ECONOMÍA MONETARIA II

7. La programación Financiera
 BIBLIOGRAFÍA

• Da Costa, M, Juan-Ramón V.H. (2011). Programación

financiera, fundamentos teóricos y aplicación práctica al
caso de Costa Rica; BID – FMI, Washington DC.

• Fondo Monetario Internacional (2000), “Manual de

estadísticas monetarias y financieras”, Marco de las
estadísticas monetarias Fondo Monetario Internacional,
Cap. IV, V, VI, VII, y VIII, Washington DC.
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 1. Objetivos
 Analizar el balance del banco central, lo que es de suma
importancia para entender la instrumentación de la política
monetaria y precisar como se controla la base monetaria.
 Analizar también los balances de otras entidades financieras,
profundizando la comprensión de los mecanismos de creación
secundaria de dinero.
 Consolidar balances (banco central y resto de entidades
financieras) para entender la construcción y el comportamiento del
panorama financiero y su vinculación con el resto de la economía.
 Analizar los balances simplificados del resto de la economía:
balanza de pagos, sector público consolidado, cuentas nacionales
con el propósito de identificar las interrelaciones de la parte real de
la economía con la parte monetaria-financiera y entender el rol de la
cantidad de dinero.
 En base a lo anterior, propiciar aplicaciones prácticas para el caso
boliviano y la ejecución de la política monetaria.
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 2. El balance del banco central

ACTIVO Banco Central PASIVO Y PATRIMONIO

Activos externos AEb Pasivos externos de corto plazo PECb
Pasivos externos de ML plazo PELb
Emisión Monetaria EM
Crédito del BC al SPNF ࡯࢈ࢍ ࢍ
Depósitos del SPNF en el BCB ࡰ࢈
Crédito del BC al sector financiero ࡯ࢌ࢈ Reservas bancarias RB
Reservas requeridas de bancos RR = eD
Reservas excedentarias RE
Operaciones de Mercado Abierto OMA
Otros activos OAb Otros pasivos OPb
Patrimonio Kb
 2. El balance del banco central
BALANCE MONETARIO - Banco Central
Emisión Monetaria EM

Crédito Interno Neto CIN b

Crédito neto del BCB al SPNF ࡺࡵ࡯࢈ࢍ
Crédito del BC al SPNF ࡯࢈ࢍ
- Depósitos del SPNF en el BCB െࡰ࢈ࢍ
Crédito neto del BCB al Sector financiero ࡺࡵ࡯ࢌ࢈
Reservas excedentarias -RE
Regulación monetaria RM EM = RIN + CINb – PELb
Crédito del BC al sector financiero ࡯࢈
ࢌ
Reservas requeridas -RR = eD
Operaciones de Mercado Abierto -OMA
Otros neto Ob
Otros activos OAb
Otros pasivos -OPb
Patrimonio -K b
Pasivos externos de ML plazo -PELb
Reservas Internacionales netas RIN
Activos externos AEb
- Pasivos externos de corto plazo -PECb
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 3. Los balances de otras entidades financieras
Bolivia: Entidades del sistema financiero
Sistema de
Intermediación Valores Seguros Pensiones
financiera

Administradoras
Bancos Compañías de de fondos de
Bolsa
comerciales Seguros
pensiones  

Banca Múltiple Agencias de Compañías de

(ex-FFP) Bolsa Reaseguros

Entidades Sociedades
Financieras de Administradoras
Otros
Vivienda (ex- de Fondos de
Mutuales) Inversión

Cooperativas de
ahorro y crédito
 3. Los balances de otras entidades financieras

ACTIVO Otras Entidades Financieras PASIVO Y PATRIMONIO

Activos externos AEf Pasivos externos de corto plazo PECf
Pasivos externos de ML plazo PELf
Crédito de bancos al sector privado NF ࡯ࢌ Depósitos del sector privado NF ࡰࢌ࢖
࢖
Crédito de bancos al SPNF ࡯ࢌ Depósitos del SPNF en bancos ࡰࢌࢍ
ࢍ
Reservas bancarias RB Crédito del BC al sector financiero ࡯ࢌ࢈
Depósitos de bancos en el BC ࡰࢌ࢈
Operaciones de Mercado Abierto OMA
Caja de bancos en MN CB
Otros activos OAf Otros pasivos OPf
Patrimonio Kf
 3. Los balances de otras entidades financieras
BALANCE MONETARIO - Otras Entidades Financieras
Depósitos del sector privado NF ࡰࢌ࢖

Crédito Interno Neto CIN f

ࢌ
Crédito de bancos al sector privado NF ࡯࢖
Crédito neto de bancos al SPNF ࡺࡵ࡯ࢍ
ࢌ
ࢌ
Crédito de bancos al SPNF ࡯ࢍ
Depósitos del SPNF en bancos െࡰࢌࢍ
ࢌ
Crédito neto de bancos al BC ࡺࡵ࡯࢈
Reservas bancarias RB  = AENf + CINf – PELf
ࢌ
Depósitos de bancos en el BC ࡰ࢈
Operaciones de Mercado Abierto OMA
Caja de bancos en MN CB
Crédito del BC al sector financiero െ
࡯ࢌ࢈
Otros neto Of
Otros activos OAf
Otros pasivos -OPf
Patrimonio -Kf
Pasivos externos de ML plazo PELf -PELf
Activos externos netos AENf
Activos externos AEf
Pasivos externos de corto plazo -PECf
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 4. El panorama financiero
 Los activos y pasivos del banco central y del resto de instituciones
financieras proveen información sobre el endeudamiento interno
de los sectores público y privado.
 Las cuentas monetarias permiten derivar gran parte de los datos de
los flujos intersectoriales, así como obtener información relevante
para el análisis del origen de las variaciones de la liquidez.
 La consolidación del Balance del Banco Central y de los bancos
comerciales determina el Panorama Financiero (Balance Financiero
Consolidado). SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO
Reservas Internacionales Netas
BANCO CENTRAL BANCOS COMERCIALES
BC
Reservas Internacionales Netas Activos Externos Netos
Resto del sistema financiero
Crédito Interno Neto Crédito Interno Neto
Crédito Interno Neto
Sector público no financiero Sector público no financiero
Sector público no financiero
Sector Financiero (reservas Banco Central
bancarias) Sector privado
Sector privado
Otros activos internos netos Otros activos internos netos
Otros activos internos netos
Obligaciones de M y L plazo Obligaciones de M y L plazo
Obligaciones de M y L plazo
Circulante Dinero y cuasidinero (M4)
Depósitos
Circulante
Depósitos
 4. El panorama financiero

PANORAMA MONETARIO - Consolidado

Dinero y Cuasidinero M'3

Circulante EM - CB C
Depósitos del sector privado NF ࢖
ࡰࢌ
Activos Domésticos Netos ADN
Crédito al sector privado NF ࢌ
࡯࢖
Crédito neto al SPNF ࡺࡵ࡯࢈ࢍ + ࡺࡵ࡯ࢍ
ࢌ

Flote interbancario ࡺࡵ࡯ࢌ࢈ + RM + ࢌ

ࡺࡵ࡯࢈

Otros neto Ob + Of

Pasivos externos de ML plazo -PELb -PELf PEL

Reservas interncIonales consolidadas RIN + AENf RIN b+f

 4. El panorama financiero
 El panorama financiero se puede obtener de la página web del BCB

https://
www.bcb.gob.bo/webdocs/publicacionesbcb/2021/05/05/INDICE
BASEBOLETIN388.pdf
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 5. Operaciones del sector público no financiero
 Las principales fuentes de ingreso del gobierno
son:
 Los impuestos,
 Las contribuciones a la seguridad social
SECTOR PÚBLICO  Los intereses por tenencias de activos
Ingresos
Corrientes financieros.
De capital
Gastos
 Las donaciones o transferencias de otras
Corrientes
De capital
unidades económicas
Superávit (Déficit)  Las ventas de bienes y servicios.
Financiamiento
Externo
Interno  Las principales categorías del gasto público son:
 Sueldos y salarios.
 Bienes y servicios.
 Subsidios.
 Pagos de intereses.
 Otras transferencias.
 Gastos de capital.
 5. Operaciones del sector público no financiero
 Las operaciones del sector público no financiero se pueden obtener
de la página web del MEFP

 Tesoro y Crédito Público

 Políticas Fiscales
 Cifras Fiscales
 https://
www.economiayfinanzas.gob.bo/index.php?opcion=com_conte
nido&ver=contenido&id=1302&id_item=586
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 6. Operaciones del sector externo

La balanza de pagos es el registro de

BALANZA DE PAGOS
Cuenta Corriente las transacciones de los residentes de
Exportaciones
Importaciones
un país con el resto del mundo.
Renta
Transferencias
Contiene dos (o tres) grandes cuentas:
Cuentas de Capital y Financiera • La cuenta corriente.- registra el
Transferencias de capital
Inversión extranjera directa comercio de los bienes y servicios
Inversión de cartera
Desembolsos así como las transferencias.
• La cuenta capital y financiera.-
Amortizaciones
Activos externos netos de corto plazo
Errores y omisiones
Reservas Internacionales Netas registra la compras y ventas de
activos.
 6. Operaciones del sector externo
 Las cifras de la balanza de pagos se pueden obtener de la página
web del BCB

 Información Económica
 Estadísticas
 Estadísticas por sectores
 Sector externo
 Balanza de pagos

 https://
www.bcb.gob.bo/webdocs/publicacionesbcb/2019/04/13/Bop
%20Ene-Sep%202018.pdf
 La Programación Financiera

1. Objetivos del tema

2. El balance del banco central
3. Los balances de otras entidades financieras
4. El panorama financiero
5. Operaciones del sector público no financiero
6. Operaciones del sector externo
7. El flujo de fondos
 7. El flujo de fondos

 Las cifras sectoriales y parciales deben tener consistencia

contable en su propio sector.

 Asimismo, deben tener consistencia intersectorial.

 También deben contar de lógica económica.

 Es conveniente emplear algún mecanismo de consistencia que

facilite las proyecciones económicas, el análisis y las
implicaciones de la política económica en general.
 7. El flujo de fondos

CUENTAS NACIONALES SECTOR PÚBLICO

Consumo Ingresos
Gobierno Corrientes
Sector Privado De capital
Formación Bruta de Capital Gastos
Gobierno Corrientes
Sector Privado De capital
Exportaciones Superávit (Déficit)
Importaciones Financiamiento
Externo
Interno

BALANZA DE PAGOS
SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO
Cuenta Corriente
Reservas Internacionales Netas
Exportaciones
BC
Importaciones
Resto del sistema financiero
Renta
Crédito Interno Neto
Transferencias
Sector público no financiero
Cuentas de Capital y Financiera
Sector privado
Transferencias de capital
Otros activos internos netos
Inversión extranjera directa
Obligaciones de M y L plazo
Inversión de cartera
Dinero y cuasidinero
Desembolsos
Circulante
Amortizaciones
Depósitos
Activos externos netos de corto plazo
Errores y omisiones
Reservas Internacionales Netas
 7. El flujo de fondos

Sector Monetario y Sector Externo

Financiero

Consistencia
Macroeconómica

Sector Real Sector Público

 7. El flujo de fondos
FLUJO DE FONDOS
 Permite asegurar la consistencia de las proyecciones con base en
brechas y su financiamiento.
 Relaciona los desequilibrios individuales con los desequilibrios de la
economía en su conjunto.
 Facilita el análisis económico. Permite obtener prontamente, a través de
las transacciones financieras, información para monitorear el
comportamiento macroeconómico.
 Facilita la comprensión de la demanda y oferta de deuda.
• Los sectores deficitarios contraen pasivos (deuda interna y/o
externa) o reducen activos
• Los sectores superavitarios adquieren activos financieros
(prestamistas) o reducen pasivos.
 Constituye un marco macroeconómico para el análisis de políticas
 7. El flujo de fondos

 Proyecciones sectoriales con base en los supuestos:

PIB, inflación, tipo de cambio, precios internacionales, etc

 Interrelaciones Sectoriales:
Sector privado
Sector público
Sector externo
Sector monetario financiero

 Coherencia
Todas las restricciones presupuestarias deben ser
observadas por todos los agentes de la economía.
Proceso iterativo hasta la convergencia
 7. El flujo de fondos

PIB = C + I + X – M
YND = PIB – PFe + TRe
YND = C + I + X – M – PFe + TRe
Sn = YND – C
Sn = I + X – M – PFe + Tre
Sn = I + CC
Sn – CC = I
Sn + Se = I
Sn – I + Se = 0
(Sp – Ip) + (Sg - Ig) + (M + PFe – X –TRe) = 0
 7. El flujo de fondos
1. Consumo C = Cg+Cp
Público (gobierno general) Cg
Privado Cp
2. Inversión interna bruta I = Ig+Ip
Pública (formación de capital fijo) Ig
Privada (incluye variación de existencias) Ip
3. Absorción o demanda interna (1+2) A = C+I
4. Exportaciones de bienes y servicios X
5. Importaciones de bienes y servicios M
6. Producto interno bruto (1+2+4–5) PIB = (C+I+X –M)
7. Renta neta del exterior PFe
8. Producto nacional bruto (6+7) YNB = (PIB+ PFe)
9. Transferencias corrientes netas del exterior TRe
10. Ingreso nacional disponible bruto (8+9) YND=(YN+TRe)
11. Ahorro nacional (10 – 1) Sn=(YND – C)
Público Sg = (YNDg – Cg)
Privado Sp = (INDp – Cp)
12. Ahorro externo (1+2–10) Se= (C+I–YND)
 7. El flujo de fondos
 Las cifras de cuentas nacionales se pueden obtener de la página
web del INE

 Cuentas Nacionales

 Producto Interno Bruto por Tipo de Gasto

 https://
www.ine.gob.bo/index.php/prod-interno-bruto-anual/introduccion
-3
 7. El flujo de fondos

Tipos de transacciones
- No Financieras: Flujos reales de bienes y servicios
- Financieras: Cambios en activos y pasivos financieros

Convenciones
- Fuente de Fondos (+): Incremento de pasivos
Disminución de activos
- Uso de Fondos (-) : Incremento de activos
Disminución de pasivos
 7. El flujo de fondos

PRIVADO PUBLICO FINANCIERO EXTERNO

TRANSACCIONES NO FINANCIERAS
INGRESO DISPONIBLE (YD) YDp YDg M + PFe
- CONSUMO (C) Cp Cg -(X + TRe)
= AHORRO (S)
Sp Sg
- INVERSIÓN (I)
Ip Ig
= DÉFICIT O SUPERAVIT
Déficit Déficit
Déficit
TRANSACCIONES FINANCIERAS FIN.T FIN.T 0
FINANCIAMIENTO EXTERNO FIN.E FIN.E CTA K + RIN BP
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA IEDp -IED
FINANCIAMIENTO EXTERNO DXp DXg DXf -DX
RESERVAS INTERNACIONALES
FIN.I FIN.I -RINf RIN
FINANCIAMIENTO INTERNO
DINERO Y CUASIDINERO (M3)
-M3 M3
CIN DEL SISTEMA FINANCIERO
CINp CINg -CIN
 7. El flujo de fondos

Balanza Análisis de
Lineamientos de Sostenibilidad
Pagos
bienes
servicios

Activos
Operaciones Externo Programa

Pasivos
Supuestos Público
Especialistas Macro
Básicos del Financiero
Sector Privado
Público

Operaciones

del
Sistema
Financiero
Pobreza
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7. La programación Financiera