TEMAS RELEVANTES CASO COPEINCA

SITUACIÓN ANÁLISIS
¿La propiedad y control futuro por parte de
● Según la Compañía, la oferta por
CFGL maximizará el beneficio de la empresa?
CFGL no reflejaba el valor real.
01 Oferta Pública hostil por ¿Es correcto?
● La oferta condicionaba que CFGL
CFGL obtenga la participación del
Creemos que la propiedad y el control de la
50.01%
empresa se verían comprometidas con la OPA.

¿Existe conflicto de interés entre los accionistas

de Copeinca tras la oferta?

Conflicto de intereses ● CFGL tenía acuerdos preliminares Debería plantearse mecanismos de resolución
con accionistas. de controversias entre accionistas o la
entre accionistas
02 minoritarios y
mayoritarios y el
● Otros accionistas no aceptaban la
oferta de CFGL.
intervención de un tercero independiente.
(Principio F1 o Principio 7 del CBGCSP)
● Miembros del Directorio como juez
Directorio y parte. El Directorio debe ejercer sus labores con buena
fe, con estándares de reserva y con
independencia de criterio (Principio 17 del
CBGCSP)
 TEMAS RELEVANTES CASO COPEINCA
SITUACIÓN ANÁLISIS

¿La valoración interna hecha por el Directorio

otorga confiabilidad a los accionistas?
● Se tenía que demostrar que el

03 Improvisación en
Valorización de Copeinca
valor de Copeinca era superior a
los precios por acciones
Si bien proyectan el precio teórico con una
método específico del sector pesca, este no es
ofertadas por CFGL. un método comúnmente aceptado en el
mercado, y el valor arrojado podría estar
razonablemente mal calculado.

¿Es moralmente aceptable rechazar una OPA

cuya prima es de 31.3% con la finalidad que el
● El mercado de capitales grupo de control mantenga el poder de decisión
permitió crecimiento y en la empresa?
Disyuntiva entre financiamiento necesario para Copeinca ha decidido estar en la Bolsa de Oslo,

04 crecimiento y control de
la compañía ●
la cuota de pesca.
Exposición de ofertas hostiles,
lo cual implica la posibilidad de ofertantes
quieran comprar acciones, lo cual es válido.
También es válido que Copeinca ejecute
perdiendo el accionariado su estrategias para no perder el control y
maximizar el valor. Lo que sí observamos, es
poder. tener cuidado con las estrategias bajo la mesa
con otras empresas para no perder el control.
 TEMAS RELEVANTES CASO COPEINCA
SITUACIÓN ANÁLISIS
¿El Directorio presentó la propuesta de
● Dilution: Emisión de acciones
ampliación de capital para llevarla a votación?
adicionales por Copeinca para
disminuir la participación de los
En cumplimiento del principio 3 del CBGCSP, el
accionistas minoritarios y obstruir la
05 Mecanismos de defensa
en una oferta hostil ●
oferta por CFGL.
White Knight Defense: Alianza
Directorio debió presentar un Informe con la
opinión independiente de un asesor externo
para llevarlo a votación de los directores.
COPEINCA con CERMAQ (búsqueda
Ya que esa ampliación va dirigida
de un comprador “amistoso” para no
exclusivamente a Cermaq, habiendo una alianza
perder el control de Copeinca).
estratégica informal para compartir el control.

● Alianza no representaba una ¿Se genera un problema Principal - Agente con

seguridad plena, ya que CERMAQ la inclusión de CERMAQ en el accionariado?
pretendía obtener el 100% de
06 Incertidumbre sobre las
acciones futuras ●
Copeinca.
No es confiable para los
Creemos que en este caso CERMAQ pasaría a
ser el nuevo “agente” y sí tendría la capacidad
accionistas, aunque la oferta para afectar la situación de los “principales”
prometa mantener el Directorio. involucrados (Otros accionistas).
 RECOMENDACIONES A RICKY
SPANISH
ComoEaccionista
INFORMARSE INSTRUIRSEbusca maximizar su rentabilidad,
DEBE ACEPTARpor ello se leLA
recomienda:
NUEVA OFERTA DE
EN SU INVERSIÓN CFGL

Copeinca con sus estrategias ha logrado

Como inversor busca maximizar su valor, duplicando la prima. Si
maximizar su rentabilidad y bien la oferta aún es hostil, el grupo
para ello debe estar mayoritario de accionistas aceptaron la oferta
informado e investigar sus (97.72%) , por lo que Ricky debería hacerlo
intereses . también:
- Ya que CFGL mantendría un control muy
dominante.
- Además, de esta forma, al vender sus
acciones lograría una mayor rentabilidad
de la esperada (una prima de 66.2% del
$7.23 que le costó cada acción).
 CASO COPEINCA-CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO
CORPORATIVO PARA SOCIEDADES PERUANAS (CBGCSP)

La compañía debe velar porque esto se

PRINCIPIO 2 : ● Los accionistas, tienen derecho a
01 PARTICIPACIÓN DE
LOS ACCIONISTAS
participar y votar en las Juntas
Generales de Accionistas.
cumpla , especialmente en decisiones que
involucren cambios en la sociedad .

● En los casos de Ofertas Públicas

de adquisición (OPA) de Copeinca si cumplió con este principio, en
acciones ,la sociedad mantiene general buscó desde el inicio maximizar el

02 PRINCIPIO 6: CAMBIO
O TOMA DE CONTROL
políticas que reconocen
posibilitan que los accionistas
y valor de la compañía y así cobrar una prima
más grande beneficiando a todos los
participen de la prima pagada por accionistas.
el control de la sociedad.

La compañía comunicó a los accionistas ,

● La sociedad establece mecanismo
incluso los minoritarios ( Ricky Spanish ) de la
PRINCIPIO 10 : de convocatoria que permite
03
asamblea general anual ; por tanto es un
MECANISMO DE establecer contacto con los
ejemplo de que cumplió en este aspecto con
CONVOCATORIA accionistas (avisos públicos,
el principio 10 del CBGCSP.
correos, página web , etc).
 CONCLUSIONES

➔ Según nuestra opinión , Copeinca , una ➔ Creemos que las compañías deben
empresa familiar , en su afán de acceder de manera voluntaria al
sostenerse en el mercado y ampliar su cumplimiento del Código de Buen
cuota de pesca entre otros, decidió Gobierno Corporativo para las
participar en las bolsas de valores , lo sociedades, ya que el cumplimiento de
que le facilitó la obtención de estos principios permite mejorar en la
financiamiento necesario , pero la expuso administración de los riesgos, mejora la
ante ofertas públicas que implican en posición de la compañía , brindándole
muchos casos pérdida de control. mayor transparencia en la información y
con ello más confianza a los
➔ Consideramos que las estrategias usadas inversionistas.
por la compañía son válidas ante
propuestas hostiles y que fueron ➔ Los accionistas mayoritarios y
decisiones que tuvieron que tomar para minoritarios deben informarse
lograr maximizar su valor y los beneficios continuamente en sus inversiones.
de sus accionistas.
 Bibliografía

➔ Código de Buen Gobierno Corporativo

para las Sociedades Peruanas.
➔ Multidisciplinary business review; Vol
10, No 1 (Año 2017).