• INTRODUCCIÓN

A nadie ha agradado nunca el estancamiento económico, ni la pobreza; sin embargo, tan sólo hace unos cuantos años que los gobiernos, a través de sus programas y los economistas y hombres de negocios aportando sus ideas, iniciaron un ataque “en gran escala” para combatirlos. Pero el éxito alcanzado ha sido parcial; aunque en este combate se han esgrimido armas numerosas, las que se conocen han fracasado en varios frentes. Tal vez no sea factible alcanzar una victoria rápida y es posible que la eliminación de los obstáculos que se oponen al desarrollo económico requiera un esfuerzo concertado que deba ejecutarse durante un largo periodo. Por otro lado, podría aducirse que, a menos que se logren resultados inmediatos, las fuerzas del estancamiento y de la pobreza esterilizarán cualquier esfuerzo que se realice contra ellas. Existe un medio de atacar el problema que ha sido ya objeto de amplios comentarios. Este medio es la inflación. Algunos escritores han sostenido que la inflación, al encauzar principalmente los ingresos hacia el ahorro y conseguir que sea mas atractiva la inversión, es capaz de crear una tasa rápida de formación de capital y que su uso, por lo tanto, conduce rápidamente al término del estancamiento económico. Pero la inflación encierra riesgos tal vez constituya un estorbo más que una ayuda para el desarrollo económico. Sus posibles contribuciones al crecimiento son de carácter especulativo, no ofrecen seguridad una doctrina mal definida y no verificada. México constituye campo propicio para comprobar cómo opera la inflación durante el proceso del desarrollo económico. En el curso de los últimos veinte años, el país ha logrado una tasa de crecimiento muy rápido, a pesar de ser un país en vías de desarrollo, y al lado de este crecimiento se ha registrado una inflación considerable y persistente. es menester realizar determinados estudios para evitar que las ideas inflacionarias tomen cuerpo de

• INFLACIÓN

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CONCEPTO. Término utilizado para describir un aumento o una disminución del valor del dinero, con relación a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con ese dinero. La inflación es la continua y persistente subida del nivel general de precios y se mide mediante un índice del coste de diversos bienes y servicios. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se produce cuando las presiones económicas actuales y la anticipación de los acontecimientos futuros hacen que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de dichos bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible está limitada por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos aumentos persistentes de los precios estaban, históricamente, vinculados a las guerras, hambruna, inestabilidades políticas y a otros hechos concretos.

HISTORIA. Los ejemplos de inflación y deflación son numerosos a lo largo de la historia, pero no hay registros fiables para medir las oscilaciones de los niveles de precios antes de la edad media. Los historiadores económicos afirman que los siglos XVI y XVII fueron periodos con alta inflación a largo plazo en Europa, aunque las tasas medias anuales del 1 o 2% son tasas despreciables en relación con las actuales. Los principales cambios se produjeron durante la Guerra de Independencia de Estados Unidos, cuando los precios aumentaron a tasas medias del 8,5% mensual y durante la Revolución Francesa, cuando los precios aumentaron en Francia a tasas del 10% mensual. Estos breves periodos inflacionistas eran seguidos de largos periodos en los que se alternaban las inflaciones y deflaciones a nivel internacional, siempre vinculadas a hechos económicos o políticos concretos. En relación con los patrones de inflación que se han dado a lo largo de la historia, el periodo posterior a la II Guerra Mundial se ha caracterizado por niveles de inflación relativamente altos en muchos países y, desde mediada la década de 1960, se ha mantenido, en casi todos los países industrializados, una tendencia

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hacia la inflación crónica. Por ejemplo, desde 1965 hasta 1978, el índice de precios al consumo en Estados Unidos se ha situado en una tasa media anual del 5,7%, con un máximo del 12,2% en 1974. En Gran Bretaña, la inflación también alcanzó un máximo en 1974, a raíz del alza de los precios del petróleo, que aumentaron a una tasa superior al 25%. Otros países industrializados padecieron alzas similares en sus niveles de precios, pero algunos países como Alemania Occidental (actualmente parte de la reunificada República Federal de Alemania) consiguieron impedir que se produjera una inflación crónica. Debido a la actual integración de las economías de la mayoría de los países, la disparidad de inflaciones refleja la relativa eficacia de las distintas políticas económicas nacionales. Esta tendencia inflacionista desfavorable consiguió revertirse en casi todos los países industrializados a mediados de la década de 1980. Las políticas fiscales de austeridad y las restrictivas políticas monetarias emprendidas a principios de la década, se combinaron con las drásticas caídas de los precios del petróleo y de los precios de los bienes para lograr que las tasas medias de inflación descendieran hasta el 4%. Los países de América Latina, en su mayoría, experimentaron tasas de inflación crecientes a partir de la segunda mitad de la década de 1950. La variación anual del índice de precios al consumo sufrió violentos cambios en países como Argentina; desde el año 1975 hasta finales de 1980 pasó de un 43,5% a un 178,3%; México en el año 1982 llegó a tener una inflación del 58,9%; Perú, a partir de 1978, tuvo una inflación creciente alcanzando el 75,4% en 1981; Brasil llegó al 105,6% el año 1981.

CLASES DE INFLACIÓN. Recalentamiento de la economía.- Se dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un aumento leve de los precios. Inflación rampante.- Supone la existencia de tasas de inflación entre el 4% y el 6%. Inflación Acelerada.- Es una inflación que alcanza casi el 10 por 100 anual. Hiperinflación.- Supone la pérdida del control de los precios por parte de las autoridades económicas del país. En algunos casos se han llegado a detectar incrementos de precios de hasta tres dígitos (más de 1.000 por 100anual) Se produce cuando otra moneda (normalmente el dólar) o una serie de bienes

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de la productividad).) acaban por sustituir al dinero oficial como patrón de intercambio. b) En el curso de la coyuntura: Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva monetaria del país (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo. CAUSAS DE LA INFLACIÓN.Mínima alteración del nivel general de precios. un país puede estar bien económicamente y de repente se presentan conflictos bélicos o guerras. bebidas. aumento de gasto de inversión 4 .). para defender el país. TIPOS DE INFLACIÓN. Estructural... etc. Tomando los recursos que se tienen destinados al salario. control de precios. a la educación a la producción por ello el gobierno no puede crear impuestos para ello ya que todo está destinado para eso. En general son: Inflación en el Marco Coyuntural: a) Inflación de guerra: podemos hablar de la inflación de guerra. proyectiles etc. Si sube el precio de un bien cuya demanda ha aumentado y no desciende el precio de un bien cuya demanda ha disminuido.Causada por un aumento de los costos. materiales. sin un correlato en el aumento de la demanda (y por ende. Tienen que tomarse en cuenta del país de que se trate.(cigarrillos. ya que no son las mismas causas de un país a otro. se produce un incremento del nivel general de precios. precio más alto del trabajo.. etc. lo que implica un aumento en el ingreso monetario de algún factor productivo (por ejemplo. cuando se ve envuelto en unos conflictos tiene que desviar su producción hacia los armamentos. De demanda.). De costos..-Aumento autónomo de la demanda sin el correspondiente incremento en la oferta de bienes y servicios. mantenida mediante controles gubernamentales (tipo de cambio.. Reprimida.Originada en un redistribución del gasto total sin variación de su nivel.

incurren en gastos excesivos que no son necesarios. 3. Una vez que se inicia es difícil remediarla. Como: a) Aumento general de los precios. f) Reducción del ingreso real. b) Reducción del ingreso real de la población (ingreso verdadero que tiene la población para gastar) lo que origina. Inflación administrativa: Se produce por el desgobierno. Las injusticias en el reparto desigual de la riqueza: cuando hay inflación los que no tienen. CONSECUENCIAS DE LA INFLACIÓN. c) Presione para un aumento salarial. 1. Esto trae como consecuencia la necesidad de pedir al extranjero y se endeuda más aún. 2. es la típica inflación. 5 . d) Aumento en el costo de producción (al aumentar los salarios aumentan los costos de producción ya que se refleja en el costo de precios). por la demagogia. 2. e) Aumento de precios para compensar los costos. aumenta la producción. por la mala administración. un sistema del desajuste económico del país. un empuje inflacionario origina otro y así el proceso inflacionario. 1. Inflación tipo espiral: Es un efecto de la inflación.- Por elevación en los costos de producción: ocurre por un aumento de salario. por decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente. tienen más. Hay aumento en el incremento de precios. va ascendiendo. Cuando el gobierno de turno cae en esta situación. la inflación en sí es una sucesivamente: consecuencia. es un “circulo vicioso” que no tiene fin. Aumento de la velocidad de circulación del dinero: Es la rapidez con que el dinero circulante para atender las transacciones corrientes. la emisión de monedas comienza a imprimir (dinero inorgánico) para aumentar el dinero circulante. El proceso inflacionario. tienen menos y los que tienen. Salen ganando unos y pierden otros.

asalariados y 6 . Propone resolver los problemas de la inflación limitando el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante.Salen ganando: Los deudores: Por la devaluación del dinero se endeudaron cuando el peso tenia un valor adquisitivo que no es lo mismo después de cierto tiempo. Salen perdiendo: Los acreedores: Por que prestaron dineros que valía en un tiempo pero cuando regresan el dinero ya no es lo mismo. el aumento de la circulación monetaria. John Maynard Keynes. Para corregir la inflación. La postura de Keynes al respecto es que. Mecanismos productivos: Es el proceso a través del cual nacen los productos que se van a poner en el mercado. Comisión Económica para América Latina y El Caribe (CEPAL). La inflación es una consecuencia monetaria del accionar de los distintos grupos sociales (básicamente: gobierno. Para los economistas estructuralistas. La acción sobre el comercio exterior frenan las exportaciones de México hacia el extranjero y estimulan las importaciones. • ESCUELAS Y SUS INTERPRETACIONES. 3. Reciben dinero con bajo poder adquisitivo Los compradores: Por el alza de los precios. la inflación y la deflación modifican la distribución de la riqueza entre las diversas clases sociales y por tal vía modifican la producción y la acumulación de nueva riqueza. la inflación no es un fenómeno monetario sino el resultado de desequilibrios reales que se manifiestan en una subida general de los precios. Los vendedores: La inflación hace subir los precios. sino atacar la raíz del mal y corregir los desequilibrios entre grupos y clases sociales y entre las ciudades y el campo. Salen ganando ya que la inflación hace subir los precios y revaloriza las mercancías. no hay que atacar los síntomas. Se revalorizan los inventarios. proponen. Milton Friedman. Enfoque sociológico. empresariado.

que en México gira alrededor del Distrito Federal. sino conflictiva.rentistas). dado que no actúan de una manera adaptativa. el uso de éste índice no deformara en gran medida nuestras conclusiones. El indicador más comúnmente aceptado para medir el grado de inflación lo constituye el movimiento de un amplio índice de precios que abarca un conjunto de bienes no sometidos a control de precios. al tener distintas concepciones sobre la distribución de la renta y su riqueza. INFLACIÓN EN MEXICO La utilidad de la inflación como instrumento para promover el desarrollo económico. el peso mexicano se devaluó 466% y de ahí México vivió años de estancamiento económico y tasas crecientes de 7 . en algunos casos. de consideración. Generalmente. sin embargo. como nuestro principal interés se concentra en la economía monetaria. Teoría de la inflación de costos: Señala que los precios aumentan a partir del incremento de los salarios y demás componentes de los costos de producción. por término medio. El mejor índice disponible es el de precios al mayoreo en el Distrito Federal. Entre 1935 y 1955. los precios se elevaron a una tasa media anual de 9. De la oferta monetaria y la velocidad de circulación están medidos en relación con la cantidad de bienes y servicios disponibles. Como en México no se dispone de un índice de precios suficientemente amplio. Después de la crisis de deuda de 1982. no existe ningún indicador de la inflación que sea totalmente aceptable.8% y en 15 de los 20 años esa tasa fue de 6% o más. estos grandes movimientos de precios han ido acompañados de cuantiosas adiciones a la oferta monetaria y. La experiencia de México en el campo de la inflación ha sido prolongada y los movimientos de precios han sido. por incrementos en la velocidad de circulación.

sin sobrepasar las tasas esperadas de inflación Las expectativas inflacionarias que se habían formado por la experiencia de inflación reciente y la falta de confianza en la política económica hacían imperiosa la necesidad de buscar mecanismos tanto por el lado de la demanda como por el lado de la oferta. Se acordó que los incrementos salariales se otorgarían mediante acuerdos periódicos concertados entre los sectores de la sociedad. mediante reducción del gasto público y aumento en algunos precios y tarifas de empresas gubernamentales. Ante esta situación se adopto un programa de estabilización que logro reducir la inflación gradualmente. del sector agrícola y del sector privado. Conforme se avanzo en la implementación del programa se elimino la indización de los salarios a la inflación. El 15 de diciembre de 1987. el presidente Miguel De La Madrid anuncio el pacto de Solidaridad Económica (PSE). Por ultimo. Mantener el tipo de cambio fijo 5.inflación. De este modo. Otorgar incrementos salariales de acuerdo a porcentajes predeterminados. 3. Las políticas monetarias y fiscales restrictivas actuarían para controlar el crecimiento en la demanda agregada. del sector laboral. En 1987 la tasa de inflación llego a ser de 160 %. para romper con esta relación que podría alargar el proceso inflacionario que se estaba tratando de eliminar. 4. mientras las políticas de apertura comercial y de tipo de cambio contribuirían a controlar los costos. Este acuerdo propuso y comprometió a los firmantes. un acuerdo firmado por representantes del gobierno. Sanear las finanzas públicas logrando un superávit fiscal. por el lado de la oferta. mas no automáticamente con base en la tasa de inflación. que aseguraran una reducción en la inflación. Mantener una política monetaria restrictiva mediante el control del crédito interno del banco de México. el programa descrito (PSE) incorporo aspectos de demanda y de oferta. Comenzar el proceso de apertura comercial mediante la reducción de aranceles a las importaciones y eliminación de permisos de importación. es importante agregar que en 1988 se comenzó el proceso de 8 . a las siguientes acciones: 1. 2.

sino de una variación de los precios relativos. y ya sabemos cómo esto influye en que los precios suban más o menos al modificarse los datos del mercado —demanda y oferta—. Es decir. Otra razón es que algunos precios están sujetos a cláusulas contractuales a medio e incluso largo plazo.privatización de empresas paraestatales con el objetivo de contribuir al saneamiento fiscal del gobierno y a incrementar la eficiencia de la producción. 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 INFLACIÓN EFECTO SOBRE LOS PRECIOS El efecto más inmediato y primordial de la inflación es la elevación progresiva del nivel general de precios.1% en 1994. sino que hay precios que suben mucho y rápidamente. que no todos los precios suben en la misma proporción y a la vez. mientras que otros son sensibles inmediatamente a las variaciones del mercado. Los efectos del programa de estabilización se comenzaron a mostrar desde 1998 cuando la inflación bajo a 52%. Sobre esta subida hay que decir que se trata no de una subida absoluta del nivel general de precios. 30% en 1990. 19% en 1991. Podemos citar dos causas por las que ocurre esto. 9 . otros menos y lentamente. seguida de 20% en 1989. 8% en 1993 y 7. o suben con retardo. Una es la diferente elasticidad que presentan las ofertas y demandas de los bienes en el mercado. 12% en 1992. y algunos incluso no suben.

Todos estos ven que sus ingresos tienen cada vez menor poder real de compra por lo que cada vez es menor la parte del Producto Social a la que tienen acceso. pero con un 10 . teniendo en cuenta que. con lo que el sector laboral tendrá acceso a una cada vez menor parte del Producto Social del país. otros tendrán que ver disminuida la suya. los salarios cuando suben lo hacen lentamente y con retraso. pero hay que tener en cuenta que siempre se darán trabajadores en sentido amplio a los que no llegará la protección sindical o no gozarán de movilidad en sus salarios. los contratos se liquidan nominalmente. La acción sindical y las escalas móviles de salarios pueden atenuar el efecto confiscatorio de la inflación sobre la población asalariada. En las operaciones de préstamo. Esto quiere decir que el poder adquisitivo real de las rentas del trabajo es cada vez menor. aquellos que han prestado su capital a interés fijo. cuyas rentas son diferidas y aleatorias. como norma general y tomando en su conjunto. En cambio.EFECTOS EN LA REDISTRIBUCIÓN DE LA RENTA La retribución del trabajo suele tener normalmente el carácter de fija y señalada contractualmente. al recibir al principal del préstamo recibe nominalmente la misma cantidad de unidades monetarias que prestó. por regla general. pensionistas de toda clase y aun los mismos capitalistas pasivos. él sector empresarial. de aquí que sea rígida o poco flexible. suele salir beneficiado del proceso inflacionario. ya que sus ingresos son más sensibles al alza que sus costos. La expresión gráfica que nos recoge es la conocida de que con la inflación los precios suben por el ascensor y los salarios por la escalera. Mientras que los precios de las subsistencias son sensibles a la presión inflacionista. en los que pesa de manera especial la retribución del trabajo. o sea. Otros grupos sociales de rentas muy poco flexibles son las clases pasivas. si entre el momento inicial y el del pago de la deuda se ha producido una inflación. si algún o algunos sectores económicos han conseguido de hecho un incremento en su participación en el Producto Social. Téngase en cuenta que si la inflación se debe a que se quiere absorber más producción de la existente. lo cual es un verdadero ahorro forzoso. no de carácter monetario —ya que consumen su renta monetaria— pero sí de carácter real.

sobre todo a plazo. en el momento de resolver el contrato. La forma más extendida para amplios sectores sociales. Todo el proceso favorecerá a la compañía aseguradora si adquirió activos cuyo valor aumentaba a medida que el dinero valía menos. El Estado. aquél se liquida nominalmente. normalmente las clases económicamente más débiles. de materializar los activos obtenidos por medio de ahorro es precisamente la de los depósitos bancarios. y si se ha producido un proceso inflacionario. si invirtió el dinero en un activo menos líquido pero de valor intrínseco. si se ha producido la depreciación del signo monetario. Aun cuando jurídicamente no se trate de un préstamo hay otro contrato corriente en la vida económica en el que los resultados son parecidos a los anteriores. que nominalmente siguen siendo propietarios del mismo capital. gran deudor respecto de los poseedores de los fondos públicos. en moneda devaluada. por ejemplo. sale notablemente beneficiado con la inflación a través de la cual ve que su deuda se va volatilizando. Nos referimos a los depósitos bancarios. no es difícil que se vean afectados por una inflación. sino el de las obligaciones industriales. El asegurado que ha pagado las primas en moneda de cierto valor. El deudor que recibió una moneda determinada entrega otra devaluada. recibirá la cantidad estipulada. mientras que esos poseedores. y en las que al ser el plazo de amortización de cierta amplitud. Este es el caso no sólo de los préstamos entre particulares. Si la institución bancaria adquirió activos menos líquidos de valor intrínseco —por ejemplo. Un contrato de seguros puede dar también lugar a un perjuicio con ocasión de la inflación. en un seguro de vida. la entidad bancaria o similar. pero que por su intensidad tiene una importancia especial que le hace acreedora de mención especial. acciones— el beneficio es claro para ella. en el momento en el que el depositante exige el reintegro de su depósito.valor real menor. También aquí el depositario. el beneficio por él obtenido a costa del acreedor es evidente. Un caso particular del punto anterior. 11 . con lo que. se van arruinando a medida que éste vale cada vez menos en términos de poder adquisitivo. es el de la Deuda Pública. el depositante recibe unidades monetarias depreciadas respecto a las que él depositó. de aquí que la inflación afecte sensible y perjudicialmente al ahorrador modesto.

Esto puede ocurrir. y otros favorablemente. por ejemplo. hacen que disminuya la preferencia de liquidez del público. en casos extremos. No interesa mantener el patrimonio en forma líquida cuando el dinero va a valer menos. y así sucesivamente. la gente decidirá adquirir hoy esos bienes antes de que se produzca la subida. Que disminuye la preferencia de liquidez es lo mismo que afirmar que Aumenta la velocidad de circulación del dinero. dicha la misma cosa de otra forma. pero el que recibió aquel dinero se encuentra en el mismo caso y trata de comprar otra cosa. incluso durante largos períodos de tiempo. redistribución que incluso puede afectar al mismo capital si los cuerpos legales obligan a aplicar un precio que sea la capitalización de la renta. y como ésta es uno de los componentes de la corriente monetaria —que es la que provoca la demanda— vemos que este aspecto que estamos considerando agrava el proceso inflacionario. o. en la que por desconfianza en el futuro del valor del dinero se provocan situaciones de inflación galopante. pudiéndose llegar. con las rentas de las fincas urbanas o rústicas. EFECTOS SOBRE LAS PREFERENCIAS DE LIQUIDEZ DEL PÚBLICO No sólo la inflación ya en marcha. si se espera que vayan a subir los precios de los bienes o valores. a través precisamente de la mayor velocidad de giro del dinero y la mayor demanda de bienes. ciertos precios pueden quedar de tal forma congelados que algunos grupos sociales pueden quedar afectados negativamente. 12 . y ésta puede alcanzar tal desarrollo que sea una causa más de la agravación del proceso. sino las meras expectativas de la misma.Como consecuencia de una disposición legal. a la situación que los anglosajones llaman del «dinero que quema las manos». cuya congelación supone una redistribución del sector propietario al sector inquilino. en caso de venta de la finca. El que tiene unos medios de pago líquidos quiere deshacerse de ellos y adquiere algo que tenga valor intrínseco. Ya se comprende que un clima de inflación es el más idóneo para la proliferación de la especulación.

En primer lugar. con lo que toda la economía se resiente. al predominar la demanda sobre la oferta. con lo que cuando desaparezca el ambiente anormal y las aguas vuelvan a su cauce.EFECTOS SOBRE LA ESTRUCTURA PRODUCTIVA La estructura productiva del país queda afectada por la inflación desde dos puntos de vista. al desarticularse la estructura de los precios se dificulta el cálculo racional de costos. mientras haya paro no se inicia el proceso inflacionista. Además de esto. con lo cual desaparecerá el estímulo necesario para afinar precios y calidad. Y no sólo con la inflación desaparece el paro. y ésta queda perjudicada. que ven disminuidos sus salarios reales. gracias a los factores que entran a producir. 13 . Ya hemos visto cómo. según la explicación de marco coyuntural. toda la producción del país queda absorbida con creces por la demanda. lo cual no sólo supone una pérdida para las mismas. En segundo lugar. la valorización de inventarios y la fijación de las amortizaciones se ven sometidos a cálculos más o menos adulterados que dan como consecuencia resultados un tanto arbitrarios. ya que los incrementos de demanda se compensan con los incrementos de la oferta. tendrán que liquidarse algunas que sólo podían vivir en el clima artificial inflacionista. desean incrementar sus salarios monetarios. sino además un despilfarro de recursos. y en un sistema económico en el que se produce lo que se demanda eficazmente en el mercado. y por otra los trabajadores. en la que amplios sectores de mano de obra también trabajan horas extraordinarias. la orientación de las nuevas inversiones quedará adulterada con respecto a la que se daría en una ordenación más ortodoxa de la vida económica. Se crearán empresas que se dedicarán a producir lo que se demanda anormalmente. sino que se produce una situación de superempleo. la demanda está alterada tanto cuantitativa como cualitativamente. Por una parte los empresarios al no encontrar nuevos trabajadores están dispuestos a pagar esas horas extraordinarias. EFECTOS SOBRE EL DESEMPLEO Entre los poquísimos efectos favorables que hay que anotar en el haber de la inflación hay que citar la absorción del paro.

e incluso anulados. El perjuicio es doble: la renta permanece nominalmente constante. que. con lo que los dividendos pueden ser elevados. los valores de renta fija: fondos públicos y obligaciones. o gastando la misma renta con precios más elevados. las empresas suelen obtener normalmente beneficios saneados. y la amortización de los títulos se realiza también por su valor nominal en moneda devaluada. Claro que los efectos alcistas que sobre la cotización de los valores de renta variable tiene la inflación pueden quedar atenuados. más bien se deprecian por el reducido atractivo que supone en épocas inflacionarias el ser acreedor a interés fijo. gozan de la misma propiedad que los bienes de valor intrínseco. depósitos bancarios y tal vez valores de renta fija—. En cambio. En el mercado de capitales la demanda del público se dirige preferentemente hacia los valores de renta variable. la reducción del consumo se obtiene lo mismo a través de emplear a precios constantes menos renta en adquirir bienes de consumo. no aumentan en la misma proporción en la que lo hacen los precios. por representar un título de propiedad sobre el patrimonio de una empresa. Estos experimentan dolorosamente que. por lo menos. es que con ella disminuye el ahorro voluntario de los particulares. pero con valor real cada vez menor. cada vez vale menos lo que con esfuerzo han ido amontonando. La comprobación de que la inflación va erosionando implacablemente la renta ahorrada desanima al público a continuar ahorrando. Además. por las consecuencias que acarrea a largo plazo. o. al mantener —como lo hacen sectores extensos de la población— la renta ahorrada en forma de activos muy líquidos —dinero. después de haberse sacrificado reduciendo su consumo. Todo esto explica la demanda de acciones en Bolsa y la elevación de su cotización. 14 . en épocas inflacionarias. En cambio con la inflación se provoca un ahorro forzoso en forma de una reducción obligada del consumo real por parte de aquellos sectores de la población cuyos ingresos monetarios permanecen constantes.EFECTOS SOBRE EL AHORRO Un efecto interesante de la inflación. Si ahorrar es no consumir. si la inflación —por su gravedad o por su prevista evolución futura— ha deteriorado de tal manera la vida económica del país que se desconfía de la rentabilidad de las empresas en el porvenir.

buscando su colocación en divisas no expuestas a pérdidas de valor. Perjudica a las exportaciones al irse encareciendo el producto nacional. e intensifica las importaciones debido a que el producto interior se ha hecho más caro relativamente al procedente de otros países. Estas dificultades exteriores vienen agravadas por el hecho de que tal ambiente es propicio para que se produzcan fugas de capitales hacia el extranjero.EFECTO SOBRE LA BALANZA DE PAGOS Respecto a las relaciones económicas con el exterior la inflación produce una evidente deterioración de la balanza de pagos por dos motivos. por lo que podemos decir que la depreciación de la propia moneda producida por la inflación prepara el camino a la devaluación de la misma. MÉXICO Y LA INFLACIÓN SEGÚN SEXENIOS 15 . Las dificultades de la balanza de pagos nacidas como consecuencia del proceso inflacionario exigen como medida correctora el que el Estado devalúe la moneda nacional.

obtenemos el porcentaje actualizado de valuación de nuestro tipo de cambio. ni subvaluado.12%. tenemos una sobrevaluación de nuestra moneda sobre el dólar de 19. pues lo único que hace es comparar el diferencial de inflaciones anuales entre México y Estados Unidos.La explicación de la gráfica de arriba es simple. Como este cálculo se inició en 1970. Sin embargo la estimación que hacemos hasta inicios de Noviembre del 16 . que fue bastante preocupante. pues mostraba una tendencia ascendente desde el año 1999. podemos decir con certeza que estamos partiendo de una época en la que nuestro tipo de cambio se encontraba en equilibrio. Calculando para cada año y acumulando los resultados de los últimos 32 años. es decir no estaba ni sobrevaluado. Según los resultados acumulados hasta el 31 de diciembre de 2001. que fue el último año de desarrollo estable y en el que nuestra inflación incluso fue menor que la de Estados Unidos. determinar un porcentaje de crecimiento diferencial y compararlo con el porcentaje de devaluación (o reevaluación) de nuestra moneda en dicho período.

67%. Considero que es muy positivo que la sobrevaluación tienda a deslizarse la baja. pues aleja la posibilidad de una devaluación brusca. que se muestra debajo de la tabla. Por tanto el IPC de México es una medida estadística que recoge la evolución de los precios del conjunto de bienes y servicios que consume la población residente en viviendas familiares en país. Si obtenemos la gráfica de valuación del peso. a la alza en las últimas semanas. lo que desde mi punto de vista resulta ser muy positivo. no significa que debamos de correr a comprar los dólares. mediante una cifra. El hecho de que el peso haya perdido valor frente al dólar. pues no existe razón de peso que pueda indicar la inminencia de una devaluación brusca.2002 y de acuerdo con el movimiento del tipo de cambio del peso con respecto al dólar. por el contrario significa que disminuye el porcentaje de sobrevaluación y tiende a acercarse un poco más a su punto de equilibrio. El movimiento de la paridad peso/dólar a la alza. la sobrevaluación se redujo a 9. no refleja una devaluación en sí. dentro de mi punto de vista. veremos claramente las “crestas” de sobrevaluación que han venido a desembocar en sendas devaluaciones en los años de 1976. Se entiende por consumo el 17 . 1982 y 1994. pues aleja el peligro de devaluaciones bruscas o inesperadas. expresa el crecimiento medio de los bienes durante un período de tiempo determinado. ante lo cual considero que ambos extremos son malos y lo ideal es estar cerca del punto de equilibrio. La “cresta” ahora ya actual llegó a sobrepasar la cresta del "error de diciembre". Índice de Precio Para medir la inflación se recurre a un índice de precios que. Es importante sin embargo adoptar una actitud mesurada y desde luego no endeudarse en exceso y mucho menos en dólares. Con color rojo pueden ver los resultados que corresponden a los años en que hemos tenido sobrevaluación y con color gris los que han tenido subvaluación. pero tiene una marcada tendencia a la baja.

Tomando esta canasta en el año base.12 375. relativas al autoconsumo.14 7. Así el INEGI se elabora una lista de artículos representativos del total de bienes y servicios de consumo.80 7.30 18 Mensual Anual 6.98 0.51 Variación porcentual Respecto a diciembre del año anterior 0.78 2. alquiler imputado los consumos subvencionados: sanitarios o de educación.72 0.80 380. autosuministro.83 378.63 .39 8.98 1. lo que se conoce como canasta básica. así como la compra de viviendas.gasto real de la población en bienes y servicios quedando excluidas tanto las operaciones de gasto imputadas. ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR DE LA CANASTA BÁSICA (Base 1994=100) Periodo 2001 Enero Febrero Marzo Índice 381.79 0. se toma el precio de los productos en el momento de elaborar el índice. Obteniendo el coste de la misma en dos fechas diferentes. se calcula el cociente de los dos cuyo resultado es el índice de precios.

entre otros factores.85 1. • ANEXO 1.50 2.62 5.61 FUENTE: INEGI.89 2.54 2.43 389.41 2.69 3.47 383.83 3.25 2.14 5.66 0.Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2002 Enero Febrero Marzo Abril Mayo 381.04 0.42 0.05 0.31 7.74 395.51 0.77 5. La Bolsa de Valores ha caído considerablemente en las últimas semanas y el peso perdió terreno frente al dólar en la segunda mitad del mes pasado.24 -0. México no se ha escapado de esa volatilidad.11 4.85 1.77 1.65 0.92 3.81 2.05 0. NOTICIAS 'Corto' en corto Salvador Kalifa: Visión Económica La incertidumbre con respecto a la recuperación de la economía de Estados Unidos y la intranquilidad política en Brasil contribuyen.26 378.97 381.94 3.77 378.82 2.33 0.52 0.26 6.30 4. con base en cifras del Banco de México.06 386.22 386. a inquietar los mercados financieros en América Latina.20 7.20 2.40 -0.83 0.24 -0.70 393.77 3.55 7.30 396.36 381.83 0.58 3.73 397.94 4. 19 .62 380.44 1.

Los instrumentos de política monetaria de los Bancos Centrales sólo tienen una influencia indirecta sobre el nivel de las tasas de interés y tardan. a su vez. En cambio. Las tasas de interés suben si los mercados reaccionan en la dirección que esperan las autoridades. entre 6 y 18 meses en surtir efecto sobre el sector real de la economía y afectar la tendencia de la inflación. nuestras autoridades monetarias no controlan. atenúa el crecimiento de la demanda y reduce las presiones sobre los precios. La influencia de un Banco Central. consiste en que el saldo diario de los depósitos y sobregiros de todos los bancos en sus cuentas corrientes en Banco de México tiene que llegar. Por ello decidió elevar el "corto" de 300 a 400 millones de pesos el lunes de la semana pasada. más limitada de lo que se piensa. ya sea Banxico o la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es. La administración de este "saldo acumulado" mediante los anuncios de "cortos" o "largos" busca enviar señales con respecto a la dirección en la que se desea se muevan las tasas de interés. ninguna tasa de interés. la Fed sólo controla la tasa de interés del mercado de los fondos federales. El instrumento de política monetaria que aplican. en la práctica. Ello.Banco de México (Banxico) consideró que la creciente intranquilidad cambiaria durante el mes de septiembre podía afectar negativamente las expectativas inflacionarias del público y hacerlas incompatibles con la meta de inflación para este año y con el objetivo de 3 por ciento para el 2003. por lo menos. en cada ciclo de 28 días naturales. con la intención de corregir "las expectativas inflacionarias de mediano plazo" y acercarlas a la meta oficial. conocido brevemente como objetivo de saldos acumulados. En Estados Unidos. cero o negativo. en la práctica. un objetivo de saldos acumulados negativo o "corto" es una señal de política monetaria restrictiva que intenta contener las presiones inflacionarias. por ejemplo. 20 . Por ejemplo. a un monto acumulado que puede ser positivo.

Sólo así se explica que desde enero del año pasado se hayan realizado cinco modificaciones del "corto" en distintas direcciones. así como el fenómeno mismo de la inflación. Un mismo nivel del "corto" ha sido compatible con tasas de interés que van desde 6 hasta casi 18 por ciento. Hubo luego dos reducciones del "corto" que no cambiaron esa tendencia el año pasado. sin embargo. lo que llevó al incremento más reciente del "corto" el lunes 23 de septiembre. debido a que tiende a reducir los precios de los productos que son importados y los que compiten con las importaciones. En cambio. con ello. pero las tasas de interés descendieron y el peso se apreció en vez de depreciarse como respuesta al descenso de las tasas. En la práctica. más que de sus repercusiones sobre el nivel de las tasas de interés y. abate indirectamente la inflación si el peso se aprecia. las autoridades primero elevaron el "corto" en febrero. pero todas con el mismo objetivo de alcanzar las metas inflacionarias oficiales. Factores externos y el enrarecimiento del entorno político interno debilitaron aún más al peso al cierre del verano. el "corto" se mantuvo en el periodo de enero a mayo del 2001. la eficacia del "corto" para afectar la dirección en que se mueven las tasas de interés y. el resto de la economía. pero no tuvo un efecto sensible sobre el nivel de las tasas de interés. sobre la demanda agregada. su disminución en abril contribuyó a depreciar el peso. además. no es clara. Este año. Los movimientos recientes en el nivel del "corto" parecieran indicar que las autoridades consideran que la eficacia de este instrumento. así como con una mayor volatilidad de las mismas en relación con las de países que usan instrumentos más ortodoxos de política monetaria. en consecuencia. lo que no afectó significativamente el nivel de las tasas de interés ni el precio del dólar. 21 .El alza en las tasas. Así. dependen esencialmente de lo que suceda con las expectativas de los agentes económicos.

sin embargo. es crucial que nuestras autoridades monetarias cuenten con las mejores herramientas de política monetaria para contener las presiones inflacionarias. de hecho.Considero. como tampoco lo están algunos funcionarios del Fondo Monetario Internacional. que los movimientos recientes de las tasas de interés y del precio del dólar en México responden más a las condiciones de los mercados financieros internacionales y la situación de Brasil que a la decisión de aumentar el "corto". y el "corto" no es una de ellas. De hecho. En ese contexto. Sin embargo. un buen consejo. Este es. Salvador Kalifa es doctor en economía y consultor económico y financiero. cuando la incertidumbre que caracteriza a la economía global y las muy probables complicaciones del ambiente político interno en un año electoral mantendrán el precio del dólar por encima de los diez pesos. 22 . quienes en un reporte reciente sugieren reemplazarlo por mecanismos más transparentes de regulación monetaria. En el 2000 y 2001 el precio del dólar jugó un papel crucial en el descenso de la inflación en México. no estoy convencido sobre la efectividad de este instrumento de política monetaria. que debe atender pronto Banxico. ése no será el caso durante el 2003.

es la evidencia de contagio de la depreciación del peso frente al dólar.6 por ciento. economista en jefe en Stone & MacCarthy. el gobernador del Banxico tendrá que valorar a precio real su activo político.. ya que algunos subíndices de la inflación se han deteriorado con el paso del tiempo.02 por ciento. "Por lo que en agosto. sin embargo. y la razón es que los especialistas dudan del cumplimiento de la meta del 4. debido a que el índice subyacente está impulsando por el comportamiento de los servicios y éstos se encuentran en niveles tan malos o peores que los registrados el año pasado. ya que Ortiz confía en el comportamiento de los precios de las mercancías. con una inflación doce meses de 5. el consenso de los analistas indica que vamos a acabar en 5. dijo.Pierde credibilidad meta inflacionaria Temen analistas por la volatilidad registrada en el tipo de cambio del peso frente al dólar y las presiones inflacionarias que persisten GABRIELA CABRERA Ciudad de México (10 septiembre 2002). situación que a juicio de las autoridades del Banco Central no existe. por el 23 . el cual en la segunda quincena de agosto presentó una deflación de 0.La credibilidad que ha ganado Guillermo Ortiz a lo largo de su gestión en Banco de México (Banxico) se tambalea. consideró que la inflación en México tiene una inercia difícil de romper. por lo que mantener una postura reactiva ha prevalecido por encima de los méritos de la misma. La diferencia entre una postura reactiva y una preventiva. señaló Guillermo Aboumrad en el Análisis de la Tesorería de Banamex.5 por ciento para 2002. Así.3 por ciento. Edgar Amador.

Jonathan Heath. podría si no desaparecer sí reducirse de forma importante. dijo Amador. economista en jefe de LatinSource México. concluyó.riesgo que existe de una contaminación de la volatilidad del tipo de cambio y éste es un elemento que puede impedir el cumplimiento de la meta". ya que una buena parte de la inflación está guiada por las expectativas y si el gobernador de Banxico reconociera un aumento de la inflación.5 por ciento este año y de 24 . economista de Invex Casa de Bolsa. "La única manera de cumplir la meta está relacionada con el comportamiento de los precios agrícolas. seguramente el mercado de precios se distorsionaría en forma importante. agregó Heath. con las que persigue una inflación de 4. dijo Diego Prieto. aunque ahí Guillermo Ortiz no puede hacer nada". comentó que la postura pública de Ortiz difícilmente cambiará. Es por eso que el freno que ponía la desaceleración al crecimiento de precios por razones de mercado. Otro elemento que juega en contra del cumplimiento de la meta es que en el último cuatrimestre se registra mayor demanda por la temporada de fin de año. por lo que ahora Banxico tiene menos margen para mantenerse estático ante lo alta volatilidad del tipo de cambio. Discute Banxico meta de inflación 2004 Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.

El conferencia de prensa.. Baqueiro ratificó que el banco central mantiene sin cambios sus metas al corto y mediano plazos.5 por ciento este año y de casi 3 por ciento para el 2003.El Banco de México (Banxico) daría a conocer más adelante este año el objetivo de inflación para el 2004. y por tanto no quisiera adelantar algo que todavía está en proceso de discusión". dijo Baquerio. La declaración del directivo fue en respuesta a una pregunta sobres las nuevas metas. el funcionario agregó que este tema aún está en proceso de discusión al interior de Banxico. "Probablemente en el curso de este mismo año en alguno de los informes trimestrales de inflación hagamos ese anuncio. informó hoy Armando Baqueiro Cárdenas. 'No depende inflación sólo de Banxico' Ortiz aseguró que la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal y coordinando ambas con finanzas públicas sólidas. El instituto emisor desea que a partir del siguiente año la inflación en México sea convergente con la inflación de los principales socios comerciales de México. se evita expectativas de mayor inflación ARMANDO TALAMANTES 25 . con las que persigue una inflación de 4. que son Estados Unidos y Canadá. toda vez que el Banxico mantiene una política monetaria con objetivos inflacionarios al corto y mediano plazos. "Eventualmente tendremos que hacer un anuncio de cuáles son los objetivos de inflación más allá del año 2003. director general de Investigación Económica del instituto central.casi 3 por ciento para el 2003 Por ARMANDO TALAMANTES / Grupo Reforma Ciudad de México (30 abril 2002).

El Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) presentó hoy el documento "La inflación en México". por lo que esa discusión ha quedado superada. es necesario entender las causas del proceso inflacionario y con base en este análisis determinar una estrategia de política monetaria efectiva para alcanzar la estabilidad de precios". El gobernador del instituto emisor apunta que México no ha logrado todavía una 26 . una compilación de trabajos realizados por diversos investigadores. (La alta inflación) ha tenido como consecuencia importantes retrocesos en el bienestar de la población en todos los países que las han padecido. la conducción de una política monetaria requiere de la aplicación responsable de la política fiscal.El gobernador del Banco de México (Banxico). Para ello. apunta Ortiz. donde Ortiz redactó el texto introductorio del libro.5 por ciento y de 3 por ciento para el 2003.65 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB). apuntó Ortiz en un texto publicado hoy por el ITAM. "La autonomía de la autoridad monetaria no es suficiente para erradicar la inflación. Guillermo Ortiz Martínez.Ciudad de México (13 marzo 2002). puesto que además se requiere de una efectiva coordinación entre las políticas monetaria y fiscal. la antigua discusión sobre los posibles efectos favorables de la inflación sobre el crecimiento económico ha quedado superada". El Banxico persigue este año una inflación de 4. Ortiz asegura que el combate a la inflación no va en detrimento del crecimiento económico. Ortiz asegura que aun cuando el banco central sea independiente. son condiciones necesarias para evitar que se generen expectativas de mayor inflación asociadas a excesos de demanda agregada o a crisis financieras que se traduzcan en mayor volatilidad de las variables nominales". así como una posición sólida de las finanzas públicas. estableció que la independencia del instituto central no es suficiente para abatir la inflación en el país. En su texto publicado en la Gaceta de Economía del ITAM.. "Las elevadas tasas de inflación que se han presentado de forma recurrente en la economía mexicana han sido un problema con costos sociales significativos. Por ello. en tanto que la meta oficial de déficit fiscal fijada para este año es de 0. "La coordinación de ambas políticas.

Ello permitirá reducir la inflación y mantener la estabilidad de precios al menor costo social posible". • ANEXO 2. "Sólo recientemente hemos iniciado en México una etapa de crecimiento con mayor -aunque insuficiente. apunta Ortiz.estabilidad.estabilidad económica suficiente. En este documento se analiza la experiencia con metas inflacionarias de algunos de estos países y se derivan lecciones sobre los principales elementos que deben considerarse para la adecuada instrumentación de este esquema. y asegura que será necesario alcanzarla con miras a consolidar los logros recientes. Schwartz Rosenthal: En fechas recientes un número creciente de países ha establecido metas inflacionarias como instrumento de política monetaria. El establecimiento de metas inflacionarias se presenta como una 27 . Para consolidar los logros obtenidos hasta la fecha es necesario continuar promoviendo el análisis profundo del proceso inflacionario y de los mecanismos más eficientes para la conducción de la política monetaria. Asimismo. En particular. se hace un repaso del marco conceptual necesario para el diseño de la política monetaria. MECANISMOS DE TRANSMISION Calixto Mateos Hanel y Moisés J. se hace la distinción entre metas y objetivos intermedios y se analizan sus principales características.

Sin tomar en cuenta el periodo de represión financiera de la década de los setenta. José Antonio Ardavín Ituarte y Yyannú Cruz Aguayo: análisis del comportamiento histórico de las tasas de interés reales de corto y de largo plazo en México en el período comprendido de enero de 1951 a julio de 2001. 28 . Fernando Román Aguilar y Abraham E. Por otra parte. En este trabajo se presenta una amplia revisión de la literatura sobre la teoría de la demanda de dinero y se discuten algunos problemas relacionados con su estimación. se realizan algunas estimaciones de la demanda por diferentes agregados monetarios: los billetes y monedas. Las especificaciones empíricas aquí consideradas para la estimación de la demanda dinero arrojan resultados consistentes con la teoría económica. En adición. Destaca el resultado de que el valor real de las remuneraciones medias en la industria manufacturera contribuye a mejorar la estimación de la demanda de billetes y monedas en poder del público. Hacia finales de 1999 y a mediados de 2001. además de que fue posible obtener relaciones estables entre la demanda por diferentes agregados monetarios y un número limitado de variables explicativas. tanto las tasas de interés reales como el diferencial presentaron niveles similares a dichos pisos. se analizaron el rendimiento neto o bruto del bono UMS26 y el índice EMBI y la relación de estos dos instrumentos con las tasas de interés reales en la década de los noventa. se llevó a cabo un estudio econométrico de los efectos del riesgo país y de la postura de la política monetaria sobre las tasas de interés internas. Asimismo. mismos que corresponden a la época del desarrollo estabilizador. M3 y M4. Fernando Aportela Rodríguez.alternativa para la consolidación de la credibilidad en las políticas del banco central y de su objetivo de abatir el ritmo inflacionario. del estudio se desprende la existencia de un piso histórico tanto para las tasas de interés reales como para el diferencial de tasas con los Estados Unidos. así como del diferencial de tasas de interés reales de México y de los Estados Unidos durante el mismo lapso. M1. M2. Vela Dib: El conocimiento teórico y empírico de la demanda de dinero es un elemento esencial en el diseño e instrumentación de la política monetaria.

GRAFICAS EVOLUCION RECINTE DE LA INFLACIÓN 29 .• ANEXO 3.

SALARIOS Y EMPLEO OFERTA Y DEMANDA BALANZA DE PAGOS. FLUJO DE CAPITAL Y TIPO DE CAMBIO 30 .

de izquierda estatizante. al ver como en 12 años consecutivos 1971-1982. la economía del país fue conducida por regímenes populistas. Las cifras están allí. Es evidente que dentro de la economía nacional la capacidad y eficacia de los gobiernos de turno para manejar la economía a través de leyes y decisiones. Sobre todo porque existen muchas gentes incrustadas dentro de la política nacional que añoran regresar a esas nefastas políticas que tanto daño nos causaron. debe servirnos de lección y tener mucho cuidado cuando tengamos que elegir gobernantes en el futuro. las fuentes son oficiales y muestran simple y llanamente nuestra realidad. Podemos concluir en términos generales.• CONCLUSIÓN La inflación es un fenómeno estrechamente ligado a la política económica de los países desarrollados y sus instituciones que controlan y regulan las economías a nivel mundial. 31 . es la clave para la estabilidad y bienestar de los pobladores. al más rotundo fracaso.

inegi.org. Editorial Mc Graw Hill. Wonnacott. Editorial Mc Graw Hill. ECONOMIA.• BIBLOGRAFÍA ECONOMÍA II. 1992 MACROECONOMÍA CON APLICACIONES A MEXICO. Francisco Mochón.eumed. 1995.cl http://www.co http://www.net http://www. Editorial Mc Graw Hill.edu.mx http://www.gob.eclac. Cristian Larroulet.mx 32 .banxico. Samuelson y Nordhaus. INTERNET http://www.eafit.

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