UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, CONTABLES Y

ADMINISTRATIVAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ECONOMÍA
Macroeconomía II

CAP 17 : Oferta y Demanda de Dinero

GRUPO:
CACHAY GONZALES Marisol
PASTOR FLORES, Korayma Maricruz
BUSTAMANTE LLAMO, Doris
QUIROZ ABANTO, Hidemy
MACHUCA BRIONE, Damaris Beatriz
YOPLA MUÑOZ, Alex
Cajamarca, Mayo 2021
17.1 Modelos de demanda de dinero
Baumol-Tobin: demanda de dinero por motivo de transacción
La teoría más popular de la demanda
de dinero, conocida como el enfoque
de existencias o enfoque de
inventarios, se basa en las
contribuciones, de William Baumol y
Nobel James Tobin
En la actualidad, este
enfoque es conocido como
el modelo Baumol-Tobin.
Ambos autores observaron que los
individuos mantienen existencias de
dinero de la misma manera en que las
empresas mantienen inventarios de
bienes.
En cualquier momento dado, una familia mantiene una
parte de su riqueza en forma de dinero con el fin de
utilizarla para realizar sus compras futuras. Si mantiene
una parte importante de su riqueza en forma de dinero, la
familia siempre tendrá dinero a la mano para realizar sus
transacciones. Si solo mantiene una fracción pequeña,
entonces tendrá que convertir otras formas de riqueza en
dinero –vender bonos, por ejemplo– cada vez que quiera
comprar algo.
El problema de la familia: costo de oportunidad vs costo de transacción
La familia debe encontrar un equilibrio
entre el costo de oportunidad de
mantener dinero en efectivo (los
intereses que deja de ganar) y el costo
de transacción de realizar conversiones
frecuentes de activos en dinero.
Baumol y Tobin formalizaron esta
idea del siguiente modo:
La empresa debe alcanzar un equilibrio
entre la conveniencia y los costos
(incluidos los costos de oportunidad y
los costos directos de administración) de
mantener existencias.
Supongamos que en un periodo dado (digamos,
un mes) una familia recibe un ingreso cuyo valor
nominal es PQ.2
Supongamos además que al comienzo de cada
mes la familia deposita su ingreso en forma
automática en una cuenta de ahorro bancaria
que devenga intereses. El consumo de la familia
representa un flujo continuo durante el mes,
suma que alcanza un valor total de PQ en el
mes.
Para realizar sus transacciones, la familia solo
puede utilizar dinero en efectivo, el cual no
genera intereses. En particular, la familia no
puede usar la cuenta de ahorro para sus gastos.
Por lo tanto, en anticipación de las compras que
va a realizar, la familia debe retirar dinero de
esta cuenta para tenerlo disponible cuando lo
necesite.
Hay un costo fijo (Pb) en el
que se incurre cada vez que
se retira dinero de la cuenta
de ahorro (b es el costo real,
Pb es el costo nominal).
Este costo representa el tiempo y el gasto de tener
que ir al banco para retirar el dinero
Entonces, la familia debe decidir cuántas veces irá al
banco cada mes y cuánto dinero retirará en cada visita.
Puesto que su proporción del gasto en consumo es
constante a lo largo del mes, irá al banco a intervalos
regulares y retirará siempre la misma suma, M*, cada
vez.
Si la familia comienza cada mes con una cantidad de
dinero M* y va reduciendo este saldo gradualmente
hasta llegar a cero, el saldo monetario promedio
durante el mes será igual a M* / 2.
La demanda de dinero se define como la cantidad de
dinero promedio que se mantiene durante el mes.
La familia puede minimizar los costos de ir al banco haciendo un gran retiro de dinero al inicio del mes

(M* = PQ)

de tal manera que pueda tener el dinero necesario para cubrir los gastos de todo el mes. Pero con un
M* tan grande, la familia también maximiza los intereses que deja de ganar durante el mes. De hecho,
sin nada de dinero en la cuenta de ahorro, la familia no recibe ningún interés en absoluto.

Por lo tanto, la familia debe encontrar el equilibrio entre los

costos de hacer múltiples visitas al banco (si M* es bajo) y el
costo de perder intereses (si M* es alto).

Este costo total resulta de sumar los costos de transacción más el costo de
oportunidad asociado a los
intereses no percibidos:

CT = Pb(PQ / M*) + i(M* / 2)

El eje vertical mide el costo total de mantener
dinero (CT), mientras que el eje horizontal
muestra el tamaño del retiro por cada visita al
banco (M*). La curva CR mide el costo de los
retiros, Pb(PQ / M*); la curva CR es una
hipérbola rectangular, puesto que los costos
son inversamente proporcionales a M*.

La línea recta que parte del origen es el costo

de oportunidad, CO = i(M* / 2). Sumando en
forma vertical ambos costos se obtiene la
curva del costo total, CT, que tiene forma de
U. El punto mínimo de la curva de costo total
se obtiene en A, en donde se determina a
M0* como la cantidad óptima de dinero que
debe retirarse en cada visita al banco. Por
ende, la demanda de dinero (el saldo
monetario promedio durante el periodo) es
igual a MD = (M0* / 2).
El modelo Baumol-Tobin también nos
permite obtener una expresión algebraica
para la demanda de dinero. Podemos
expresar la demanda de dinero como una
función de tres variables clave: el ingreso,
la tasa de interés y el costo fijo.
Se puede demostrar que:
Un resultado fundamental del
modelo Baumol-Tobin es que la
demanda de dinero es una
demanda de saldos monetarios
reales.

MD / P = M0* / 2P = (1 / 2) (2bQ / i)1/2

Efectos del ingreso, la tasa de interés y el costo fijo (b) en la
demanda de dinero
El modelo Baumol-Tobin captura los efectos
del ingreso, la tasa de interés y el costo fijo, b,
sobre la demanda de dinero

El modelo Baumol-Tobin nos permite inclusive ir más

allá: podríamos indicar el efecto cuantitativo exacto
que tendría un incremento en el ingreso sobre la
demanda de dinero.

La elasticidad ingreso real de la demanda de dinero

es 1/2. El modelo establece que existen economías
de escala en la mantención de dinero.

Una mayor tasa de interés hace que se desplace la recta

Por otro lado, un aumento de la tasa de interés i(M*/ 2) hacia arriba. Por su parte, la curva CR (la hipérbola
provoca una reducción en la demanda de dinero. rectangular) no se ve afectada por este cambio. En
Este resultado es intuitivo: a mayor tasa de interés, conjunto, estos resultados implican que la curva de costo
mayor es el costo de oportunidad de mantener dinero total también se desplazará hacia arriba.
 Sin embargo, existen algunas razones
El dinero tiene una función como depósito de
por las que el dinero también puede ser
riqueza. Modelo de asignación de cartera
desarrollado por James Tobin: la demanda de atractivo como depósito de riqueza.
dinero depende negativamente de la tasa de
interés y positivamente de la riqueza.

La demanda Una razón es que el dinero protege el

anonimato de su dueño en

de dinero
comparación, por ejemplo, con una
en la medida en que otros activos que son cuenta bancaria.
tan seguros como el dinero (por ejemplo, un

como
bono de tesorería) paguen un interés mejor,
el dinero es también un “activo dominado”, lo
que implicaría, bajo los supuestos del Si bien para los residentes de un país
modelo, que el dinero no sería demandado.

depósito de
como Estados Unidos el dinero puede
estar dominado por otros activos tales
como los bonos de la tesorería, la

riqueza
situación es distinta en muchos otros
países.
El dinero se conserva principalmente por sus
características fundamentales: la de ser
medio de pago y unidad de cuenta – realizar
Los economistas usan el término sustitución
transacciones– y, por lo general, no se utiliza
de monedas para denominar la situación en
como reserva de valor.
la que los residentes locales de un país
mantienen parte de su riqueza en moneda
extranjera
 La economía subterránea
También conocida como la economía
“negra”, “paralela” o “informal”. Es el
producto nacional bruto que, al no ser Muestra estimaciones para 25
informado o al ser informado sólo en parte, países de diversas regiones
no aparece en las estadísticas oficiales”. En del mundo en el periodo 1999-
general, podemos predecir que, cuanto más
grande sea la economía subterránea, mayor 2007.11 Nótese que en varios
será la demanda de dinero en efectivo. países –como Tailandia,
Tanzania, Zimbabue y Perú– la
Hay dos conjuntos de razones para explicar economía subterránea
el fenómeno de la economía subterránea. representa más de 50% del
PIB, y en algunos –como
● Primero, muchos agentes Zimbabue, Georgia y Bolivia–
económicos prefieren mantenerse en se acerca a 70% del PIB. En
la economía subterránea para poder contraste, hay otros países
evadir impuestos. (Japón, Reino Unido, Singapur,
● Segundo, cuando el gobierno prohíbe Francia, Alemania, República
alguna actividad económica Checa, Chile y Corea) en que
establecida, muy rara vez consigue representa menos de 20% del
eliminarla; más bien, la empuja hacia PIB, y en Estados Unidos y
la economía subterránea o informal. Suiza es menos de 10% del
PIB.
17.2 Velocidad de circulación del dinero y monetarismo
● La velocidad de circulación

La velocidad ingreso del dinero (V) es la razón entre el ingreso nacional

(normalmente el PIB) y el dinero.

(MV = PQ)
se interpreta como el número de veces que cada unidad de dinero circula en la
economía, en promedio, durante un periodo determinado (normalmente un año).

Vj = PQ / Mj

Por ejemplo en 2011, Estados Unidos tuvo un PIB iguala 15 094 miles de millones de
dólares. En ese mismo año, la oferta monetaria (M1) fue igual a $ 2 174 miles de
millones. Por lo tanto, cada unidad monetaria tuvo que respaldar $ 6.9 de demanda
final, de manera que M1 tuvo que circular 6.9 veces en promedio durante el año.
La figura 17.5 ilustra la velocidad ingreso del dinero para Mh, M1 y M2 en Estados Unidos durante el periodo que va
de 1960 a 2011.La tendencia alcista de la velocidad del dinero que ocurrió hasta 1981 se dio probablemente por el
aumento de largo plazo de la inflación promedio y de las tasas de interés nominales que caracterizaron a la
economía estadounidense hasta 1980.

la velocidad de M1 en Estados Unidos tenga que ver

con los cambios tecnológicos que han permitido
economizar, tanto a empresas como individuos, en el
monto de sus tenencias monetarias.

La velocidad de M2, no ha aumentado

en los últimos cuarenta años, ya sea porque M2
paga intereses y porque
muchos de los cambios tecnológicos provocaron un
desplazamiento de Mh y M1 hacia M2.

En 2008 se observa una brusca caída de la velocidad de

Mh cuando, tras la crisis financiera que se desató en
septiembre de 2008, la autoridad monetaria inyectó liquidez
al mercado en cantidades enormes en una economía que
se encontraba ya en recesión desde diciembre de 2007.
El modelo Baumol-Tobin también puede ser usado como una teoría de la velocidad del dinero.se
deriva una expresión para la demanda de dinero (MD) que se puede transformar en una
expresión para V:
V = PQ / MD = (2iQ / b)1/2
resultado indica que el nivel de precios
no debería afectar a la velocidad del
dinero
la tasa de interés ciertamente tiene un
efecto importante sobre la velocidad del
dinero.
Un tercer resultado del modelo Baumol-
Tobin es el efecto de un aumento en el
ingreso real sobre la velocidad del dinero.
Si el nivel de precios se duplica, y el ingreso real,
los costos de transacción y la tasa de interés
nominal se mantienen constantes, la velocidad
del dinero no tendría por qué cambiar.
medida que i aumenta, las familias reducen sus
saldos monetarios y optan por
acudir con mayor frecuencia al banco a realizar
sus retiros. Así, para un nivel de Q dado, la
tenencia de saldos reales disminuye.
la elasticidad del ingreso real de la
demanda de dinero en el modelo Baumol-Tobin es
1 / 2. A medida que sube el ingreso real,también
aumenta la demanda de dinero real, solo que esto
ocurre a un ritmo más lento
 El monetarismo
❖El monetarismo es una escuela importante del pensamiento económico,los monetaristas se distinguen de otros
economistas porque subrayan la existencia de una función de demanda de dinero estable.
❖La mejor forma de estabilizar una economía es mediante la estabilización, a tasas relativamente bajas, del
crecimiento de la oferta monetaria.
❖El producto de una economía se determina exógenamente (es decir, a través de las decisiones
microeconómicas de oferta que realizan individuos y empresas), entonces Q se puede tomar como dado
V es relativamente estable y Q es exógeno,
como lo creen los monetaristas, esta
P = MV / Q ecuación implica que una variación de M se
traduce en una variación proporcional en el
nivel de precios.
❖los monetaristas subrayan que las variaciones de M son la clave para controlar las variaciones en el nivel de
precios, especialmente en periodos largos.
❖la recomendación política de los monetaristas es que se debe permitir que el dinero aumente a una tasa anual
constante (la llamada regla del X% que permite al dinero aumentar en un porcentaje específico de X% al año),
con el objeto de producir una tasa de inflación anual estable. Por ende, el control de la inflación se reduce
simplemente a controlar la cantidad de dinero en una economía.
17.3 Evidencia empírica sobre la demanda de dinero
Los estudios de Goldfeld sobre la demanda de dinero

Stephen Goldfeld, de la Universidad de Princeton, estudió con profundidad el tema de la demanda de dinero en
Estados Unidos durante el periodo 1952-1972.

Usando el esquema básico del modelo Baumol-Tobin, Goldfeld estimó una ecuación econométrica de la siguiente
forma:

donde a0 es una constante;

log(M / P) = a0 + a1log(M / P)-1 + a2log(Q) + a3i a1, a2 y a3 son los
coeficientes de los saldos
monetarios reales
rezagados, el ingreso y la
tasa de interés.

La gran diferencia entre el modelo básico de Baumol-Tobin y la ecuación que estimó Goldfeld, es que este último
supuso que la demanda de saldos reales actuales es también una función de la demanda de saldos reales
rezagada es decir , que depende de los saldos monetarios reales del periodo anterior. Sugiere que los saldos
monetarios reales se ajustan con un cierto retraso a su nivel ideal, el cual está determinado por Q e i.
 Efectos del ingreso y la tasa de interés en la demanda de dinero
Analizar la influencia de los cambios en la tasa de interés sobre la demanda de dinero es un poco más complicado porque en el
mundo real no existe una variable que podamos definir como la tasa de interés.
Los investigadores tienen que identificar la o las tasas de interés que consideran más pertinentes para su modelo.
Goldfeld estimó ecuaciones para la demanda de dinero usando tanto la tasa de interés sobre la emisión de papeles comerciales (ic),
como la tasa de interés de los depósitos a plazo (id) , el efecto estimado de ambas tasas de interés sobre la demanda de dinero fue
negativo.

Se estimó que un aumento de 10% en la tasa de los papeles comerciales provoca una reducción de 0.2% en la demanda de dinero
en el primer trimestre y una baja acumulada de 0.5% para fines del primer año.

De acuerdo con las estimaciones obtenidas, una variación de 10% en la tasa de los depósitos a plazo tendría un impacto más grande
en los saldos monetarios deseados, los cuales caerían 0.5% en el primer trimestre y tendrían una reducción acumulada de 1.2% al
cabo de un año.

Las elasticidades de interés de largo plazo de la demanda de dinero resultaron ser de -0.1 para la tasa del papel comercial y de -0.2
para la tasa de los depósitos a plazo. Al igual que antes, más de 90% del ajuste total se habría completado para fines del segundo
año.
 ¿Cómo cuadra el modelo Baumol-Tobin con los hechos?
Los datos parecieron corroborar las predicciones básicas del modelo Baumol-Tobin.

❖ El hecho de que los saldos monetarios nominales aumenten en proporción a los precios fue
fuertemente respaldado por los datos. Más aún, la elasticidad de ingreso de la demanda de dinero, si
bien no fue exactamente de 0.5, no estuvo muy lejos de esa magnitud.

❖ Los efectos de cambios en la tasa de interés, aunque menores a lo que sugiere la teoría, van en la
dirección predicha. Nótese también que Goldfeld hizo sus estimaciones usando datos agregados.
Mientras que el modelo Baumol-Tobin fue diseñado para un agente económico particular (individuo o
familia), el trabajo de Goldfeld (y los de otros estudiosos) parece ser una representación adecuada de
la economía como un todo.

❖ El punto importante que hay que recordar aquí es que, a pesar de todos los problemas que aparecen al
estimar la demanda de dinero, las conclusiones cualitativas básicas del modelo Baumol-Tobin siguen
siendo válidas, y sus resultados cuantitativos no están demasiado alejados de la realidad. La demanda
de dinero es afectada negativamente por un alza de la tasa de interés, y es afectada positivamente por
un incremento del ingreso.
 17.4 Oferta monetaria: las operaciones del banco central y la base monetaria

El banco central utiliza tres tipos principales de operaciones para modificar el stock de dinero de alto poder
expansivo o base monetaria: las operaciones de mercado abierto, las operaciones de descuento y las
operaciones en moneda extranjera.

1) Las operaciones de mercado abierto

Las transacciones de los bancos centrales cuando compran y venden bonos en el

mercado abierto se llaman, como es lógico, operaciones de mercado abierto. 20 Una
compra de instrumentos financieros por parte del banco central, en su calidad de autoridad
monetaria, provoca un incremento de la oferta de dinero de alto poder en manos del
público. La razón por la que esto sucede es inmediata: el banco compra los activos
financieros con dinero, y el dinero con el que paga esta compra entra en circulación. A la
inversa, una venta de valores por parte del banco central provoca una disminución de la
base monetaria.
 2) La ventanilla de descuento
Otra forma que tiene el banco central de alterar la oferta monetaria es prestando dinero al
sector privado. En algunos países, el banco central otorga préstamos directamente a las
empresas del sector no financiero así como a la banca privada. En general, el banco central
no da crédito a las empresas no financieras, aunque sí presta a los bancos privados a través
de la llamada ventanilla de descuento. La tasa de interés a la cual el banco central está
dispuesto a prestar dinero a los bancos comerciales se conoce como tasa de descuento.
Los bancos comerciales usan esta opción de crédito con dos propósitos
diferentes:

2) para obtener fondos que luego prestarán

1) para ajustar sus reservas de efectivo
a sus clientes si las condiciones de mercado
con el fin de alcanzar un cierto nivel de
son atractivas. En cualquier caso, los bancos
reservas deseado, o bien para mantener
comparan las condiciones del préstamo que
el nivel de reservas exigido por el banco
pueden obtener a través de la ventanilla de
central (regresaremos a esta exigencia
descuento con las de otros fondos
de reservas más adelante)
provenientes de fuentes alternativas
 ❖ Un elemento crucial en la decisión del banco, pero no el único, es el valor de la tasa de descuento
con relación a otras tasas de mercado.
Por ejemplo, si un banco se endeuda para aumentar sus reservas de efectivo, comparará la tasa de
descuento con la tasa de fondos federales (la tasa que cobran los demás bancos por préstamos
interbancarios de corto plazo) y tomará la que le resulte menos costosa.

La situación es distinta cuando un banco comercial Porque hay costos de transacción

ve la oportunidad de ampliar su cartera de créditos
obteniendo fondos de la ventanilla de descuento.
Para que un proyecto como este sea rentable, la
tasa de descuento tiene que ser menor que la tasa
de interés que cobra el banco comercial a sus
clientes. Normalmente lo es, pero aun así puede
que el banco no use la ventanilla de descuento.
que se deben cubrir con el margen
entre la tasa de captación y la tasa
PORQUE de colocación, y porque la tasa de
colocación debe ser lo
suficientemente alta como para
compensar el riesgo de no pago

❖ Otra consideración importante es que los bancos centrales, en general, no otorgan todos los
préstamos que se le solicitan a la tasa de descuento vigente. Habitualmente, los bancos centrales
imponen restricciones cuantitativas formales e informales al crédito bancario, es decir, limitan el
monto de fondos que puede tomar un banco privado en la ventanilla de descuento.
3) Operaciones en moneda extranjera

❖ El banco central también afecta la oferta monetaria al comprar o vender activos

denominados en moneda extranjera. En el caso más simple, el banco central compra o
vende moneda extranjera a cambio de moneda local.

❖ Hay otros casos en donde el banco central compra o vende activos que devengan
intereses en una moneda extranjera. Estos activos por lo general son bonos de la
tesorería de algún gobierno extranjero. Al igual que con las operaciones de mercado
abierto, estas transacciones afectan directamente el nivel de la oferta monetaria
3) Operaciones en moneda extranjera

❖ La tabla 17.3 muestra cómo se contabiliza la compra de la FED de yenes por un monto equivalente
a $ 100 millones.
Por el lado de los activos, la moneda extranjera en poder de la FED aumenta en $ 100 millones,
mientras que, por el lado de los pasivos, el dinero de alto poder expansivo también aumenta en los
mismos $ 100 millones.
❖ En consecuencia, las operaciones en moneda extranjera del banco central tienen el mismo efecto
en la base monetaria independientemente de si el tipo de cambio es fijo o flotante.
La diferencia principal es que, con una flotación limpia, la autoridad monetaria simplemente no realiza
este tipo de transacciones. En la práctica, sin embargo, casi todos los regímenes de tipo de cambio
flexible son de flotación sucia, donde el banco central participa activamente en el mercado.
17.5 El multiplicador monetario y la oferta monetaria
El dinero de alto poder expansivo –o base monetaria es la
suma del valor de todos los billetes y monedas en
Mh = CU + R
circulación (CU) en la economía, más el valor de las
reservas bancarias (R).

Los depósitos que mantienen los bancos privados en el banco central (Dc), los bancos también
suelen mantener una cantidad de efectivo en sus bóvedas (DB). Este dinero también se
contabiliza como parte de las reservas de los bancos. Por tanto, el total de reservas bancarias
(R), está dado por R = Dc + DB

La oferta monetaria, M1, es la suma del dinero en

circulación (CU) más los depósitos a la vista en el sistema M1 = CU + D
bancario (D).

La diferencia entre el “dinero de alto poder expansivo” y la “oferta monetaria” es que ambas
incluyen el circulante, pero Mh incluye solamente las reservas de la banca privada, en tanto
que M1 incluye a todos los depósitos bancarios del público en el sistema bancario.
El multiplicador monetario
Solo hay dos formas alternativas en las cuales las empresas y los individuos pueden mantener su
dinero: en circulante o en depósitos a la vista. Se representa la razón circulante/depósitos
mediante cd = CU / D. Esta relación dependerá de las preferencias del sector privado al elegir
entre CU y D.

M1 / Mh = (CU + D) / (CU + R) = (CU / D + D / D) / (CU / D + R / D) = (cd + 1) / (cd + rd)

M1 = [(1 + cd) / (cd + rd)] Mh = f Mh donde f = [(1 +cd) / (cd + rd)]

La ecuación nos dice que la oferta monetaria es un múltiplo del stock de dinero de alto poder
expansivo. El factor de proporcionalidad está dado por f y este término es justamente el
multiplicador monetario. Por lo tanto, para entender el proceso que determina M1, hace falta
examinar los dos componentes de dicho proceso: la determinación del dinero de alto poder
expansivo (Mh) y la determinación del multiplicador monetario (f).-
El multiplicador monetario depende de dos variables: la razón circulante/depósitos (cd) y la razón
reservas/depósitos (rd). Antes de analizar cada una de estas variables, es importante destacar que
f siempre es mayor que uno. Dado que los bancos mantienen solo una fracción de sus depósitos
en forma de reservas, rd es necesariamente inferior a 1,

La tabla muestra varias

rondas de este proceso,
el cual continúa hasta
que las variaciones de
M1, CU y D sean
mínimas. En principio, el
proceso se repite hasta el
infinito. Sin embargo, en
la práctica, después de
unas cuantas rondas, las
variaciones se hacen
imperceptibles y el
proceso termina.
La razón de reservas a depósitos (rd)
En general, el banco
central fija la tasa de
La razón reservas/depósitos (rd) tiene una importancia crucial en encaje como un
la determinación del multiplicador monetario y, a través de este, instrumento de control
en la oferta monetaria. monetario

El monto total de reservas de un banco tiene dos componentes: la

cantidad mínima de fondos que la institución debe mantener por
ley, lo que se conoce como encaje o reservas requeridas (RR), y
los fondos adicionales que el banco mantiene y que se denominan
exceso de reservas (ER). Cada banco comercial
controla su propio
excedente de reservas.
El multiplicador monetario está determinado por la cantidad total
de reservas. En consecuencia, la razón reservas/depósitos está
determinada tanto por el comportamiento de la banca como por
los requisitos de encaje establecidos por el banco central.
La razón de circulante a depósitos (cd)
Un aumento de la razón circulante/depósitos (cd) reduce el
multiplicador monetario y, por tanto, también reduce la oferta
monetaria.

La razón circulante/depósitos está influida por varios factores. Por

ejemplo, un aumento de la tasa de interés de mercado produce
una caída de cd porque los agentes económicos prefieren
abandonar su dinero en efectivo, que no genera interés, para
tomar depósitos bancarios que sí generan intereses

Finalmente, cd también muestra un fuerte componente de

estacionalidad
El control del banco central sobre la oferta monetaria
En última instancia, el
interés de la política
El banco central puede Otro monetaria consiste en
influir en la oferta aspecto promover la estabilidad
monetaria de muchas interesante y el crecimiento de la
maneras, pero no puede para el economía con poca
determinarla en forma banco inflación. Con este fin,
absoluta. Como ya se ha central tiene las tasas de interés y
mencionado, el banco que ver con los agregados
central puede ejercer un los monetarios no son sino
control razonablemente instrumento objetivos intermedios
efectivo sobre el stock de s y los que la autoridad trata de
dinero de alto poder objetivos de mantener bajo control
expansivo a través de las la política para influir sobre los
operaciones de mercado monetaria. objetivos finales, que
abierto
son el producto, el
empleo y la inflación