterioración de la balanza de pagos por dos motivos. Las dificultades de la balanza de pagos nacidas como consecuencia del proceso inflacionario exigen como medida correctora el que el Estado devalúe la moneda nacional. MÉXICO Y LA INFLACIÓN SEGÚN SEXENIOS 15 .

pues lo único que hace es comparar el diferencial de inflaciones anuales entre México y Estados Unidos. ni subvaluado.12%. podemos decir con certeza que estamos partiendo de una época en la que nuestro tipo de cambio se encontraba en equilibrio. que fue bastante preocupante. es decir no estaba ni sobrevaluado.La explicación de la gráfica de arriba es simple. tenemos una sobrevaluación de nuestra moneda sobre el dólar de 19. determinar un porcentaje de crecimiento diferencial y compararlo con el porcentaje de devaluación (o reevaluación) de nuestra moneda en dicho período. que fue el último año de desarrollo estable y en el que nuestra inflación incluso fue menor que la de Estados Unidos. Calculando para cada año y acumulando los resultados de los últimos 32 años. Según los resultados acumulados hasta el 31 de diciembre de 2001. pues mostraba una tendencia ascendente desde el año 1999. Sin embargo la estimación que hacemos hasta inicios de Noviembre del 16 . Como este cálculo se inició en 1970. obtenemos el porcentaje actualizado de valuación de nuestro tipo de cambio.

Índice de Precio Para medir la inflación se recurre a un índice de precios que. veremos claramente las “crestas” de sobrevaluación que han venido a desembocar en sendas devaluaciones en los años de 1976. expresa el crecimiento medio de los bienes durante un período de tiempo determinado. ante lo cual considero que ambos extremos son malos y lo ideal es estar cerca del punto de equilibrio. El hecho de que el peso haya perdido valor frente al dólar. no significa que debamos de correr a comprar los dólares. no refleja una devaluación en sí.2002 y de acuerdo con el movimiento del tipo de cambio del peso con respecto al dólar. El movimiento de la paridad peso/dólar a la alza.67%. que se muestra debajo de la tabla. La “cresta” ahora ya actual llegó a sobrepasar la cresta del "error de diciembre". dentro de mi punto de vista. la sobrevaluación se redujo a 9. pues no existe razón de peso que pueda indicar la inminencia de una devaluación brusca. Si obtenemos la gráfica de valuación del peso. Es importante sin embargo adoptar una actitud mesurada y desde luego no endeudarse en exceso y mucho menos en dólares. pero tiene una marcada tendencia a la baja. por el contrario significa que disminuye el porcentaje de sobrevaluación y tiende a acercarse un poco más a su punto de equilibrio. Se entiende por consumo el 17 . lo que desde mi punto de vista resulta ser muy positivo. Por tanto el IPC de México es una medida estadística que recoge la evolución de los precios del conjunto de bienes y servicios que consume la población residente en viviendas familiares en país. Con color rojo pueden ver los resultados que corresponden a los años en que hemos tenido sobrevaluación y con color gris los que han tenido subvaluación. a la alza en las últimas semanas. pues aleja el peligro de devaluaciones bruscas o inesperadas. pues aleja la posibilidad de una devaluación brusca. Considero que es muy positivo que la sobrevaluación tienda a deslizarse la baja. mediante una cifra. 1982 y 1994.

98 1.98 0. se calcula el cociente de los dos cuyo resultado es el índice de precios.78 2.12 375.79 0. Obteniendo el coste de la misma en dos fechas diferentes. Tomando esta canasta en el año base.80 7. relativas al autoconsumo.80 380.14 7. así como la compra de viviendas.39 8. autosuministro.72 0. alquiler imputado los consumos subvencionados: sanitarios o de educación. se toma el precio de los productos en el momento de elaborar el índice. Así el INEGI se elabora una lista de artículos representativos del total de bienes y servicios de consumo.30 18 Mensual Anual 6.51 Variación porcentual Respecto a diciembre del año anterior 0.63 .83 378.gasto real de la población en bienes y servicios quedando excluidas tanto las operaciones de gasto imputadas. ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE LA CANASTA BÁSICA (Base 1994=100) Periodo 2001 Enero Febrero Marzo Índice 381. lo que se conoce como canasta básica.

44 1.61 FUENTE: INEGI.04 0.54 2. México no se ha escapado de esa volatilidad.14 5.36 381.25 2.22 386.85 1.05 0.65 0.41 2.77 3.26 6.30 396.73 397.58 3.24 -0.43 389.50 2.06 386.40 -0.62 380.83 0.69 3.81 2.94 4.70 393.05 0.26 378.97 381.30 4.66 0.74 395.77 1.20 2.42 0.11 4.20 7. con base en cifras del Banco de México.31 7.83 3.77 5. a inquietar los mercados financieros en América Latina.Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2002 Enero Febrero Marzo Abril Mayo 381.51 0. 19 .62 5.83 0. entre otros factores.85 1.33 0. • ANEXO 1.24 -0.92 3.89 2.55 7. NOTICIAS 'Corto' en corto Salvador Kalifa: Visión Económica La incertidumbre con respecto a la recuperación de la economía de Estados Unidos y la intranquilidad política en Brasil contribuyen.47 383.82 2.77 378.94 3.52 0. La Bolsa de Valores ha caído considerablemente en las últimas semanas y el peso perdió terreno frente al dólar en la segunda mitad del mes pasado.

un objetivo de saldos acumulados negativo o "corto" es una señal de política monetaria restrictiva que intenta contener las presiones inflacionarias. En Estados Unidos. a su vez. consiste en que el saldo diario de los depósitos y sobregiros de todos los bancos en sus cuentas corrientes en Banco de México tiene que llegar. La influencia de un Banco Central. Por ello decidió elevar el "corto" de 300 a 400 millones de pesos el lunes de la semana pasada. Las tasas de interés suben si los mercados reaccionan en la dirección que esperan las autoridades. con la intención de corregir "las expectativas inflacionarias de mediano plazo" y acercarlas a la meta oficial. En cambio. atenúa el crecimiento de la demanda y reduce las presiones sobre los precios. El instrumento de política monetaria que aplican.Banco de México (Banxico) consideró que la creciente intranquilidad cambiaria durante el mes de septiembre podía afectar negativamente las expectativas inflacionarias del público y hacerlas incompatibles con la meta de inflación para este año y con el objetivo de 3 por ciento para el 2003. por lo menos. la Fed sólo controla la tasa de interés del mercado de los fondos federales. Ello. Por ejemplo. en cada ciclo de 28 días naturales. entre 6 y 18 meses en surtir efecto sobre el sector real de la economía y afectar la tendencia de la inflación. 20 . por ejemplo. conocido brevemente como objetivo de saldos acumulados. en la práctica. Los instrumentos de política monetaria de los Bancos Centrales sólo tienen una influencia indirecta sobre el nivel de las tasas de interés y tardan. más limitada de lo que se piensa. a un monto acumulado que puede ser positivo. cero o negativo. nuestras autoridades monetarias no controlan. ya sea Banxico o la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es. ninguna tasa de interés. en la práctica. La administración de este "saldo acumulado" mediante los anuncios de "cortos" o "largos" busca enviar señales con respecto a la dirección en la que se desea se muevan las tasas de interés.

la eficacia del "corto" para afectar la dirección en que se mueven las tasas de interés y. Los movimientos recientes en el nivel del "corto" parecieran indicar que las autoridades consideran que la eficacia de este instrumento.El alza en las tasas. en consecuencia. Factores externos y el enrarecimiento del entorno político interno debilitaron aún más al peso al cierre del verano. dependen esencialmente de lo que suceda con las expectativas de los agentes económicos. más que de sus repercusiones sobre el nivel de las tasas de interés y. además. sin embargo. Así. sobre la demanda agregada. 21 . Este año. debido a que tiende a reducir los precios de los productos que son importados y los que compiten con las importaciones. Hubo luego dos reducciones del "corto" que no cambiaron esa tendencia el año pasado. En la práctica. abate indirectamente la inflación si el peso se aprecia. con ello. el "corto" se mantuvo en el periodo de enero a mayo del 2001. pero las tasas de interés descendieron y el peso se apreció en vez de depreciarse como respuesta al descenso de las tasas. su disminución en abril contribuyó a depreciar el peso. pero todas con el mismo objetivo de alcanzar las metas inflacionarias oficiales. Un mismo nivel del "corto" ha sido compatible con tasas de interés que van desde 6 hasta casi 18 por ciento. Sólo así se explica que desde enero del año pasado se hayan realizado cinco modificaciones del "corto" en distintas direcciones. el resto de la economía. lo que no afectó significativamente el nivel de las tasas de interés ni el precio del dólar. no es clara. lo que llevó al incremento más reciente del "corto" el lunes 23 de septiembre. las autoridades primero elevaron el "corto" en febrero. pero no tuvo un efecto sensible sobre el nivel de las tasas de interés. así como el fenómeno mismo de la inflación. así como con una mayor volatilidad de las mismas en relación con las de países que usan instrumentos más ortodoxos de política monetaria. En cambio.

Considero. de hecho. y el "corto" no es una de ellas. 22 . cuando la incertidumbre que caracteriza a la economía global y las muy probables complicaciones del ambiente político interno en un año electoral mantendrán el precio del dólar por encima de los diez pesos. un buen consejo. que los movimientos recientes de las tasas de interés y del precio del dólar en México responden más a las condiciones de los mercados financieros internacionales y la situación de Brasil que a la decisión de aumentar el "corto". ése no será el caso durante el 2003. De hecho. Salvador Kalifa es doctor en economía y consultor económico y financiero. En ese contexto. Sin embargo. quienes en un reporte reciente sugieren reemplazarlo por mecanismos más transparentes de regulación monetaria. En el 2000 y 2001 el precio del dólar jugó un papel crucial en el descenso de la inflación en México. como tampoco lo están algunos funcionarios del Fondo Monetario Internacional. sin embargo. es crucial que nuestras autoridades monetarias cuenten con las mejores herramientas de política monetaria para contener las presiones inflacionarias. Este es. que debe atender pronto Banxico. no estoy convencido sobre la efectividad de este instrumento de política monetaria.

y la razón es que los especialistas dudan del cumplimiento de la meta del 4. consideró que la inflación en México tiene una inercia difícil de romper.5 por ciento para 2002.3 por ciento. La diferencia entre una postura reactiva y una preventiva. debido a que el índice subyacente está impulsando por el comportamiento de los servicios y éstos se encuentran en niveles tan malos o peores que los registrados el año pasado. por el 23 . por lo que mantener una postura reactiva ha prevalecido por encima de los méritos de la misma. el gobernador del Banxico tendrá que valorar a precio real su activo político.La credibilidad que ha ganado Guillermo Ortiz a lo largo de su gestión en Banco de México (Banxico) se tambalea. el cual en la segunda quincena de agosto presentó una deflación de 0. es la evidencia de contagio de la depreciación del peso frente al dólar. señaló Guillermo Aboumrad en el Análisis de la Tesorería de Banamex. "Por lo que en agosto. sin embargo.Pierde credibilidad meta inflacionaria Temen analistas por la volatilidad registrada en el tipo de cambio del peso frente al dólar y las presiones inflacionarias que persisten GABRIELA CABRERA Ciudad de México (10 septiembre 2002).6 por ciento. con una inflación doce meses de 5.. ya que Ortiz confía en el comportamiento de los precios de las mercancías. economista en jefe en Stone & MacCarthy. dijo. el consenso de los analistas indica que vamos a acabar en 5. Así. Edgar Amador. situación que a juicio de las autoridades del Banco Central no existe. ya que algunos subíndices de la inflación se han deteriorado con el paso del tiempo.02 por ciento.

agregó Heath. dijo Amador. "La única manera de cumplir la meta está relacionada con el comportamiento de los precios agrícolas.5 por ciento este año y de 24 . concluyó. comentó que la postura pública de Ortiz difícilmente cambiará. Discute Banxico meta de inflación 2004 Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.riesgo que existe de una contaminación de la volatilidad del tipo de cambio y éste es un elemento que puede impedir el cumplimiento de la meta". ya que una buena parte de la inflación está guiada por las expectativas y si el gobernador de Banxico reconociera un aumento de la inflación. Jonathan Heath. aunque ahí Guillermo Ortiz no puede hacer nada". Es por eso que el freno que ponía la desaceleración al crecimiento de precios por razones de mercado. economista en jefe de LatinSource México. seguramente el mercado de precios se distorsionaría en forma importante. economista de Invex Casa de Bolsa. dijo Diego Prieto. por lo que ahora Banxico tiene menos margen para mantenerse estático ante lo alta volatilidad del tipo de cambio. podría si no desaparecer sí reducirse de forma importante. con las que persigue una inflación de 4. Otro elemento que juega en contra del cumplimiento de la meta es que en el último cuatrimestre se registra mayor demanda por la temporada de fin de año.

y por tanto no quisiera adelantar algo que todavía está en proceso de discusión".casi 3 por ciento para el 2003 Por ARMANDO TALAMANTES / Grupo Reforma Ciudad de México (30 abril 2002). dijo Baquerio. el funcionario agregó que este tema aún está en proceso de discusión al interior de Banxico..5 por ciento este año y de casi 3 por ciento para el 2003. El instituto emisor desea que a partir del siguiente año la inflación en México sea convergente con la inflación de los principales socios comerciales de México. con las que persigue una inflación de 4. director general de Investigación Económica del instituto central. La declaración del directivo fue en respuesta a una pregunta sobres las nuevas metas. se evita expectativas de mayor inflación ARMANDO TALAMANTES 25 . Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos. 'No depende inflación sólo de Banxico' Ortiz aseguró que la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal y coordinando ambas con finanzas públicas sólidas. "Probablemente en el curso de este mismo año en alguno de los informes trimestrales de inflación hagamos ese anuncio. informó hoy Armando Baqueiro Cárdenas.El Banco de México (Banxico) daría a conocer más adelante este año el objetivo de inflación para el 2004. El conferencia de prensa. que son Estados Unidos y Canadá. "Eventualmente tendremos que hacer un anuncio de cuáles son los objetivos de inflación más allá del año 2003. toda vez que el Banxico mantiene una política monetaria con objetivos inflacionarios al corto y mediano plazos.

por lo que esa discusión ha quedado superada.El gobernador del Banco de México (Banxico). en tanto que la meta oficial de déficit fiscal fijada para este año es de 0. El gobernador del instituto emisor apunta que México no ha logrado todavía una 26 . En su texto publicado en la Gaceta de Economía del ITAM. apunta Ortiz. es necesario entender las causas del proceso inflacionario y con base en este análisis determinar una estrategia de política monetaria efectiva para alcanzar la estabilidad de precios". puesto que además se requiere de una efectiva coordinación entre las políticas monetaria y fiscal. la antigua discusión sobre los posibles efectos favorables de la inflación sobre el crecimiento económico ha quedado superada". Para ello. "La coordinación de ambas políticas. (La alta inflación) ha tenido como consecuencia importantes retrocesos en el bienestar de la población en todos los países que las han padecido. una compilación de trabajos realizados por diversos investigadores. "Las elevadas tasas de inflación que se han presentado de forma recurrente en la economía mexicana han sido un problema con costos sociales significativos. El Banxico persigue este año una inflación de 4. son condiciones necesarias para evitar que se generen expectativas de mayor inflación asociadas a excesos de demanda agregada o a crisis financieras que se traduzcan en mayor volatilidad de las variables nominales". estableció que la independencia del instituto central no es suficiente para abatir la inflación en el país. Ortiz asegura que aun cuando el banco central sea independiente. así como una posición sólida de las finanzas públicas. donde Ortiz redactó el texto introductorio del libro.Ciudad de México (13 marzo 2002).. la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal. apuntó Ortiz en un texto publicado hoy por el ITAM. El Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) presentó hoy el documento "La inflación en México".5 por ciento y de 3 por ciento para el 2003. Por ello.65 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB). "La autonomía de la autoridad monetaria no es suficiente para erradicar la inflación. Guillermo Ortiz Martínez. Ortiz asegura que el combate a la inflación no va en detrimento del crecimiento económico.

estabilidad económica suficiente. y asegura que será necesario alcanzarla con miras a consolidar los logros recientes. Asimismo. apunta Ortiz. En este documento se analiza la experiencia con metas inflacionarias de algunos de estos países y se derivan lecciones sobre los principales elementos que deben considerarse para la adecuada instrumentación de este esquema. "Sólo recientemente hemos iniciado en México una etapa de crecimiento con mayor -aunque insuficiente. Para consolidar los logros obtenidos hasta la fecha es necesario continuar promoviendo el análisis profundo del proceso inflacionario y de los mecanismos más eficientes para la conducción de la política monetaria. El establecimiento de metas inflacionarias se presenta como una 27 . MECANISMOS DE TRANSMISION Calixto Mateos Hanel y Moisés J. se hace la distinción entre metas y objetivos intermedios y se analizan sus principales características. Ello permitirá reducir la inflación y mantener la estabilidad de precios al menor costo social posible". • ANEXO 2. En particular. se hace un repaso del marco conceptual necesario para el diseño de la política monetaria.estabilidad. Schwartz Rosenthal: En fechas recientes un número creciente de países ha establecido metas inflacionarias como instrumento de política monetaria.

Hacia finales de 1999 y a mediados de 2001. Fernando Román Aguilar y Abraham E. mismos que corresponden a la época del desarrollo estabilizador. En adición. además de que fue posible obtener relaciones estables entre la demanda por diferentes agregados monetarios y un número limitado de variables explicativas. se realizan algunas estimaciones de la demanda por diferentes agregados monetarios: los billetes y monedas. M3 y M4. Vela Dib: El conocimiento teórico y empírico de la demanda de dinero es un elemento esencial en el diseño e instrumentación de la política monetaria.alternativa para la consolidación de la credibilidad en las políticas del banco central y de su objetivo de abatir el ritmo inflacionario. M1. del estudio se desprende la existencia de un piso histórico tanto para las tasas de interés reales como para el diferencial de tasas con los Estados Unidos. Fernando Aportela Rodríguez. se llevó a cabo un estudio econométrico de los efectos del riesgo país y de la postura de la política monetaria sobre las tasas de interés internas. M2. así como del diferencial de tasas de interés reales de México y de los Estados Unidos durante el mismo lapso. En este trabajo se presenta una amplia revisión de la literatura sobre la teoría de la demanda de dinero y se discuten algunos problemas relacionados con su estimación. Asimismo. tanto las tasas de interés reales como el diferencial presentaron niveles similares a dichos pisos. Las especificaciones empíricas aquí consideradas para la estimación de la demanda dinero arrojan resultados consistentes con la teoría económica. José Antonio Ardavín Ituarte y Yyannú Cruz Aguayo: análisis del comportamiento histórico de las tasas de interés reales de corto y de largo plazo en México en el período comprendido de enero de 1951 a julio de 2001. Sin tomar en cuenta el periodo de represión financiera de la década de los setenta. 28 . Por otra parte. Destaca el resultado de que el valor real de las remuneraciones medias en la industria manufacturera contribuye a mejorar la estimación de la demanda de billetes y monedas en poder del público. se analizaron el rendimiento neto o bruto del bono UMS26 y el índice EMBI y la relación de estos dos instrumentos con las tasas de interés reales en la década de los noventa.

• ANEXO 3. GRAFICAS EVOLUCION RECINTE DE LA INFLACIÓN 29 .

FLUJO DE CAPITAL Y TIPO DE CAMBIO 30 .SALARIOS Y EMPLEO OFERTA Y DEMANDA BALANZA DE PAGOS.

la economía del país fue conducida por regímenes populistas. las fuentes son oficiales y muestran simple y llanamente nuestra realidad. 31 . Las cifras están allí.• CONCLUSIÓN La inflación es un fenómeno estrechamente ligado a la política económica de los países desarrollados y sus instituciones que controlan y regulan las economías a nivel mundial. Es evidente que dentro de la economía nacional la capacidad y eficacia de los gobiernos de turno para manejar la economía a través de leyes y decisiones. es la clave para la estabilidad y bienestar de los pobladores. al más rotundo fracaso. debe servirnos de lección y tener mucho cuidado cuando tengamos que elegir gobernantes en el futuro. Podemos concluir en términos generales. de izquierda estatizante. al ver como en 12 años consecutivos 1971-1982. Sobre todo porque existen muchas gentes incrustadas dentro de la política nacional que añoran regresar a esas nefastas políticas que tanto daño nos causaron.

Editorial Mc Graw Hill. 1992 MACROECONOMÍA CON APLICACIONES A MEXICO. Francisco Mochón.banxico.net http://www. Editorial Mc Graw Hill.eumed.edu.eafit. 1995.eclac.gob. Cristian Larroulet.cl http://www. ECONOMIA.inegi.mx http://www.• BIBLOGRAFÍA ECONOMÍA II.mx 32 .co http://www. INTERNET http://www. Wonnacott. Samuelson y Nordhaus. Editorial Mc Graw Hill.org.

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