1) Cuál es la tasa de descuento a utilizar?

Explicite hipótesis utilizando CAPM y WACC para llegar a esa tasa de

descuento

De acuerdo a lo que se cita en el texto, el equipo financiero de Teuer Furniture estimó que la tasa
de descuento es 12,1%. Por otro lado, se señala en el Balance de la empresa que esta no se ha
endeudado, por lo tanto la deuda = $ 0 y la tasa de impuestos es de 40%. Luego, tenemos que:
WACC = ((Costo Promedio de la Deuda) x (1-Tasa de impuestos)) + ((Costo Promedio de Capital) x
Costo de Capital)
Por lo tanto, dado que la deuda es = $0.
WACC = (0 x (1-0,4)) + (1 x Costo de Capital)
WACC = Costo de Capital
Y como la Tasa de Descuento = Costo de Capital, se obtiene que:
WACC = 12,1%
Por último, el Costo de Capital se obtiene de CAPM, por lo tanto CAPM = Costo de Capital. Dicho
esto, tenemos que:
CAPM = Costo de Capital
CAPM = 12,1%
 2) Proyecte el Estado de Resultado al año 2019. ¿Qué supuestos realizó?

EERR Proyectado 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ventas 148.218 256.342 346.414 430.058 471.774 478.851 480.287 497.097
Coste de los productos vendidos -61.955 -163.290 -194.684 -170.733 -192.012 -195.850 -183.470 -190.885
Ventas, gastos generales y administrativos -21.253 -46.911 -59.930 -58.488 -64.633 -66.081 -68.201 -61.640
Publicidad -10.744 -22.814 -28.406 -30.964 -33.496 -34.477 -34.100 -34.797
Depreciacion -1.450 -639 -454 -375 -225 0 0 0
Arrendamiento -9.320 -11.651 -12.650 -13.685 -13.959 -14.238 -14.523 -14.813
Gastos de la empresa -7.411 -12.817 -17.321 -21.503 -23.589 -23.943 -24.014 -24.855
EBIT 38.097 233 34.983 136.325 145.876 146.279 157.997 172.126
Impuestos -14.434 -93 -13.993 -54.530 -58.351 -58.511 -63.199 -68.850
Ingresos netos 21.651 140 20.990 81.795 87.526 87.767 94.798 103.276

1.- Se consideraron proyección de ventas de acuerdo Exhibit 8 Panel A + las ventas de las futuras aperturas
de acuerdo a modelo interno.
2.- CGS, se calculo a partir de las ventas asociado a Exhibit 8 Panel B de acuerdo a Exhibit 10
3.- SGA, se calculo a partir de las ventas asociado a Exhibit 8 Panel C de acuerdo a Exhibit 10
4.- Publicidad, se calculo a partir de las ventas asociado a Exhibit 8 Panel D de acuerdo a Exhibit 10
5.- Depreciación, se obtuvo a partir de los datos del Exhibit 5
6.- Se considero inicialmente 29 tiendas 2012, 31 en 2013, 33 en 2014 y 35 desde 2015 en adelante, los pies
cuadrados promedio de 18.000 por las condiciones de los nuevos contratos a partir de 2013.
7.- Gastos de la empresa, de acuerdo a Exhibit 10.
8.- Impuestos, 40%
9.- Montos en MUS$
 3) Proyecte el Balance al año 2018. ¿Qué supuestos realizó?

BALANCE 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

ACTIVOS
Cuentas por cobrar 48.200 83.568 112.238 137.619 152.383 157.063 153.692
Inventario 33.343 81.155 93.449 84.513 87.942 89.112 86.231
Total de Activos Corrientes 81.543 164.723 205.687 222.132 240.325 246.175 239.923
PPE 3.920 3.920 3.920 3.920 3.920 3.920 3.920
Activos totales 85.463 168.643 209.607 226.052 244.245 250.095 243.843

PASIVOS Y CAPITAL
Cuentas por pagar 11.364 27.596 31.344 28.683 30.530 31.336 30.456
Gastos Devengados 1.682 1.118 1.363 1.486 1.641 1.620 1.603
Total del Pasivo Corriente 13.046 28.714 32.708 30.169 32.171 32.956 32.059
Deuda - - - - - - -
Capital 72.417 139.929 176.899 195.882 212.073 217.138 211.784
Total de Pasivos y Capital 85.463 168.643 209.607 226.052 244.245 250.095 243.843

1.- Cuentas por cobrar se obtienen de Exhibit 9 Panel A y se calcula en base a las Ventas
2.- Inventario se obtiene de Exhibit 9 Panel B y se calcula en base a CGS
3.- PPE se dejo fijo en el tiempo
4.- Cuentas por pagar se obtienen de Exhibit 9 Panel C y se calcula en base a CGS
5.- Gastos devengados se obtienen de Exhibit 9 Panel D y se calcula en base a Publicidad
6.- Todos los datos de proyección son recogidos a partir del Exhibit 10
7.- Montos en MUS$
 4) Estime los Flujos de caja del Activo entre el período 2013-2019?

FLUJO DE CAJA 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Ventas 256.342 346.414 430.058 471.774 478.851 480.287 497.097
Costos -258.122 -313.445 -295.748 -327.914 -334.589 -324.308 -326.990
Impuestos -93 -13.993 -54.530 -58.351 -58.511 -63.199 -68.850
Ingresos Netos -1.873 18.976 79.780 85.510 85.750 92.780 101.257
Gastos de Capital -968 -986 -1.004 - - - -
Depreciación 1450 639 454 375 225 0 0
Aumento del NWC - - - - - - -
Activos flujo de caja -1.392 18.628 79.230 85.885 85.975 92.780 101.257

1.- Gastos de capital, se asume por 2 aperturas entre 2013-2015

2.- Se asume 18.000 pies cuadrados por local, media de acuerdo a texto
3.- Costos de construcción nominal entre 2013-2015, de acuerdo a Exhibit N° 9 Panel E
4.- Aumento de NWC se estima en US$ 0
5.- Montos en MUS$
5) Cuál es el valor de la empresa (activo)?. Cuanto es el % del valor residual en esta valorización?