• INTRODUCCIÓN

A nadie ha agradado nunca el estancamiento económico, ni la pobreza; sin embargo, tan sólo hace unos cuantos años que los gobiernos, a través de sus programas y los economistas y hombres de negocios aportando sus ideas, iniciaron un ataque “en gran escala” para combatirlos. Pero el éxito alcanzado ha sido parcial; aunque en este combate se han esgrimido armas numerosas, las que se conocen han fracasado en varios frentes. Tal vez no sea factible alcanzar una victoria rápida y es posible que la eliminación de los obstáculos que se oponen al desarrollo económico requiera un esfuerzo concertado que deba ejecutarse durante un largo periodo. Por otro lado, podría aducirse que, a menos que se logren resultados inmediatos, las fuerzas del estancamiento y de la pobreza esterilizarán cualquier esfuerzo que se realice contra ellas. Existe un medio de atacar el problema que ha sido ya objeto de amplios comentarios. Este medio es la inflación. Algunos escritores han sostenido que la inflación, al encauzar principalmente los ingresos hacia el ahorro y conseguir que sea mas atractiva la inversión, es capaz de crear una tasa rápida de formación de capital y que su uso, por lo tanto, conduce rápidamente al término del estancamiento económico. Pero la inflación encierra riesgos tal vez constituya un estorbo más que una ayuda para el desarrollo económico. Sus posibles contribuciones al crecimiento son de carácter especulativo, no ofrecen seguridad una doctrina mal definida y no verificada. México constituye campo propicio para comprobar cómo opera la inflación durante el proceso del desarrollo económico. En el curso de los últimos veinte años, el país ha logrado una tasa de crecimiento muy rápido, a pesar de ser un país en vías de desarrollo, y al lado de este crecimiento se ha registrado una inflación considerable y persistente. es menester realizar determinados estudios para evitar que las ideas inflacionarias tomen cuerpo de

• INFLACIÓN

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CONCEPTO. Término utilizado para describir un aumento o una disminución del valor del dinero, con relación a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con ese dinero. La inflación es la continua y persistente subida del nivel general de precios y se mide mediante un índice del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se produce cuando las presiones económicas actuales y la anticipación de los acontecimientos futuros hacen que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible está limitada por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos aumentos persistentes de los precios estaban, históricamente, vinculados a las guerras, hambruna, inestabilidades políticas y a otros hechos concretos.

HISTORIA. Los ejemplos de inflación y deflación son numerosos a lo largo de la historia, pero no hay registros fiables para medir las oscilaciones de los niveles de precios antes de la edad media. Los historiadores económicos afirman que los siglos XVI y XVII fueron periodos con alta inflación a largo plazo en Europa, aunque las tasas medias anuales del 1 o 2% son tasas despreciables en relación con las actuales. Los principales cambios se produjeron durante la Guerra de Independencia de Estados Unidos, cuando los precios aumentaron a tasas medias del 8,5% mensual y durante la Revolución Francesa, cuando los precios aumentaron en Francia a tasas del 10% mensual. Estos breves periodos inflacionistas eran seguidos de largos periodos en los que se alternaban las inflaciones y deflaciones a nivel internacional, siempre vinculadas a hechos económicos o políticos concretos. En relación con los patrones de inflación que se han dado a lo largo de la historia, el periodo posterior a la II Guerra Mundial se ha caracterizado por niveles de inflación relativamente altos en muchos países y, desde mediada la década de 1960, se ha mantenido, en casi todos los países industrializados, una tendencia

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hacia la inflación crónica. Por ejemplo, desde 1965 hasta 1978, el índice de precios al consumo en Estados Unidos se ha situado en una tasa media anual del 5,7%, con un máximo del 12,2% en 1974. En Gran Bretaña, la inflación también alcanzó un máximo en 1974, a raíz del alza de los precios del petróleo, que aumentaron a una tasa superior al 25%. Otros países industrializados padecieron alzas similares en sus niveles de precios, pero algunos países como Alemania Occidental (actualmente parte de la reunificada República Federal de Alemania) consiguieron impedir que se produjera una inflación crónica. Debido a la actual integración de las economías de la mayoría de los países, la disparidad de inflaciones refleja la relativa eficacia de las distintas políticas económicas nacionales. Esta tendencia inflacionista desfavorable consiguió revertirse en casi todos los países industrializados a mediados de la década de 1980. Las políticas fiscales de austeridad y las restrictivas políticas monetarias emprendidas a principios de la década, se combinaron con las drásticas caídas de los precios del petróleo y de los precios de los bienes para lograr que las tasas medias de inflación descendieran hasta el 4%. Los países de América Latina, en su mayoría, experimentaron tasas de inflación crecientes a partir de la segunda mitad de la década de 1950. La variación anual del índice de precios al consumo sufrió violentos cambios en países como Argentina; desde el año 1975 hasta finales de 1980 pasó de un 43,5% a un 178,3%; México en el año 1982 llegó a tener una inflación del 58,9%; Perú, a partir de 1978, tuvo una inflación creciente alcanzando el 75,4% en 1981; Brasil llegó al 105,6% el año 1981.

CLASES DE INFLACIÓN. Recalentamiento de la economía.- Se dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un aumento leve de los precios. Inflación rampante.- Supone la existencia de tasas de inflación entre el 4% y el 6%. Inflación Acelerada.- Es una inflación que alcanza casi el 10 por 100 anual. Hiperinflación.- Supone la pérdida del control de los precios por parte de las autoridades económicas del país. En algunos casos se han llegado a detectar incrementos de precios de hasta tres dígitos (más de 1.000 por 100anual) Se produce cuando otra moneda (normalmente el dólar) o una serie de bienes

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. proyectiles etc. de la productividad). un país puede estar bien económicamente y de repente se presentan conflictos bélicos o guerras.). En general son: Inflación en el Marco Coyuntural: a) Inflación de guerra: podemos hablar de la inflación de guerra... bebidas. Tomando los recursos que se tienen destinados al salario.).Originada en un redistribución del gasto total sin variación de su nivel. para defender el país.Causada por un aumento de los costos. etc. materiales. etc. ya que no son las mismas causas de un país a otro. cuando se ve envuelto en unos conflictos tiene que desviar su producción hacia los armamentos. Estructural. TIPOS DE INFLACIÓN. Si sube el precio de un bien cuya demanda ha aumentado y no desciende el precio de un bien cuya demanda ha disminuido. control de precios. a la educación a la producción por ello el gobierno no puede crear impuestos para ello ya que todo está destinado para eso.-Aumento autónomo de la demanda sin el correspondiente incremento en la oferta de bienes y servicios. lo que implica un aumento en el ingreso monetario de algún factor productivo (por ejemplo. precio más alto del trabajo.. aumento de gasto de inversión 4 .) acaban por sustituir al dinero oficial como patrón de intercambio. De costos. De demanda.. sin un correlato en el aumento de la demanda (y por ende. Reprimida. se produce un incremento del nivel general de precios.(cigarrillos. b) En el curso de la coyuntura: Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva monetaria del país (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo. Tienen que tomarse en cuenta del país de que se trate.Mínima alteración del nivel general de precios. CAUSAS DE LA INFLACIÓN. mantenida mediante controles gubernamentales (tipo de cambio.

un sistema del desajuste económico del país. 5 . aumenta la producción. tienen menos y los que tienen. por la mala administración.- Por elevación en los costos de producción: ocurre por un aumento de salario. 2. Hay aumento en el incremento de precios. Como: a) Aumento general de los precios. CONSECUENCIAS DE LA INFLACIÓN. Las injusticias en el reparto desigual de la riqueza: cuando hay inflación los que no tienen. 3. tienen más. la emisión de monedas comienza a imprimir (dinero inorgánico) para aumentar el dinero circulante. 2. El proceso inflacionario. Aumento de la velocidad de circulación del dinero: Es la rapidez con que el dinero circulante para atender las transacciones corrientes. por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente. Inflación administrativa: Se produce por el desgobierno. Cuando el gobierno de turno cae en esta situación. 1. incurren en gastos excesivos que no son necesarios. es un “circulo vicioso” que no tiene fin. va ascendiendo. es la típica inflación. f) Reducción del ingreso real. Esto trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se endeuda más aún. e) Aumento de precios para compensar los costos. por la demagogia. 1. la inflación en sí es una sucesivamente: consecuencia. b) Reducción del ingreso real de la población (ingreso verdadero que tiene la población para gastar) lo que origina. c) Presione para un aumento salarial. Inflación tipo espiral: Es un efecto de la inflación. Una vez que se inicia es difícil remediarla. d) Aumento en el costo de producción (al aumentar los salarios aumentan los costos de producción ya que se refleja en el costo de precios). Salen ganando unos y pierden otros. un empuje inflacionario origina otro y así el proceso inflacionario.

asalariados y 6 . 3. proponen. La postura de Keynes al respecto es que.Salen ganando: Los deudores: Por la devaluación del dinero se endeudaron cuando el peso tenia un valor adquisitivo que no es lo mismo después de cierto tiempo. el aumento de la circulación monetaria. Los vendedores: La inflación hace subir los precios. Salen perdiendo: Los acreedores: Por que prestaron dineros que valía en un tiempo pero cuando regresan el dinero ya no es lo mismo. Propone resolver los problemas de la inflación limitando el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante. Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL). Se revalorizan los inventarios. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo Los compradores: Por el alza de los precios. la inflación y la deflación modifican la distribución de la riqueza entre las diversas clases sociales y por tal vía modifican la producción y la acumulación de nueva riqueza. John Maynard Keynes. no hay que atacar los síntomas. La acción sobre el comercio exterior frenan las exportaciones de México hacia el extranjero y estimulan las importaciones. Enfoque sociológico. la inflación no es un fenómeno monetario sino el resultado de desequilibrios reales que se manifiestan en una subida general de los precios. empresariado. sino atacar la raíz del mal y corregir los desequilibrios entre grupos y clases sociales y entre las ciudades y el campo. La inflación es una consecuencia monetaria del accionar de los distintos grupos sociales (básicamente: gobierno. Mecanismos productivos: Es el proceso a través del cual nacen los productos que se van a poner en el mercado. Milton Friedman. Para corregir la inflación. • ESCUELAS Y SUS INTERPRETACIONES. Para los economistas estructuralistas. Salen ganando ya que la inflación hace subir los precios y revaloriza las mercancías.

Entre 1935 y 1955. estos grandes movimientos de precios han ido acompañados de cuantiosas adiciones a la oferta monetaria y. El mejor índice disponible es el de precios al mayoreo en el Distrito Federal. como nuestro principal interés se concentra en la economía monetaria. Generalmente. El indicador más comúnmente aceptado para medir el grado de inflación lo constituye el movimiento de un amplio índice de precios que abarca un conjunto de bienes no sometidos a control de precios. Teoría de la inflación de costos: Señala que los precios aumentan a partir del incremento de los salarios y demás componentes de los costos de producción. dado que no actúan de una manera adaptativa. sino conflictiva. no existe ningún indicador de la inflación que sea totalmente aceptable. por incrementos en la velocidad de circulación. de consideración. el peso mexicano se devaluó 466% y de ahí México vivió años de estancamiento económico y tasas crecientes de 7 . Después de la crisis de deuda de 1982. que en México gira alrededor del Distrito Federal. el uso de éste índice no deformara en gran medida nuestras conclusiones. De la oferta monetaria y la velocidad de circulación están medidos en relación con la cantidad de bienes y servicios disponibles. INFLACIÓN EN MEXICO La utilidad de la inflación como instrumento para promover el desarrollo económico. sin embargo. en algunos casos. Como en México no se dispone de un índice de precios suficientemente amplio.8% y en 15 de los 20 años esa tasa fue de 6% o más. La experiencia de México en el campo de la inflación ha sido prolongada y los movimientos de precios han sido. al tener distintas concepciones sobre la distribución de la renta y su riqueza. por término medio.rentistas). los precios se elevaron a una tasa media anual de 9.

para romper con esta relación que podría alargar el proceso inflacionario que se estaba tratando de eliminar. 3. por el lado de la oferta. Se acordó que los incrementos salariales se otorgarían mediante acuerdos periódicos concertados entre los sectores de la sociedad. En 1987 la tasa de inflación llego a ser de 160 %. Ante esta situación se adopto un programa de estabilización que logro reducir la inflación gradualmente. 2. Otorgar incrementos salariales de acuerdo a porcentajes predeterminados. Mantener una política monetaria restrictiva mediante el control del crédito interno del banco de México. Por ultimo. Comenzar el proceso de apertura comercial mediante la reducción de aranceles a las importaciones y eliminación de permisos de importación. del sector laboral. Este acuerdo propuso y comprometió a los firmantes. Sanear las finanzas públicas logrando un superávit fiscal. Las políticas monetarias y fiscales restrictivas actuarían para controlar el crecimiento en la demanda agregada. el programa descrito (PSE) incorporo aspectos de demanda y de oferta. el presidente Miguel De La Madrid anuncio el pacto de Solidaridad Económica (PSE). 4. De este modo. mas no automáticamente con base en la tasa de inflación. Mantener el tipo de cambio fijo 5. que aseguraran una reducción en la inflación. a las siguientes acciones: 1. El 15 de diciembre de 1987. Conforme se avanzo en la implementación del programa se elimino la indización de los salarios a la inflación. mientras las políticas de apertura comercial y de tipo de cambio contribuirían a controlar los costos. mediante reducción del gasto público y aumento en algunos precios y tarifas de empresas gubernamentales. sin sobrepasar las tasas esperadas de inflación Las expectativas inflacionarias que se habían formado por la experiencia de inflación reciente y la falta de confianza en la política económica hacían imperiosa la necesidad de buscar mecanismos tanto por el lado de la demanda como por el lado de la oferta. un acuerdo firmado por representantes del gobierno.inflación. es importante agregar que en 1988 se comenzó el proceso de 8 . del sector agrícola y del sector privado.

Los efectos del programa de estabilización se comenzaron a mostrar desde 1998 cuando la inflación bajo a 52%. Es decir. 8% en 1993 y 7. y ya sabemos cómo esto influye en que los precios suban más o menos al modificarse los datos del mercado —demanda y oferta—. Otra razón es que algunos precios están sujetos a cláusulas contractuales a medio e incluso largo plazo. 30% en 1990. seguida de 20% en 1989. Una es la diferente elasticidad que presentan las ofertas y demandas de los bienes en el mercado. y algunos incluso no suben. Sobre esta subida hay que decir que se trata no de una subida absoluta del nivel general de precios.1% en 1994. que no todos los precios suben en la misma proporción y a la vez. mientras que otros son sensibles inmediatamente a las variaciones del mercado. otros menos y lentamente. Podemos citar dos causas por las que ocurre esto. sino que hay precios que suben mucho y rápidamente. 12% en 1992. sino de una variación de los precios relativos.privatización de empresas paraestatales con el objetivo de contribuir al saneamiento fiscal del gobierno y a incrementar la eficiencia de la producción. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 INFLACIÓN EFECTO SOBRE LOS PRECIOS El efecto más inmediato y primordial de la inflación es la elevación progresiva del nivel general de precios. o suben con retardo. 19% en 1991. 9 .

pensionistas de toda clase y aun los mismos capitalistas pasivos. Todos estos ven que sus ingresos tienen cada vez menor poder real de compra por lo que cada vez es menor la parte del Producto Social a la que tienen acceso. teniendo en cuenta que. al recibir al principal del préstamo recibe nominalmente la misma cantidad de unidades monetarias que prestó. ya que sus ingresos son más sensibles al alza que sus costos. como norma general y tomando en su conjunto. si algún o algunos sectores económicos han conseguido de hecho un incremento en su participación en el Producto Social. por regla general. de aquí que sea rígida o poco flexible. aquellos que han prestado su capital a interés fijo. Téngase en cuenta que si la inflación se debe a que se quiere absorber más producción de la existente. no de carácter monetario —ya que consumen su renta monetaria— pero sí de carácter real. La acción sindical y las escalas móviles de salarios pueden atenuar el efecto confiscatorio de la inflación sobre la población asalariada. En cambio. pero con un 10 . los salarios cuando suben lo hacen lentamente y con retraso. otros tendrán que ver disminuida la suya.EFECTOS EN LA REDISTRIBUCIÓN DE LA RENTA La retribución del trabajo suele tener normalmente el carácter de fija y señalada contractualmente. si entre el momento inicial y el del pago de la deuda se ha producido una inflación. cuyas rentas son diferidas y aleatorias. Esto quiere decir que el poder adquisitivo real de las rentas del trabajo es cada vez menor. con lo que el sector laboral tendrá acceso a una cada vez menor parte del Producto Social del país. La expresión gráfica que nos recoge es la conocida de que con la inflación los precios suben por el ascensor y los salarios por la escalera. o sea. suele salir beneficiado del proceso inflacionario. él sector empresarial. los contratos se liquidan nominalmente. En las operaciones de préstamo. Otros grupos sociales de rentas muy poco flexibles son las clases pasivas. lo cual es un verdadero ahorro forzoso. Mientras que los precios de las subsistencias son sensibles a la presión inflacionista. pero hay que tener en cuenta que siempre se darán trabajadores en sentido amplio a los que no llegará la protección sindical o no gozarán de movilidad en sus salarios. en los que pesa de manera especial la retribución del trabajo.

Nos referimos a los depósitos bancarios. el beneficio por él obtenido a costa del acreedor es evidente. sale notablemente beneficiado con la inflación a través de la cual ve que su deuda se va volatilizando. que nominalmente siguen siendo propietarios del mismo capital. Este es el caso no sólo de los préstamos entre particulares.valor real menor. El deudor que recibió una moneda determinada entrega otra devaluada. de aquí que la inflación afecte sensible y perjudicialmente al ahorrador modesto. en el momento de resolver el contrato. Si la institución bancaria adquirió activos menos líquidos de valor intrínseco —por ejemplo. Todo el proceso favorecerá a la compañía aseguradora si adquirió activos cuyo valor aumentaba a medida que el dinero valía menos. sobre todo a plazo. La forma más extendida para amplios sectores sociales. y si se ha producido un proceso inflacionario. El Estado. También aquí el depositario. por ejemplo. con lo que. Aun cuando jurídicamente no se trate de un préstamo hay otro contrato corriente en la vida económica en el que los resultados son parecidos a los anteriores. 11 . y en las que al ser el plazo de amortización de cierta amplitud. recibirá la cantidad estipulada. la entidad bancaria o similar. normalmente las clases económicamente más débiles. aquél se liquida nominalmente. El asegurado que ha pagado las primas en moneda de cierto valor. si invirtió el dinero en un activo menos líquido pero de valor intrínseco. el depositante recibe unidades monetarias depreciadas respecto a las que él depositó. sino el de las obligaciones industriales. en moneda devaluada. acciones— el beneficio es claro para ella. no es difícil que se vean afectados por una inflación. de materializar los activos obtenidos por medio de ahorro es precisamente la de los depósitos bancarios. si se ha producido la depreciación del signo monetario. gran deudor respecto de los poseedores de los fondos públicos. mientras que esos poseedores. se van arruinando a medida que éste vale cada vez menos en términos de poder adquisitivo. es el de la Deuda Pública. Un caso particular del punto anterior. pero que por su intensidad tiene una importancia especial que le hace acreedora de mención especial. en un seguro de vida. Un contrato de seguros puede dar también lugar a un perjuicio con ocasión de la inflación. en el momento en el que el depositante exige el reintegro de su depósito.

la gente decidirá adquirir hoy esos bienes antes de que se produzca la subida. cuya congelación supone una redistribución del sector propietario al sector inquilino. en la que por desconfianza en el futuro del valor del dinero se provocan situaciones de inflación galopante. Esto puede ocurrir. sino las meras expectativas de la misma. y otros favorablemente. EFECTOS SOBRE LAS PREFERENCIAS DE LIQUIDEZ DEL PÚBLICO No sólo la inflación ya en marcha. 12 . si se espera que vayan a subir los precios de los bienes o valores. dicha la misma cosa de otra forma. con las rentas de las fincas urbanas o rústicas. en caso de venta de la finca. Que disminuye la preferencia de liquidez es lo mismo que afirmar que Aumenta la velocidad de circulación del dinero. y ésta puede alcanzar tal desarrollo que sea una causa más de la agravación del proceso. Ya se comprende que un clima de inflación es el más idóneo para la proliferación de la especulación. pudiéndose llegar. por ejemplo. a través precisamente de la mayor velocidad de giro del dinero y la mayor demanda de bienes. a la situación que los anglosajones llaman del «dinero que quema las manos». El que tiene unos medios de pago líquidos quiere deshacerse de ellos y adquiere algo que tenga valor intrínseco. ciertos precios pueden quedar de tal forma congelados que algunos grupos sociales pueden quedar afectados negativamente.Como consecuencia de una disposición legal. redistribución que incluso puede afectar al mismo capital si los cuerpos legales obligan a aplicar un precio que sea la capitalización de la renta. No interesa mantener el patrimonio en forma líquida cuando el dinero va a valer menos. en casos extremos. incluso durante largos períodos de tiempo. hacen que disminuya la preferencia de liquidez del público. pero el que recibió aquel dinero se encuentra en el mismo caso y trata de comprar otra cosa. y como ésta es uno de los componentes de la corriente monetaria —que es la que provoca la demanda— vemos que este aspecto que estamos considerando agrava el proceso inflacionario. o. y así sucesivamente.

Ya hemos visto cómo. En primer lugar. y por otra los trabajadores. la valorización de inventarios y la fijación de las amortizaciones se ven sometidos a cálculos más o menos adulterados que dan como consecuencia resultados un tanto arbitrarios. desean incrementar sus salarios monetarios. que ven disminuidos sus salarios reales. Se crearán empresas que se dedicarán a producir lo que se demanda anormalmente. al desarticularse la estructura de los precios se dificulta el cálculo racional de costos. la demanda está alterada tanto cuantitativa como cualitativamente. sino además un despilfarro de recursos. toda la producción del país queda absorbida con creces por la demanda. y ésta queda perjudicada. con lo que cuando desaparezca el ambiente anormal y las aguas vuelvan a su cauce. sino que se produce una situación de superempleo. y en un sistema económico en el que se produce lo que se demanda eficazmente en el mercado. Por una parte los empresarios al no encontrar nuevos trabajadores están dispuestos a pagar esas horas extraordinarias. gracias a los factores que entran a producir. al predominar la demanda sobre la oferta.EFECTOS SOBRE LA ESTRUCTURA PRODUCTIVA La estructura productiva del país queda afectada por la inflación desde dos puntos de vista. la orientación de las nuevas inversiones quedará adulterada con respecto a la que se daría en una ordenación más ortodoxa de la vida económica. tendrán que liquidarse algunas que sólo podían vivir en el clima artificial inflacionista. En segundo lugar. Y no sólo con la inflación desaparece el paro. ya que los incrementos de demanda se compensan con los incrementos de la oferta. con lo que toda la economía se resiente. en la que amplios sectores de mano de obra también trabajan horas extraordinarias. con lo cual desaparecerá el estímulo necesario para afinar precios y calidad. EFECTOS SOBRE EL DESEMPLEO Entre los poquísimos efectos favorables que hay que anotar en el haber de la inflación hay que citar la absorción del paro. lo cual no sólo supone una pérdida para las mismas. Además de esto. según la explicación de marco coyuntural. mientras haya paro no se inicia el proceso inflacionista. 13 .

por las consecuencias que acarrea a largo plazo. si la inflación —por su gravedad o por su prevista evolución futura— ha deteriorado de tal manera la vida económica del país que se desconfía de la rentabilidad de las empresas en el porvenir. El perjuicio es doble: la renta permanece nominalmente constante. o gastando la misma renta con precios más elevados. más bien se deprecian por el reducido atractivo que supone en épocas inflacionarias el ser acreedor a interés fijo. o. los valores de renta fija: fondos públicos y obligaciones. pero con valor real cada vez menor. En el mercado de capitales la demanda del público se dirige preferentemente hacia los valores de renta variable. 14 . en épocas inflacionarias.EFECTOS SOBRE EL AHORRO Un efecto interesante de la inflación. La comprobación de que la inflación va erosionando implacablemente la renta ahorrada desanima al público a continuar ahorrando. Además. Si ahorrar es no consumir. cada vez vale menos lo que con esfuerzo han ido amontonando. al mantener —como lo hacen sectores extensos de la población— la renta ahorrada en forma de activos muy líquidos —dinero. la reducción del consumo se obtiene lo mismo a través de emplear a precios constantes menos renta en adquirir bienes de consumo. que. no aumentan en la misma proporción en la que lo hacen los precios. En cambio. gozan de la misma propiedad que los bienes de valor intrínseco. e incluso anulados. Todo esto explica la demanda de acciones en Bolsa y la elevación de su cotización. con lo que los dividendos pueden ser elevados. y la amortización de los títulos se realiza también por su valor nominal en moneda devaluada. depósitos bancarios y tal vez valores de renta fija—. por representar un título de propiedad sobre el patrimonio de una empresa. las empresas suelen obtener normalmente beneficios saneados. Estos experimentan dolorosamente que. En cambio con la inflación se provoca un ahorro forzoso en forma de una reducción obligada del consumo real por parte de aquellos sectores de la población cuyos ingresos monetarios permanecen constantes. por lo menos. después de haberse sacrificado reduciendo su consumo. Claro que los efectos alcistas que sobre la cotización de los valores de renta variable tiene la inflación pueden quedar atenuados. es que con ella disminuye el ahorro voluntario de los particulares.

buscando su colocación en divisas no expuestas a pérdidas de valor. Estas dificultades exteriores vienen agravadas por el hecho de que tal ambiente es propicio para que se produzcan fugas de capitales hacia el extranjero. por lo que podemos decir que la depreciación de la propia moneda producida por la inflación prepara el camino a la devaluación de la misma.EFECTO SOBRE LA BALANZA DE PAGOS Respecto a las relaciones económicas con el exterior la inflación produce una evidente deterioración de la balanza de pagos por dos motivos. Perjudica a las exportaciones al irse encareciendo el producto nacional. MÉXICO Y LA INFLACIÓN SEGÚN SEXENIOS 15 . Las dificultades de la balanza de pagos nacidas como consecuencia del proceso inflacionario exigen como medida correctora el que el Estado devalúe la moneda nacional. e intensifica las importaciones debido a que el producto interior se ha hecho más caro relativamente al procedente de otros países.

que fue el último año de desarrollo estable y en el que nuestra inflación incluso fue menor que la de Estados Unidos. determinar un porcentaje de crecimiento diferencial y compararlo con el porcentaje de devaluación (o reevaluación) de nuestra moneda en dicho período.12%. pues mostraba una tendencia ascendente desde el año 1999. Calculando para cada año y acumulando los resultados de los últimos 32 años. Según los resultados acumulados hasta el 31 de diciembre de 2001. tenemos una sobrevaluación de nuestra moneda sobre el dólar de 19. Sin embargo la estimación que hacemos hasta inicios de Noviembre del 16 . obtenemos el porcentaje actualizado de valuación de nuestro tipo de cambio. pues lo único que hace es comparar el diferencial de inflaciones anuales entre México y Estados Unidos. que fue bastante preocupante.La explicación de la gráfica de arriba es simple. podemos decir con certeza que estamos partiendo de una época en la que nuestro tipo de cambio se encontraba en equilibrio. ni subvaluado. es decir no estaba ni sobrevaluado. Como este cálculo se inició en 1970.

mediante una cifra. Con color rojo pueden ver los resultados que corresponden a los años en que hemos tenido sobrevaluación y con color gris los que han tenido subvaluación. la sobrevaluación se redujo a 9. expresa el crecimiento medio de los bienes durante un período de tiempo determinado. pues no existe razón de peso que pueda indicar la inminencia de una devaluación brusca.2002 y de acuerdo con el movimiento del tipo de cambio del peso con respecto al dólar. Considero que es muy positivo que la sobrevaluación tienda a deslizarse la baja. por el contrario significa que disminuye el porcentaje de sobrevaluación y tiende a acercarse un poco más a su punto de equilibrio. no refleja una devaluación en sí.67%. pues aleja el peligro de devaluaciones bruscas o inesperadas. dentro de mi punto de vista. El hecho de que el peso haya perdido valor frente al dólar. Por tanto el IPC de México es una medida estadística que recoge la evolución de los precios del conjunto de bienes y servicios que consume la población residente en viviendas familiares en país. veremos claramente las “crestas” de sobrevaluación que han venido a desembocar en sendas devaluaciones en los años de 1976. pues aleja la posibilidad de una devaluación brusca. 1982 y 1994. que se muestra debajo de la tabla. a la alza en las últimas semanas. ante lo cual considero que ambos extremos son malos y lo ideal es estar cerca del punto de equilibrio. Si obtenemos la gráfica de valuación del peso. no significa que debamos de correr a comprar los dólares. Es importante sin embargo adoptar una actitud mesurada y desde luego no endeudarse en exceso y mucho menos en dólares. Índice de Precio Para medir la inflación se recurre a un índice de precios que. El movimiento de la paridad peso/dólar a la alza. La “cresta” ahora ya actual llegó a sobrepasar la cresta del "error de diciembre". Se entiende por consumo el 17 . pero tiene una marcada tendencia a la baja. lo que desde mi punto de vista resulta ser muy positivo.

Obteniendo el coste de la misma en dos fechas diferentes.78 2.72 0. Así el INEGI se elabora una lista de artículos representativos del total de bienes y servicios de consumo. relativas al autoconsumo. Tomando esta canasta en el año base. se calcula el cociente de los dos cuyo resultado es el índice de precios. autosuministro.39 8. ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE LA CANASTA BÁSICA (Base 1994=100) Periodo 2001 Enero Febrero Marzo Índice 381. alquiler imputado los consumos subvencionados: sanitarios o de educación. se toma el precio de los productos en el momento de elaborar el índice. lo que se conoce como canasta básica.80 7.51 Variación porcentual Respecto a diciembre del año anterior 0.83 378.14 7.98 1. así como la compra de viviendas.12 375.80 380.79 0.gasto real de la población en bienes y servicios quedando excluidas tanto las operaciones de gasto imputadas.98 0.30 18 Mensual Anual 6.63 .

77 378.51 0.05 0.Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2002 Enero Febrero Marzo Abril Mayo 381.62 380.54 2.94 4.94 3. • ANEXO 1.85 1.22 386.77 5.97 381.30 4. NOTICIAS 'Corto' en corto Salvador Kalifa: Visión Económica La incertidumbre con respecto a la recuperación de la economía de Estados Unidos y la intranquilidad política en Brasil contribuyen.04 0.65 0.66 0.83 0.77 1.58 3.92 3. 19 .50 2.62 5.69 3. La Bolsa de Valores ha caído considerablemente en las últimas semanas y el peso perdió terreno frente al dólar en la segunda mitad del mes pasado.40 -0.31 7.82 2.26 378.06 386.41 2.77 3.24 -0.11 4.26 6.33 0. México no se ha escapado de esa volatilidad.30 396.73 397.05 0. entre otros factores.36 381.14 5. a inquietar los mercados financieros en América Latina. con base en cifras del Banco de México.61 FUENTE: INEGI.52 0.20 2.47 383.44 1.81 2.55 7.24 -0.74 395.83 0.83 3.89 2.85 1.42 0.70 393.25 2.43 389.20 7.

a un monto acumulado que puede ser positivo. cero o negativo. por lo menos. con la intención de corregir "las expectativas inflacionarias de mediano plazo" y acercarlas a la meta oficial. 20 . en la práctica. Las tasas de interés suben si los mercados reaccionan en la dirección que esperan las autoridades. conocido brevemente como objetivo de saldos acumulados. El instrumento de política monetaria que aplican. Ello. La administración de este "saldo acumulado" mediante los anuncios de "cortos" o "largos" busca enviar señales con respecto a la dirección en la que se desea se muevan las tasas de interés. a su vez. en cada ciclo de 28 días naturales. ninguna tasa de interés. ya sea Banxico o la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es. Los instrumentos de política monetaria de los Bancos Centrales sólo tienen una influencia indirecta sobre el nivel de las tasas de interés y tardan. En cambio. La influencia de un Banco Central. consiste en que el saldo diario de los depósitos y sobregiros de todos los bancos en sus cuentas corrientes en Banco de México tiene que llegar. por ejemplo. Por ejemplo. Por ello decidió elevar el "corto" de 300 a 400 millones de pesos el lunes de la semana pasada. un objetivo de saldos acumulados negativo o "corto" es una señal de política monetaria restrictiva que intenta contener las presiones inflacionarias. nuestras autoridades monetarias no controlan. entre 6 y 18 meses en surtir efecto sobre el sector real de la economía y afectar la tendencia de la inflación. En Estados Unidos. más limitada de lo que se piensa. en la práctica. atenúa el crecimiento de la demanda y reduce las presiones sobre los precios.Banco de México (Banxico) consideró que la creciente intranquilidad cambiaria durante el mes de septiembre podía afectar negativamente las expectativas inflacionarias del público y hacerlas incompatibles con la meta de inflación para este año y con el objetivo de 3 por ciento para el 2003. la Fed sólo controla la tasa de interés del mercado de los fondos federales.

las autoridades primero elevaron el "corto" en febrero. así como el fenómeno mismo de la inflación. En la práctica. En cambio. Un mismo nivel del "corto" ha sido compatible con tasas de interés que van desde 6 hasta casi 18 por ciento. el resto de la economía. abate indirectamente la inflación si el peso se aprecia. con ello. sobre la demanda agregada. pero las tasas de interés descendieron y el peso se apreció en vez de depreciarse como respuesta al descenso de las tasas. no es clara. además. en consecuencia.El alza en las tasas. pero no tuvo un efecto sensible sobre el nivel de las tasas de interés. Hubo luego dos reducciones del "corto" que no cambiaron esa tendencia el año pasado. debido a que tiende a reducir los precios de los productos que son importados y los que compiten con las importaciones. el "corto" se mantuvo en el periodo de enero a mayo del 2001. dependen esencialmente de lo que suceda con las expectativas de los agentes económicos. Sólo así se explica que desde enero del año pasado se hayan realizado cinco modificaciones del "corto" en distintas direcciones. la eficacia del "corto" para afectar la dirección en que se mueven las tasas de interés y. Factores externos y el enrarecimiento del entorno político interno debilitaron aún más al peso al cierre del verano. pero todas con el mismo objetivo de alcanzar las metas inflacionarias oficiales. lo que no afectó significativamente el nivel de las tasas de interés ni el precio del dólar. Los movimientos recientes en el nivel del "corto" parecieran indicar que las autoridades consideran que la eficacia de este instrumento. lo que llevó al incremento más reciente del "corto" el lunes 23 de septiembre. Así. Este año. su disminución en abril contribuyó a depreciar el peso. sin embargo. 21 . más que de sus repercusiones sobre el nivel de las tasas de interés y. así como con una mayor volatilidad de las mismas en relación con las de países que usan instrumentos más ortodoxos de política monetaria.

como tampoco lo están algunos funcionarios del Fondo Monetario Internacional. que los movimientos recientes de las tasas de interés y del precio del dólar en México responden más a las condiciones de los mercados financieros internacionales y la situación de Brasil que a la decisión de aumentar el "corto".Considero. Este es. de hecho. De hecho. En el 2000 y 2001 el precio del dólar jugó un papel crucial en el descenso de la inflación en México. no estoy convencido sobre la efectividad de este instrumento de política monetaria. que debe atender pronto Banxico. sin embargo. Salvador Kalifa es doctor en economía y consultor económico y financiero. Sin embargo. y el "corto" no es una de ellas. 22 . un buen consejo. ése no será el caso durante el 2003. cuando la incertidumbre que caracteriza a la economía global y las muy probables complicaciones del ambiente político interno en un año electoral mantendrán el precio del dólar por encima de los diez pesos. quienes en un reporte reciente sugieren reemplazarlo por mecanismos más transparentes de regulación monetaria. En ese contexto. es crucial que nuestras autoridades monetarias cuenten con las mejores herramientas de política monetaria para contener las presiones inflacionarias.

dijo.3 por ciento.La credibilidad que ha ganado Guillermo Ortiz a lo largo de su gestión en Banco de México (Banxico) se tambalea. Edgar Amador. consideró que la inflación en México tiene una inercia difícil de romper. es la evidencia de contagio de la depreciación del peso frente al dólar. el gobernador del Banxico tendrá que valorar a precio real su activo político.5 por ciento para 2002. sin embargo. economista en jefe en Stone & MacCarthy. situación que a juicio de las autoridades del Banco Central no existe. por lo que mantener una postura reactiva ha prevalecido por encima de los méritos de la misma. debido a que el índice subyacente está impulsando por el comportamiento de los servicios y éstos se encuentran en niveles tan malos o peores que los registrados el año pasado..02 por ciento.Pierde credibilidad meta inflacionaria Temen analistas por la volatilidad registrada en el tipo de cambio del peso frente al dólar y las presiones inflacionarias que persisten GABRIELA CABRERA Ciudad de México (10 septiembre 2002). ya que algunos subíndices de la inflación se han deteriorado con el paso del tiempo. La diferencia entre una postura reactiva y una preventiva. "Por lo que en agosto. Así. ya que Ortiz confía en el comportamiento de los precios de las mercancías. señaló Guillermo Aboumrad en el Análisis de la Tesorería de Banamex. el consenso de los analistas indica que vamos a acabar en 5. el cual en la segunda quincena de agosto presentó una deflación de 0. con una inflación doce meses de 5.6 por ciento. y la razón es que los especialistas dudan del cumplimiento de la meta del 4. por el 23 .

comentó que la postura pública de Ortiz difícilmente cambiará. agregó Heath. dijo Amador. "La única manera de cumplir la meta está relacionada con el comportamiento de los precios agrícolas. economista de Invex Casa de Bolsa. Jonathan Heath. aunque ahí Guillermo Ortiz no puede hacer nada". por lo que ahora Banxico tiene menos margen para mantenerse estático ante lo alta volatilidad del tipo de cambio. Otro elemento que juega en contra del cumplimiento de la meta es que en el último cuatrimestre se registra mayor demanda por la temporada de fin de año. Es por eso que el freno que ponía la desaceleración al crecimiento de precios por razones de mercado. podría si no desaparecer sí reducirse de forma importante. con las que persigue una inflación de 4.riesgo que existe de una contaminación de la volatilidad del tipo de cambio y éste es un elemento que puede impedir el cumplimiento de la meta". seguramente el mercado de precios se distorsionaría en forma importante. concluyó. Discute Banxico meta de inflación 2004 Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos. ya que una buena parte de la inflación está guiada por las expectativas y si el gobernador de Banxico reconociera un aumento de la inflación. dijo Diego Prieto. economista en jefe de LatinSource México.5 por ciento este año y de 24 .

y por tanto no quisiera adelantar algo que todavía está en proceso de discusión". El instituto emisor desea que a partir del siguiente año la inflación en México sea convergente con la inflación de los principales socios comerciales de México. La declaración del directivo fue en respuesta a una pregunta sobres las nuevas metas. con las que persigue una inflación de 4. que son Estados Unidos y Canadá. el funcionario agregó que este tema aún está en proceso de discusión al interior de Banxico.casi 3 por ciento para el 2003 Por ARMANDO TALAMANTES / Grupo Reforma Ciudad de México (30 abril 2002). 'No depende inflación sólo de Banxico' Ortiz aseguró que la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal y coordinando ambas con finanzas públicas sólidas. dijo Baquerio. director general de Investigación Económica del instituto central. se evita expectativas de mayor inflación ARMANDO TALAMANTES 25 . Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.. informó hoy Armando Baqueiro Cárdenas. "Probablemente en el curso de este mismo año en alguno de los informes trimestrales de inflación hagamos ese anuncio. "Eventualmente tendremos que hacer un anuncio de cuáles son los objetivos de inflación más allá del año 2003. El conferencia de prensa. toda vez que el Banxico mantiene una política monetaria con objetivos inflacionarios al corto y mediano plazos.5 por ciento este año y de casi 3 por ciento para el 2003.El Banco de México (Banxico) daría a conocer más adelante este año el objetivo de inflación para el 2004.

. así como una posición sólida de las finanzas públicas. son condiciones necesarias para evitar que se generen expectativas de mayor inflación asociadas a excesos de demanda agregada o a crisis financieras que se traduzcan en mayor volatilidad de las variables nominales".65 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB). en tanto que la meta oficial de déficit fiscal fijada para este año es de 0. estableció que la independencia del instituto central no es suficiente para abatir la inflación en el país.5 por ciento y de 3 por ciento para el 2003. El Banxico persigue este año una inflación de 4. En su texto publicado en la Gaceta de Economía del ITAM. la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal. El Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) presentó hoy el documento "La inflación en México". puesto que además se requiere de una efectiva coordinación entre las políticas monetaria y fiscal. Para ello.Ciudad de México (13 marzo 2002). apuntó Ortiz en un texto publicado hoy por el ITAM. apunta Ortiz. es necesario entender las causas del proceso inflacionario y con base en este análisis determinar una estrategia de política monetaria efectiva para alcanzar la estabilidad de precios". Guillermo Ortiz Martínez. Ortiz asegura que aun cuando el banco central sea independiente. Ortiz asegura que el combate a la inflación no va en detrimento del crecimiento económico. "Las elevadas tasas de inflación que se han presentado de forma recurrente en la economía mexicana han sido un problema con costos sociales significativos. por lo que esa discusión ha quedado superada. "La autonomía de la autoridad monetaria no es suficiente para erradicar la inflación.El gobernador del Banco de México (Banxico). (La alta inflación) ha tenido como consecuencia importantes retrocesos en el bienestar de la población en todos los países que las han padecido. una compilación de trabajos realizados por diversos investigadores. "La coordinación de ambas políticas. la antigua discusión sobre los posibles efectos favorables de la inflación sobre el crecimiento económico ha quedado superada". El gobernador del instituto emisor apunta que México no ha logrado todavía una 26 . Por ello. donde Ortiz redactó el texto introductorio del libro.

estabilidad económica suficiente. Para consolidar los logros obtenidos hasta la fecha es necesario continuar promoviendo el análisis profundo del proceso inflacionario y de los mecanismos más eficientes para la conducción de la política monetaria. Schwartz Rosenthal: En fechas recientes un número creciente de países ha establecido metas inflacionarias como instrumento de política monetaria. apunta Ortiz. MECANISMOS DE TRANSMISION Calixto Mateos Hanel y Moisés J. Asimismo. y asegura que será necesario alcanzarla con miras a consolidar los logros recientes. se hace un repaso del marco conceptual necesario para el diseño de la política monetaria. • ANEXO 2. El establecimiento de metas inflacionarias se presenta como una 27 .estabilidad. En este documento se analiza la experiencia con metas inflacionarias de algunos de estos países y se derivan lecciones sobre los principales elementos que deben considerarse para la adecuada instrumentación de este esquema. Ello permitirá reducir la inflación y mantener la estabilidad de precios al menor costo social posible". se hace la distinción entre metas y objetivos intermedios y se analizan sus principales características. En particular. "Sólo recientemente hemos iniciado en México una etapa de crecimiento con mayor -aunque insuficiente.

mismos que corresponden a la época del desarrollo estabilizador. José Antonio Ardavín Ituarte y Yyannú Cruz Aguayo: análisis del comportamiento histórico de las tasas de interés reales de corto y de largo plazo en México en el período comprendido de enero de 1951 a julio de 2001. se llevó a cabo un estudio econométrico de los efectos del riesgo país y de la postura de la política monetaria sobre las tasas de interés internas. Asimismo. M2. así como del diferencial de tasas de interés reales de México y de los Estados Unidos durante el mismo lapso. se analizaron el rendimiento neto o bruto del bono UMS26 y el índice EMBI y la relación de estos dos instrumentos con las tasas de interés reales en la década de los noventa. además de que fue posible obtener relaciones estables entre la demanda por diferentes agregados monetarios y un número limitado de variables explicativas. Hacia finales de 1999 y a mediados de 2001. se realizan algunas estimaciones de la demanda por diferentes agregados monetarios: los billetes y monedas. tanto las tasas de interés reales como el diferencial presentaron niveles similares a dichos pisos. Vela Dib: El conocimiento teórico y empírico de la demanda de dinero es un elemento esencial en el diseño e instrumentación de la política monetaria. Fernando Román Aguilar y Abraham E. Por otra parte.alternativa para la consolidación de la credibilidad en las políticas del banco central y de su objetivo de abatir el ritmo inflacionario. En este trabajo se presenta una amplia revisión de la literatura sobre la teoría de la demanda de dinero y se discuten algunos problemas relacionados con su estimación. Destaca el resultado de que el valor real de las remuneraciones medias en la industria manufacturera contribuye a mejorar la estimación de la demanda de billetes y monedas en poder del público. M1. Las especificaciones empíricas aquí consideradas para la estimación de la demanda dinero arrojan resultados consistentes con la teoría económica. Fernando Aportela Rodríguez. En adición. Sin tomar en cuenta el periodo de represión financiera de la década de los setenta. del estudio se desprende la existencia de un piso histórico tanto para las tasas de interés reales como para el diferencial de tasas con los Estados Unidos. 28 . M3 y M4.

• ANEXO 3. GRAFICAS EVOLUCION RECINTE DE LA INFLACIÓN 29 .

FLUJO DE CAPITAL Y TIPO DE CAMBIO 30 .SALARIOS Y EMPLEO OFERTA Y DEMANDA BALANZA DE PAGOS.

de izquierda estatizante. Es evidente que dentro de la economía nacional la capacidad y eficacia de los gobiernos de turno para manejar la economía a través de leyes y decisiones. es la clave para la estabilidad y bienestar de los pobladores. 31 . la economía del país fue conducida por regímenes populistas. al más rotundo fracaso. las fuentes son oficiales y muestran simple y llanamente nuestra realidad.• CONCLUSIÓN La inflación es un fenómeno estrechamente ligado a la política económica de los países desarrollados y sus instituciones que controlan y regulan las economías a nivel mundial. debe servirnos de lección y tener mucho cuidado cuando tengamos que elegir gobernantes en el futuro. Podemos concluir en términos generales. al ver como en 12 años consecutivos 1971-1982. Sobre todo porque existen muchas gentes incrustadas dentro de la política nacional que añoran regresar a esas nefastas políticas que tanto daño nos causaron. Las cifras están allí.

inegi.eumed. 1992 MACROECONOMÍA CON APLICACIONES A MEXICO.eafit. Editorial Mc Graw Hill.• BIBLOGRAFÍA ECONOMÍA II.co http://www. ECONOMIA. Editorial Mc Graw Hill. Editorial Mc Graw Hill.net http://www. 1995. INTERNET http://www.eclac. Cristian Larroulet.gob. Wonnacott.mx 32 . Francisco Mochón.banxico.mx http://www.edu. Samuelson y Nordhaus.cl http://www.org.

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