• INTRODUCCIÓN

A nadie ha agradado nunca el estancamiento económico, ni la pobreza; sin embargo, tan sólo hace unos cuantos años que los gobiernos, a través de sus programas y los economistas y hombres de negocios aportando sus ideas, iniciaron un ataque “en gran escala” para combatirlos. Pero el éxito alcanzado ha sido parcial; aunque en este combate se han esgrimido armas numerosas, las que se conocen han fracasado en varios frentes. Tal vez no sea factible alcanzar una victoria rápida y es posible que la eliminación de los obstáculos que se oponen al desarrollo económico requiera un esfuerzo concertado que deba ejecutarse durante un largo periodo. Por otro lado, podría aducirse que, a menos que se logren resultados inmediatos, las fuerzas del estancamiento y de la pobreza esterilizarán cualquier esfuerzo que se realice contra ellas. Existe un medio de atacar el problema que ha sido ya objeto de amplios comentarios. Este medio es la inflación. Algunos escritores han sostenido que la inflación, al encauzar principalmente los ingresos hacia el ahorro y conseguir que sea mas atractiva la inversión, es capaz de crear una tasa rápida de formación de capital y que su uso, por lo tanto, conduce rápidamente al término del estancamiento económico. Pero la inflación encierra riesgos tal vez constituya un estorbo más que una ayuda para el desarrollo económico. Sus posibles contribuciones al crecimiento son de carácter especulativo, no ofrecen seguridad una doctrina mal definida y no verificada. México constituye campo propicio para comprobar cómo opera la inflación durante el proceso del desarrollo económico. En el curso de los últimos veinte años, el país ha logrado una tasa de crecimiento muy rápido, a pesar de ser un país en vías de desarrollo, y al lado de este crecimiento se ha registrado una inflación considerable y persistente. es menester realizar determinados estudios para evitar que las ideas inflacionarias tomen cuerpo de

• INFLACIÓN

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CONCEPTO. Término utilizado para describir un aumento o una disminución del valor del dinero, con relación a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con ese dinero. La inflación es la continua y persistente subida del nivel general de precios y se mide mediante un índice del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se produce cuando las presiones económicas actuales y la anticipación de los acontecimientos futuros hacen que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible está limitada por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos aumentos persistentes de los precios estaban, históricamente, vinculados a las guerras, hambruna, inestabilidades políticas y a otros hechos concretos.

HISTORIA. Los ejemplos de inflación y deflación son numerosos a lo largo de la historia, pero no hay registros fiables para medir las oscilaciones de los niveles de precios antes de la edad media. Los historiadores económicos afirman que los siglos XVI y XVII fueron periodos con alta inflación a largo plazo en Europa, aunque las tasas medias anuales del 1 o 2% son tasas despreciables en relación con las actuales. Los principales cambios se produjeron durante la Guerra de Independencia de Estados Unidos, cuando los precios aumentaron a tasas medias del 8,5% mensual y durante la Revolución Francesa, cuando los precios aumentaron en Francia a tasas del 10% mensual. Estos breves periodos inflacionistas eran seguidos de largos periodos en los que se alternaban las inflaciones y deflaciones a nivel internacional, siempre vinculadas a hechos económicos o políticos concretos. En relación con los patrones de inflación que se han dado a lo largo de la historia, el periodo posterior a la II Guerra Mundial se ha caracterizado por niveles de inflación relativamente altos en muchos países y, desde mediada la década de 1960, se ha mantenido, en casi todos los países industrializados, una tendencia

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hacia la inflación crónica. Por ejemplo, desde 1965 hasta 1978, el índice de precios al consumo en Estados Unidos se ha situado en una tasa media anual del 5,7%, con un máximo del 12,2% en 1974. En Gran Bretaña, la inflación también alcanzó un máximo en 1974, a raíz del alza de los precios del petróleo, que aumentaron a una tasa superior al 25%. Otros países industrializados padecieron alzas similares en sus niveles de precios, pero algunos países como Alemania Occidental (actualmente parte de la reunificada República Federal de Alemania) consiguieron impedir que se produjera una inflación crónica. Debido a la actual integración de las economías de la mayoría de los países, la disparidad de inflaciones refleja la relativa eficacia de las distintas políticas económicas nacionales. Esta tendencia inflacionista desfavorable consiguió revertirse en casi todos los países industrializados a mediados de la década de 1980. Las políticas fiscales de austeridad y las restrictivas políticas monetarias emprendidas a principios de la década, se combinaron con las drásticas caídas de los precios del petróleo y de los precios de los bienes para lograr que las tasas medias de inflación descendieran hasta el 4%. Los países de América Latina, en su mayoría, experimentaron tasas de inflación crecientes a partir de la segunda mitad de la década de 1950. La variación anual del índice de precios al consumo sufrió violentos cambios en países como Argentina; desde el año 1975 hasta finales de 1980 pasó de un 43,5% a un 178,3%; México en el año 1982 llegó a tener una inflación del 58,9%; Perú, a partir de 1978, tuvo una inflación creciente alcanzando el 75,4% en 1981; Brasil llegó al 105,6% el año 1981.

CLASES DE INFLACIÓN. Recalentamiento de la economía.- Se dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un aumento leve de los precios. Inflación rampante.- Supone la existencia de tasas de inflación entre el 4% y el 6%. Inflación Acelerada.- Es una inflación que alcanza casi el 10 por 100 anual. Hiperinflación.- Supone la pérdida del control de los precios por parte de las autoridades económicas del país. En algunos casos se han llegado a detectar incrementos de precios de hasta tres dígitos (más de 1.000 por 100anual) Se produce cuando otra moneda (normalmente el dólar) o una serie de bienes

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-Aumento autónomo de la demanda sin el correspondiente incremento en la oferta de bienes y servicios. un país puede estar bien económicamente y de repente se presentan conflictos bélicos o guerras. cuando se ve envuelto en unos conflictos tiene que desviar su producción hacia los armamentos. control de precios.Causada por un aumento de los costos. bebidas.. CAUSAS DE LA INFLACIÓN. Reprimida. sin un correlato en el aumento de la demanda (y por ende.. Si sube el precio de un bien cuya demanda ha aumentado y no desciende el precio de un bien cuya demanda ha disminuido. etc.Mínima alteración del nivel general de precios. Tienen que tomarse en cuenta del país de que se trate. De demanda. De costos.) acaban por sustituir al dinero oficial como patrón de intercambio.. para defender el país.. de la productividad). Tomando los recursos que se tienen destinados al salario. Estructural.(cigarrillos. lo que implica un aumento en el ingreso monetario de algún factor productivo (por ejemplo. precio más alto del trabajo. ya que no son las mismas causas de un país a otro.Originada en un redistribución del gasto total sin variación de su nivel.. aumento de gasto de inversión 4 . etc. TIPOS DE INFLACIÓN. proyectiles etc. mantenida mediante controles gubernamentales (tipo de cambio. a la educación a la producción por ello el gobierno no puede crear impuestos para ello ya que todo está destinado para eso. b) En el curso de la coyuntura: Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva monetaria del país (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo.).). En general son: Inflación en el Marco Coyuntural: a) Inflación de guerra: podemos hablar de la inflación de guerra. materiales. se produce un incremento del nivel general de precios.

un sistema del desajuste económico del país. por la demagogia. incurren en gastos excesivos que no son necesarios. Salen ganando unos y pierden otros. 2. 1. Esto trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se endeuda más aún. c) Presione para un aumento salarial. Hay aumento en el incremento de precios. 2. 3. aumenta la producción. por la mala administración. CONSECUENCIAS DE LA INFLACIÓN. es la típica inflación. Inflación tipo espiral: Es un efecto de la inflación. El proceso inflacionario. es un “circulo vicioso” que no tiene fin. 5 . Cuando el gobierno de turno cae en esta situación. la inflación en sí es una sucesivamente: consecuencia. Una vez que se inicia es difícil remediarla. 1. f) Reducción del ingreso real.- Por elevación en los costos de producción: ocurre por un aumento de salario. Las injusticias en el reparto desigual de la riqueza: cuando hay inflación los que no tienen. tienen más. d) Aumento en el costo de producción (al aumentar los salarios aumentan los costos de producción ya que se refleja en el costo de precios). la emisión de monedas comienza a imprimir (dinero inorgánico) para aumentar el dinero circulante. tienen menos y los que tienen. va ascendiendo. un empuje inflacionario origina otro y así el proceso inflacionario. por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente. Como: a) Aumento general de los precios. Aumento de la velocidad de circulación del dinero: Es la rapidez con que el dinero circulante para atender las transacciones corrientes. Inflación administrativa: Se produce por el desgobierno. b) Reducción del ingreso real de la población (ingreso verdadero que tiene la población para gastar) lo que origina. e) Aumento de precios para compensar los costos.

el aumento de la circulación monetaria. Los vendedores: La inflación hace subir los precios. proponen. Salen ganando ya que la inflación hace subir los precios y revaloriza las mercancías. Se revalorizan los inventarios. empresariado. Para corregir la inflación. John Maynard Keynes. Propone resolver los problemas de la inflación limitando el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante. asalariados y 6 . La acción sobre el comercio exterior frenan las exportaciones de México hacia el extranjero y estimulan las importaciones. Milton Friedman. La postura de Keynes al respecto es que. • ESCUELAS Y SUS INTERPRETACIONES. no hay que atacar los síntomas. la inflación y la deflación modifican la distribución de la riqueza entre las diversas clases sociales y por tal vía modifican la producción y la acumulación de nueva riqueza.Salen ganando: Los deudores: Por la devaluación del dinero se endeudaron cuando el peso tenia un valor adquisitivo que no es lo mismo después de cierto tiempo. sino atacar la raíz del mal y corregir los desequilibrios entre grupos y clases sociales y entre las ciudades y el campo. La inflación es una consecuencia monetaria del accionar de los distintos grupos sociales (básicamente: gobierno. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo Los compradores: Por el alza de los precios. 3. Para los economistas estructuralistas. la inflación no es un fenómeno monetario sino el resultado de desequilibrios reales que se manifiestan en una subida general de los precios. Enfoque sociológico. Salen perdiendo: Los acreedores: Por que prestaron dineros que valía en un tiempo pero cuando regresan el dinero ya no es lo mismo. Mecanismos productivos: Es el proceso a través del cual nacen los productos que se van a poner en el mercado. Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL).

8% y en 15 de los 20 años esa tasa fue de 6% o más. que en México gira alrededor del Distrito Federal. como nuestro principal interés se concentra en la economía monetaria. Después de la crisis de deuda de 1982. La experiencia de México en el campo de la inflación ha sido prolongada y los movimientos de precios han sido. sino conflictiva. por incrementos en la velocidad de circulación. los precios se elevaron a una tasa media anual de 9. en algunos casos. dado que no actúan de una manera adaptativa. El mejor índice disponible es el de precios al mayoreo en el Distrito Federal. De la oferta monetaria y la velocidad de circulación están medidos en relación con la cantidad de bienes y servicios disponibles. Entre 1935 y 1955. INFLACIÓN EN MEXICO La utilidad de la inflación como instrumento para promover el desarrollo económico. el peso mexicano se devaluó 466% y de ahí México vivió años de estancamiento económico y tasas crecientes de 7 . no existe ningún indicador de la inflación que sea totalmente aceptable. Teoría de la inflación de costos: Señala que los precios aumentan a partir del incremento de los salarios y demás componentes de los costos de producción. Como en México no se dispone de un índice de precios suficientemente amplio. el uso de éste índice no deformara en gran medida nuestras conclusiones. Generalmente. por término medio.rentistas). de consideración. sin embargo. El indicador más comúnmente aceptado para medir el grado de inflación lo constituye el movimiento de un amplio índice de precios que abarca un conjunto de bienes no sometidos a control de precios. estos grandes movimientos de precios han ido acompañados de cuantiosas adiciones a la oferta monetaria y. al tener distintas concepciones sobre la distribución de la renta y su riqueza.

mientras las políticas de apertura comercial y de tipo de cambio contribuirían a controlar los costos. a las siguientes acciones: 1. el presidente Miguel De La Madrid anuncio el pacto de Solidaridad Económica (PSE). del sector agrícola y del sector privado. Ante esta situación se adopto un programa de estabilización que logro reducir la inflación gradualmente. De este modo. El 15 de diciembre de 1987. para romper con esta relación que podría alargar el proceso inflacionario que se estaba tratando de eliminar. mediante reducción del gasto público y aumento en algunos precios y tarifas de empresas gubernamentales. Este acuerdo propuso y comprometió a los firmantes. del sector laboral. por el lado de la oferta. Mantener una política monetaria restrictiva mediante el control del crédito interno del banco de México. sin sobrepasar las tasas esperadas de inflación Las expectativas inflacionarias que se habían formado por la experiencia de inflación reciente y la falta de confianza en la política económica hacían imperiosa la necesidad de buscar mecanismos tanto por el lado de la demanda como por el lado de la oferta. Mantener el tipo de cambio fijo 5. mas no automáticamente con base en la tasa de inflación. que aseguraran una reducción en la inflación. un acuerdo firmado por representantes del gobierno. 2. es importante agregar que en 1988 se comenzó el proceso de 8 . Las políticas monetarias y fiscales restrictivas actuarían para controlar el crecimiento en la demanda agregada. Otorgar incrementos salariales de acuerdo a porcentajes predeterminados. el programa descrito (PSE) incorporo aspectos de demanda y de oferta. 4. En 1987 la tasa de inflación llego a ser de 160 %. Comenzar el proceso de apertura comercial mediante la reducción de aranceles a las importaciones y eliminación de permisos de importación. Conforme se avanzo en la implementación del programa se elimino la indización de los salarios a la inflación.inflación. Sanear las finanzas públicas logrando un superávit fiscal. 3. Por ultimo. Se acordó que los incrementos salariales se otorgarían mediante acuerdos periódicos concertados entre los sectores de la sociedad.

Una es la diferente elasticidad que presentan las ofertas y demandas de los bienes en el mercado. y algunos incluso no suben. otros menos y lentamente. Es decir.privatización de empresas paraestatales con el objetivo de contribuir al saneamiento fiscal del gobierno y a incrementar la eficiencia de la producción. y ya sabemos cómo esto influye en que los precios suban más o menos al modificarse los datos del mercado —demanda y oferta—. Los efectos del programa de estabilización se comenzaron a mostrar desde 1998 cuando la inflación bajo a 52%. Podemos citar dos causas por las que ocurre esto.1% en 1994. 19% en 1991. 8% en 1993 y 7. sino de una variación de los precios relativos. 9 . o suben con retardo. 12% en 1992. Sobre esta subida hay que decir que se trata no de una subida absoluta del nivel general de precios. Otra razón es que algunos precios están sujetos a cláusulas contractuales a medio e incluso largo plazo. que no todos los precios suben en la misma proporción y a la vez. 30% en 1990. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 INFLACIÓN EFECTO SOBRE LOS PRECIOS El efecto más inmediato y primordial de la inflación es la elevación progresiva del nivel general de precios. seguida de 20% en 1989. sino que hay precios que suben mucho y rápidamente. mientras que otros son sensibles inmediatamente a las variaciones del mercado.

aquellos que han prestado su capital a interés fijo. él sector empresarial. La acción sindical y las escalas móviles de salarios pueden atenuar el efecto confiscatorio de la inflación sobre la población asalariada. de aquí que sea rígida o poco flexible. Todos estos ven que sus ingresos tienen cada vez menor poder real de compra por lo que cada vez es menor la parte del Producto Social a la que tienen acceso. los salarios cuando suben lo hacen lentamente y con retraso. con lo que el sector laboral tendrá acceso a una cada vez menor parte del Producto Social del país. suele salir beneficiado del proceso inflacionario. ya que sus ingresos son más sensibles al alza que sus costos. los contratos se liquidan nominalmente. en los que pesa de manera especial la retribución del trabajo. Mientras que los precios de las subsistencias son sensibles a la presión inflacionista. pero hay que tener en cuenta que siempre se darán trabajadores en sentido amplio a los que no llegará la protección sindical o no gozarán de movilidad en sus salarios. teniendo en cuenta que. pero con un 10 . lo cual es un verdadero ahorro forzoso. cuyas rentas son diferidas y aleatorias. o sea. En las operaciones de préstamo.EFECTOS EN LA REDISTRIBUCIÓN DE LA RENTA La retribución del trabajo suele tener normalmente el carácter de fija y señalada contractualmente. no de carácter monetario —ya que consumen su renta monetaria— pero sí de carácter real. al recibir al principal del préstamo recibe nominalmente la misma cantidad de unidades monetarias que prestó. otros tendrán que ver disminuida la suya. Otros grupos sociales de rentas muy poco flexibles son las clases pasivas. por regla general. En cambio. La expresión gráfica que nos recoge es la conocida de que con la inflación los precios suben por el ascensor y los salarios por la escalera. Esto quiere decir que el poder adquisitivo real de las rentas del trabajo es cada vez menor. si entre el momento inicial y el del pago de la deuda se ha producido una inflación. pensionistas de toda clase y aun los mismos capitalistas pasivos. Téngase en cuenta que si la inflación se debe a que se quiere absorber más producción de la existente. si algún o algunos sectores económicos han conseguido de hecho un incremento en su participación en el Producto Social. como norma general y tomando en su conjunto.

en el momento en el que el depositante exige el reintegro de su depósito. mientras que esos poseedores. se van arruinando a medida que éste vale cada vez menos en términos de poder adquisitivo. en un seguro de vida. pero que por su intensidad tiene una importancia especial que le hace acreedora de mención especial. sobre todo a plazo. si se ha producido la depreciación del signo monetario. sino el de las obligaciones industriales.valor real menor. el depositante recibe unidades monetarias depreciadas respecto a las que él depositó. de aquí que la inflación afecte sensible y perjudicialmente al ahorrador modesto. Nos referimos a los depósitos bancarios. Todo el proceso favorecerá a la compañía aseguradora si adquirió activos cuyo valor aumentaba a medida que el dinero valía menos. por ejemplo. que nominalmente siguen siendo propietarios del mismo capital. gran deudor respecto de los poseedores de los fondos públicos. sale notablemente beneficiado con la inflación a través de la cual ve que su deuda se va volatilizando. si invirtió el dinero en un activo menos líquido pero de valor intrínseco. La forma más extendida para amplios sectores sociales. 11 . También aquí el depositario. Un contrato de seguros puede dar también lugar a un perjuicio con ocasión de la inflación. de materializar los activos obtenidos por medio de ahorro es precisamente la de los depósitos bancarios. Si la institución bancaria adquirió activos menos líquidos de valor intrínseco —por ejemplo. en moneda devaluada. normalmente las clases económicamente más débiles. Un caso particular del punto anterior. y si se ha producido un proceso inflacionario. El Estado. es el de la Deuda Pública. el beneficio por él obtenido a costa del acreedor es evidente. la entidad bancaria o similar. acciones— el beneficio es claro para ella. aquél se liquida nominalmente. El asegurado que ha pagado las primas en moneda de cierto valor. en el momento de resolver el contrato. El deudor que recibió una moneda determinada entrega otra devaluada. no es difícil que se vean afectados por una inflación. Este es el caso no sólo de los préstamos entre particulares. y en las que al ser el plazo de amortización de cierta amplitud. con lo que. Aun cuando jurídicamente no se trate de un préstamo hay otro contrato corriente en la vida económica en el que los resultados son parecidos a los anteriores. recibirá la cantidad estipulada.

y como ésta es uno de los componentes de la corriente monetaria —que es la que provoca la demanda— vemos que este aspecto que estamos considerando agrava el proceso inflacionario. y otros favorablemente. pudiéndose llegar. sino las meras expectativas de la misma. cuya congelación supone una redistribución del sector propietario al sector inquilino. con las rentas de las fincas urbanas o rústicas. pero el que recibió aquel dinero se encuentra en el mismo caso y trata de comprar otra cosa. El que tiene unos medios de pago líquidos quiere deshacerse de ellos y adquiere algo que tenga valor intrínseco. hacen que disminuya la preferencia de liquidez del público. o. redistribución que incluso puede afectar al mismo capital si los cuerpos legales obligan a aplicar un precio que sea la capitalización de la renta. Esto puede ocurrir. No interesa mantener el patrimonio en forma líquida cuando el dinero va a valer menos. y así sucesivamente. a través precisamente de la mayor velocidad de giro del dinero y la mayor demanda de bienes. Que disminuye la preferencia de liquidez es lo mismo que afirmar que Aumenta la velocidad de circulación del dinero. en caso de venta de la finca. en casos extremos. dicha la misma cosa de otra forma. la gente decidirá adquirir hoy esos bienes antes de que se produzca la subida. a la situación que los anglosajones llaman del «dinero que quema las manos». por ejemplo. si se espera que vayan a subir los precios de los bienes o valores. y ésta puede alcanzar tal desarrollo que sea una causa más de la agravación del proceso. en la que por desconfianza en el futuro del valor del dinero se provocan situaciones de inflación galopante.Como consecuencia de una disposición legal. EFECTOS SOBRE LAS PREFERENCIAS DE LIQUIDEZ DEL PÚBLICO No sólo la inflación ya en marcha. ciertos precios pueden quedar de tal forma congelados que algunos grupos sociales pueden quedar afectados negativamente. 12 . Ya se comprende que un clima de inflación es el más idóneo para la proliferación de la especulación. incluso durante largos períodos de tiempo.

Ya hemos visto cómo. la valorización de inventarios y la fijación de las amortizaciones se ven sometidos a cálculos más o menos adulterados que dan como consecuencia resultados un tanto arbitrarios. con lo que cuando desaparezca el ambiente anormal y las aguas vuelvan a su cauce. tendrán que liquidarse algunas que sólo podían vivir en el clima artificial inflacionista. desean incrementar sus salarios monetarios. 13 . Por una parte los empresarios al no encontrar nuevos trabajadores están dispuestos a pagar esas horas extraordinarias. gracias a los factores que entran a producir.EFECTOS SOBRE LA ESTRUCTURA PRODUCTIVA La estructura productiva del país queda afectada por la inflación desde dos puntos de vista. con lo que toda la economía se resiente. mientras haya paro no se inicia el proceso inflacionista. al predominar la demanda sobre la oferta. Y no sólo con la inflación desaparece el paro. En segundo lugar. y ésta queda perjudicada. la orientación de las nuevas inversiones quedará adulterada con respecto a la que se daría en una ordenación más ortodoxa de la vida económica. sino que se produce una situación de superempleo. Se crearán empresas que se dedicarán a producir lo que se demanda anormalmente. con lo cual desaparecerá el estímulo necesario para afinar precios y calidad. la demanda está alterada tanto cuantitativa como cualitativamente. lo cual no sólo supone una pérdida para las mismas. ya que los incrementos de demanda se compensan con los incrementos de la oferta. Además de esto. al desarticularse la estructura de los precios se dificulta el cálculo racional de costos. EFECTOS SOBRE EL DESEMPLEO Entre los poquísimos efectos favorables que hay que anotar en el haber de la inflación hay que citar la absorción del paro. según la explicación de marco coyuntural. y en un sistema económico en el que se produce lo que se demanda eficazmente en el mercado. En primer lugar. toda la producción del país queda absorbida con creces por la demanda. que ven disminuidos sus salarios reales. y por otra los trabajadores. en la que amplios sectores de mano de obra también trabajan horas extraordinarias. sino además un despilfarro de recursos.

después de haberse sacrificado reduciendo su consumo. e incluso anulados. Además. En el mercado de capitales la demanda del público se dirige preferentemente hacia los valores de renta variable. Todo esto explica la demanda de acciones en Bolsa y la elevación de su cotización. al mantener —como lo hacen sectores extensos de la población— la renta ahorrada en forma de activos muy líquidos —dinero. y la amortización de los títulos se realiza también por su valor nominal en moneda devaluada. gozan de la misma propiedad que los bienes de valor intrínseco. pero con valor real cada vez menor. los valores de renta fija: fondos públicos y obligaciones. Estos experimentan dolorosamente que. que. si la inflación —por su gravedad o por su prevista evolución futura— ha deteriorado de tal manera la vida económica del país que se desconfía de la rentabilidad de las empresas en el porvenir. en épocas inflacionarias. cada vez vale menos lo que con esfuerzo han ido amontonando. 14 . las empresas suelen obtener normalmente beneficios saneados. Claro que los efectos alcistas que sobre la cotización de los valores de renta variable tiene la inflación pueden quedar atenuados. la reducción del consumo se obtiene lo mismo a través de emplear a precios constantes menos renta en adquirir bienes de consumo. por lo menos. es que con ella disminuye el ahorro voluntario de los particulares. no aumentan en la misma proporción en la que lo hacen los precios. con lo que los dividendos pueden ser elevados. más bien se deprecian por el reducido atractivo que supone en épocas inflacionarias el ser acreedor a interés fijo. depósitos bancarios y tal vez valores de renta fija—. por representar un título de propiedad sobre el patrimonio de una empresa. El perjuicio es doble: la renta permanece nominalmente constante. La comprobación de que la inflación va erosionando implacablemente la renta ahorrada desanima al público a continuar ahorrando. Si ahorrar es no consumir. o gastando la misma renta con precios más elevados. En cambio con la inflación se provoca un ahorro forzoso en forma de una reducción obligada del consumo real por parte de aquellos sectores de la población cuyos ingresos monetarios permanecen constantes. En cambio.EFECTOS SOBRE EL AHORRO Un efecto interesante de la inflación. por las consecuencias que acarrea a largo plazo. o.

buscando su colocación en divisas no expuestas a pérdidas de valor. MÉXICO Y LA INFLACIÓN SEGÚN SEXENIOS 15 . e intensifica las importaciones debido a que el producto interior se ha hecho más caro relativamente al procedente de otros países. Las dificultades de la balanza de pagos nacidas como consecuencia del proceso inflacionario exigen como medida correctora el que el Estado devalúe la moneda nacional.EFECTO SOBRE LA BALANZA DE PAGOS Respecto a las relaciones económicas con el exterior la inflación produce una evidente deterioración de la balanza de pagos por dos motivos. por lo que podemos decir que la depreciación de la propia moneda producida por la inflación prepara el camino a la devaluación de la misma. Estas dificultades exteriores vienen agravadas por el hecho de que tal ambiente es propicio para que se produzcan fugas de capitales hacia el extranjero. Perjudica a las exportaciones al irse encareciendo el producto nacional.

ni subvaluado. Sin embargo la estimación que hacemos hasta inicios de Noviembre del 16 .12%. que fue bastante preocupante. determinar un porcentaje de crecimiento diferencial y compararlo con el porcentaje de devaluación (o reevaluación) de nuestra moneda en dicho período. es decir no estaba ni sobrevaluado. pues lo único que hace es comparar el diferencial de inflaciones anuales entre México y Estados Unidos. podemos decir con certeza que estamos partiendo de una época en la que nuestro tipo de cambio se encontraba en equilibrio. Calculando para cada año y acumulando los resultados de los últimos 32 años.La explicación de la gráfica de arriba es simple. tenemos una sobrevaluación de nuestra moneda sobre el dólar de 19. Según los resultados acumulados hasta el 31 de diciembre de 2001. Como este cálculo se inició en 1970. pues mostraba una tendencia ascendente desde el año 1999. obtenemos el porcentaje actualizado de valuación de nuestro tipo de cambio. que fue el último año de desarrollo estable y en el que nuestra inflación incluso fue menor que la de Estados Unidos.

mediante una cifra. por el contrario significa que disminuye el porcentaje de sobrevaluación y tiende a acercarse un poco más a su punto de equilibrio. expresa el crecimiento medio de los bienes durante un período de tiempo determinado. veremos claramente las “crestas” de sobrevaluación que han venido a desembocar en sendas devaluaciones en los años de 1976. a la alza en las últimas semanas. ante lo cual considero que ambos extremos son malos y lo ideal es estar cerca del punto de equilibrio. Es importante sin embargo adoptar una actitud mesurada y desde luego no endeudarse en exceso y mucho menos en dólares. 1982 y 1994. pues no existe razón de peso que pueda indicar la inminencia de una devaluación brusca. El movimiento de la paridad peso/dólar a la alza. Se entiende por consumo el 17 . Con color rojo pueden ver los resultados que corresponden a los años en que hemos tenido sobrevaluación y con color gris los que han tenido subvaluación.2002 y de acuerdo con el movimiento del tipo de cambio del peso con respecto al dólar. la sobrevaluación se redujo a 9. pues aleja el peligro de devaluaciones bruscas o inesperadas. no refleja una devaluación en sí. no significa que debamos de correr a comprar los dólares.67%. El hecho de que el peso haya perdido valor frente al dólar. dentro de mi punto de vista. Índice de Precio Para medir la inflación se recurre a un índice de precios que. lo que desde mi punto de vista resulta ser muy positivo. Considero que es muy positivo que la sobrevaluación tienda a deslizarse la baja. Si obtenemos la gráfica de valuación del peso. La “cresta” ahora ya actual llegó a sobrepasar la cresta del "error de diciembre". Por tanto el IPC de México es una medida estadística que recoge la evolución de los precios del conjunto de bienes y servicios que consume la población residente en viviendas familiares en país. pero tiene una marcada tendencia a la baja. pues aleja la posibilidad de una devaluación brusca. que se muestra debajo de la tabla.

39 8.51 Variación porcentual Respecto a diciembre del año anterior 0.72 0. ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE LA CANASTA BÁSICA (Base 1994=100) Periodo 2001 Enero Febrero Marzo Índice 381. alquiler imputado los consumos subvencionados: sanitarios o de educación.80 380.12 375.63 . Obteniendo el coste de la misma en dos fechas diferentes. relativas al autoconsumo. se toma el precio de los productos en el momento de elaborar el índice. así como la compra de viviendas.30 18 Mensual Anual 6. lo que se conoce como canasta básica.14 7. se calcula el cociente de los dos cuyo resultado es el índice de precios.98 0.80 7.79 0.98 1.gasto real de la población en bienes y servicios quedando excluidas tanto las operaciones de gasto imputadas. Tomando esta canasta en el año base.78 2. autosuministro.83 378. Así el INEGI se elabora una lista de artículos representativos del total de bienes y servicios de consumo.

11 4. • ANEXO 1.33 0.85 1.14 5.44 1.81 2. México no se ha escapado de esa volatilidad.97 381.20 2.25 2.Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2002 Enero Febrero Marzo Abril Mayo 381.20 7.83 3. con base en cifras del Banco de México.40 -0.51 0.24 -0.42 0.41 2.62 5.83 0.43 389.05 0.66 0. 19 .04 0.05 0.77 3.55 7.24 -0.30 396.06 386.69 3.54 2.82 2.58 3.52 0.65 0.36 381.77 378.26 6.74 395.30 4.22 386.70 393.73 397. a inquietar los mercados financieros en América Latina. entre otros factores.94 4.77 5.77 1.89 2.94 3.31 7. La Bolsa de Valores ha caído considerablemente en las últimas semanas y el peso perdió terreno frente al dólar en la segunda mitad del mes pasado.26 378. NOTICIAS 'Corto' en corto Salvador Kalifa: Visión Económica La incertidumbre con respecto a la recuperación de la economía de Estados Unidos y la intranquilidad política en Brasil contribuyen.83 0.61 FUENTE: INEGI.50 2.47 383.92 3.62 380.85 1.

Las tasas de interés suben si los mercados reaccionan en la dirección que esperan las autoridades. ninguna tasa de interés. entre 6 y 18 meses en surtir efecto sobre el sector real de la economía y afectar la tendencia de la inflación. conocido brevemente como objetivo de saldos acumulados.Banco de México (Banxico) consideró que la creciente intranquilidad cambiaria durante el mes de septiembre podía afectar negativamente las expectativas inflacionarias del público y hacerlas incompatibles con la meta de inflación para este año y con el objetivo de 3 por ciento para el 2003. a su vez. con la intención de corregir "las expectativas inflacionarias de mediano plazo" y acercarlas a la meta oficial. consiste en que el saldo diario de los depósitos y sobregiros de todos los bancos en sus cuentas corrientes en Banco de México tiene que llegar. Por ejemplo. cero o negativo. En Estados Unidos. a un monto acumulado que puede ser positivo. En cambio. en la práctica. un objetivo de saldos acumulados negativo o "corto" es una señal de política monetaria restrictiva que intenta contener las presiones inflacionarias. por ejemplo. La administración de este "saldo acumulado" mediante los anuncios de "cortos" o "largos" busca enviar señales con respecto a la dirección en la que se desea se muevan las tasas de interés. por lo menos. ya sea Banxico o la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es. Los instrumentos de política monetaria de los Bancos Centrales sólo tienen una influencia indirecta sobre el nivel de las tasas de interés y tardan. 20 . atenúa el crecimiento de la demanda y reduce las presiones sobre los precios. en cada ciclo de 28 días naturales. Ello. Por ello decidió elevar el "corto" de 300 a 400 millones de pesos el lunes de la semana pasada. El instrumento de política monetaria que aplican. La influencia de un Banco Central. en la práctica. nuestras autoridades monetarias no controlan. más limitada de lo que se piensa. la Fed sólo controla la tasa de interés del mercado de los fondos federales.

21 . Este año. Un mismo nivel del "corto" ha sido compatible con tasas de interés que van desde 6 hasta casi 18 por ciento. pero no tuvo un efecto sensible sobre el nivel de las tasas de interés. con ello. dependen esencialmente de lo que suceda con las expectativas de los agentes económicos. la eficacia del "corto" para afectar la dirección en que se mueven las tasas de interés y. Así. no es clara. las autoridades primero elevaron el "corto" en febrero. En la práctica. Factores externos y el enrarecimiento del entorno político interno debilitaron aún más al peso al cierre del verano. lo que no afectó significativamente el nivel de las tasas de interés ni el precio del dólar. debido a que tiende a reducir los precios de los productos que son importados y los que compiten con las importaciones. lo que llevó al incremento más reciente del "corto" el lunes 23 de septiembre. Los movimientos recientes en el nivel del "corto" parecieran indicar que las autoridades consideran que la eficacia de este instrumento. abate indirectamente la inflación si el peso se aprecia. así como con una mayor volatilidad de las mismas en relación con las de países que usan instrumentos más ortodoxos de política monetaria. así como el fenómeno mismo de la inflación.El alza en las tasas. su disminución en abril contribuyó a depreciar el peso. sin embargo. Hubo luego dos reducciones del "corto" que no cambiaron esa tendencia el año pasado. Sólo así se explica que desde enero del año pasado se hayan realizado cinco modificaciones del "corto" en distintas direcciones. sobre la demanda agregada. el resto de la economía. el "corto" se mantuvo en el periodo de enero a mayo del 2001. en consecuencia. pero todas con el mismo objetivo de alcanzar las metas inflacionarias oficiales. pero las tasas de interés descendieron y el peso se apreció en vez de depreciarse como respuesta al descenso de las tasas. En cambio. más que de sus repercusiones sobre el nivel de las tasas de interés y. además.

sin embargo. Salvador Kalifa es doctor en economía y consultor económico y financiero. De hecho. es crucial que nuestras autoridades monetarias cuenten con las mejores herramientas de política monetaria para contener las presiones inflacionarias. que debe atender pronto Banxico. que los movimientos recientes de las tasas de interés y del precio del dólar en México responden más a las condiciones de los mercados financieros internacionales y la situación de Brasil que a la decisión de aumentar el "corto". y el "corto" no es una de ellas. un buen consejo. no estoy convencido sobre la efectividad de este instrumento de política monetaria. En el 2000 y 2001 el precio del dólar jugó un papel crucial en el descenso de la inflación en México. cuando la incertidumbre que caracteriza a la economía global y las muy probables complicaciones del ambiente político interno en un año electoral mantendrán el precio del dólar por encima de los diez pesos. de hecho. Este es. quienes en un reporte reciente sugieren reemplazarlo por mecanismos más transparentes de regulación monetaria. Sin embargo. En ese contexto. como tampoco lo están algunos funcionarios del Fondo Monetario Internacional.Considero. ése no será el caso durante el 2003. 22 .

y la razón es que los especialistas dudan del cumplimiento de la meta del 4. ya que Ortiz confía en el comportamiento de los precios de las mercancías. con una inflación doce meses de 5. por lo que mantener una postura reactiva ha prevalecido por encima de los méritos de la misma. dijo.3 por ciento.02 por ciento. Edgar Amador. Así. economista en jefe en Stone & MacCarthy. sin embargo.5 por ciento para 2002. ya que algunos subíndices de la inflación se han deteriorado con el paso del tiempo. el consenso de los analistas indica que vamos a acabar en 5. señaló Guillermo Aboumrad en el Análisis de la Tesorería de Banamex. La diferencia entre una postura reactiva y una preventiva. debido a que el índice subyacente está impulsando por el comportamiento de los servicios y éstos se encuentran en niveles tan malos o peores que los registrados el año pasado.La credibilidad que ha ganado Guillermo Ortiz a lo largo de su gestión en Banco de México (Banxico) se tambalea.Pierde credibilidad meta inflacionaria Temen analistas por la volatilidad registrada en el tipo de cambio del peso frente al dólar y las presiones inflacionarias que persisten GABRIELA CABRERA Ciudad de México (10 septiembre 2002). el cual en la segunda quincena de agosto presentó una deflación de 0.6 por ciento.. el gobernador del Banxico tendrá que valorar a precio real su activo político. es la evidencia de contagio de la depreciación del peso frente al dólar. "Por lo que en agosto. consideró que la inflación en México tiene una inercia difícil de romper. por el 23 . situación que a juicio de las autoridades del Banco Central no existe.

Es por eso que el freno que ponía la desaceleración al crecimiento de precios por razones de mercado. "La única manera de cumplir la meta está relacionada con el comportamiento de los precios agrícolas. aunque ahí Guillermo Ortiz no puede hacer nada". seguramente el mercado de precios se distorsionaría en forma importante. Jonathan Heath.5 por ciento este año y de 24 . Otro elemento que juega en contra del cumplimiento de la meta es que en el último cuatrimestre se registra mayor demanda por la temporada de fin de año. ya que una buena parte de la inflación está guiada por las expectativas y si el gobernador de Banxico reconociera un aumento de la inflación. Discute Banxico meta de inflación 2004 Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos. economista de Invex Casa de Bolsa. por lo que ahora Banxico tiene menos margen para mantenerse estático ante lo alta volatilidad del tipo de cambio. con las que persigue una inflación de 4. comentó que la postura pública de Ortiz difícilmente cambiará. podría si no desaparecer sí reducirse de forma importante. agregó Heath. dijo Amador. economista en jefe de LatinSource México. concluyó.riesgo que existe de una contaminación de la volatilidad del tipo de cambio y éste es un elemento que puede impedir el cumplimiento de la meta". dijo Diego Prieto.

La declaración del directivo fue en respuesta a una pregunta sobres las nuevas metas. Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.5 por ciento este año y de casi 3 por ciento para el 2003.casi 3 por ciento para el 2003 Por ARMANDO TALAMANTES / Grupo Reforma Ciudad de México (30 abril 2002). se evita expectativas de mayor inflación ARMANDO TALAMANTES 25 . "Probablemente en el curso de este mismo año en alguno de los informes trimestrales de inflación hagamos ese anuncio. El instituto emisor desea que a partir del siguiente año la inflación en México sea convergente con la inflación de los principales socios comerciales de México.. 'No depende inflación sólo de Banxico' Ortiz aseguró que la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal y coordinando ambas con finanzas públicas sólidas. el funcionario agregó que este tema aún está en proceso de discusión al interior de Banxico. con las que persigue una inflación de 4. toda vez que el Banxico mantiene una política monetaria con objetivos inflacionarios al corto y mediano plazos. y por tanto no quisiera adelantar algo que todavía está en proceso de discusión".El Banco de México (Banxico) daría a conocer más adelante este año el objetivo de inflación para el 2004. "Eventualmente tendremos que hacer un anuncio de cuáles son los objetivos de inflación más allá del año 2003. dijo Baquerio. informó hoy Armando Baqueiro Cárdenas. El conferencia de prensa. que son Estados Unidos y Canadá. director general de Investigación Económica del instituto central.

65 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB).5 por ciento y de 3 por ciento para el 2003. la antigua discusión sobre los posibles efectos favorables de la inflación sobre el crecimiento económico ha quedado superada".Ciudad de México (13 marzo 2002). apuntó Ortiz en un texto publicado hoy por el ITAM. Para ello. Por ello. El Banxico persigue este año una inflación de 4. así como una posición sólida de las finanzas públicas. una compilación de trabajos realizados por diversos investigadores. "La autonomía de la autoridad monetaria no es suficiente para erradicar la inflación. Guillermo Ortiz Martínez. Ortiz asegura que aun cuando el banco central sea independiente. por lo que esa discusión ha quedado superada. donde Ortiz redactó el texto introductorio del libro.El gobernador del Banco de México (Banxico). (La alta inflación) ha tenido como consecuencia importantes retrocesos en el bienestar de la población en todos los países que las han padecido. estableció que la independencia del instituto central no es suficiente para abatir la inflación en el país. apunta Ortiz. en tanto que la meta oficial de déficit fiscal fijada para este año es de 0. puesto que además se requiere de una efectiva coordinación entre las políticas monetaria y fiscal. El gobernador del instituto emisor apunta que México no ha logrado todavía una 26 . "Las elevadas tasas de inflación que se han presentado de forma recurrente en la economía mexicana han sido un problema con costos sociales significativos. Ortiz asegura que el combate a la inflación no va en detrimento del crecimiento económico. "La coordinación de ambas políticas. En su texto publicado en la Gaceta de Economía del ITAM. es necesario entender las causas del proceso inflacionario y con base en este análisis determinar una estrategia de política monetaria efectiva para alcanzar la estabilidad de precios". El Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) presentó hoy el documento "La inflación en México". la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal. son condiciones necesarias para evitar que se generen expectativas de mayor inflación asociadas a excesos de demanda agregada o a crisis financieras que se traduzcan en mayor volatilidad de las variables nominales"..

MECANISMOS DE TRANSMISION Calixto Mateos Hanel y Moisés J. y asegura que será necesario alcanzarla con miras a consolidar los logros recientes.estabilidad. apunta Ortiz. Para consolidar los logros obtenidos hasta la fecha es necesario continuar promoviendo el análisis profundo del proceso inflacionario y de los mecanismos más eficientes para la conducción de la política monetaria. se hace la distinción entre metas y objetivos intermedios y se analizan sus principales características. Ello permitirá reducir la inflación y mantener la estabilidad de precios al menor costo social posible". El establecimiento de metas inflacionarias se presenta como una 27 .estabilidad económica suficiente. Schwartz Rosenthal: En fechas recientes un número creciente de países ha establecido metas inflacionarias como instrumento de política monetaria. En este documento se analiza la experiencia con metas inflacionarias de algunos de estos países y se derivan lecciones sobre los principales elementos que deben considerarse para la adecuada instrumentación de este esquema. En particular. Asimismo. se hace un repaso del marco conceptual necesario para el diseño de la política monetaria. "Sólo recientemente hemos iniciado en México una etapa de crecimiento con mayor -aunque insuficiente. • ANEXO 2.

M1. Por otra parte. Fernando Román Aguilar y Abraham E. José Antonio Ardavín Ituarte y Yyannú Cruz Aguayo: análisis del comportamiento histórico de las tasas de interés reales de corto y de largo plazo en México en el período comprendido de enero de 1951 a julio de 2001. Hacia finales de 1999 y a mediados de 2001. 28 . así como del diferencial de tasas de interés reales de México y de los Estados Unidos durante el mismo lapso. además de que fue posible obtener relaciones estables entre la demanda por diferentes agregados monetarios y un número limitado de variables explicativas. Destaca el resultado de que el valor real de las remuneraciones medias en la industria manufacturera contribuye a mejorar la estimación de la demanda de billetes y monedas en poder del público. se analizaron el rendimiento neto o bruto del bono UMS26 y el índice EMBI y la relación de estos dos instrumentos con las tasas de interés reales en la década de los noventa. tanto las tasas de interés reales como el diferencial presentaron niveles similares a dichos pisos. Vela Dib: El conocimiento teórico y empírico de la demanda de dinero es un elemento esencial en el diseño e instrumentación de la política monetaria. Las especificaciones empíricas aquí consideradas para la estimación de la demanda dinero arrojan resultados consistentes con la teoría económica. M2. se llevó a cabo un estudio econométrico de los efectos del riesgo país y de la postura de la política monetaria sobre las tasas de interés internas. Fernando Aportela Rodríguez. Asimismo. del estudio se desprende la existencia de un piso histórico tanto para las tasas de interés reales como para el diferencial de tasas con los Estados Unidos. M3 y M4. mismos que corresponden a la época del desarrollo estabilizador. En adición.alternativa para la consolidación de la credibilidad en las políticas del banco central y de su objetivo de abatir el ritmo inflacionario. se realizan algunas estimaciones de la demanda por diferentes agregados monetarios: los billetes y monedas. En este trabajo se presenta una amplia revisión de la literatura sobre la teoría de la demanda de dinero y se discuten algunos problemas relacionados con su estimación. Sin tomar en cuenta el periodo de represión financiera de la década de los setenta.

GRAFICAS EVOLUCION RECINTE DE LA INFLACIÓN 29 .• ANEXO 3.

FLUJO DE CAPITAL Y TIPO DE CAMBIO 30 .SALARIOS Y EMPLEO OFERTA Y DEMANDA BALANZA DE PAGOS.

debe servirnos de lección y tener mucho cuidado cuando tengamos que elegir gobernantes en el futuro. al más rotundo fracaso. Podemos concluir en términos generales. Las cifras están allí. Sobre todo porque existen muchas gentes incrustadas dentro de la política nacional que añoran regresar a esas nefastas políticas que tanto daño nos causaron. las fuentes son oficiales y muestran simple y llanamente nuestra realidad. es la clave para la estabilidad y bienestar de los pobladores. la economía del país fue conducida por regímenes populistas. al ver como en 12 años consecutivos 1971-1982.• CONCLUSIÓN La inflación es un fenómeno estrechamente ligado a la política económica de los países desarrollados y sus instituciones que controlan y regulan las economías a nivel mundial. 31 . de izquierda estatizante. Es evidente que dentro de la economía nacional la capacidad y eficacia de los gobiernos de turno para manejar la economía a través de leyes y decisiones.

org.eafit. Cristian Larroulet.inegi. Samuelson y Nordhaus.co http://www. INTERNET http://www.• BIBLOGRAFÍA ECONOMÍA II. Editorial Mc Graw Hill. ECONOMIA.mx 32 . 1995.eclac.gob. Wonnacott.mx http://www.net http://www. Editorial Mc Graw Hill.edu.cl http://www. 1992 MACROECONOMÍA CON APLICACIONES A MEXICO.banxico.eumed. Editorial Mc Graw Hill. Francisco Mochón.