• INTRODUCCIÓN

A nadie ha agradado nunca el estancamiento económico, ni la pobreza; sin embargo, tan sólo hace unos cuantos años que los gobiernos, a través de sus programas y los economistas y hombres de negocios aportando sus ideas, iniciaron un ataque “en gran escala” para combatirlos. Pero el éxito alcanzado ha sido parcial; aunque en este combate se han esgrimido armas numerosas, las que se conocen han fracasado en varios frentes. Tal vez no sea factible alcanzar una victoria rápida y es posible que la eliminación de los obstáculos que se oponen al desarrollo económico requiera un esfuerzo concertado que deba ejecutarse durante un largo periodo. Por otro lado, podría aducirse que, a menos que se logren resultados inmediatos, las fuerzas del estancamiento y de la pobreza esterilizarán cualquier esfuerzo que se realice contra ellas. Existe un medio de atacar el problema que ha sido ya objeto de amplios comentarios. Este medio es la inflación. Algunos escritores han sostenido que la inflación, al encauzar principalmente los ingresos hacia el ahorro y conseguir que sea mas atractiva la inversión, es capaz de crear una tasa rápida de formación de capital y que su uso, por lo tanto, conduce rápidamente al término del estancamiento económico. Pero la inflación encierra riesgos tal vez constituya un estorbo más que una ayuda para el desarrollo económico. Sus posibles contribuciones al crecimiento son de carácter especulativo, no ofrecen seguridad una doctrina mal definida y no verificada. México constituye campo propicio para comprobar cómo opera la inflación durante el proceso del desarrollo económico. En el curso de los últimos veinte años, el país ha logrado una tasa de crecimiento muy rápido, a pesar de ser un país en vías de desarrollo, y al lado de este crecimiento se ha registrado una inflación considerable y persistente. es menester realizar determinados estudios para evitar que las ideas inflacionarias tomen cuerpo de

• INFLACIÓN

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CONCEPTO. Término utilizado para describir un aumento o una disminución del valor del dinero, con relación a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con ese dinero. La inflación es la continua y persistente subida del nivel general de precios y se mide mediante un índice del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se produce cuando las presiones económicas actuales y la anticipación de los acontecimientos futuros hacen que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible está limitada por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos aumentos persistentes de los precios estaban, históricamente, vinculados a las guerras, hambruna, inestabilidades políticas y a otros hechos concretos.

HISTORIA. Los ejemplos de inflación y deflación son numerosos a lo largo de la historia, pero no hay registros fiables para medir las oscilaciones de los niveles de precios antes de la edad media. Los historiadores económicos afirman que los siglos XVI y XVII fueron periodos con alta inflación a largo plazo en Europa, aunque las tasas medias anuales del 1 o 2% son tasas despreciables en relación con las actuales. Los principales cambios se produjeron durante la Guerra de Independencia de Estados Unidos, cuando los precios aumentaron a tasas medias del 8,5% mensual y durante la Revolución Francesa, cuando los precios aumentaron en Francia a tasas del 10% mensual. Estos breves periodos inflacionistas eran seguidos de largos periodos en los que se alternaban las inflaciones y deflaciones a nivel internacional, siempre vinculadas a hechos económicos o políticos concretos. En relación con los patrones de inflación que se han dado a lo largo de la historia, el periodo posterior a la II Guerra Mundial se ha caracterizado por niveles de inflación relativamente altos en muchos países y, desde mediada la década de 1960, se ha mantenido, en casi todos los países industrializados, una tendencia

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hacia la inflación crónica. Por ejemplo, desde 1965 hasta 1978, el índice de precios al consumo en Estados Unidos se ha situado en una tasa media anual del 5,7%, con un máximo del 12,2% en 1974. En Gran Bretaña, la inflación también alcanzó un máximo en 1974, a raíz del alza de los precios del petróleo, que aumentaron a una tasa superior al 25%. Otros países industrializados padecieron alzas similares en sus niveles de precios, pero algunos países como Alemania Occidental (actualmente parte de la reunificada República Federal de Alemania) consiguieron impedir que se produjera una inflación crónica. Debido a la actual integración de las economías de la mayoría de los países, la disparidad de inflaciones refleja la relativa eficacia de las distintas políticas económicas nacionales. Esta tendencia inflacionista desfavorable consiguió revertirse en casi todos los países industrializados a mediados de la década de 1980. Las políticas fiscales de austeridad y las restrictivas políticas monetarias emprendidas a principios de la década, se combinaron con las drásticas caídas de los precios del petróleo y de los precios de los bienes para lograr que las tasas medias de inflación descendieran hasta el 4%. Los países de América Latina, en su mayoría, experimentaron tasas de inflación crecientes a partir de la segunda mitad de la década de 1950. La variación anual del índice de precios al consumo sufrió violentos cambios en países como Argentina; desde el año 1975 hasta finales de 1980 pasó de un 43,5% a un 178,3%; México en el año 1982 llegó a tener una inflación del 58,9%; Perú, a partir de 1978, tuvo una inflación creciente alcanzando el 75,4% en 1981; Brasil llegó al 105,6% el año 1981.

CLASES DE INFLACIÓN. Recalentamiento de la economía.- Se dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un aumento leve de los precios. Inflación rampante.- Supone la existencia de tasas de inflación entre el 4% y el 6%. Inflación Acelerada.- Es una inflación que alcanza casi el 10 por 100 anual. Hiperinflación.- Supone la pérdida del control de los precios por parte de las autoridades económicas del país. En algunos casos se han llegado a detectar incrementos de precios de hasta tres dígitos (más de 1.000 por 100anual) Se produce cuando otra moneda (normalmente el dólar) o una serie de bienes

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(cigarrillos. materiales. En general son: Inflación en el Marco Coyuntural: a) Inflación de guerra: podemos hablar de la inflación de guerra.Causada por un aumento de los costos. etc. mantenida mediante controles gubernamentales (tipo de cambio.). Reprimida. Tienen que tomarse en cuenta del país de que se trate.. De demanda. aumento de gasto de inversión 4 . TIPOS DE INFLACIÓN..Originada en un redistribución del gasto total sin variación de su nivel. lo que implica un aumento en el ingreso monetario de algún factor productivo (por ejemplo. control de precios...-Aumento autónomo de la demanda sin el correspondiente incremento en la oferta de bienes y servicios. De costos. a la educación a la producción por ello el gobierno no puede crear impuestos para ello ya que todo está destinado para eso. ya que no son las mismas causas de un país a otro.) acaban por sustituir al dinero oficial como patrón de intercambio. sin un correlato en el aumento de la demanda (y por ende. de la productividad). proyectiles etc. Estructural. CAUSAS DE LA INFLACIÓN.).Mínima alteración del nivel general de precios. Tomando los recursos que se tienen destinados al salario. cuando se ve envuelto en unos conflictos tiene que desviar su producción hacia los armamentos. Si sube el precio de un bien cuya demanda ha aumentado y no desciende el precio de un bien cuya demanda ha disminuido. se produce un incremento del nivel general de precios. un país puede estar bien económicamente y de repente se presentan conflictos bélicos o guerras. precio más alto del trabajo. para defender el país. b) En el curso de la coyuntura: Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva monetaria del país (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo. etc. bebidas..

Inflación administrativa: Se produce por el desgobierno. Inflación tipo espiral: Es un efecto de la inflación. tienen menos y los que tienen. 2. 5 . c) Presione para un aumento salarial. es un “circulo vicioso” que no tiene fin. tienen más. es la típica inflación. Una vez que se inicia es difícil remediarla. incurren en gastos excesivos que no son necesarios. Las injusticias en el reparto desigual de la riqueza: cuando hay inflación los que no tienen. CONSECUENCIAS DE LA INFLACIÓN. 1. la emisión de monedas comienza a imprimir (dinero inorgánico) para aumentar el dinero circulante. por la demagogia.- Por elevación en los costos de producción: ocurre por un aumento de salario. Salen ganando unos y pierden otros. f) Reducción del ingreso real. 2. va ascendiendo. por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente. aumenta la producción. Aumento de la velocidad de circulación del dinero: Es la rapidez con que el dinero circulante para atender las transacciones corrientes. Hay aumento en el incremento de precios. e) Aumento de precios para compensar los costos. d) Aumento en el costo de producción (al aumentar los salarios aumentan los costos de producción ya que se refleja en el costo de precios). la inflación en sí es una sucesivamente: consecuencia. El proceso inflacionario. Esto trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se endeuda más aún. 3. Como: a) Aumento general de los precios. Cuando el gobierno de turno cae en esta situación. un empuje inflacionario origina otro y así el proceso inflacionario. 1. un sistema del desajuste económico del país. b) Reducción del ingreso real de la población (ingreso verdadero que tiene la población para gastar) lo que origina. por la mala administración.

Salen ganando: Los deudores: Por la devaluación del dinero se endeudaron cuando el peso tenia un valor adquisitivo que no es lo mismo después de cierto tiempo. la inflación no es un fenómeno monetario sino el resultado de desequilibrios reales que se manifiestan en una subida general de los precios. el aumento de la circulación monetaria. La postura de Keynes al respecto es que. La inflación es una consecuencia monetaria del accionar de los distintos grupos sociales (básicamente: gobierno. • ESCUELAS Y SUS INTERPRETACIONES. Para los economistas estructuralistas. Salen ganando ya que la inflación hace subir los precios y revaloriza las mercancías. Para corregir la inflación. Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL). La acción sobre el comercio exterior frenan las exportaciones de México hacia el extranjero y estimulan las importaciones. Los vendedores: La inflación hace subir los precios. empresariado. Salen perdiendo: Los acreedores: Por que prestaron dineros que valía en un tiempo pero cuando regresan el dinero ya no es lo mismo. Milton Friedman. John Maynard Keynes. Mecanismos productivos: Es el proceso a través del cual nacen los productos que se van a poner en el mercado. Se revalorizan los inventarios. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo Los compradores: Por el alza de los precios. Propone resolver los problemas de la inflación limitando el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante. 3. no hay que atacar los síntomas. proponen. asalariados y 6 . sino atacar la raíz del mal y corregir los desequilibrios entre grupos y clases sociales y entre las ciudades y el campo. la inflación y la deflación modifican la distribución de la riqueza entre las diversas clases sociales y por tal vía modifican la producción y la acumulación de nueva riqueza. Enfoque sociológico.

rentistas). dado que no actúan de una manera adaptativa.8% y en 15 de los 20 años esa tasa fue de 6% o más. el peso mexicano se devaluó 466% y de ahí México vivió años de estancamiento económico y tasas crecientes de 7 . sin embargo. de consideración. el uso de éste índice no deformara en gran medida nuestras conclusiones. Entre 1935 y 1955. en algunos casos. Después de la crisis de deuda de 1982. El indicador más comúnmente aceptado para medir el grado de inflación lo constituye el movimiento de un amplio índice de precios que abarca un conjunto de bienes no sometidos a control de precios. La experiencia de México en el campo de la inflación ha sido prolongada y los movimientos de precios han sido. INFLACIÓN EN MEXICO La utilidad de la inflación como instrumento para promover el desarrollo económico. Como en México no se dispone de un índice de precios suficientemente amplio. por incrementos en la velocidad de circulación. sino conflictiva. como nuestro principal interés se concentra en la economía monetaria. De la oferta monetaria y la velocidad de circulación están medidos en relación con la cantidad de bienes y servicios disponibles. que en México gira alrededor del Distrito Federal. no existe ningún indicador de la inflación que sea totalmente aceptable. El mejor índice disponible es el de precios al mayoreo en el Distrito Federal. Generalmente. Teoría de la inflación de costos: Señala que los precios aumentan a partir del incremento de los salarios y demás componentes de los costos de producción. estos grandes movimientos de precios han ido acompañados de cuantiosas adiciones a la oferta monetaria y. al tener distintas concepciones sobre la distribución de la renta y su riqueza. los precios se elevaron a una tasa media anual de 9. por término medio.

Se acordó que los incrementos salariales se otorgarían mediante acuerdos periódicos concertados entre los sectores de la sociedad. del sector laboral. mediante reducción del gasto público y aumento en algunos precios y tarifas de empresas gubernamentales. En 1987 la tasa de inflación llego a ser de 160 %. mas no automáticamente con base en la tasa de inflación. del sector agrícola y del sector privado. Sanear las finanzas públicas logrando un superávit fiscal. el presidente Miguel De La Madrid anuncio el pacto de Solidaridad Económica (PSE). Otorgar incrementos salariales de acuerdo a porcentajes predeterminados. Comenzar el proceso de apertura comercial mediante la reducción de aranceles a las importaciones y eliminación de permisos de importación. De este modo. Las políticas monetarias y fiscales restrictivas actuarían para controlar el crecimiento en la demanda agregada. que aseguraran una reducción en la inflación. es importante agregar que en 1988 se comenzó el proceso de 8 . mientras las políticas de apertura comercial y de tipo de cambio contribuirían a controlar los costos. un acuerdo firmado por representantes del gobierno. el programa descrito (PSE) incorporo aspectos de demanda y de oferta.inflación. a las siguientes acciones: 1. por el lado de la oferta. Ante esta situación se adopto un programa de estabilización que logro reducir la inflación gradualmente. 4. Este acuerdo propuso y comprometió a los firmantes. Mantener una política monetaria restrictiva mediante el control del crédito interno del banco de México. Mantener el tipo de cambio fijo 5. 3. sin sobrepasar las tasas esperadas de inflación Las expectativas inflacionarias que se habían formado por la experiencia de inflación reciente y la falta de confianza en la política económica hacían imperiosa la necesidad de buscar mecanismos tanto por el lado de la demanda como por el lado de la oferta. Conforme se avanzo en la implementación del programa se elimino la indización de los salarios a la inflación. Por ultimo. para romper con esta relación que podría alargar el proceso inflacionario que se estaba tratando de eliminar. El 15 de diciembre de 1987. 2.

y ya sabemos cómo esto influye en que los precios suban más o menos al modificarse los datos del mercado —demanda y oferta—. 19% en 1991. 9 . Es decir.privatización de empresas paraestatales con el objetivo de contribuir al saneamiento fiscal del gobierno y a incrementar la eficiencia de la producción. mientras que otros son sensibles inmediatamente a las variaciones del mercado. Los efectos del programa de estabilización se comenzaron a mostrar desde 1998 cuando la inflación bajo a 52%. que no todos los precios suben en la misma proporción y a la vez. sino que hay precios que suben mucho y rápidamente. 8% en 1993 y 7. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 INFLACIÓN EFECTO SOBRE LOS PRECIOS El efecto más inmediato y primordial de la inflación es la elevación progresiva del nivel general de precios. y algunos incluso no suben. 12% en 1992. seguida de 20% en 1989. sino de una variación de los precios relativos. o suben con retardo. Una es la diferente elasticidad que presentan las ofertas y demandas de los bienes en el mercado. Podemos citar dos causas por las que ocurre esto. 30% en 1990. Otra razón es que algunos precios están sujetos a cláusulas contractuales a medio e incluso largo plazo.1% en 1994. Sobre esta subida hay que decir que se trata no de una subida absoluta del nivel general de precios. otros menos y lentamente.

otros tendrán que ver disminuida la suya. o sea. si algún o algunos sectores económicos han conseguido de hecho un incremento en su participación en el Producto Social. suele salir beneficiado del proceso inflacionario. él sector empresarial.EFECTOS EN LA REDISTRIBUCIÓN DE LA RENTA La retribución del trabajo suele tener normalmente el carácter de fija y señalada contractualmente. ya que sus ingresos son más sensibles al alza que sus costos. Téngase en cuenta que si la inflación se debe a que se quiere absorber más producción de la existente. pero hay que tener en cuenta que siempre se darán trabajadores en sentido amplio a los que no llegará la protección sindical o no gozarán de movilidad en sus salarios. teniendo en cuenta que. lo cual es un verdadero ahorro forzoso. no de carácter monetario —ya que consumen su renta monetaria— pero sí de carácter real. aquellos que han prestado su capital a interés fijo. Mientras que los precios de las subsistencias son sensibles a la presión inflacionista. En cambio. los salarios cuando suben lo hacen lentamente y con retraso. La expresión gráfica que nos recoge es la conocida de que con la inflación los precios suben por el ascensor y los salarios por la escalera. En las operaciones de préstamo. con lo que el sector laboral tendrá acceso a una cada vez menor parte del Producto Social del país. los contratos se liquidan nominalmente. La acción sindical y las escalas móviles de salarios pueden atenuar el efecto confiscatorio de la inflación sobre la población asalariada. Otros grupos sociales de rentas muy poco flexibles son las clases pasivas. pero con un 10 . cuyas rentas son diferidas y aleatorias. en los que pesa de manera especial la retribución del trabajo. al recibir al principal del préstamo recibe nominalmente la misma cantidad de unidades monetarias que prestó. si entre el momento inicial y el del pago de la deuda se ha producido una inflación. de aquí que sea rígida o poco flexible. Todos estos ven que sus ingresos tienen cada vez menor poder real de compra por lo que cada vez es menor la parte del Producto Social a la que tienen acceso. Esto quiere decir que el poder adquisitivo real de las rentas del trabajo es cada vez menor. pensionistas de toda clase y aun los mismos capitalistas pasivos. como norma general y tomando en su conjunto. por regla general.

en el momento en el que el depositante exige el reintegro de su depósito. La forma más extendida para amplios sectores sociales. que nominalmente siguen siendo propietarios del mismo capital. de materializar los activos obtenidos por medio de ahorro es precisamente la de los depósitos bancarios. es el de la Deuda Pública. sale notablemente beneficiado con la inflación a través de la cual ve que su deuda se va volatilizando. y en las que al ser el plazo de amortización de cierta amplitud. por ejemplo. acciones— el beneficio es claro para ella. recibirá la cantidad estipulada. pero que por su intensidad tiene una importancia especial que le hace acreedora de mención especial. y si se ha producido un proceso inflacionario. Todo el proceso favorecerá a la compañía aseguradora si adquirió activos cuyo valor aumentaba a medida que el dinero valía menos. con lo que. También aquí el depositario. sobre todo a plazo. en un seguro de vida. gran deudor respecto de los poseedores de los fondos públicos. Nos referimos a los depósitos bancarios. Un contrato de seguros puede dar también lugar a un perjuicio con ocasión de la inflación. si invirtió el dinero en un activo menos líquido pero de valor intrínseco. no es difícil que se vean afectados por una inflación. Un caso particular del punto anterior. Si la institución bancaria adquirió activos menos líquidos de valor intrínseco —por ejemplo. Aun cuando jurídicamente no se trate de un préstamo hay otro contrato corriente en la vida económica en el que los resultados son parecidos a los anteriores. Este es el caso no sólo de los préstamos entre particulares. mientras que esos poseedores. de aquí que la inflación afecte sensible y perjudicialmente al ahorrador modesto. se van arruinando a medida que éste vale cada vez menos en términos de poder adquisitivo. el beneficio por él obtenido a costa del acreedor es evidente.valor real menor. si se ha producido la depreciación del signo monetario. sino el de las obligaciones industriales. el depositante recibe unidades monetarias depreciadas respecto a las que él depositó. en el momento de resolver el contrato. 11 . normalmente las clases económicamente más débiles. en moneda devaluada. la entidad bancaria o similar. El Estado. aquél se liquida nominalmente. El deudor que recibió una moneda determinada entrega otra devaluada. El asegurado que ha pagado las primas en moneda de cierto valor.

en caso de venta de la finca. si se espera que vayan a subir los precios de los bienes o valores. a través precisamente de la mayor velocidad de giro del dinero y la mayor demanda de bienes. y como ésta es uno de los componentes de la corriente monetaria —que es la que provoca la demanda— vemos que este aspecto que estamos considerando agrava el proceso inflacionario. incluso durante largos períodos de tiempo. cuya congelación supone una redistribución del sector propietario al sector inquilino. El que tiene unos medios de pago líquidos quiere deshacerse de ellos y adquiere algo que tenga valor intrínseco. Que disminuye la preferencia de liquidez es lo mismo que afirmar que Aumenta la velocidad de circulación del dinero. redistribución que incluso puede afectar al mismo capital si los cuerpos legales obligan a aplicar un precio que sea la capitalización de la renta. pudiéndose llegar. Ya se comprende que un clima de inflación es el más idóneo para la proliferación de la especulación. y ésta puede alcanzar tal desarrollo que sea una causa más de la agravación del proceso. Esto puede ocurrir. en la que por desconfianza en el futuro del valor del dinero se provocan situaciones de inflación galopante. 12 . EFECTOS SOBRE LAS PREFERENCIAS DE LIQUIDEZ DEL PÚBLICO No sólo la inflación ya en marcha. y así sucesivamente. en casos extremos. y otros favorablemente. con las rentas de las fincas urbanas o rústicas.Como consecuencia de una disposición legal. No interesa mantener el patrimonio en forma líquida cuando el dinero va a valer menos. hacen que disminuya la preferencia de liquidez del público. por ejemplo. sino las meras expectativas de la misma. a la situación que los anglosajones llaman del «dinero que quema las manos». ciertos precios pueden quedar de tal forma congelados que algunos grupos sociales pueden quedar afectados negativamente. la gente decidirá adquirir hoy esos bienes antes de que se produzca la subida. dicha la misma cosa de otra forma. pero el que recibió aquel dinero se encuentra en el mismo caso y trata de comprar otra cosa. o.

13 . sino además un despilfarro de recursos. En primer lugar. Se crearán empresas que se dedicarán a producir lo que se demanda anormalmente. Ya hemos visto cómo. Además de esto. toda la producción del país queda absorbida con creces por la demanda. al predominar la demanda sobre la oferta. En segundo lugar. mientras haya paro no se inicia el proceso inflacionista. desean incrementar sus salarios monetarios. la demanda está alterada tanto cuantitativa como cualitativamente. gracias a los factores que entran a producir. la orientación de las nuevas inversiones quedará adulterada con respecto a la que se daría en una ordenación más ortodoxa de la vida económica. en la que amplios sectores de mano de obra también trabajan horas extraordinarias. sino que se produce una situación de superempleo. tendrán que liquidarse algunas que sólo podían vivir en el clima artificial inflacionista. con lo cual desaparecerá el estímulo necesario para afinar precios y calidad. la valorización de inventarios y la fijación de las amortizaciones se ven sometidos a cálculos más o menos adulterados que dan como consecuencia resultados un tanto arbitrarios. y ésta queda perjudicada. ya que los incrementos de demanda se compensan con los incrementos de la oferta. con lo que toda la economía se resiente. lo cual no sólo supone una pérdida para las mismas. y en un sistema económico en el que se produce lo que se demanda eficazmente en el mercado. y por otra los trabajadores. con lo que cuando desaparezca el ambiente anormal y las aguas vuelvan a su cauce. Y no sólo con la inflación desaparece el paro. que ven disminuidos sus salarios reales. Por una parte los empresarios al no encontrar nuevos trabajadores están dispuestos a pagar esas horas extraordinarias. EFECTOS SOBRE EL DESEMPLEO Entre los poquísimos efectos favorables que hay que anotar en el haber de la inflación hay que citar la absorción del paro. según la explicación de marco coyuntural.EFECTOS SOBRE LA ESTRUCTURA PRODUCTIVA La estructura productiva del país queda afectada por la inflación desde dos puntos de vista. al desarticularse la estructura de los precios se dificulta el cálculo racional de costos.

las empresas suelen obtener normalmente beneficios saneados. depósitos bancarios y tal vez valores de renta fija—. después de haberse sacrificado reduciendo su consumo. e incluso anulados. pero con valor real cada vez menor. con lo que los dividendos pueden ser elevados. Estos experimentan dolorosamente que. por representar un título de propiedad sobre el patrimonio de una empresa. El perjuicio es doble: la renta permanece nominalmente constante. no aumentan en la misma proporción en la que lo hacen los precios. por lo menos. Todo esto explica la demanda de acciones en Bolsa y la elevación de su cotización. En cambio. La comprobación de que la inflación va erosionando implacablemente la renta ahorrada desanima al público a continuar ahorrando. 14 .EFECTOS SOBRE EL AHORRO Un efecto interesante de la inflación. En el mercado de capitales la demanda del público se dirige preferentemente hacia los valores de renta variable. en épocas inflacionarias. Claro que los efectos alcistas que sobre la cotización de los valores de renta variable tiene la inflación pueden quedar atenuados. En cambio con la inflación se provoca un ahorro forzoso en forma de una reducción obligada del consumo real por parte de aquellos sectores de la población cuyos ingresos monetarios permanecen constantes. si la inflación —por su gravedad o por su prevista evolución futura— ha deteriorado de tal manera la vida económica del país que se desconfía de la rentabilidad de las empresas en el porvenir. y la amortización de los títulos se realiza también por su valor nominal en moneda devaluada. más bien se deprecian por el reducido atractivo que supone en épocas inflacionarias el ser acreedor a interés fijo. Además. la reducción del consumo se obtiene lo mismo a través de emplear a precios constantes menos renta en adquirir bienes de consumo. al mantener —como lo hacen sectores extensos de la población— la renta ahorrada en forma de activos muy líquidos —dinero. o gastando la misma renta con precios más elevados. Si ahorrar es no consumir. que. o. por las consecuencias que acarrea a largo plazo. los valores de renta fija: fondos públicos y obligaciones. es que con ella disminuye el ahorro voluntario de los particulares. gozan de la misma propiedad que los bienes de valor intrínseco. cada vez vale menos lo que con esfuerzo han ido amontonando.

Perjudica a las exportaciones al irse encareciendo el producto nacional. buscando su colocación en divisas no expuestas a pérdidas de valor. MÉXICO Y LA INFLACIÓN SEGÚN SEXENIOS 15 . Las dificultades de la balanza de pagos nacidas como consecuencia del proceso inflacionario exigen como medida correctora el que el Estado devalúe la moneda nacional.EFECTO SOBRE LA BALANZA DE PAGOS Respecto a las relaciones económicas con el exterior la inflación produce una evidente deterioración de la balanza de pagos por dos motivos. por lo que podemos decir que la depreciación de la propia moneda producida por la inflación prepara el camino a la devaluación de la misma. Estas dificultades exteriores vienen agravadas por el hecho de que tal ambiente es propicio para que se produzcan fugas de capitales hacia el extranjero. e intensifica las importaciones debido a que el producto interior se ha hecho más caro relativamente al procedente de otros países.

Calculando para cada año y acumulando los resultados de los últimos 32 años.La explicación de la gráfica de arriba es simple. tenemos una sobrevaluación de nuestra moneda sobre el dólar de 19. Según los resultados acumulados hasta el 31 de diciembre de 2001. que fue bastante preocupante. Como este cálculo se inició en 1970. obtenemos el porcentaje actualizado de valuación de nuestro tipo de cambio. podemos decir con certeza que estamos partiendo de una época en la que nuestro tipo de cambio se encontraba en equilibrio. que fue el último año de desarrollo estable y en el que nuestra inflación incluso fue menor que la de Estados Unidos. Sin embargo la estimación que hacemos hasta inicios de Noviembre del 16 . ni subvaluado. pues mostraba una tendencia ascendente desde el año 1999. determinar un porcentaje de crecimiento diferencial y compararlo con el porcentaje de devaluación (o reevaluación) de nuestra moneda en dicho período.12%. pues lo único que hace es comparar el diferencial de inflaciones anuales entre México y Estados Unidos. es decir no estaba ni sobrevaluado.

pues aleja el peligro de devaluaciones bruscas o inesperadas. a la alza en las últimas semanas. Se entiende por consumo el 17 . La “cresta” ahora ya actual llegó a sobrepasar la cresta del "error de diciembre". la sobrevaluación se redujo a 9. lo que desde mi punto de vista resulta ser muy positivo. Con color rojo pueden ver los resultados que corresponden a los años en que hemos tenido sobrevaluación y con color gris los que han tenido subvaluación.67%. no significa que debamos de correr a comprar los dólares. pues no existe razón de peso que pueda indicar la inminencia de una devaluación brusca. 1982 y 1994. Por tanto el IPC de México es una medida estadística que recoge la evolución de los precios del conjunto de bienes y servicios que consume la población residente en viviendas familiares en país. ante lo cual considero que ambos extremos son malos y lo ideal es estar cerca del punto de equilibrio. Si obtenemos la gráfica de valuación del peso. Es importante sin embargo adoptar una actitud mesurada y desde luego no endeudarse en exceso y mucho menos en dólares. expresa el crecimiento medio de los bienes durante un período de tiempo determinado. que se muestra debajo de la tabla. El hecho de que el peso haya perdido valor frente al dólar. pero tiene una marcada tendencia a la baja. veremos claramente las “crestas” de sobrevaluación que han venido a desembocar en sendas devaluaciones en los años de 1976. pues aleja la posibilidad de una devaluación brusca. dentro de mi punto de vista. Considero que es muy positivo que la sobrevaluación tienda a deslizarse la baja. no refleja una devaluación en sí. por el contrario significa que disminuye el porcentaje de sobrevaluación y tiende a acercarse un poco más a su punto de equilibrio. El movimiento de la paridad peso/dólar a la alza. Índice de Precio Para medir la inflación se recurre a un índice de precios que.2002 y de acuerdo con el movimiento del tipo de cambio del peso con respecto al dólar. mediante una cifra.

relativas al autoconsumo. ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE LA CANASTA BÁSICA (Base 1994=100) Periodo 2001 Enero Febrero Marzo Índice 381.72 0.14 7. Así el INEGI se elabora una lista de artículos representativos del total de bienes y servicios de consumo. Tomando esta canasta en el año base. Obteniendo el coste de la misma en dos fechas diferentes. se toma el precio de los productos en el momento de elaborar el índice.98 1. alquiler imputado los consumos subvencionados: sanitarios o de educación.83 378.98 0.63 .30 18 Mensual Anual 6. se calcula el cociente de los dos cuyo resultado es el índice de precios.51 Variación porcentual Respecto a diciembre del año anterior 0. autosuministro.39 8.gasto real de la población en bienes y servicios quedando excluidas tanto las operaciones de gasto imputadas.12 375. así como la compra de viviendas.78 2. lo que se conoce como canasta básica.79 0.80 380.80 7.

52 0.62 5.66 0.62 380.41 2.69 3.42 0.51 0.85 1.97 381.83 3.20 7.74 395.22 386.33 0.73 397.24 -0.77 3.77 378.04 0.44 1.92 3.58 3.14 5. México no se ha escapado de esa volatilidad. 19 .30 396.26 6.05 0.77 5.89 2.55 7.81 2.50 2.54 2.65 0. entre otros factores.47 383. La Bolsa de Valores ha caído considerablemente en las últimas semanas y el peso perdió terreno frente al dólar en la segunda mitad del mes pasado.43 389.94 4.26 378. con base en cifras del Banco de México.61 FUENTE: INEGI.24 -0.85 1. a inquietar los mercados financieros en América Latina.82 2.31 7.25 2.70 393.05 0.11 4.94 3. • ANEXO 1.40 -0. NOTICIAS 'Corto' en corto Salvador Kalifa: Visión Económica La incertidumbre con respecto a la recuperación de la economía de Estados Unidos y la intranquilidad política en Brasil contribuyen.83 0.06 386.Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2002 Enero Febrero Marzo Abril Mayo 381.36 381.20 2.30 4.77 1.83 0.

Por ello decidió elevar el "corto" de 300 a 400 millones de pesos el lunes de la semana pasada. más limitada de lo que se piensa. en la práctica. 20 . ninguna tasa de interés. El instrumento de política monetaria que aplican. entre 6 y 18 meses en surtir efecto sobre el sector real de la economía y afectar la tendencia de la inflación. un objetivo de saldos acumulados negativo o "corto" es una señal de política monetaria restrictiva que intenta contener las presiones inflacionarias. Ello. conocido brevemente como objetivo de saldos acumulados.Banco de México (Banxico) consideró que la creciente intranquilidad cambiaria durante el mes de septiembre podía afectar negativamente las expectativas inflacionarias del público y hacerlas incompatibles con la meta de inflación para este año y con el objetivo de 3 por ciento para el 2003. con la intención de corregir "las expectativas inflacionarias de mediano plazo" y acercarlas a la meta oficial. La administración de este "saldo acumulado" mediante los anuncios de "cortos" o "largos" busca enviar señales con respecto a la dirección en la que se desea se muevan las tasas de interés. en la práctica. En Estados Unidos. a su vez. En cambio. en cada ciclo de 28 días naturales. la Fed sólo controla la tasa de interés del mercado de los fondos federales. a un monto acumulado que puede ser positivo. nuestras autoridades monetarias no controlan. Las tasas de interés suben si los mercados reaccionan en la dirección que esperan las autoridades. consiste en que el saldo diario de los depósitos y sobregiros de todos los bancos en sus cuentas corrientes en Banco de México tiene que llegar. La influencia de un Banco Central. cero o negativo. por ejemplo. Por ejemplo. Los instrumentos de política monetaria de los Bancos Centrales sólo tienen una influencia indirecta sobre el nivel de las tasas de interés y tardan. atenúa el crecimiento de la demanda y reduce las presiones sobre los precios. ya sea Banxico o la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es. por lo menos.

sobre la demanda agregada. lo que llevó al incremento más reciente del "corto" el lunes 23 de septiembre. su disminución en abril contribuyó a depreciar el peso. En la práctica. además. pero no tuvo un efecto sensible sobre el nivel de las tasas de interés. Sólo así se explica que desde enero del año pasado se hayan realizado cinco modificaciones del "corto" en distintas direcciones. Factores externos y el enrarecimiento del entorno político interno debilitaron aún más al peso al cierre del verano. el resto de la economía. Los movimientos recientes en el nivel del "corto" parecieran indicar que las autoridades consideran que la eficacia de este instrumento. sin embargo.El alza en las tasas. pero todas con el mismo objetivo de alcanzar las metas inflacionarias oficiales. en consecuencia. con ello. En cambio. abate indirectamente la inflación si el peso se aprecia. Un mismo nivel del "corto" ha sido compatible con tasas de interés que van desde 6 hasta casi 18 por ciento. así como el fenómeno mismo de la inflación. las autoridades primero elevaron el "corto" en febrero. debido a que tiende a reducir los precios de los productos que son importados y los que compiten con las importaciones. 21 . la eficacia del "corto" para afectar la dirección en que se mueven las tasas de interés y. así como con una mayor volatilidad de las mismas en relación con las de países que usan instrumentos más ortodoxos de política monetaria. el "corto" se mantuvo en el periodo de enero a mayo del 2001. Hubo luego dos reducciones del "corto" que no cambiaron esa tendencia el año pasado. más que de sus repercusiones sobre el nivel de las tasas de interés y. dependen esencialmente de lo que suceda con las expectativas de los agentes económicos. pero las tasas de interés descendieron y el peso se apreció en vez de depreciarse como respuesta al descenso de las tasas. lo que no afectó significativamente el nivel de las tasas de interés ni el precio del dólar. Este año. no es clara. Así.

de hecho. ése no será el caso durante el 2003. En el 2000 y 2001 el precio del dólar jugó un papel crucial en el descenso de la inflación en México. quienes en un reporte reciente sugieren reemplazarlo por mecanismos más transparentes de regulación monetaria. y el "corto" no es una de ellas. 22 . sin embargo.Considero. no estoy convencido sobre la efectividad de este instrumento de política monetaria. que debe atender pronto Banxico. En ese contexto. cuando la incertidumbre que caracteriza a la economía global y las muy probables complicaciones del ambiente político interno en un año electoral mantendrán el precio del dólar por encima de los diez pesos. Salvador Kalifa es doctor en economía y consultor económico y financiero. es crucial que nuestras autoridades monetarias cuenten con las mejores herramientas de política monetaria para contener las presiones inflacionarias. De hecho. Sin embargo. que los movimientos recientes de las tasas de interés y del precio del dólar en México responden más a las condiciones de los mercados financieros internacionales y la situación de Brasil que a la decisión de aumentar el "corto". como tampoco lo están algunos funcionarios del Fondo Monetario Internacional. un buen consejo. Este es.

La diferencia entre una postura reactiva y una preventiva.. por el 23 .Pierde credibilidad meta inflacionaria Temen analistas por la volatilidad registrada en el tipo de cambio del peso frente al dólar y las presiones inflacionarias que persisten GABRIELA CABRERA Ciudad de México (10 septiembre 2002). el gobernador del Banxico tendrá que valorar a precio real su activo político. el cual en la segunda quincena de agosto presentó una deflación de 0. dijo.6 por ciento. el consenso de los analistas indica que vamos a acabar en 5. por lo que mantener una postura reactiva ha prevalecido por encima de los méritos de la misma. Así. debido a que el índice subyacente está impulsando por el comportamiento de los servicios y éstos se encuentran en niveles tan malos o peores que los registrados el año pasado. consideró que la inflación en México tiene una inercia difícil de romper. es la evidencia de contagio de la depreciación del peso frente al dólar. sin embargo. y la razón es que los especialistas dudan del cumplimiento de la meta del 4.02 por ciento. ya que Ortiz confía en el comportamiento de los precios de las mercancías. señaló Guillermo Aboumrad en el Análisis de la Tesorería de Banamex. economista en jefe en Stone & MacCarthy. ya que algunos subíndices de la inflación se han deteriorado con el paso del tiempo.La credibilidad que ha ganado Guillermo Ortiz a lo largo de su gestión en Banco de México (Banxico) se tambalea. Edgar Amador. con una inflación doce meses de 5.5 por ciento para 2002.3 por ciento. "Por lo que en agosto. situación que a juicio de las autoridades del Banco Central no existe.

Es por eso que el freno que ponía la desaceleración al crecimiento de precios por razones de mercado. "La única manera de cumplir la meta está relacionada con el comportamiento de los precios agrícolas. Otro elemento que juega en contra del cumplimiento de la meta es que en el último cuatrimestre se registra mayor demanda por la temporada de fin de año. Jonathan Heath. aunque ahí Guillermo Ortiz no puede hacer nada". ya que una buena parte de la inflación está guiada por las expectativas y si el gobernador de Banxico reconociera un aumento de la inflación. economista de Invex Casa de Bolsa. concluyó. dijo Amador. podría si no desaparecer sí reducirse de forma importante. Discute Banxico meta de inflación 2004 Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.riesgo que existe de una contaminación de la volatilidad del tipo de cambio y éste es un elemento que puede impedir el cumplimiento de la meta". por lo que ahora Banxico tiene menos margen para mantenerse estático ante lo alta volatilidad del tipo de cambio. con las que persigue una inflación de 4.5 por ciento este año y de 24 . dijo Diego Prieto. economista en jefe de LatinSource México. agregó Heath. seguramente el mercado de precios se distorsionaría en forma importante. comentó que la postura pública de Ortiz difícilmente cambiará.

casi 3 por ciento para el 2003 Por ARMANDO TALAMANTES / Grupo Reforma Ciudad de México (30 abril 2002). El conferencia de prensa.El Banco de México (Banxico) daría a conocer más adelante este año el objetivo de inflación para el 2004. que son Estados Unidos y Canadá. 'No depende inflación sólo de Banxico' Ortiz aseguró que la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal y coordinando ambas con finanzas públicas sólidas. "Probablemente en el curso de este mismo año en alguno de los informes trimestrales de inflación hagamos ese anuncio. director general de Investigación Económica del instituto central. Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.5 por ciento este año y de casi 3 por ciento para el 2003. toda vez que el Banxico mantiene una política monetaria con objetivos inflacionarios al corto y mediano plazos. y por tanto no quisiera adelantar algo que todavía está en proceso de discusión". con las que persigue una inflación de 4. informó hoy Armando Baqueiro Cárdenas. dijo Baquerio. se evita expectativas de mayor inflación ARMANDO TALAMANTES 25 . "Eventualmente tendremos que hacer un anuncio de cuáles son los objetivos de inflación más allá del año 2003. el funcionario agregó que este tema aún está en proceso de discusión al interior de Banxico. El instituto emisor desea que a partir del siguiente año la inflación en México sea convergente con la inflación de los principales socios comerciales de México. La declaración del directivo fue en respuesta a una pregunta sobres las nuevas metas..

apunta Ortiz. Por ello.Ciudad de México (13 marzo 2002).El gobernador del Banco de México (Banxico). son condiciones necesarias para evitar que se generen expectativas de mayor inflación asociadas a excesos de demanda agregada o a crisis financieras que se traduzcan en mayor volatilidad de las variables nominales". por lo que esa discusión ha quedado superada. (La alta inflación) ha tenido como consecuencia importantes retrocesos en el bienestar de la población en todos los países que las han padecido.. la antigua discusión sobre los posibles efectos favorables de la inflación sobre el crecimiento económico ha quedado superada". El Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) presentó hoy el documento "La inflación en México". Ortiz asegura que el combate a la inflación no va en detrimento del crecimiento económico. En su texto publicado en la Gaceta de Economía del ITAM. "La autonomía de la autoridad monetaria no es suficiente para erradicar la inflación.5 por ciento y de 3 por ciento para el 2003. es necesario entender las causas del proceso inflacionario y con base en este análisis determinar una estrategia de política monetaria efectiva para alcanzar la estabilidad de precios". Ortiz asegura que aun cuando el banco central sea independiente. El Banxico persigue este año una inflación de 4. una compilación de trabajos realizados por diversos investigadores. Para ello. en tanto que la meta oficial de déficit fiscal fijada para este año es de 0. Guillermo Ortiz Martínez. "Las elevadas tasas de inflación que se han presentado de forma recurrente en la economía mexicana han sido un problema con costos sociales significativos. así como una posición sólida de las finanzas públicas.65 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB). "La coordinación de ambas políticas. apuntó Ortiz en un texto publicado hoy por el ITAM. estableció que la independencia del instituto central no es suficiente para abatir la inflación en el país. El gobernador del instituto emisor apunta que México no ha logrado todavía una 26 . donde Ortiz redactó el texto introductorio del libro. la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal. puesto que además se requiere de una efectiva coordinación entre las políticas monetaria y fiscal.

se hace la distinción entre metas y objetivos intermedios y se analizan sus principales características. • ANEXO 2. MECANISMOS DE TRANSMISION Calixto Mateos Hanel y Moisés J. "Sólo recientemente hemos iniciado en México una etapa de crecimiento con mayor -aunque insuficiente. Asimismo.estabilidad. Para consolidar los logros obtenidos hasta la fecha es necesario continuar promoviendo el análisis profundo del proceso inflacionario y de los mecanismos más eficientes para la conducción de la política monetaria. apunta Ortiz. Ello permitirá reducir la inflación y mantener la estabilidad de precios al menor costo social posible". Schwartz Rosenthal: En fechas recientes un número creciente de países ha establecido metas inflacionarias como instrumento de política monetaria. se hace un repaso del marco conceptual necesario para el diseño de la política monetaria. En particular. y asegura que será necesario alcanzarla con miras a consolidar los logros recientes. El establecimiento de metas inflacionarias se presenta como una 27 .estabilidad económica suficiente. En este documento se analiza la experiencia con metas inflacionarias de algunos de estos países y se derivan lecciones sobre los principales elementos que deben considerarse para la adecuada instrumentación de este esquema.

Fernando Román Aguilar y Abraham E. José Antonio Ardavín Ituarte y Yyannú Cruz Aguayo: análisis del comportamiento histórico de las tasas de interés reales de corto y de largo plazo en México en el período comprendido de enero de 1951 a julio de 2001. se analizaron el rendimiento neto o bruto del bono UMS26 y el índice EMBI y la relación de estos dos instrumentos con las tasas de interés reales en la década de los noventa. M2. se llevó a cabo un estudio econométrico de los efectos del riesgo país y de la postura de la política monetaria sobre las tasas de interés internas. así como del diferencial de tasas de interés reales de México y de los Estados Unidos durante el mismo lapso. Por otra parte. Fernando Aportela Rodríguez. tanto las tasas de interés reales como el diferencial presentaron niveles similares a dichos pisos. Sin tomar en cuenta el periodo de represión financiera de la década de los setenta. Las especificaciones empíricas aquí consideradas para la estimación de la demanda dinero arrojan resultados consistentes con la teoría económica. del estudio se desprende la existencia de un piso histórico tanto para las tasas de interés reales como para el diferencial de tasas con los Estados Unidos. En adición. M3 y M4. se realizan algunas estimaciones de la demanda por diferentes agregados monetarios: los billetes y monedas. Asimismo. Destaca el resultado de que el valor real de las remuneraciones medias en la industria manufacturera contribuye a mejorar la estimación de la demanda de billetes y monedas en poder del público. En este trabajo se presenta una amplia revisión de la literatura sobre la teoría de la demanda de dinero y se discuten algunos problemas relacionados con su estimación. Vela Dib: El conocimiento teórico y empírico de la demanda de dinero es un elemento esencial en el diseño e instrumentación de la política monetaria. M1. mismos que corresponden a la época del desarrollo estabilizador.alternativa para la consolidación de la credibilidad en las políticas del banco central y de su objetivo de abatir el ritmo inflacionario. además de que fue posible obtener relaciones estables entre la demanda por diferentes agregados monetarios y un número limitado de variables explicativas. Hacia finales de 1999 y a mediados de 2001. 28 .

GRAFICAS EVOLUCION RECINTE DE LA INFLACIÓN 29 .• ANEXO 3.

FLUJO DE CAPITAL Y TIPO DE CAMBIO 30 .SALARIOS Y EMPLEO OFERTA Y DEMANDA BALANZA DE PAGOS.

31 . Es evidente que dentro de la economía nacional la capacidad y eficacia de los gobiernos de turno para manejar la economía a través de leyes y decisiones. al ver como en 12 años consecutivos 1971-1982. las fuentes son oficiales y muestran simple y llanamente nuestra realidad. es la clave para la estabilidad y bienestar de los pobladores. al más rotundo fracaso. la economía del país fue conducida por regímenes populistas. de izquierda estatizante. Podemos concluir en términos generales. debe servirnos de lección y tener mucho cuidado cuando tengamos que elegir gobernantes en el futuro.• CONCLUSIÓN La inflación es un fenómeno estrechamente ligado a la política económica de los países desarrollados y sus instituciones que controlan y regulan las economías a nivel mundial. Las cifras están allí. Sobre todo porque existen muchas gentes incrustadas dentro de la política nacional que añoran regresar a esas nefastas políticas que tanto daño nos causaron.

mx http://www. 1992 MACROECONOMÍA CON APLICACIONES A MEXICO.eafit. Francisco Mochón.eclac.cl http://www. Editorial Mc Graw Hill.gob.eumed.co http://www.edu. Samuelson y Nordhaus. Editorial Mc Graw Hill. INTERNET http://www. Editorial Mc Graw Hill. Wonnacott. Cristian Larroulet.inegi.banxico.• BIBLOGRAFÍA ECONOMÍA II.org. ECONOMIA.net http://www.mx 32 . 1995.

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